«Молодые ученые о современном финансовом рынке рф»

Вид материала

Содержание

Необходимая валовая выручка
Достоинства RAB
Потребитель услуг
Rab-regulation as the funding source in

Подобный материал:

Статья публикуется в рамках Международной заочной научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Молодые ученые о современном финансовом рынке РФ», 28 апреля 2011 г., Пермь

УДК 336.64

RAB-РЕГУЛИРОВАНИЕ КАК ИНСТРУМЕНТ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКУ

Козьминых Оксана Эдуардовна

Студентка ГОУ ВПО «Пермский государственный университет»

экономический факультет, 4 курс, специальность «Финансы и кредит»

614990, г. Пермь, ул. Букирева,15

e-mail: okozminykh@mail.ru

В соответствии с принятой в 2009 г. Энергетической стратегией России на период до 2030 г. одним из основных векторов развития страны является создание инновационного и эффективного энергетического сектора, адекватного как потребностям растущей экономики в энергоресурсах, так и внешнеэкономическим интересам государства [1]. В данной статье рассматривается, каким образом и за счет чего система RAB-регулирования решает поставленную задачу, привлекая инвестиции в электроэнергетику.

RAB (Regulatory Asset Base – регулируемая база инвестированного капитала) – это система долгосрочного тарифообразования, основной целью которой является привлечение инвестиций в расширение и модернизацию инфраструктуры. Как уже было отмечено, для России система RAB относительно новая. Она пришла на смену системе «затраты плюс», которая в условиях естественной монополизации сетевых компаний оказалась малоэффективной по ряду причин:

монополия не заинтересована в снижении издержек и повышении качества оказываемых услуг;

существование монополий оправдано в тех отраслях, где дублирование функций неэффективно (инфраструктура) или может повредить качеству услуг;
источники инвестиций – только амортизация и прибыль текущего года;
регулятор определяет «справедливый» размер прибыли;

расходы и цены монополии тяжело контролировать, поскольку регуляторы не обладают достаточной информацией и не имеют необходимых ресурсов.

Новая парадигма регулирования – поставить монополию в такие условия, чтобы она вела себя как конкурентная компания. Но чтобы понять, за счет чего RAB решает названный ряд проблем, необходимо разобрать методику расчета тарифа в новой системе (рис. 1).

Рис.1. Механизм установления долгосрочного тарифа по методике RAB

Основой для расчета тарифа является инвестированный капитал, состоящий из первоначальной базы капитала и нового инвестированного капитала. Первое составляющее есть стоимость активов сетевой компании до внедрения RAB, оцениваемая независимым аудитором. Второе – согласованная с Федеральной службой по тарифам (ФСТ) и органами исполнительной власти субъектов РФ в области государственного регулирования тарифов (РЭК) инвестиционная программа, осуществляемая собственником.

Необходимая валовая выручка (НВВ) включает в себя три компонента: текущие расходы, доход на инвестированный капитал и возврат инвестированного капитала, поэтому ее размер должен быть достаточен для того, чтобы акционеры и инвесторы вернули весь инвестированный капитал в долгосрочном периоде (в срок до 35 лет). В первые годы действия RAB-регулирования на первоначальный капитал начисляется совсем небольшой доход, фактически только покрывающий амортизацию оборудования сетевой компании. Например, для межрегиональных распределительных компаний (МРСК) для «старого» капитала установлена следующая норма доходности: в 2010 г. – 6%; в 2011 – 9%; в 2012 – 12%. Для «нового» капитала (для привлеченных инвестиций) норма доходности на период 2010-2012 гг. установлена в размере 12%. В последующие периоды нормы доходности для нового и старого капитала станут одинаковыми.

Взяв за основу необходимую валовую выручку, регулятор рассчитывает тариф на передачу электроэнергии по сетям. Тариф при RAB-регулировании, в отличие от схемы «затраты плюс», устанавливается не на один год, а на долгосрочный период 3-5 лет. И это принципиальная разница. Компания в течение 1-3 лет снижает свои издержки, но продолжает работать по утвержденному тарифу. Сэкономленные средства остаются в компании и идут ей в прибыль. Это стимулирует компанию снижать операционные расходы.

База инвестированного капитала (рис.2) в новом периоде регулирования включает в себя:

инвестиции, фактически осуществленные в течение прошедшего периода в рамках согласованной инвестиционной программы;
базу инвестированного капитала, установленную на прошедший период регулирования, за минусом величины возврата (амортизации) капитала.

Рис.2. Формирование НВВ в системе RAB

В соответствии с действующим законодательством РФ период возврата нового инвестированного капитала RAB составляет 35 лет и первоначального - по результатам оценки на основе износа и остаточного периода службы активов.

Доход на капитал – это произведение базы инвестированного капитала на его доходность, т.е. сумма процентов по заемному капиталу и доходов акционеров в виде дивидендов. Норма доходности на инвестированный капитал должна быть обоснована и должна учитывать риски, связанные с финансовой деятельностью компании. Наиболее справедливо указанные факторы отражает метод расчета WACC (средневзвешенная стоимость капитала), который задается следующим расчетом:

Стоимость акционерного капитала рассчитывается по модели CAPM.

Таким образом, на основе рассмотренного выше механизма образования тарифа в рамках системы RAB, достоинства и недостатки можно представить в виде результирующей таблице (табл.1).

Таблица 1

Достоинства и недостатки RAB-регулирования

	Достоинства RAB	Недостатки RAB
Сетевые компании	Достаточность средств для обслуживания кредитов и получения прибыли Стимул к снижению издержек, так как сэкономленные средства остаются в компании Привлечение масштабных и эффективных инвестиций в отрасль	При установлении долгосрочных тарифов возможны существенные ошибки прогнозов инфляции, инвестиционных расходов и пр. Сложность привлечения кредитных ресурсов (отсутствие беззалоговых долгосрочных кредитов, высокие % ставки - 17-19%)
Потребитель услуг	Запуск инвестиций без кратного роста тарифов Получение надежного и бесперебойного электроснабжения Повышение надежности и качества услуг по передаче электроэнергии Замедление темпа роста Сокращение платы за присоединение к сетям для новых потребителей до стоимости строительства линии от сущ. сети до энергопринимающего устройства заявителя Отказ от инвестиционной составляющей в тарифе	Рост тарифа Развитие сетевого бизнеса оплачивается потребителями, а не собственниками
Инвесторы (акционеры)	Гарантирован доход на вложенный капитал развитие бизнеса=> бумаги компании становятся перспективными	Заниженная ставка нормы доходности на инвестированный капитал (12%)
Государство	Решаются вопросы развития региона без гос.поддержки Более прозрачный механизм тарифообразования Привлечение масштабных инвестиции в отрасль Снижении операционных расходов сетевой компании, условно-постоянных затрат по методу сравнения аналогичных компаний (benchmarking) Возможность регулирования надежности и качества поставляемых потребителям услуг	Рост тарифа противоречит политике сдерживания тарифа

Как уже стало понятно из англоязычного названия метода регулирования, термин RAB пришел в Россию из зарубежного опыта. Впервые методика тарифообразования на основе регулируемой базы инвестированного капитала была применена в конце 1980-х гг. в процессе приватизации электросетевого комплекса и либерализации рынка электроэнергии Великобритании. RAB-регулирование оказалось очень эффективным: энергокомпании существенно сократили свои издержки при одновременном увеличении инвестиций в отрасль (рис.3), поэтому система RAB в большинстве стран мира считается образцом тарифного регулирования в первую очередь для распределительных электрических сетей, систем водоснабжения и связи.

Рис.3. Результат внедрения методики RAB в Великобритании

В середине 1990-х гг. на RAB перешли Канада, США, Австралия и многие страны Западной Европы, правда, в каждой стране со своими особенностями. Европейский союз в 2002 г. обязал страны Восточной Европы применять RAB-регулирование при установлении тарифов для монополий, после чего RAB пришел в Чехию, Словакию, Венгрию, Польшу, Румынию, Болгарию и ряд других государств. Благодаря RAB-регулированию многим странам удалось сформировать тариф таким образом, что большей частью стала инвестиционная (рис.4).

Рис.4. Структура НВВ сетевых компаний за рубежом

15 сентября 2009 г. Правительство Российской Федерации рекомендовало администрациям регионов в 2010 г. перевести распределительные электросетевые компании на RAB-регулирование тарифов. В то же время ОАО «МРСК Центра» приняло решение о переходе всех филиалов компании с 1 января 2010 г. к регулированию тарифов на основе методологии RAB. Три филиала ОАО «МРСК Центра» — «Белгородэнерго», «Тверьэнерго» и «Липецкэнерго», «пилотные» проекты первой очереди — перешли на систему тарифообразования на основе RAB с 1 января 2009 г. Кроме филиалов МРСК Центра в 2009 г. на RAB также были переведены «Курганэнерго», «Пермьэнерго» (МРСК Урала), «Тулэнерго», «Рязаньэнерго» (МРСК Центра и Приволжья), «Астраханьэнерго» и «Ростовэнерго» (МРСК Юга) – «пилоты» второй очереди. По данным холдинга МРСК, переход на RAB «Белгородэнерго» позволил обеспечить прирост капитала на 29,1% в первый год внедрения регулирования против 20,6% в предшествующий период при росте тарифа на 24%. В 2009 г. были осуществлены инвестиции в размере 6,5 млрд руб., что почти в четыре раза больше показателя за прошлый год. Более существенный скачок тарифа при использовании RAB произошел в «Тверьэнерго», составив 312 коп./кВт.ч. – 145% от тарифа 2009 г. При этом увеличение тарифа связано с приростом инвестиционного капитала на 65%, в то время как операционные расходы увеличились лишь на 19%. Таким образом, RAB-регулирование действительно позволяет изменять соотношение операционной и инвестиционной частей в тарифе.

На сегодняшний день RAB-регулирование тарифов оценивается как достаточно перспективный и эффективный метод привлечения инвестиций в отрасль. Считаем, что основным недостатком системы является неизбежный рост тарифов сетевых компаний. С точки зрения потребителя, обеспечивать за свои средства инвестирование в отрасль несправедливо, так как получать услугу у другого поставщика с иной ценовой политикой не представляется возможным. Однако необходимо принимать во внимание тот фактор, что основным владельцем сетевых компаний и, соответственно, регулятором тарифа является государство, а источником государственных инвестиций обычно выступают налоги, которые уплачиваются в конечном итоге потребителями. При RAB-регулировании данный принцип сохраняется, т.е. при получении и оплате услуг часть средств напрямую (при регулирующем вмешательстве государства) превращается в инвестиционную составляющую, обеспечивающую прогрессирование отрасли. А развитая энергетическая инфраструктура непосредственно способствует развитию бизнеса и экономики в целом, являясь при этом стратегически важной составляющей жизнедеятельности государства и обеспечения его энергетической безопасности в международном масштабе.

Список литературы

Энергетическая стратегия России на период до 2030 года. Распоряжение Правительства РФ от 13 ноября 2009 г. N 1715-р//Консультант Плюс. 2010.
О ценообразовании в отношении электрической и тепловой энергии в Российской Федерации. Постановление Правительства РФ от 26 февраля 2004 г. № 109.
Об утверждении методических указаний по регулированию тарифов с применением метода доходности инвестированного капитала. Приказ ФСТ России от 26 июня 2008 г. № 231-э.
ссылка скрыта
ссылка скрыта
ссылка скрыта

RAB-REGULATION AS THE FUNDING SOURCE IN

ELECTRIC POWER INDUSTRY

According to Electric strategy of Russia the main line of country’s development is creating innovative and effective electric power industry. It should satisfy the requirements of expanding economy and foreign economic relations. This article covers principles and mechanism of RAB-regulation in case of fund raising.

РЕКОМЕНДАЦИЯ СПЕЦИАЛИСТА

В данной статье автор рассматривает основные принципы работы RAB-регулирования, выявляет сильные и слабые стороны новой системы, а также анализирует итоги и перспективы дальнейшего применения. Статья рекомендуется к публикации.

Доцент кафедры финансов, кредита и биржевого дела Пермского государственного университета, к.э.н. Молчанова Маргарита Юрьевна

Blog

«Молодые ученые о современном финансовом рынке рф»

Содержание