Всемирное хозяйство: тенденции развития и их влияние на международные валютно-кредитные и финансовые отношения

Вид материала

Содержание

Валютный рынок в структуре финансового рынка России.
Институциональная структура валютного рынка
Биржевой (организованный) валютный рынок.
Таблица 10.3 Объем сделок с долларами США на валютных биржах России

Подобный материал:

1 ... 43 44 45 46 47 48 49 50 ... 59

Согласно Закону СССР «О валютном регулировании» от 1 апреля 1991 г. предприятиям и организациям, а также гражданам было предоставлено право продавать и покупать через уполномоченные коммерческие банки иностранную валюту в обмен на советские рубли. С апреля 1991 г. стали регулярно проводиться торги на валютной бирже Госбанка СССР по рыночному курсу.

После распада СССР на рубеже 1991-1992 гг. и образования Российской Федерации процесс формирования валютного рынка ускорился. Это составная часть структурных экономических реформ.

Основными нормативными актами, регулировавшими функционирование российского валютного рынка, стали указы Президента РФ «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР» (15 ноября 1991 г.), «О формировании Республиканского валютного резерва РСФСР в 1992 г.» (30 декабря 1991 г.), Инструкция ЦБ РФ от 22 января 1992 г. «О порядке обязательной продажи предприятиями, организациями и гражданами валюты в Республиканский валютный резерв Российской Федерации, валютные фонды республик, краев и областей в составе Российской Федерации, стабилизационный фонд Банка России». 14 июня 1992 г. последовал Указ Президента РФ «О частичном изменении порядка обязательной продажи части валютной выручки и взимания экспортных пошлин». 9 октября 1992 г. был принят Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» (№3615-1).

Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ вступил в силу 18 июня 2004 г.¹ и заменил соответствующий Закон РФ 1992 г., установил правовые основы и базовые принципы валютного регулирования и валютного конт-

¹ Российская газета. - 2003. - № 253. - 17 дек. - С. 12, 14.

460

роля, полномочия органов валютного регулирования, а также определил права и обязанности резидентов и нерезидентов в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями и нерезидентов - в отношении владения, пользования и распоряжения валютой Российской Федерации. Изложен порядок открытия и ведения валютных и рублевых (нерезидентами) счетов, механизмы осуществления и регулирования валютных операций между участниками российского валютного рынка. Купля-продажа иностранной валюты и номинированных в валюте чеков производится в России только через уполномоченные коммерческие банки, имеющие лицензию Центрального банка РФ на проведение операций в иностранной валюте. Закон определил права и обязанности органов и агентов валютного контроля.

Валютный рынок в структуре финансового рынка России. Валютный рынок стал первым и вначале практически единственным сегментом финансового рынка России. Объем этого рынка возрастал и в 1995 г. превысил уровень 1992 г. в 12-13 раз (табл. 10.1). Однако в 1996 г. объем операций сократился против 1995 г. в 1,6-1,7 раза, до 190-240 млн долл. в среднем за день. Одновременно стремительно развивался рынок государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) в связи с хроническим дефицитом государственного бюджета.

Снижение доходности спекулятивных операций с валютой в результате введения в середине 1995 г. режима валютного коридора (см. § 10.4) уменьшило стимулы к инвестициям в иностранную валюту. В то же время замедление темпа инфляции в 1996-1997 гг. в результате жесткой кредитно-денежной политики повысило привлекательность рублевых финансовых инструментов, особенно государственных ценных бумаг, в сравнении с иностранной валютой.

461

Вследствие этого валютный рынок по объему сделок уступил в 1996 г. первое место рынку государственных ценных бумаг, а его доля в операциях на совокупном финансовом рынке России сократилась с 59% в среднем в 1995 г. до приблизительно 27% в 1996 г.

За 1997 г. в связи с массированным притоком в Россию иностранного капитала, привлеченного сверхвысокой доходностью государственных ценных бумаг, объем валютного рынка стремительно вырос - более чем в 4 раза. В 1998 г. в условиях кризиса валютный рынок обслуживал движение иностранного капитала и его доля в операциях финансового рынка России возросла до 67%. Кризис рынка государственных ценных бумаг, резкое снижение уровня капитализации фондовых ценностей вернули структуру финансового рынка России на несколько лет назад. Валютный рынок снова оказался доминирующим сегментом этого рынка.

Последующую эволюцию российского валютного рынка определяли такие факторы, как стабилизация политической и экономической ситуации в стране, послекризисное восстановление экономики и ускорение экономического роста, расширение внешней торговли, повышение доверия к государству. Объем операций на валютном рынке в среднем за день возрос с 0,9-1,0 млрд в 1998 г. до 3,6 млрд долл. в 2001 г., т.е. в 3,6-4 раза.

Тенденцию увеличения масштабов валютного рынка и его количественное преобладание над остальными сегментами финансового рынка России подтверждают данные об объеме сделок на рынках ММВБ в 2002-2004 гг. Среднедневные обороты биржевого валютного рынка выросли с 259,5 млн долл. в 2002 г. до 584,6 млн долл. в 2003 г., т. е. в 2,2 раза, превысив показатель расширения рынка акций. Суммарная годовая величина торгов возросла за то же время с 64,9 млрд долл. до 145,6 млрд долл. Но объемы рынков ГКО-ОФЗ и корпоративных и региональных облигаций увеличились в еще большей мере -соответственно в 4,5 и 4,8 раза (табл. 10.2).

Таблица 10.2

Объем сделок на рынках ММВБ

(в среднем за день, млн долл. США)

Рынки	2002	2003	Январь - май 2004
Валютный	259,5	584,6	1014,4
Государственных облигаций	32,4	144,9	173,2
Акций	155,1	322,8	466,8
Корпоративных	15,6	74,9	152,6
и региональных облигаций
Всего	462,7	1127,8	1808,5
Источник. Данные М	МВБ.

462

Хотя доля валютного рынка в объеме сделок на рынках ММВБ уменьшилась с 56,1% в 2002 г. до 51,8% в 2003 г., тем не менее на него приходилось более половины этого объема. А в январе - мае 2004 г. доля валютного рынка снова возросла до уровня 2002 г. - 56,1%. Рост масштабов этого рынка обусловлен благоприятно сложившейся для России макроэкономической ситуацией, что выразилось в резком увеличении объемов экспортной валютной выручки, значительном притоке иностранных инвестиций, укреплении курса национальной валюты. Расширению биржевой торговли иностранными валютами содействуют также меры по совершенствованию системы торгов, интенсивному внедрению новых информационных технологий.

Институциональная структура валютного рынка России включает три лекциюых сегмента: биржевой; межбанковский внебиржевой; рынок наличной иностранной валюты (банкнот). Производимые на этом рынке валютные операции делятся по своим видам на две основные группы: сделки с немедленной поставкой валюты (особенности их осуществления в России раскрываются при рассмотрении биржевого рынка) и срочные сделки с иностранной валютой - форвардные, сделки «валютный своп», операции с производными финансовыми инструментами (фьючерсами, опционами) (см. § 8.2).

Биржевой (организованный) валютный рынок. На первых порах специфика валютного рынка России состояла в преобладании торгов иностранной валютой на валютных биржах. Лекциюую роль среди них играет ММВБ. Валютные биржи выполняют посреднические функции в качестве торговых площадок и функционируют по установленным правилам. Однако сама биржа не может выступать в качестве партнера по совершаемым сделкам.

Первая валютная биржа России - ММВБ - была создана 9 января 1992 г. Вначале торги проводились один раз в неделю, с июня 1993 г. ежедневно. До кризиса 1998 г. операции на ММВБ осуществлялись по принципу сделок по цене фиксинга на доллары США и марки ФРГ против рубля. Фиксинг при биржевой аукционной торговле валютой представлял собой процедуру последовательного изменения межбанковского валютного курса рубля и соответственно объема заявок на покупку и продажу валюты до тех пор, пока не определялся курс, при котором эти заявки уравновешивали друг друга. В операциях биржи могли принимать участие банки - члены ММВБ по поручению своих клиентов и от собственного имени. Сделки по купле-продаже валюты производились на условиях немедленной поставки. Активное участие в операциях биржи принимает Центральный банк РФ, в основном для валютных интервенций.

В 1992 г. были учреждены пять региональных валютных бирж: Санкт-Петербургская, Ростовская межбанковская, Уральская региональная в Екатеринбурге, Сибирская межбанковская в Новосибирске и Азиатско-Тихоокеанская межбанковская во Владивостоке; в 1995 г. еще две биржи -Нижегородская валютно-фондовая и Самарская валютная межбанковская (табл. 10.3).

463

Таблица 10.3 Объем сделок с долларами США на валютных биржах России

(млн долл.)

Биржи	1992	1993	1994	1995	1996	1997	1998	1999	2000	2001
Москва (ММВБ)	2790	12627	23654	23518	5020	6038	37986	68307*	123601*	71172*
Санкт-Петербург (СПВБ)	74	1071	2108	2470	1384	1153	1327	1858	106	213
Екатеринбург (УРВБ)	-	362	1546	2481	1249	75	134	163	1	0
Владивосток (АТМВБ)	-	282	815	882	486	351	338	165	24	19
Самара (СВМБ)	-	-	196	853	444	226	225	60	-	-
Новосибирск (СМВБ)	5	357	1077	1060	396	252	250	155	35	29
Нижний Новгород (НВФБ)	-	-	84	234	147	119	106	92	0	-
Ростов-на-Дону (РВФБ)	-	34	157	156	64	48	94	55	1	-
Всего	2869	14733	29548	31655	9191	8261	40460	70854	123768	71433
Доля ММВБ, %	97,2	85,7	80,1	74,3	54,6	73,1	93,9	96,4	99,9	99,6
* Включая ETC.	97,2	85,7	80,1	74,3	54,6	73,1	93,9	96,4	99,9	99,6
Источник. Данные ММВБ.

Blog

Всемирное хозяйство: тенденции развития и их влияние на международные валютно-кредитные и финансовые отношения

Содержание