Структура современного рынка капиталов в странах с рыночной экономикой
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?в. В США рынок капиталов отличается разветвленностью и включает в себя две крупнейшие составляющие - кредитную систему и рынок ценных бумаг. Он также известен широкой интернационализацией и высоким уровнем накопления капитала. Американские пенсионные фонды и страховые компании являются самыми большими источниками долгосрочных капиталов. Активность рынка капитала в США определяется и тем фактом, что финансовые учреждения распределяют новые выпуски облигаций по более низкой по сравнению с другими иностранными рынками цене, что выгодно для покупателей.
Однако стоит заметить, что американские розничные инвесторы довольно консервативны и предпочитают инвестировать в ценные бумаги компаний, чьи акции торгуются на местных биржах. Многие институциональные инвесторы имеют жесткие ограничения на инвестиции в иностранные ценные бумаги. Поэтому для того, чтобы привлечь американские капиталы, иностранные компаниидолжны выйти на американские рынки в соответствии с привычными для американских инвесторов категориями ценных бумаг, регулируемых нормами законодательства США [5, с. 15].
Начиная с 80-х гг крупнейшие инвестиционные банки, такие, как "Соломон бразерс" (Solomon Brothers), "Мэрилл Линч" (Merrill Lynch), "Голдмен Сакс" (Goldman Sachs), "Шеарсон Леман" (Shearson Lehman), "Ферст Бостон" (First Boston) и "Морган Стэнли" (Morgan Stanley), осуществляют финансовые операции в Нью-Йорке, гарантируя размещение ценных бумаг на первичном рынке, а также действуя как брокеры для клиентов на вторичном рынке. Как дилеры они торгуют ценными бумагами за свой счет. Рост притока иностранного капитала стимулировал открытие иностранных отделений и филиалов в Нью-Йорке. Большинство из них представляют Великобританию, Западную Европу и Японию, а также некоторые азиатские, арабские и латиноамериканские страны [6].
Рассмотрим структуру рынка капиталов США:
Рисунок 5 - Структура рынка капиталов США
Рынок ценных бумаг, или фондовый рынок характеризуется высокой инвестиционной доходностью. Например, вложив в 1978 г. $10,000 в акции компаний, составляющие индекс Доу-Джонса (30 крупнейших корпораций США), Вы имели бы сейчас, через 30 лет, примерно $300.000, т.е. в 30 раз больше.
Инвестиционная доходность американского фондового рынка за последние 25 лет составляла, в среднем, +14.3% в год, или +2.900% за 25 лет.
В США каждый четвертый взрослый инвестируют свои средства на Фондовый рынок США [7].
Объем торгов на биржах США каждый день превышает 50 миллиардов долларов. Ежедневный объем покупок и продаж акций средней американской компании составляет примерно 3 миллиона долларов, а у крупнейших компаний - General Electric, IBM, Cisco, Micriosoft, Intel - он превышает (в день на одну компанию) 1,1 миллиарда долларов [8]. Большинство американских ценных бумаг можно продать мгновенно, позвонив брокеру или отдав приказ по Интернету. Комиссионные при этом минимальны - несколько центов за акцию стоимостью в десятки долларов.
Инструментарий фондового рынка в США включает:
казначейские облигации, предназначенные для финансирования долгосрочной политики федерального правительства США;
ценные бумаги государственных учреждений, которые эмитируются на основе специального разрешения правительства для финансирования различных типов социальных программ через финансовую систему;
муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти;
акции и облигации корпораций, эмитируемые частными фирмами [9].
Облигации. Крупнейшим заемщиком в США является Государственное казначейство, роль которого выполняет Министерство финансов США. Начиная с 1983 г. Казначейство увеличило объем своих заимствований, являющихся источником постоянного беспокойства многих экономистов. Причины беспокойства - вытеснение заемщиков частного сектора государственными расходами и возможность инфляционных эффектов. Следует также отметить, что огромный объем внутреннего государственного долга не может не влиять на стоимость американского доллара в целом и на рынки акций и облигаций в частности.
Иностранные держатели ценных казначейских бумаг (государственных облигаций) занимают второе место после правительственных агентств СШA.
Важнейшую роль играет рынок промышленных облигаций, выпуск которых быстро возрастал в 90-е годы. Налоговое законодательство США поддерживает финансирование путем выпуска новых облигаций (поскольку уплата процентов по облигациям является налогом, подлежащим вычету из налога на прибыль корпораций).
Известно, что общие объемы ссуд промышленным фирмам и потребительских кредитов отражают условия в экономике. Непрерывный экономический рост 90-х годов явился мощным стимулирующим фактором для деловых кругов к получению займов. Подобным же образом снижение процентных ставок поощряет возрастание заимствований частично для того, чтобы рефинансировать задолженность, но по более низкой стоимости.
Заграничные облигации (Yankee bonds) представляют собой долларовые облигации, выпущенные иностранцами в Нью-Йорке. Эмитентами облигаций Янки являются иностранные компании, которые прошли регистрацию в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Она предъявляет строгие требования к предоставлению компаниями сведений о своей деятельности и рейтингов агентств кредитной информации (рейтинговых компаний Moody и Standard and Poor). Поэтому развивающиеся страны имеют ограниченный доступ на нью-йоркский рынок капитала. Основными инвесторами здесь являются американские страховые компании (Life insur