Geum.ru

Всемирное хозяйство: тенденции развития и их влияние на международные валютно-кредитные и финансовые отношения

Вид материалаЛекции

Содержание


Структура биржевых валютных операций.
Подобный материал:
1   ...   44   45   46   47   48   49   50   51   ...   59

В ноябре 1993 г. была организована Ассоциация валютных бирж России. Ее цели: создание единой биржевой инфраструктуры валютного и фондового рынков; координированное развитие его новых сегментов в регионах страны; унификация правил торгов и экспертиза нормативных актов, касающихся деятельности валютных бирж.

По мере экономической стабилизации относительно увеличилась доля региональной биржевой торговли - с 3% в 1992 г. до 45% в 1996 г. общего объема операций с долларом. Кризис 1998 г. повернул вспять наметившуюся тенденцию децентрализации биржевой торговли валютой, и доля ММВБ достигла в 1998 г. 94%, т. е. вернулась на уровень 1992 г. По мере преодоления последствий кризиса доля региональных бирж в биржевой валютной торговле вновь стала возрастать.

В сентябре 1998 г. на валютных биржах была введена утренняя специальная торговая сессия. С предложением вл iiotm выступали коммерческие уполномоченные банки, преимущественно по поручению экспортеров, продававших в обязательном порядке часть своей валютной выручки. Банки могли приобретать валюту по поручению клиентов только для следующих целей: оплата импортных контрактов; выплата дивидендов и иных доходов по акциям в уставном капитале юридических лиц-резидентов; погашение юридическими лицами-резидентами финансовых кредитов. Валюта продавалась на условиях «расчеты сегодня».

С 29 июня 1999 г. специальная торговая сессия была заменена утренней единой торговой сессией (ETC). В торгах ETC (с июня 1999 г. по доллару США, с октября - также по евро) одновременно в режиме реального времени принимали участие все валютные биржи, связанные единой информационно-торговой системой с ММВБ, которая являлась администратором ETC. Тем самым региональные биржевые валютные рынки объединены в единую всероссийскую систему биржевой валютной торговли.

Возможность продавать и покупать иностранную валюту на ETC получили, помимо банков - членов валютных секций межбанковских валютных бирж, все коммерческие банки, имеющие валютную лицензию Центрального банка РФ. В итоге число участников валютных торгов ММВБ увеличилось с 401 на начало 2000 г. до 560 на 1 января 2004 г.

До 1 декабря 2002 г. все операции производились на условиях обязательного предварительного 100%-ного депонирования на счетах бирж валютных средств для продажи и рублевых средств для покупки валюты. С указанной даты с целью сокращения издержек конверсионных операций и привлечения на биржу участников рынка размер предварительного депонирования снизили до 1,5%. Комиссионное вознаграждение по сделкам доллар/рубль было уменьшено с 0,06% объема каждой сделки до 0,002%, т.е. в 30 раз (для банков с ежедневными объемами операций на ETC до 1 млн долл. включительно - 0,004%, или в 15 раз) и по евро - до 0,005%).

Благодаря этим мерам объем торгов ETC увеличился за 2003 г. в 27 раз и составил 63,7 млрд долл., или 43,8% общей величины валютного рынка.

465

Биржа осуществляет поставку приобретенных денежных средств банкам-участникам в день проведения торгов («сегодня»). С 15 апреля 2003 г. стали проводиться торги долларами США со сроком расчетов «завтра». Этот сегмент биржевого валютного рынка рассматривается как наиболее ликвидный.

В торгах в качестве продавца и покупателя валюты принимает участие и Центральный банк РФ. Кроме того, он наделен полномочиями устанавливать пределы допустимого колебания валютного курса в течение торговой сессии.

На «дневной» торговой сессии банки производили операции как по поручениям клиентов, так и за собственный счет. В сентябре 2000 г. доступ к торгам на этой сессии получили банки, не являющиеся членами валютной секции ММВБ. Торговля валютой на «дневной» сессии осуществлялась банками лекциюым образом для кредитных операций, регулирования валютных позиций и прочих целей. Валюта торговалась со сроками поставки «сегодня», «завтра», «послезавтра» (на условиях слот), «через два дня» без предварительного депонирования валюты и рублевых средств. Дневные торги проходили на ММВБ и на региональных торговых площадках раздельно.

Большая часть операций на биржевом валютном рынке осуществлялась на «дневных» сессиях ММВБ. В 2003 г. их объем, включая валютный своп, составил окого 82 млрд долл., или 56,2% всего объема валютных операций на ММВБ, эквивалентного 145,6 млрд долл.

С 31 мая 2004 г. произошло объединение в рамках ETC обеих торговых сессий ММВБ по всем операциям рубль/доллар и рубль/евро. Время совершения сделок с расчетом «сегодня» продлено до 14.00. Введены торги со сроком поставки «завтра» белорусским рублем, казахским тенге и украинской гривной. В то же время прекращены сделки с расчетом на третий день после ее заключения. Объединение двух торговых сессий ММВБ устраняет различия в валютных курсах на один и тот же финансовый инструмент, содействует концентрации ликвидности биржевого валютного рынка, приводит к снижению операционных затрат.

С 1997 г. операции с валютой производятся в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ), которая заменила процедуру фиксинга. На торгах СЭЛТ каждый банк указывает курс, по которому он готов купить или продать валюту, а также объем сделки. Заявки банков удовлетворяются при наличии аналогичных встречных заявок.

Отнесение сделок ETC к операциям ММВБ (табл. 10.3) статистически имело следствием увеличение доли ММВБ в общем объеме операций биржевого валютного (долларового) рынка в 1999-2000 гг. (в 2001 г. она осталась на прежнем уровне). Однако в действительности эта доля сократилась, а удельный вес региональных валютных бирж повысился. Доля операций участников торгов в ETC через региональные биржи составила в 2003 г. 10,3%, в том числе на торгах по доллару - 9,2% и по евро - 49,9%. По итогам торгов ETC

466

по доллару в 1999-2003 гг. лидировали биржи Санкт-Петербурга (в 2003 г. -41,5% объема операций всех региональных бирж) и Новосибирска (27,0%). На третьем месте - биржа i ! атеринбурге(18,5%).

23 апреля 2003 г. началась торговля валютой на фондовой бирже РТС (RTC Money).

Структура биржевых валютных операций. В 1992 г. осуществлялась купля-продажа только долларов США. Однако в связи с диверсификацией валютных операций и увеличением числа котируемых валют доля доллара в структуре биржевого валютного оборота понизилась со 100% в 1992 г. до 87,4% в 1996 г. (табл. 10.4).

На ММВБ проводятся (в случае валют стран, вошедших в зону евро, - проводились) регулярные торги: с 10 февраля 1993 г. по немецкой марке; с 10 июня 1993 г. - украинскому карбованцу (гривне); с 9 декабря 1993 г. - казахстанскому тенге; с 29 августа 1994 г. - белорусскому рублю; с 14 декабря 1994 г. - французскому франку; с 9 января 1995 г. - фунту стерлингов; с 1997 г. - по швейцарскому франку, итальянской лире и японской иене. Кроме того, во Владивостоке котировалась японская иена, в Санкт-Петербурге - финская марка. Однако лидировала лишь немецкая марка (в 1996 г. - 11,4% биржевого оборота), а сделки с остальными валютами измерялись ничтожно малыми величинами.

В 1997-1999 гг. доля доллара США вновь повысилась, достигнув 99,5% (за счет снижения доля марки ФРГ до 0,2%). Это было связано с требованием Центрального банка РФ осуществлять обязательную продажу части валютной выручки на биржевом рынке исключительно в долларах независимо от валюты экспортных поступлений.

Доллар сохраняет доминирующие позиции в операциях на валютном рынке России, что отражает его ведущую роль в мировом валютном обороте и значительную степень долларизации российской экономики. В 2003 г. на инструмент «доллар/рубль» пришлось 98,2% общего объема торгов на ММВБ, из которых 79,8% составили кассовые сделки и 18,4% - операции СВОП.

Однако с введением в начале 1999 г. единой европейской валюты она постепенно становится серьезным соперником доллара на мировом и на российском валютных рынках.

Торги по евро начались на ММВБ 19 января 1999 г. С 1 сентября 1999 г. были прекращены операции с немецкой маркой, французским франком, итальянской лирой, финской маркой, которые вначале проводились параллельно с торгами по евро. С октября 1999 г. начались торги по евро в режиме ETC валютных бирж. В связи с этим экспортеры получили возможность продавать валютную выручку не только в долларах, но и в евро.

Евро рассматривается участниками российского валютного рынка как вторая по значимости после доллара валюта, выступающая в качестве международного платежного и резервного средства. Объем операций с евро на биржевом рынке возрос с 0,4 млрд в 1999 г. до 12,2 млрд евро в 2003 г., т. е. в

467

& Таблица 10.4

00 Структура биржевых валютных операций

(млн долл.)

Валюты
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001

Доллар США
2869
14 734
29 548
31 655
9191
8261
40 460
70 854
123 768
71 433

Немецкая марка
-
289
1797
2808
1203
314
305
148
-
-

Евро
-
-
-
-
-
-
-
224
1066
1300

Иена
-
12
166
177
62*
-
4*
1,6
0,0
0,0

Финская марка
-
6
22
62
23*
-
3*
1,2
-
-

Французский франк
-
-
4
72
7
9
4
0,3
-
-

Фунт стерлингов
-
-
-
3
5
5
2
0,1
1,0
од

Карбованец/гривна
-
6
32
46
21
16
11
7,7
0,6
од

Белорусский рубль
-
-
2
7
7
30
7
-
-
0,6

Тенге
-
-
11
6
2
5
3
0,5
0,0
0,0

Всего
2869
15 047
31 582
34 836
10 521
8640
40 799
71 237
124 836
72 734

Доля доллара, %
100
97,9
93,6
90,9
87,4
95,6
99,2
99,5
99,1
98,2

* Оценка.

Источник. Данные ММВБ.