Кредитный менеджмент на предприятии как путь повышения финансовой стабильности
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 рублей оборота (в процентах), коэффициент трансформации - сколько рублей оборота снимается с каждого рубля активов, финансовый левередж - финансовую зависимость и риск кредитования. Указанные факторы обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику. Расчет первого сомножителя строится на основе формы № 2, второго - на базе актива баланса, третьего - на базе пассива баланса . Различные значения составляющих формулы Дюпона в зависимости от отраслевой принадлежности заемщика позволяют учесть специфику при определении его кредитоспособности.
Например, коэффициент трансформации невысок в высокотехнологичных отраслях, отличающихся высокой капиталоемкостью, в то же время в них высокая коммерческая маржа и т.д. Поэтому применение формулы Дюпона при управлении дебиторской задолженностью позволяет уйти от обезличивания и нивелировки предприятия и учесть факторы, на которые делаются ставки во имя повышения рентабельности собственного капитала.
Подход к рассмотрению рентабельности собственного капитала с учетом факторного разложения позволят хозяйствующему субъекту принять решение о возможности предоставления товарного кредита, взвесив свой риск. Так, например, из двух предприятий, претендующих на отгрузку продукции и имеющих следующие РСК и соответствующее факторное разложение:
Предприятие А: 5,6 % х 1,2 х 4,0 = 26,9 %
Предприятие Б: 6,2,% х 1,3 х 1,4 = 11,3%
хозяйствующий субъект может предпочесть первое, обеспечивающее большую РСК, но и более рискованное (финансовый левередж=4,0) или второе с меньшей РСК и менее рискованное (финансовый левередж соответственно = 1,4).
Как и при применении Z-модели Альтмана, использование формулы Дюпона отличается простотой расчетов, возможностью их компьютерного исполнения и получением объективных характеристик. Кроме того, формула Дюпона учитывает финансовые риски, что весьма актуально для формирования качественных активов.
В еще большей степени кредитные риски учитываются и определяются качественно и количественно с расчетом эффекта финансового рычага [20, с. 155]. Он же позволяет выработать предприятию рациональную политику предоставления коммерческих кредитов. Известно, что эффект финансового рычага представляет собой приращение к рентабельности собственных средств заемщика, путем использования кредита, несмотря на платность последнего. Естественно, что покупатели-контрагенты осознанно или неосознанно стремятся востребовать дополнительные кредитные ресурсы, поскольку используя коммерческий кредит они могут увеличить рентабельность собственных средств.
Эффект финансового рычага имеет две составляющие:
-я - дифференциал - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам (СРСП). С учетом налогообложения остается 2/3, т.е. дифференциал = 2/3 (ЭРА - СРСП), где:
ЭРА - экономическая рентабельность активов;
СРСП - средняя расчетная ставка процента.
-я - плечо рычага, характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными средствами (ЗЗ) и собственными средствами ( СС ).
Соединением обеих составляющих получается уровень эффекта финансового рычага (ЭФР ) равный:
ЭФР = 2/3 (ЭРА-СРСП) х ЗС: СС.
Например, при ЭРА равной 20 %, СРСП равной 15 %, ЗС, равными 500 и СС равными 500 имеем:
ЭФР = 2/3 (20% - 15%) х 500: 500= 3,3 %.
При помощи эффекта финансового рычага предприятие может анализировать кредитоспособность покупателя и определять безопасный объем товарного кредитования с учетом фактора риска. Общий принцип состоит в том, что при наращивании заемных средств у покупателя увеличивается процентная ставка по ссудам банков, следовательно у заемщика удорожается обслуживание долга и растет СРСП, что сокращает дифференциал. Например, при увеличении заемщиком плеча рычага до 3-х (с 500:500 до 1500:500) СРСП поднимется, допустим, до 18 %, а ЭФР составит:
ЭФР = 2/3 (20%-18%) х 1500:500= 4 %
Однако за счет снижения дифференциала растет риск. Заемщику выгодно увеличивать плечо, привлекая все новые и новые кредиты, новые заимствования увеличивают для него уровень эффекта финансового рычага. При этом банки, компенсируют увеличение риска повышением стоимости кредита, а чем больше процент по кредиту, установленный банком, тем меньше величина дифференциала у заемщика и тем больше риск. Кроме того, если дифференциал у заемщика станет меньше нуля, например при увеличении процентной ставки до 22 %, то эффект финансового рычага пойдет ему во вред. Например, при плече 9 и СРСП - 22 % ЭФР составит:
ЭФР = 2/3 (20 %- 22 %) х 9 = -12%.
Отрицательный эффект финансового рычага для заемщика означает вычет из рентабельности его собственных средств. А в этом случае возникает вопрос - а сможет ли заемщик вообще вернуть кредит и погасить свою задолженность предприятию, предоставившему ему товарный кредит.
Закономерный вывод, который должно сделать предприятие при анализе кредитоспособности заемщика с применением принципа финансового рычага состоит в том, чтобы в результате предоставления товарного кредита не допускать сокращения дифференциала, хотя бы и в том случае если получатель этого кредита стремится увеличить любой ценой плечо рычага во имя увеличения эффекта финансового рычага. Такой подход является совершенно новым для практики управления дебиторской задолженностью и требуе?/p>