Зміст
| Вид материала | Документы |
Содержание3. Аналіз портфелю цінних паперів |
- Єрьомін Розміщення продуктивних сил Зміст, 1769.51kb.
- Міністерство освіти І науки україни перечинський професійний ліцей, 202.74kb.
- Організація та зміст навчально –в виховної роботи у днз, 81.03kb.
- Збірник державних стандартів, 1247.56kb.
- Зміст І порядок розроблення виробничої програми підрозділів виробнича програма, 128.75kb.
- Зміст І порядок розроблення виробничої програми підрозділів виробнича програма, 127.69kb.
- Процеси прийняття рішення І управління зміст процесу управління, 283.85kb.
- Поняття та зміст комунального управління, 500.89kb.
- Завдання та зміст виробничої програми підприємства Показники виробничої програми підприємства, 123.69kb.
- План Поняття та зміст юридична деонтологія > Юридична діяльність: поняття та зміст, 476.58kb.
3. Аналіз портфелю цінних паперів
Визначення оптимальних портфелів облігацій і акцій не досить для складання кінцевого портфеля цінних паперів. Необхідно також вирішити в яких пропорціях будуть інвестуватися кошти в ці портфелі.
Для визначення цих пропорцій скористаємося моделлю Марковіца, застосованої при знаходженні оптимального портфеля облігацій.
Характерною рисою в цьому випадку буде те, що як розглянуті одиниці будуть виступати не окремі цінні папери, а самі портфелі цінних паперів. Тому інтерес буде представляти динаміка прибутковості портфелів, а динаміка прибутковості окремих складових у розрахунок братися не буде.
При складанні портфеля акцій той факт, що ціни були номіновані в доларах США, не впливав на кінцевий результат у вигляді частки цінного папера в портфелі. У цьому випадку при визначенні коваріації з портфелем облігацій, вираженому в гривнах, можуть виникнути розбіжності. Тому виникає необхідність перерахування прибутковості акцій, виходячи з котирувань акцій у гривнах.
Для побудови ефективної безлічі можливих портфелів необхідно обчислити математичне очікування й коваріаційну матрицю.
За крок розрахунку був прийнят один тиждень, але оцінювалося значення прибутковості за місяць. Це доцільно, тому що більший крок розрахунку підвищить трудомісткість без істотного збільшення точності, а менший крок розрахунку істотно знизить діапазон даних до 6 величин. Оцінювалася ж прибутковість портфелів на місяць через те, що календарний місяць був обраний за обрій розрахунку.
Прибутковість портфеля облігацій за місяць була знайдена простим розподілом річної прибутковості на 12. Тижнева прибутковість портфеля акцій була наведена до місячного шляхом множення на кількість тижнів.
Математичне очікування прибутковості портфеля в цьому випадку розраховано не як арифметичне середнє, а за нього прийнята очікувана прибутковість. Вона є більше точною величиною, тому що при розрахунках був використаний крок в один робочий день. Ряд доходностей даний для того, щоб розрахувати матрицю коваріацій і, визначити ризик портфеля.
Для складання коваріаційної матриці необхідно розрахувати среднеквадратичне відхилення прибутковості портфелів і коефіцієнт кореляції між ними (таблиця 3.1).
Результати зведені в таблиці 3.2. Коваріації портфеля облігацій і портфеля акцій рівні среднеквадратичному відхиленню, зведеному у квадрат, тобто дисперсії цих портфелів.
Таблиця 3.1
Вихідні дані для оптимізації сукупного портфеля
| Найменуванні параметра | Портфель облігацій | Портфель акцій |
| Математичне очікування прибутковості, % на місяць | 1,333 | 26,600 |
| Среднеквадратичне відхилення | 0,071 | 36,802 |
| Коефіцієнт кореляції між портфелями | 0,168 |
Таблиця 3.2
Коваріаційна матриця
| | Портфель облігацій | Портфель акцій |
| Портфель облігацій | 0,00497 | 0,43710 |
| Портфель акцій | 0,43711 | 1354,38 |
На основі цих даних можливо побудувати ефективну безліч портфелів. Математичне очікування прибутковості портфеля визначається як середньозважене доходностей, де як вага виступає частка інвестицій до окремий цінний папір.
Тепер необхідно визначити місце розташування оптимального портфеля, тобто вибрати прийнятне співвідношення прибутковості й ризику.
Тому що банки є організаціями, не схильними до великого ризику, те шукана крапка повинна перебувати в лівій частині кривої - з меншим ризиком. Починаючи з деякого моменту, крива здобуває усе більше пологий вид, що свідчить про те, що при подальшому збільшенні прибутковості ризик збільшується наростаючими темпами. Тому, доцільно за оптимальний портфель для даного інвестора прийняти портфель із прибутковістю 15,2%.
Таким чином, у даному портфелі облігації мають 45%, а акції представлені 55%.
Рисунок 3.1 - Ефективна безліч сукупних портфелів
Дотепер склад портфеля визначався у відносних величинах. Для наступної оцінки результатів необхідні абсолютні значення. Тому необхідно визначити кількісний склад портфелів. Для цього необхідно вибрати суму інвестуємих коштів.
У період, коли банк «Надра» активно займався операціями купівлі-продажу цінних паперів, сума інвестуємих коштів доходили до 15% від валюти балансу. На початок 2005 року валюта балансу становила близько 340 млн. гривен. Вважаю за доцільне взяти за розмір інвестування суму в 5 млн. гривен, що становить приблизно 1,5% валюти балансу й порівнянно з величиною статей звітності.
Таким чином, з огляду на, що 45% коштів інвестуються в ОДЗ(облігації державного займу), а 55% – в акції, одержимо, що 2250 тис. грн. повинне бути спрямоване на покупку ОДЗ, а частина, що залишилася (2750 тис. грн.) – на покупку акцій.
Кількість облігацій для покупки розраховується по формулі:
, (3.1)де Ki – кількість коштовних облігацій, шт.;
di – частка портфеля, займана облігацією;
S – сума коштів, інвестуєма в портфель, грн.;
P% – ціна облігації, в % від номіналу;
N – номінал облігації, грн.
Дані для розрахунку й результати зведені в таблицю 3.3.
Таблиця 3.3
Розрахунок кількості облігацій для покупки
| Облігація | Частка інвестицій | Сума інвестуємих коштів, грн. | Номінал, грн. | Ціна на 2006, % від номіналу | Кількість, шт. |
| ОДЗ 26001 | 0,183 | 411750 | 1000 | 95,38 | 456 |
| ОДЗ 27004 | 0,018 | 40500 | 10 | 100,23 | 4063 |
| ОДЗ 27005 | 0,126 | 283500 | 10 | 98,95 | 28364 |
| ОДЗ 27007 | 0,027 | 60750 | 10 | 97,79 | 6248 |
| ОДЗ 27008 | 0,030 | 67500 | 10 | 96,57 | 7116 |
| ОДЗ 27009 | 0,044 | 99000 | 10 | 96,66 | 10385 |
| ОДЗ 27010 | 0,031 | 69750 | 10 | 95,36 | 7386 |
| ОДЗ 27012 | 0,540 | 1217250 | 10 | 91,76 | 137922 |
| Разом | 1,000 | 2250076 | | | 201940 |
Тому що кількість облігацій округлялося до цілого, сума інвестуємих коштів небагато відрізняються від первісної. У такий спосіб вартість портфеля облігацій на 01.04.2005 становить 2250076,42 грн.
Таблиця 3.4
Розрахунок кількості акцій для покупки в портфель
| Акція | Частка інвестицій | Сума інвестуємих коштів, грн. | Ціна на 01.04.2005 | Кількість, шт. | |
| у доларах США | у гривнах | ||||
| EESRP | 0,016 | 44000 | 0,12 | 3,83 | 11781 |
| RTKMP | 0,155 | 426250 | 0,71 | 21,93 | 19468 |
| SBER | 0,188 | 517000 | 138,05 | 4295,94 | 120 |
| SIBN | 0,099 | 272250 | 1,69 | 52,44 | 5200 |
| RTKM | 0,136 | 374000 | 1,26 | 39,26 | 9513 |
| YUKO | 0,288 | 792000 | 8,37 | 260,56 | 3043 |
| EESR | 0,059 | 162250 | 0,16 | 5,05 | 32130 |
| LKOH | 0,032 | 88000 | 14,58 | 453,77 | 193 |
| SNGSP | 0,010 | 27500 | 0,22 | 6,78 | 4066 |
| TATN | 0,009 | 24750 | 0,68 | 21,31 | 1135 |
| Разом | 1,000 | 2728379 | | | 86649 |
Аналогічно облігаціям, кількість акцій округлялося до цілого. У такий спосіб вартість портфеля акцій на 01.04.2005 становить 2728379,39 грн.