Реализация программы стратегического финансового развития ЗАО "Октрансвнештерминал"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
сценариев.
К наиболее общим подходам в рамках этого метода можно отнести выделение трех основных видов сценариев:
1.Оптимистический (тенденции финансовых рынков, финансовых отношений с потребителями, посредниками, регулирующими органами, действия конкурентов благоприятно сказываются на положении в будущем);
2.Пессимистический (комплекс ключевых факторов, отражающих наиболее негативный вариант развития событий),
.Реальный (как правило, занимающий среднее положение между первым и вторым из названных).
Сценарии позволяют выявить основные факторы макро- и микросреды, которые необходимо учитывать при выработке эффективной финансовой стратегии крупной компании. Критериями отбора вариантов для создания регуляторов по уменьшению числа разработанных альтернатив чаще всего являются обеспечение цели моделирования и наличие наименьших транзакционных издержек по осуществлению варианта. В рамках этих критериев важно проанализировать альтернативы с позиции ресурсных возможностей и приемлемости временного аспекта реализации данного варианта. Детализация выбранного варианта модели финансовой стратегии осуществляется путем доведения общей цели финансовой стратегии до уровня наполнения ее конкретными задачами, проранжированными в зависимости от приоритета. Принятый вариант модели финансовой стратегии детально прорабатывается и дополняется разработанными программами и проектами. На заключительном этапе формирования финансовой стратегии она принимает вид обязательного для исполнения организационно-распорядительного документа в форме приказов, распоряжений и бюджетов, на основании которого и претворяется в жизнь.
Для реализации главной финансовой стратегии автор предлагает два способа развития предприятия.
Первый способ представляет собой прогнозирование роста доходности собственного капитала предприятия. Главная стратегическая цель представляет собой создание условий для возрастания уровня финансовой рентабельности предприятия. Такие условия осуществляются за счет обеспечения роста суммы прибыли от реализации продукции и услуг.
Предположим, что наше предприятие имеет 1000 штук выпущенных и оплаченных акций на общую сумму 55 000 руб. и рассматривает альтернативные возможности: либо осуществить дополнительную эмиссию акций того же номинала (55 руб.) еще на 55 000 руб., либо привлечь кредитов в размере собственного капитала под среднюю расчетную ставку 15%. Собственный капитал предприятия составляет 11 445 000 руб.
Анализ проводится для двух различных прогностических сценариев нетто-результата эксплуатации инвестиций (валовая прибыль):
)оптимистический сценарий допускает достижение НРЭИ величины 4 000 000 руб.,
)пессимистический ограничивает НРЭИ суммой 2 000 000 руб.
Всю чистую прибыль выплачивают дивидендами, не оставляя нераспределенной прибыли.
ЭР = НРЭИ/ Актив *100 = 2000000/11445000 =17,47% ~ 18%
ЭР = НРЭИ/ Актив *100= 4000000/11445000 =34,94% ~ 35%
ПФР = 3С /СС=22890000/11445000 =2
ЭФР = 2/3*(18%-15%) * 2=4%
ЭФР=2/3*(35%-15%)*2 =26,67%
Результаты анализа предложенных сценариев финансирования представлены в таблице 3.1.
Таблица 3.1 Сценарии финансирования
ПоказательБездолговое финансирование (эмиссия акций)Долговое финансирование (ЗС : СС = 1) 12345НРЭИ (прибыль до уплаты процентов и налога), руб.2 000 0004 000 0002 000 0004 000 000Проценты за кредит, руб.--1 716 7501 716 750Прибыль, подлежащая налогообложению, руб.2 000 0004 000 000283 2502 283 250Сумма налога на прибыль, руб. (ставка 24% или 0,24) Чистая прибыль, руб. Количество обыкновенных акций, шт. Экономическая рентабельность, % СРСП, % Чистая прибыль на акцию, руб480 000 1 520 000 2 000 18 - 760960 000 3 040 000 2 000 35 - 152067 980 215 270 1 000 18 15 215,27547 980 1 735 270 1 000 35 15 1735,27Чистая рентабельность собственных средств, 6,853238,75607,34
Расчеты таблицы 3.1. показывают, что наименьшую чистую рентабельность собственных средств (38,75) и самую низкую прибыль на акцию (215,27руб.) предприятие будет иметь при пониженном НРЭИ=2000000 руб. в случае привлечения кредита. Причиной здесь является небольшая величина эффекта финансового рычага по сравнению со вторым случаем. При финансировании за счет собственных средств чистая рентабельность собственных средств (136,8%) и чистая прибыль на акцию(760 руб.) улучшаются, но предприятие не дополучает доходов из-за ограниченности своих возможностей, так как нехватка капитала оборачивается недобором нетто-результата эксплуатации инвестиций.
При опоре организации на собственные силы, предприятие может при хорошем раскладе довести НРЭИ до 4000000 руб. и достичь более высокой рентабельности собственных средств (532%) и чистой прибыли на акцию (1520 руб.). Однако, чтобы поддерживать такие результаты, предприятию придется увеличивать постоянные расходы, иначе просто не удастся поддерживать высокие объемы продаж и максимальные суммы НРЭИ. К тому же при этом варианте выплачивается самая большая сумма налога на прибыль, даже частично не нейтрализуемая эффектом финансового рычага.
В последнем из вариантов есть и налоговая экономия, и наивысшее вознаграждение акционеров в виде чистой прибыли. В этом случае максимальна чистая прибыль на акцию (1735,27руб.) и чистая рентабельность собственных средств (607,34%). Возникает, конечно, финансовый риск, но появляется реальная перспектива повышения курса акций предприятия.
Важным показателем при оптимизации структуры капитала является пороговое значение НРЭИ, которому соответствует пороговая средняя расчетная ставка процента, совпадающая с уровнем экономической рентабельности ак