М. В. Ломоносова Экономический факультет Кафедра «Финансы и кредит» Магистерская диссертация
| Вид материала | Диссертация |
СодержаниеВыводы и рекомендации |
- М. В. Ломоносова экономический факультет кафедра «Финансы и кредит» курсовая, 282.15kb.
- М. В. Ломоносова экономический факультет кафедра «Финансы и кредит» курсовая, 115.61kb.
- Новосибирский Государственный Университет Экономический факультет Кафедра теоретической, 1603.03kb.
- Магистерская программа «Государственные и муниципальные финансы» Кафедра государственного, 867.91kb.
- Магистерская программа «Государственные и муниципальные финансы» Кафедра государственного, 470.54kb.
- Н. И. Лобачевского Финансовый факультет Кафедра «Финансы» методические указания, 1010.02kb.
- Ли Ливэй реформирование банковской системы китая, 519.17kb.
- Факторинг как инструмент финансирования оборотных средств предприятий, 419.66kb.
- Концепция экономической добавленной стоимости в финансовом управлении российских компаний, 339.65kb.
- Магистерская программа «Финансовый аналитик: инвестиции, кредитоспособность, риски», 90.43kb.
Выводы и рекомендацииВ целом, оценка стоимости брэнда компании Вимм-Билль-Данн реальна. Стоимость брэнда оценена на уровне 51% от капитализации компании и составила 1,20 млрд. долл. Компания Interbrand оценила стоимость 4 брэндов из портфеля компании Вимм-Билль-Данн, при экстраполяции полученного резульата оценки на весь портфель стоимости брэнда компании мы получаем оценку стоимости брэнда на уровне 1,16 млрд. долл. С учетом этой, даже приблизительной оценки, следует отметить, что проведенные расчеты в соответствии с разработанной методикой представляются реалистичными. При апробации методики автор столкнулся с рядом моментов, на которые следует обратить внимание при расчетах, т.е. реперные точки методики: Во-первых, при решении задачи избавиться от влияния рынка на доходность акций компании была использована рыночная модель, которая предусматривает выбор индекса – фактора влияния. Выбор индекса всегда осложняется тем фактом, что никогда не возможно однозначно сказать, что именно он является детерменантой изменения доходности акции. В данном случае индекс РТС был выбран экспертным путем. Автор допускает, что может существовать несколько индексов – факторов влияния на доходность акций компании. Если эти факторы идентифицированы и выявлены предлагается использовать многофакторную модель для нивелирования влияния этих факторов на «чистую доходность» компании. Во-вторых, важен выбор источника информации о деятельности компании. При апробации методики источником информации являлся официальный сайт компании, как единственный найденный автором источник, который предоставлял информацию за весь период анализа. Однако допустимо использование таких средств массовой информации, как телевидение и иные СМИ. В рамках данного исследования не рассматривалось влияние рекламы на поведение доходности и изменение доходности акций, однако это является интересным полем для дальнейшего исследования как в рамках данной методики так и отдельного исследования. В-третьих, важен период оценки, на котором происходит расчет коэффициентов влияния новостей на доходность акций компании. Данный период зависит от количества новостей, которые находятся в расположении оценщика. Официальный сайт предоставляет довольно ограниченное количество новостей, что не позволило в рамках данного исследования уменьшить период анализа (2 года). Была предпринята попытка оценить стоимость брэнда на периоде ½ года и 1 год, однако по выше обозначенным причинам это представилось невозможным. В данном случае рекомендовано компании увеличить количество предоставляемых релевантных деятельности компании новостей с целью увеличения информационной прозрачности. В процессе апробации разработанной методики также выявлено несколько интересных наблюдений, которые могут быть основанием для дальнейшей исследовательской работы: При изучении влияния новостей на доходность акций компании, было выявлено, что дисперсия доходности «чистого портфеля» («акции») в зависимости от количества новостей за изучаемый период имеет вид кривой параболы. Это может свидетельствовать об одном из двух моментов: во-первых, существует некоторый «оптимум» количества предоставляемых новостей за период (допустим, мы стремимся к минимизации риска доходности акции за ½ года, тогда выявление подобной зависимости позволит управлять собственным риском ценной бумаги в рамках рыночной или многофакторной моделей за указанный период); во-вторых существует возможность, что данная закономерность существует только для данной компании на указанный период. ЗАКЛЮЧЕНИЕЦель работы состояла в разработке нового подхода к оценке стоимости брэнда. По результату проведенной работы разработан новый подход к оценке стоимости брэнда, разработана методика расчета стоимости брэна. Разработанная методика применима на практике и проста в расчетах:  Методика апробирована и произведен расчет стоимости брэнда компании Вимм-Билль-Данн. Стоимость брэнда компании составила 1,2 млрд. долл. на конец 2006 года, и 0,3 млрд. долл. на конец 2004 года, что свидетельствует об увеличении стоимости брэнда на 312% за 2005-2006 годы. Удельный вес брэнда в портфеле акции компании Вимм-Билль-Данн также увеличился с 43% до 51%. При сравнении стоимости брэнда компании Вимм-Билль-Данн с другими брэндами, то наиболее близко брэнд компании приблизился к брэнду Балтика, стоимость которого составляет 1,8 млрд. долл. (Interbrand, 2006). Оценка стоимости брэнда компании Вимм-Билль-Данн по разработанной методике представляется реалистичной Несмотря на то, что методика довольно проста в расчете, существует несколько реперных точек, которые были выявлены при апробации модели, на которые следует обратить внимание при расчетах: Во-первых тщательно подойти к «очистке» влияния доходности рынка на доходность акции компании. В расчетах была использована рыночная модель, ограничением этой модели является тот факт, что данная модель учитывает только один фактор влияния и не учитывает, например, внутриотраслевой фактор, т.е. например фактор который свойственен не для рынка в целом, а лишь для отрасли. Автор допускает использование многофакторной модели или иных моделей, которые не противоречат целям данного этапа в расчетах. Во-вторых, выбор источника информации также очень важен, информация должна быть полной и своевременной, допустимо использование всех видов СМИ. В рамках данного исследования не рассматривалось влияние рекламы на поведение доходности и изменение доходности акций, однако это является интересным полем для дальнейшего исследования, как в рамках данной методики, так и отдельного исследования. В-третьих, выбор периода оценки, который зависит от количества новостей, которые находятся в расположении оценщика, с целью обеспечения наиболее точных расчетов. В процессе апробации разработанной методики также выявлено несколько интересных наблюдений, которые могут быть основанием для дальнейшей исследовательской работы: При изучении влияния новостей на доходность акций компании, было выявлено, что дисперсия доходности «чистого портфеля» («акции») в зависимости от количества новостей за изучаемый период имеет вид кривой параболы. Это может свидетельствовать об одном из двух моментов: во-первых, существует некоторый «оптимум» количества предоставляемых новостей за период (допустим, мы стремимся к минимизации риска доходности акции за ½ года, тогда выявление подобной зависимости позволит управлять собственным риском ценной бумаги в рамках рыночной или многофакторной моделей за указанный период); во-вторых существует возможность, что данная закономерность существует только для данной компании на указанный период. В целом, в рамках данной работы была достигнута поставленная цель, путем решения всех перечисленных задач: определено понятие брэнда и его стоимости, определен подход и методические принципы оценки стоимости брэнда компании, проведена апробация, оценена стоимость брэнда компании Вимм-Билль-Данн. БИБЛИОГРАФИЯ
|