А. Ф. Сидоров основы экономической теории учебное пособие

Вид материала

Учебное пособие

Содержание Налоговая система Фискальная функция Стимулирующая роль Регулирующее назначение налогов Социальная функция 29.2 Виды налогов Косвенные налоги 29.3. Налоговая политика 29.4. Налоговые преобразования в России По договору зарплата составляет На руки человек получает Рис. 29.4. Виды налогообложения населения России Термины и понятия Принципы налогообложенияПрямые налогиСоциальный налогФункции налогообложения 0. Фондовый рынок 30,2. Виды ценных бумаг 30. 3. Фондовая биржа Брокеры - это 30.4. Операции с ценными бумагами Термины и понятия ... Полное содержание

Подобный материал:

• Учебное пособие Житомир 2001 удк 33: 007. Основы экономической кибернетики. Учебное, 3745.06kb.
• Е. А. Плосконосова "экономическая теория" Учебное пособие, 1869.51kb.
• К. Д. Ушинского Институт педагогики и психологии Кафедра управления образованием Основы, 1895.05kb.
• Тема: Введение в экономическую теорию, 39.63kb.
• Учебное пособие Рекомендовано учебно-методическим советом угаэс уфа-2006, 1339.31kb.
• России Ю. Н. Прудкого, 1806.48kb.
• Учебное пособие Для студентов вузов Рекомендовано методической комиссией механического, 1136.53kb.
• Учебное пособие Краснодар 2005 Рекомендовано к печати кафедрой экономической теории, 2775.64kb.
• А. А. Дегтярев основы политической теории введение Литература, 3430.48kb.
• Н. Г. Сычев Основы энергосбережения Учебное пособие, 2821.1kb.

Глава 29. ТЕОРИЯ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ

Налоги - важная составная часть государственных финансов. С их помощью
государство воздействует на состояние хозяйственной жизни в стране, стимулирует
экономический рост, решает многие социальные вопросы.

Основные вопросы:

1. Сущность налоговых отношений
   
2. Виды налогов
   
3. Налоговая политика
   
4. Налоговые преобразования в России
   

29.1. Сущность налоговых отношений

Налоги существуют с тех пор, как появилось государство. Они представляют
собой обязательные платежи, взимаемые государством с населения, предприятий,
организаций. Без них не может обходиться ни одно общество. Налоги составляют
экономическую опору государства, являются основным источником государствен-
ных средств, служат важнейшими рычагами воздействия на хозяйственную, соци-
альную и политическую жизнь страны. Поэтому налогообложение тщательно рег-
ламентируется и оформляется в законодательном порядке.

Налогообложение возникло еще в период рабовладения. Первоначально, в ус-
ловиях господства натурального хозяйства, налоги имели форму податей и личных
повинностей. Производился, например, принудительный сбор зерна, фуража, скота
для нужд армии или предписьшалось принять участие в возведении общественных
сооружений. Многие сотни лет существовал такой налог, как десятина, когда за пе-
редаваемую в аренду землю крестьяне отдавали собственнику земли десятую часть
урожая. Десятина упоминается даже в Библии.

С течением времени в ходе развития товарно-денежных отношений натураль-
ные сборы были вытеснены денежными налогами. В разных странах всегда находи-
лись предприимчивые правители, изобретавшие те или иные новые поступления в
казну. В России, например, существовали налоги на бороду, на печную трубу, а в
сталинские времена - на плодовые деревья (что, кстати, часто приводило к их вы-
рубке).

С налогами связаны восстания и войны. Киевский князь Игорь был убит древ-
лянами, когда попытался повторить сбор дани.

Различные мыслители оценивают роль налогов по-разному. Средневековый фи-
лософ и богослов Фома Аквинский называл их дозволенной формой грабежа. А
классик политэкономии Адам Смит считал, что подданные государства должны
участвовать через налоги в содержании органов власти.

По сути, налог - часть созданного чистого дохода. Он изымается из общего
дохода налогоплательщика. При этом изъятие происходит в известных пределах.
Государство не может обратить в налог весь доход налогоплательщика. Это подорвало бы заинтересованность в продолжении производства. Налог не может затро-
нуть и действующий капитал, иначе процесс воспроизводства будет нарушен, нечем
будет покрыть издержки.

Собранные налоги образуют централизованный чистый доход государства. С
помощью налогов происходят распределение и перераспределение дохода общест-
ва.

Налоговая система образуется, исходя из уровня развития страны, сложивших-
ся традиций, возникшей экономической ситуации.. Всякий раз она отражает опреде-
ленную совокупность налогов, формы и методы их построения, режим налогообло-
жения. Законодательными актами государства определяется организация взимания
налогов.

С кого брать налоги, как обосновать налог, сколько брать с каждого экономиче-
ского субъекта, как брать? Эти вопросы находят отражение в налоговой системе.

Налоговая система включает в себя следующие элементы: 1) субъект налога
или налогоплательщик - юридическое или физическое лицо, которое должно вы-
плачивать налог; 2) носитель налога - физическое лицо, фактически уплачивающее
налог; 3) объект налога - доход или имущество налогоплательщика, с которого
исчисляется налог (заработная плата, прибыль, доход с ценных бумаг, имущество);
4) единица обложения - величина, служащая для измерения объекта налога (опреде-
ленная единица дохода, площади земли); 5) налоговый оклад ~- сумма налога, взи-
маемая с одного объекта; 6) налоговая ставка, или норма налогообложения, —
размер налога, приходящегося на единицу обложения. Налоговая ставка, выражен-
ная в процентах к доходу налогоплательщика, называется налоговой квотой .

Исходя из разновидности ставок налога, разграничивают 3 вида построения на-
логовых систем. Они могут быть прогрессивными, пропорциональными и регрес-
сивными. Назначение налогов раскрывается в их функциях - фискальной, стимулирующей, регулирующей, социальной. Фискальная функция состоит в обеспечении
государственной власти финансовыми ресурсами, наполнении государственного
бюджета денежными средствами.

Стимулирующая роль налогов заключается в том, что государство использует
их для ускорения оборота национального капитала, повышения эффективности
производства. Налоги должны содействовать росту деловой активности предприни-
мателей, подталкивать развитие экономики.

Образно говоря, налоговое стимулирование производства можно свести к при-
менению метода «кнута и пряника». В качестве «пряника» используются налоговые
льготы. Они носят разнообразный характер и сводятся к уменьшению налогового
бремени, за счет чего создается благоприятная предпринимательская среда. Льгота
- это привилегия. Ее применяют дня привлечения инвестиций в экономику, под-
держки сельского хозяйства и малого предпринимательства, оказания помощи на-
учным организациям, учреждениям культуры, обществам инвалидов.

Обычно действуют общие налоговые льготы, применяемые по отношению ко
всем плательщикам налогов, и специальные, касающиеся отдельных групп пла-
тельщиков. Они могут затрагивать отдельные виды налогов, относиться ко всей
стране или к некоторым территориям.

Льготы выступают в форме необлагаемого минимума, налоговой скидки, выче-
тов из облагаемого дохода, изъятия из обложения некоторых видов доходов,
уменьшения налогового оклада. Они могут выглядеть в порядке отсрочки или рас-
срочки платежей, снижения налоговой ставки, сокращения сумм налога. Например,
в некоторых случаях небольшие инновационные фирмы, занятые научными иссле-
дованиями, выплачивают пониженный налог на прибыль. Иногда льготы оформля-
ются налоговым сертификатом — это официальное письменное свидетельство о
полном или частичном освобождении от налогов в течение определенного времени.

В виде исключения, а порой привилегии, существует полный налоговый имму-
нитет, под которым понимается освобождение от обязанностей платить налоги. В
рабовладельческую эпоху он распространялся на свободных граждан в периоды

между войнами. При феодализме им пользовались духовенство и дворянство. В со-
временных условиях он предоставляется дипломатам, благотворительным фондам,
некоторым учреждениям культуры.

Налоговые льготы, естественно, уменьшают финансовые поступления в бюд-
жет. Поэтому они должны носить особо выверенный характер.

Своеобразным налоговым «кнутом» служат отмена льгот, повышение налого-
вых ставок, расширение налогооблагаемой экономической основы. Это тоже оказы-
вает воздействие на налогоплательщиков, заставляет их придерживаться налоговой
дисциплины.

Регулирующее назначение налогов состоит в поддержании с их помощью опти-
мальных пропорций в экономике. Важное значение при этом приобретают эконо-
мические приоритеты и предпочтения. Так, если продукция, нужная стране, произ-
водится в недостаточных объемах, то за счет снижения налога можно добиться уве-
личения его спроса и оживления производства.

Социальная функция налогов обусловлена тем, что они используются как сред-
ство некоторого уравнения доходов и как стимулятор сбережений трудящихся. На-
логи обеспечивают накопление финансовых ресурсов, необходимых для осуществ-
ления социальных гарантий по отношению к низкооплачиваемым и экономически
недостаточно защищенным группам населения.

Экономически обоснованная налоговая система возможна при соблюде-
нии ряда принципов.

Во-первых, налогообложение должно быть простым и понятным. Только тогда
оно может оказывать экономическое воздействие на налогоплательщиков. Во-
вторых, по своей общей сумме налог должен быть оптимальным, не особенно обре-
менительным. В-третьих, должен действовать принцип стабильности налогообло-
жения. Частые изменения в изъятиях нарушают бюджетное равновесие, отрица-
тельно сказываясь на взаимоотношениях государства и налогоплательщиков. В-
четвертых, необходимо придерживаться принципа равенства по отношению к пла-
тежным группам, не допускать индивидуальных льгот. В-пятых, необходим однора-
зовый порядок налогообложения. Целесообразность подсказывает, что на одно и то
же основание налог следует начислять только однажды в течение года. В противном
случае он теряет свою стимулирующую силу.

Налоги взимаются различными способами. Некоторые из них (например, подо-
ходный) удерживаются по месту работы бухгалтерией. Такой способ называется «у
источника».

Налог может исчисляться, например, на основе классификации объекта по при-
знакам, позволяющим установить его среднюю доходность. Этот метод получил
название «кадастровый». Существуют поземельные, подомовые и промысловые
кадастры. Так, к Германии земельный налог устанавливается, исходя из балльной
оценки сельскохозяйственных земель. Широкое применение получил такой способ,

когда налог исчисляется и выплачивается после получения доходов налогоплательщиком при помощи подачи налоговой декларации в налоговые органы.

Есть изделия, которые в процессе производства проходят несколько промежу-
точных этапов, перемещаясь от предприятия к предприятию. На каждом этапе
стоимость нарастает, налоговая база расширяется. В таких условиях применяется
многоступенчатый налог. Он выплачивается каждым предприятием пропорцио-
нально добавленной стоимости.


29.2 Виды налогов

Налоги разграничиваются на две большие группы: прямые и косвенные. /7ря-
мые налоги получили свое название от того, что проявляются в открытой форме,
напрямую связывают плательщика и изымателя. Они накладываются непосредст-
венно на доходы и имущество физических и юридических лиц, конкретно опреде-
ляют то, с кого, за что и в каком размере производится изъятие. Их отличие состоит
в том, что они имеют адресный характер, обращены к заранее известному исполни-
телю.

Прямое обложение - самая древняя и простая форма налогового механизма. С
течением времени оно видоизменялось, приобретало новые черты. В современных
условиях оно применяется во всех странах, охватывает обширный круг налоговых
поступлений.

Основным видом прямых налогов является подоходный налог с населения. В развитых странах он обеспечивает от 30 до 45% всех налоговых поступлений государственного бюджета. О масштабах налоговой дифференциации принято судить по так называемому децильпому коэффициенту, отражающему отношение уровня душевого дохода 10 процентов населения с наивысшими доходами к уровню душевого дохода 10 процентов населения с наименьшим доходом. Налогами прямогдействия являются налоги на прибыль, налоги с наследства и дарений, поимущесвенный и земельный налоги, налог на ценные бумаги. К ним можно причислиразличные сборы, например, курортный сбор или регистрационный сбор с предпрbнимателей.

Косвенные налоги - это налоговые платежи в бюджет, устанавливаемые в виде надбавок к ценам товаров или тарифам на услуги. Они не связаны непосредственно с доходом налогоплательщика, проявляются в скрытой форме, при покупке товаров. Их применение сказывается в повышении цен.

Формально плательщиками косвенных налогов являются предприниматели, чьи товары подвергаются обложению. По существу, предприниматели выступают в роли сборщиков налогов, перечисляя в государственную казну налоговые суммы, полученные за счет выручки от продажи товаров. Фактическим покупателем выступает потребитель, который покупает товары по ценам, включающим эти налоги. Таким образом, одна из особенностей косвенных налогов состоит в том, что они взимаются с производителей товаров и продавцов, но в конечном счете перелагаютсяна массового потребителя.

Косвенные налоги в определенной степени маскируют сущность фискальных
отношений, создавая впечатление, что их платят все в равной мере. В действитель-
ности они тяжелее всего отражаются на малоимущих слоях населения.

История косвенных налогов начинается с превратных пошлин, которые уплачи-
вались в прошлом купцами за ввоз товаров в город. При феодализме получили рас-
пространение таможенные пошлины, взимаемые феодалами за транзит товаров че-
рез их территории. Затем появились акцизы.

В настоящее время ведущее место среди таких налогов занимает налог на до-
бавленную стоимость. Он взимается с вновь созданной стоимости на каждой ста-
дии производства и обращения товаров. Добавленная стоимость (или стоимость,
добавленная обработкой) определяется путем исключения из объема продукции
стоимости использованных на ее производство сырья, материалов, полуфабрикатов,
полученных со стороны. Она включает зарплату с отчислениями на социальное
страхование, амортизационные отчисления, прибыль, расходы на рекламу и некото-
рые другие затраты.

В систему косвенного налогообложения входят также следующие виды нало-
гов: а) акцизы - налоги, взимаемые через цены товаров широкого потребления; б)
фискальные монополии, когда объявляется государственная монополия на произ-
водство и торговлю отдельными товарами и в связи с этим на них устанавливаются
завышенные цены; в) таможенные пошлины.

Акцизы в ряде стран обеспечивают около половины всех доходов государст-
венного бюджета. По ним устанавливаются такие ставки: 1) единые - для товаров,
сорта которых мало отличаются друг от друга по качеству и ценам (спички, соль,
сахар); 2) дифференцированные - для товаров, имеющих различия по качеству, кре-
пости (вина, масла, ткани); 3) средние - для однородных товаров, сорта которых
имеют разный уровень цен (табачный изделия).

Применяются индивидуальный и универсальный способы взимания акциза.
Индивидуальный способ рассчитан на изъятие налога применительно к каждому
виду товара, а универсальный - сориентирован на исчисление налога с общего обо-
рота всей массы облагаемых товаров.

В некоторых странах в качестве косвенного налогообложения применяется на-
лог с оборота, уравнительные налоги, предназначенные для изъятия сверхприбыли,
образующейся из-за разницы мировых и внутренних цен.

29.3. Налоговая политика

Налог не может вызывать приятные чувства у налогоплательщика. Однако в
нем заключено благо государства, его процветание. Налог должен работать на все
общество. Налоговые неурядицы, как правило, вносят расстройство в экономиче-
скую жизнь.

За налогами стоят экономика, хозяйствующие субъекты, их экономические ин-
тересы. При росте налогов увеличиваются доходы государства, но на ту же величи-
ну снижаются доходы предприятий и отдельных лиц, что уменьшает их производственные возможности. И наоборот, снижение налогов ведет к потере части доходов государства и увеличению доходов отдельных хозяйствующих субъектов. И втом, и в другом случае есть границы, за пределами которых снижаются стимулы развития производства или подрывается экономическая база государства. Поэтому налоговая политика должна учитывать интересы всех экономических субъектов,находить наиболее оптимальные варианты их сочетания. Речь идет не только о том, как разделить «испеченный пирог», но и о том, как его увеличить.

Разработка эффективной налоговой политики и организация налоговой
системы имеют первостепенное значение.

Здесь есть два пути - слепая, стихийная настройка и научно продуманный под-
ход. Уже в глубокой древности ставилась задача выбить налога как можно больше и любой ценой. В нынешних условиях всеядная налоговая политика встречает противодействие общества. Для современного развития такой способ устарел. Сейчас правительства, налоговые и финансовые службы стремятся просчитывать оптимальный вариант налогообложения. Устанавливая налог, они пытаются просчитать все его позитивные и негативные последствия.

В большинстве стран мира налоговая политика сориентирована на требования
рынка. Она сопряжена с естественными законами рыночных отношений. Рыночная
ситуация формируется на предположении о том, что у налогоплательщиков нет бездонных кошельков. Поэтому при налогообложении общество стремится сблизить интересы государства и налогоплательщиков.

При налогообложении возникают три главных вопроса: 1) сколько можно со-
брать налогов без ущерба для развития экономики и культуры? 2) как лучше рас-
пределить налоговое бремя между плательщиками? 3) каким образом наиболее це-
лесообразно использовать собранные налоги? Первый вопрос связан с определени-
ем границ налогообложения.

Налоговые поступления зависят, во-первых, от количества объектов для взима-
ния налогов; во-вторых, от численности налогоплательщиков; в-третьих, от ставок
налогов. По каждому пункту существуют предельные минимальные и максималь-
ные величины. Нельзя, например, увеличивать беспредельно количество объектов
налогообложения или численность налогоплательщиков. На каждый данный мо-
мент их численность ограничена.

Что касается ставок налога, то они определяются состоянием налоговой базы -
масштабами капитала, имущества, доходов. Рост налоговых ставок не всегда обес-
печивает увеличение налоговых поступлений в бюджет. Обоснование этого поло-
жения дал американский профессор А. Лаффер. Он разработал график, который
получил название «кривая Лаффера».

Существует понятие нормы налоговых изъятий. Эта норма исчисляется путем
деления суммы налогов на величину налоговой базы в денежном выражении. Иначе
говоря, сумма начисленного налога соотносится с общим доходом налогоплатель-
щика:

N¹ = N _{. 100%'}
D

где М¹ - норма налоговых изъятий, N - сумма налога, D - доход налогопла-
тельщика.

Предположим, что доход налогоплательщика составил 4 млн. руб., а сумма на-
лога, уплаченная им, равна 1,6 млн. руб. Тогда норма налогового изъятия будет рав-

на 40% (N¹ = 1600000/4000000*100% = 40%)
Норма налогового изъятия показывает степень фискальное налогообложения,
выраженную в доле присвоения государством дохода налогоплательщика.

Относительно оптимальнойй нормы налогового изъятия в экономической науке
нет единой точки зрения. Некоторые западные экономисты считают, что она со-
ставляет примерно 25% По их мнению, взимание более высокого налога подавляет
экономическую деятельность Согласно другим утверждениям, эта норма должна
находиться на уровне 34%

Следует учитывать влияние налогового мультипликатора. Напомним, что в
экономике существуют мультипликационные эффекты. Они состоят в том, что уве-
личение расходов или инвестиций приводит к увеличению доходов, причем на ве-
личину большую, чем первоначальный рост расходов или инвестиций. Налоги, если
они снижаются, напротив ,увеличивают мультипликационный эффект.

Налоговый мультиппликатор показывает величину изменения дохода в
ответ на изменений налогов на одну единицу.


m = <sup>∆D

∆N</sup>
т - налоговый мультипликатор;

∆D- изменение дохода

∆N- изменение налога.

При снижении налога располагаемый доход потребителей и фирм растет. Это позволяет увеличивать дальнейшие расходы, что порождает рост потребления, за­тем все повторяется.

В конечном счете, рост налогов ведет к сокращению ВНП, а снижение налогов к росту ВНП и вместе с этим росту бюджетный доходов.

В налоговой системе большую роль играет распределение налогового бремени между плательщиками. Экономически неоправданна ситуация, при которой одни платят чрезмерные налоги, а другие необоснованно уклоняются от них. Налоги обя­заны платить все, кто в состоянии это делать. Вопрос, однако, заключается в том, кто и сколько должен платить?

Наукой сделаны попытки разработать рациональные основы налогообложения. Определились два подхода к решению поставленной проблемы. Первый из них ос­нован на концепции полученных благ. Иначе ее трактуют как принцип выгоды. Люди должны облагаться налогом пропорционально той выгоде, которую они могут ожи­дать от государства. Например, налоги на бензин обычно - предназначаются на строительство и ремонт автодорог. Его должны выплачивать собственники авто­транспорта.

Однако эта концепция не бесспорна. От хороших дорог получают выгоду не только владельцы автомобилей, но и пассажиры, пользующиеся автобусами.

Другая позиция, относящаяся к поискам оптимального налогообложения, вы­ражена в концепции платежеспособности. Она базируется на идее о том, что тя­жесть налогов должна быть поставлена в зависимость от конкретного дохода и уровня благосостояния налогоплательщика, т.е. отдельные лица и предприниматели
с более высокими доходами должны выплачивать более высокие налоги, чем те, кто
имеет скромные доходы. Обе эти концепции в той или иной степени используются в налогообложении.

В мире сложились разные налоговые режимы. Одни страны придерживаются
жесткого налогообложения, другие - более щадящих условий. Действуют так назы-
ваемые оффшорные зоны и центры, налоговые убежища («налоговая гавань»), где в
целях привлечения иностранных капиталов и оживления экономики применяется
льготное налогообложение. На Кипре, например, зарегистрировано более 10 тыс.
оффшорных компаний. К оффшорным территориям относят Бахрейн, Гонконг,
Люксембург, Панаму, Сингапур (всего около 40 стран и городов). Через них прохо-
дит примерно половина международных капиталов.

Важное значение приобрело налоговое воспитание. В Индонезии ежегодно
публикуется список 200 частных компаний и граждан, уплативших самый крупный
подоходный налог. Имена ведущих налогоплательщиков публикуются и широко
обсуждаются в печати, по радио и телевидению. Президент Индонезии вручает им
почетные грамоты. Победители налогового соревнования получают льготы при об-
ложении на следующий год. Звание почетного налогоплательщика служит хорошей
рекламой для фирмы.

29.4. Налоговые преобразования в России

Мировая хозяйственная практика показывает, что налоговая система должна
постоянно меняться, совершенствоваться, приспосабливаться к новым условиям.
Так, в США в 80-е годы прошли две налоговые реформы. Налоговым переустройст-
вом занята Япония.

В России необходимость в налоговых переменах вызвана появлением рыночной
экономики. Прежнее налоговое устройство сложилось в условиях командно-
административной системы. Оно было направлено на централизованное распределение
ресурсов, перекачку средств от хорошо работающих предприятий к работающим неэф-
фективно. Налоги слабо стимулировали развитие научно-техническою прогресса, вне-
дрение передовых технологий, мало помогали повышению эффективности производст-
ва. Укоренилась практика частой отмены задолженности по налогам.

С переходом к рынку в России введена новая налоговая система. Она сориенти-
рована на международные стандарты. За образец взят немецкий вариант налогооб-
ложения.

Новая налоговая система нацелена на развитие в стране рыночных отношений.
Она содержит рычаги, способствующие образованию различных форм частной соб-
ственности и хозяйствования, развитию предпринимательских структур. Преду-
смотрено льготное налогообложение малых предприятий, фермерских хозяйств.

Налогообложение рассчитано на поддержку экономического роста страны. Ус-
тановлены льготы, направляемые на реконструкцию и модернизацию производства.
Предусмотрены налоговые поощрения для тех, кто проявляет заботу о развитии

научно-технического прогресса. Введен инвестиционный кредит, согласно которо-
му дается отсрочка от уплаты части налогов предприятиям, закупающим новое обо-
рудование, несущим расходы по проведению научно-исследовательских и опытно-
конструкторских работ, по автоматизации и роботизации производственных про-
цессов.

Учтены и социальные моменты. Если предприятие вкладывает средства на раз-
витие социальной сферы (строит жилые дома, клубы, стадионы, открывает поли-
клиники, библиотеки), то эта часть средств должна подпадать под льготное налого-
обложение. Установлено, что необлагаемый налогом минимум доходов автоматиче-
ски должен возрастать по мере роста темпов инфляции. Содержаться меры по соци-
альной защите инвалидов, детей, студентов, многодетных матерей.

Однако в налогообложении не все учтено. Налоги тяжелым бременем ложатся
на экономику и население (рис. 29.4).

По договору зарплата составляет

10000руб.
(условно)

Налоги с фонда оплаты труда

Единый социальный налог - 2600 руб.
(платит фирма)

На руки человек получает

8700 руб.

(10 000 руб. минус подоходный налог -
1300 руб.)

Налоги при покупке товаров и услуг

НДС на товары - 1044 руб.

Налоги и акцизы на алкоголь — 290 руб.

Налоги и акцизы на бензин - 1240 руб.

Все налоги - 6474 руб. (64,7%)
Располагаемая зарплата - 3526 руб.

Рис. 29.4. Виды налогообложения населения России

I. Применяется неоправданно большое количество налогов. Насчитывается
свыше 40 федеральных и региональных, да еще примерно столько же местных. На-

лотовое законодательство чрезмерно перенасыщено. Действует более 4300 право-
вых актов, являющиеся в основном документами не прямого действия, они обросли
массой всяких инструкций и толкований, подчас противоречащих друг другу. Пред-
приятия вынуждены держать дополнительные штаты, чтобы вести налоговое
делопроизводство.

Парадокс состоит в том, что при таком обилии налогов основное поступления в
бюджет обеспечивают всего лишь 7 налогов.

2. Негативное воздействие на развитие производства оказывает чрезмерно вы-
   сокая норма налоговых изъятий, доходящая в ряде случаев до 70 - 80% доходов.
   Зафиксирован такой факт. Открыв предприятие, семья в течение месяца заработала
   100 тыс. руб. С нее было удержано 19 налогов на общую сумму 109 тыс. руб. После
   этого семья ушла из законного бизнеса, переключилась на уличную торговлю, стала
   получать растущий доход.
   
3. Нормальной экономической деятельности мешает отсутствие налоговой ста-
   бильности. Налоги постоянно корректируются, уточняются, дополняются.
   

Термины и понятия

Акциз

Виды налогов

Дань

Десятина

Дифференциация налогов

Косвенные налоги

Кривая Лаффера

Местные налоги

Мытарь

Налоговая декларация

Налоговая инспекция

Налоговая система
Налоговые льготы
Налоговые отношения
Налоговые сборы
Налоговый сертификат
Оброк
Пошлина

Принципы налогообложения
Прямые налоги
Социальный налог
Функции налогообложения

Контрольные вопросы:

1. Какова роль налогов в экономике страны?
   
2. Каким образом можно охарактеризовать содержание налоговых отноше-
   

ний?

3. В чем состоят функции налогов?
   
4. Что входит в понятие налоговой системы?
   
5. Каковы способы взимания налогов?
   
6. Какие налоги называют прямыми, а какие - косвенными?
   
7. Кто выплачивает подоходный налог?
   

8. Кто является плательщиком налога на добавленную стоимость?
   
9. Что понимается под нормой налоговых изъятий?
   
10. Чем определяются границы налогообложения?
    

8. Глава 30
   
9. 0. ФОНДОВЫЙ РЫНОК
   

В современном хозяйственном мире циркулирует огромная масса ценных бу-
маг. Их использование складывается в своеобразную систему экономических отношений, направляемых фондовым рынком.

Основные вопросы:

1. Экономическая роль фондового рынка . .
   
2. Виды ценных бумаг
   
3. Фондовая биржа
   
4. Операции с ценными бумагами
   

30.1. Экономическая роль фондового рынка

Переход к рыночной системе в нашей стране вызвал появления фондового рын-
ка, т.е. рынка ценных бумаг. В сферу его действия прямо или косвенно вовлечены
все члены общества.

Объектом купли-продажи на этом рынке является специфический товар — цен-
ная бумага. Каждая ценная бумага выступает как аналог денег, представляя и заме-
щая собой определенную величину стоимости.

Внешне ценные бумаги выглядят как разнообразные денежные документы. Они
свидетельствуют о том, что их владелец вложил средства в какое-либо предприятие
или предоставил взаймы отдельному лицу или фирме.

Ценные бумаги выступают атрибутом собственности. Они служат подтвержде-
нием того, что их собственник является держателем большого или маленького ка-
питала, которым он может распорядиться по своему усмотрению. При этом собст-
венник может быть предоставлен в виде мелкого или крупного бизнесмена, фирмы,
корпорации, банка, государственного учреждения.

Для всех видов ценных бумаг характерны общие черты. Они должны: во-
первых, обладать номинальной ценой, во-вторых, иметь срок обращения, в-третьих,
отражать способ погашения, в-четвертых, отличаться ликвидностью, т. е. могут
быть обращены в деньги.

Поскольку ценные бумаги служат целям получения дохода, то они находятся в
постоянном движении. Они непрерывно обращаются. С одной стороны, происходит
один за другим их выпуск, т. е. эмиссия, с другой стороны, не прекращается их куп-
ля-продажа.

На фондовом рынке идет широкая торговля такими бумагами. В этом процессе
принимают участие различные финансовые организации и учреждения — биржи,
банки, страховые компании, сберегательные союзы, пенсионные фонды, индивиду-
альные продавцы и покупатели. Тот, кто выпускает в оборот ценные бумаги, назы-
вается эмитентом, а тот, кто их приобретает - инвестором, т.е. вкладчиком средств.

Выпуская для продажи ценные бумаги, предприятия, фирмы, банки рассчиты-
вают собрать дополнительные средства, увеличить предпринимательский капитал.
Это - эффективный способ создания новых и расширения действующих предпри-
ятий. К нему нередко прибегают также для пополнения государственного и местно-
го бюджета. Однако эмитенты становятся должниками инвесторов и обязаны обес-
печить их интересы.

В свою очередь, инвесторы покупают ценные бумаги, надеясь увеличить свои
доходы. В принципе они могут распорядиться своими капиталами и сбережениями
по-разному: открыть свое предприятие, вложить деньги в банк под банковский про-
цент или купить ценные бумаги. В последнем случае ставка делается на ожидание
более высокого дохода.

Одни и те же хозяйствующие субъекты могут быть в одной ситуации эмитента-
ми ценных бумаг, а в другой — инвесторами. В большинстве случаев предприятия,
финансовые организации стремятся получить в свое распоряжение сторонние цен-
ные бумаги. За счет этого достигается более высокая финансово-хозяйственная ус-
тойчивость.

Различают первичный и вторичный рынки ценных бумаг. На первичном рынке
совершается купля-продажа вновь выпущенных бумаг. Основная их задача при
этом - обеспечить приток финансовых ресурсов. На вторичном рынке происходит
перепродажа ценных бумаг. Этот рынок выступает двояко в виде организованного

рынка, связанного с функционированием фондовых бирж, и неорганизованного
рынка, отражающего внебиржевые сделки.

Ценные бумаги представляют собой фиктивный капитан. Настоящий, дейст-
вительный капитал, который они выражают, занят большей частью в сфере произ-
водства. Ценные бумаги, свидетельствуя о его существовании, не обладают стоимостью. Однако в процессе обращения, в силу своей связи с действительным капиталом, они приобретают цену.

Рынок ценных бумаг - важная составная часть всей рыночной экономи-
ки. Его даже считают вершиной рыночной структуры, так как здесь кон-
центрируются основные нити хозяйственной жизни.

В современных условиях развитый рынок ценных бумаг играет большую роль.Он позволяет повысить эффективность производства, более гибко использовать ресурсы. Его экономические функции многообразны. Во-первых, он служит объективным показателем состояния отдельных предприятий и общественного производства в целом. В нем заложен чуткий оценочный механизм. На этом рынке без помощи министерств и ведомств, лишь на основе обращения ценных бумаг, можно достаточно достоверно определить, как обстоят дела и каковы перспективы развития тех или иных производств, отраслей, фирм, производственных объединений.Если, скажем, данная фирма процветает, то спрос на ее ценные бумаги растет, а при неурядицах возникает противоположная картина. Недаром рынок ценных бумаг называют «барометром» рыночного хозяйства.

Во-вторых, являясь частью финансового рынка, рынок ценных бумаг ускоряет
движение финансов, повышает их мобильность. Допустим, предприятие нуждается
в крупном добавочном капитале, в то время как у других предприятий появились
свободные денежные средства. При прежней командно-административной системе
вопрос о выделении дополнительного капитала решался в Министерстве, Госплане,
Госбанке. На это уходило много времени, часто год-полтора.

При наличии финансового рынка проблема решается гораздо проще. Предпри-
ятие выпускает ценные бумаги и в самый короткий срок набирает нужную сумму.
Конечно, предприятию впоследствии придется расплачиваться с кредиторами. Но
все равно это выгодно, потому что заемные средства обеспечивают рост пкапитала в течение сэкономленного времени.

В-третьих, рынок ценных бумаг способствует мобилизации денежных средств в
значительных размерах. На базе сложения мелких капиталов денежные накопления
стекаются в одно место. Предприниматели получают возможность решать крупно-
масштабные хозяйственные задачи.

К такому способу нередко прибегает государство. Выпуская ценные бумаги,
оно сосредоточивает финансы на наиболее важных участках народного хозяйства
или концентрирует их для реализации намеченных социальных и экономических
программ. Образуется значительный источник пополнения государственного бюд-
жета, преодоления его дефицита.

В-четвертых, наличие рынка ценных бумаг помогает экономически обоснован-
ному переливу капитала. Деньги обычно вкладываются в преуспевающие предпри-
ятия и отрасли. В связи с этим происходит перераспределение средств из неэффек-
тивных в прогрессивные производства. Отток капиталов из «неблагополучных»
производственных секторов служит сигналом для их перестройки и обновления.

В-пятых, рынок ценных бумаг создает условия для привлечения в страну ино-
странного капитала. Облегчаются вопросы открытия совместных предприятий и
свободных экономических зон.

В большинстве развитых стран в качестве держателя ценных бумаг выступает
значительная часть населения. Рядовые вкладчики стараются не только сохранить,
но и умножить сбережения путем вложения средств в выгодное дело. Приобретая
ценные бумаги, они активно включаются в бизнес, получают возможность прийти к
старости не с одной пенсией. В результате растет прослойка состоятельных людей.

Рынок ценных бумаг — рынок цивилизованный и свободный. Он складыва-
ется на добровольной основе. Это требует создания условий, приемлемых
для всех субъектов денежных отношений.

Сейчас в России возрождаются фондовые традиции. Возникают локальные и
региональные рынки ценных бумаг. Постепенно формируется общероссийский
фондовый рынок.

30,2. Виды ценных бумаг

Ценные бумаги многообразны. Это объясняется их различным назначением и
оформлением. В зависимости от назначения их можно сгруппировать различным
образом.

Если судить по денежно-торговым признакам, то ценные бумаги можно разгра-
ничить, исходя из особенностей их применения на практике.

Различают основные и производные ценные бумаги. Первые выступают в каче-
стве первичного основополагающего денежного документа. Вторые удостоверяют
наличие этих документов.

По способам выражения предоставляемой ими стоимости разграничивают де-
нежные и торговые ценные бумаги. К денежным относятся акции, облигации, век-

селя, чеки, сертификаты, денежные контракты, а к торговым -~- закладные, коносаменты (товаросопроводительные документы), накладные складские свидетельства.

По характеру применения ценных бумаг различают фондообразующие ценно-
сти и платежные средства. Фондообразующие ценности включают акции, облига-
ции, финансовые обязательства, сертификаты. Платежными средствами служат векселя, чеки, кредитные карточки.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или в
виде записей на счетах. Это, условно говоря, их наличный и безналичный способы
существования. Безналичная форма выгодна в том отношении, что позволяет сэко-
номить средства на дорогостоящих бланках при выпуске ценных бумаг

В современных условиях в практику входят особые безд«окументарные (элек-
тронные) ценные бумаги. Все операции с ними осуществляются при посредстве
вычислительной техники.

Наиболее ходовыми ценными бумагами являются акции, облигации, сертифи-
каты, векселя и чеки. Акция ~ ценная бумага, свидетельствующая о вкладе средств в капитал акционерного общества и удостоверяющая право ее держателя на участие в распределении прибыли и, как правило, на участие в управлении делами общества,а также получение части имущества, остающееся после ликвидации общества. Каждая акция должна содержать ряд реквизитов. Обязательно указываются фирменное наименование акционерного общества, его местонахождение., порядковый номер акции, дата ее выпуска, вид акции, ее номинальная стоимость» имя держателя (для именной акции), размер Уставного фонда акционерного общества, количество вы
пущенных акций, срок выплаты дивидендов.

Акции подразделяются на привилегированные, простые, именные и предъяви-
тельские. Привилегированные акции выпускаются на сумму, не превышающую 10%
уставного фонда акционерного общества. Они дают право нл получение заранее
обусловленного дивиденда. Однако держатели таких акций, кау правило, не имеют
права голоса в акционерном обществе.

Простая (обыкновенная) акция дает владельцу право голоса на собрании акцио-
неров, участия в распространении прибыли. Размер дивидендов, выплачиваемый по ним заранее не фиксируется и не гарантируется. Он колеблеггся в зависимости от полученной прибыли. В именной акции отмечается ее принадлежность конкретно-
му лицу. Такими являются акции трудового коллектива. Акция на предъявителя не
содержит имени ее держателя. В книге регистрации акций акционерного общества
записывается лишь общее число таких акций.

Облигацией является ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между
ее владельцем, выступающим в качестве кредитора, и лицом, выпустившим ее и
считающимся должником. Она служит обязательством эмитента (выпустившего
облигацию) возместить держателю этой ценной бумаги ее номинальную стоимость
с уплатой обусловленного процента. Ныне имеют хождение облигации государст-
венного займа, а также облигации, выпущенные предприятиями, банками, акцио-
нерными обществами.

Разновидностью облигаций можно считать государственные казначейские обя-
зательства. Они представляют собой ценные бумаги, удостоверяющие внесение
денежных средств в бюджет и дающие право на получение фиксированного дохода
в течение срока владения ими. Они размещаются среди населения по номинальной
цене. В обращении находятся краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 25 лет) обязательства. Выплата доходов произво дится ежегодно по купонам, а также в виде погашения во время их выкупа с включением выплаты процентов.

Облигации отличаются от акций по нескольким признакам. Во-первых, владе-
лец облигации является кредитором, а акционер - совладельцем. Во-вторых, обли-
гации не дают владельцу право на участие в управлении. В-третьих, по облигациям регулярно выплачивается фиксированный процент, тогда как по акциям дивиденд выплачивается чаще всего при наличии прибыли и по решению общего собрания акционеров. В-четвертых, облигация - это срочная ценная бумага, а акция, как правило, не ограничена временем. В-пятых, курсовая (рыночная) стоимость облигации относительно устойчива, а акции - подвержены сильным колебаниям.

Сертификат - ценная бумага, представляющая собой письменное свидетельст-
во о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) на
получение по истечении срока суммы вклада и процентов по нему. Сертификаты
могут быть выписаны банком, акционерным обществом, финансовым учреждением
на пакеты акций, облигации, определенные денежные суммы.

Чаще всего встречаются сберегательные и депозитные сертификаты. Сберега-
тельный сертификат обычно выдается физическому, а депозитный - юридическому
лицу.

В 1993 г. в России был выпущен совершенно необычный вид ценных бумаг -
именной золотой сертификат. В продажу было направлено 10 тыс. сертификатов,
каждый из которых равнялся 10 кг золота, или стомиллионной рублевой сумме.

Вексель - письменное долговое обязательство об уплате векселедержателю оп-
ределенной суммы денег в установленный срок. О нем уже упоминалось. Платежи
по нему имеют адресную направленность. В нем указано, к кому обращено требо-
вание об уплате долга.

Находят применение простой и переводной векселя. Плательщиком является
тот, кто выдал вексель. Держатель векселя, не дожидаясь указанного срока платежа, может использовать его для оплаты товара (работы). Так вексель из орудия кредита превращается в орудие расчета.

Векселедержатель в наступивший срок предъявляет вексель для оплаты вексе-
ледателю или в любое время может продать его банку. В результате он возвращает
свои затраты с процентами. Банк может распорядиться векселем таким же образом.

Чек - денежный документ, содержащий приказ его владельца о выплате предъ-
явителю чека указанной в нем суммы. Такой документ может быть именным, ор-
дерным (в пользу какого-либо лица), предъявительским. Чеки принимаются во
взаиморасчетах предприятий и организаций, а также для получения денег со счета в банке.

В начале рыночной перестройке в России были применены приватизационные
чеки, названные также ваучерами. Они предназначались для разгосударствления и
приватизации государственных предприятий и создания на демократической основе
частного хозяйства. Каждый россиянин получал по ваучеру стоимостью в 10 тыс.
рублей, который мог обменять на акции какого-либо предприятия и таким образом
стать его совладельцем.

Главный замысел ваучеризации состоял в том, чтобы наделить население соб-
ственностью, создать класс собственников и тем самым превратить работников в
деятельных и рачительных хозяев производства. Приватизационный чек выступал в
этом процессе инструментом обретения собственности. Он давал право на получе-
ние доли имущества, находившегося ранее в руках государства.

Однако ваучерная приватизация не оправдала надежд ни в экономическом, ни в
социальном плане. Ваучеры были скуплены, часто за бесценок, предприимчивыми
дельцами и криминальными элементами, что способствовало их превращению в
крупных частных собственников.

30. 3. Фондовая биржа

Когда в кино или по телевидению показывают фондовую биржу, мы видим
толпу людей, суетящихся вокруг электронных табло и выясняющих курс ценных
бумаг. Но это только начало. Многое происходит за пределами биржевого зала.
Сделки с ценными бумагами слагаются из ряда операций. Общая схема такова:
«продавец - посредник - покупатель».

Фондовая биржа - это учреждение, где находят друг друга продавцы и
покупатели ценных бумаг. Происходит торг, заканчивающийся сделкой.

Часть ценных бумаг может находиться во внебиржевом обороте. Сделки орга-
низуются банками, страховыми компаниями, а также совершаются напрямую - не-
посредственно между конкретными продавцами и покупателями.

Фондовая биржа создается на принципах свободного рынка и добросовестной
конкуренции. Это вовсе не «доходное место», куда выгодно вкладывать деньги, а
организация, облегчающая рыночные взаимоотношения, упорядочивающая оборот
ценных бумаг, способствующая эффективному переливу капитала.

Фондовая биржа является цивилизованным выражением и организованной
структурой рынка ценных бумаг. Она выполняет в основном следующие виды дея-
тельности:

1. куплю-продажу ценных бумаг по доверенностям (брокераж);
   
2. самостоятельные операции с ценными бумагами (дилерство);
   

3) гарантированное размещение ценных бумаг (акцептирование);

4. проведение подписки на ценные бумаги и их продажу;
   
5. аудиторскую (ревизионную) деятельность.
   

Биржи стали появляться в Европе еще в средние века. В XVI в. в голландском
городе Брюгге у дома знатного менялы регулярно собирались купцы из разных

стран для покупки иностранных векселей и обмена торговой информацией. В гербе
менялы было три кошелька. По латыни «кошелек» — «бурса». Отсюда пошло на-
звание «биржа». Им стали обозначать особую форму оптового рынка.

Первая специализированная фондовая биржа возникла в Лондоне в 1773 г. Она
занималась в основном торговлей облигациями. Затем биржи стали открываться и в
других странах.

В России в 1914 г. насчитывалось 115 товарных, фондовых, смешанных бирж,
которые с началом первой мировой войны были закрыты. В советский период бир-
жи действовали до 1930 г.

В настоящее время самыми крупными считаются Нью-Йоркская, Токийская и
Лондонская фондовые биржи. Механизм работы Нью-Йоркской биржи служит об-
разцом биржевой деятельности. Миллионы людей в разных странах ежедневно про-
сматривают в газетах и слушают по радио и телевидению ее сообщения. На Токий-
ской бирже в день оформляется покупка и продажа от 1 до 2 млрд. акций. Во всем
мире действуют более 200 фондовых бирж. Существует международная федерация
фондовых бирж, возглавляемая Нью-Йоркской биржей.

По своему устройству фондовые биржи могут быть государственными, част-
ными, смешанными. По типу деятельности они различаются как открытые или дос-
таточно замкнутые рынки. Государство осуществляет общий надзор за порядком на
биржах.

Учредителями фондовой биржи обычно выступают банки, страховые компании,
государственные финансовые учреждения. Биржа управляется Биржевым комите-
том. В Англии управлением занимается Совет Биржи, в США - Совет управляю-
щих. Работу биржи направляет Совет акционеров или Совет директоров. Может
избираться Наблюдательный Совет.

Руководящий орган избирается общим собранием членов биржи на определен-
ный срок. На него возлагаются контроль за соблюдением устава, выполнения пра-
вил ведения операций. Он регулирует прием новых членов в состав биржи, публи-
кует их списки, выдает свидетельства о приеме. Каждый кандидат подвергается
предварительной проверке. Особое внимание уделяется выяснению безупречности
финансовой репутации кандидата.

В составе биржи действуют различные подразделения. Их количество колеб-
лется от 7 до 40. Создаются финансовый, котировочный, арбитражный комитеты,
комитеты по деловой этике, наблюдению за выполнением установленных правил.
Работает биржевая палата, собирающая гарантийные взносы по фондовым операци-
ям.

Издается биржевой бюллетень. В нем публикуются курсы ценных бумаг, сведе-
ния о заключенных сделках. Сделки подразделяются на два основных типа: кассо-
вые, при которых деньги уплачиваются сразу, и срочные, когда ценные бумаги
должны быть переданы покупателю сразу после совершения сделки, а деньги упла-
чиваются через определенный срок, обычно в пределах месяца.

В разных странах разработаны свои положения о членах биржи. Так, членами
Венской фондовой биржи являются только банки, в Италии - одни лишь брокеры.

Членами Московской Центральной фондовой биржи могут быть различные компа-
нии, промышленные предприятия, банки. Чаще всего членами биржи состоят бро-
керы (маклеры) и дилеры (джобберы).

Брокеры - это специальные компании или отдельные лица, открывающие свои
конторы для посредничества на фондовом рынке. Они могут быть независимыми,
действовать самостоятельно или же представлять крупные фирмы и выполнять их
поручения. По заданию клиентов брокеры заключают сделки по купле-продаже
ценных бумаг, получая за это комиссионные.

Дилеры занимаются операциями с ценными бумагами от своего имени и за свой
счет. Их доход складывается из разницы в ценах. Дилерские фирмы заключают
сделки между собой, с брокерами, непосредственно с клиентами.

За последнее время заметной на бирже стала фигура маркетмейстера. Это уже
не просто посредник между продавцом и покупателем, а крупный предприниматель,
ведущий куплю-продажу на свои средства для себя.

В некоторых странах широкое распространение получил внебиржевой рынок
ценных бумаг. За пределами бирж нередко совершаются более половины сделок.
Такая децентрализация фондового рынка объясняется трудностями доступа в торго-
вые залы бирж, а также характером некоторых операций, не требующих посредни-
чества (например, при предварительной договоренности между заемщиком и инве-
стором о сделке). По сути, рядом с официальной биржей действует неофициальная,
называемая кулисой.

Можно выделить три вида внебиржевого рынка ценных бумаг. Первый -— это
когда совершаются сделки с незарегистрированными на бирже фондовыми ценно-
стями. Второй вид представлен куплей-продажей ценных бумаг, зарегистрирован-
ных на бирже, через внебиржевых посредников. Третий вид внебиржевого рынка
функционирует путем использования крупными инвесторами компьютерной систе-
мы в обход посредников.


30.4. Операции с ценными бумагами

Как особая форма предпринимательства, фондовая деятельность основана на
умелом использовании капитала, вложенного в ценные бумаги, и получении свя-
занного с этим дохода. Бизнес-структуры могут заниматься фондовыми операциями
наряду с другими видами деятельности, что характерно, например, для банков, или
всецело посвятить себя только сделкам с ценными бумагами, что присуще брокер-
ским, дилерским конторам, инвестиционным фондам. Существует и целый слой
рантье, живущих от доходов с ценных бумаг.

Формы и способы фондового предпринимательства многообразны. Продавцы
ценных бумаг (банки, акционерные общества, крупные государственные предпри-
ятия) обращаются за содействием на биржу, брокерские конторы и другие подоб-
ные фирмы. Во-первых, брокеры лучше знают состояние финансового рынка, явля-
ются специалистами высокого класса, профессионалами с государственной лицен-
зией; во-вторых, они пользуются самой свежей информацией. В их распоряжении
находятся современные электронные системы связи, компьютерная техника, что

позволяет в считанные минуты получить данные по любому вопросу со всех концов
света.

При первичном поступлении ценные бумаги принимаются на бирже по номинальной (нарицательной) цене, т.е. по цене их выпуска. Реализуются они по курсовой (рыночной) цене. Курс акций складывается в зависимости от величины дивиденда и банковского процента. Покупатель сравнивает, какой дивиденд он получит на акции и какой его ждет доход, если держать деньги в банке. Поэтому считается, что курс акций есть капитализированный (т.е. превращенный в банковский капи-

тал) дивиденд. Его можно рассчитать по формуле: A= ^D . _100%

^Е

A- цена акции,D - дивиденд, Е - банковский процент. Если, допустим, дивиденд равен 500 руб., а
банковский процент - 5, то курс акций составит:

A = 500 / 5 *100% =10000 рублей Это та сумма которую акционер согласен

получить от покупателя, чтобы затем вложить эту сумму в банк и получить тот же
доход по вкладу.

На курс акций влияют и другие факторы. Оценки даются, исходя из престижно-
сти предприятия, выпустившего акции, перспектив его роста. На основе этого бро-
керские фирмы организуют предложение и размещение ценных бумаг. Они исполь-
зуют рекламу, принимают предварительные заявки, проводят подписку на приобре-
тение акций и облигаций.

На биржах производится котировка бумаг, г. е. определение их рыночной цены.
Фондовые предприниматели ориентируются на биржевую информацию. В США
популярен индекс Доу-Джонса. Под ним понимается средний показатель курсов
акций, рассчитанный по данным 30 промышленных и 12 коммунальных компаний и 1 2 банков.

Заключаются сделки на повышение или понижение курса ценных бумаг. Выиг-
рывает тот, в чью пользу изменилась конъюнктура. Такой Сделкой является бирже-
вой опцион, когда одной из сторон дается право выбора. Например, за вознагражде-
ние партнеру предоставляется возможность купить или продать ценные бумаги по
согласованной цене в любой день в течение назначенного срока либо отказаться от
сделки без возмещения убытков.

«Купить дешевле, продать дороже», — общее правило рыночной деятельности. По-
этому для фондовых предпринимателей существенное значение имеет разница между
курсами ценных бумаг, называемой маржей. Столь же важна и та или иная скидка в
цене. Многообразие форм фондового предпринимательства и различия в ценных бума-
гах обусловливают наличие разных видов дохода в этой сфере. Основные из них - ди-
виденд, процентный доход, комиссионные, премия, учредительская прибыл

В России фондовый рынок продолжает находится в стадии становле-
ния, используется недостаточно эффективно. Ценные бумаги большинства
российских компаний на этом рынке невостребованы.

Во всем мире фондовый рынок выполняет много важных функций. У нас он не
соответствует потребностям экономики.

Характерным является малочисленность продавцов и покупателей ценных бу-
маг. На биржах в основном действует несколько десятков крупных компаний, на
которые приходится 95% всех сделок.

В отличие от западных стран, российское население не проявляет достаточного
интереса к фондовым операциям. Во-первых, у многих нет доверия к операциям с
ценными бумагами. В памяти еще свежи недавние «финансовые пирамиды» типа
«МММ», которые присвоили деньги 10 млн. россиян. Люди помнят обвал россий-
ского финансового рынка, завершившийся дефолтом 17 августа 1998 года.

Во-вторых, приобретение ценных бумаг не обеспечивает получение достаточ-
ного дохода. Федеральные облигации приносят доход около 6% в год, а инфляция в
стране достигает 10-11%.

Доходы на акции достаются главным образом крупными собственникам и ме-
неджерам. Рядовые акционеры годами не получают дивидендов.

В-третьих, акционеры не чувствуют себя хозяевами положения. Они фактиче-
ски отстранены от управления акционерными обществами, не в состоянии повлиять
на их работу.

В последнее время обозначилась еще одна негативная тенденция. Крупные ин-
весторы предпочли переместиться на западные фондовые биржи. Там совершаются
две трети сделок с российскими ценными бумагами.

Пока отечественный фондовый рынок является не столько механизмом для пе-
релива капитала и источником инвестиций, сколько инструментом для извлечения
спекулятивной прибыли в результате биржевых операций.

Однако в последнее время наметились позитивные тенденции. Возникли пред-
посылки для оживления всего фондового рынка.

Термины и понятия: