2010 г. Зарегистрировано «25»
| Вид материала | Документы |
- Постановление №58 от 18. 05. 2010, 4684.03kb.
- Результаты работы Отдела мвд россии по Брединскому району по линии противодействия, 17.28kb.
- Приказ от 21 сентября 2010 г. N 7-н об утверждении форм типового договора аренды земельного, 151.94kb.
- За 12 месяцев 2011 г на территории обслуживания омвд россии по Сакмарскому району зарегистрировано, 46.58kb.
- Утверждено постановлением акимата №13/01, 19.71kb.
- Рабочая программа дисциплины профессиональная этика образовательная программа направления, 238.93kb.
- Учебно-методический комплекс одобрен на заседании кафедры 27 августа 2011 г протокол, 2562.44kb.
- Зарегистрировано в Минюсте РФ 27 августа 2010, 1656.57kb.
- Зарегистрировано в Национальном реестре правовых актов Республики Беларусь 11., 651.15kb.
- Учебно-методический комплекс русский язык и культура речи уровень основной образовательной, 2848.5kb.
3.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг
Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг.
Целью эмиссии является частичная реструктуризация обязательств Эмитента и финансирование инвестиционной программы.
Направление использования средств: Средства, полученные от размещения Облигаций, планируется направить на реструктуризацию обязательств Эмитента и финансирование инвестиционной программы.
3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг
Приводится подробный анализ факторов риска, связанных с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг, в частности:
- отраслевые риски,
- страновые и региональные риски,
- финансовые риски,
- правовые риски,
- риски, связанные с деятельностью Эмитента.
Инвестиции в ценные бумаги связаны с определенной степенью риска. Поэтому потенциальные приобретатели ценных бумаг и их владельцы должны тщательно изучить ряд факторов при оценке ценных бумаг до того, как принимать какое-либо инвестиционное решение. Каждый из отмеченных ниже факторов может оказать существенное неблагоприятное воздействие на производственную деятельность и финансовое положение Эмитента, что, в свою очередь, может оказать существенное неблагоприятное воздействие на способность Эмитента обслуживать свои платежные обязательства по Облигациям.
В случае возникновения одного или нескольких ниже перечисленных рисков Эмитент предпримет все возможные меры по устранению сложившихся негативных изменений. Параметры проводимых Эмитентом мероприятий будут зависеть от особенностей создавшейся ситуации в каждом конкретном случае. Эмитент не может гарантировать, что действия, направленные на преодоление возникших негативных изменений, приведут к существенному изменению ситуации, поскольку абсолютное большинство приведенных рисков находится вне контроля Эмитента.
Политика Эмитента в области управления рисками:
Управление рисками Эмитента осуществляется в рамках общей политики в области управления рисками Общества, основанной на комплексном подходе и продуманных решениях менеджмента Эмитента.
3.5.1. Отраслевые риски
Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли эмитента на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам. Наиболее значимые, по мнению эмитента, возможные изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия эмитента в этом случае.
Эмитент занимается производством новых авиационных и промышленных газотурбинных двигателей, а также осуществляет ремонты данных изделий. На деятельность Эмитента могут повлиять отраслевые риски, присущие отрасли двигателестроения.
Ухудшение ситуации в отрасли, а также ухудшение положения Эмитента в отрасли может быть вызвано:
На внутреннем рынке:
- сокращением спроса на производимую Эмитентом продукцию;
- возможностью возникновения обстоятельств, препятствующих реализации Эмитентом производимой продукции как по линии государственных, так и коммерческих заказов;
- сокращение пассажирооборота авиакомпаний вследствие значительного ухудшения экономической ситуации в России.
На внешнем рынке:
- ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры;
- снижение конкурентоспособности Эмитента вследствие значительного укрепления национальной валюты.
Основные действия, предпринимаемые Эмитентом для снижения отраслевых рисков.
- расширение производства наземных газотурбинных установок;
- усовершенствование двигателей и установок.
Однако ухудшение ситуации в отрасли не повлияет на исполнение обязательств по ценным бумагам.
Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам.
На внутреннем рынке:
- повышение цен на основное сырье и материалы, используемые Эмитентом;
- монополистическое положение поставщиков сырья, материалов, комплектующих;
- повышение цен на перевозку и страхование грузов транспортными и страховыми компаниями.
На внешнем рынке:
Эмитент не ведет свою деятельность на внешнем рынке.
Их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:
Эмитент предполагает, что цены на сырье будут расти умеренными и прогнозируемыми темпами, и не рассматривает этот факт, как значительный и оказывающий существенное влияние на деятельность Эмитента. Также изменение цен на сырье, услуги, используемые Эмитентом не повлияет на исполнение обязательств по ценным бумагам.
Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам.
На внутреннем рынке:
В случае значительного увеличения цен на материалы, используемые Эмитентом в своей деятельности, произойдет и увеличение цен на продукцию (услуги) эмитента. На сегодняшний день, продукция предприятия является конкурентно–способной импортным аналогам. При этом стоимость продукции ниже. Эмитент предлагает эксклюзивный двигатель на российском рынке и является единственным поставщиком запасных частей для некоторых моделей двигателей. В связи с этим даже при значительном изменении цен на продукцию (услуги) предприятия, спрос измениться не значительно. Эмитент не рассматривает факт возможного существенного изменения цен как значительный, оказывающий существенное влияние на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам.
На внешнем рынке:
В случае появления аналогов выпускаемой продукции Эмитента зарубежными компаниями и значительного увеличения цен на материалы, используемые Эмитентом в своей деятельности, произойдет и увеличение цен на продукцию (услуги) эмитента.
Доля экспортируемой продукции за границу занимает незначительную часть в деятельности Эмитента, поэтому влияние на деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам Эмитента возникновение возможных рисков на внешнем рынке оценивается как среднее.
3.5.2. Страновые и региональные риски
Эмитент осуществляет свою деятельность в Российской Федерации в Пермском крае.
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s 21 декабря 2009 года изменило прогноз по долгосрочным рейтингам Российской Федерации с "Негативный" на "Стабильный". В то же время были подтверждены суверенные кредитные рейтинги Российской Федерации: долгосрочный и кроткосрочный рейтинги по обязательствам в иностранной валюте - «ВВВ/А-3», долгосрочный и краткосрочный рейтинги по обязательствам в национальной валюте – «ВВВ+/А-2». По оценкам агентства, бюджетные показатели, а также показатели баланса активов и обязательств будут постепенно улучшаться в результате стабилизации условий торговли Российской Федерации и возобновившейся приверженности руководства страны снижению дефицита бюджета в ближайшие годы.
Агентство Moody's Investors Service 16.07.2008 г. повысило рейтинги гособлигаций России и страновой потолок для депозитов в иностранной валюте с Baa2 до Baa1. Прогноз по страновому рейтингу России в иностранной валюте и рейтингам облигаций РФ в иностранной и местной валюте "стабильный".
22 января 2010 г. Fitch Ratings пересмотрело с "Негативного" на "Стабильный" прогноз по долгосрочным рейтингам дефолта эмитента ("РДЭ") Российской Федерации в иностранной и национальной валюте и подтвердило эти рейтинги на уровне "BBB". Одновременно агентство подтвердило суверенный краткосрочный РДЭ в иностранной валюте на уровне "F3" и рейтинг странового потолка "BBB+".
Решение о пересмотре прогноза по рейтингу России на "Стабильный" поддерживается повышением цен на нефть, восстановлением чистого притока капитала в частный сектор и экономической активности, снижением инфляции, уменьшением рисков в банковском секторе и более низким, чем ожидалось, бюджетным дефицитом в 2009 г.
Отрицательное влияние на общую экономическую ситуацию в России может оказать падение конъюнктуры мировых рынков и замедление темпов роста мировой экономики. Как показывает практика, финансовые проблемы, возникшие за пределами России, или высокий риск инвестиций в страны с переходной экономикой, могут оказать негативное влияние на приток инвестиций в Россию и отрицательно сказываться на экономике России.
Россия является крупнейшим производителем и экспортером нефти в мире, и ее экономика особо остро реагирует на мировые цены на нефть, снижение которых может привести к замедлению темпов или прерыванию экономического роста в России. При значительном ухудшении конъюнктуры цен на нефть проблемы могут коснуться своевременного и полного финансирования регионов, падением доходов населения и, как следствие, снижением инвестиционного и потребительского спроса, свертыванием программ розничного кредитования, включая ипотеку, девальвацией рубля к доллару США, ростом рублевых процентных ставок и увеличением частоты и объема дефолтов заемщиков.
Эмитент заинтересован в поддержании политической стабильности и сохранении позитивных тенденций, возобладавших в последние годы в экономике России.
В целом основные страновые риски РФ и региональные риски Пермского края определяются структурными проблемами российской экономики, политической конъюнктурой, а также наличием существенной зависимости рыночной стабильности от внешних факторов.
Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность.
В случае отрицательного изменения ситуации в стране и регионе деятельности Эмитента, он будет разрабатывать соответствующие ответные меры. Данные меры будут разрабатываться в каждом конкретном случае отдельно исходя из специфики сложившейся ситуации.
Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность:
В масштабах РФ вероятность возникновения военных конфликтов, введения чрезвычайного положения или проведения забастовок находится на низком уровне.
Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения или забастовками в странах присутствия зарубежных активов Эмитента, оцениваются Эмитентом как минимальные.
Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.:
Риски, связанные с географическими особенностями страны и региона, в котором Эмитент осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью оцениваются Эмитентом как минимальные.
3.5.3. Финансовые риски
Подверженность Эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью Эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым Эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков.
Риск изменения процентных ставок.
Изменение процентных ставок может оказать влияние на Эмитента в части осуществления Эмитентом операций заимствования денежных средств. В частности, в случае заимствования средств в виде банковских кредитов с «плавающей» процентной ставкой, повышение общего уровня процентных ставок на российском рынке приведет к увеличению суммы средств, подлежащей уплате по процентам, что отрицательно повлияет на финансовое состояние Эмитента. Снижение уровня процентных ставок на российском рынке при прочих равных условиях может понизить эффективность существующих заимствований Эмитента по фиксированной процентной ставке. Однако наблюдающееся в последние месяцы снижение процентных ставок будет оказывать положительное влияния на деятельность Эмитента.
Риск изменения курса обмена иностранных валют.
Колебания курса российского рубля по отношению к иностранным валютам может оказать влияние на стоимость импортных комплектующих, в сторону увеличения цены.
Хеджирование в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков Эмитент не осуществляет.
Подверженность финансового состояния эмитента, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):
Высокая доля импорта нового оборудования создает риск удорожания обязательств Эмитента в иностранной валюте по контрактам на его поставку, особенно при длительных периодах поставки (3-15 месяцев). Высокая доля заемных средств в пассивах Эмитента порождает зависимость финансовых результатов от стоимости обслуживания долга.
Однако возможный уровень ущерба от валютного курса в настоящий момент не имеет существенного влияния на финансовое состояние Эмитента, его ликвидности и источников финансирования. Уровень влияния данного риска на результаты деятельности Эмитента оценивается как средний.
Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:
В части риска изменения процентных ставок: пересмотреть структуру распределения привлеченных средств, с учетом приоритетных направлений финансирования.
В части риска изменения курса обмена иностранных валют: разрабатывать соответствующие ответные меры. Данные меры будут разрабатываться в каждом конкретном случае отдельно, исходя из специфики сложившейся ситуации.
Указывается, каким образом инфляция может сказаться на выплатах по ценным бумагам, приводятся критические, по мнению эмитента, значения инфляции, а также предполагаемые действия эмитента по уменьшению указанного риска.
Инфляционное воздействие на экономику России, по данным Федеральной службы государственной статистики (Росстат РФ), в 2002-2006г.г. имело тенденцию к снижению. В 2002 году уровень инфляции составлял 15,1%, в 2003 году – 12,0%, в 2004 году – 11,7%, в 2005 году – 10,9%, 2006 год – 9,1%, в 2007 году - 11,9%, в 2008 году - 13,3%, в 2009 году составила 8,8%.
Существующий в настоящее время уровень инфляции не оказывает существенного влияния на финансовое положение Эмитента. В соответствии с прогнозными значениями инфляции, она не должна оказать существенного влияния на платежеспособность Эмитента, в частности, на выплаты по ценным бумагам.
Критическое, по мнению Эмитента, значение инфляции, которое может представлять существенную угрозу его хозяйственной деятельности, лежит значительно выше величины инфляции, прогнозируемой Правительством РФ. Эмитент оценивает критический показатель инфляции на уровне 35-40% в год.
Показатели финансовой отчетности эмитента, наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков, вероятность их возникновения и характер изменений в отчетности.
Рассмотренные в настоящем разделе финансовые риски могут повлиять на выручку от реализации продукции, и, как следствие этого, на размер полученной прибыль, кроме этого, риск роста инфляции влияет на издержки Эмитента.
| Риск | Вероятность возникновения | Характер изменений в отчетности |
| Риск изменения процентных ставок | Низкая | Увеличение прочих расходов (проценты к уплате) |
| Валютный риск | Средняя | Снижение выручки от продажи товаров, продукции, работ, услуг |
| Инфляционные риски | Низкая | Увеличение себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг |
3.5.4. Правовые риски
Риски, связанные с изменением валютного регулирования:
Внутренний рынок
Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» с учетом изменений, установленных Федеральным законом от 30 декабря 2006 года № 267-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле», несет в себе либерализацию существующего в России порядка валютного контроля путем ограничения компетенции регулирующих органов и ослабления существующих ограничений по проведению валютных операций.
Он также упрощает правила, касающиеся покупки иностранной валюты и открытия российскими резидентами счетов за рубежом.
Если исполнение нового закона о валютном регулировании и валютном контроле приведет к различным трактовкам или спорам при его толковании, это может оказать отрицательное воздействие на операции и бизнес Эмитента.
Внешний рынок
В связи с тем, что доля экспорта и импорта производимой Эмитентом продукции мала, изменение валютного регулирования не должно существенным образом сказаться на деятельности Эмитента.
Риски, связанные с изменением налогового законодательства:
Внутренний рынок
В российской экономике существует риск изменения налоговых условий, в которых работает Эмитент: налоговое законодательство реформируется, отсутствует достаточная конкретизация, существует коллизионность правовых норм, налоговые органы допускают их неоднозначное толкование, отсутствует единообразная правоприменительная практика, включая арбитражную, и такие моменты могут негативно влиять на деятельность Эмитента.
В последние годы налоговое законодательство претерпевает постоянные изменения. И хотя все вносимые в последнее время изменения в налоговое законодательство ориентированы на налогоплательщика, применение новых норм всегда вызывает определенную нестабильность и возможность применения их несколько в иной интерпретации, чем представляется налоговым органам.
Однако вероятность наступления данных рисков в отношении Эмитента не превышает подобных рисков иных хозяйствующих субъектов в целом по отрасли. Текущие налоговые риски Эмитент рассматривает с позиции минимальности в рамках деятельности добросовестного налогоплательщика.
Внешний рынок
Эмитент является резидентом Российской Федерации, которая, в свою очередь, имеет обширный ряд соглашений об избежание двойного налогообложения для ее резидентов. Эмитент уплачивает налоги исключительно на территории Российской Федерации и, соответственно, все риски обусловлены изменением налогового законодательства Российской Федерации.
Риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин:
Внутренний рынок
Риск изменения таможенного законодательства и пошлин связан в основном с деятельностью Эмитента по импорту из-за рубежа и может негативно отразиться на расходах Эмитента в связи с операциями по импорту. Следует отметить, что Эмитент не проводит крупных импортных сделок на постоянной основе, а при осуществлении основной хозяйственной деятельности зависимость Эмитента от импорта минимальна. В течение последних лет не происходило изменений требований таможенного контроля и пошлин, которые могли бы негативно отразиться на финансово-хозяйственной деятельности Эмитента.
Внешний рынок
Эмитент не проводит крупных импортных сделок на постоянной основе, а при осуществлении основной хозяйственной деятельности зависимость Эмитента от импорта минимальна. В течение последних лет не происходило изменений требований таможенного контроля и пошлин, которые могли бы негативно отразиться на финансово-хозяйственной деятельности Эмитента.
Риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности Эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):
Внутренний рынок
Эмитент владеет лицензиями на осуществление своей деятельности и производство продукции. В связи с изменением требований по лицензированию возможно возникновение следующих рисков:
- ужесточение правил получения лицензий;
- усиление мер ответственности за ненадлежащее выполнение условий лицензирования;
- установление новых объектов лицензирования.
Эмитент в целом своевременно и в полном объёме исполняет все лицензионные требования, каких-либо затруднений при продлении действия, имеющихся лицензий Эмитентом не прогнозируется. Подверженность Эмитента указанным рискам можно считать минимальной.
Внешний рынок
Эмитент не имеет лицензий, необходимых для осуществления деятельности на внешнем рынке, в связи с чем данный риск расценивается Эмитентом как минимальный. В случае изменения требований по лицензированию в отношении основной деятельности Эмитента, Эмитент будет действовать в соответствии с новыми требованиями, включая получение необходимых лицензий.
Риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью Эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результатах текущих судебных процессов, в которых участвует Эмитент:
Внутренний рынок
Эмитент не участвуют в судебных процессах, которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности. Эмитент не предполагает и не видит юридических и иных предпосылок возникновения каких-либо вопросов в отношении своей деятельности, судебная практика по которым могла бы негативно сказаться на результатах деятельности и экономической состоятельности Эмитента.
Для оценки и нейтрализации возможных правовых рисков Эмитент привлекает к профессиональному консультированию аудиторские и юридические фирмы, проводит мониторинг текущих изменений в российском законодательстве, использует процедуры согласования внутри компании, включающие юридический консалтинг, при принятии решений об участии в различных проектах и бизнес-процессах при текущей деятельности. Эмитент придерживается в своей деятельности следованию принятым правовым стандартам, обычаям делового оборота и соблюдению норм действующего налогового, гражданского и иных отраслей действующего законодательства РФ.
Внешний рынок
Риск влияния изменения судебной практики на внешнем рынке незначителен, так как оказывает влияние на Эмитента в той же степени, что и на остальных участников рынка.
3.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента
Риски, свойственные исключительно эмитенту, в том числе:
Риски, связанные с текущими судебными процессами, в которых участвует Эмитент:
Эмитент не участвует в судебных процессах, участие в которых может существенно отразиться на его финансово-хозяйственном состоянии.
Риски, связанные с отсутствием возможности продлить действие лицензии Эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):
Отсутствие возможности продлить действие лицензий Эмитента на ведение какого-либо вида деятельности не прогнозируется.
Риски, связанные с возможной ответственностью Эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ Эмитента:
Эмитент не несет обязательств по долгам третьих лиц. Риски, связанные с возможной ответственностью дочерних обществ Эмитента рассматриваются как минимальные.
Риски, связанные с возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) Эмитента:
Риск потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг), Эмитент расценивает как минимальный.
3.5.6. Банковские риски
Сведения не указываются, так как Эмитент не является кредитной организацией.