Фiнансовi аспекти санацii
Информация - Экономика
Другие материалы по предмету Экономика
?ого" правила фiнансування фiнансова рiвновага забезпечуСФться за таких умов:
1) iнвестований капiтал своСФчасно (у передбаченнi строки) вивiльняСФться в результатi господарськоi дiяльностi;
2) iснуСФ можливiсть субституцii або пролонгацii строкiв повернення капiталу;
3) платежi, строк оплати яких настав, можна здiйснити за рахунок надходжень вiд операцiйноi та iнвестицiйноi дiяльностi.
Отже, виникаСФ парадокс. тАЮЗолоте" правило фiнансування справджуСФться, якщо iснуСФ можливiсть пролонгацii чи залучення нового фiнансового капiталу в разi настання строкiв погашення попередньоi заборгованостi. Проте, якщо можлива субституцiя чи пролонгацiя, тодi зовсiм не обовязкова паралельнiсть строкiв, на якi залучаСФться капiтал, та строкiв iнвестування.
2.2 тАЮЗолоте" правило балансу
тАЮЗолоте" правило балансу вимагаСФ не лише паралельностi строкiв фiнансування та iнвестування, а й додержання певних спiввiдношень мiж окремими статтями активiв та пасивiв. Загалом це правило вимагаСФ виконання двох умов:
1) основнi засоби мають фiнансуватися за рахунок власного капiталу та довгострокових позик;
2) довгостроковi капiталовкладення мають фiнансуватися за рахунок коштiв, мобiлiзованих на довгостроковий перiод, тобто довгостроковi пасиви мають використовуватися не лише для фiнансування основних фондiв, а ii для довгострокових оборотних активiв (наприклад, оборотнi засоби, авансованi у стратегiчнi запаси сировини, лiквiднi товари тощо).
Докладнiше дослiджуючи "золоте" правило балансу, можна виявити таку саму суперечнiсть, як i в "золотому" правилi фiнансування. Використання "золотого" правила балансу даСФ змогу уникнути проблем з лiквiднiстю, якщо списання активiв у результатi господарськоi дiяльностi за обсягами i термiнами збiгаСФться з погашенням залученого капiталу i якщо грошових надходжень достатньо для забезпечення розрахункiв у процесi поточноi операцiйноi дiяльностi. У довгостроковому капiталi маСФ також iснувати можливiсть пролонгувати строки погашення iснуючих кредитiв i залучити новий капiтал. Якщо ж такi можливостi iснують, то дотримання "золотого" правила балансу СФ необовязковим.
2.3 Правило вертикальноi структури капiталу
Правило вертикальноi структури капiталу повязане з аналiзом складу та структури джерел формування капiталу. Привязування до активiв, тобто до напрямкiв використання фiнансових ресурсiв пiдприСФмства, у такому разi не здiйснюСФться. Правило вертикальноi структури вимагаСФ додержання певного спiввiдношення мiж власним та позичковим капiталом пiдприСФмства.
Аналiзуючи вертикальну структуру балансу, обчислюють два основнi показники: коефiцiСФнт фiнансовоi незалежностi та коефiцiСФнт фiнансового левериджу (коефiцiСФнт заборгованостi).
КоефiцiСФнт фiнансовоi незалежностi, "автономii" Кавт визначаСФться як вiдношення загальноi суми власних коштiв до пiдсумку балансу. Чим бiльше значення коефiцiСФнта, тим благополучнiший фiнансовий стан пiдприСФмства (менша залежнiсть вiд зовнiшнiх фiнансових джерел). Якщо частка власних засобiв у структурi джерел фiнансування збiльшуСФться, то Кавт 1; якщо iснуСФ тенденцiя до фiнансування за рахунок позик, то Кавт 0.
Важливе значення у процесi аналiзу структури капiталу маСФ показник фiнансового левериджу Фл = ПК/ВК, що характеризуСФ залежнiсть пiдприСФмства вiд позичкового капiталу i визначаСФться як вiдношення позичкового капiталу (ПК) до джерел власних коштiв (ВК). КоефiцiСФнт фiнансового левериджу називають також коефiцiСФнтом заборгованостi. Вважають, що зростання показника фiнансового левериджу свiдчить про зростання фiнансового ризику, тобто про можливiсть втрати платоспроможностi, i навпаки: за вибраних напрямкiв iнвестування ризик кредиторiв тим менший, чим менша частина позичкового капiталу в загальнiй сумi пасивiв.
Щодо структури капiталу iснують рiзнi погляди. Однi економiсти вважають, що спiввiдношення власного та позичкового капiталу пiдприСФмства маСФ становити 1:1. У такому разi загальна сума заборгованостi не повинна перевищувати суму власних джерел фiнансування, тобто критичне значення Кавт = 0,5. Згiдно з iншими тлумаченнями правило вертикальноi структури капiталу маСФ становити не менш як 60%; для торгiвлi 50%. РЖснують також думки, що вiдношення власного та позичкового капiталу маСФ становити 2:1.
Автори вертикальноi структури (1:1) свою позицiю обТСрунтовують тим, що власники пiдприСФмства мають брати участь у його фiнансуваннi внесками чи рефiнансуванням прибутку щонайменше в такому самому обсязi, як i кредитори.
На практицi структура капiталу пiдприСФмств значною мiрою залежить вiд галузi виробництва, до якоi вони належать, форми органiзацii бiзнесу, а також вiд низки iнших специфiчних факторiв. Порiвняти частку власних засобiв у загальнiй структурi капiталу та коефiцiСФнт заборгованостi за окремими галузями виробництва у краiнах РДС та в Украiнi можна за табл..1
Як бачимо, розмах варiацii значень показникiв, якi характеризують структуру капiталу пiдприСФмств, досить великий: у тих галузях виробництва, де оборотнiсть засобiв висока, коефiцiСФнт заборгованостi вищий, i навпаки там, де оборотнiсть менша, менший i коефiцiСФнт заборгованостi. На вiтчизняних пiдприСФмствах можна спостерiгати дещо викривлену картину.
Аналiзуючи структуру капiталу пiдприСФмств за окремими формами органiзацii бiзнесу, можна виявити таку закономiрнiсть: в акцi?/p>