Оценка рыночной стоимости ЗАО "Олерон"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
и территориальных различий и особенностей;
Важная составляющая часть оценки по данному методу анализ финансового положения предприятий и сопоставление полученных результатов с оцениваемым предприятием.
Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным методом основано на использовании ценовых мультипликаторов.
Ценовой мультипликатор это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой. Финансовая база оценочного мультипликатора является, по сути, измерителем, отражающим финансовые результаты деятельности предприятия, к которым можно отнести не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и некоторые другие.
Для расчета мультипликатора необходимо:
определить цену акции по всем предприятиям, выбранным в качестве аналога, это даст значение числителя в формуле;
вычислить финансовую базу (прибыль, выручку от реализации, стоимость чистых активов и т. д.) либо за определенный период, либо по состоянию на дату оценки это даст величину знаменателя.
Цена акции берется на последнюю дату, предшествующую дате оценки, либо она представляет среднее значение между максимальной и минимальной величинами цены за последний месяц. В качестве финансовой базы должен выступать показатель финансовых результатов либо за последний отчетный год, либо за последние 12 месяцев, либо средняя величина за несколько лет, предшествующих дате оценки.
Оценочные мультипликаторы, применяемых при оценке стоимости бизнеса можно разделить на два типа: интервальные и моментные.
К интервальным мультипликаторам относятся:
цена/прибыль
цена/денежный поток цена / дивидендные выплаты
цена / выручка от реализации.
К моментным мультипликаторам относятся:
цена/балансовая стоимость активов,
цена / чистая стоимость активов.
Выбор наиболее уместного из них определяется в каждой конкретной ситуации:
P/R цена/валовые доходы (применяется, когда оцениваемое и сопоставимые предприятия имеют сходные операционные расходы, сфера услуг);
Р/ЕВТ цена/прибыль до налогообложения (более предпочтителен для сопоставления предприятий, имеющих различные налоговые условия);
Р/Е цена/чистая прибыль (особенно уместен, когда прибыль относительно высока и отражает реальное экономическое состояние предприятия);
P/CF цена/денежный поток (уместен, когда предприятие имеет относительно низкий доход по сравнению с начисляемой амортизацией);
P/BV цена/балансовая стоимость собственного капитала (наиболее применим к предприятиям, имеющим на балансе значительные величины активов, и когда имеется устойчивая связь между показателем балансовой стоимости и генерируемым компанией доходом).
Мультипликаторы цена/прибыль и цена/денежный поток распространены для определения цены, так как информация о прибыли оцениваемого предприятия и предприятий-аналогов является наиболее доступной.
Мультипликатор Цена/Чистая прибыль (Р/Е)
P/E = (db)-Am-O)/E = (908 925-53 844 -(147800 + 209 678 + 1622+ 111 550)/ 84 345 =384 431 / 84 345= 384 431 /84 345 =4.56
О балансовая стоимость всех активов предприятия, включая основные средства и товарно-материальные запасы;
Атамортизационные начисления на основные фонды;
О сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств предприятия; Е чистая прибыль (доход).
Мультипликатор Цена/Прибыль до налогообложения (Р/ЕВТ) Р/ЕВТ =384 431/129 761 = 2.96
Мультипликатор Цена/Чистый денежный поток (Р / CF)
P/CF = P/(E+AJ = 384 431/ 138 189 = 2.48 (Чистый денежный поток: Чистая прибыль + Амортизация 84 345 + 53 844 = 138 189).
Мультипликатор Цена/Денежный поток до налогообложения (P/PTCF)
P/(EBT + AJ = 384 431/183 605 = 2.09 Денежный поток до налогообложения : Прибыль до налогообложения + Амортизация
Мультипликатор Инвестиционный капитал/Прибыль (1C/EBIT)
IC/EBIT = (Ксоб + Зд)/(Д+РВ) = (438 275 + 1622)/175 177= 439 897/175177 = 2.51 Ксоб собственный капитал - (438 275) (итого раздел 111) 3(, долгосрочная задолженность -(1622) РВрасходы на выплату процентов (45 416) Д доход до налогов (129 761)
Мультипликатор Инвестиционный капитал/Прибыль до выплаты налогов и процентов по кредитам 175177 +127 896 = 303 073 руб. (IC/EBDIT)
Мультипликатор Цена/Балансовая стоимость (P/BV) P/BV= 384 431 /908 925 =0,42
В итоге после расчета получены показатели деятельности предприятия, на основании которых при сравнении их с отраслевыми показателями определяем отклонения показателей в большую или меньшую стороны.
Отклонения приводим к среднеарифметическому значению, которое в дальнейшем используется для корректировки цены акции при ее продаже.
Расчет коэффициента для корректировки:
(1.81- 1.5 - 0.19 - 0.33 + 0.09 + 0.13 + 0.1) / 7= 0.0157 коэффициент для пересчета цены.
Корректировка цены акции:
Цена/Чистая прибыль (Р/Е) Цена составит Цена = (Мультипликатор х Чистую прибыль) х 0,0157
4.56x84 345 х 0.0157x0.55 =3321
Цена/Чистый денежный поток (P/CF) Цена составит Цена = (Мультипликатор х Чистый денежный поток) х 0,03
2.48 х 138 189 х 0.0157 х0.55 = 2959
Цена/Прибыль до налогообложения (Р/ЕВТ) Цена = (Мультипликатор х Прибыль до налогообложения) х 0,0157
2.96 х 129 761 х 0.0157 х0.55 = 3316
Цена /Балансовая стоимость (P/BV)
0.42x908 925x0.0157 х 0.55 =3296
Цена/Де