Учебно-методический комплекс для студентов всех форм обучения по специальности: 080105. 65 «Финансы и кредит»
| Вид материала | Учебно-методический комплекс |
- Учебно-методический комплекс для специальности: 080105 «Финансы и кредит» Согласовано:, 751.73kb.
- Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета Финансы торговых организаций, 754.92kb.
- Учебно-методический комплекс по циклу дисциплин сд. 04 Для студентов очной и заочной, 382.23kb.
- Методические указания по выполнению дипломных работ для студентов специальности 080105., 759.73kb.
- Учебно-методический комплекс для студентов очной и заочной форм обучения по специальностям, 372.75kb.
- Одобрено учебно-методическим советом юридического факультета финансовое право учебно, 1263.34kb.
- Учебно-методический комплекс Для специальности 080105 Финансы и кредит Москва, 1121.77kb.
- Рабочая программа дисциплины «математика» для подготовки студентов всех форм обучения, 384.45kb.
- Учебно-методический комплекс для студентов всех форм обучения по специальностям: 080105., 269.88kb.
- Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета бюджетная система российской, 292.33kb.
ПЛАН СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТИЙ
Тема 1. Основы оценки бизнеса
Теоретические вопросы. Оценка бизнеса как одна из функций рыночной экономики. Необходимость и цели оценки бизнеса. Стоимость компании. Принципы оценки бизнеса. Философия оценки. Подходы к оценке стоимости предприятия: доходный, рыночный, имущественный.
Практические вопросы. Решение задач, предложенных преподавателем. Доход, доходность, норма дохода и норма отдачи на капитал, общий коэффициент капитализации. Теория стоимости денег во времени. Наращивание (наращение) денежных средств. Дисконтирование. Аннуитет.
Тестирование.
Тема 2. Методология оценки
Теоретические вопросы. Стандарты стоимости. Выбор стандарта стоимости для оценки.
Практические вопросы. Разбор демонстрационных отчетов об оценке стоимости предприятия.
Тема 3. Доходный подход
Теоретические вопросы. Методология доходного подхода. Метод дисконтированного денежного потока. Методы капитализации ожидаемого дохода: метод капитализации неопределенно длительного постоянного дохода, метод капитализация постоянного дохода, получаемого в течение ограниченного срока.
Практические вопросы. Метод дисконтированного денежного потока. Определение длительности прогнозного периода
. Анализ и прогноз валовой выручки от реализации, расходов, инвестиций. Расчет величины денежного потока 
для каждого 
-го года прогнозного периода. Определение ставки дисконта 
. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. Расчет реверсиии 
. Расчет стоимости предприятия
Методы капитализации ожидаемого дохода.
Метод капитализации неопределенно длительного постоянного дохода. Определение среднегодового дохода
, коэффициента капитализации . Расчет стоимости предприятия. Вывод, углубленный анализ, фрактальность (самоподобие) рыночной экономики, определяемая 
-формулой
, 
, 
.Метод капитализация постоянного дохода, получаемого в течение ограниченного срока. Формы капитализации постоянного дохода, получаемого за ограниченный срок, в виде моделей Инвуда, Хоскольда, Ринга, Гордона.
Учет рисков бизнеса в доходном подходе. Разбор методов сценариев при работе с реальными денежными потоками, корректировки (повышением) ставки дисконта, повышения “индивидуальной” ставки дисконта по оцениваемому бизнесу, аналогий, ставка как величина, обратная соотношению “Цена/прибыль”, коэффициент “Доход на инвестиции” компании-аналога.
Модель оценки капитальных активов (вывод формулы)
,где
- общая доходность рынка в целом;
- коэффициент бета как мера систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране.Разбор фактических величин ставок при кумулятивном построении ставки дисконта
,где
- премия за риск для инвестора с учетом рыночной доходности;
- премия за наличие определенного фактора, например, премия для малых предприятий, риск менеджмента, низкая ликвидность, премия за риск, характерный для отдельной компании, страновой риск.Сообщения. Обсуждение сообщений. Тестирование. Составление вопросов для тестов. Решение задач, предложенных преподавателем.
Тема 4. Сравнительный подход
Теоретические вопросы. Методология рыночного подхода. Принципы отбора сопоставимых предприятий и предприятий-аналогов.
Практические вопросы. Методы компании-аналога, сделок, отраслевых коэффициентов. Формирование итоговой величины стоимости. Ценовые мультипликаторы, методы их расчета.
Обсуждение сообщений. Тестирование. Решение задач, предложенных преподавателем.
Тема 5. Имущественный подход
Теоретические вопросы. Методология имущественного подхода. Особенности методов чистых активов и ликвидационной стоимости.
Практические вопросы.
1) Определение обоснованной рыночной стоимости недвижимого имущества.
Доходный подход к оценке недвижимого имущества.
Метод дисконтированных денежных потоков.
Метод капитализации доходов. Определение чистого операционного дохода. Расчет коэффициента капитализации различными методами (кумулятивного построения, смешенных инвестиций, связанных инвестиций, прямой капитализации). Расчеты и анализ возврата капитала, определение общего коэффициента капитализации
, где 
- ставка дохода на инвестиции, 
- норма возврата капитала:прямолинейный возврат капитала (метод Ринга)
;возврат капитала по фонду возмещения и ставке дохода на инвестиции (метод Инвуда)
;возврат капитала по фонду возмещения и безрисковой ставке процента (метод Хоскольда)
.Задача. Инвестор намерен приобрести земельный участок, на котором планирует построить автозаправочную станцию (АЗС) на пять колонок. Капитальные вложения на одну колонку составляют 35400 долл., возмещение инвестиций осуществляется по прямолинейному методу, планируемый доход на инвестиции - 16%, срок экономической жизни - 9 лет. При анализе эксплуатации действующих автозаправочных станций с аналогичным местоположением получены следующие данные:
- в течение одного часа с одной колонки в среднем в сутки продают 28 л бензина;
- средний доход от продажи 1 л бензина составляет 6 центов;
- с учетом пересменок, времени на текущий ремонт и других потерь АЗС работает 300 дней в году.
Определить стоимость земельного участка.
Сравнительный подход к оценке недвижимого имущества. Методы сравнения продаж и валового рентного мультипликатора.
Затратный подход к оценке недвижимого имущества. Расчеты восстановительной стоимости и стоимости замещения. Определение износа с учетом физического, функционального и экономического (внешнего) устаревания.
Оценка стоимости земельного участка. Расчеты методами техники остатка для земли, средневзвешенного коэффициента капитализации, сравнения продаж, разбиения, капитализации, валового рентного мультипликатора.
Оценка стоимости зданий и сооружений. Расчеты методами сравнительной единицы, поэлементного расчета, индексным методом. Амортизация зданий и сооружений.
2) Оценка машин и оборудования. Затратный, сравнительный и доходный подходы к оценке машин и оборудования. Методы расчета по цене однородного объекта, поэлементного расчета, индексный метод.
3) Оценка нематериальных активов. Доходный подход. Расчеты методами избыточных прибылей, дисконтированных денежных потоков, освобождения от роялти, преимущества в прибылях. Затратный подход. Расчеты методами стоимости создания и выигрыша в собственности.
4) Оценка финансовых активов (вложений). Определение рыночной стоимости облигаций с купоном с постоянным уровнем выплат (с использованием дюрации и кривизны облигации), с плавающим купоном и бессрочных облигаций. Определение рыночной стоимости привилегированных и обыкновенных акций, расчеты по моделям бесконечного (постоянного) и двухстадийного роста.
5) Оценка производственных (товарно-материальных) запасов.
6) Оценка расходов будущих периодов.
7) Корректировка дебиторской задолженности.
8) Оценка обязательств.
9) Учет денежных средств.
Определение итоговой стоимости собственного капитала.
2. Метод ликвидационной стоимости.
Сообщения. Обсуждение сообщений. Тестирование. Составление вопросов для тестов. Решение задач, предложенных преподавателем.
Тема 6. Другие подходы и методы
Теоретические вопросы. Вывод формулы Блэка-Скулза (Black-Scholes):
стоимость европейского опциона колл:
;стоимость европейского опциона пут:
,где:
- стоимость европейского опциона колл;
- стоимость европейского опциона пут;
- стоимость базового актива;
- цена исполнения;
- вероятность того, что случайная переменная, которая следует стандартному нормальному распределению, будет меньше или равна 
;
;
;
- дисперсия цены базового актива;
- стандартная девиация цены базового актива; - время до истечения опциона; - безрисковая ставка доходности.Практические вопросы.
Задача. Компания располагает активами с балансовой стоимостью 10 млн. долларов, стандартное отклонение стоимости активов которой составляет 20 %. Балансовая стоимость заемного капитала компании 7 млн. $. Срок погашения долга составляет 5 лет. Пятилетние облигации казначейства США имеют доходность 10 %. Оценить собственный капитал компании методом реального опциона.
Тема 7. Оценка долевых участий в предприятии
Теоретические вопросы. Воздействие приобретаемого контроля над деятельностью предприятия. Влияние ликвидности акций и их размещенности на рынке. Отчет об оценке стоимости предприятия.
Практические вопросы. Пример воздействия эффекта распределения собственности и режима голосования. Расчеты стоимости владения контрольным пакетом акций методами дисконтированных денежных потоков, капитализации доходов, сделок, стоимости чистых активов, ликвидационной стоимости. Определение стоимости неконтрольных пакетов с использованием подходов “сверху-вниз”, “горизонтального” и “снизу-вверх”. Определение итоговой величины стоимости оцениваемого пакета.
Тема 8. Оценка инвестиционных предложений по инновационным проектам
Практические вопросы. Анализ и сравнение показателей финансовой эффективности для выбора инвестиционных проектов: ставка дисконтирования как ставка доходности (коэффициент рентабельности) инвестиций
, простой (PB) и дисконтированный (DPB) сроки окупаемости проекта, чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход) проекта (NPV), внутренняя норма рентабельности проекта (IRR), модифицированная ставка доходности, ставка доходности финансового менеджмента. Степень обеспеченности стартовых инвестиций проекта самофинансированием. Адаптированная чистая текущая стоимость проекта (ANPV). Вывод уравнения чистой текущей стоимости
.Оценка проекта методами дисконтированного денежного потока, рынка капитала, сделок, накопления активов. Итоговая оценка инвестиционной привлекательности проекта. Бизнес-планы инновационных и предпринимательских проектов.
Тема 9. Оценка стоимости банка
Практические вопросы. Анализ внутрибанковского оборота, показателей оценки стоимости банка. Методы проведения оценки: затратный (метод чистых активов), доходный (основанный на показателях дохода и величинах наличного потока), сравнительный (рыночный) метод. Оценка финансовой стабильности и результатов банковских операций. Ознакомление с международной практикой проведения оценки стоимости чистых активов банка.
Тема 10. Оценка капитала финансово-промышленных групп
Практические вопросы. Оценка капитала финансово-промышленных групп фундаменталистским и технократическим подходами, подходом-теорией “ходьба наугад”.
Тема 11. Подходы к управлению стоимостью имущества предприятия
Практические вопросы. Подход Дамодарана. Подход Коупленда, Муррина, Коллера. Подход Уолша. Подход Мордашова. Подход Егерева. Подход Битюцких.
Тема 12. Разработка программы финансового оздоровления предприятия
Практические вопросы. Разбор плана финансового оздоровления неплатежеспособного предприятия и плана внешнего управления по оздоровлению предприятия.
Тема 13. Реструктуризация предприятия
Практические вопросы. Анализ внутренних и внешних факторов развития предприятия. Обсуждение особенностей расширения, сокращения и преобразования капитала предприятия. Оценка предполагаемого проекта реорганизации предприятия, анализ прямой и косвенной выгоды от реорганизации.