Отчет о финансовых результатах и их использовании Построение и анализ отчета о движении денежных средств

Вид материала

Содержание

Построение и анализ отчета о движении денежных средств
Качество поступлений
Управление оборотными активами
Управление текущими обязательствами
Изменение суммы текущих активов (-)
Изменение суммы текущих обязательств (+)
Инвестиционная деятельность
Финансовая деятельность
Изменение величины собственных средств (+)

Подобный материал:

1 2 3 4 5 6 7 8 9

Пример.

Практически на протяжении всего года продолжалось падение выручки от продаж, что отрицательно сказалось на финансовых результатах компании. Рост себестоимости реализованной продукции во втором и четвертом кварталах достиг 77,4% и 78,6% соответственно. Данный факт свидетельствует о падении рентабельности производственной деятельности.

Динамика прочих операционных расходов и доходов в отчетном периоде была одинаковой. Так, падение в первом квартале 2001 г. по статье "Прочие операционные доходы" (на 526 594 руб.) сопровождалось пропорциональным падением операционных расходов (на 534 428 руб.). Однако в структуре отчета о финансовых результатах доля расходов от прочих видов деятельности превышает долю доходов. Очевидно что, менеджерам компании необходимо выяснить причины, приведшие к такому результату, и, возможно, отказаться от некоторых убыточных направлений деятельности компании. Следует отметить, что вес данных статей по отношению к выручке в структуре отчета о прибылях и убытках значителен - около 30%. Таким образом, важность подробного анализа и регулярного мониторинга результатов от прочих видов деятельности компании возрастает.

Вслед за падением во втором квартале 2001 г. на 388 510 руб. в третьем квартале отмечается рост прибыли компании. Несмотря на то, что в целом на всем анализируемом временном отрезке деятельность компании оставалась положительной, последующее падение результатов в четвертом квартале на 4829 руб. характеризует деятельность фирмы ОАО "ВВС" как нестабильную.

Необходимо отметить, что падение прибыли во втором квартале происходило большими темпами по сравнению с падением выручки. Как следствие этого рентабельность всей деятельности (доля чистой прибыли в общей величине выручки) снизилась более чем в два раза по сравнению с предыдущим периодом (10,6% и 24,6% соответственно). В дальнейшем указанный показатель восстановился до исходной величины.

Форма № 3 "Отчет о движении капитала" показывает структуру собственного капитала предприятия, представленную в динамике за ряд временных периодов. По каждому элементу собственного капитала в ней отражены данные об остатке на начало года, пополнении источника собственных средств, его расходовании и остатке на конец года.

Форма № 4 "Отчет о движении денежных средств" отражает остатки денежных средств на начало года и конец отчетного периода, а также потоки денежных средств (поступления и расходование) в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Формы № 3 и № 4 дополняют бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках, позволяют раскрыть факторы, определившие изменение финансовой устойчивости и ликвидности предприятия, помогают построить прогнозы на предстоящий период на основе экстраполяции действовавших тенденций с учетом новых условий.

Основным источником информации для проведения финансового анализа является "Бухгалтерский баланс" (Форма№1) и "Отчет о прибылях и убытках" (Форма№2).

Построение и анализ отчета о движении денежных средств

Данные бухгалтерского баланса и отчета о прибыли убытках не отражают напрямую действительного движения денежных средств в анализируемом периоде. Для решения данной задачи строится отчет о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств позволяет получить информацию о величине поступлений финансовых ресурсов в данном интервале анализа и об источниках их образования, а также о суммах и направлениях использования денежных средств предприятия.

Управление денежными потоками включает:

учет движения денежных средств,
анализ потоков денежных средств,
составление бюджета денежных средств-

и охватывает основные аспекты управления деятельности компании.

Управление денежным потоком особенно важно для предприятия с точки зрения необходимости:

управление оборотным капиталом (оценка краткосрочных потребностей в наличных средствах и управления запасами);
планирования временных параметров капитальных затрат;
управления капитальными потребностями (финансирование за счет собственных средств и кредитов банка);
управления затратами и их оптимизация с точки зрения более рационального распределения ресурсов предприятия в процессе производства.

Для расчета денежных потоков, связанных с образованием чистого оборотного капитала предприятия, используется информация агрегированного баланса.

Потоки денежных средств, связанные с изменениями текущих активов определяются как разница данных агрегированного баланса по предыдущему и текущему интервалам анализа. Таким образом,

ТА = ТА_(n-1) - ТАn,

Где ТАn - текущие активы в период n,

ТА_(n-1) - текущие активы в предыдущий период.

Расчет денежных потоков, связанных с изменением текущих активов, производится по каждому из элементов текущих активов.

Элементом оборотных активов, рассматриваемым отдельно, являются денежные средства. Изменение величины свободных денежных средств, рассчитанное на основании данных баланса, носит название фактического денежного потока. Данная величина показывает, на сколько в данном периоде анализа возросла (или уменьшилась) сумма денежных средств, находящихся в распоряжении предприятия. Расчет данного показателя осуществляется по данным агрегированного баланса по следующей формуле:

ДС = ДС_n - ДС_(n-1)

Где ДС_n - денежные средства в период n,

ДС_(n-1) - денежные средства в предыдущий период.

Анализ притоков и оттоков денежных средств проводится по каждому из направлений деятельности предприятия - основной, инвестиционной и финансовой. При этом притоки денежных средств отражаются в данном отчете с положительным знаком, оттоки с отрицательным. Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю.

Основополагающие принципы управления денежным потоком денежных средств:

Продавать! Как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные затраты, но и амортизацию (некассовую статью), которая на деле увеличивает денежный поток.
Как можно больше ускорять оборачиваемость всех видов запасов, избегая их дефицита, который может привести к падению объемов продаж.
Как можно быстрее собирать деньги у дебиторов, не забывая, что чрезмерное давление на всех без исключения потребителей может привести к снижению объемов будущих продаж. Для ускорения получения денег можно использовать разумные скидки на свои товары и услуги.
Постараться достичь разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании; использовать любые преимущества, предоставляемые скидками, существующими у поставщиков.

Разделение всей деятельности предприятия на три самостоятельные сферы очень важно в российской практике, поскольку хороший (т.е. близкий к нулю) совокупный денежный поток может быть получен за счет компенсации отрицательного денежного потока по основной деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока маскирует реальную убыточность предприятия.

Основная деятельность. Поступление денежных средств от текущей деятельности выражается в величинах выручки от реализации товаров, продукции, услуг и авансов, полученных от покупателей. Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств. Расход денежных средств от текущей деятельности складывается из оплаты товаров, работ и услуг, оплаты труда, отчислений на социальные нужды, подотчетных сумм, выданных на нужды текущей деятельности, оплаты начисленных налогов и авансовых платежей в бюджет, авансов поставщикам.

Главным направлением анализа при этом служат качество поступлений, управление оборотными активами и управление текущими обязательствами.

Качество поступлений

Важно оценить надежность представленных данных о прибыли, так как польза от них как от показателя движения наличности зависит от того, как эти данные получены и каковы методы учета. Например, если прибыли текущего года включают доход, который в последующие годы не повторится, правильно указывать доход от продолжающихся операций без чрезвычайных поступлений, а не просто доход.

Если отчет о движении наличности свидетельствует о приросте оборотных активов (расходование наличности), следует выяснить, пропорционален ли такой прирост увеличению выручки или же речь идет о недостатках управления либо об изменении стратегии фирмы. Если же оборотные активы компании сократились (источник наличности), уточните, отражает ли это снижение уменьшение выручки или это сознательное решение руководства изменить подход к управлению этой группой активов.

Управление оборотными активами

Если компания изменила стратегию управления указанными активами, надо убедиться, что компания в состоянии придерживаться новой стратегии. Если нет, то высвобождение средств - временная мера, которую в будущем придется корректировать путем дополнительного расходования наличности. Если же уменьшение активов стало результатом падения выручки, то, вероятно, это уже не повториться, так как снижение дебиторской задолженности не может служить постоянным источником наличности, если только компания не ликвидируется.

Управление текущими обязательствами

Если отчет о движении наличности показывает увеличение суммы счетов к оплате или других начисленных сумм (источник наличности), определите, является ли такой прирост реакцией на увеличение продаж или же компания опаздывает с погашением коммерческого кредита. Последнее может свидетельствовать о том, что компании в ближайшем будущем потребуется наличность. Если же счета к оплате уменьшаются (использование наличности), проверьте, стало ли это результатом сокращения продаж или результатом изменения политики в области коммерческого кредита.

Инвестиционная деятельность. Поступление денежных средств от инвестиционной деятельности состоит из выручки от реализации основных средств (машины, здания, оборудование) и иного имущества, дивидендов и процентов по долгосрочным финансовым вложениям (акции или другие ценные бумаги прочих предприятий), поступлений в связи с выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера. Расход денежных средств от инвестиционной деятельности имеет место в связи с приобретением основных средств и нематериальных активов, оплатой долевого участия в строительстве и прочими капитальными вложениями, приобретением долгосрочных ценных бумаг и осуществлением долгосрочных финансовых вложений (долевое строительство), выплатой дивидендов и процентов по выпущенным акциям и другим долгосрочным ценным бумагам.

Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности компании могут быть: поступления от основной деятельности (амортизация и нераспределенная прибыль); поступления от самой инвестиционной деятельности или поступления за счет привлечения источников долгосрочного финансирования (акционерный капитал и долгосрочные кредиты и займы).

При благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, поэтому инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Потоки от инвестиционной деятельности считаются дискреционными, так как руководство компании может отсрочить или отменить покупку основных средств и инвестирование. При этом возникает ряд вопросов:

Так как новые покупки не были сделаны, означает ли это чрезмерную нагрузку на имеющееся оборудование? Износ оборудования может повлечь за собой снижение объема и ухудшение качества продукции фирмы.
Означает ли отказ от замены оборудования, что возрастут другие статьи затрат (вроде заработной платы), призванные компенсировать снижение возможностей оборудования?
Позволило ли недавнее приобретенное оборудование добиться экономии и увеличить мощности таким образом, что эффективность использования имущества фирмы повысилось?
Произошло ли уменьшение основных средств по причине ликвидации излишних активов или это отказ от активов, имеющих решающее значение для операций компании? Ликвидация избыточных активов - это разумный шаг, она обычно служит разовым или случайным источником наличности. Отказ от необходимых активов может негативным образом отразиться на деятельности компании и поставить ее дальнейшее существование под угрозу.

Увеличение суммы основных средств порождает другие вопросы:

Предназначены ли покупки для замены изношенных активов? Если да, дороже ли новые активы по сравнению с прежними?
Если новые активы дороже старых, предвещает ли это продолжение закупок дорогостоящих активов для замены, что может увеличить задолженность в связи с их оплатой?
Выбрала ли фирма подходящий источник наличности для приобретения основных средств?

Важно проанализировать политику компании в области дивидендов, и не только потому, что выплата дивидендов уменьшает размер наличности, имеющейся для погашения ссуд и накопления средств, но и потому, что уменьшается основной капитал. Следовательно, необходимо соотнести дивиденды с размерами потоков от операционной деятельности, а также с потребностями в связи с погашением задолженности и ростом компании.

Финансовая деятельность.Поступление денежных средств от финансовой деятельности сводится к поступлениям в связи с выпуском краткосрочных ценных бумаг, поступлениям от реализации ранее приобретенных краткосрочных ценных бумаг, получением кредитов и займов и т.п. Расход денежных средств от финансовой деятельности складывается из приобретения краткосрочных ценных бумаг, возврата кредитов и займов и т.п.

Годовые краткосрочные линии, или возобновляемый кредит - это метод, который подходит для растущих компаний при финансировании "постоянного" прироста оборотного капитала. С аналитической точки зрения главное соображение заключается в том, совпадают ли сроки погашения возобновляемого кредита со сроками операционного цикла, а, следовательно, способна ли компания вернуть долги. Очевидно, что при ежегодном возобновлении годовых кредитных линий они требуют тщательного анализа с позиции будущего роста фирмы и достаточности резервов на покрытие убытков по счетам, которые финансируются таким образом.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

Связь между основной, инвестиционной и финансовой деятельностью предприятия

В ходе анализа следует рассмотреть структуру (процентное соотношение) поступления денежных средств за период. В результате структурного анализа выясняется, какой вид деятельности вызвал преобладающие поступления денежных средств, и для какого вида деятельности в основном расходовались денежные средства.

В нормальной ситуации текущая деятельность предприятия должна обеспечивать приток денежных средств, либо полностью покрывающий отток средств от инвестиционной деятельности, либо покрывающий большую часть оттока средств от инвестиционной деятельности с привлечением притока средств от финансовой деятельности для покрытия меньшей части "инвестиционного оттока".

Таким образом, денежный поток, создаваемый основной деятельностью компании, "перетекает" в сферу инвестиционной деятельности, где может использоваться для модернизации производства или других инвестиций, приносящих доход компании. Но этот же поток может "перетечь" и в сферу финансовой деятельности, где будет использован, например, для погашения кредитов.

Представленное на схеме направление движения денежных потоков характерно для предприятия с устойчивы финансовым положением. В российской практике, к сожалению, часто движение денежных потоков имеет обратную направленность: происходит "подпитка" основной деятельности за счет инвестиционной и финансовой.

Для того чтобы эффективно управлять потоком денежных средств, необходимо знать, какова его величина за тот или иной период времени, каковы его основные элементы, и какие виды деятельности предприятия их формируют. Полученные выводы часто можно подтвердить или опровергнуть путем сравнительного анализа с использованием денежного потока за ряд периодов. Так, анализируя растущую, прибыльную компанию, многие тут же заключают, что компания процветает (что в большинстве случаев справедливо). Однако, быстрый рост, даже сопровождаемый получением прибыли, способен привести к неплатежеспособности, так как потребность компании в оборотном капитале может превысить ее внутренние финансовые возможности, а потребность во внешнем финансировании - ее способность к заимствованию.

Сумма денежных потоков по рассмотренным выше трем направлениям деятельности предприятия образует чистый денежный поток. Величину чистого денежного потока можно рассматривать как потенциальный объем денежных средств, которым должно располагать предприятие по результатам своей деятельности.

Указанный выше метод расчета потока денежных средств с разбиением общего потока на частные потоки от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности носит название прямого метода построения отчета о движении денежных средств предприятия.

Необходимо отметить, что прямой метод основан на анализе денежных средств по счетам предприятия.

Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.
Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.
Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Косвенный метод расчета потока денежных средств можно рассматривать как взаимосвязь полученной предприятием за отчетный период чистой нераспределенной прибыли и изменения остатка денежных средств.

Вопрос о такой взаимосвязи часто возникает у руководителей предприятий: они хотят знать, в какие денежные средства воплощена нераспределенная прибыль, и какие факторы обуславливают отличие величины прибыли от суммы притока денежных средств за период.

Косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по направлениям деятельности, он показывает, как овеществлена прибыль компании или инвестированы "живые" деньги.

Косвенный метод базируется на отличии величины потока денежных средств от размера чистой прибыли. При расчете мы будем корректировать чистую прибыль от основной деятельности на величину изменений, неучтенных в ней.

Для того чтобы получить изменение остатка денежных средств за период, к чистой нераспределенной прибыли необходимо прибавить:

приращение собственного капитала за счет прочих причин,
приращение кредитов и займов,
приращение износа амортизируемых внеоборотных активов

и вычесть:

приращение внеоборотных активов (по первоначальной или восстановительной стоимости),
приращение запасов,
приращение дебиторской задолженности,
приращение краткосрочных финансовых вложений.

При этом следует иметь в виду, что приращения за отчетный период могут быть как положительными, так и отрицательными; при вычитании они соответственно меняют знак на противоположный.

Все методы расчета величины денежного потока используются как для целей оперативного управления, так и для выявления тенденций развития компании. В оперативном управлении прямой метод может быть использован для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам. Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязь полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств компании.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежного потока дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах, а также показывает степень покрытия инвестиционных и финансовых потребностей предприятия имеющимися у него денежными ресурсами.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

В каком объеме и из каких источников получены денежные средства, и каковы основные направления их расходования.
Способно ли предприятие в результате своей текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение.
В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.
Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности.
Достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах.
Чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Более эффективное управление денежным потоком повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:

Улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;
Росту продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;
Улучшению управления долговыми обязательствами;
Возможности высвобождения средств для инвестирования в "зоны роста" при относительно небольших затратах;
Большему количеству альтернатив финансовой реструктуризации;
Созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, а также ее финансового состояния в целом (особенно при анализе денежных потоков по сферам деятельности);
Возможности быстрого реагирования на изменения в рыночной среде.

Пример.

Построение денежных потоков компании ОАО "ВВС" (Таблица №10) было проведено косвенным методом на основе балансовых отчетов и отчетов о финансовых результатах. В ходе анализа денежных потоков определено, что основная деятельность предприятия являлась главным источником денежных поступлений. На всем анализируемом промежутке денежные потоки по операционной деятельности были положительными. Причем в третьем квартале поступления наличности по основной деятельности перекрыли их отток на 723 865 руб. Это произошло, главным образом, за счет снижения задолженности покупателей и заказчиков перед компанией за проданную им продукцию. Однако во втором полугодии 2001 года прослеживается значительное снижение притоков наличности. Такая нестабильность потоков должна стать предметом более тщательного анализа, путем рассмотрения каждой отдельной статьи. Так, в последней четверти отчетного года снижение денежных притоков связано с ростом дебиторской задолженности.

Движение денежных средств, связанное с изменением постоянных активов компании, было отрицательным во втором и третьем кварталах. Однако в последней четверти 2001 года за счет сокращения долгосрочных финансовых вложений и незавершенного капитального строительства приток наличности от инвестиционной деятельности превысил отток на 404982 руб. Очевидно, что в этом периоде предприятие завершило капитальное строительство по некоторым объектам и ввело их в эксплуатацию.

Таблица №10

Денежные потоки ОАО "ВВС" в период 01.01.01 - 01.01.02 гг.

Наименование показателя	01.04.01	01.07.01	01.10.01	01.01.02
Основная деятельность
Нераспределенная прибыль	332 803	-110 363	150 247	303 193
Амортизационные отчисления
Изменение суммы текущих активов (-)	422 536	-448 439	-298 164	307 998
Краткосрочные финансовые вложения	-37 267	9 780	-20 729	33 491
Дебиторская задолженность	480 753	-445 463	-304 757	291 899
НДС по приобретенным ценностям	9 415	-12 442	-26 896	28 407
Запасы	-30 365	-314	54 218	-45 799
Прочие текущие активы	0	0	0	0
Изменение суммы текущих обязательств (+)	370933	385789	-430375	27973
Кредиторская задолженность	370 933	385 789	-430 375	27 973
Прочие текущие обязательства	0	0	0	0
Денежные средства по основной деятельности	281 200	723 865	18 036	23 168

Инвестиционная деятельность
Изменение суммы долгосрочных активов (-)	-1 830	97 477	144 473	-404 982
Нематериальные активы	-222	211	-1 075	1 081
Основные средства	-571 276	-12 482	-33 420	318 980
Незавершенные капитальные вложения	-59 291	111 276	206 703	-232 829
Долгосрочные финансовые вложения	628 959	-1 528	-27 735	-492 214
Прочие внеоборотные активы	0	0	0	0
Денежные средства по инвестиционной деятельности	1 830	-97 477	-144 473	404 982

Финансовая деятельность
Изменение суммы задолженности (+)	-120	150 972	43 363	214
Краткосрочные кредиты и займы	0	28 559	54 444	0
Долгосрочные кредиты и займы	-108	-108	-109	214
Задолженность учредителям	-12	122 521	-10 972	0
Изменение величины собственных средств (+)	-274 243	-666 280	82 415	-520 915
Уставный капитал	0	0	10 500	0
Добавочный капитал	58 743	-155	89 981	-119 329
Целевые поступления и резервы	-183	-4 415	-18 066	20 329
Нераспределенная прибыль прошлых лет	-332 803	-661 710	0	-421 915
Денежные средства по финансовой деятельности	-274 363	-515 308	125 778	-520 701

Суммарное изменение денежных средств	8 667	111 080	-659	-92 551

Оттоки наличности по финансовой деятельности превышали притоки практически на всем анализируемом временном отрезке. Основным источником денежных потоков стала для предприятия нераспределенная прибыль прошлых лет. Причем расходование прибыли значительным образом превышали чистую прибыль отчетного периода.

Суммарное изменение денежных средств во второй половине 2001 года было отрицательным, т.е. оттоки наличности по всем видам деятельности превышали притоки. В такой ситуации предприятие рискует столкнуться с кризисом наличности. Дело в том, что большая часть прибыли от операционной деятельности находится в дебиторской задолженности. Очевидно, что мероприятия по контролю над оплатой отгруженной продукции покупателям позволят компании ОАО "ВВС" увеличить поступления наличности, связанные с операционной деятельностью, что, в конечном итоге, приведет к росту итогового денежного потока.

Blog

Отчет о финансовых результатах и их использовании Построение и анализ отчета о движении денежных средств

Содержание