Л. Ю. Инвестиционная деятельность реального сектора экономики

Вид материала

Монография

Содержание 1. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности реального сектора экономики 1.3. Роль налоговой и кредитной составляющей в активизации инвестиционной деятельности реального сектора экономики Фискальная Контрольная Регулирующая Социальная Формирование финансовых ресурсов государства и региона Достижение посредством налоговых механизмов тех или иных задач налоговой политики Фискальная функция Регулирующая функция налогов Социальная функция Контрольная функция Коммерческие банки 2.1 Инвестиционные и предпринимательские риски в аграрном секторе и теоретические аспекты управления ими 2.2. Роль сельскохозяйственного страхования в механизме компенсации аграрных рисков и повышении инвестиционной привлекательности По материальным затратам (для озимых культур) Страховая сумма Страховая стоимость Коэфф. инфляции Период страхования Страховые риски Дополнит. страховые риски Обязательные условия Тарифы и франшиза ... Полное содержание

Подобный материал:

• Организация мониторинга образовательных потребностей предприятий реального сектора, 76.27kb.
• Предварительная научная программа симпозиума: Взаимодействие финансового и реального, 22.58kb.
• Что такое инвестиционная деятельность, 84.36kb.
• «Крайинвестбанк», 62.49kb.
• К закону Алтайского края, 16.03kb.
• «методология, теория и практика формирования отраслевого образовательного пространства», 88.5kb.
• Финансовые ресурсы организаций реального сектора экономики: формирование и использование, 450.04kb.
• Комплекс дисциплины «инвестиционная деятельность апк» наименование для специальности, 1909.24kb.
• Учебный план по дополнительной образовательной программе, 44.58kb.
• Дзарасов Солтан Сафарбиевич, Институт экономики ран, г. Москва Посткейнсианство и планово-рыночная, 138.88kb.

Питерская Л.Ю.


«ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ

(Теоретические и методологические аспекты) »


МОНОГРАФИЯ


2006


Рецензенты: Гладилин А.В. – доктор экономических наук, профессор

Ионов Ч.Х.-Б. – доктор экономических наук, профессор


О Г Л А В Л Е Н И Е

	Введение	4
1	Теоретические аспекты инвестиционной деятельности реального сектора экономики	7
1.1	Теоретические основы инвестиционной деятельности и факторы ее определяющие	7
1.2	Государственное воздействие на инвестиционную и предпринимательскую деятельность в контексте обеспечения продовольственной безопасности и вступления России в ВТО	31
1.3	Роль налоговой и кредитной составляющей в активизации инвестиционной деятельности реального сектора экономики	52
2.	Теоретические аспекты инвестиционных рисков в реальном секторе экономики ( на примере аграрного сектора)
2.1	Инвестиционные и предпринимательские риски в аграрном секторе и теоретические аспекты управления ими
2.2	Роль сельскохозяйственного страхования в механизме компенсации аграрных рисков и повышении инвестиционной привлекательности отрасли
3.	Сущность и методология оценки инвестиционного климата региона
	Заключение
	Список литературы

Введение


Вхождение в рыночную экономику поставило перед предприятиями всех отраслей огромное число проблем, одна из которых – отсутствие в России надежного механизма, регулирующего инвестиционные процессы и инвестиционную деятельность предприятия. Эта проблема актуальна в условиях резкого падения конкурентного потенциала многих отраслей, в том числе сельскохозяйственного производства.

Инвестиционные процессы, происходящие как на макро-, так и на микроуровне, нуждаются в эффективном управлении ими. Инвестиционный менеджмент должен осуществляться на уровне федеральных и региональных властей, и на уровне руководства предприятий. Процесс управления инвестиционным развитием осуществлялся и в дорыночной экономике России. Однако при этом использовались административные рычаги воздействия, инвестиционная среда была заранее определена, инвестиционные риски были минимальными. Административный механизм управления инвестиционной деятельностью упрощал процесс инвестирования и использование инвестиций. В то же время круг объектов инвестирования был сужен, а инвестором выступало только государство. Современное состояние экономики России характеризуется активным использованием рыночных механизмов с элементами государственного регулирования, при этом, на наш взгляд, особенно важным представляется уточнение механизма, инструментов и масштабов воздействия государства и хозяйствующих субъектов на инвестиционные процессы.

Управление инвестиционной деятельностью на макро- и микроуровнях принимает особую значимость в условиях вступления России в ВТО. Интеграция российской экономики в мировую предполагает коренное изменение методических подходов к проблеме государственного регулирования экономических процессов, в том числе инвестиционных. В контексте вступления России в ВТО наиболее возникнет проблема продовольственной безопасности для России, так как аграрный сектор был наиболее регулируем. Формирование новой политики государственного протекционизма особенно важно для аграрных регионов, одним из которых является Ставропольский край. В крае около 50 % населения не только работают в отраслях АПК, но и проживают в сельской местности. В этой связи отсутствие государственной поддержки в новых ее формах, инвестиционной и инновационной политики аграрной отрасли может привести не только к потере конкурентоспособности отечественной сельскохозяйственной продукции, потере продовольственной безопасности России, но и к разрушительным социальным последствиям на селе. В этой связи тема рассматриваемая в монографии актуальна и своевременна.

Объектом исследования стал механизм управления инвестиционной деятельностью, инструменты, используемые при менеджменте инвестиционных процессов. Исследования проводились на примере Ставропольского края и отдельных его отраслей и предприятий.

Цель исследования – рассмотреть теоретические и методологические аспекты активизации инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики. В соответствии с поставленной целью авторами решаются следующие задачи:

- исследуются теоретические основы инвестиционной деятельности и факторы ее определяющие;

- рассматривается механизм государственного воздействия на инвестиционную и предпринимательскую и деятельность в контексте обеспечения продовольственной безопасности и вступления России в ВТО;

- определяется роль налоговой и кредитной составляющей в активизации инвестиционной деятельности реального сектора экономики;

- систематизируются инвестиционные риски и вырабатывается механизм управления ими в аграрном секторе.

- предлагаются методологические основы оценки инвестиционного климата региона.

Работа состоит из трех глав, которые логически увязаны между собой и их содержание вытекает одна из другой. Первая глава посвящена теоретическим аспектам инвестиционной деятельности реального сектора экономики. Во второй главе исследования авторы рассматривают теорию инвестиционных рисков и место сельскохозяйственного страхования в механизме компенсации аграрных рисков. Третья глава посвящена методологическим основам исследования инвестиционного климата региона. В работе также имеется введение и заключение, при написании использовалось более 200 источников литературы, а также данные статистики Ставропольского края.


1. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности реального сектора экономики

1. 
   Теоретические основы инвестиционной деятельности и факторы ее определяющие
   

Проблеме изучения теоретических и практических основ инвестиционной деятельности в экономических исследованиях уделяется достаточно большое внимание. В этом направлении исследований работали и работают как зарубежные, так и отечественные ученые. При этом, в экономической литературе так и не сложилось единого мнения о понятиях «инвестиции», «инвестиционная деятельность», «инвестиционный механизм» и т.д. Кроме того, с теоретических позиций не уделяется достаточного внимание соотношению таких понятий как инвестирование, и предпринимательская деятельность, что на наш взгляд представляет научный интерес.

Анализ зарубежной экономической литературы показал, что существует множество мо­дификаций понятий «инвестиции», появление которых обусловлено специ­фикой, традициями различных экономических школ и течений [51, 134, 207]. Авторы этих исследований в обобщенном виде под инвестициями понимают: обмен удовлетворения сегодняшних потребностей на удовлетворение их в буду­щем; текущее прибавление к стоимости средств производства в результате производственной деятельности данного периода; денежные фонды, вложен­ные в производственные активы; приобретения активов; использование ка­питала с целью получения дополнительных средств либо путем вложений в доходные предприятия; отказ от определенной ценности в настоящий момент за (возможно, неопределенную) ценность в будущем и др.

В отечественной науке, так же не наблюдается единого понимания значения «инвестиции». Наиболее полным, на наш взгляд, можно считать, определение М.Г. Лапусты, данное им в «Со­временном финансово-кредитном словаре», где он считает, что «…инвести­ции - это денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и дру­гие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в т.ч. и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные пра­ва, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предприниматель­ской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Различают инвестиции: 1) в основные средства (капитал) - капиталовложения или реальные инве­стиции; 2) в ценные бумаги - портфельные инвестиции; 3) государственные, частные и иностранные» [114].

Важным шагом в направлении адекватной оценки инвестиций является концепция, изложенная в основах Законодательства об инвестиционной дея­тельности России, в соответствии с которым «...инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предприниматель­ской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект». Сегодня такого понимания сущности инвестиций придерживаются П.Н. Завлин, А.В. Васильев, А.И. Кноль, рассматривающие их с точки зрения экономической эффективности проектов: «инвестиции представляют собой все виды вложения капитала в форме имущественных и интеллектуальных ценностей в экономические объ­екты с целью получения в будущем доходов или иных выгод» [89].

С вышеизложенным определением, на наш взгляд, можно согласиться, поскольку, во-первых, раскрыта взаимосвязь процесса преобразования инве­стиционных ресурсов во вложения, во-вторых, дана предельно широкая клас­сификация инвестиций и объектов инвестиционной деятельности. Объектами инвестирования могут быть финансовые или материальные активы. Инве­стиции в материальной форме подразделяются на движимое и недвижимое имущество, землю, здания, драгоценные металлы, товары длительного поль­зования. Инвестиции в финансовой форме включают все виды платежных и финансовых обязательств, созданных основными экономическими агентами в ходе экономической деятельности.

Анализируя большое разнообразие понятия инвестиции, следует отме­тить, что как и всякие общие научные определения, они не являются полны­ми и исчерпывающими. Категория инвестиции является основной для характеристики инвести­ционной составляющей трансформируемой экономической системы. На современном этапе одной из основных областей применения инве­стиций должна стать инновационная область, что связано как с динамичным развитием НТП, так и высо­ким уровнем конкуренции на внутреннем и внешнем рынке.

Таким образом, анализируя сущность существующего в экономической литературе понятия «инвестиции», мы пришли к выводу, что на современном этапе развития экономики можно выделяют следующие характеристики «инвестиций»:

- инвестиции - это вложение всех видов имущественных и интеллектуальных ценностей, платежных и финансовых обязательств в объекты предпринимательской и других видов деятельности;

- вложение инвестиций носят перспективный характер и осуществляется в условиях конкурентной борьбы, неопределенности и риска;

- современные инвестиции носят инновационный характер, что обусловлено динамичным развитием НТП и необходимостью обеспечения конкурентоспособности национальной экономики;

- целью инвестиций и инвестирования является удовлетворения сегодняшних потребностей и удовлетворение их в буду­щем, получение инвестиционной прибыли (дохода) и достижение положительного социального эффекта.

Рассматривая сущность инвестиций и инвестирования в соотношении с предпринимательством и предпринимательской деятельностью, следует проанализировать и уточнить существующие в экономической литературе определения «предпринимательства».

Данный вопрос достаточно полно рассматривается в экономических исследованиях, при этом единого мнения по вопросу сути предпринимательства, его характерных признаков не наблюдается. Так А.Б. Крутик и А.А. Пименова, определяя сущность предпринимательства подчеркивали, что «Предпринимательством считается всякая деятельность, преследующая цель получения дохода за счет привлечения собственных средств, или опосредованное участие в такой деятельности, путем вложения в дело собственного капитала» [108].

Таким образом, авторы считают, что предпринимательство основано на инвестициях собственного капитала с целью получения инвестиционной прибыли. В целом такое понимание предпринимательства соответствует сущности и инвестиционной деятельности

Такие авторы как Е.В. Глущенко, А.И. Канцов, Ю.В. Тихонравов и другие, в основу сущности предпринимательства ставили условие неопределенности и рискованности деятельности: «Предпринимательство – деятельность, которая на основе риска инициирует, на основе предприимчивости организовывает, на основе личной заинтересованности развивает ту или иную форму добычи материальных либо духовных благ в сфере производства или обмена» [61]. При этом следует отметить, инвестиционная деятельность так же осуществляется в условиях неопределенности и рискованности.

Близкие по своему содержанию определения предпринимательства сформулированы в работах А.С. Пелиха. [157]. Они считают, что прежде всего предпринимательство – это самостоятельная инициативная деятельность отдельных лиц или коллективов в хозяйственной сфере, осуществляемая ими на свой риск и под собственную ответственность с целью получения дохода, создания условий для развития и расширения сферы деятельности.

Е.В. Омельченко в своем определении предпринимательства напрямую связывает его с инвестиционной и инновационной деятельностью, однако здесь отсутствует роль прибыли. Согласно его трактовки, предпринимательство – это особый вид производственного бизнеса, связанного с инновационной деятельностью, принимающего на себя все инновационные риски. В соответствии с этим определением, предпринимателем является тот, кто отражает единство экономической инициативы и самостоятельности, финансовой достаточности и способности к генерации и внедрению технических и технологических инноваций. В целом предпринимательство характеризуется следующими имманентными ему признаками: инициативой, наличием риска, способностью и готовностью предпринимателя принимать на себя экономические риски, необходимостью комбинирования факторов производства, и, наконец, новаторством [143].

Интересным и емким на наш взгляд, является определение сущности предпринимательства, данное А.К. Казанцевым и А.А. Крупаниным. Они под предпринимательством понимают инициативную деятельность граждан, заключающуюся в производстве товаров и оказании услуг, направленную на получение прибыли и осуществляемую под их полную ответственность в рамках действующего законодательства и этических норм современного общества.

Достаточно полное определение предпринимательству было дано в учебнике М.Г. Лапусты, который считает, что предпринимательство представляет собой свободное экономическое хозяйствование в различных сферах деятельности (кроме запрещенных законодательными актами) осуществляемое субъектами рыночных отношений в целях удовлетворения потребностей конкретных потребителей и общества в товарах (работах, услугах) и получения прибыли (дохода), необходимых для саморазвития собственного дела (предприятия) и обеспечения финансовых обязанностей перед бюджетами и другими хозяйствующими субъектами [162].

Таким образом, анализируя сущность существующего в экономической литературе понятия «предпринимательства», мы пришли к выводу, что современные авторы выделяют следующие условия и признаки предпринимательства и предпринимательской деятельности:

-инициативность;

-законность;

-рискованность;

-доходность;

-инвестиционный характер деятельности;

-разнообразность форм и сфер и др.

В то же время, на наш взгляд, существующие определения напрямую не конкретизируют и не учитывают наличие такого обязательного фактора и условия предпринимательской деятельности как конкуренция. В этой связи, мы считаем, приемлемым дать следующие определение предпринимательской деятельности: «Предпринимательство представляет собой свободное экономическое хозяйствование в различных сферах деятельности (кроме запрещенных законодательными актами), осуществляемое субъектами рыночных отношений в условиях конкуренции и неопределенности путем инвестирования собственных и привлеченных средств, в целях удовлетворения потребностей конкретных потребителей и получения прибыли, необходимой для саморазвития собственного дела (предприятия) и обеспечения финансовых обязанностей перед бюджетом и другими хозяйствующими субъектами».

Обобщая вышесказанное, понятие «предпринимательство» с теоретических позиций шире, чем понятие «инвестирование», однако в современных условиях любой вид предпринимательства (производственное, коммерческое, финансовое консультативное) начинается и базируется на инвестиционной деятельности, в соответствии с ее условиями целями и задачами. Разделяя эти два понятия с теоретической точки зрения, мы, тем не менее, считаем, что они находится органическом единстве в области практической деятельности.

Вложение инвестиций различного вида осуществляется посредством инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность представляет собой совокупность практических действий юридических лиц, граждан, и государства по реализации инвестиций [29].

Объектами инвестиционной деятельности являются:

- вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды
производственного и непроизводственного назначения, а также
оборотные активы во всех отраслях народного хозяйства;

- ценные бумаги;

- целевые денежные вклады юридических лиц и граждан в банках;

- научно-техническая продукция и другие объекты собственности,
имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Субъектами инвестиционной деятельности являются:

-инвесторы;

- заказчики;

- исполнители работ;

- пользователи объектов инвестиционной деятельности;

- поставщики товарно-материальных ценностей, оборудования,
проектной продукции;

- финансовые посредники (коммерческие и инвестиционные банки,
страховые компании, инвестиционные фонды, фондовые биржи)

- иностранные юридические и физические лица, государства и
международные организации.

Основной субъект инвестиционной деятельности – инвестор. Он осуществляет вложение собственных, заёмных или привлечённых средств в форме инвестиций и обеспечивает их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать:

- органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;

- отечественные физические и юридические лица, предпринимательские объединения и другие юридические лица;

- иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации.

Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые иные физические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую или иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними. Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создаётся объект инвестиционной деятельности. Субъекты инвестиционной деятельности могут объединять средства для осуществления совместного инвестирования. Инвесторы могут выступать в роли заказчиков, вкладчиков, кредиторов, покупателей, поручителей, а также выполнять другие функции.

Объекты и субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где происходит практическая реализация инвестиций. В состав инвестиционной сферы включаются:

- сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные фонды отраслей хозяйства (отраслевых комплексов). В этой сфере объединяется деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков и других субъектов инвестирования;

- инновационная сфера, где реализуется научно-техническая
продукция и интеллектуальный потенциал;

- сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного,
финансовых обязательств в различных формах);

- сфера реализации имущественных прав субъектов инвестиционной
деятельности (рынок движимого и недвижимого имущества), где
применяются залоговое право и ипотечный кредит.

Схема взаимодействия субъектов и объектов инвестиционной деятельности представлена инвестиционной сфере на рисунке 1




Рисунок 1 - Взаимодействия субъектов и объектов инвестиционной деятельности в инвестиционной сфере


Инвестиционная деятельность имеет многоуровневый характер, что обусловлено в первую очередь наличием различных уровней субъектов инвестиционной деятельности. В этой связи, рассматривая факторы, влияющие на инвестиционную деятельность, так же следует придерживаться многоуровневого подхода. При этом мы считаем, что следует выделить четыре уровня инвестиционной деятельности:

- уровень страны в целом

- региональный уровень

- отраслевой уровень;

- уровень предприятия;

Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность по уровням различны (Рисунок 2).

Понятие «инвестиционная деятельность» неразрывно связано с понятием «инвестиционный процесс». В экономической литературе есть несколько определений данного термина. Так например, Ильинская Е.М. и Денисова Т.П. определяют инвестиционный процесс как «создание инвестиционных товаров в виде готовой или промежуточной продукции». Косов Н.С. считает, что «как экономическая категория инвестиционный процесс выражает совокупность отношений, складывающихся между участниками инвестиционной сферы на всех стадиях, связанных с поддержанием, совершенствованием и расширением основного и оборотного капитала, как в производственной, так и в социальной сфере». Уильям Шарп, рассматривая сущность инвестиционного процесса, разбивает его на этапы, выделяя следующие: выбор инвестиционной политики; анализ рынка ценных бумаг; формирование портфеля ценных бумаг; пересмотр портфеля ценных бумаг; оценка эффективности портфеля ценных бумаг.

Инвестиционная инфраструктура



Рисунок 2 - Уровни инвестиционной деятельности и факторы ее определяющие


Выделенные У. Шарпом этапы, на наш взгляд, справедливы только для финансовых инвестиций и не раскрывает всей сущности инвестиционного процесса. По нашему мнению, необходимо уточнить понятие инвестиционный процесс, рассматривая его как многоэтапный процесс осуществления инвестиционной деятельности, при этом нами, выделяются в инвестиционном процессе выделить следующие этапы:

- поиск инвестиционных ресурсов (как собственных, так и привлечённых заёмных) - первый этап;

- преобразование ресурсов в капитальные вложения (затраты), или процесс трансформации инвестиций в конкретный объект инвестиционной деятельности (собственно инвестирование) – второй этап;

- превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение
новой потребительной стоимости (в форме сданных в эксплуатацию
объектов и производственных мощностей) – третий этап;

- прирост капитальной стоимости в форме дохода (прибыли), в котором реализуется конечная цель инвестирования – четвертый этап

Этапы инвестиционного процесса в их взаимосвязи представлены на рисунке 3. Такое деление на этапы позволяет не только раскрыть сущность инвестиционного процесса, но и выявить механизм его обеспечения. Эту возможность даёт наличие первого этапа, когда становится ясно, какой из секторов финансового рынка является главным источником средств для инвестиционной деятельности. В зависимость от механизма обеспечения инвестиционной деятельности на данном этапе можно выделить два основных типа инвестиционные процессы:

- инвестиционный процесс, основанный на взаимодействии банковской системы и реального сектора экономики. В этом случае источником инвестиций наряду с собственными средствами хозяйствующих субъектов, являются средства коммерческих банков.

- инвестиционный процесс, основанный на взаимодействии реального сектора с рынком ценных бумаг. В этом случае инвестиционная активность обеспечивается операциями на фондовом рынке [159].

Рассмотрим более подробно выделяемые типы инвестиционного процесса

Первый тип характеризуется активным использованием банковской системы в инвестиционном процессе. Банковская система может участвовать в инвестиционном процессе двумя способами:


1. сбережения аккумулируются и трансформируются в инвестиции через частные банки, при этом частные банки формируют финансово-промышленные группы, а также могут действовать как независимые кредитные учреждения;

2. инвестиционная поддержка реализации приоритетных направлений экономического роста осуществляется через государственные инвестиционные банки, функционирующие как институты развития.


Первый способ участия частных банков в инвестиционном процессе сложился давно, и реализуется двумя моделями - крупные коммерческие банки работают в тесном взаимодействии с производственными предприятиями; а так же путем формирования финансово-промышленные группы. Роль банков в финансово-промышленных группах определяется основным назначением банка как института, занятого аккумуляцией средств, их размещением на основе платности, осуществлением расчётов между клиентами. Как правило, банки и предприятия, входящие в одну группу, через общую собственность посредством акционирования. Такая модель стимулирования инвестиционных процессов содействует реальной трансформации сбережений в инвестиции. Положительной стороной этой модели является обеспечение высокой нормы накопления и концентрации ресурсов на перспективных направлениях экономического роста.

Рисунок 3 – Этапы инвестиционного процесса


Такая модель организации инвестиционного процесса использовалась в послевоенный период в Германии и Японии и способствовала их успешному развитию. Недостаток модели - высокая чувствительность к принятию ошибочных инвестиционных решений руководством финансово-промышленных групп, а также риск перенакопления капитала и чрезмерно разросшихся производственных цепочек при устаревании их базовых технологий.

Более устойчивой является модель, ориентированная на кредитование частными банками независимых хозяйствующих субъектов исходя из чисто коммерческих критериев. В то же время она не застрахована от структурных кризисов и потерь вследствие ошибочных инвестиционных решений. Такая модель присуща передовым странам со стабильной экономикой. Она сочетается с развитым фондовым рынком, механизмом венчурного финансирования, государственными институтами поддержки долгосрочных и высокорисковых инвестиций. В этом случае банки аккумулируют сбережения и трансформируют их в кредиты, предоставляемые независимым юридическим и физическим лицам под соответствующее обеспечение и по рыночным процентным ставкам. При этом банки перекладывают риск инвестиционных решений на предприятия, государственные институты, страховые компании и другие субъекты финансовой системы.

Второй способ участия банковского сектора в инвестиционном процессе связан с созданием инвестиционных, банков, функционирующих в качестве институтов развития. Обычно в экономической литературе инвестиционный банк определяют как банк, специализирующийся на организации выпуска, гарантировании размещения и торговле ценными бумагами, осуществляющий также консультации клиентов по различным финансовым вопросам. В отличие от обычного коммерческого банка, инвестиционный банк сочетает большинство допустимых видов деятельности на рынках ценных бумаг, проводит операции в основном на оптовых финансовых рынках, отдаёт приоритет средне- и долгосрочным вложениям, основу портфеля инвестиционного банка составляют в основном государственные ценные бумаги. Инвестиционные банки, функционирующие как институты развития, осуществляют целевое кредитование инвестиций под относительно низкий процент в определённых направлениях хозяйственной деятельности, избранных государством в качестве приоритетных, требующих поддержки исходя из интересов общества. Содействие таким банкам оказывается либо в форме предоставления монопольных прав, либо путем обеспечения доступа к кредитам эмиссионного центра (Центрального или Государственного банка). Преимуществом данного способа является его способность обеспечивать высокие темпы роста инвестиций независимо от объёма сбережений, накапливаемых в экономике, и в отсутствие развитой инвестиционной инфраструктуры. К числу недостатков такого механизма следует отнести высокий риск принятия неэффективных инвестиционных решений, которые могут привести к экономическим потерям (из-за невозвращённых кредитов) и провоцируют инфляцию, а также системный риск неправильного выбора направления инвестиционной активности. Нам представляется, что, несмотря на все недостатки, организация инвестиционного процесса, основанного на создании государственных инвестиционных банков, является единственно возможной для стран с низким уровнем сбережений и неразвитой рыночной инфраструктурой.

Второй тип инвестиционных процессов основан на взаимодействии реального сектора с фондовым рынком. Преимущество данного механизма - прямая связь между инвестором и объектом инвестирования, которая обеспечивается самоорганизацией рынка ценных бумаг. Это минимизирует издержки инвестора, но и возлагает на него весь риск инвестиционного решения. Для того, чтобы фондовый рынок смог выполнять функции эффективного механизма привлечения инвестиций в развитие производства, он должен стать привлекательным для долгосрочных инвестиций. В настоящее время российский фондовый рынок характеризуется многократно заниженным уровнем капитализации, низким рейтингом корпоративных ценных бумаг, спекулятивным характером большей части обращающихся инвестиций. Такое положение свидетельствует о том, что в ближайшие годы рынок ценных бумаг будет играть вспомогательную роль в привлечении инвестиций в реальный сектор экономики. Схема типология инвестиционного процесса в зависимости от способа привлечения инвестиционных ресурсов представлена на рисунке 4.

Рассматривая второй, третий, четвертый этапы инвестиционного процесса, с теоретических позиций следует еще раз отметить наглядность взаимосвязи предпринимательской и инвестиционной деятельности.

Д
Информационное
инамичность инвестиционного процесса требует применения гибких инструмен­тов его регулирования, которые должны распространяться на все его эта­пы. Такое регулирование ставит перед собой целый ряд задач, к основным из которых можно отнести:



Кредитование независимых хозяйствующих субъектов


Рисунок 4 - Привлечение инвестиционных ресурсов в инвестиционный процесс

- создание условий у потенциального инвестора для накопления свободных средств;

- формирование в экономике привлекательных для инвесторов отраслей, регионов и предприятии;

- создания государством правовых условий, способствующих привлечению инвестиций в экономику;

- создание условий потенциальному инвестору для динамичного развития, расширенного производства и получения инвестиционного дохода и прибыли, и т.д.

Решение этих задач возлагается на инвесторов, ин­вестиционных посредников, получателей инвестиции, федеральные, регио­нальные, местные органы власти и управления. На разных этапах развития страны применяются различные инструменты и методы регулирования инвестиционного процесса, совокупность и сочетание которых формирует инвестиционный механизм.

Инвестици­онный механизм представляет собой целенаправленно созданную, взаимо­действующую систему рычагов воздействия на инвестиционную деятельность на всех ее уровнях в интересах расширения действующих произ­водств иди авансирования вновь создаваемых производств. Инвестиционный механизм состоит из следующих структурных эле­ментов: ресурсного, организационного, правового, мотивационного (рисунок 5).

Ресурсное обеспечение финансирования инвестиций функционирует в трёх формах: внутреннее финансирование (капитальные вложения), внеш­ние реальные инвестиции и долговое внешнее финансирование (кредиты и займы). Источниками внутренних инвестиций бывают: собственный устав­ной фонд, отчисления от прибыли, амортизация, страховые возмещения основные фонды, финансовые средства вышестоящих холдинговых и ак­ционерных компаний и др. Внешние инвестиции также имеют разные ис­точники: финансовые средства из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов развития предпринимательства; иностранные инвестиции в виде финансовых средств, материальных ресурсов, нематериальных активов; прямые вложения международных финансовых институтов и орга­низаций; различные формы заёмных средств (кредиты государства, фондов, банков, других предприятий, облигационные займы и векселя).

Организационный блок инвестиционного механизма предполагает соз­дание структур и условий, способствующих иницииро­ванию инвестиционного процесса, планированию и осуществлению раз­личных проектов, оценке и реализации мер повышения эффективности ин­вестиционной деятельности.

Большое значение для инвестиционной деятельности имеют правовые нормы и налоговое законодательство, способствующие эффективному раз­мещению и движению капитала.



Долговое внешние финансирование

Внешние реальные инвестиции

Рисунок 5 – Структурные элементы инвестиционного механизма


Мотивационный элемент инвестиционного механизма должен обеспе­чить благоприятный инвестиционный климат как в стране, так и в отдельных регионах, отраслях и предприятиях.

Особая роль в процессе регулирования инвестиционного развития отводится государству. Несмотря на то, что вопросы степени государственного вмешательства в экономику всегда были актуальны, в настоящее время ни в одном вопросе нашей внутренней политики нет таких принципиальных расхождений между существом проблемы и методами ее решения, между разумной теорией и конъюнктур­ной практикой, как в вопросе о государственном регулировании экономического развития, в том числе инвестиционного [159].

По нашему мнению необходимо признать, что госу­дарство обязано выполнять целый ряд функций, призванных, обеспечивать жизнеспособность и эффективность экономической системы, обеспечение динамичность инвестиционных процессов и предпринимательской деятельности предприятий. Потребности осуществления общего руководства экономикой привели к значительному увеличе­нию регулирующей роли государства в экономической системе. Этой проблеме уделяют внимание ряд ученых. Так, например, Ф. Шамхалов полагает, что государственное вмешательство призвано смягчить или аморти­зировать негативные последствия рынка [202]. Известный американ­ский историк и политолог А. Шлезингер не без оснований гово­рил, что президент США Ф. Рузвельт, разработав и осуществив широкую программу регулирования рыночной экономики и со­циальной помощи неимущим слоям населения, спас капитализм от капиталистов, которые своей алчностью и недальновидными своекорыстными действиями разрушали его устои.

В условиях, когда спрос является дви­жущей силой развития и роста экономики, необходимо найти пути и средства целенаправленного стимулирования платежеспо­собного или совокупного спроса, что является основой предпринимательской и инвестиционной деятельности.

С точки зрения экономической теории, государственное регулирование инвестиционных процессов можно рассматривать как кос­венное управление рыночной экономикой, осуществляемое со стороны государства посредством использования предусмотренных законода­тельными и другими нормативными актами экономических рычагов, ока­зывающих воздействие на поведение хозяйствующих субъектов. Вмес­те с тем, на наш взгляд, требуют конкретизации и уточнения понятие и цели государственного регулирования процесса инвестирования экономики [164]. Государственное регулирование ставит своей главной целью, со­блюдать интересы государства, общества в целом и социально незащи­щенных слоев населения, в частности создавать равноправные условия для предпринимательской деятельности субъектам рынка всех форм. Государство следит за тем, чтобы в условиях экономической сво­боды общественные интересы не были ущемлены устремлениями и интересами отдельных регионов, социальных групп, отраслей, монопо­лий, предпринимателей и частных лиц. Государственное регулирование направлено также на защиту интересов будущих поколений, охрану ок­ружающей среды, предотвращение ее загрязнения и гибели природы, а, следовательно, делает необходимым своевременным инвестиционные вложения не только в производственную сферу, но и в социальную и др.

Роль государства в активизации инвестиционной деятельности предприятий может быть различной в зависимости от обществен­ных условий, ситуации, складывающейся в сфере деловой ак­тивности, и тех целей, какие ставит перед собой государство.

В зависимости от конкретной ситуации государство может быть:

• посторонним наблюдателем, когда государство прямо не противодействует развитию инвестиционной деятельности, но в то же время и не способствует этому процессу;

• ускорителем инвестиционного процесса, когда го­сударство ведет постоянный и активный поиск мер по при­влечению инвесторов, поиску новых источников инвестирования, созданию благоприятного инвестиционного климата.

Степень вмешательства государ­ства и его органов в экономическую деятельность предприятий и его инвестиционную деятельность в конечном итоге определяет модель рыночных отношений в стране. В условиях рынка государство воздействует на экономику посредством экономических, правовых и административных мер. В то же время вмешательство государства носит относительную ограниченность, что обусловлено разновиднос­тью форм собственности на средства производства — частной, акцио­нерной, коллективной, включая право собственности на землю [168].

Государственное регулирование экономики определяется в воздействии государственного механизма на деятельность хозяйствующих субъектов и рыночную конъюнктуру в целях обеспечения нормальных условий функционирования рыночного механизма. Безусловно, такой процесс сложен и включает в себя, прежде всего, процедуру разработки экономической политики государства, обоснование ее основных положений и методов проведения. Объектами воздействия государственного регулирования экономики и инвестиционных процессов является деятельность по регулированию трех взаимоувязанных частей воспроизводственного процесса:

• регулирование ресурсов;
  
• регулирование производства;
  
• регулирование финансов.
  

Процесс государственного регулирования и представляет взаимоувязанную и взаимообусловленную систему (рисунок 6).

Экономическое прогнозирование – предвидение будущего состояния экономики и сопряженных с нею сфер. Экономическое прогнозирование – исходная основа для определенных целей, выработки стратегии и тактики социально-экономического и инвестиционного развития региона, отрасли, предпринимательской и инвестиционной деятельности предприятия. Программирование экономического развития – разработка и реализация программ всей экономики, отдельных ее сфер (регионов, многоотраслевых комплексов и т.д.), предприятий. Программы экономического развития – важный инструмент активного воздействия государства на ход воспроизводственного и инвестиционного процесса в условиях рыночных отношений.



Экономическое прогнозирование и программирование экономического развития

Федеральный бюджет и бюджеты всех уровней

Программы по развитию и решению отдельных отраслей и важных

проблем

Бюджет предприятия

План

предприятия

Рисунок 6 - Система государственного регулирования экономики


Бюджетирование экономического развития представляет собой разработку и реализацию государственного бюджета как инструмента воздействия государства на ход экономического развития. Государственный бюджет представляет собой основной документ реального управления экономическим развитием страны.

Индикативное планирование представляет собой многоэтажный процесс, включающий разработку плана развития экономики страны, имеющего рекомендательный характер, доведение до хозяйствующих субъектов его показателей, контроль за выполнением плановых показателей, стимулирование агентов производства, следованию в своей деятельности наметкам индикативного плана. Индикативный план является основным документом для выработки и проведения макроэкономической политики в рамках национальной экономики.

Система государственного регулирования экономики в целом и инвестиционной деятельности, в частности, включает в себя следующие основные элементы: формы, принципы построения системы, механизм, инструменты. К основным формам можно отнести бюджетно-налоговое, кредитно-денежное регулирование, административное регули­рование.

Бюджетно-налоговое регулирование, как рассматривает В.П. Орешин [145], предполагает разработку, ут­верждение и исполнение бюджета государства. Денежно-кредитное регулирование включает действия государства по поддержанию ста­бильности валюты, борьбе с инфляцией, что способствует созданию благоприятного инвестиционного климата, обеспечению стабильности и привлекательности тех или иных отраслей для инвесторов.

Административное регули­рование рыночной экономики осуществляется с помощью таких мер, как принудительное картелирование или разукрупнение, лицензиро­вание, квотирование и другие, что тормозит или способствует расширенному воспроизводству в тех или иных отраслях за счет инвестиций.

Следует отметить, что в странах с рыночной экономикой степень вмешательства государ­ства и его органов в экономическую и инвестиционную деятельность предприятий намного меньше, носит преимущественно косвенный характер и осуществляется посредством:

• законо­дательных ограничений,
  
• налоговой системы,
  
• обязательных платежей и отчислений,
  
• государственных инвестиций,
  
• субсидий,
  
• льгот,
  
• кредитова­ния,
  
• осуществления государственных социальных и экономических программ.
  

Современные подходы к роли государства в воздействии на инвестиционные процессы требуют изменений и адоптации к условиям интеграции России в мировую экономику и ее вступления в ВТО. Частично этой проблеме посвящен следующий раздел исследования.