Банковское дело / Доходы и расходы / Лизинг / Финансовая статистика / Финансовый анализ / Финансовый менеджмент / Финансы / Финансы и кредит / Финансы предприятий / Шпаргалки Главная
Финансы
Финансы предприятий
| Бочаров В. В., Леонтьев В. к.. Корпоративные финансы, 2004 | |
11.5. Прогнозирование денежных потоков |
|
|
Прогнозирование денежных потоков является одним из наименее изученных вопросов корпоративных финансов.' Этот вопрос тесно связан как со стратегическим планированием развития предприятия (корпорации) в будущем, так и с осуществлением перспективного финансового планирования. Прогнозирование денежных потоков - это определение возможных источников поступления и направлений расходования денежных средств. Исходя из того, что большинство показателей сложно спрогнозировать с достаточной точностью, планирование денежного потока сводится к составлению бюджета наличных денежных средств в прогнозном периоде. Для этого планируют только важнейшие параметры потока: объем продаж; долю выручки от реализации за наличный расчет и по бартеру; прогноз дебиторской н кредиторской задолженности и т. д. Прогноз осуществляют на определенный период; на год (с разбивкой по кварталам); на квартал (с разбивкой по месяцам); на месяц (с разбивкой по декадам или пятидневкам). Прогнозирование денежных потоков включает следующие операции: прогнозирование денежных поступлений за период; планирование оттока денежных средств; расчетчистогоденежногопотока(излишкаилинедостаткаденежных средств); исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании. Определенная сложность на первом этапе может возникнуть в том случае, если предприятие применяет метод расчета выручки от продажи по мере отгрузки продукции. Основным источником поступления денежных средств является выручка от продажи товаров, которую включает поступления за наличный расчет и в кредит. I-Ia практике предприятие вынуждено учитывать средний период, который необходим покупателям для оплаты товаров. Исходя из этого можно опреде- литьдолто выручки за реализованную продукцию, поступающую в данном периоде и в следующем. Далее с помощью балансового метода (цепным способом) рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности: ВР + ДЗ^-ДП+ДЗ^, (11.6) где BP - выручка (нетто) от реализации продукции за период (квартал); ДЗт - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало периода; ДП - денежные поступления в данном периоде; ДЗаЧдебиторская задолженность за товары и услуги на конец периода ( квартала). Более детальный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения, которая может быть выполнена путем накопления 1 В последние годы данную проблему исследовали в своих работах ученые-экономисты: И. А. Бланк, О. В. Ефимова, Б. В. Ковалев, М. И. Литвин, Л. Н. Павлова, И. Н. Симонова, Г. А. Салтыкова и др. Таблица 11.7. Динамика денежных поступлений и дебиторской задолженности на I квартал предстоящего года, тыс. руб. Показатель Январь Февраль Март Дебиторы на начало периода 2700 3106 3492 Выручка (нетто) от реализации продукции 6300 6680 7560 В том числе продажи в кредит со гсрочко платежа 5040 5344 6048 Поступление денежных средств ВСЕГО 5894 6294 6765 В том числе: 20% реализации текущего \'е*-яиа наличными деньгами 1260 1336 1512 70% реализации в кредит прошлого месяца 3338 3528 3741 30% реализации в кредит позапрошлого месяца 1296 1430 1512 Дебиторы на конец периода 3106 3492 4287 Справочное Балансовое уравнение {формула 11.6) 2700 + 6300- -5894 - 3106 3106 + 6680- -6294 = 3492 3492 - 7560- -6765 = 4287 статистических данных анализа погашения дебиторской задолженности эа предыдущие периоды (кварталы). На первом этапе устанавливают усредненную долю со сроком погашения до 30 дней, до 60 дней, до 90 дией и т. д. При наличии иных поступлений средств (от прочей реализации, финансовых операций) нх прогнозная оценка выполняется методом прямого счета: полученную сумму прибавляют к объему денежных поступлений от реализации продукции за опреде-ленный период. На втором этапе расчета устанавливают величину оттока денежных средств. Главным его элементом является погашение краткосрочной кредиторской задолженности. Предполагается, что предприятие оплачивает счета поставщиков своевременно, хотя оно может и отсрочить платеж. Отсроченная кредиторская задолженность выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. К другим направлениям расходования денежных средств можно отнести оплату труда персонала, накладные расходы, налоги, капитальные вложения, проценты, дивиденды. На третьем этапе посредством сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат определяют чистый денежный поток (положительное или Таблица 11.8. Прогнозируемый бюджет денежных средств на предстоящий квартал, тыс. руб. Показатель Январь Февраль Март Поступило денежных средств от реализации продукции 5894 6294 6765 Прочие поступления 522 252 1044 Всего поступлений 6416 6546 7809 Отток денежных средств: погашение кредиторской задолженности 5328 6210 7110 прочие платежи (оплата труда, налоги и др.) 684 756 1044 выплат ВСЕГО 6012 6966 8154 Излишек (+), недостаток (Ч) денежных средств 404 -420 -345 Таблица 11.9. Расчет суммы необходимого краткосрочного финансирования, Показатели Январь Февраль Остаток денежных средств на начало периода 360 648 180 Изменение денежных средств 404 -420 -345 Остаток денежных средств на конец периода 764 228 -165 Требуемый минимум денежных средств на расчетной счете 540 540 540 Потребность в краткосрочном банковском кредите - 318 705 отрицательное сальдо). Наконец, на последнем этапе устанавливают общую потребность в краткосрочном финансировании (в банковском кредите). Пример Предприятие ставит перед собой задачу спрогнозировать денежный поток на основе следующих показателей: 80% своей продукции оно продает в кредит, а остальные 20% - за наличный расчет. Оно также предоставляет своим покупателям (клиентам) 30-дневный кредит (отсрочку платежей). Статистика подтверждает, что 70% платежей клиенты оплачивают своевременно (в течение месяца), а остальные 30% - в течение последующего месяца. Объем продаж на I квартал будущего года составит: январь - 6300 тыс. руб.; февраль - 6680 тыс.; март - 7560 тыс. руб. Обьем продаж в ноябре предыдущего года был равен 5400 тыс. руб., в декабре - 59С0 тыс. руб. Необходимо составить бюджет движения денежных средств (денежный бюджет) на I квартал будущего года. Он включает три последовательных расчета показателей (табл. 11.7-11.9). В случае возникновения значительного дефицита денежных средств необходимо проанализировать причины его образования. В табл. 11.9 дефицит денежной наличности прогнозируется на февраль-март в сумме 1023 тыс. руб. (318 тыс. руб. + 705 тыс. руб.). Рекомендуется рассмотреть несколько вариантов его преодоления. На практике для нейтрализации нега-тивного влияния дефицита денежной наличности на деятельность предприятия (по нисходящей очередности рассмотрения) можно предпринять следующие альтернативные действия: Оптимизировать управление дебиторской задолженностью на основе данных бухгалтерского учета. Результаты анализа реестра старения дебиторской задолженности показывают ее доли, в соответствии с которыми будет происходить реальное поступление денежных средств от продаж в кредит. Картина, полученная в результате анализа этого реестра, дает представление о состоянии расчетов предприятия со своими покупателями (клиентами) и позволяет установить просроченную задолженность последних. Отложить или приостановить капитальные вложения в основные средства и нематериальные активы. Рассмотреть возможность предоставления покупателям скидок с цены товаров в случае ранней предоплаты. Оценить возможности бартерных сделок прн отсутствии реальной перспективы получения от покупателей денежной выручки. Сократить продажи в кредит (на условиях коммерческого кредита). Добиться более благоприятных условий получения товарного кредита у поставщиков в форме отсрочки платежа. Использовать скидки, предоставляемые поставщиками с цены товаров для более быстрой их реализации. Изучить возможность получения дополнительных кредитом у коммерческих банков на приемлемых для заемщика условиях, включая открытие кредитной лини и, обеспечивающей оперативное поступление средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов. Использовать фяоут, т. е. сумму денежных средств предприятия, связанную с уже выписанными расчетными документами (платежными поручениями, чеками, аккредитивами и др.), но еще не инкассированную их получателям. Флоут по конкретному расчетному документу следует рассматривать как период времени между его выпиской по реальному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоуг (время прохождения выписанных расчетных документов до их оплаты), предприятие может искусственно увеличить сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительного привлечения средств. 10. Заменить единовременное приобретение машин и оборудования, требующих обновления, их финансовой арендой (лизингом). Многие руководители предприятий (корпораций) стремятся в первую очередь привлечь краткосрочные кредиты банков, так как не во всех случаях имеется отработанная система управления оборотными активами и денежными потоками. Поэтому в случае возникновения дефицитаденежных средств время остается только на то, - гобы обратиться в банк за очередным кредитом. Для прогнозирования результатов деятельности корпорации по будущему доходу в международной практике используют два основных метода: капитализации дохода; дисконтирования чистых денежных поступлений. Метод капитализации дохода применяют в том случае, если будущие доходы сопоставимы с текущими или если темпы их роста предсказуемы, причем доходы являются весомой положительной величиной. При таких условиях корпорация будет стабильно функционировать длительное время. В теории оценки имущества под капитализацией понимают процесс пересчета доходов в показатель рыночной стоимости объекта путем деления чистого дохода на ставку капитализации. Данная ставка выбирается с учетом ситуации на рынке недвижимости и риска, с которым сопряжена деятельность оцениваемого предприятия. Метод дисконтирования заключается в пересчете будущих денежных поступлений в их настоящую стоимость с помощью выбранной дисконтной ставки. Для предприятии, располагающих значительными внеоборотными активами, привлекающих кредиты банков и использующих денежные средства для увеличения чистого оборотного капитала, удобнее воспользоваться показателем чистых денежных поступлений (потоков), который рассчитывают по формулам чистые денежные поступления - чистый доход а форме прибыли + + амортизационные отчисления + увеличение долгосрочной (11.7) задолженности - прирост чистого оборотного капитала; чистый оборотный капитал = оборотные активы - (118) - краткосрочные обязательства. При дисконтировании денежных потоков используют формулу БС=НС(1+г)' ; НС-Ч^Чг, (11.9) {!+;ж) где БС - будущая денежная сумма (будущая стоимость); НС - настоящая (текущая) стоимость денежной суммы после дисконтирования; г - ставка дисконта (норма доходности), доли единицы; f - число лет, за которые производят суммирование дохода. Чистая текущая стоимость (ЧТС) будущих денежных поступлений (потоков) определяется по формуле ЧТС-НС-Э. (11.10) где НС - настоящая стоимость будущих поступлений (потоков) после дисконтирования; 3 - первоначальные затраты (себестоимость продаж или капитальные вложения в проект). Метод оценки доходов предприятий с помощью дисконтирования денежных потоков отражает их будущую прибыльность, что отвечает интересам инвесторов и кредиторов. При оценке эффективности инвестиционных проектов данный метод является ведущим. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "11.5. Прогнозирование денежных потоков" |
|
|