Оценка рыночной стоимости ЗАО "Олерон"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?ценарий136458202947Прибыль (убыток) от обычной деятельностиПессимистический сценарий327394408065Вероятный сценарий430564562780Оптимистический сценарий432115642666Амортизационные отчисления на использование автотранспорта73007300Налог на использование автодорог в размере 2,5865604Налог на содержание объектов соцкультбыта в размере 1,5%Пессимистический сценарий4910Вероятный сценарий6458Оптимистический сценарий6482Земельный налог при дальнейшем ежегодном увеличении на 4,027000Чистая прибыльПессимистический сценарий282398Вероятный сценарий384020Оптимистический сценарий385547Ставка дисконтаПессимистический сценарий22Вероятный сценарий22Оптимистический сценарий21Коэффициент приведения к текущей стоимости при ставке дисконтаПессимистический сценарийВероятный сценарий1Оптимистический сценарий1Текущая стоимостьПессимистический сценарий282398Вероятный сценарий384020Оптимистический сценарий385547Итого пессимистический сценарий1130560Итого вероятный сценарий2350226Итого оптимистический сценарий2865703Средневзвешенное значение по результатам сценария2232858Сумма продажи538442Расходы на продажу 10844Стоимость продажи484598Текущая стоимость реверсии 103556Функция денег для 6 года при ставке 10%0,5645Текущая стоимость капитала2506413
Здесь не учитывается в денежном потоке стоимость активов не занятых в непосредственном производстве, но это не значит, что они не имеют стоимости.
У предприятия есть в наличии активы (недвижимость, машины). Активы имеют определенную стоимость, которая может быть реализована, при продаже, поэтому стоимость этих активов прибавляется к стоимости полученной методом дисконтирования.
В результате оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков получается стоимость контрольного пакета акций.
Стоимость предприятия ЗАО ОЛЕРОН вычисленная доходным подходом методом дисконтированных денежных потоков составляет :
2 232 858 рублей + 273 556 = 2 506 413 рублей
КАПИТАЛИЗАЦИЯ ДОХОДОВ
Метод капитализации дохода - это адекватный выбор видов денежных потоков и ставок дисконта
Без долговой денежный поток представляет собой : сумму чистого дохода после уплаты налогов плюс балансовые начисления(амортизация), за вычетом оборотного капитала и средств, направляемых на капиталовложения.
Данный метод заключается в расчете текущей стоимости будущих доходов, полученных от использования объекта с помощью коэффициента капитализации:
СТОИМОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ= ПОТЕНЦИАЛЬНАЯ ПРИБЫЛЬ ЗА ГОД / КОЭФФИЦИЕНТ КАПИТАЛИЗАЦИИ
V = I/R
где V стоимость;
R коэффициент капитализации
Отличие коэффициента капитализации от ставки дисконта в том, что ставка дисконта применяется ко всем денежным потокам, а коэффициент капитализации используется к отдельно взятому денежному потоку.
Коэффициент капитализации может быть рассчитан на основе ставки дисконта путем вычитания из ставки дисконта ожидаемых среднегодовых темпов роста денежного потока. Коэффициент капитализации не превышает или равен ставке дисконта.
Метод прямой капитализации применяется в тех случаях, когда:
имеется достаточное количество данных для оценки дохода.
доход с недвижимости является стабильным или, по крайней мере, ожидается, что текущие денежные доходы приблизительно будут равны будущим или темпы их роста умеренны.
В силу того, что текущая стоимость будущих доходов очень чувствительна к изменениям коэффициента капитализации, для его использования необходимы четкие рыночные указания о его величине, что в наших условиях сильно затруднено.
Основное преимущество этого метода простота расчетов.
Другое преимущество состоит в том, что метод прямой капитализации, в конечном счете, непосредственно отражает рыночную конъюнктуру. Это связано с тем, что при его применении, как правило, берется достаточно большое количество сделок с недвижимостью и проводится их анализ с точки зрения дохода и стоимости.
Однако метод не следует применять, когда:
отсутствует информация о рыночных сделках;
если объект еще не построен, а значит, не вышел на режим стабильных доходов;
когда объект подвергся серьезным разрушениям в результате стихийного бедствия, т. е. требует серьезной реконструкции.
Практическое применение метода капитализации предусматривает следующие основные этапы:
1. Проведение анализа финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости).
2. Осуществление выборы величины прибыли, которая будет капитализирована.
3. Проведение расчета адекватной ставки капитализации.
4. Определение предварительной величины стоимости.
5. Проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности.
Пояснения к расчету ставки капитализации.
В качестве без рисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам (облигациям или векселям). Считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам (вероятность его банкротства практически исключается). Без рисковая ставка дохода на капитал отражает гарантированный доход, который может быть получен от инвестиций с низким уровнем риска. Принимаем 6 %.
Средняя надбавка для небольших предприятий за размер (риск размера величины компании и сопоставление его с ее возможностями) составляет от 2 до 6%. В силу того что по сравнен