Е. Ф. Жукова Второе издание, переработанное и дополненное Редактирование Министерством образования Российской Федерации в качестве учебник

Вид материала

Учебник

Содержание 6.3. Формы кредита Банковский кредит Банковский кредит преодолевает границы коммерческого кре­дита. Ссуда денег и ссуда капитала Потребительский кредит. Государственный кредит. Характерная черта государственного кредита – непроизводи­тельное использование государством мобилизованных путем займов средств. 6.4. Международный кредит Кредитование внешней торговли. Кредитование импорта Кредит но открытому счету Вексельный кредит Банковские кредиты 2.Акцептно-рамбурсный кредит Ролловерная, или возобновляемая кредитная линия Лизинговые операции Международный долгосрочный кредит. Межправительственные займы 6.5. Накопление денежного капитала PCR – темпы изменения потребительских цен; YR – ... Полное содержание

Подобный материал:

• Б. Л. Еремина Второе издание, переработанное и дополненное Рекомендовано Министерством, 7882.78kb.
• А. Г. Кучерена адвокатура второе издание, переработанное и дополненное Допущено Учебно-методическим, 12778.36kb.
• А. П. Садохин концепции современного естествознания второе издание, переработанное, 7700.14kb.
• В. И. Кузищина издание третье, переработанное и дополненное рекомендовано Министерством, 5438.98kb.
• В. И. Фомичев Международная торговля 2-е издание, переработанное и дополненное Рекомендовано, 6263.93kb.
• Н. В. Макаровой Третье переработанное издание Рекомендовано Министерством образования, 468.56kb.
• Учебник 3-е издание, переработанное и дополненное, 10138.23kb.
• Г. В. Плеханова И. Н. Смирнов, В. Ф. Титов философия издание 2-е, исправленное и дополненное, 4810.28kb.
• Л. М. Клячкин М. Н. Виноградова физиотерапия издание второе, переработанное и дополненное, 2850.23kb.
• Учебник издание пятое, переработанное и дополненное проспект москва 2001 Том 3 удк, 11433.24kb.

6.3. Формы кредита

Коммерческий кредит. Кредит выступает в различных формах; главные из них – коммерческий кредит и банковский. Коммер­ческий кредит есть кредит, предоставляемый предприятиями друг другу при продаже товаров в виде отсрочки уплаты денег за про­данные товары. Орудием этого кредита служат коммерческие векселя.

Коммерческий кредит является основой всей кредитной сис­темы. Необходимость его вытекает из самого процесса воспро­изводства. В силу ряда причин (различия во времени производ­ства товаров и времени их обращения, сезонного характера про­изводства и сбыта некоторых товаров) одни отрасли выступают со своими товарами на рынке, а у других товары еще не реали­зованы, и потому они пока не располагают наличными деньгами. В этих условиях первые отрасли могут реализовать свои то­вары лишь путем продажи их в кредит. Коммерческий кредит ускоряет реализацию товаров и весь процесс кругооборота капитала. Он необходим также и во взаимоотношениях между промышленными и торговыми предприятиями.

Однако коммерческий кредит ограничен определенными рамками. Прежде всего размерами резервных капиталов, имеющихся у предприятия: оно может продавать товары в кредит лишь в той мере, в какой у него имеется излишек капитала. Далее, размеры коммерческого кредита зависят от степени регулярности обратного притока капитала. Так, во время кризисов, когда ре­гулярный обратный приток капитала нарушается, размеры ком­мерческого кредита сокращаются. И наконец, коммерческий кредит имеет строго ограниченное направление: он может пре­доставляться отраслями, производящими средства производств, отраслям, потребляющим их, но не наоборот. Машиностроительный заводчик, например, может продать ткацкие станки кредит текстильному фабриканту, но последний не может предоставить коммерческий кредит первому.

Банковский кредит. Банковский кредит – это кредит, предос­тавляемый банками своим клиентам в виде денежных ссуд. Между коммерческим и банковским кредитом имеются следующие су­щественные различия.

Во-первых, объектом коммерческого кредита является товар­ный капитал, тогда как объектом банковского кредита – де­нежно-ссудный капитал. Коммерческий кредит предоставляется промышленными и торговыми предприятиями друг другу при реализации товаров и обслуживает эту реализацию. Здесь ссуд­ный капитал еще слит с промышленным (или торговым): пред­приниматели ссужают капитал, находящийся на одной из стадий его кругооборота, капитал в товарной форме. При банков­ском кредите ссудный капитал обособлен от промышленного и торгового.

Во-вторых, коммерческий кредит отличается от банковского по субъектам, т.е. участникам кредитных сделок. При коммерче­ском кредите как кредитор, так и заемщик выступают в качестве предпринимателей. При банковском кредите только один из участ­ников кредитной сделки – заемщик – действует в качестве предпринимателя, другой ее участник – кредитор – выступает только как собственник денежного капитала, поскольку капи­тал, предоставляемый им в ссуду, не функционирует в его пред­приятии.

В-третьих, неодинакова и динамика коммерческого и банковского кредита. Что касается коммерческого кредита, то его движение идет параллельно движению промышленного капита­ла: с ростом промышленного производства и товарооборота увеличиваются как предложение коммерческого кредита, так и спрос на него. Иначе обстоит дело с банковским кредитом. Рост ссудных капиталов, передаваемых посредством банков­ского кредита, не всегда отражает рост производства. Так, в периоды депрессий предложение ссудного капитала значительно увеличивается, но не потому, что расширяются размеры произ­водства, а, напротив, потому, что производство сильно сократи­лось в результате кризиса и не может поглотить большую часть капиталов, которые ранее были в нем заняты. В свою очередь рост спроса на ссудный капитал не всегда отражает расширение производства (во время кризисов наблюдается большой спрос на ссудный капитал, хотя размеры производства сокращаются).

Банковский кредит преодолевает границы коммерческого кре­дита. При помощи банковского кредита через посредничество происходит не только передача одними предпринимателями дру­гим во временное пользование части своих резервных капита­лов, но и получение всеми предпринимателями, вместе взятыми, добавочных капиталов за счет средств, привлеченных банками от различных классов и слоев общества. Банковский кредит не ограничен и по своему направлению: посредством его денежные капиталы, высвободившиеся в одной отрасли, могут быть на­правлены в любую другую отрасль производства (например, из текстильной промышленности – в машиностроительную).

Ссуда денег и ссуда капитала. Деньги, полученные предпри­ятием в ссуду, расходуются в периоды промышленного подъема, как правило, на покупку дополнительных средств производства и рабочей силы, а в периоды экономических кризисов – на по­гашение ранее выданных долговых обязательств в целях предот­вращения банкротства. В первом случае ссуда обслуживает уве­личение действительного капитала, т.е. расширение производст­ва, во втором – она вызывает лишь движение денег как платеж­ных средств, без всякого роста действительного капитала. Исходя из этого двойственного назначения банковского кредита можно разграничить ссуду капитала и ссуду денег. Ссуда капита­ла – это ссуда, в результате использования которой совершается Рост действительного капитала. И наоборот, ссуда денег – это ссуда, на основе которой происходит только движение денег как платежных средств, не сопровождающееся расширением производства.

Деление банковского кредита на ссуду денег и ссуду капитала важно для понимания роди этого кредита в воспроизводстве всего общественного капитала. Те же понятия употребляются для выяснения влияния той и другой ссуды на воспроизводство индивидуального капитала заемщика. При этом вопрос ставится так: что получает заемщик, прибегающий к банковскому кредиту, – дополнительный капитал или только деньги? Здесь разли­чают две формы банковских ссуд: 1) ссуды под залог определен­ных ценностей (векселей, товаров и т.д.) и 2) бланковые ссуду не обеспеченные специальным залогом. Ясно, что когда предприятие получает ссуду в банке, передавая последнему в залог какие-либо ценности, то общая сумма его капитала не увеличи­вается, происходит лишь превращение части его капитала в де­нежную форму. Когда же предприятие берет ссуду в банке, то в результате оно получает дополнительный капитал, которым ра­нее не располагало.

Таким образом, ссудой денег для заемщика служит всякий кре­дит, обеспеченный реальным залогом, ссудой капитала – кредит, не обеспеченный залогом. В свою очередь ссуда капитала может осуществляться путем: 1) долгосрочного кредита, используемого заемщиками для вложения в основной капитал, и 2) кратко­срочного кредита, предназначенного заемщиками для вложений в оборотный капитал.

Потребительский кредит. Потребительский кредит выражает­ся главным образом в предоставлении отсрочки платежа за това­ры лицам, купившим эти товары для потребления. Продажа в рас­срочку, с предоставлением потребительского кредита, практику­ется большей частью в отношении так называемых товаров длительного пользования – мебели, легковых автомобилей, хо­лодильников, телевизоров и т.п. В США общая сумма потреби­тельского кредита, предоставленного для покупки различных товаров, не считая домов, с 1939 г. по март 1972 г. увеличилась почти в 19 раз – с 7,2 млрд долл. до 136,1 млрд долл. Общая сумма потребительского кредита составляет свыше 2 трлн долл. Удельный вес задолженности по потребительскому кредиту и в совокупной чистой задолженности США возрос с 3,7% в 1980 г. до 8% в 1996 г. Большой рост потребительского кредита вызван ограниченностью платежеспособного спроса трудящихся. По­требительский кредит переплетается с банковским, поскольку торговые компании используют долговые обязательства потребителей для получения взамен ссуд от банков.

Государственный кредит. Особое место занимает кредит, получаемый государствами путем выпуска займов. Поскольку государственные займы размещаются через банки, государственный кредит переплетается с банковским. Причина роста государственного кредита – дефицитность бюджетов государств, связанная главным образом с военными и другими расходами. Для покрытия бюджетных дефицитов государства прибегают к выпуску займов. С 1980 г. по 1996 г. общая сумма государственного долга США возросла с 1,8 трлн долл. до 6,0 трлн долл.¹⁹

Характерная черта государственного кредита – непроизводи­тельное использование государством мобилизованных путем займов средств. Эти средства расходуются в основном на содержание чиновничьего аппарата, армии, а также на экономические и со­циальные цели.

Временно давая государству дополнительные доходы, займы в конечном счете влекут за собой рост государственных расхо­дов, так как по ним выплачиваются проценты и погашения. Для выплат по займам государство повышает налоги с населения.

Сумма процентных платежей по государственным займам растет вместе с разбуханием государственных долгов. В США эта сумма только по федеральному бюджету возросла с 25 млрд долл. в 1980 г. до 300,8 млрд долл. в 1995 г.²⁰ Средства для упла­ты процентов по займам черпаются главным образом из сумм, полученных за счет налогового обложения.

Государственный кредит подразделяется на долгосрочный и краткосрочный. Первый выражается в выпуске государственных займов, подлежащих погашению по истечении многих лет, вто­рой – в выпуске казначейских векселей, подлежащих погаше­нию через один или несколько месяцев.

6.4. Международный кредит

Сущность, формы и роль международного кредита. Междуна­родный кредит представляет собой движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением товарных и валютных ресурсов.

Международный кредит возник в XIV–XV вв. в мировой торговле, особое развитие получил после освоения морских пу­тей из Европы на Ближний и Средний Восток, а позднее – в Америку и Индию. Дальнейшее развитие международного кредита связано с выходом производства за национальные рамки, его специализацией и кооперированием.

Увеличение масштабов международного кредита было связа­но с интернационализацией мирохозяйственных связей, международным разделением труда и достижениями научно-технического прогресса.

Международный кредит как разновидность категории кредита связан с такими экономическими категориями, как деньги цена, прибыль, платежный баланс, валютный курс и др. Важную роль он играет в реализации требований закона стоимости и других экономических законов. |

Функционирует международный кредит на принципах возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого характера за счет внешних и внутренних источников.

Международный кредит в сфере международных экономических отношений выполняет следующие функции.

1. Перераспределения ссудных капиталов между странами, когда при его помощи происходит перелив капиталов в страны с низкой нормой прибыли, способствуя ее выравниванию и пре­вращению в среднюю норму прибыли.

2. Экономии издержек обращения в сфере международных эко­номических отношений путем замены золота как мировых денег такими орудиями обращения, как вексель, чек, банковские пе­реводы, депозитные сертификаты, электронные деньги, а также СДР, евро и твердые национальные валюты.

3. Ускорения концентрации и централизации капитала: во-первых, в результате ускорения процесса капитализации прибы­ли и получения дополнительной прибыли в связи с привлечени­ем иностранного капитала, во-вторых, с созданием транснацио­нальных корпораций и транснациональных банков и, в-третьих, путем предоставления льготных международных кредитов круп­ным предприятиям.

4. Регулирования экономики страны – привлечения ино­странных инвестиций, и в первую очередь капиталов международных валютно-кредитных и региональных организаций, что способствует росту ВНП и его распределению. т ,

Выполняя указанные функции, международный кредит в то же время играет двойственную роль в экономике страны. С одной стороны, – позитивную, способствуя ускорению развития производительных сил, непрерывности процесса воспроизводст­ва и его расширению, стимулируя внешнеэкономическую деятельность страны, создавая благоприятные условия для ино­странных инвестиций, а также обеспечивая бесперебойность международных расчетов и валютных отношений. С другой стороны, – негативную, обостряя противоречия рыночной экономики, что проявляется в форсировании перепроизводства товаров, перераспределении ссудного капитала, усилении диспро­порций общественного воспроизводства и конкурентной борьбы за рынки сбыта, сферы приложения капитала и источники сырья.

Формы международного кредита можно классифицировать следующим образом:

• по источникам – внутренние и внешние;

• по назначению – коммерческие, которые непосредственно связаны с внешней торговлей и услугами; финансовые, т.е. пря­мые капиталовложения, строительство объектов, приобретение ценных бумаг, погашение внешней задолженности, валютная интервенция; промежуточные – кредиты для обслуживания сме­шанных форм вывоза капитала, товаров, услуг, «инжиниринг», или выполнение подрядных работ;

• по видам – товарные, которые предоставляются экспорте­рами импортерам в виде отсрочки платежа за проданные товары или оказанные услуги; валютные, предоставляемые банками в денежной форме;

• по валюте займа – в валюте страны-должника, в валюте страны-кредитора, в валюте третьей страны и в международной счетной денежной единице (СДР и евро);

• по обеспеченности – обеспеченные (товарными документа­ми, векселями, ценными бумагами, недвижимостью и др.); бланковые, т.е. под обязательства должника (соло-вексель с од­ной подписью);

• с точки зрения формы предоставления – наличные (зачис­ляемые на счет и в распоряжение должника), акцептные (при акцепте тратты импортером или банком), депозитные сертифи­каты, облигационные займы, консорциальные кредиты;

• по срокам – сверхсрочные (суточные, недельные, до трех ме­сяцев), краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от года до пяти лет), долгосрочные (свыше пяти лет). При пролонгации, или продлении краткосрочных и среднесрочных кредитов, они становятся долгосрочными, причем часто с государственной гарантией.

Одним из видов краткосрочного кредитования является кре­дитование внешней торговли.

Кредитование внешней торговли. Оно включает кредитование экспорта и кредитование импорта.

Кредитование экспорта проводится в форме:

1. Покупательских авансов, выдаваемых импортерами той или иной страны иностранным производителям или экспортерам. Так, американские и английские машиностроительные фирмы нередко получают авансы от иностранных заказчиков в размере 1/3 стоимости заказа. Значение покупательских авансов заключается в том, что, во-первых, они служат формой обеспеч обязательств иностранных заказчиков, а во-вторых, преде ют собой одну из форм увеличения капитала экспортера.
   
2. Банковского кредитования в виде:
   

• выдачи кредитов под товары в стране-экспортере. Этот кредит дает экспортерам возможность продолжать операции по, готовке и накоплению товаров, предназначенных на экспорт, дожидаясь реализации ранее заготовленных товаров;

• предоставления ссуд под товары, находящиеся в пути обеспечение транспортных документов: коносамент, железнодорожная накладная и др.;

• выдачи кредита под товары или товарные документы в стране-импортере;

• банковских кредитов, не обеспеченных товарами, которые получают крупные фирмы экспортеры от банков, имеющих с ними длительные деловые связи или участие в капитале.

Кредитование импорта также имеет формы коммерческого банковского кредита.

Коммерческие, или фирменные кредиты, подразделяются на вида:

1. Кредит но открытому счету. Он предоставляется на основе соглашения, по которому экспортер записывает на счет импортера в качестве его долга стоимость проданных и отгружен: товаров, а импортер обязуется погасить кредит и установлен; срок. Этот вид кредита применяется при регулярных поставках товаров с периодическим погашением задолженности в середине или конце месяца. В данном случае банки выполняют функцию чисто технических посредников в расчетах торговых контрагентов. В целях уменьшения риска от возможной неплатежеспособности иностранных покупателей создана система страхования кредитов по внешней торговле, которая представлена в следующих формах.

Во-первых, в форме частного страхования, при котором специальные страховые компании принимают на себя риск по экспортным кредитам и в случае неплатежеспособности иностранных импортеров оплачивают их долговые обязательства отечественным экспортерам.

Во-вторых, в форме государственных гарантий. Когда риск берет на себя государство. Например, в Великобритании гарантирование экспортных кредитов осуществляет правительственный Де­партамент гарантий экспортных кредитов, который гарантирует экспортерам возмещение убытков от 85 до 100%. В США эти функции осуществляет Экспортно-импортный банк, во Франции – Французская страховая компания для внешней торговли, в ФРГ – акционерное общество «Гермес» и Межминистерский комитет по экспортным кредитам.

Страхование экспортных кредитов основано на том, что экс­портер получает от страховой организации гарантии своевре­менного платежа за товары, которые он продал в кредит ино­странному покупателю. В случае неплатежеспособности послед­него экспортер получает гарантированную сумму платежа от учреждения-гаранта, к которому переходит право последующего взыскания долга с импортера.

2. Вексельный кредит, при котором экспортер, заключая сдел­ку о продаже товара в кредит, выставляет тратту (переводный вексель) на импортера. Последний, получив товарные докумен­ты, акцептует тратту, т.е. берет на себя обязательство оплатить вексель в указанный срок.

Однако во многих странах, и в первую очередь в англосак­сонских, часто применяется финансирование фирменных креди­тов с помощью аккредитивной формы расчетов. В этом случае банки импортера и экспортера заключают соглашение, на осно­вании которого открывают экспортеру аккредитив против пре­доставленных им покупательских документов об отгрузке товаров.

Банковские кредиты по импорту подразделяются на:

1. Акцептный кредит – кредит, выдаваемый при акцепте, или при согласии банка импортера на оплату тратты экспортера. При этом перед наступлением срока платежа импортер вносит в банк сумму долга, а банк в срок погашает его обязательство перед экспортером.

Акцептные кредиты предоставляются крупными банками не только своим, но и иностранным экспортерам. Так, до Первой мировой войны, когда основным мировым финансовым цен­том был Лондон, крупнейшие лондонские банки обслуживали внешнюю торговлю не только Англии, но и других стран. После Второй мировой войны большие масштабы приобрели акцептные операции банков в США.

2.Акцептно-рамбурсный кредит – акцепт векселя банком при условии получения гарантии со стороны иностранного банка, обслуживающего импортера. В этом случае импортер до истечения срока тратты должен внести в свой банк средства, которые банк переводит (рамбурсирует) иностранному банку, акцепто­вавшему тратту, после чего последний оплачивает ее экспортеру в установленный срок.

В конце 50-х – начале 60-х годов распространились новые ме­тоды финансирования экспорта из промышленно развитых стран среди которых ведущее место принадлежит прямому банковское кредитованию иностранных покупателей. При этом происходит своеобразное разделение функций между банковским и фирмен­ным кредитованием: первое сосредоточено главным образом на предоставлении крупных средне- и долгосрочных кредитов поку­пателям продукции страны-кредитора, второму отводится сфера краткосрочных кредитных сделок на небольшие суммы.

В результате, если в начале 60-х годов соотношение между фирменным и банковским кредитом в общем объеме средне­срочного и долгосрочного кредитования, например в Великобритании и Франции, составляло 2 : 1, то в последние годы на долю банковских кредитов покупателю приходится свыше 3/4 экспортных кредитов данной продолжительности.

Кроме того, заметно активизировалась роль государства в развитии механизма прямого банковского кредитования. Опира­ясь на систему государственных гарантий и преференций по экспортным кредитам, а также прибегая в случае необходимости к рефинансированию своих заграничных активов в государственных кредитных институтах по льготным ставкам, банки в короткое время увеличили объем предоставляемых кредитами обеспечили их умеренную стоимость для заемщиков.

Первоначально прямое кредитование импортеров осуществ­лялось путем «связывания» кредита с разовой внешнеторговой сделкой. В последнее время широкое распространение получило открытие банками так называемых «кредитных линий» для сво­их иностранных заемщиков на оплату внешнеторговых сделок.

Кроме того, в 70-е годы появились новые формы кредитно-финансового стимулирования экспорта, а именно: ролловерная кредитная линия, факторинг, форфетирование и лизинговые операции.

Ролловерная, или возобновляемая кредитная линия – это разновидность кредитной линии, которая обычно применяется в кредитных операциях евровалютного рынка.

Факторинг – это операция, которую проводит фактории компания или факторинговый отдел банка по оказанию разнообразных услуг экспортеру, продавшему товар на условиях ком­мерческого кредита, т.е. с отсрочкой платежа. В этом случае экспортер, отгрузив товар, передает факторинговой компании счета-фактуры и платежные требования к импортеру. Фирма, принимая на себя требования своего клиента к его должникам, обязуется либо выплатить ему деньги наличными при заключении сделки, либо выплачивать их клиенту по мере взимания долга с импортера.

Факторинговая компания, взимая долги с покупателя и при­нимая на себя риск по кредиту, выполняет функции экспортно­го отдела промышленной фирмы, коммерческого банка и стра­ховой компании одновременно. Причем стоимость факторинга дороже обычной банковской ссуды; в процентном отношении к размеру фактически выданных заемных средств она может дос­тигать 20%. Следует также учитывать, что в стоимость факто­ринга входит не только оплата получаемого кредита, но и цена других услуг. Таким образом, система факторинга расширяет возможности экспортеров по предоставлению краткосрочных фирменных кредитов.

Форфейтинг. Эти операции развились на базе так называемо­го безоборотного финансирования, которое появилось в конце 50-х годов в Западной Европе. В США данный метод менее раз­вит и известен как «рефинасирование векселей». Суть операции заключается в передаче экспортером прав по требованиям, вы­ставленным им на импортера, банку–форфейтору, который мо­жет держать их у себя или продать на международном рынке.

В обмен на приобретенные бумаги банк выплачивает экспортеру эквивалент их стоимости наличными за вычетом фиксиро­ванной учетной ставки, премии (forfait), взимаемой банком за принятие на себя риска неоплаты обязательств, и разового сбора за обязательство купить векселя экспортера.

Техника и финансовые инструменты, используемые в опера­циях по форфейтингу, аналогичны тем, которые применяются при традиционном учете коммерческих векселей банками. От­личие заключается в том, что при форфейтинге векселедатель, т.е. экспортер, не несет никаких рисков, в то время как при обычном учете векселя ответственность за его неоплату должником согласно вексельному законодательству многих стран и Женевской конвенции сохраняется за ним в любое время. Сделки по форфейтингу позволили значительно удлинить сроки кредитования экспортером покупателя на условиях вексельного кредита, доведя их до пяти, а иногда восьми и лет, поскольку принятие на себя риска солидным форфейтором повышает заинтересованность инвесторов в тельном помещении своих средств. Источником средств банков, участвующих в форфейтинговых операциях, служит рынок евровалют. Поэтому учетные ставки по форфейтингу связаны с уровнем процента по среднесрочным кредитам на этом рынке. Основными валютами сделок являлась марка ФРГ – 50%, доллар США – 40% и швейцарский франк – 10%.

Лизинговые операции становятся все более важной формой международной торговли машинами и оборудованием. Лизинг – одна из разновидностей арендных операций, при которых не происходит передача права собственности потребителю товара. Путем периодических отчислений средств арендодателю в тече­ние срока договора он оплачивает право временного пользования товарами.

Лизинг подразумевает предварительную покупку оборудования специальным кредитно-финансовым обществом – лизинговой компанией, которая затем вступает непосредственно в прямые отношения с потребителем сдаваемого внаем товара. Как правило, объектом таких операций является различное оборудование, средства транспорта, ЭВМ и т.д. Расходы по страхованию лизинговых операций ложатся на арендатора.

Аренда выступает своеобразной формой получения во многих случаях существенно облегчает продвижение продукции экспортеров на внешние рынки. С обычным товарным кредитом лизинг сближают условия проведения арендных операций. Арендатор избавлен от необходимости мобилизовывать денежные средства. Однако аренда производится по частям, в течение всего периода использования оборудования. Целью же лизинга является не получение права собственности на товар, а обретение права пользования его потребительными качествами.

Увеличение объема арендных операций в международной торговле требует привлечения значительных финансовых. Поэтому не случайно крупные коммерческие банки стран активно участвуют в финансировании лизинговых компаний, которые затем часто переходят в их собственность.

В последние годы отчетливо проявилась тенденция к интернационализации национальных систем финансирования экспорта как в сфере фирменного кредитования, так и банковского. Характерным стало предоставление банками долгосрочных кредитов по компенсационным сделкам, которые основаны на взаимных поставках товаров равной стоимости. В этом случае страна–заемщик, получая в кредит на 15–20 лет машины, оборудование для создания и реконструкции предприятий, освоение природных ресурсов, в погашение данного кредита осуще­ствляет встречные поставки продукции построенных и реконструированных предприятий.

Отличительными чертами компенсационных соглашений являются крупномасштабный долгосрочный характерна также вза­имная обусловленность экспортной и импортной сделок.

Широкое распространение получили так называемые мультинациональные контракты на огромные суммы, в выполнении которых в качестве самостоятельных подрядчиков принимают уча­стие фирмы различных стран. Такие контракты совместно страхуются и финансируются банками и национальными стра­ховыми компаниями экспортного кредитования участвующих в них стран.

В связи с этим можно отметить создание временных между­народных банковских консорциумов для финансирования опре­деленных контрактов, выполняемых фирмами разных стран. Проблемы финансирования решаются внутри консорциума, ко­торый выступает перед заемщиками в качестве единого институ­та. С категорией экспортного кредита данную форму финанси­рования сближает то, что она носит целевой, а не чисто финансовый хapaктeр и в гарантировании этой операции принимают участие правительственные институты заинтересованных стран.

Международный долгосрочный кредит. Вывоз капитала осуществляется в форме предпринимательского и ссудного капитала, а последний – в виде внешних займов. Международные займы различаются прежде всего по субъектам кредитных отношений. В качестве должников по внешним займам выступают промыш­ленные и другие частные предприятия, правительства, муници­палитеты и прочие публично-правовые учреждения. Кредиторами по внешним займам могут быть частные предприниматели и банки, приобретающие облигации займов; государства, предоставляющие займы другим странам; международные валютно–кредитные и финансовые организации.

В соответствии с этим международный долгосрочный кредит подразделяется на частный, государственный и частно-государственный.

Международный частный кредит становится одной из неотъемлемых частей международных кредитных отношений с конца 50-х годов, когда почти все развитые страны ввели полную обратимость валют. Они и раньше практиковали международное финансовые кредиты, но в большинстве случаев эпизодически.

Быстрому развитию международных финансовых кредитов в послевоенный период способствовала прежде всего экономическая разруха большинства стран Западной Европы и Японии. Необходимость восстановления разрушенного войной хозяйства требовала крупных материальных затрат. Единственным плате­жеспособным государством в то время были США. Первона­чально страны-заемщики получали кредиты в США с условием покупки там же товаров. Постепенно все большая часть долла­ров использовалась для оплаты товаров в других странах, что привело к оседанию долларов на счетах западно-европейских банков и других стран. Так возник рынок евродолларов, а на его основе – институт частных финансовых кредитов и займов.

Главными источниками международных частных финансовых кредитов и займов являются межбанковские депозиты и вклады под евродолларовые депозитные сертификаты. Большинство депозитов и вкладов носит краткосрочный характер, поэтому актуальной задачей банков становится их пролонгация.

Долгосрочные ссуды обычно осуществляются в форме выпус­ка облигаций и подразделяются на иностранные облигационные и международные облигационные займы. Последние получили большое развитие в 60-е годы и заняли лидирующее положение в сфере долгосрочного инвестирования капиталов. Они прово­дятся на базе евровалютных рынков и чаще всего называются еврооблигационными займами.

Межправительственные займы получили широкое распростра­нение в годы Первой мировой войны в связи с военными по­ставками из США в Европу. Правительственная задолженность (без процентов) достигла в этот период 11 млрд долл.

Во время мирового экономического кризиса 1929–1933 гг. Германия, Франция и ряд других стран отказались в дальней­шем оплачивать свои долги. В связи с этим во время Второй мировой войны США осуществляли вместо кредитов поставки по ленд-лизу, т.е. предоставление материальных средств взаймы или в аренду.

После Второй мировой войны до середины 50-х годов были монопольным кредитором по межправительственным зай­мам. За период с 1946 по 1950 г. объем межправительственных займов США и других развитых стран составил 30,4 млрд долл., из них около 2/3 предоставленных кредитов приходилось на страны Западной Европы. Самым крупным из них был правительственный заем США, предоставленный Великобритании в сумме 3750 млн долл. на 50 лет из 2% годовых. Льготные условия займа сопровождались такими требованиями США к Великобритании, как отмена валютных ограничений и других преград для проникновения американского капитала в стерлинго­вую зону.

В мае 1946 г. США предоставили правительству правительственный заем Франции в размере 650 млн долл. сроком на 35 лет с условием использования половины этой суммы на оплату американских военных материалов, оставшихся после войны во Франции.

Межгосударственные кредиты предоставляются за счет средств государственного бюджета и в рамках помощи. Так, крупная сумма кредитов и финансовой помощи была предоставлена для восстановления экономики в послевоенное время в рамках «плана Маршалла»: за период с 1950 по 1955 г. общая сумма помощи США 17 странам Западной Европы составила около 17 млрд долл.

Количество государственных займов как составной части про­грамм помощи неуклонно возрастает, особенно стран ОЭСР развивающимся. Межправительственные займы предоставляют­ся в основном в этом направлении, за исключением межгосу­дарственных кредитов для поддержки валют путем проведения валютной интервенции.

После Второй мировой войны предоставление займов идет главным образом по линии международных и региональных валютно-кредитных и финансовых организаций.

6.5. Накопление денежного капитала

Под накоплением денежного капитала прежде всего пони­мают денежный эквивалент реального накопления, т.е. накоп­ление капитала в денежной форме, или в форме, предполагаю­щей отдачу его в ссуду через рынок ссудных капиталов. Накопление денежного капитала вытекает из функции кредитных №нег как средства накопления. Кредитные деньги, накаплива­ясь, не оседают в сокровище, как золотые. Необходимы альтер­нативные источники их размещения для защиты от инфляции, таким источником становятся кредитно-финансовые учреждения, аккумулирующие и превращающие денежные средства в ссудный капитал. Собирание денег банками есть по сути накопление капитала, который предполагает постоянное функциони­рование денег. Однако кредитная система – не единственная форма, через которую происходит накопление капитала. Нужно отметить и рынок ценных бумаг, который по своему объему це особенно уступает кредитной сфере.

В экономической литературе накопление денежного капитала рассматривается в трех основных аспектах: как эквивалент реального накопления; как прирост денежного капитала; как уве­личение денежной величины фиктивного капитала. При анализе ссудного капитала три аспекта накопления денежного капитала представляют собой не обособленные процессы, а различные стороны одного процесса формирования и кругооборота ссудно­го капитала. Подразумевается, что накопление капитала осуще­ствляется в каждом из трех секторов – государства, предпри­ятий и населения (домашних хозяйств).

Количественно оно определяется как разность между их те­кущими доходами и неинвестиционными расходами. Накопле­ние происходит и в материальной, и в денежной формах. Часть его, пройдя функциональную стадию денежного капитала, в ко­нечном счете становится производительным капиталом, а дру­гая – в денежной форме направляется в кредитную систему и на рынок ценных бумаг, трансформируясь там в ссудный капитал.

Накопление капитала в денежной форме, обособившееся oт процесса производства, выступает результатом реального накоп­ления и одновременно отличается от него. В этом смысле под накоплением денежного капитала понимается аккумуляция средств на рынке ссудного капитала. Движение реального накопления и прирост денежного капитала, предполагающие отдачу его в ссуду, могут идти в различных направлениях. Более того, лишь в фазе подъема в экономике наблюдается их совпадение. Накопление ссудного капитала происходит всегда в более широки масштабах, чем реальное, так как, во-первых, не весь ссудный капитал используется для финансирования инвестиций и, во–вторых, следует учитывать «кредитотворческую» деятельность самой кредитно-финансовой системы, где увеличение ссудного капитала часто происходит в результате «простых записей в бух­галтерских книгах». В современных условиях благодаря разви­тию безналичного обращения все свободные денежные средства общества превращаются в ссудный капитал. Иначе говоря, сего­дня «бытие капитала в денежной форме уже равнозначно превращению его в ссудный капитал».

Статистически довольно трудно определить ту часть накоп­лений, которая поступает на рынок ссудного капитала, поскольку нередко денежные активы формируются в результате получе­ния кредитов. Кроме того, такой феномен, как отрицательное чистое накопление предприятий (снижение нераспределенных прибылей компаний), крайне затрудняет расчеты доли чистого накопления, поступающей в кредитную систему и на рынок цен­ных бумаг. Такое денежное накопление или сбережение переда­ется через рынок ссудных капиталов другим секторам. В про­стейшей модели накопления выделяются три сектора: население, предприятия и государство. Для каждого сектора денежное на­копление может быть выражено как разность между доходами и инвестиционными расходами.

Основными источниками накопления капитала, таким обра­зом, выступают:

Во-первых, накопление в денежной форме временно свободного капитала промышленных предприятий. Для процесса производст­ва всегда необходима определенная часть свободных денежных средств для расширения производства, закупки сырья и мате­риалов, средств производства. Все это заставляет предпринима­теля вновь и вновь предпринимать попытку накопления денег, так как для превращения их в капитал они должны составлять определенную, достаточную большую сумму, которая не может сразу быть высвобождена в процессе воспроизводства. В силу развития функции денег как средства платежа предприниматель может взять кредит, но возврат кредита опять-таки предполагает первоначальное накопление денег.

Накопление денег необходимо и для обеспечения непрерыв­ности производства, ограждения его от различных колебаний спроса и предложения. Определенный минимальный капитал, требуемый для новых инвестиций, также накапливается в денеж­ной форме. Это же относится и к процессу возмещения основ­ного капитала. Такое накопление возникает в результате круго­оборота капитала и высвобождения его части в виде амортиза­ционных отчислений, увеличивающиеся в последнее время в связи с «ускоренной амортизацией».

Дополнительным источником накопления денежных средств выступает и часть прибыли, которая идет на расширение производства, а также нераспределенная прибыль, частично попадающая в амортизационный фонд с целью сокрытия от налогов. Кругооборот капитала и несовпадение сроков получения денежных средств от реализации продукции и сырья, материалов, выплаты заработной платы приводят к наличию свободных денежных средств, служащих источником для накопления денежного капитала. На предприятия, как правило приходится до 20% всего денежного накопления.

Во-вторых, денежные средства государства, которые представляют собой государственные резервы и выступают как разница между налоговыми поступлениями и расходами центрального правительства и местных органов власти. Основными предпосылками такого накопления выступают состояние государственного бюджета и инвестиционные расходы, которые требуют предварительного накопления денежных средств. Накопление госу­дарства в условиях постоянного дефицита бюджета – это в основном краткосрочное явление в период, когда не совпадают по срокам поступления в бюджет и расходы. В то же время нужно отметить, что к сектору государства относится также накопление денежного капитала, осуществляемое через государст­венные пенсионно-страховые фонды. Хотя источником средств в этих фондах являются в основном доходы населения и накоп­ление происходит от лица населения, капиталом распоряжается государство. На долю государства в общем объеме накопления капитала приходится около 10%.

В-третьих, сбережения населения, представляющие собой часть заработной платы, которая не используется на текущие нужды и откладывается на непредвиденные случаи или обеспечение в старости, на приобретение предметов длительного пользования, дорогостоящих товаров, недвижимости. Основными мотивами такого накопления являются трансакционный мотив, мотив предосторожности и спекулятивный (в экономической литературе, например, П. Самуэльсон и М. Фридмен выделяют четыре мотива: связанный с доходами, коммерческий мотив, мотив предосторожности, спекулятивный).

Помимо основных источников накопления можно выделить и другие. Например, свободные денежные средства кредитно–финансовых учреждений, представляющие ту часть денежных средств, которая осталась в кредитно-финансовой сфере в результате разницы между доходами и расходами, связанными покрытием издержек, выплатой процентов по вкладам. Но форма не является устойчивой. Особой формой выступают отчисления в резервы от прибыли. Денежные средства рантье существуют до сих пор в достаточно больших масштабах, особенно в развивающихся странах и в некоторых развитых, где есть специальная сеть банкиров. Чаще всего для снижения риска потерь они предоставляют свои капиталы через кредитную систему, что делает их наиболее выявляемой частью накопления ка­питала. Сбережения общественных организаций рассматривают­ся как разница доходов, получаемых из взносов и расходов на нужды организаций.

Теоретически не подлежит сомнению возможность накопле­ния капитала всеми этими субъектами, практически же выде­лить их очень сложно. Они переплетаются в результате сущест­вования кредитной системы, которая, с одной стороны, аккуму­лирует денежные средства, а с другой – предоставляет кредиты этим же субъектам. Поэтому вероятна возможность, что одна и та же сумма может быть одновременно и долгом и сбережениями.

Основной тенденцией в процессе накопления ссудного капи­тала в последние годы является доминирование и возрастание роли личного сектора как источника предложения средств кре­дитной системе и рынку ценных бумаг (в Германии – около 70%). Рост сбережений населения как главного источника нако­пления является характерным процессом для всех стран, причем как реального накопления, так и денежного. Показателем такого роста выступает и абсолютная величина, и норма сбережений. В настоящее время самая высокая доля накоплений сохраняется в Японии – 20%. С учетом того, что практически все сбережения вдут в ссудный капитал, норма народно-хозяйственного накоп­ления велика и страна тем самым обеспечена собственными ис­точниками финансирования.

Что касается нашей страны, то норма сбережений в настоящее время у нас гораздо выше, чем в других странах, и равна 25%. В абсолютном выражении совокупные сбережения составляют ко­лоссальную цифру – 70 млрд долл. с учетом доходов, расходов и того факта, что в течение двух последних лет их рост отрицателен. Однако из-за неразвитости рынка ссудных капиталов эти средства остаются вне сферы деятельности ссудного капитала, что затрудняя привлечение собственных инвестиций. Данный парадокс связан с тем, что достаточно трудно определить связь между сбережениями и доходами, так как средняя норма сбережений всех домашних хозяйств испытывает довольно значительные колебания, отличные от изменения доходов.

Таким образом, если растущий доход населения в целом определяет и делает возможным прирост личных сбережений, значит, конкретные изменения величины сбережений формировались под влиянием других факторов. Более того, уровень сбережений не всегда связан с абсолютной величиной располагаемое дохода, например доходы могут быть низкими, как в Российской Федерации, а норма сбережений – высокой, и наоборот как в США. Поэтому один из подходов, объясняющих процесс формирования сбережений, связывает их рост не с абсолютны уровнем располагаемого дохода, а с темпами его изменения. Следовательно, увеличение сбережений происходит вследствие отставания текущего потребления от роста чистых доходов. По­ведение потребителя определяется частично привычками и обы­чаями, поэтому он относительно медленно приспосабливает свое потребление к новому, возросшему доходу. В то же время сам сектор домашних хозяйств далеко не однороден. Различные группы имеют различные склонности к сбережению.

Помимо доходов другим важным фактором, воздействующим на сбережения, является изменение в структуре потребления на­селения. Как правило, с ростом доходов увеличивается потреб­ление товаров длительного пользования, что требует предвари­тельных денежных накоплений. То же самое можно сказать и о покупке жилья.

Следующим фактором выступает влияние налоговой системы и социального страхования. Чем выше налоги на доходы, тем меньше располагаемый доход, а следовательно, и сбережения. Что касается системы социального страхования, то их роль двояка. С одной стороны, они уменьшают доход и сбережения, а с дру­гой – дают возможность увеличить народно-хозяйственные на­копления.

Еще одним фактором является инфляция, значение которой также неоднозначно. По одному из подходов, деньги обесцениваются, поэтому они перемещаются в другие активы (недвижимость, золото), но на самом деле мелкие сберегатели имеют не­большие суммы и начинают больше сберегать на «черный день». Вторая точка зрения связывает изменение сбережений с инфляционными ожиданиями, что приводит к росту сбережений, так как свою роль в этом играет мотив предосторожности.

Нельзя забывать и еще один фактор, связанный с мотивом предосторожности, – положение на рынке труда. При увеличении безработицы возникает необходимость дополнительных сбережений на случай потери заработка.

Два последующих фактора не занимают пока значительного места в нашей стране, хотя на Западе им отводится все большая роль. Это, во-первых, безналичная выплата заработной платы, когорая приводит к некоторой экономии (снижение издержек на хождения в банк), и возможности банка использовать остаток счетах в виде ссудного капитала. Во-вторых, циклическое развитие экономики, в процессе которого во время подъема происходит снижение сбережений, так как благоприятная об­становка ослабляет мотив предосторожности и в какой-то сте­пени спекулятивный мотив (ставки процента снижаются). Во время кризиса, спада оба эти мотива проявляются достаточно ярко, что и приводит к росту сбережений.

В целом рост нормы сбережений, а следовательно, и самих сбережений можно описать с помощью следующей функции:


S|Y = b(S|Y) + bPCR + bYR + bDU + bRR + bGPP,


где S|Y - доля сбережений в доходах;

PCR – темпы изменения потребительских цен;

YR – темпы изменения реального дохода;

DU – различия в уровне безработицы;

RR – реальная процентная ставка;

GPP – темпы изменения государственного потребления.

Главное в этой функции состоит в том, что темпы изменения реального дохода оказывают положительное влияние на норму сбережений и она проявляет известную инерцию в изменении. Первые два слагаемых сопоставимы со стандартной моделью жизненного цикла. Что касается переменной темпов инфляции, то существует много путей воздействия ее на личное потребле­ние и сбережения. Переменная безработицы в функции являет­ся представительным показателем неопределенности в отноше­нии реального дохода, что должно оказать положительное воздействие на сбережения домашних хозяйств. Реальная процентная Ставка также оказывает влияние на сбережения.

Рассматривая данные факторы применительно к нашей стране можно с уверенностью сказать, что в условиях нестабильности, низких доходов и высокой инфляции сбережения должны будут возрастать при условии, что государство не будет в дальнейшем опираться при стабилизации экономики на политику доходов.

Для процесса реального накопления важно, в какой форме ходит накопление ссудного капитала в экономике. В целом выделяют три основные формы накопления: вклады в кредитную систему, приобретение ценных бумаг, вклады в страха, вые компании. Тем не менее различные субъекты предпочитаю» определенные формы накопления. Так, предприниматели вкладывают временно свободные денежные средства в кредитную систему, ценные бумаги, предоставляют кредиты другим фирмам. Основное место во вкладах занимают краткосрочные вло­жения – текущие депозиты, небольшая доля приходится на сроч­ные депозиты. Большая часть средств находится в ценных бумагах в силу прямых и портфельных инвестиций фирм. Некоторая часть средств вкладывается в государственные ценные бумаги.

В условиях неопределенности происходит увеличение лик­видности компаний, иначе говоря, фирма должна иметь опреде­ленный запас денежных средств или ликвидных финансовых ак­тивов на случай непредвиденных убытков, обязательств или вре­менной приостановки деятельности. Это подтверждается тем фактом, что при ухудшении показателей производственной дея­тельности и финансового состояния фирмы накопление денеж­ных средств увеличивают путем вложения их во все финансовые активы. В то же время накопление возрастает в периоды сильного роста прибыли, когда масштабы этого увеличения позволяют для более равномерного распределения предпринимательских рисков использовать для таких вложений часть чистых доходов.

Структура денежных накоплений нефинансовых компаний от­носительно стабильна и не подвержена сильным изменениям. Среди них следует выделить три основные группы: вклады в бан­ки, ценные бумаги и другие требования, в основном к иностран­ным дебиторам. Причем, как показывает практика, на вклады приходится половина всех финансовых активов. При этом осо­бое значение имеют депозиты до востребования. В последние годы начинает возрастать роль срочных вкладов, особенно дол­госрочных. Ценные бумаги в большей степени используются не как накопление, а как получение контроля над предприятиями.

Накопление денег государством происходит также в трех ос­новных формах: в виде формирования различных финансовых активов в кредитной системе, путем приобретения ценных бумаг и образования резервного фонда. Рассматривая структуру финансовых активов государства, можно выделить две особенности: относительно стабильное распределение по всем требованиям в течение всего послевоенного времени и большая концентрация средств во вкладах в кредитной системе (доминирующее значение имеют срочные вклады – до 90% всех вкладов), а также требования к внутренним секторам экономики, формы накопления населением более разнообразны. Они включают счета в кредитных институтах (банках, сберегательных кассах), являющиеся наиболее распространенной формой; вкла­ду в специализированные кредитные учреждения; вклады в страховые компании; вложения в твердопроцентные ценные бу­маги, прежде всего облигации; приобретение акций (табл. 6.1).


Таблица 6.1

Формы накопления населения в 1997 г., %

Формы накопления	Германия	США	Япония	Англия	Франция
Вклады до востре­бования	7,7	7,2	8,5	9,0	19,8
Срочные	11,8	33,7	-	-	–
Сберегательные	26,8	6,7	-	49,7	–
Ценные бумаги	17,7	21,7	11,9	0,9	4,5
Акции	6,1	0,2	1,2	28,4
Страховые взносы	20	29,3	15,1	41,5	4,5
Вклады в строи­тельные компании	4,6	-	-	-	-

Рассчитано по: «Monatsberichte der Bundesbank», 1997. – International Financial Statistics. - IMF, 1997.

Основной закономерностью всех развитых стран было увели­чение удельного веса долгосрочных форм сбережений, главным образом за счет относительного снижения доли наиболее ликвидных и низкодоходных активов, наличных денег и средств на текущих счетах, особенно в результате широкого распростране­ния безналичного оборота. Кроме того, продолжался рост страховых сбережений, хотя и при снижающихся темпах. Уменьши­ть роль акций как формы, вложения средств и источника финансирования экономики.

Но одновременно в этом процессе появились и новые моменты. Во-первых, относительная стабилизация структуры накопления, произошедшая в основном из-за снижения темпов роста сберегательных вкладов, инвестиций в ценные бумаги и Строительные кассы. Во-вторых, снижение доли банковской система в привлечении свободных денежных средств в пользу твердопроцентных ценных бумаг и срочных вкладов, что объясняется действиями промышленных компаний, направленных на опти­мизацию структуры финансовых активов, и ростом доходов на­селения.

В настоящее время кредитные учреждения усиленно изыски­вают новые формы привлечения денежных средств населения так как традиционные способы их аккумуляции не обеспечива­ют необходимого притока финансовых ресурсов. Например, в США, где практически вся масса индивидуальных сбережений аккумулируется кредитными институтами, общая вовлеченность населения в сферу кредитного обращения оказывается полной. Согласно обследованию, проведенному в США в 90-е группы населения с доходом менее 10 тыс. долл. в год опрошенных имели вклады на счетах депозитов денежного: ка, 34% – на сберегательных счетах, 5% – на различных НАУ-счетов. В то же время группы населения с доходом, превышающим 50 тыс. долл. в год, 59% опрошенных, имели на счетах депозитов денежного рынка, 68% – на сберегательных счетах, 45% – на НАУ-счетах и других счетах в кредитных учреждениях. Та же ситуация складывается и в Германии.

Говоря о формах накопления в Российской Федерации, следует отметить, что указанные закономерности здесь отсутствуют вовсе, что связано в первую очередь с неразвитостью экономики и рынка ссудного капитала – во вторую. До сих пор одной из форм накопления продолжает оставаться недвижимость, которая аккумулирует довольно большую часть средств, уменьшая денежное накопление. Среди финансовых активов- особой популярностью пользуется валюта. Причем с каждым годом увеличивается доля наличной валюты как формы накопления. (По оценкам Центрального банка РФ, на руках населения находится до 70 млрд долл., а 85–90% накоплений переводится в валюту.) Хотя в условиях новой процентной политики несколько опережающими темпами росли рублевые вклады по отношению к валютным (по сравнению с 2000 г. в 2001 г. рублевые вклады выросли на 27%, а валютные – на 19%) доля накопления сбережений на валютных счетах составила на начало 2002 г. около 32%.

В силу высокой инфляции и высоких рисков преобладают краткосрочные вложения – до одного года (около 80% всех вкладов), небольшая часть приходится на долгосрочные вложения (на вклады сроком свыше трех лет приходится менее 1%). Вложения в ценные бумаги, как и на Западе, снижаются, что объясняется и уменьшением их доходности и ликвидности (име­ются в виду корпоративные и финансовые ценные бумаги).

Накопление капитала не является постоянным, навсегда дан­ным фактором. Оно зависит от многих конъюнктурных факто­ров, и в первую очередь от развития экономики, необходимости н достаточности денег в обращении. При этом прослеживается следующая тенденция: при благоприятном развитии экономики происходит сокращение накопления, что связано с ростом дохо­да, обеспечивающим возможность расширения личного потреб­ления, ослабляются мотивы предосторожности. Развитие произ­водства насыщает рынок, что способствует извлечению денег из накопления. В то же время и предприятия используют свои «за­пасы» для расширения инвестиций. При перепроизводстве това­ров происходят отток денег из обращения и превращение их в накопление. Нестабильность экономики обостряет мотивы сбе­режений, что приводит к их росту.

Но накопление денег не имеет смысла, если оно не превра­щается в капитал и не питает экономику инвестициями. Про­водником или посредником в таком превращении выступают кредитно-финансовые учреждения, и прежде всего банки, акку­мулирующие накопленный денежный капитал. Привлечение де­нежного капитала банками определяет их активную кредитную политику.

Состояние пассивов российских коммерческих банков, ориентированных на преимущество собственного капитала и работу с юридическими лицами, ограничивает возможности расшире­ния их деятельности на рынке ссудных капиталов. Основными причинами такого акцента, во-первых, выступает законодатель­ная база, ограничивающая привлечение средств, из-за чего уже в 1996 г. ряд коммерческих банков был вынужден сократить деятельность по привлечению средств населения, а банковский кризис 1998 г. не изменил эту тенденцию. И в настоящий момент основным банком, работающим с населением, остается Сберегательный банк, на который приходится до 25% рынка вкладов. Его конкурентами в последние годы становятся еще несколько банков, среди которых Банк Москвы, ориентирующий свою работу на привлечение средств пенсионеров как наи­более стабильной и многочисленной группы вкладчиков.

Во-вторых, возможность привлечения средств. Как уже было сказано, в структуре источников ссудного капитала происходит некоторые перекосы. Продолжая оставаться основным источни­ком, сбережения снижают свою роль как привлеченного, долго­срочного капитала, перемещаясь из долгосрочных вложений в краткосрочные, несмотря на более высокие проценты первых. В то же время изменился и мотив сбережений. Со снижением процента он в большей степени стал трансакционным, нежели спекулятивным. Люди продолжают искать альтернативные под­ходы к помещению своих сбережений, что непосредственно ска­зывается на уменьшении общего объема вкладов, предпочитая прежде всего валюту как наименее рисковый актив.

Все эти моменты еще раз подтверждают необходимость сти­мулирования накопления капитала, расширения возможностей превращения его в инвестиции, что невозможно без стабильных развитых банковской системы, системы небанковских кредит­ных учреждений и рынка ценных бумаг.