А. М. Аронов Председатель Совета Директоров
| Вид материала | Документы |
- Оргкомитет конференции: Председатель, 64.43kb.
- В. Н. Яшин Председатель Совета Директоров, 13950.28kb.
- В. Н. Яшин Председатель Совета директоров, 4968.94kb.
- Н. И. Исмаилов Председатель Совета директоров, 6317.56kb.
- Н. И. Исмаилов Председатель Совета директоров ОАО "мгтс", 5778.56kb.
- И. Х. Юсуфов Председатель Совета директоров, 9774.24kb.
- Отчет о работе Совета директоров и исполнительных органов ОАО «атп» за 2008 год. Отчет, 42.57kb.
- Годовой отчет за 2006 год. Открытое акционерное общество, 1197.57kb.
- Ю. К. Шафраник Председатель Совета Союза нефтегазопромышленников России Председатель, 316.97kb.
- Лисин В. С., профессор, председатель совета директоров оао «нлмк», член Бюро Правления, 147.61kb.
21. Факторы риска.
21.1. Отраслевые риски.
Предприятие имеет достаточно диверсифицированное производство для достижения приемлемого уровня рисков, связанных с отдельными продуктами. В области оптико-механического производства период смены технологии и конструктивных предпочтений оценивается в 7-10 лет и позволяет сделать вывод, что занимаемые позиции ОАО "ЛОМО" на указанном рынке не претерпят существенных изменений за период обращения облигаций.
Продукция оптико-механического профиля пользуется широким спросом у потребителей, сегмент рынка данной продукции реально очерчен и устойчив, а Эмитент стабильно занимает на нем ведущие позиции и планомерно развивает данное направление, поэтому каких-либо негативных для Эмитента изменений в данной сфере не прогнозируется.
В направлении стремительно развивающегося оптико-электронного производства, доля ОАО "ЛОМО" незначительна и находится в основном вне области гражданского приборостроения. На обоих рассматриваемых направлениях ОАО "ЛОМО" имеет оригинальные разработки и конструкторские заделы. Рост внимания к оборонным отраслям промышленности со стороны российского руководства, а также укрепление систем противовоздушной обороны в других странах позволяют прогнозировать устойчивый спрос на продукцию военного назначения, выпускаемую предприятием. В области производства гражданской продукции необходимо отметить производство безопасных для глаз лазеров, которое позволяет позиционировать ОАО "ЛОМО" как производителя базовых высокотехнологичных компонентов сложной техники.
21.2. Влияние развития региона на деятельность эмитента.
ОАО "ЛОМО" находится в Санкт-Петербурге (Северо-западный округ). Город Санкт-Петербург является самостоятельным субъектом федерации с населением 5 млн. чел. и бюджетом 65 млрд. руб.; объем собираемых налогов - 125 млрд. руб.; доля промышленности в валовом продукте 25 %.
В городе продолжается умеренный экономический рост в большинстве отраслей, причем темпы роста несколько выше средних показателей по России. Характерной особенностью Санкт-Петербурга является высокий уровень развития обрабатывающего производства, которое в 2002 году оказалось востребованным; рост объемов производства в машиностроении и металлообработке в городе достиг рекордной цифры 50 %. Отрасль, в период упадка сократившая и производство, и производственный потенциал, в настоящее время приближается к работе с эффективной загрузкой. Рост обрабатывающей промышленности города обеспечили крупные экспортные контракты предприятий электроэнергетики и судостроения. Это, в свою очередь, делает статистические данные зависимыми от сроков завершения масштабных проектов. На 2003 год темпы роста промышленности прогнозируются более умеренные - в размере 6-8 % против 31,4 % в целом по промышленности города в 2002 году. Таким образом, завершившийся год и ближайший прогноз являются в целом благоприятными для предприятий обрабатывающей промышленности, к которой принадлежит ОАО "ЛОМО".
Для ОАО "ЛОМО" как для предприятия, сбыт основного объема продукции которого осуществляется вне своего региона, более важными являются показатели экономического развития региона, влияющие на затратную часть деятельности. Наблюдавшееся последние годы избыточное предложение высококвалифицированной рабочей силы компенсировано экономическим ростом и в значительной степени сменой профессий и уходом в другие отрасли активной части населения. В настоящее время наблюдается острый дефицит рабочих высокой квалификации в некоторых специальностях. Реальные денежные доходы горожан в 2002 году выросли на 11,3 %; уровень занятости в целом по городу составляет 96,5 %; цены в промышленности возросли на 8,8 %. В сложившихся условиях актуальными становятся вопросы организации производства, управления затратами и производственной логистики. ОАО "ЛОМО" на постоянной основе проводит работу по совершенствованию управленческого учета и контролю затрат; в частности, максимально используются выгоды от месторасположения площадок предприятия, высвобожденных в процессе концентрации производства, поступления от сдачи последних в аренду представляют собой устойчивую компоненту в доходах предприятия.
Экономический аспект месторасположения производства ОАО "ЛОМО" незначительно меняется от года к году и имеет больше преимуществ, чем недостатков; предприятие не является градообразующим; рынок труда для ОАО "ЛОМО" является конкурентным рынком.
В целом, изменение ситуации в регионе не может создать прямых рисков для исполнения ОАО "ЛОМО" своих обязательств по облигациям.
На основании анализа показателей развития региона нельзя сделать прогноз о возможности изменения ситуации таким образом, что это могло бы отрицательно повлиять на деятельность Эмитента.
21.3. Валютные риски.
Валютный риск для эмитента и исполнения обязательств по облигациям состоит в возможном негативном влиянии взаимного изменения курсов валют, используемых в расчетах с контрагентами предприятия. Контроль валютных рисков на предприятии осуществляется на уровне договоров на поставку продукции, при этом используются: разные валюты исчисления обязательств в разных договорах, оговорки о максимальном изменении курса условной единицы, при превышении которого требуется пересмотр цены, оговорки о пересмотре рублевой цены при значительном изменении курса другой валюты, сложные методы расчета условной единицы цены в зависимости от курсов разных валют. Размещаемый облигационный заем номинирован в рублях РФ, что позволяет исключить риски неисполнения принятых предприятием обязательств в связи с деноминацией рубля. Валютные риски для инвестора регулируются инвестором с использованием возможностей, предоставляемых рынком ценных бумаг.
21.4. Риск неисполнения эмитентом обязательств перед владельцами облигаций.
Факторами, которые могут привести к неисполнению эмитентом своих обязательств по облигационному займу, могут являться: отзыв у предприятия лицензии на производство продукции оборонно-технического назначения, пересмотр Правительством РФ программы ГАС "Выборы", наступление обстоятельства непреодолимой силы (например стихийного бедствия).
Риск неисполнения эмитентов обязательств перед владельцами облигаций объединяет все риски для инвестора и является рыночной категорией. Настоящим эмитент декларирует о наличии возможностей для надлежащего исполнения обязательств по облигационному займу и о своей заинтересованности в полном и своевременном исполнении обязательств по облигационному займу. В случае неисполнения или ненадлежащего исполнения эмитентом своих обязательств владельцы облигаций имеют право обратиться с иском в суд, арбитражный суд с требованием об уплате основного долга, процентов (купонного дохода), неустойки и возмещения возможных убытков. Ответственность за неисполнение обязательств перед владельцами облигаций определяется статьей 395 Гражданского кодекса РФ.
21.5. Описание влияния инфляции.
Инфляционный риск как риск неисполнения обязательств эмитентом, связанный с ростом издержек производства в рублевом эквиваленте (не вызванного изменением валютного курса), незначителен для предприятия по следующим причинам. Во-первых, рынок сырья и материалов, используемых в производстве, является конкурентным и глобальным, номенклатура закупок широка и в производстве используются сырье, полуфабрикаты и материалы разных отраслей (пластмассы, металл, цветные металлы, оптическое стекло, электронные компоненты). Во-вторых, предприятие в меньшей мере зависит от колебаний цен на сырье и материалы по причине высокой доли добавленной стоимости. В-третьих, производство не является энергоемким: доля расходов на оплату услуг региональных естественных монополистов составляет около 20 %. Уровень инфляции, при котором эмитент не сможет исполнить обязательства перед держателями облигаций (скорректированный на изменение валютного курса), составляет 50 %. Объективные данные не дают оснований предполагать такой уровень. Методы снижения негативного влияния инфляции могут быть использованы следующие: конструкторско-технологические, направленные на стандартизацию и взаимозаменяемость неуникальных деталей и узлов, технологическая кооперация с частичным перекладыванием последствий инфляции издержек на поставщиков деталей и узлов; энергосбережение, повышение эффективности использования ресурсов; страхование от повышения цен на приобретаемые ресурсы на уровне договорной работы с поставщиками (фиксация цен на период).
21.6. Анализ кредитоспособности и кредитного риска эмитента.
Динамика показателей, характеризующих кредитоспособность и кредитный риск эмитента, за три завершенных финансовых года, предшествующих дате утверждения решения о выпуске облигаций, либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования, если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет, и за последний квартал перед утверждением решения о выпуске облигаций.
| Наименование показателя | Год | Год | Год |
| | 2000 | 2001 | 2002 |
| Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, % | 140 | 295 | 374 |
| Отношение суммы краткосрочных пассивов к капиталу и резервам, % | 120 | 240 | 318 |
| Покрытие платежей по обслуживанию долгов | 44 | - | 16 |
| Уровень просроченной задолженности, % | 13.4 | 8.4 | 6 |
Описание методики расчета приведенных показателей:
Для расчета применяются следующие методики:
1. Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам:
(ф.1 гр.4 стр.590+ ф.1 гр.4 стр. 690)/ ф.1 гр.4 стр.490*100%
2. Отношение суммы краткосрочных пассивов к капиталу и резервам:
(ф.1 гр.4 стр. 690)/ ф.1 гр.4 стр.490*100%
3. Покрытие платежей по обслуживанию долгов:
(ф.2 гр.3 стр.190 + ф.5 гр.5 стр.412- ф.4 гр.3 стр.210)/ф.2 гр.3 стр.070*100%
4. Уровень просроченной задолженности:
(ф.5 гр.6 стр.111+ ф.5 гр.6 стр. 121+ ф.5 гр.6 стр.131+ ф.5 гр.6 стр. 141 +
ф.5 гр.6 стр. 231+ ф.5 гр.6 стр. 241/(ф.5 гр.6 стр.110+ ф.5 гр.6 стр.120+
ф.5 гр.6 стр. 130+ ф.5 гр.6 стр. 230+ ф.5 гр.6 стр.240)*100%
Динамика основных показателей, характеризующих финансовое положение эмитента, за три завершенных финансовых года, предшествующих дате утверждения решения о выпуске облигаций, либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования, если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет, и за последний квартал перед утверждением решения о выпуске облигаций.
-
Наименование показателя
Год
Год
Год
2000
2001
2002
Чистые активы, тыс. руб.
797 762
587 839
594 900
Уставный капитал, тыс. руб.
31 000
744 000
744 000
Сумма добавочного капитала и нераспределенной прибыли прошлых лет, тыс. руб.
777 511
78 878
80 918
Для расчета приведенных показателей использовалась методика, рекомендованная Стандартами эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденными ФКЦБ России
Ухудшение показателей кредитоспособности и кредитного риска эмитента за рассматриваемый период имеет объяснение в срыве ряда крупных контрактов на поставку экспортной продукции оборонного назначения. В текущем году ОАО "ЛОМО" планирует улучшать показатели финансового состояния за счет поступлений от федеральной программы поставок комплексов обработки избирательных бюллетеней, а также поставки светофоров по городскому заказу, от экспорта наблюдательной техники, увеличения поступлений от реализации спецпродукции.
Ухудшение показателей за рассматриваемый период происходило на фоне отсутствия таких крупных контрактов, которые заключены к настоящему времени и поступления по которым ожидаются в 2003-2004 годах.