Разработка бизнес-плана финансового оздоровления металлургического предприятия (на материалах ОАО "Мценский литейный завод")
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
диагностика финансового здоровья.
Выявления внутренних причин несостоятельности служит предметом анализа жизнеспособности предприятия. Понимание того, как эти идентифицируемые факторы влияют на предприятие, являются первым шагом на пути преодоления банкротства.
В качестве метода финансовой диагностики в условиях антикризисного управления как правило используются модели оценки вероятности угрозы банкротства, в основе которых лежит дискриминантный анализ.
Мультипликативный дискриминантный анализ для прогнозирования вероятности банкротства в своих работах использовали такие зарубежные авторы, как Э. Альтман, Ю. Бригхем, Л. Гаспенски, Ч. Празанна и др.
Мультипликативный дискриминантный анализ использует методологию, рассматривающею объединенное влияние нескольких переменных (финансовых коэффициентов). Цель дискриминантного анализа - построение линии делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения вплоть до банкротства в ближайшем будущем не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, индекс Z.
Наиболее точными в условиях рыночной экономики являются многофакторные модели прогнозирования банкротства, которые обычно состоят из пяти-семи финансовых показателей. В зарубежной практике для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется так называемый Z-счет Э. Альтмана (индекс кредитоспособности), который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий Соединенных Штатов Америки [17].
Модель Альтмана основана на использовании пяти показателей, имеющих разную значимость для конечного интегрированного Z счета, и имеет вид:
= 1,2*X1+ 1,4*X2 + 3,3*X3 + 0,6*X4 + 1,0*X5, (1)
где X1 - показатель ликвидности;- показатель прибыльности;- показатель устойчивости;- показатель платежеспособности;- показатель активности.
Практика многочисленных расчетов по модели Альтмана показала, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах от - 14 до +22. В зависимости от значения Z-счета по определенной шкале производится оценка вероятности наступления банкротства в течение двух лет [30]:
- если Z<1,81, то вероятность банкротства очень велика;
- если 1,81<Z<2,675, то вероятность банкротства средняя;
- если Z=2,675, то вероятность банкротства равна 0,5;
- если 2,675<Z<2,99, то вероятность банкротства невелика;
- если Z>2,99, то вероятность банкротства ничтожна.
Результаты расчетов по данной модели и полученные результаты для ОАО "МЛЗ" приведены в таблице 5.
Таблица 5 - Оценка вероятности банкротства по модели Э. Альтмана
ПоказательФормула2007 год2008 год2009 годЛиквидностьОборотный капитал Сумма активов0,740,620,63ПрибыльностьНераспределенная прибыль Сумма активов0,100,01 - 0,03УстойчивостьПрибыль до уплаты налога Сумма активов0,160,02 - 0,03ПлатежеспособностьСтоимость собственного капитала Заемный капитал0,730,861,04Деловая активностьВыручка Сумма активов2,631,901,75Z-счет Альтмана4,603,243,00
Из таблицы 5 видно, что рассчитанные значения Z-счета являются положительными и составляют в 2007 году - 4,60, в 2008 году - 3,24 и в 2009 году - 3,00, что выше критического значения (2,99) и свидетельствует достаточно устойчивом состоянии предприятия на протяжении всех трёх лет. Однако наблюдается негативная тенденция снижения Z-счета Альтмана.
Полученные оценки подтверждаются результатами расчетов по модели Тафлера - Тишоу, модели Лиса и модели Спрингейта. Результаты приведены в таблице 6.
Из таблицы 6 видно, что все три модели тесно взаимосвязаны друг с другом, в виду использования в расчетах одинаковых показателей, но их различные комбинации позволяют отобразить диаметрально противоположные стороны деятельности предприятия.
Так модель Тафлера и Тишоу выявляет способность предприятия отвечать по своим краткосрочным обязательствам, то есть указывает долю обязательств в источниках их покрытия.
Модель Лиса предусматривает наличие необходимой доли собственного капитала и эффективность работы предприятия. Модель Спрингейта учитывает наличие собственного оборотного капитала, эффективности производства в соотношении с величиной текущих обязательств.
Таблица 6 - Оценка вероятности банкротства по четырехфакторным моделям
ПоказательФормула2007 год2008 год2009 годМодель Тафлера - ТишоуХ1Прибыль от реализации Краткосрочные обязательства0,910,220,08Х2Оборотные активы Сумма обязательств1,901, 201,50Х3Краткосрочные обязательства Сумма активов0,220,280,27Х4Выручка от реализации Сумма активов2,631,901,75Z0,53X1+ 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X41, 190,630,57Критическое значение0,2Модель ЛисаК1Оборотный капитал Сумма активов0,740,620,63К2Прибыль от реализации Сумма активов0, 200,060,02К3Нераспределенная прибыль Сумма активов0,100,01 - 0,03К4Собственный капитал Заемный капитал0,730,861,04Zл0,063К1+0,692К2+0,057К3+0,601К40,630,600,68Критическое значение0,037Модель СпрингейтаAСобственные оборотные средства Сумма активов0,160,170,14BПрибыль до уплаты налога и процентов Сумма активов0,18440,04010,0004CПрибыль до налогообложения Текущие обязательства0,700,07 - 0,10DОборот Сумма активов2,631,901,75Z1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D2,241,100,78Критическое значение0,862
Так же из расчетов представленных в таблице 6 следует, что положение предприятия на протяжении трёх лет является достаточно устойчивым.
Исследование по модели Спрингейта подтверждает кризисное состояние предприятия с точностью 92%: при пороговом значении 0,862 показатель Z в 2007 году ?/p>