Оценка рыночной стоимости ЗАО "Олерон"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?овая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.
Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, так как оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе расчетов.
Сравнительный подход базируется на ретроинформации и, следовательно, отражает фактически достигнутые результаты производственно-финансовой деятельности предприятия, в то время как доходный подход ориентирован на прогнозы относительно будущих доходов. [5, с. 48]
Другим достоинством рыночного является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке.
Вместе с тем рыночный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике.
Во-первых, базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем.
Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу похожих, отобранных оценщиком в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий-аналогов является достаточно сложным процессом.
В третьих, оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому оценщик обязан выявить различия и определить пути их нивелирования в процессе определения итоговой величины стоимости.
Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие - открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб накапливающих ценовую и финансовую информацию.
В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов: [11, с.50]
- Метод компании - аналога, или метод рынка капитала.
- Метод сделок.
- Метод отраслевых коэффициентов.
Метод рынка капитала основан на использовании рыночных цен акций сопоставимых предприятий. Используя принцип замещения, согласно которому покупатель не заплатит больше, чем за аналогичное предприятие, можно по данным о ценах по сопоставимым предприятиям после соответствующих корректировок получить стоимость оцениваемого предприятия.
Этапы реализации метода:
- Выбор предприятий аналогов.
- Финансовый анализ и сопоставление.
- Выбор и расчет оценочных мультипликаторов.
- Применение мультипликаторов к оцениваемому предприятию,
- Внесение поправок в итоговую стоимость предприятия.
1.Выбор предприятий-аналогов. Этот этап состоит из двух частей:
а) сбор информации;
б) отбор, кандидатов в аналоги.
Отбор производится по следующим критериям сопоставимости:
- номенклатура производимой продукции (отрасль);
- объем и качество производимой продукции;
- период анализа;
- стадия развития и объем производственных мощностей;
- стратегия развития предприятия;
- климат и территориальные особенности
- финансовые характеристики предприятий.
2. Финансовый анализ предприятия. В зависимости от целей и применяемых методов оценки должны меняться:
1) направленность анализа - анализ тенденций и анализ состояния на дату оценки;
- показатели и критерии анализа: а) для целей налогообложения (структура имущества, рентабельность); б) для продажи (платежеспособность, ликвидность, динамика рентабельности); в) для реорганизации (деловая активность, структура капитала).
Информационным источником для финансового анализа служат данные бухгалтерской финансовой отчетности бухгалтерский баланс (форма №1) и отчет о финансовых результатах (форма№2).
3. Выбор и расчет оценочных мультипликаторов.
На этом этапе определяются ценообразующие параметры предприятия, т.е. те параметры финансовой - хозяйственной деятельности предприятия, которые в основном и определяют величину стоимости предприятий из данного сектора экономики. Их может быть несколько.
Для каждого из этих параметров в дальнейшем рассчитывается соответствующий мультипликатор. Ценовой мультипликатор - это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой. Финансовая база оценочного мультипликатора является, по сути, измерителем, отражающим финансовые результаты деятельности предприятия, к которым можно отнести не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и некоторые другие.
В оценочной практике используются два типа мультипликаторов: интервальные и моментные. [11, с.54]
К интервальным мультипликаторам относятся: