Geum.ru

Рекомендовано ученым советом факультета экономики и менеджмента Сумского государственного университета в качестве учебного пособия Сумы Изд-во Сумгу 2008

Вид материалаДокументы

Содержание


Этапы проведения диагностики
2 Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации
Сосзз  сос+кк + кз
Предусматривает расчет коэффициентов: Ктп= ОбА : ТО, Косс= (СК- ВА) : ОбА
4 Оценка эффективного использования собственности предприятия
1 Счаук,уксчп, сча,счп0
2 Счаук, уксчп, сча,счп0
4 Счаук, уксчп, сча,счп=0
5 Аналитические модели оценки вероятности банкротства
6. Оценка вероятности банкротства по денежным потокам
Подобный материал:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   21

Экспресс - диагностика банкротства характеризует систему оценки финансового развития хозяйствующего субъекта, осуществляемую на базе данных его финансового учета и стандартных алгоритмов анализа. Система экспресс-диагностики обеспечивает раннее выявление признаков кризисного развития хозяйствующего субъекта и позволяет применить оперативные мероприятия к их нейтрализации, эффективна на стадии легкого финансового кризиса. При других масштабах финансового кризиса она должна быть обязательно дополнена системой фундаментального анализа












Экспертный (экспертные оценки) – метод расчета

А-счета


Статистический




Аналогов



Методики: система оценочных показателей индикаторов; трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации; анализ возможности возобновления платежеспособности и другие







Рисунок 2.7 - Сущность экспресс-диагностики

2
4. Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации финансового кризиса за счет внутреннего финансового потенциала (рассчитываются коэффициенты нейтрализации финансового кризиса

5. Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия (таблица 5).
.2.3 Фундаментальная диагностика кризисного финансового состояния





Рисунок 2.8 - Сущность и цели проведения фундаментальной диагностики кризисного финансового состояния



Этапы проведения фундаментальной диагностики кризисного финансового состояния






Рисунок 2.9 - Этапы проведения фундаментального анализа

Таблица 2.4 - Масштабы кризисного финансового состояния предприятия и возможные пути выхода из него


Вероятность банкротства по результатам диагностики
Масштаб кризисного состояния предприятия
Способ реагирования

Возможная
Легкий финансовый кризис
Нормализация текущей финансовой деятельности

Высокая
Глубокий финансовый кризис
Полное использование внутренних механизмов финансовой стабилизации

Очень высокая
Катастрофический финансовый кризис
Поиск эффективных форм внешней санации (при неудаче – ликвидация)



2.2.4 Методики диагностики вероятности банкротства

1 Система оценочных показателей-индикаторов кризисного поля

^

Этапы проведения диагностики








1-й этап. Определение объектов наблюдения «кризисного поля», которые могут привести к банкротству. К таким объектам относятся:
  • рыночная стоимость предприятия;
  • структура капитала;
  • состав финансовых обязательств по срочности погашения;
  • состав активов;
  • состав текущих расходов;
  • чистый денежный поток;
  • уровень концентрации финансовых операций в зонах повышенного риска










2-й этап. Формирование системы показателей оценки угрозы банкротства (таблица 2.5)







3 этап. Анализ отдельных сторон кризисного состояния финансового развития

Методы анализа: горизонтальный, вертикальный, сравнительный, коэффициентный, анализ финансовых рисков, модель Дюпона.







4. этап. Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния хозяйствующего субъекта

(таблица 2.6).






Рисунок 2.10. - Этапы проведения экспресс-диагностики по системе оценочных показателей-индикаторов кризисного состояния

Таблица 2.5 – Система важнейших показателей оценки угрозы возникновения финансового кризиса предприятия в разрезе отдельных объектов наблюдения «кризисного поля»


Объекты наблюдения «кризисного поля»
Показатели

Объёмные
Структурные

1 Чистый денежный поток
1 Сумма чистого денежного потока в целом по предприятию.

2 Сумма чистого денежного потока от операционной деятельности предприятия
1 Коэффициент ликвидности чистого денежного потока.

2 Коэффициент эффективности денежного потока.

3 Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока

2 Рыночная стоимость предприятия
1 Сумма чистых активов предприятия по рыночной стоимости
1 Рыночная стоимость предприятия.

2 Стоимость предприятия по коэффициенту капитализации прибыли

3 Структура капитала предприятия
1 Сумма собственного капитала.

2 Сумма заемного капитала
1 Коэффициент автономии.

2 Коэффициент финансирования (коэффициент финансового левериджа).

3 Коэффициент финансовой независимости

4 Состав финансовых обязательств по срочности погашения
1 Сумма долгосрочных финансовых обязательств.

2 Сумма краткосрочных

финансовых обязательств.
1 Коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств.

2 Коэффициент соотношения привлеченного

финансового и коммерческого кредита.


Продолжение табл. 2.5




3 Сумма финансового

кредита.

4 Сумма товарного кредита.

5 Сумма текущих обязательств по расчетам
3 Коэффициент неотложных финансовых обязательств в общей их сумме.

4 Период обращения кредиторской задолженности

5 Состав активов предприятия
1 Сумма необоротных активов.

2 Сумма оборотных активов.

3 Сумма текущей дебиторской задолженности, в том числе просроченной.

4 Сумма денежных активов
1 Коэффициент маневренности.

2 Коэффициент обеспеченности высоколиквидными активами.

3 Коэффициент текущей ликвидности.. Коэффициент абсолютной ликвидности.

5 Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности.

6 Период обращения дебиторской задолженности.

7 Продолжительность операционного цикла

6 Состав текущих затрат

1.Общая сумма текущих затрат.

2.Сумма постоянных текущих затрат
1 Уровень текущих затрат к объему реализации продукции.

2 Уровень переменных текущих затрат.

3 Коэффициент операционного левериджа

7 Уровень концентрации финансовых операций




1 Коэффициент критического риска.

2 Коэффициент катастрофического риска

Таблица 2.6 – Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния по основным показателям отдельных объектов наблюдения «кризисного поля»



Объект наблюдения «кризисного поля»
Масштаб кризиса финансового состояния

легкий
глобальный
катастрофический

1 Чистый денежный поток
Снижение ликвидности денежного потока
Отрицательное значение чистого денежного потока
Резко отрицательное значение чистого денежного потока

2 Рыночная стоимость предприятия
Стабилизация рыночной стоимости

Тенденция к снижению рыночной стоимости
Обвальное снижение рыночной стоимости предприятия

3 Структура капитала предприятия
Снижение коэффициента автономии
Рост коэффициента и снижение эффекта финансового левериджа
Предельно высокий коэффициент и отсутствие эффекта финансового левериджа

4 Состав финансовых обязательств
Повышение суммы и удельного веса краткосрочных финансовых обязательств
Высокий коэффициент неотложных финансовых обязательств
Чрезмерно высокий коэффициент неотложных финансовых обязательств



Продолжение табл. 2.6

5 Состав активов

предприятия
Снижение коэффициента

абсолютной ликвидности
Существенное снижение коэффициента абсолютной

ликвидности
Абсолютная неплатежеспособность

6 Состав текущих затрат
Тенденция к росту уровня переменных затрат
Высокий коэффициент операционного левериджа при тенденции к росту уровня переменных затрат
Очень высокий коэффициент операционного левериджа

7 Уровень концентрации финансовых операций в зоне повышенного риска
Повышение коэффициента вложения капитала в зоне критического риска
Преимущественное вложение в зоне критического риска
Значительная доля вложения капитала в зоне катастрофического риска
^

2 Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации




Стабильность финансового состояния в зависимости от соотношения между объемом запасов, затрат предприятия и источниками их финансирования (типа финансовых ситуаций) подразделяется на 4 типа: абсолютную, нормальную, нестабильную, кризисную










Значения показателя обеспечения запасов, затрат предприятия источниками финансирования
Тип стабильности финансового состояния

ЗЗ = СОС + КЗ + КК
Абсолютная

^ СОСЗЗ  СОС+КК + КЗ
Нормальная

ЗЗСОС+КК+КЗ
Нестабильная

ЗЗСОС + КК+КЗ+ПК+ПКЗ+ПДЗ,
Кризисная (на гране банкротства)



где: ЗЗ – запасы и затраты;

КК - краткосрочные кредиты;

КЗ - кредиторская задолженность;

ПК - просроченные кредиты;

ПКЗ - просроченная кредиторская задолженность;

ПДЗ - просроченная дебиторская задолженность;

СОС - собственные оборотные средства.


Рисунок 2.11 - Стабильность финансового состояния в зависимости от соотношения между объемами запасов, затрат и источниками финансирования


3 Анализ возможности возобновления платежеспособности

^

Предусматривает расчет коэффициентов:

Ктп= ОбА : ТО, Косс= (СК- ВА) : ОбА,


где Ктп – коэффициент текущей платежеспособности; Косс – коэффициент обеспеченности собственными средствами; ОбА – оборотные активы; То – текущие обязательства; СК – собственный капитал; ВА – необоротные активы








С целью определения возможности улучшения финансового состояния в будущем или его ухудшения рассчитывают

,

,

где Т – отчетный период в месяцах;

Кв – коэффициент возобновления платежеспособности;

Ку – коэффициент потери (утраты) платежеспособности;

Ктпк – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода;

Ктпн – фактическое значение коэффициента текущей ликвидностина начало отчетного периода;

Ктпнорм – нормативное значение коэффициента текущей платежеспособности;

6 и 3 – период возобновления и утраты платежеспособности в месяцах соответственно









Если Кв и Ку меньше 1, то возобновить платежеспособность в течении 6 месяцев невозможно либо предприятие может утратить платежеспособность в течение 3 месяцев



Рисунок 2.12 - Анализ текущей и прогнозирование будущей платежеспособности





Рисунок 2.13 - Недостатки методики анализа возможности возобновления платежеспособности
^

4 Оценка эффективного использования собственности предприятия



Таблица 2.7 - Оценка собственности предприятия


Ситуация
Характеристика

^ 1 СЧАУК,УКСЧП, СЧА,СЧП0
Эффективное использование собственности. Прирост собственности в результате хозяйственной деятельности

^ 2 СЧАУК, УКСЧП, СЧА,СЧП0
Неэффективное использование собственности. Потери собственности

3 СЧАУК, УКСЧП, СЧА,СЧП0, СЧА,СЧПУК+ДО+КО
Уставный капитал «проеден» полностью. Неэффективное использование собственности.

^ 4 СЧАУК, УКСЧП, СЧА,СЧП=0,

Уставный капитал «проеден» полностью. Неэффективное использование собственности

5 СЧАУК, УКСЧП, СЧА, СЧП0

Частичное «проедание» уставного капитала. Неэффективное использование собственности

6 СЧА=УК, СЧП=УК, СЧА,СЧП 0
Использование собственности не приносит ни прибыли, ни убытка

Стоимость чистых активов (СЧА), рассчитанная с помощью имущественного подхода, характеризует величину в стоимостном выражении, подлежащую распределению между участниками (СЧА0), а отрицательное значение (СЧА0) свидетельствует о «проедании» уставного капитала и неэффективном использовании собственности. Стоимость чистых пассивов (СЧП), рассчитанная с использованием имущественного подхода, характеризует величину собственного капитала, которой соответствует прирост собственности в стоимостном выражении (СЧПУК), либо величину потерь собственников в результате неэффективного использования собственности (СЧПУК)



^

5 Аналитические модели оценки вероятности банкротства


Таблица 2.8 - Интегральные модели определения вероятности банкротства хозяйствующего субъекта



Модель
Расчет
Нормативное значение

Модель Альтмана
Z = - 0,3877 –1,0736Кп + +0,0579Кавт ,

Кп – коэффициент покрытия;

Кавт – коэффициент автономии (финансовой независимости)
Z = 0, вероятность банкротства составляет 50%;

Z>0, вероятность банкротства превышает 50%;

Z< 0, уменьшается вероятность банкротства

Модель Альтмана (1968)
Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + +0,6Х4 + Х5,

Х1 - отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия;

Х2 -- отношение нераспределенной прибыли к сумме всех активов;

Х3 - отношение валовой прибыли к сумме всех активов; Х4 - отношение суммы уставного капитала и дополнительного капитала к сумме всех обязательств;

Х5 - отношение чистого дохода от реализации к сумме всех активов
Если Z до 1,8 – вероятность банкротства очень высокая;

1,81-2,7 – высокая;

2,71-2,99 – возможная;

3,00 и более – очень низкая

Модель Альтмана (1983)
Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + +3,107Х3 + 0,42Х4 +0,995 Х5,

Х1 - отношение рабочего

Z = 1,23, если Z< 1.23 существует


Продолжение табл. 2.8




капитала к сумме всех активов предприятия;

Х2 - уровень рентабельности капитала;

Х3 – уровень доходности активов;

Х4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

Х5 - отношение балансовой стоимости акций к заемному капиталу
вероятность банкротства

Модель Спрингейта
Z = 1,03А + 3,07В + 0,66С + +0,4D

А – отношение рабочего капитала к общей стоимости активов;

В – отношение прибыли до уплаты налогов и процентов к общей стоимости активов;

С – отношение прибыли до уплаты налогов к краткосрочным обязательствам;

D - отношение объема продаж к общей стоимости активов
Z  0,862 хозяйствующий субъект является потенциальным банкротом

Модель Лису (1972)
Z = 0.063 Х1 + 0,092 Х2 + +0.057Х3 + + 0.001Х4

Х1 - отношение оборотных активов к сумме всех активов;

Х2 - отношение прибыли от реализации продукции к сумме всех активов

Х3 -- отношение нераспределенной прибыли к сумме всех активов;

Х4 - отношение собственного капитала к заемному
Z = 0,037 еслиZ< 0,037 существует вероятность банкротства

Модель Таффлера )

Z = 0,03Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + +0,16Х4


Продолжение табл. 2.8




Х1 - отношение прибыли от реализации продукции к краткосрочные обязательствам

Х2 - отношение оборотных активов к сумме всех активов

Х3- отношение краткосрочных обязательств к сумме всех активов

Х4- отношение чистого дохода от реализации продукции к сумме всех активов
Z  0,3 - хорошее финансовое состояние

Z  0,2 – вероятность банкротства

R- модель
R = 8,38Х1 + Х2 +0,054Х3 + +0,63Х4

Х1 – отношение оборотного капитала к сумме активов;

Х2 – отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

Х3 – отношение выручки от реализации к сумме активов;

Х4 – отношение чистой прибыли к расходам
R= 0,32 если

R< 0,32 существует вероятность банкротства

Французская модель (Модель Конана и Гольдера)
F = - 0,16Х1 – 0,22Х2 + 0,87Х3 + +0,1Х4 - 0,2Х5

Х1 – отношение суммы дебиторского задолженности и денежных средств к сумме активов

Х2 –отношение суммы постоянного капитала к сумме активов

Х3 – отношение финансовых расходов к чистой выручке от реализации;

Х4 – отношение расходов на персонал к чистой прибыли;

Х5 – отношение валовой прибыли к заемному капиталу
F = - 0,068


Продолжение табл. 2.8

Универсаль-ная дискрими-нантная функция
Z = 1,5Х1 + 0,08Х2 + 10Х3 + +5Х4 + +0,3Х5 + 0,1Х6,

Х1 - отношение денежного потока к сумме всех активов;

Х2 - отношение валюты баланса к сумме обязательств;

Х3 - отношение прибыли к валюте баланса;

Х4 - отношение прибыли к чистому доходу от реализации продукции;

Х5- отношение производственных запасов к чистому доходу от реализации продукции;

Х6- отношение чистого дохода от реализации продукции к валюте баланса
Z>2, aинансовое состояние устойчивое: банкротство не угрожает;

1< Z>2, нарушено финансовое равновесие, но ему не угрожает банкротство при условии осуществления антикризисного управления;

0< Z< 1, существует угроза банкротства если не будут внедрены санационные мероприятия;

Z< 0 - банкрот



^ 6. Оценка вероятности банкротства по денежным потокам


Деятельность
Вариант

1
2
3
4
5
6

Операционная
-
-
+
+
+
-

Инвестиционная
-
+
-
-
+
-

Финансовая
+
-
-
+
-
-