Исследование стратегий финансирования оборотного капитала предприятия
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
ура источников средств предприятия, тыс. руб.
ПоказательПредприятиеАВ(20)С(30)Д(50)Е(55)Собственные средства2000160014001000900Заемные средства-40060010001100Всего20002000200020002000
ЭФР=(1 - СН)*(ЭР - СРСП)*ЗС/СС, где
СН - ставка налога на прибыль,
ЭР - экономическая рентабельность, %
СРСП - средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, %
ЗС - заемные средства, руб.
СС - собственные средства, руб.
ЭР = НРЭИ / Актив *100%
Сила воздействия финансового рычага измеряется плечом финансового рычага, определяемого соотношением заемных и собственных средств предприятия или его структурой капитала.
Силу воздействия финансового рычага может характеризовать и отношение процентного изменения чистой прибыли к процентному изменению нетто-результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ).
Величина данного показателя может определяться по одной из следующих формул:
где СВФР - сила воздействия финансового рычага,
ЧП - темп изменения чистой прибыли (или чистой прибыли на акцию), %
НРЭИ - темп изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций, %
С категорией финансового рычага очень тесно связано понятие финансового риска, - отражающего потери, издержки, связанные с обслуживанием долга. В целом, использование финансового рычага является одной из главных составляющих формирования эффективной финансовой политики предприятия.
Политика заимствования должна быть направлена на определение наилучшего соотношения между риском и ожидаемым доходом. Знание механизма воздействия финансового рычага на Рсс позволяет целенаправленно управлять устойчивым ростом капитала, его стоимостью и структурой.
Точка, в которой экономическая рентабельность активов равна средней расчетной ставке процента, называется точкой перелома или критическим (пороговым) значением НРЭИ.
Критическое НРЭИ - это такое значение прибыли, при котором Рсс одинакова, как в случае привлечения ЗС, так и в случае использования только СС.
где крит. НРЭИ - критическое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций, т.р.
СП - ставка процента, %
А - активы предприятия, т.р.
НРЭИ крит. = (2000*10%)/100%=200 тыс. руб.
В условии дано, что НРЭИ = 600 тыс. руб. Из этого следует, что предприятие в результате своей деятельности перешло критическое НРЭИ и ему целесообразно в данной ситуации привлекать заемный капитал, т. к. появляется положительный ЭФР и рентабельность увеличивается. Сила воздействия финансового рычага по мере увеличения доли заемных средств по НРЭИисх. растет, а вместе с ним возрастает финансовый риск, который и зависит от структуры капитала. При изменении структуры капитала в сторону увеличения доли заемных средств возрастает значение чистой рентабельности собственных средств. Финансовый риск отражает потери, связанные с обслуживанием долга.
Сила воздействия финансового рычага показывает, сколько процентов изменения прибыли дает каждый процент изменения НРЭИ.
Таблица 2.2 Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств
показателиНРИаНРИвНРИсНРИдНРИе Исход-ный исходный исходный исходный исходный 1. НРЭИ, тыс руб.5406006605406006605406006605406006605406006602. Проценты за кредит за кредит, тыс. руб.0006060609090901501501501651651653. Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб.5406006604805406004505105703904505103754354954. Налог на прибыль, тыс. руб.108,00120,00132,0096,00108,00120,0090,00102,00114,0078,0090,00102,0075,0087,0099,005. ЧП, тыс. руб.432,00480,00528,00384,00432,00480,00360,00408,00456,00312,00360,00408,00300,00348,00396,006. ЧРСС, ,6024,0026,4024,0027,0030,0025,7129,1432,5731,2036,0040,8033,3338,6744,007. ЭФР, %---9,4311,1412,869,4311,1412,869,4311,1412,869,4311,1412,868. СВФР1111,131,111,101,201,181,161,381,331,291,441,381,33График формирования ЭФР при НРЭИ исх.
Рисунок 2.1 - Взаимосвязь структуры капитала и финансового риска
Рисунок 2.2 - График формирования эффекта финансового рычага
Из графика видно, что с увеличением доли заемного капитала эффект финансового рычага растет, т.е. предприятия получают все большую прибыль от привлечения заемного капитала. Параллельно с ЭФР растет чистая рентабельность собственных средств, которая показывает, сколько прибыли приходится на один рубль собственных средств. Это говорит о том, что для предприятия использование заемного капитала является прибыльным.
Из графика видно, что предприятие А, доля заемных средств у которого равна 0, имеет самую низкую чистую рентабельность СС, а предприятие Е, у которого доля ЗС равна 55%, имеет наибольшую чистую рентабельность СС. Однако у него и выше финансовый риск, который отражает потери, связанные с обслуживанием долга. Степень финансового риска зависит от структуры капитала. При ее изменении в сторону увеличения доли заемных средств возрастает значение чистой рентабельности собственных средств, либо чистой прибыли на акцию.
3. Стоимость капитала
Таблица 3.1 - Исходные данные
ВариантСтруктура капитала, т. руб.Условия привлечения капиталаДоход, т. руб.Норма распределенной прибыли, %Ставка по заёмному капиталуВыпуск привилегированных акцийВыпуск обыкновенных акцийЗаёмный капиталПривилегированные акцииОбыкновенные акции и нераспределенная прибыльЦена, руб.Дивиденд, руб.Затраты на размещение, руб.Цена, руб.Дивиденд, руб.Затраты на размещение, руб.Темп прироста, 34567891011121314162,562,51256062402,4.р13402015
Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами, поэтому каждый источник привлечен?/p>