Geum.ru

«Молодые ученые о современном финансовом рынке рф»

Вид материалаСтатья

Содержание


Рекомендация специалиста
Подобный материал:

Статья публикуется в рамках Международной заочной научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Молодые ученые о современном финансовом рынке РФ», 28 апреля 2010 г., Пермь

УДК330.332+368




ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ РОССИИ




Голубков Евгений Александрович



г. Москва, Финансовая академия при Правительстве РФ, 4 курс,

специальность «Финансы и кредит»

eagolubkov@mail.ru


Некоторые авторы [1] выделяют три стадии развития инвестиционной деятельности, через которые должен пройти страховой рынок. На первой стадии направление инвестиционных вложений страховщиков практически полностью подчинено требованиям маркетинговой политики, которая определяется взаимоотношениями с крупнейшими клиентами и собственниками компании. При этом убыточность страхования находится на низком уровне, поэтому страховые компании не стремятся разрабатывать определенную инвестиционную политику. Размещение средств осуществляется либо на счетах аффилированных банков или в качестве вложений в уставный капитал или ценные бумаги аффилированных компаний, либо в качестве вложений в долговые инструменты клиентов в обмен на возможность получения страховых взносов

На второй стадии определяющим в осуществлении инвестиционной политики становится фактор надежности инвестиционных вложений. Происходит это по нескольким причинам: рост убыточности страховых операций, внедрение более жестких требований и нормативов со стороны органов, регулирующих страхование. В результате этого факторы надежности и ликвидности инвестиций становятся определяющими при управлении активами.

На третьем этапе наиболее значимой становится доходность размещения резервов и собственных средств страховых компаний при соблюдении необходимых требований по надежности. Но, на наш взгляд, некорректно выделять эту стадию, т.к. все равно определяющим остается фактор надежности.

Следует сказать, что достаточно сложно отнести инвестиционную деятельность по российскому страховому рынку в целом к той или иной стадии. Для подтверждения этого рассмотрим текущие тенденции инвестиционной деятельности страховых компаний.

Российские страховщики имеют сравнительно невысокий уровень убыточности страховых операций, поэтому у них есть возможность получать прибыль именно от страховых операций, в то время как в развитых странах центром прибыли является инвестиционная деятельность. По этой причине размещение средств российских страховых компаний осуществляется либо в высоколиквидные, но низкодоходные инструменты (денежные эквиваленты), либо в финансовые инструменты клиентов или аффилированных организаций, которые являются низколиквидными и низкодоходными, что, безусловно, не ведет к повышению эффективности инвестиционной деятельности.

При осуществлении вложений в инструменты клиентов или подконтрольные им банки проводится недостаточно подробный анализ и мониторинг финансового состояния, т.к. такие вложения зачастую связаны с оказываемыми им услугами, такими как страхование залогов при осуществлении кредитных операций, страхование самого банка и его сотрудников, его клиентов и партнеров, предложение совместных продуктов (banсassurance). Такие вложения по своей сути не являются инвестициями, а представляют собой маркетинговый ход.

Вложения в аффилированные структуры могут быть реализованы следующим образом: владелец страховой компании оплачивает свою долю в уставном капитале страховщика собственными акциями или иными ценными бумагами аффилированных организаций, при этом такие ценные бумаги не отвечают условиям ликвидности и доходности. Таким образом, в покрытии доли в уставном капитале страховой организации оказываются низкокачественные финансовые инструменты, что, безусловно, негативно влияет на финансовое состояние страховщика. Также стоит учесть, что для кэптивных страховых компаний характерно регламентирование финансовых потоков и инвестирования со стороны владельца, поэтому доля аффилированных организаций в структуре инвестиционного портфеля существенно преобладает [2].

Но в то же время на тех сегментах, где существует высокая конкуренция, и страховщики вынуждены снижать тарифы, растет уровень убыточности, поэтому инвестиционная деятельность должна приобретать большее значение. ФССН регулярно проверяет соответствие активов, принимаемых в покрытие страховых резервов, соответствующим требованиям и ограничениям, поэтому можно сказать, что фактор надежности приобретает все большую важность.

В течение нескольких лет до начала мирового финансового кризиса происходил рост инвестиционной активности и, соответственно, эффективности инвестиций российских страховых компаний, который был связан с такими факторами [3], как: усиление конкуренции и рост массовых реальных видов страхования, концентрация капитала в отрасли, увеличение объемов бизнеса, расширение ассортимента инвестиционных инструментов, рост убыточности от страховых операций.

В результате этого в обозначенный период времени можно было наблюдать следующие основные тенденции в сфере структуры активов и инвестиционных вложений российских страховщиков: сокращение доли банковских инструментов, рост доли корпоративных акций и облигаций, сокращение доли векселей небанковских организаций, рост доли инвестиций в активах и сокращение доли денежных средств и других максимально ликвидных активов, рост доли дебиторской задолженности в активах.

На момент кризиса доля ценных бумаг, торгующихся на фондовых биржах, в инвестициях страховых компаний не превышала 15% [4]. При этом крупные универсальные страховщики федерального уровня оказались в наибольшей степени подвержены фондовым рискам [5]. Усредненная рентабельность их инвестиций в третьем квартале 2008 г. составила -1,25%. Аналогичный показатель по страховому рынку в целом был равен 0,30%.

Существует внешняя проблема – нестабильность экономики, особенно финансовых рынков России, влияющая на инвестиционную деятельность страховщиков. В текущих условиях страховая компания, имеющая обязательства перед своими клиентами в форме страховых резервов, не может в достаточных объемах размещать страховые резервы в торгуемые на рынках финансовые инструменты, т.к. риски обесценения чересчур велики.

Представляется, что на данный момент не могут быть предпочтительными и такие широко обсуждаемые способы инвестирования, как ПИФы, ОФБУ и доверительное управление [2]. Коллективные инвестиции не несут гарантированной доходности, более того, в случае участия в них, страховщики не имеют возможности контролировать структуру размещения средств, что сейчас особенно опасно. При передаче средств в доверительное управление страховая компания может потребовать у управляющей компании соблюдения определенных ею ограничений, что может оказаться положительным явлением – вложения могут стать доходными (в силу того, что управляющая компания – профессиональный участник финансовых рынков) и надежными (в силу введения ограничений страховой компанией). Но тем не менее волатильность на финансовых рынках в настоящее время ведет к повышенным рискам, поэтому преимущества данной формы инвестирования наиболее ярко проявятся, когда ситуация стабилизируется.

Для оценки инвестиционной деятельности страховщиков необходимо проанализировать данные о составе и структуре активов на 31 июля 2009 г. [6]. К сожалению, ФССН предоставляет такого рода данные без разделения страховых компаний на компании по страхованию жизни и компании, осуществляющие страхование иное, чем страхование жизни, а также без отдельного рассмотрения активов, принимаемых в покрытие страховых резервов и принимаемых в покрытие собственных средств. Деление страховщиков осуществляется по показателю размера компании, таблица 1.

Таблица 1

Структура активов, 31.07.2009 г., %

Наименование активов
Крупные страховщики
"Средние" страховщики
"Небольшие" страховщики

Депозиты в банках, имеющих нормативно установленный рейтинг
21,74
14,76
6,30

Дебиторская задолженность страхователей и перестрахователей по страховым премиям (взносам)
18,54
4,46
6,75

Доля перестраховщиков в страховых резервах
9,64
5,31
4,53

Активы, необходимые для осуществления ФХД, за исключением недвижимого имущества, и прочая дебиторская задолженность организаций и физических лиц
8,80
8,50
11,27

Облигации
6,95
8,49
6,23

Акции
5,22
11,33
4,57

Недвижимое имущество
5,14
1,39
11,94

Векселя организаций, не являющихся банками, дочерними и зависимыми обществами
4,95
12,57
2,22

Векселя банков, имеющих нормативно установленный рейтинг
3,66
14,75
3,65

Иные активы
3,56
5,40
8,18

Денежные средства (всего)
3,53
2,12
14,73

Депозиты в банках, не имеющих нормативно установленного рейтинга
1,80
1,24
8,06

Займы, предоставленные
1,73
6,80
7,67

Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов
1,38
0,62
1,15

Дебиторская задолженность перестраховщиков
1,12
0,50
0,23

Векселя дочерних и зависимых обществ
0,84
0,00
1,36

Иная дебиторская задолженность по операциям страхования, сострахования и перестрахования
0,62
0,13
0,00

Дебиторская задолженность страховых агентов по страховым премиям (взносам)
0,37
0,53
0,32

Векселя банков, не имеющих нормативно установленного рейтинга
0,36
1,10
0,10

Депо премий у перестрахователей
0,06
0,00
0,00

Слитки золота, серебра, платины и палладия, памятные монеты Российской Федерации из драгоценных металлов
0,00
0,00
0,01

Долевое участие в общих фондах банковского управления
0,00
0,00
0,00

Для простоты рассмотрения следует выделить несколько наиболее значимых групп табл. 2.

Таблица 2

Наиболее значимые группы активов в структуре активов, %


Группа активов
Крупные страховщики
"Средние" страховщики
"Небольшие" страховщики

Денежные средства - всего
3,53
2,12
14,73

Дебиторская задолженность - всего
20,71
5,62
7,30

Инвестиционные активы
53,77
73,05
53,26

Финансовые инструменты банков, не имеющих нормативно установленного рейтинга
2,16
2,34
8,16

Следует отметить, что наибольшей долей денежных средств, т.е. самого надежного и ликвидного актива в структуре активов, обладают «небольшие» страховщики. В то же время эти компании имеют наибольшую долю финансовых инструментов банков, не имеющих нормативно установленного рейтинга, которые вряд ли в полной мере удовлетворяют условиям надежности и доходности. На наш взгляд, такие активы могут являться вложениями в финансовые инструменты клиентов и/или аффилированных лиц. Среди остальных активов также могут быть вложения такого рода, но на основе представленных данных определить их нет возможности.

Наибольшую долю дебиторской задолженности в активах имеют крупные страховщики. Как уже отмечалось, дебиторская задолженность является элементом риска. Настолько большая доля носит негативный характер.

«Средние» страховщики имеют наибольшую долю инвестиционных активов в общем объеме активов. Сложно трактовать это однозначно: с одной стороны, можно сказать, что активная инвестиционная деятельность может привести к большим доходам от инвестиций, но, с другой стороны, в таком случае компании будут подвержены большему риску, особенно если учесть, что велика доля вложений в акции и облигации.

Таким образом, даже на основе не столь подробных данных можно выделить черты негативного характера у всех трех типов страховщиков. Можно обнаружить описанные выше проблемы инвестиционной деятельности страховых компаний – осуществление вложений в финансовые инструменты клиентов и аффилированных структур, подверженность риску на российских финансовых рынках.


Список литературы


1. Янин А. Три стадии страховых инвестиций // Панорама страхования. 2007. № 3.

2. Самиев П. Детская болезнь страховых инвестиций // Панорама страхования. 2004. №14.

3. Самиев П. Структура и эффективность инвестиций российских страховщиков // Финансы. 2006. №3.

4. ert.ru/researches/insurance/crisis/part2/ (Риски российского страхового рынка).

5. ily.ru/2008/12/18/fininstr/395266 (Остаться в живых).

6. ru/ (Данные о составе и структуре активов страховых организаций на 31.07.09). Более поздние данные использовать не представляется возможным по причине ошибок, допущенных при расчете структуры активов «небольших» страховщиков.


Рекомендация специалиста


В статье, с точки зрения эффективности, рассмотрено состояние, тенденции развития и внешние проблемы инвестиционной деятельности страховых компаний России.

Автором рассмотрены стадии развития инвестиционной деятельности страховых компаний с попыткой выявить определенную стадию развития инвестиционной деятельности российского страхового рынка в целом, изучены внешние проблемы, препятствующие эффективному развитию инвестиционной деятельности, а также проанализирована структура активов страховых компаний, которая отражает текущее состояние инвестиционной деятельности российских страховщиков.

В условиях экономического кризиса к активам страховых компаний предъявляются особые требования, поэтому анализ эффективности инвестиционной деятельности страховых компаний России является актуальной темой.

Статья может быть рекомендована к печати.


Д.э.н., проф. каф. «Страховое дело»

Финакадемии Кириллова Надежда Викторовна