занимает важное место в системе экономических дисциплин

Вид материала

Содержание

Подобный материал:

1 2 3 4 5 6 7 8 9

Реализация экономического потенциала предпринимательской деятельности во многом зависит от возможностей и условий финансирования. Состав финансовых ресурсов предпринимательской деятельности отражен в таблице:

Финансовые ресурсы и их источники

Финансовые ресурсы	Источники финансовых ресурсов
1. Собственные средства
1.1. Амортизация (начисление износа основных средств и нематериальных активов)	Выручка от реализации (себестоимость)
1.2. Прибыль валовая
1.2.1. Прибыль от реализации товаров и услуг (предпринимательский доход)	Выручка от реализации
1.2.2. Прибыль от прочей реализации	Доходы от прочей реализации
1.2.3.Сальдо внереализационных результатов (доходов)	Внереализационные доходы
1.2.4. Резервный фонд	Валовая прибыль до налогообложения
1.3. Ремонтный фонд	Себестоимость
1.4. Страховые резервы	Себестоимость или чистая прибыль
1.5. Прочие
2. Заемные средства
2.1. Кредит банка	Ресурсы соответствующих кредиторов
2.2. Кредит иного финансового института	То же
2.3. Бюджетный кредит	-„-
2.4. Коммерческий кредит	-„-
2.5. Кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в обороте	-„-
2.6. Прочие	-„-
3. Привлеченные средства
3.1. Средства долевого участия в текущей и инвестиционной деятельности	Ресурсы соответствующих инвесторов
3.2. Средства от эмиссии ценных бумаг	То же
3.3. Паевые и иные взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц	-„-
3.4. Страховое возмещение
3.5. Поступление платежей по франчайзингу, селенгу, аренде и т.п.	-„-
3.6. Прочие	-„-
4. Ассигнования из бюджета и поступления из внебюджетных фондов	Средства бюджетного финансирования и внебюджетных фондов

Наличие источников финансирования предпринимательской деятельности в настоящее время является одной из главных проблем в инвестиционной деятельности. Самыми надежными являются собственные источники финансирования предпринимательской деятельности. В идеале каждой коммерческой организации необходимо всегда стремиться к самофинансированию.

Главными формами заемного финансирования выступают:

банковский кредит, включая специализированную кредитную линию;
факторинг;
вексельное кредитование;
целевые облигационные займы;
лизинг;
коммерческий проектный кредит;
франчайзинг.

Долевое финансирование предпринимательской деятельности может осуществляться в двух главных формах:

дополнительная эмиссия акций существующего в виде акционерного общества предприятия;
учреждение специально для реализации инвестиционного проекта вновь создаваемого предприятия с привлечением в него соучредителей, которые делают денежный либо имущественный вклад в уставный капитал этого предприятия.

К смешанным формам финансирования относятся:

инновационные кредиты;
целевая дополнительная эмиссия конвертируемых акций (в т.ч. привилегированных);
выпуск целевых конвертируемых облигаций.

Бюджетное финансирование. Государственная поддержка может осуществляться путем предоставления:

бюджетных инвестиций;
бюджетного кредита;
государственных инвестиционных ресурсов на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ;
средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе на срок не более 24 месяцев;
государственных гарантий по возмещению за счет средств федерального бюджета части вложенных инвестором финансовых ресурсов.

Собственные источники финансирования предпринимательской деятельности

Прибыль как источник финансирования предпринимательской деятельности. Основной целью предприятия в условиях рынка является получение максимальной прибыли, являющейся основным финансовым результатом деятельности предприятия, которым оно может распоряжаться по своему усмотрению. Прибыль можно направить на производственное развитие; строительство жилья, детского сада и других объектов непроизводственного назначения; выплату дивидендов, если это акционерное общество; благотворительные цели и др. Для рационального использования прибыли необходимо хорошо знать техническое состояние предприятия на данный момент и на перспективу, а также социальное положение коллектива предприятия. Если на предприятии работники в социальном плане, в том числе и по уровню заработной платы, в большей мере обеспечены по сравнению с другими предприятиями, то в этом случае прибыль необходимо направлять в первую очередь на производственное развитие.

Среди собственных финансовых источников предпринимательской деятельности важная роль принадлежит амортизационным отчислениям. Они призваны обеспечить не только простое, но, в определенной мере, расширенное воспроизводство. В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70-80% покрывают потребности предприятий в инвестициях. С переходом экономики России к рыночным отношениям значимость амортизационных отчислений как источника финансирования предпринимательской деятельности также повысилась.

Амортизационные отчисления на предприятии должны использоваться на финансирование реальных предпринимательской деятельности, а именно:

на приобретение нового оборудования вместо выбывшего;
на механизацию и автоматизацию производственных процессов;
на проведение НИР и ОКР;
на модернизацию и обновление выпускаемой продукции с целью обеспечения ее конкурентоспособности;
на реконструкцию, техническое перевооружение и расширение производства;
на новое строительство.

Заемные источники финансирования предпринимательской деятельности

Банковское кредитование, как источник финансирования

Одним из наиболее распространенных источников финансирования предпринимательской деятельности на сегодняшний день выступает банковский кредит. Причиной тому – ряд преимуществ, которыми обладает эта форма по сравнению с иными формами финансирования.

В первую очередь необходимо отметить, что порядок и условия кредитования в Российской Федерации регулируются главой 42 «Заем и кредит» Гражданского кодекса РФ. (сделать активную ссылку: www/gk-rf.ru)

Кредит — это предоставление банком или кредитной организацией денег заемщику в размере и на условиях, предусмотренных кредитным договором, а заемщик обязуется возвратить полученную сумму и уплатить проценты по ней (ст. 819 ГК РФ) (сделать активную ссылку: www/gk-rf.ru).

Таким образом, при кредите заимодавцем выступает банк или кредитная организация, а предметом займа являются только деньги. Этим кредит отличается от ссуды или займа.

Ссуда — это передача вещи одной стороной (ссудодателем) в безвозмездное временное пользование другой стороне (ссудополучателю), которая обязуется вернуть ту же вещь в том же состоянии, в каком она ее получила, с учетом нормального износа или в состоянии, обусловленном договором (ст. 689 ГК РФ) (сделать активную ссылку: www/gk-rf.ru).

Заем — это передача одной стороной (заимодавцем) в собственность другой стороне (заемщику) денег или другой вещи с обязательством заемщика возвратить заимодавцу ту же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества (ст. 807 ГК РФ) (сделать активную ссылку: www/gk-rf.ru).

Термин «кредит» используется для обозначения товарного кредита (предоставление в заем вещей), коммерческого кредита (предоставление в заем денег или вещей в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки или рассрочки платежа за товары, работы, услуги), бюджетного кредита (предоставление бюджетных средств юридическим лицам на возвратной и возмездной основе) и налогового кредита (отсрочка уплаты части налога на прибыль или иного налога).

Банки, осуществляющие свою деятельность в условиях жесткой конкуренции, предлагают на сегодняшний день целый спектр всевозможных видов кредитов. В целом базовые услуги кредитования, предоставляемые коммерческими банками своим клиентам (как юридическим, так и физическим лицам), можно представить в виде следующей классификации.

1. По экономическому назначению кредита

1.1. Связанный (целевой):

I. платежные (на проведение конкретной коммерческой сделки или удовлетворение временной нужды)

на оплату расчетных (платежных) документов контрагентов клиента,
на приобретение ценных бумаг;
на авансовые платежи;
на платежи в бюджеты;
на заработную плату (выдача денег по чеку со ссудного счета заемщика) и др.;

II. на финансирование производственных затрат, т.е. на

формирование запасов товарно-материальных ценностей;
финансирование текущих производственных затрат;
финансирование инвестиционных затрат, включая кредиты на лизинговые и т.п. операции (промежуточные);

III. учет (покупка) векселей, включая операции репо (покупка с обязательством обратной продажи);

IV. потребительские кредиты (физическим лицам).

1.2. Несвязанный (без указания конкретной цели).

2. По форме предоставления кредита

2.1. В безналичной форме:

I. зачисление безналичных денег на соответствующий счет заемщика, в том числе реструктуризация ранее выданного кредита и предоставление нового;

II. кредитование с использованием векселей банка;

III. в смешанной форме (сочетание 2-х предыдущих вариантов).

2.2. В налично-денежной форме (как правило, физическим лицам)

3. По технике предоставления кредита

3.1. Одной суммой.

3.2. С овердрафтом (схема кредитования, дающая клиенту право оплачивать с расчетного счета товары, работы, услуги своих контрагентов в сумме, превышающей объем кредитовых поступлений на его счет, т.е. иметь на этом счете дебетовое сальдо, максимально допустимые размер и срок которого устанавливаются в кредитном договоре между банком и данным клиентом; различают краткосрочный, продленный, сезонный виды овердрафта).

3.3. В виде кредитной линии:

простая (невозобновляемая) кредитная линия;
возобновляемая (револьверная) кредитная линия, включая:
онкольную (до востребования) кредитную линию;
контокоррентную кредитную линию;

Онкольная кредитная линия означает такую схему, при которой кредитование ведется в пределах согласованного лимита суммы (обусловленного, к примеру, величиной оценки векселей заемщика, заложенных им в банке) и в рамках согласованного периода времени, причем таким образом, что по мере погашения взятых ранее кредитов лимит может непрерывно и автоматически (без заключения дополнительного договора/соглашения) восстанавливаться.

Контокоррентная кредитная линия предполагает такое кредитование текущих производственных нужд заемщика (в пределах оговоренного лимита сумм и установленного срока действия соглашения), когда кредиты непрерывно и автоматически выдаются и погашаются, отражаясь на едином контокоррентном счете, сочетающем в себе свойства ссудного и расчетного счетов (дебетовое его сальдо показывает сумму долга заемщика банку, кредитовое — наличие у заемщика свободных средств); лимит при этом каждый раз восстанавливается. Контокоррентный кредит погашается путем зачисления в кредит счета любых поступлений в адрес заемщика.

3.4. Комбинированные варианты.

4. По способу предоставления кредита

4.1. Индивидуальный (предоставляемый заемщику одним банком).

4.2. Синдицированный.

5. По времени и технике погашения кредита

5.1. Погашаемые одной суммой в конце срока.

5.2. Погашаемые равными долями через равные промежутки времени (этот вариант, как и следующий, предполагает согласование графика погашения основной суммы долга и процентов с указанием конкретных дат и сумм). Фактически это так называемый простой кредит (с ежемесячными равными суммами платежей).

5.3. Погашаемые неравными долями через различные промежутки времени:

сложный кредит (с выплатой от 20 до 50% суммы кредита в конце срока);
прогрессивный кредит (с прогрессивно нарастающими к концу срока действия кредитного договора выплатами);
сезонный кредит (кредит для сезонных производств с выплатами только в те месяцы, на которые приходятся максимальные суммы выручки).

Отдельно можно выделить гарантийные операции банков в части кредитования своих клиентов, а также консультационные услуги по вопросам кредитования.

Любая операция кредитования должна осуществляться на основе следующих принципов:

принцип срочности (кредит дается на однозначно определенный срок);
принцип возвратности (в согласованный срок вся сумма кредита должна быть возвращена полностью);
принцип платности (за право пользования кредитом заемщик должен заплатить оговоренную сумму процентов);
принцип подчинения кредитной сделки нормам законодательства и банковским правилам (в частности, обязателен кредитный договор/соглашение в письменной форме, не противоречащий закону и нормативным актам ЦБ РФ);
принцип неизменности условий кредитования (положений кредитного договора/соглашения). Если они меняются, то это должно делаться в соответствии с правилами, сформулированными в самом кредитном договоре/соглашении либо в специальном приложении к нему;
принцип взаимовыгодности кредитной сделки (ее условия должны адекватно учитывать коммерческие интересы и возможности обеих сторон). В особую группу принципов следует выделить распространенные правила кредитования, которые используются, если такова воля сторон, выраженная в кредитном договоре, и не должны применяться, если не включены в такой договор (не безусловные принципы):
принцип целевого использования кредита;
принцип обеспеченного кредитования (кредит может быть обеспечен полностью, частично или не обеспечен вовсе).

Банк разрабатывает и утверждает внутренние документы, определяющие его кредитную политику, а также учетную политику и подходы к ее реализации, документы, определяющие:

процедуры принятия решений о размещении банком денежных средств;
распределение функций и полномочий между подразделениями и должностными лицами банка, включающие внутренние правила размещения средств, в том числе правила кредитования клиентов.

Банк выдает кредиты в следующем порядке:

юридическим лицам — в безналичной форме путем зачисления средств на расчетный, текущий или корреспондентский счет (далее — счета);
физическим лицам — в безналичной форме путем зачисления средств на счет лица в банке либо наличными через кассу банка;
кредиты в иностранных валютах выдаются юридическим и физическим лицам в безналичной форме.

Банк выдает кредиты следующими способами:

разовым зачислением средств на банковские счета либо выдачей наличных денег заемщику — физическому лицу;
открытием кредитной линии;
кредитованием счета клиента (при недостаточности или отсутствии па нем средств) и оплаты расчетных документов с этого счета клиента (если в договоре банковского счета предусмотрено проведение такой операции). Кредитование счета при недостаточности или отсутствии на нем средств должно проводиться в пределах установленного лимита (максимальная сумма, на которую может быть проведена указанная операция) и срока, в течение которого должны быть погашены возникающие кредитные обязательства клиента;
участием банка в предоставлении средств клиенту на синдицированной (консорциальной) основе;
другими способами, не противоречащими законодательству и нормативным актам Банка России.

Кредит выдается на основании распоряжения, надлежащим образом составленного специалистами кредитного подразделения банка и подписанного уполномоченным должностным лицом банка. Банк-кредитор обязан создавать резервы на возможные потери от кредитной деятельности в порядке, установленном Банком России.

Требования к процессу возврата клиентом кредита и

уплаты процентов за кредит

Кредит возвращается (погашается) и проценты за него платятся следующими способами:

списанием средств со счета заемщика по его платежному поручению;
списанием средств со счета заемщика, обслуживаемого в другом банке, на основании платежного требования банка-кредитора. В этом случае средства могут списываться без акцепта владельца счета, если такая возможность предусмотрена в договоре и заемщик письменно уведомил банк, в котором открыты его счета, о своем согласии на такое списание средств в соответствии с заключенным договором/соглашением;
списанием средств со счета заемщика — юридического лица, обслуживающегося в самом банке-кредиторе, на основании платежного требования последнего (в безакцептном порядке, если это предусмотрено в договоре);
перечислением средств со счетов заемщиков — физических лиц на основании их письменных распоряжений, переводом ими денег через предприятия связи или другие кредитные организации; взносом наличных в кассу банка-кредитора, удержанием из сумм, причитающихся на оплату труда заемщикам, являющимся работниками банка-кредитора (по их заявлениям или на основании договора).

До принятия решения о целесообразности предоставления кредита банк-кредитор должен:

тщательно изучить все представленные заемщиком документы, включая бизнес-план, планы маркетинга, производства и управления, прогноз денежных потоков заемщика на период погашения предоставляемого ему кредита (график поступлений и платежей заемщика); технико-экономическое обоснование (ТЭО) кредитуемой сделки;
проверить достоверность кредитуемой сделки, изучить кредитную историю заемщика, проанализировать вопрос о наличии или отсутствии задолженности по обязательствам заемщика, в том числе просроченной, проверить полномочия должностных лиц заемщика, которые будут подписывать кредитный договор, проверить наличие и качество обеспечения (залога, гарантии, поручительства, страхового полиса и др.), оценить полученную информацию.

Кредит также может предоставляться в форме инвестиционной кредитной линии. Инвестиционные кредитные линии характеризуется тем, что заемщик получает право в пределах объема кредитной линии и определенного длительного периода времени по мере возникновения потребности в финансировании отдельных капитальных затрат по проекту брать отдельные кредиты (транши) на суммы текущей потребности в упомянутых капитальных затратах. Для заемщика это означает экономию на процентном обслуживании кредитных сумм, превышающих текущие потребности финансирования проекта. Для кредитора выделение кредитной линии вместо единовременного предоставления крупного кредита облегчает рефинансирование (изыскание на стороне) необходимых кредитных средств и уменьшает кредитный риск, поскольку в этом случае в каждый отдельно взятый момент времени риску невозврата подвергается меньший объем средств.

Особенным способом финансирования является факторинг. Факторинг - это финансовый инструмент, позволяющий любой компании, обеспечить рост продаж, ликвидировать кассовые разрывы и увеличить оборотный капитал.

Факторинг – операция, в соответствии с которой Клиент передает Фактору дебиторскую задолженность (существующую и/или будущую), а Фактор по переданной дебиторской задолженности оказывает Клиенту услуги, такие как управление дебиторской задолженностью с предоставлением информационного обслуживания Клиента, финансирование, защита от риска неплатежа. Факторинговое вознаграждение – совокупный доход Фактора, включающий в себя все виды комиссий, штрафы, пени и другие виды вознаграждений за осуществление факторинговых операций.

Факторинг, как и многие другие финансовые инструменты пришел в Россию с Запада. Это английское слово factoring идет от factor (фактор)-комиссионер, агент, посредник, и означает выкуп дебиторской задолженности. Факторинг представляет собой разновидность торгово-комиссионной операции, которая включает в себя инкассирование дебиторской задолженности, кредитование оборотного капитала, гарантии кредитных и валютных рисков, а также информационное, страховое, бухгалтерское, консалтинговое и юридическое сопровождение Поставщика.

В операциях внутреннего факторинга обычно участвуют три стороны Поставщик, Покупатель и Фактор. В этом случае процесс факторинга осуществляется по этапам:

1. - Поставка товара на условиях отсрочки платежа.

2. - Уступка права требования долга по поставке Банку.

3. - Выплата досрочного платежа (до 90% от суммы поставленного товара) сразу после поставки.

4. - Оплата за поставленный товар.

5. - Выплата остатка средств (от 10%, после оплаты покупателем) за минусом комиссии.

Факторинг бывает как открытый (disclosed factoring) так и закрытый (undisclosed factoring). При открытом факторинге дебитор уведомлен о том, что в сделке участвует фактор и осуществляет платежи на его счет, выполняя тем самым свои обязательства перед Поставщиком.

Преимущества факторинга для Покупателя:

Получение товарного кредита (отсрочки платежа), если он не предоставлялся Поставщиком ранее по причине нехватки оборотных средств или неприемлемым для него уровнем риска. В случае наличия отсрочки платежа-возможность увеличения ее срока;
Получение более льготных цен (скидки и т.д.) за счет улучшения платежеспособности самого Поставщика при его расчетах с контрагентами.
Расширение ассортимента продаваемых товаров (услуг), что влечет за собой привлечение новых покупателей и как следствие рост продаж и прибыльности бизнеса.

Многие потенциальные клиенты факторинговых компаний пытаются сравнивать факторинговые и кредитные операции. Это чрезвычайно некорректное сравнение, но для снятия вопросов различия этих двух продуктов стоит привести:

Кредит	Факторинг
Кредит возвращается Банку заемщиком	Факторинговое финансирование погашается из денег, выплачиваемых дебиторами клиента
Кредит выдается на фиксированный срок	Факторинговое финансирование выплачивается на срок фактической отсрочки платежа
Кредит выплачивается в обусловленный кредитным договором день	Факторинговое финансирование выплачивается в день поставки товара
Кредит, как правило, выдается под залог	Для факторингового финансирования никакого обеспечения не требуется
Кредит выдается на заранее обусловленную сумму	Размер фактического финансирования не ограничен и может безгранично увеличиваться по мере роста объема продаж клиента
Кредит погашается в заранее обусловленный день	Факторинговое финансирование погашается в день фактической оплаты дебитором поставленного товара
Для получения кредита необходимо оформлять огромное количество документов	Факторинговое финансирование выплачивается автоматически при предоставлении накладной и счета-фактуры
Погашение кредита не гарантирует получение нового	Факторинговое финансирование продолжается бессрочно
Затраты на уплату процентов по банковскому кредиту относятся на себестоимость в пределах учетной ставки ЦБ РФ + 3%	Затраты на уплату факторинговой комиссии относятся на себестоимость полностью
При кредитовании помимо перечисления денег Банк не оказывает заемщику никаких услуг	Факторинговое финансирование сопровождается управлением дебиторской задолженностью

На данный момент предоставлением факторинговых услуг на территории Российской Федерации занимаются в основном кредитные учреждения. Это связано с тем, что гл. 43 ГК РФ ст. 825 (сделать активную ссылку) устанавливает: ”В качестве финансового агента договоры финансирования под уступку денежного требования могут заключать банки и иные кредитные организации, а также другие коммерческие организации, имеющие разрешение (лицензию) на осуществление деятельности такого вида”.

Вексельное кредитование возможно в двух вариантах — продажа векселя с отсрочкой оплаты и вексельный займ. В первом случае Банк продает клиенту вексель (собственной эмиссии или приобретенный) с отсрочкой его оплаты на определенный срок. Во втором случае Клиенту передается вексель (по договору займа), который Клиент должен вернуть Банку через установленный срок или передать Банку равноценный (по договору отступного) в тот же срок.

Срок, на который устанавливается отсрочка (или срок возврата векселя, предоставленного в заем), не ограничивается никакими нормативными документами. Так что сроки устанавливаются самостоятельно, в разумных пределах. Вексельные инструменты привлекательны тем, что движение денежных средств вообще может не осуществляться. Это становится особенно интересно, когда ставка по кредитам очень велика или у банка возникает нехватка ресурсов (такое иногда случается). В этом случае вексельные схемы идеальны, так как проценты по вексельным инструментам всегда значительно ниже кредитных.

Основные виды краткосрочного кредитования:

кредиты на пополнение оборотных средств;
кредиты на торгово-закупочную деятельность;
кредиты на реализацию действующих контрактов и/или договоров.

Процентная ставка по кредиту устанавливается с учетом финансового положения заемщика, степени ликвидности обеспечения кредита, объемов и стабильности оборотов по счетам Клиента, открытым в банке, кредитной истории и других условий.

Приобретение в кредит (т.е. с оплатой в рассрочку, что равнозначно так называемому товарному или коммерческому кредиту) инвестиционных товаров (оборудования, недвижимости, нематериальных активов и пр.) также является формой целевого заемного финансирования рассматриваемого инвестиционного проекта. Подобная форма способна оказаться весьма эффективной тогда, когда вместо того, чтобы сначала на нужды приобретения необходимых инвестиционных товаров брать банковский целевой инвестиционный кредит, можно получать в кредит — в принципе, на аналогичных условиях и в соответствующем стоимостном эквиваленте — услуги этих же инвестиционных товаров (например оборудования). Это экономит издержки трансакций и время.

Облигационные займы как источник финансирования предпринимательской деятельности

Одним из альтернативных методов финансирования предпринимательской деятельности по отношению к традиционному банковскому кредитованию, является выпуск облигационных займов. Облигация как инструмент заимствования в большей степени отвечает современным условиям финансового рынка и обладает рядом преимуществ относительно других инструментов.

К ним можно отнести следующие:

возможность доступа напрямую (без посредника) к денежным ресурсам инвестора. При этом поскольку величина денежной суммы долга, удостоверяемой одной облигацией, как правило, незначительна, эмитент получает доступ к ресурсам мелких инвесторов;
ввиду раздробленности большого количества держателей облигаций мала вероятность вмешательства кредитора во внутренние дела заемщика;
облигационные займы предоставляют больше возможностей для финансирования на долгосрочной основе;
имеется возможность оперативного управления структурой и объемом задолженности, их оптимизации в соответствии с изменяющимися условиями хозяйствования, как внутренними, так и внешними;
функционирование вторичного рынка выявляет ориентиры, на которые опирается эмитент при выработке параметров новых облигационных выпусков. Ликвидный вторичный рынок своим существованием создает возможности для последующих выпусков облигаций эмитентом, поскольку именно высокая ликвидность облигаций является одной из их наиболее привлекательных для потенциальных инвесторов характеристик.

В отличие от традиционного банковского кредита погашение основного долга по облигационному займу происходит, как правило, в день окончания срока обращения займа. Данное обстоятельство делает возможным полное обслуживание долга за счет прибыли от реализации самого инвестиционного проекта.

Оформление долга в форме облигационного займа позволяет заемщику претендовать на меньшую стоимость заимствования и, в конечном счете, определяет возможность развития данного метода финансирования.

Лизинг как способ финансирования предпринимательской деятельности. Лизинг — это вид инвестиционной деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных заемных средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся по действующей классификации к основным средствам, кроме земельных участков и других природных объектов, а также объектов, запрещенных к свободному обращению на рынке. Имущество, переданное в лизинг, в течение всего срока действия договора лизинга является собственностью лизингодателя, за исключением имущества, приобретаемого за счет бюджетных средств.

Виды лизинга. Рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции.

По отношению к арендуемому имуществу (или по объему обслуживания) лизинг делится на:

Чистый (net leasing), когда все расходы по обслуживанию имущества принимает на себя лизингополучатель. При этом лизингополучатель переводит лизингодателю чистые, или нетто, платежи.
Полный лизинг (wet leasing), когда лизингодатель принимает на себя все расходы по обслуживанию имущества. Его используют, как правило, сами изготовители оборудования.
Частичный (с частичным набором услуг), когда на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию имущества.

По типу финансирования лизинг делится на:

Срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества.
Возобновляемый (револьверный), при котором после истечения первого срока договор лизинга продлевается на следующий период.
Разновидностью возобновляемого лизинга является генеральный лизинг, который позволяет лизингополучателю дополнить список арендуемого оборудования без заключения новых контрактов. Генеральный лизинг используется, если требуется срочная поставка или замена уже полученного по лизингу оборудования, а времени, необходимого на проработку и заключение нового контракта, нет.

В соответствии с признаками окупаемости (условиями амортизации имущества) выделяют финансовый и оперативный лизинг.

1. Финансовый (капитальный, прямой) лизинг —financial, capital leases — представляет собой взаимоотношения партнеров, предусматривающие в течение периода действия соглашения между ними выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую его часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя. Данный вид лизинга имеет следующие основные черты:

участие кроме лизингодателя и лизингополучателя третьей стороны (производителя или поставщика объекта сделки);
невозможность расторжения договора в течение основного срока аренды, т. е. срока, необходимого для возмещения расходов арендодателя;

♦ продолжительный период лизингового соглашения (обычно близкий к сроку службы объекта сделки).

После завершения срока лизингового договора лизингополучатель может купить объект сделки по остаточной стоимости; заключить новый договор на меньший срок и по льготной ставке; вернуть объект сделки лизинговой компании.

2. Оперативный (сервисный) лизинг — service, operating leases — представляет собой арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта. Заключается он, как правило, на 2-5 лет. При оперативном лизинге риск порчи или утери объекта лежит в основном на лизингодателе. Ставка лизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге, из-за отсутствия гарантии окупаемости затрат. По окончании оперативного лизингового договора лизингополучатель имеет право: продлить срок договора на более выгодных условиях; вернуть оборудование лизингодателю; купить оборудование у лизингодателя при наличии соглашения (опциона) на покупку по рыночной стоимости.

От долгосрочного кредита лизинг отличается повышенной сложностью организации, которая заключается в большем количестве участников.

Для арендатора лизинг может нести в себе ряд недостатков, таких как:

при финансовом лизинге арендные платежи не прекращаются до конца контракта, даже если научно-технический прогресс делает лизинговое имущество устаревшим;
арендатор не выигрывает на повышении остаточной стоимости оборудования;
возвратный международный лизинг, построенный на налоговой основе, оборачивается убытками для страны лизингодателя.

Франчайзинг как форма финансирования. Термин франчайзинг охватывает разнообразные деловые взаимоотношения и часто используется параллельно с термином лицензирование. Будучи способом организации бизнеса, франчайзинг широко используется в качестве альтернативного метода распределения товаров и расширения бизнеса на протяжении последних сорока лет.

Во франчайзинге как способе организации бизнеса лицензиар (т. е. франчайзер) не просто дает разрешение лицензиату (т. е. франчайзи) продавать свои фирменные товары и услуги. Хотя обе стороны работают вместе и объединяют свои усилия с целью успешного ведения бизнеса, франчайзер и франчайзи юридически остаются независимы. Кроме того, некоторые давно существующие розничные сети организуют наряду с собственными подразделениями франчайзинговые единицы как средство достижения особых стратегических целей. Такими целями могут быть:

достижение более быстрых темпов проникновения на рынок, чем это было бы возможно при использовании только собственных торговых точек;
мобилизация капитала за счет существующих торговых марок;
улучшение показателей своих не очень прибыльных торговых точек путем превращения их во франчайзи.

Франчайзинг распространился за последние сорок лет как предпочтительный по сравнению с другими бизнес-форматами вариант осуществления сбыта и распределения по следующим причинам:

он выгоден и франчайзеру, и франчайзи;
в социально-экономической среде действовали благоприятные факторы;
сыграли роль заинтересованные третьи стороны.

Конфликт и контракт. В какой мере контракт неизбежно влечет за собой конфликт во взаимоотношениях франчайзер-франчайзи? С одной стороны, в такой сложной по сравнению с системой подразделений одной компании сети всегда присутствует некоторая доля конфликта, однако это вызвано не только условиями контракта. Конфликт также не обязательно является деструктивным или нежелательным. Некоторые франчайзеры активно приветствуют постоянный диалог, являющийся важной характеристикой франчайзинга, а также прямые и критические замечания своих франчайзи.

Долевое финансирование предпринимательской деятельности

Дополнительная эмиссия акций на практике весьма редко осуществляется либо оказывается успешной (в смысле привлечения достаточного объема средств). Причинами «экзотичности» подобного способа финансирования являются следующие. Во-первых, для приобретателей упомянутой дополнительной эмиссии акций не существует гарантии, что в действительности их деньги не будут использованы на иные цели.

Во-вторых, необходимы как веские доказательства финансовой устойчивости предприятия-эмитента, так и высокая степень его информационной прозрачности. Финансово-кризисное предприятие тем более будет склонно использовать средства, получаемые в результате рассматриваемой целевой дополнительной эмиссии, для укрепления своего финансового положения.

В-третьих, предприятие-эмитент должно пользоваться достаточным общественным доверием. При этом хорошим способом обеспечить его служит ранее проведенное им успешное первичное размещение акций и котировка их на престижной фондовой бирже.

В-четвертых, предприятие-эмитент не должно быть слишком многопрофильным. При этом профиль объявляемого инвестиционного проекта, как правило, должен соответствовать специализации эмитента. Данное обстоятельство укрепит уверенность инвесторов в том, что мобилизуемые посредством целевой дополнительной эмиссии фонды действительно будут направляться по назначению и принесут и дивиденды.

Смешанные формы проектного финансирования

Инновационный кредит представляет собой особую разновидность проектного кредита, предоставляемого предприятию, которое создается вновь (или выделяется) под определенный инновационный проект освоения новой продукции либо нового технологического процесса. Отличительным признаком инновационных кредитов является то, что кредитор по условиям кредитного соглашения оставляет за собой право в любой момент конвертировать непогашенную по кредиту сумму основного долга в долевое участие в предприятии-заемщике. При этом величина пакета причитающихся кредитору акций оценивается по его рыночной (справедливой) стоимости, которая должна равняться сумме долга, непогашенной на момент конвертации.

Дополнительная целевая эмиссия конвертируемых акций предполагает размещение акций, которые могут обмениваться на облигации заемщика, выпускающего акции для мобилизации средств под определенный проект. В этом случае заранее оговаривается ряд условий:

(1) указывается момент времени, в который (или начиная с которого) акции целевой эмиссии можно предъявлять к обмену;

(2) согласовываются срок облигаций, на которые будут обмениваться акции, их номинальная стоимость, уровень процентной ставки по ним и сроки выплаты процентов (купонного дохода);

(3) вносится определенность в обменное соотношение, которое будет применяться при рассматриваемой конвертации (возможны как установление фиксированного соотношения, так и процедура оценки рыночной стоимости обмениваемых акций и облигаций на момент конвертации и осуществление обмена по рыночному эквиваленту).

Выпуск целевых конвертируемых облигаций по своим условиям схож с дополнительной целевой эмиссией акций. Однако он имеет смысл в ситуациях, когда конвертируемые облигации, вероятно, будут покупать лучше, чем обычные целевые облигации, поскольку это даст шанс либо получить в собственность (для последующей перепродажи) растущие в цене акции (если соответствующий крупный инвестиционный проект предприятия-эмитента будет успешно реализовываться), либо в итоге сконцентрировать в своих руках настолько значимый пакет акций, что это предоставит возможность участвовать в управлении предприятием, ставшим высокоэффективным в результате опять-таки успешного осуществления проекта.

Бюджетное финансирование

Особенности современной инвестиционной политики в России - снижение доли финансирования предпринимательских структур за счет бюджетных средств и активизация самих предприятий по изысканию инвестиционных ресурсов, в том числе за счет инструментов и институтов финансового рынка.

Принципиально новыми подходами к финансированию частных инвестиций за счет бюджетных средств являются:

(а) выделение особого объекта финансирования — инвестиционного проекта (в отличие от финансирования юридических лиц или строек и объектов, например, для государственных нужд);

(б) конкурсный отбор инвестиционных проектов для финансирования с учетом их экономической эффективности и приоритетности программ;

(в) предоставление средств на возвратной и, как правило, возмездной основах;

(г) долевое участие государства в финансировании инвестиционных проектов;

(д) создание специализированных структур для организации государственного финансирования инвестиций и снятие соответствующей нагрузки с бюджетов.

В качестве претендентов на участие в конкурсах определены юридические и физические лица. Основное условие конкурса — обеспечение ввода в действие производственных мощностей и объектов в установленный срок при минимальном участии федерального бюджета в финансировании проекта. Условия предоставления государственной поддержки следующие:

преимущественное право на участие в конкурсе на получение государственной поддержки получили инвестиционные проекты, связанные с развитием «точек роста» экономики;
инвестор вкладывает по ним не менее 20% собственных средств (акционерный капитал, прибыль, амортизация), необходимых для реализации проекта;
срок окупаемости проектов, рассчитанный на основе методических положений, как правило, не должен превышать двух лет.

Бюджетные инвестиции. Расходы на финансирование бюджетных инвестиций предусматриваются бюджетом соответствующего уровня при условии включения их в федеральную (региональную) целевую программу либо в соответствии с решением органа исполнительной власти Российской Федерации, ее субъекта или органа местного самоуправления. Федеральные инвестиционные объекты, предусматривающие расходы в сумме более 200 000 МРОТ, подлежат рассмотрению и утверждению в порядке, предусмотренном для финансирования федеральных целевых программ.

Классификация проектов по категориям и размер государственной поддержки, предоставляемой за счет средств федерального бюджета

Категория	Качество проекта	Величина государственной поддержки за счет средств федерального бюджета (в % от стоимости проекта)
А	Обеспечение производства продукции, не имеющей зарубежных аналогов, при условии защищенности ее отечественными патентами или аналогичными зарубежными документами	не более 50%
Б	Обеспечение производства экспортных товаров несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке, на уровне лучших мировых образцов	не более 40%
В	Обеспечение производства импортозамещающей продукции с более низким уровнем цен на нее по сравнению с импортируемой	не более 30%
Г	Обеспечение производства продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке	не более 20%

Бюджетный кредит может быть предоставлен юридическому лицу на основании договора, заключенного в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации, на условиях возмездности и только при условии предоставления заемщиком обеспечения исполнения своего обязательства по возврату указанного кредита.

Способами обеспечения исполнения обязательств по возврату бюджетного кредита могут быть только банковские гарантии, поручительства, залог имущества, в том числе в виде акций, иных ценных бумаг, паев, в размере не менее 100% предоставляемого кредита. Обеспечение исполнения обязательств должно иметь высокую степень ликвидности.

Бюджетный кредит может быть предоставлен только тем юридическим лицам, которые не имеют просроченной задолженности по ранее предоставленным бюджетным средствам на возвратной основе.

Получатели бюджетного кредита обязаны:

(а) вернуть его и уплатить проценты за пользование им в установленные сроки;

(б) предоставлять информацию и отчет об использовании бюджетного кредита в органы, исполняющие бюджет, и контрольные органы соответствующих законодательных (представительных) структур.

Возврат предоставленных юридическим лицам бюджетных средств, а также плата за пользование ими приравниваются к платежам в бюджет.

Органы, исполняющие бюджет, либо иные уполномоченные органы ведут реестры всех предоставленных бюджетных кредитов по их получателям. К отчету об исполнении бюджета соответствующего уровня прилагается отчет о предоставлении и погашении бюджетных кредитов.

Государственные гарантии также предоставляются на особых условиях — они не должны охватывать всей суммы риска. Инвестор в свою очередь должен представить встречные гарантийные обязательства, включая залоговые.

Особой формой государственной поддержки частных инвесторов за счет бюджетных средств является инвестиционный налоговый кредит. Под инвестиционным налоговым кредитом понимается такое изменение срока исполнения налогового обязательства, при котором налогоплательщику при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных объемах уменьшить причитающиеся с него налоговые платежи с последующей уплатой суммы кредита (единовременной или поэтапной) и начисленных процентов.

Blog

Содержание