(Net Receipts Cash Flaw) - денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом после запуска его в эксплуатацию, т.е. после освоения исходной инвестиции. С формальных позиций типовой инвестиционный проект можно представить в виде следующей модели:
fP={!C,CFvCF2,...,CFn} (ВЗ)
где 1С - инвестиция, предшествующая запуску проекта в эксплуатацию (формально приписывается к концу лнулевого года. т.е. года, предшествующего началу эксплуатации проекта;
CFk - приток (отток) денежных средств в А'-м году, к ~ 1, 2,..., л; п - продолжительность проекта.
Множество {Cfj, CFV ..., CFJ как раз и представляет собой возвратный поток. В общем случае он может включать оттоки и притоки денежных средств. В предыдущем примере, в котором инвестиционному проекту соответствовал поток: {Ч10, 3, 4, 7}, -10 означает величину инвестиции, т.е. отток денежных средств, а {3, 4, 7} - возвратный поток, т.е. ежегодные притоки по годам эксплуатации проекта.
|
- МОДИФИЦИРОВАННАЯ ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ПРИБЫЛИ
возвратным потоком. Как известно, одним из недостатков критерия IRR является невозможность его использования в случае неординарного денежного потока, когда оттоки и притоки денежных средств по базовым периодам чередуются. В частности, вполне реальна ситуация, когда проект завершается оттоком средств. Это может быть связано с необходимостью демонтажа оборудования, затратами на восстановление
- МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, DCF-МОДЕЛЬ
возвратного потока могут быть различающимися или равными, а число базовых интервалов - конечным или бесконечным. Считая заданными в модели (М10) все показатели, кроме одного, можно рассчитать ожидаемое его значение. Основные объекты расчета - теоретическая стоимость актива как ориентир его текущей рыночной цены и его доходность. В приведенной модели одна из суммовых величин, а именно V, имеет
- ИНДЕКС РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИИ
возвратного потока с исходной инвестицией. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле " ГТ7 PI = у Jc^k : ic, (И5) k=1 ( + r)к где IC - величина требуемой инвестиции (привязывается к концу года, предшествующего первого года, т. е. года начала эксплуатации проекта); CFk - приток (отток) денежных средств в к-м году, к = 1, 2, ... , n; n - продолжительность эксплуатации проекта; r -
- ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ
возвратного потока {СРк} в общем случае не предполагается. Логика отбора инвестиционного проекта как раз и заключается в том, что с помощью некоторого критерия исходная инвестиция (1С) сравнивается с потоком ожидаемых поступлений {СГк}. Ср Ср2 ск, ск5 1 1 1 - 0 1 2 3 4 5 6 1С Рис. И2. Графическое представление типового инвестиционного проекта Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе
- ДОХОДНОСТЬ ФИНАНСОВОГО АКТИВА
возвратным) потоком. То есть это эффективная годовая процентная ставка, характеризующая экономическую целесообразность данной финансовой операции (рис. Д11). Начало финансовой операции В зависимости от вида финансового актива генерируемый им возвратный поток может быть различным. Так, для бессрочной облигации все элементы возвратного потока одинаковы. Несложно заметить, что в зависимости от
- ВОЗВРАТНЫЙ ПОТОК
возвратный поток. В общем случае он может включать оттоки и притоки денежных средств. Вернемся к примеру из предыдущей статьи, в котором инвестиционному проекту соответствовал поток {Ч10, 3, 4, 7}. Здесь первое число (Ч10) означает величину инвестиции, т. е. отток денежных средств, а {3, 4, 7} - возвратный поток, т. е. ежегодные притоки по годам эксплуатации
- АННУИТЕТ БЕССРОЧНЫЙ
возвратного потока будут в будущем, причем они растянуты во времени, инвестор должен принимать во внимание временную ценность денег, а также ряд других факторов. Все они обобщенно выражаются задаваемой инвестором процентной ставкой, с помощью которой элементы возвратного потока дисконтируются к моменту приобретения аннуитета. С помощью упомянутой формулы, например, можно быстро получать примерную
- ЧИСТАЯ ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ
возвратного потока и исходной инвестицией. Си-нонимы, с которыми можно встретиться в специальной литерату-ре: чистая приведенная стоимость, чистая настоящая стоимость, чистая сегодняшняя стоимость. В основе данного метода оценки заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании, - по-вышение ценности фирмы, количественной оценкой которой слу-жит ее рыночная
- ЧИСТАЯ ТЕРМИНАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ
возвратного потока и инвестиции, наращенных к концу срока действия проек-та. Счетная формула имеет вид n NTV = ? CFk Х (1 + r)n-k - IC Х (1 + r)n. (Ч3) k=1 Условия принятия проекта на основе критерия NTV такие же, как и в случае с NPV: если МТУ < 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т. е. собственники компании понесут убыток, а потому проект следует отвергнуть; если МТУ =
- Задачи и ситуации
возвратных пото-ках по двум альтернативным проектам (тыс. руб.): Проект 1С Р, Pi А -1000 700 800 В -400 350 300 Рассчитай^ Р1п А'Р'/проектов, если стоимость источникаЧ 15%. Каков оудет ваш выбор, если решение принимается на основании: а) только критерия РГ, б) только критерия ЫРУ? В каком случае предпочтительнее использовать критерий РГ? Задача 10.12 Ниже приведены данные о двух проектах
|
Финансы