Аудит / Институциональная экономика / Информационные технологии в экономике / История экономики / Логистика / Макроэкономика / Международная экономика / Микроэкономика / Мировая экономика / Операционный анализ / Оптимизация / Страхование / Управленческий учет / Экономика / Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) / Экономическая теория / Экономический анализ Главная
Экономика
Экономическая теория
| Базелер У., Сабов 3., Хайнрих Й., Кох В. ч.1. Основы экономической теории: принципы, проблемы, политика. Германский опыт и российский путь. - СПб: Издательство Питер,2000. - ЗОЛд - (Серия Базовый курс), 2000 | |
1.2.1. Частное потребление |
|
|
В кейнсианстве предполагается, что частное потребление зависит от величины текущего национального дохода (национального продукта): С = С(У). Далее предполагается, что при растущих доходах потребление увеличивается, причем рост потребления меньше роста национального дохода (лпсихологический закон Кейнса). Гипотетическая связь между национальным продуктом и потреблением называется также гипотезой абсолютного дохода. Это название отделяет ее от других гипотез, основывающихся на доходах как решающих детерминантах потребления. Среди них можно, например, упомянуть гипотезу относительного дохода. Если в рамках гипотезы абсолютного дохода допустить, что независимо от величины национального дохода (а значит, и при национальном доходе в объеме 0) всегда осуществляется определенное лавтономное потребление' Са, получим обычно используемую кейн- сианцами гипотезу потребления: С = С +С(У). При пропорциональном соотношении между изменениями потребления и национального дохода (причем данное соотношение меньше 1) получим кейнсианскую функцию потребления следующего вида: С = С + ЬУ, а при которой С и У можно интерпретировать как выраженные в денежных единицах и в единицах благ величины, поскольку уровень цен Р первоначально предполагается постоянным. Для того чтобы реальные и номинальные величины точно соответствовали друг другу, мы допускаем, что Р = 1. 'Это можно представить и в экономике в целом, если возможны уменьшения запасов на складах или импорт благ. Потребление (млрд руб.) Рис. 12.1. Функция потребления Пример: С = 100+ 0,75 У. Данная функция потребления изображена на рис. 12.1. Доходы отражены на горизонтальной оси, потребление - на вертикальной. Изображенная также под углом в 45 линия является вспомогательной; она показывает, что каждая точка на ней имеет одно и то же расстояние до обеих осей - и горизонтальной, и вертикальной. С помощью этой линии можно показать национальный доход на вертикальной оси и, таким образом, сопоставить его непосредственно с потреблением при данном доходе. Так, например, от точки В расстояние как до оси доходов, так и до оси потребления составляет 400, и это означает, что при доходе в объеме 400 потребление тоже составляет 400. Иными словами, сбережения при этом доходе равны нулю (лпорог сбережений), С помощью данной линии можно непосредственно вычислить сбережения и в других точках на графике. Читатель должен помнить, что доходы или потребляются, или сберегаются: У = С + $. Как следует из рис.12.1, возможен вычет запланированных при каждой величине доходов объемов потребления и сбережений домохозяйств (вертикальная разница между 45-ной линией и линией потребления). Запланированные сбережения слева от пункта В характеризуются отрицательной величиной. Очень важным является представление (знание) о том, как рост национального дохода влияет на увеличение планируемого потребления. Соотношение этих величин показывает так называемую предельную склонность к потреблению (увеличение потребления в случае возрастания дохода на 1 единицу). В нашем примере предельная склонность к потреблению составляет 0,75. что на рис. 12.1 выражено наклоном графика функции потребления. Это означает, что при предполагаемой функции потребления С = 100+ 0,75 У 75 % добавочных доходов потребляется, 25 % сберегается. Аналогично тому как определяется предельная склонность к потреблению, возможно определение предельной склонности к сбережению. Предельная склонность к потреблению (выражаемая в процентах) показывает направляемую в сбережения долю добавочного дохода. Предельная склонность к потреблению и предельная склонность к сбережению лдополняют друг друга до 1 (0,75 + 0,25 = 1), т. е. до 100 %. Использование доходов (не учитывая налоги и дарения) возможно только в виде потребления или сбережений. Если, например, национальный доход увеличивается на ЮОмлрдруб., то потребление повышается на 75 млрдруб., а сбережения - на 25 млрдруб. Допущение, что макроэкономическое потребление в описанной форме определяется только национальным доходом, является грубым упрощением; существуют и другие детерминанты потребления. Для целей потребления и сбережения домохозяйство распоряжается не всеми заработанными в процессе производства доходами, а только доходами после уплаты прямых налогов (в основном налога на зарплату и подоходного налога) и получения возможных трансфертных платежей, таких как пенсии и премии. Поэтому более правильным является утверждение о том, что потребление зависит от располагаемого дохода домохозяйства (несколько неточно говорят также о чистом доходе) и соответственно что совокупное потребление экономики определяется располагаемым доходом всех домохозяйств. Домохозяйства, которым удалось заработать за год, к примеру, не 25 тыс. руб., а 100 тыс. руб., далеко не сразу изменяют свои потребительские привычки (стандарт потребления). Точно так же при снижении дохода стандарт потребления демонстрирует определенную устойчивость. Случайные колебания доходов влияют на стандарты потребления далеко не так сильно, как длительные изменения, поскольку прежде всего домохозяйство делает попытку сохранить достигнутый уровень жизни. Если домохозяйства ожидают роста цен, у них возникает мотивация к покупкам потребительских благ, возможно, с помощью кредита. Здесь преследуется цель приобретения относительно дешевых благ (инфляционный менталитет). С другой стороны, ожидаемое уменьшение доходов (например, в связи с возможным кризисом или безработицей) ведет к снижению склонности к потреблению и повышению лсберегательной активности (кризисный менталитет). И наконец, совокупное потребление зависит не только от величины национального дохода, но и от его распределения. Нормальное распределение национального дохода предполагает, что относительно малое число людей имеют высокий доход, некоторые - средний доход и очень многие - небольшой доход (см. гл. 26). Как правило, домохозяйства с небольшим доходом в сравнении с домохозяйствами с высокими доходами в среднем имеют более высокую предельную склонность к потреблению. Следовательно, при данной величине совокупного дохода перераспре деление национального дохода от лбогатых к лбедным ведет к увеличению совокупного потребления. Так как пропорции распределения доходов изменяются очень медленно и незначительно, в краткосрочном периоде мы исходим из данного распределения доходов. К детерминантам потребления относятся также: размеры имущества; возможности получения кредита и его издержки; проценты по инвестированным сбережениям. Все вышеперечисленные факторы воздействуют на поведение отдельных домохозяйств в сфере потребления и соответственно на зависимость совокупного потребления от национального дохода. В дальнейшем для упрощения мы будем рассматривать функцию потребления, в которой потребление считается зависимым только от доходов, т. е. располагаемого дохода. Таким образом, изменение других детерминант потребления будет приводить к смещению (сдвигу) графика функции потребления. Следовательно, необходимо различать движение вдоль кривой по-требления (при изменении доходов, но постоянстве остальных детерминант) от смещения этой кривой (например, от С, до С_, при изменении не располагаемого дохода, а любых других факторов потребления) (см. рис.12.2). Рис. 12.2. Смешение функции потребления 1.2.2. Частные инвестиции Национальный доход (млрд руб.) Под инвестиционными расходами в широком смысле понимаются все расходы, обеспечивающие существующие доходы и / или повышающие возможные будущие доходы. В этом широком смысле термин линвестиции используется в экономической теории достаточно редко. В национальном счетоводстве он означает, как правило, расходы предпринимателей на сохранение, расширение или улучшение вещественного производственного аппарата. Иногда говорят не об инвестициях, а о накоплении капитала или об образовании реального капитала. Потребление (млрд руб.) Так как в ходе использования вещественного капитала имеет место его износ (амортизация капитала), в точности компенсирующие износ инвестиции являются лишь капиталовложениями в замену мощностей (восстановительными инвестициями, или реинвестициями). Инвестиции, лвыходящие за эти рамки, представляют собой чистые инвестиции. Восстановительные инвестиции и чистые инвестиции совместно образуют валовые инвестиции. Чистые инвестиции могут служить как увеличению качественно неизменного вещественного капитала (расширяющие инвестиции), так и повышению его эффективности (рационализирующие инвестиции). Правда, восстановительные инвестиции могут предназначаться также для целей рационализации, так что данный критерий классификации представляется нам недостаточно четким. Кроме того, различают инвестиции в основной капитал и инвестиции в товарно-материальные запасы. Инвестиции в основной капитал определяют производственный потенциал экономики; к ним относятся инвестиции в оборудование (машины, оборудование, автомобили, интерьеры офисов) или инвестиции в строительство (жилые дома, производственные здания и сооружения, дороги, мосты). Инвестиции в запасы определяют изменения запасов производственных средств кратковременного пользования, полуфабрикатов и готовой продукции предприятий. Динамика частных инвестиций в ФРГ характеризуется достаточно сильными колебаниями, или инвестиционными волнами (см. рис. 12.3). Определение воздействующих на инвестиционную деятельность предпринимателя факторов предполагает идентификацию условий выгодности капиталовложений инвесторов. Одним из важнейших факторов выгодности является рыночная процентная ставка. ЧЧЧЧ чистые инвестиции предприятий чистые инвестиции государства Рис. 12.3. Чистые инвестиции предприятий и государства в РМ млрд Источник: ^Ьгеззи{асЫеп йеа ЗасЬуегзШпсИ^епгакз. 1994/95, 5. 354. Осуществление инвестиций сопряжено с издержками приобретения и изготовления (А), затем, как правило, в течение своего жизненного цикла инвестиции создают поток годовых чистых поступлений (Е). [Доходы минус эксплуатационные расходы (без амортизации)]. В качестве примера рассмотрим приобретение копировальной машины, с помощью которой инвестор как самостоятельный предприниматель планирует предоставлять за определенную плату услуги по копированию документов. Осуществление инвестиций предполагает совершение покупки копира стоимостью ОМ'5 тыс. (лрасходы на приобретение). Инвестор предполагает, что экономический и технический срок службы1 копировального аппарата будет составлять четыре года, по истечении которых копир без остаточной стоимости (но и без издержек) будет сдан в металлолом.На протяжении жизненного цикла (в течение четырех лет) инвестиции в копировальный аппарат позволяют предпринимателю получать чистый доход, который ежегодно рассчитывается следующим образом: из выручки (произведения количества фотокопий и цены за 1 штуку) вычитаются эксплуатационные расходы (бумага, оплата электричества, плата за помещение, за ремонт, зарплата и т. п.). Если обозначить ожидаемые чистые ежегодные доходы от эксплуатации копировального аппарата как Ег Е,, Е3 и Е4, рассматриваемую нами инвестицию можно представить следующим образом: -А + Е> + Е3 + Е4 (-5000) (+ 1700) (+ 1700) (+ 1700) (+ 1700) 0 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год Естественно, что для отдельного предприятия исчисление величин годовых чистых доходов и продолжительности экономической жизни инвестиции будет трудной задачей. Так как речь идет о будущих величинах, по разным видам инвестиций возможны только прогнозы чистых доходов, характеризующиеся большей или меньшей неопределенностью. На первом этапе с целью упрощения мы пренебрегаем неопределенностью и задаем вопрос: что определяет выгодность инвестиций? Для того чтобы не делать различий между кредитным финансированием и самофинансированием, предполагаем, что процентная ставка по ссудам соответствует ставке, которую мы получим в результате денежного вложения на финансовых рынках (т. е. доходности ценных бумаг). Иными словами, в экономике существует единая рыночная ставка процента для финансовых активов. Далее предположим, что предприниматель может в любое время получить кредит в желаемом объеме по рыночным процентным ставкам или вложить ликвидные средства. В нашем примере инвестор направляет ОМ 5 тыс. (в период времени 0) на покупку копировального аппарата. Он получает (как мы предполагаем) в конце каж- 'Различается технический срок службы машины, который показывает, на протяжении какого времени она будет функционировать, и экономический срок службы, который показывает, до какого временя машина будет работать рентабельно. Так, например, паровые локомотивы являются экономически устаревшими, но технически часто еще функционирующими. дого из четырех лет эксплуатации копира чистый доход в объеме ЭМ 1,7 тыс., в сумме за четыре года - ОМ 6,8 тыс. Таким образом, сумма будущего чистого дохода выше расходов на приобретение. Такое превышение является необходимым, но недостаточным условием прибыльности инвестиции. Необходимо учитывать, что, например, ОМ1,7 тыс., которые поступят инвестору после четвертого года эксплуатации аппарата, будут иметь лишь настоящую ценность (сегодняшнюю ценность). Эта ценность равна сумме, которая, если была бы вложена сегодня, выросла бы на протяжении четырех лет с учетом сложных процентов до ОМ 1,7 тыс. Следовательно, из ОМ1,7 тыс. необходимо вычесть рыночные проценты за четыре 1700 года и сегодняшняя ценность этой суммы составит ^ + , где 1 обозначает рыночную процентную ставку. Соответствующие рассуждения верны для получаемых и после одного года, двух и трех лет чистых доходов. Сегодняшняя ценность всех чистых доходов определяется так: 1700 1700 1700 1700 (1 + 0,+(1 + 02 + (1+03 + (1+04 Х Например, при рыночной годовой процентной ставке г, равной 0,1 (10 %), сегодняшняя ценность составит: 1545 + 1405 + 1277 + 1161 = 5388. Значит, сумма дисконтированных чистых доходов в объеме ОМ 5388 больше расходов на приобретение в объеме ОМ 5 тыс. А это означает не что иное как то, что инвестор был бы в худшей ситуации, если бы вместо покупки машины вложил средства в ценные бумаги со сложным процентом. Так происходит потому, что сегодняшняя ценность чистых доходов (на примере ОМ 5388, вложенных на рынке ценных бумаг и дающих проценты) принесла бы больший заработок, чем вложение имевшегося до инвестиций капитала в объеме ОМ 5 тыс. в ценные бумаги. Следовательно, осуществление данной реальной инвестиции приносит большие проценты, чем вложение на рынке ценных бумаг (т. е. осуществление финансовой инвестиции). Можно сделать следующий вывод: (Реальные) инвестиции выгодны, если дисконтированная сумма чистых доходов инвестиционного объекта (их лсегодняшняя ценность) больше расходов на его приобретение. Если обозначить разницу между суммой дисконтированных чистых доходов и расходами на приобретение как чистую сегодняшнюю ценность инвестиций, то сформулированное условие выгодности инвестиции можно выразить следующим образом: (Реальные) инвестиции выгодны, если их чистая сегодняшняя ценность положительна (больше 0). Приведенные выше рассуждения показывают, что чистая сегодняшняя ценность инвестиций приданной величине и временном распределении чистых доходов и при данных расходах на приобретение зависит от процентной ставки, по которой необходимо дисконтировать будущие чистые доходы. Чем выше эта процентная ставка. тем ниже при прочих равных условиях сегодняшняя чистая ценность. В приведенном примере сегодняшняя чистая ценность будет отрицательной, если исходить из процентной ставки, равной 14 %. Реальные инвестиции в этом случае невыгодны. так как инвестор был бы в лучшем положении, если бы вложил свой капитал под 14 % на рынке ценных бумаг. I Значит, инвестиции при прочих равных условиях тем выгоднее, чем ниже рыночная I процентная ставка. Мы имеем возможность выразить наши выводы о прибыльности инвестиции и другим способом, идея которого имеет важное значение для дальнейшего анализа. Она возникла уже при изложении метода чистой сегодняшней ценности. Из положительной сегодняшней ценности следует, что процент, полученный за счет осуществления реальных инвестиций, выше процентной ставки, употребляемой для дисконтирования чистых доходов. Отрицательная чистая сегодняшняя ценность означает, что проценты. начисленные по реальным инвестициям, меньше процентной ставки, применяемой при дисконтировании чистых доходов. Соответственно равная нулю чистая сегодняшняя ценность означает, что доходность (рентабельность) реальных инвестиций равна процентной ставке, примененной при дисконтировании чистых доходов. Следовательно, возможно такое определение доходности (рентабельности) реальных инвестиций, при котором мы ищем процентную ставку, приводящую к нулевой чистой сегодняшней ценности инвестиции. Эту процентную ставку называют также внутренней нормой дохода или, опираясь на Дж. Кейнса, предельной эффективностью капитала. В нашем примере внутренняя норма дохода г является процентной ставкой, которая позволяет соблюсти равенство: 1700 1700 1700 1700 СПЛЛ - + -; + ^ + ^ -г =5000. (1 + г)1 (1+г)2 (1 + г)3 (1 + г)4 Мы не описываем здесь расчет внутренней нормы дохода (такой расчет может быть очень сложным). Используя данный пример, посредством подстановок можно выяснить, что внутренняя норма дохода составляет примерно 13,5 %. Значит, при рыночной норме дохода, равной 10 %, покупка копировального аппарата была бы выгодна, так как начисленные проценты, которые связаны с таким капиталовложением (13,5 %), выше, чем процентные начисления, которые можно получить на рынке ценных бумаг (10%). Соответственно вместо утверждений о том, что инвестиции выгодны, если их чистая сегодняшняя ценность больше нуля, можно также (логически эквивалентно) сформулировать следующее: Реальные инвестиции рентабельны, если предельная эффективность капитала I выше рыночной нормы дохода (процентной ставки). Даже при этой формулировке ясно, что определенный инвестиционный проект тем выгоднее, чем ниже рыночная процентная ставка в экономике. Если рыночная ставка процента в примере составляла бы 14 %, инвестиции были бы нерентабельными. Таким образом, можно легко представить, что в экономике имеют место реальные инвестиции, характеризующиеся высокой предельной эффективностью капитала (например, в определенных растущих отраслях), и реальные инвестиции с более низкой внутренней доходностью (например, в кризисных отраслях, таких как угольная промышленность России). Если вообразить, что возможные инвестиции в экономике упорядочены по величине предельной эффективности капитала, то получится (после сглаживания кривой) изображенная на рис.12.4 картина. Если рыночная процентная ставка составляет, например, 10, инвестиции в сумме I являются рентабельными; если эта ставка составляет 1,, рентабельны инвестиции величиной 1г Кривая на рис. 12.4 отображает функцию инвестиций при данных будущих чистых доходах: 1 = 1(1). Обычно эта функция снижает инвестиции с растущей нормой процента. Необходимо также дополнить и уточнить вышеприведенные размышления о прибыльности инвестиции и об общеэкономической функции инвестиций. 1. До сих пор мы предполагали, что реальные инвестиции не подвергаются риску в связи с будущими доходами и расходами. В действительности это происходит только в редких случаях. Но инвестор, собирающийся осуществить связанные с риском инвестиции, вряд ли будет удовлетворен тем, что его вложения приносят процентные доходы, равные (или лишь немного превышающие) процентным ставкам по надежным ценным бумагам. Он только тогда будет считать инвестиции выгодными, когда они дополнительно к рыночному проценту принесут ему в будущем определенную рисковую премию (премию за риск). г, i Процентная ставка, которую хотел бы получить идущий на связанные с неопределенностью капиталовложения инвестор, называется расчетной ставкой процента. Она состоит из рыночной ставки процента и надбавки за риск. Для вычисления ценности будущих ожидаемых чистых доходов рискованных инвестиций необходимо дисконтировать их на основе расчетной ставки процента и сравнить их с расходами на приобретение. Иными словами, необходимо сопоставить внутреннюю норму дохода с расчетной ставкой процента. Так как рыночная ставка процента является составной частью расчетной ставки, инвестиции остаются, как и прежде, зависимыми от рыночного процента. Правда, при существовании неопределенности объем выгодных инвестиций по каждой рыночной ставке процента уменьшается (имеет место смещение кривой инвестиций влево): чтобы быть выгодными, текущие инвестиции должны приносить более высокую прибыль, чем в условиях полной определенности. Так что при данной рыночной ставке процента рентабелен меньший объем инвестиций. Кроме того, данные изменения рыночной ставки процента при существовании надбавки за риск приведут в сравнении со случаем отсутствия неопределенности к более слабой реакции инвестиций (значит, кривая на рис. 12.4 будет более крутой), поскольку рыночная ставка процента теперь составляет лишь часть расчетной ставки процента (часть, снижающуюся с увеличением риска и надбавки за него). Следовательно, правомерно предположить, прежде всего для случаев относительно краткосрочных и весьма рискованных капиталовложений, что инвестиции среагируют лишь незначительно или вообще не среагируют на изменения рыночной ставки процента (значит, они неэластичны по проценту). Случай неэластичных по процентной ставке инвестиций играет важную роль в кейнсианской теории. Неэластичность инвестиций по процентной ставке также возможна в том случае, если в фазе экономической рецессии машины и оборудование используются не на полную мощность. Как правило, в данном случае при снижении процентной ставки инвестиции не осуществляются до тех пор, пока не будет достигнута более высокая степень загрузки существующих мощностей. Мы определили предельную эффективность инвестиций, для случая, когда мы ожидаем некоторые будущие чистые доходы, но такого рода ожидания могут быть ненадежными. Поэтому выведенная функция инвестиций действительна лишь для данных ожидаемых будущих чистых доходов, если, например, предприниматели в ожидании конъюнктурного подъема или снижения издержек проявляют оптимизм, т. е. ожидаемая ими прибыль увеличивается и кривая предельной эффективности капитала смещается вверх (вправо). Основанная на оптимизме и пессимизме предпринимателей нестабильность функции инвестиций является другим важным элементом кейнсианской теории. Изображенная на рис. 12.4 функция инвестиций верна лишь при очень специфических межвременных (т. е. соблюдающихся от периода к периоду) условиях. Если, например, в период 0 при процентной ставке 10 предпринимаются инвестиции в объеме 10, то в экономике используются инвестиционные воз-можности, которые рентабельны при этой ставке процента и при преобладающих ожиданиях доходности (и запас капитала соответственно увеличивается до оптимального объема). В последующих периодах 1, 2 и т. д. чистые инвестиции при процентной ставке 10 и при прочих равных условиях составили бы 0. Новые инвестиции в объеме I, - 10 были бы рентабельны лишь при снижении процентной ставки, например на 11>. Если, несмотря на это, во многих макроэкономических моделях исходят из неизменной во времени инвестиционной функции, тем самым предполагается, что через технический прогресс и/или через межвременное изменение ожиданий в экономике можно реализовать новые рентабельные инвестиционные проекты в предназначенном объеме . Наряду с описанной гипотезой о том, что величина инвестиций зависит от процентной ставки 1 = 1(0, в кейнсианской теории рассматривается и другая гипотеза - так называемая гипотеза акселератора [или принцип акселератора (см. гл. 27)]. В своей простейшей форме эта гипотеза означает, что инвестиции зависят от изменения совокупного спроса № I = КДИ). Тогда линейный вид этого равенства таков: I = V Х ДЫ, где V означает так называемый жесткий акселератор. Эта функция инвестиций основана на предпосылке о фиксированном соотношении между необходимым капитальным запасом и спросом (т .е. выпущенным национальным продуктом): К = у-Ы, ДК = V Х ДЫ, I = V ж ДЫ. Центральным моментом в этой гипотезе является то, что она исходит из зависимости изменений инвестиций от роста или снижения темпов изменения спроса. Предположим, что в прошлом спрос повысился на 100. При акселераторе, равном 3, это означает, что чистые инвестиции постоянно составляют 300. Если в некоем периоде спрос повысится только на 80, чистые инвестиции составят 240, а значит, при повышении спроса имеет место снижение капиталовложений. Поскольку инвестиции являются важным компонентом спроса, реализация принципа акселератора на практике может привести к относительно сильным колебаниям спроса. И поскольку (как еще будет показано) в кейнсианской теории при определении уровня экономической активности спрос играет центральную роль, объяснить его колебания позволяет гипотеза акселератора. Таким образом, данная гипотеза часто является важным элементом кейнсианских конъюнктурных моделей (моделей циклов) (см. гл. 27). В последующих рассуждениях о теории дохода и занятости в целях упрощения гипотеза акселератора не используется. |
|
| << Предыдушая | Следующая >> |
| = К содержанию = | |
Похожие документы: "1.2.1. Частное потребление" |
|
|