Оценка стоимости компании в теории и практике финансового менеджмента 08. 00. 10 Финансы, денежное обращение и кредит
| Вид материала | Автореферат |
- Оценка стоимости интернет-компаний: вопросы теории и практики 08. 00. 10 Финансы, денежное, 324.71kb.
- Учебное пособие по дисциплине «Финансы, денежное обращение и кредит» для специальности, 4669.55kb.
- Совершенствование методов оценки стоимости проектов в жилищном строительстве 08. 00., 369.74kb.
- Теория и методология формирования оптимальной финансовой стратегии компании 08. 00., 654.85kb.
- Описание дисциплины «Финансы, денежное обращение и кредит», 1984.13kb.
- Гомзин Лаврентий Сергеевич оценка стоимости привилегированных акций российских компаний, 468.96kb.
- Оценка взаимодействия транспортной компании с кредитно-финансовыми институтами 08., 349.54kb.
- Программа вступительного экзамена в аспирантуру по специальности 08. 00. 10. «Финансы,, 517.08kb.
- Налоговое планирование в структуре финансового менеджмента вгосударственных образовательных, 365.95kb.
- Взфэи фотография Фамилия Имя Отчество, 175.38kb.
17 Мотивация сотрудников в системе управления стоимостью компании // Инновационные процессы в экономике, бизнесе и образовании: материалы IY Международной научно-практической конференции (8 ноября 2007г). - Алматы: Университет Международного бизнеса, 2007.- С.53-55. - 0,38 п.л.
18 Оценка производственного левериджа в финансовом управлении компании// Журнал Қаржы менеджментi - Финансовый менеджмент, №8 (8), 2008. - С.62-67.- 0,38 п.л.
19 Модель оценки опционов // Третьи Рыскуловские чтения. «Бизнес, наука, образование: грани сотрудничества». Материалы Международной научно-практической конференции (19-23 мая 2008г.). Алматы: «Эверо», 2008. -С.119-127.-0,5п.л.
20 Управление стоимостью компании как стратегическая цель корпоративного управления // Бизнес и образование: вектор развития: Материалы VII международной научно-практической конференции посвященной 20-летию МАБ (20-21 ноября 2008г.). - Алматы, 2008. -С.25-34. - 0,63 п.л.
21 Интеллектуальный капитал: содержание, классификация и оценка. // Общественные науки Казахстана в условиях формирования информационно - инновационной парадигмы: материалы международной научной конференции (12 октября 2009г.).- Алматы: КаНПУ им. Абая, 2009. - С.264 - 273. - 0,5 п.л.
22 Оценка стоимости компании методом Ольсона // Учет и аудит Казахстана, 2009.- №11.- С.36-42. - 0,44 п.л.
23 Финансовая модель управления стоимостью компании. // Материалы международного научного форума «V Рыскуловские чтения»(19-21 мая 2010г.).- Алматы: КазЭУ, 2010. - С.495-504. - 0,38 п.л.
Международные публикации:
24 Доходный подход к оценке стоимости компании // Финансы и кредит. -Москва, 2008. - № 45(333). - С. 30-40. - 1,38 п.л.
25 Затратный подход к оценке стоимости компании // Вестник Кыргызского экономического университета. - №1 (7), 2008.- С.45-48. - 0,5 п.л.
26 Методы максимизации стоимости компании // Финансовый бизнес.- Москва, 2008. - №3 (134). - С.64 - 72.- 0,75 п.л.
27 Управление стоимостью и корпоративное управление // Известия ВУЗов. – Бишкек, 2008. - №3-4. - С.218-224. - 0,44 п.л.
28 Методы финансового менеджмента, основанные на стоимости // Корпоративные финансы: банковский и реальный сектор// Сборник научных статей. - Москва: Финансовая Академия, 2009. - С.24-31.- 0,5 п.л.
Публикации, рекомендованные Комитетом по контролю в сфере
образования и науки МОиН РК:
29 Проблема выбора методов оценки предприятий // Транзитная экономика.- Алматы, 1998.- №4.- С.29-34.-0,38 п.л. (в соавторстве)
30 Основы оценки стоимости бизнеса // КазЭУ хабаршысы - Вестник КазЭУ, 2004.- №5 (40).- С.49-58. -1,25 п.л.
31 Основной капитал: управление, эффективное использование и оценка // Перспективы развития финансовой системы Казахстана в процессе интеграции в мировое сообщество (региональный аспект)/ Научный сборник. - Караганда: Карагандинский экономический университет Казпотребсоюза, 2007.- С.75-87. - 0,75 п.л.
32 Концепция экономической добавленной стоимости в финансовом управлении компаний // Вестник Университета Международного Бизнеса, 2007.-Выпуск №2(4).- С.83-86.-0,5 п.л.
33 Максимизация стоимости компании // Вестник КазНУ. Серия экономическая.- Алматы: Казак университетi, 2007г.-№4 (62).-С.23-30.- 0,88п.л.
34 Управление компанией с позиции стоимостного подхода // Экономика и статистика, №2, 2007г.- С.44 – 47. - 0,5 п.л.
35 Ключевые факторы, определяющие стоимость компании // Экономика. Финансы. Исследования // Ежеквартальный экономический журнал АО «Институт экономических исследований» и Министерства экономики и бюджетного планирования РК, 2008. - №1 (9). - С. 60 - 64. - 0,63 п.л.
36 Стоимость компании как стратегический ориентир повышения эффективности управления активами // Экономика. Финансы. Исследования, 2008. - №3 (11). -С.116-124.- 1,13п.л.
37 Концепция создания и управления стоимостью компании // Қаржы -қаражат - Финансы Казахстана, 2008. - №2-3. - С. 36 - 40. - 0,313 п.л.
38 Государственный мониторинг собственности (оценка эффективности управления активами) // КазЭУ Хабаршысы, 2009. - №3.- С.196 - 207.- 0,75 п.л.
39 Эффективный рынок капиталов, экономический рост и рыночная стоимость компаний // Банки Казахстана, 2009. - №9 (147). - С. 37-48. - 0,75 п.л.
40 Стоимостное управление компанией на основе ожиданий. // Банки Казахстана, 2009. - №11 (149). - с. 29 - 35.- 0,44 п.л.
Учебные пособия и монографии:
41 Стоимость компании: теория и практика оценки в финансовом менеджменте.- Астана: ТОО «Беркут-Принт», 2010. - 385с. (25 п.л.).
42 Финансовый мониторинг. Оценка стоимости компании: Учеб.пособие.- Алматы: «Эрекет-Принт», 2008. - 339 с. (21,2 п.л.).
Джаксыбекова Галия Наримановна
Қаржылық менеджменттің теориясы мен практикасында компания құнын бағалау тақырыбындағы 08.00.10. – қаржы, ақша айналысы және кредит мамандығы бойынша экономика ғылымдарының докторы ғылыми дәрежесін алуға жазылған диссертациясына
Түйіндеме
Зерттелімнің мақсаты – қаржылық менеджменттің экономикалық тиімділігін арттыру үшін компания құнын бағалауды ғылыми-теориялық және әдіснамалық негіздеу, компания құнын бағалау мен басқарудың қаржылық моделін және практикалық әдістерін әзірлеу.
Зерттелімнің предметі компанияның рыноктық құнын бағалау үдерісінде пайда болатын қаржылық-экономикалық қатынастардың жиынтығы болып табылады.
Зерттелімнің объекті ретінде қаржылық менеджмент жүйесіндегі компанияның құны болады.
Зерттелімнің теориялық негізін қазіргі қаржылық-экономикалық ғылым мен практиканың іргелі қағидалары құрайды.
Диссертацияда экономикалық ойдың жетістіктерін қорытындылайтын жұмыстар, құн, қаржылық және корпоративтік менеджмент теориясы, компания құнын бағалау, бухгалтерлік есеп пен қаржылық-экономикалық талдау саласындағы шетелдік және отандық ғалымдардың нәтижелері пайдаланылды.
Әдіснамалық негізі жүйелілік, салыстырмалы, синергетикалық және жағдаяттық талдаудың, қадағалаудың, талдау мен синтездің, танымның диалектикалық әдісі, экономикалық-математикалық үлгілеу, компания құнын және қаржылық менеджментті бағалау әдістері болып отыр.
Диссертациялық жұмыстың ғылыми жаңалығы оның құнды бағалаудың және басқарудың ұсынылған қаржылық моделінің, компания құндылығы мен қаржылық менеджменттің тиімділігін көбейтуге бағытталған теориялық және практикалық қағидалар мен ұсыныстардың кешені негізінде компаниялар құнын бағалауды Қазақстанда алғашқы зерттеу әрекеттерінің бірі болып табылатындығында.
Зерттеу барысында алынған және жұмыстың ғылыми жаңалығын айқындайтын ең айтарлықтай нәтижелер мыналар:
- Қаржылық менеджменттің қазіргі парадигмасының, соның ішінде компания құндылығының өсуіне және құнды (VBM), инвесторлар болжалдары (ЕВМ) негізінде және зияткерлік капиталды басқаруға бағытталған аса маңызды теориялық тұжырымдамаларымең моделі жүйеленілген.
- Компания меншіктенушілерінің әл-ауқатының көзі болып табылатын компанияның басты мақсаты оның құнын барынша көбейту болып белгіленетін компания құнын басқарудың тұжырымдамасы негізделіп, ашылған. Компания меншіктенушілерінің (акционерлерінің) әл-ауқатының көзі ретінде көрінетін компания құнының мәні айқындалған. «Құн», «рыноктық құн», «құнды бағалау» және олардың мазмұны ашылған, нақтыланған. Компания «құны» және «құндылығы» ұғымдары анықтап, айырылған.
- Бағалау арналымымен, мақсаттарымен шарттасылған компанияны бағалаудың негізгі субъектілері мен құнның түрлерін сыныптау жүргізілген. «Бағалау қызметі» ұғымының авторлық түсінігі мен мазмұны ашылған.
- Компания құнын барынша көбейту қисындығына сәйкес барлық үдерістер мен шешімдерді өзгертетін және біріктіретін компания құнын басқару жүйесі әзірленген.
- Бағалау қызметінің тиімді қаржылық әдістерінің әлемдік тәжірибесі негізінде компания құнын бағалаудың қолданыстағы тәсілдемелері мен әдістерінің құндылығы және кемшіліктері негізделген.
- Капиталдануды және қазақстандық компаниялар акцияларының рыноктық құнын төмендетуге қазіргі қаржылық дағдарыстың әсері айқындалған.
- Компания құнын анықтау немесе нақтылы мөлшерлемелерге негізделген инвестициялық жобалардың тиімділігін бағалау үшін пайдаланылатын табыстылықтың түрленген нақты мөлшерінің көрсеткіші (MIRoR) әзірлеген.
- Компания қызметінің екі негізгі қолданыстағы жүйелерінің –баланстанылған және компания құндылығының құндық жүйесіне, құндылықтарды біріктірудің компания құнының өзгеруіне әсер ететін факторлар жүйесінің құрамы анықталған.
- Қор индекстері негізінде компания құнын бағалау мен басқарудың дамыған елдер капиталы рыноктарымен салыстырғанда дамушы рыноктардың тұрлаусыздығын сандық бағалауды, нақтылы компаниялардың рыноктық құнын анықтауға мүмкіндік беретін қаржылық моделі әзірленген. Бұл үшін компанияның жалпы капиталдануын қалыптастырудағы өсу опционының маңызы айқындалған
- Қазақстандық компаниялардың мысалында компания құнын анықтаудың әзірленген қаржылық моделі бейімделген, олардың құнды басқару тиімділігі айқындалған.
- KASE қазақстандық қор индексінің рыноктық тәуекелі есептеп шығарылған. Зерттеліп отырған индекстердің (қазақстандық және халықаралық алаңдардың) табыстылығы анықталған.
- Компанияны корпортивті басқаруды, құнды басқару және бағалау моделін, топ-менеджмент пен қызметкерлердің уәждемесін жетілдіру негізінде қаржылық менедджменттің тиімділігін арттыру бойынша шаралар ұсынылған.
Диссертациялық зерттеудің практикалық құндылығы мынада:
- бизнес пен компаниялар құнын бағалау практикасында оларды қолдануға;
- «Қаржы» және «Бағалау» мамандығының бейінді пәндері бойынша оқу үдерісінде теориялық қағидалар мен практикалық түйіндерді пайдалануға;
- Мемлекеттік мониторингті жұргізгенде – активтерді/құнды басқару тиімділігін бағалау, Қазақстан Республикасы Қаржы министрлігінің Мемлекеттік мүлік пен жекешелендіру комитетінің тапсырмасы бойынша стратегиялық арналымның компаниялары құнын бағалау кезінде оларды пайдалануға мүмкіндік береді;
- Қазақстан Республикасының Қаржы министрлігі, Бағалаушылар ассоциациясы компания құнын бағалаудың, бағалау әдіснамасының Ұлттық стандарттарын әзірлеу кезінде пайдалануы мүмкін.
Диссертациялық жұмыстың негізгі қағидаларын мақұлдау.
Зерттелімнің нәтижелері халықаралық ғылыми конференцияларда баяндалып, талқылынды, сондай-ақ Қазақстан Республикасы мен шет елдердің журналдарында жарияланған ғылыми мақалаларда көрініс тапты. Диссертациялық зерттелімнің негізгі қағидалары мына компаниялардың:
- «Самұрық-Қазына» әл-ауқат ұлттық қоры» АҚ-ның, «ҚазМұнайГаз» ұлттық компаниясы АҚ-ның, «Қазпошта» АФ АҚ-ның, «МанғыстауМұнайГаз» АҚ-ның, «ҚаzТранsСоm» ЗФ АҚ-ның қызметіне ендірілген;
- «Әлемдік үрдістер контекстінде және ғаламдық қаржылық тұрақсыздық жағдайларында Қазақстанда әлеуметтік экономиканың бәсекеге қабілеттігінің орнықты дамуының қаржылық механизмдерін қалыптастырудың теориялық-әдіснамалық негіздері мен практикасын зерттеу» мемлекеттік іргелі ғылыми тақырыпты орындау кезінде «Қаржы-банктік менеджмент» ғылыми-зерттеу институты пайдаланған;
- Т.Рысқұлов атындағы Қазақ экономикалық университетінің магистранттары мен студенттерін оқыту үдерісінде пайдаланылған.
SUMMARY
Dzhaksybekova Galiya Narimanovna
Company valuation in theory and practice of financial management
080010 – the finance, monetary circulation and the credit
The research objective consists of scientific-theoretical and methodological substantion of company valuation, financial model development and practical methods of valuation and company value management to improve financial management efficiency.
The subject of research is a complex of financial and economic relations that are developed in the process of company valuation.
The object of research is company value in financial management system.
The theoretical basis of research is the fundamental thesis of modern financial and economic science and practice.
Plenty of researches were used in the dissertation that summarize achievements of economic concepts, results of foreign and domestic scholars in the theory of value, financial and corporate management, company valuation, accounting and financial and economic analysis.
The methodological background is based on methods of systems, comparative, synergetic and situation analysis, observation, analysis and synthesis, dialectical method of leaning, economic and mathematical modeling, methods of company valuation and financial management.
The scientific novelty of dissertational is that its one of the first attempts in Kazakhstan to research companies valuation based on the proposed financial model and value management, a complex of theoretical and practical regulations and recommendations aimed at increasing company value and financial management efficiency.
The most significant results that have been achieved during the research and determine scientific novelty are as follows:
- The most significant theoretical concepts and models of modern financial management paradigm, including concepts aimed at increasing company value and value-based management (VBM) based on investor expectations concepts and brain capital are systematized.
- The essence of company value which is shown as a source of the company owners’ well-being (shareholders) is revealed. The research content was discovered, specified and author’s definitions were given to “value”, “market value”, “company value. The concepts of “company value” and “company worth” were differentiated.
- Classification of the basic subjects of company value and types of value was carried out and determined by function and value objectives. The content and author’s interpretation of the concept of «valuation activity» were revealed.
- The company value management system was developed, which changes and integrates all the processes and management decisions according to the logic of company value maximization. The mechanism for introducing the company value management system was proposed.
- The advantages and disadvantages of the existing approaches and methods of estimating the company value based on world experience in effective financial methods of valuation activities development are proved.
- The influence of the modern financial crisis on decreasing capitalization and market value of Kazakhstani companies shares was revealed.
- The indicator of the modified real rate of return (MIRoR) used for determining company value and estimating investment projects efficiency based on real rates was developed.
- The structure of the key factors was determined. They are aimed at value of indicators that includes the advantages of two existing principal systems of key company activities – balanced score card and value reporting system that have an impact on changes in company value.
- The financial model of company value estimation and management was developed on the basis of the stock indexes. It make possible for determining quantitative evaluations of uncertainty of developing markets as compared to the capital markets of developed countries. The value of growth option in forming general capitalization of the company was determined.
- The market value of Kazakhstani companies was determined by using various approaches and developed financial model of company value estimation.
- The market risk for Kazakhstan share index - KASE was calculated. The autonomous risk of the Kazakhstan companies was identified. The profitability of the indexes investigated (Kazakhstan and international share platforms) was determined.
- The measures to increase the efficiency of financial management based on improving corporate management, recommended value model and value management, motivation of top management and employees, optimizing value and capital structure and other value factors were proposed.
The Practical value of the dissertation is that its results allow the following:
- to put them into practice of business valuation and companies value;
- to use theoretical theses and practical conclusions in the course of educational process – for majors: "Finance" and "Value";
- to use when implementing the state monitoring –estimation of assets/ properties management efficiency, investment obligations, strategic companies value under the task by the Committee of State property and privatization of the Ministry of Finance of the Republic of Kazakhstan;
- to be used by Ministry of Finance of Republic Kazakhstan, Association of Valuers when developing the National standards of value, methodology of company value estimation.
Approbation of principal provisions of dissertational work.
The results of the research were reported at the International Scientific Conferences, and also shown in the research articles published in journals in the Republic of Kazakhstan and foreign countries. The main points of the dissertation were produced into the following Kazakhstan companies activity:
- Joint-Stock Company (JSC) «National welfare Fund «Samruk-Kazyna», JSC «National company «KazMunaiGaz», JSC Almaty brunch of «Kazpost», JSC «MangistauMunaiGaz», JSC «KazTransCom»;
- scientific research institute «Financially-bank management» at performance of a state budgetary fundamental scientific theme «Researcher of theory and methodological bases and practice the formation of financial mechanisms of a sustainable development of competitive social economy in Kazakhstan in a context of world tendencies and in the conditions of global financial instability»;
- in learning process of undergraduates and students of the Kazakh Economic University named after T. Ryskulov.