В. А. Чуйков Председатель Совета директоров
| Вид материала | Документы |
- Оргкомитет конференции: Председатель, 64.43kb.
- В. Н. Яшин Председатель Совета Директоров, 13950.28kb.
- В. Н. Яшин Председатель Совета директоров, 4968.94kb.
- Н. И. Исмаилов Председатель Совета директоров, 6317.56kb.
- Н. И. Исмаилов Председатель Совета директоров ОАО "мгтс", 5778.56kb.
- И. Х. Юсуфов Председатель Совета директоров, 9774.24kb.
- Отчет о работе Совета директоров и исполнительных органов ОАО «атп» за 2008 год. Отчет, 42.57kb.
- Годовой отчет за 2006 год. Открытое акционерное общество, 1197.57kb.
- Ю. К. Шафраник Председатель Совета Союза нефтегазопромышленников России Председатель, 316.97kb.
- Лисин В. С., профессор, председатель совета директоров оао «нлмк», член Бюро Правления, 147.61kb.
ЗАО "ГОТЭК" имеет все предпосылки для успешной конкурентной борьбы, в первую очередь, именно в сегменте высокотехнологичной продукции. Главными конкурентными преимуществами ЗАО "ГОТЭК" являются:
- наличие отработанных долгосрочных связей с ведущими заказчиками;
- оперативное управление заказами, позволяющее в кратчайшие сроки спланировать выпуск продукции, изготовить продукцию и отгрузить ее покупателю;
- собственная подготовка производства, включая собственное производство вырубных штампов и фотополимерных печатных форм;
- технологическое и техническое взаимодействие с предприятиями Группы компаний "ГОТЭК".
Кроме того, ЗАО "ГОТЭК" имеет возможность осуществлять поставки комплексной упаковки совместно с предприятиями Группы компаний "ГОТЭК". Последняя является единственной на российском рынке, производящей самый широкий спектр упаковочных изделий: транспортную тару из гофрокартона, полиграфическую потребительскую упаковку, гибкие упаковочные материалы, упаковку из бумажного литья.
ЗАО "ГОТЭК" участвует в конкурсе "Лучшие Российские предприятия" и по результатам 2002 года стало победителем конкурса в номинации "ЗА НАИБОЛЕЕ ДИНАМИЧНОЕ РАЗВИТИЕ".
21. Факторы риска.
21.1. Отраслевые риски.
К существенным отраслевым рискам можно отнести следующие риски:
1. Замедление роста потребления отраслей, основных потребителей упаковки из гофрокартона
На основе анализа тенденций развития отраслей, основных потребителей упаковки из гофрокартона, можно составить следующий прогноз развития рынков:
1.1. Отрасли, потребляющие простой ящик (табачная, машиностроение, рыбная, макаронная, хлебобулочная, крупяная), близки к насыщению. Однако эти отрасли, по утверждению специалистов компании, в течение 2003-2006г.г. будут демонстрировать определенный (1-5%) рост производства. Возможен переход некоторых потребителей из этих отраслей к более красочному ящику, вследствие усиления конкуренции.
1.2. Отрасли, потребляющие сложный 4-х клапанный ящик с 2-х и более красочной печатью, будут активно развиваться (масложировая, мясная, ликероводочная, СМС) и в 2003-2006 г.г. Потребление будет расти в основном за счет освоения занятых импортом рыночных ниш или за счет вытеснения нелегальной продукции (ликероводочные заводы).
1.3. Отрасли, потребляющие высечную тару (молочная, производство соков, пивобезалкогольная, овощная, кондитерская), будут развиваться быстрее других за счет активного роста (7-15%) и замещения импортных товаров.
2. Не устоявшийся российский рынок данной продукции.
Анализ и оценка текущей ситуации на рынке гофрокартона и гофротары позволяют сделать следующие выводы. Состояние отрасли в целом и ее структура, в частности, еще далеки от оптимальных. По ряду позиций российский рынок тары еще не сложился (7-ми слойный картон и т.д.). На сегодняшний день в России уровень загрузки имеющихся мощностей по производству гофропродукции на крупных предприятиях колеблется в пределах 45-100% и определяется в каждом конкретном случае уровнем спроса на внутреннем рынке и сложившимся объемом экспорта.
В целом, тенденции для рынка гофропродукции в России будут отражать основные тенденции, характерные для мировых производителей. Так как транспортные расходы на единицу продукции достаточно высоки (легкая продукция), будет наблюдаться тенденция строительства небольших производств недалеко от основных потребителей.
Одновременно будет происходить выделение крупных производителей, выигрывающих на масштабе производства, технологиях и качестве конечной продукции.
3. Строительство и/или расширение собственных производств упаковки производителями сырья.
Одними из наиболее крупных поставщиков гофрокартона и тары на сегодняшний день являются российские предприятия - производители собственного сырья: ОАО "Архбум" (Архангельский ЦБК и производство в Подольске), Картонно-бумажный комбинат (г. Набережные Челны), "Картонтара" (г. Майкоп), Селенгинский ЦКК, Илим Палп (С.Петербург), а также предприятия, построенные или приобретенные на территории России иностранными компаниями: две фабрики, принадлежащие шведской компании SCA - "SCA- Кубань", "SCA-Санкт-Петербург".
В рассматриваемом периоде возможна дальнейшая экспансия предприятий - производителей собственного сырья в постройку и ввод в действие новых фабрик. Так, крупнейший из производителей тарного картона, группа "Титан" объявила о планах строительства в Подмосковье еще двух производств гофропродукции, суммарной мощностью до 300 млн. м2 в год;
4. Монополизированный характер рынка сырья, ценовой диктат поставщиков.
Одним из основных факторов успешного производства является наличие и доступность сырья. По данным Infomine, состояние лесопромышленного комплекса в настоящий момент переживает стадию плавного подъема. Наибольших темпов роста добились Сегежский ЦБК (143,0%), Котласский ЦБК (129,8%), Сыктывкарский ЛПК (127,5%) и Братский ЛПК (124,1%).
Модернизация производств, приведшая к повышению качества производимой продукции, позволила российским производителям картона для плоских слоев и бумаги для гофрирования резко увеличить долю экспорта. Поэтому вполне возможно искусственное создание дефицита или завышенных цен на сырье для гофрокартона. Кроме этого, производители картона для плоских слоев, имеющие собственное производство гофропродукции, во вторую очередь, после экспорта, направляют свою продукцию на обеспечение собственных потребностей. Поставки сырья для остальных участников рынка гофропродукции осуществляется по остаточному принципу. Поэтому вполне возможно искусственное создание дефицита или завышенных цен на сырье для гофрокартона.
5. Внедрение на российский рынок западных производителей.
Наиболее крупными поставщиками гофрокартона и тары на сегодняшний день среди западных производителей являются следующие предприятия:
- две фабрики, принадлежащие шведской компании SCA – ЗАО «SCA-Санкт-Петербург» (Ленинградская обл.) и ЗАО "SCA-Кубань" (ранее собственником предприятия была компания Tetra Pak),
- ЗАО Stora Enso Packaging (Калужская обл.)
- ЗАО Kappa Packaging St.Petersburg.
В рассматриваемом периоде возможна дальнейшая экспансия предприятий, контролируемых иностранным капиталом. Так, шведско - финский концерн "Stora Enso" обьявил о планах строительства фабрики в Нижегородской области, мощностью до 120 млн. м2 в год;
6. Рост импорта упаковки из гофрокартона
В 2001 году российский рынок гофрокартона и гофротары на 91,4% состоял из продукции, произведенной на территории России, 5,3% потребляемой продукции имело белорусское "происхождение" и 3,3% - было ввезено из других стран. В связи со снижением действия посткризисных факторов (импортозамещение и т.д.)наблюдается некоторое увеличение доли импорта (до 9-10%). Но в настоящее время угроза не носит угрожающего характера, так как основном ввозится продукция, не производимая в России.
И все же, основными факторами, определяющими рост рынка, станут рост экономики и повышение спроса на упаковки более качественного уровня.
Предполагаемые действия Эмитента, направленные на снижение отраслевых рисков:
- Увеличение доли сложных ящиков с высечкой и многоцветной печатью, имеющих наибольшую доходность.
- Проведение комплекса мероприятий направленных на снижение себестоимости продукции,
- Расширение круга поставщиков сырья.
По мнению Эмитента отраслевые риски не окажут существенного влияния на исполнение Обществом своих обязательств по облигациям
21.2. Влияние развития региона на деятельность эмитента.
Регион, в котором эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет основную деятельность, Курская область, г. Железногорск.
Согласно рейтингу "Эксперт" Курская область занимает устойчивые позиции в 30-ке областей РФ. Средневзвешенный индекс риска близок к среднему по России. Экономика Курской области формируется, кроме деятельности Эмитента, в основном за счет добычи полезных ископаемых (Михайловский ГОК), выработки электроэнергии (Курчатовская АЭС), ряда машиностроительных производств (Счетмаш, Курский АПЗ, Электроаппарат, Электроагрегат, КЗТЗ и т.д.), ряда пищевых производств (ПИКУР, Курский ЛВЗ, Курский кондитер и т.д.). Остальная составляющая экономики Курской области, в подавляющем большинстве, это аграрный сектор. Поэтому, предполагается, что существенных изменений рисков, связанных с влиянием развития региона на деятельность эмитента, в среднесрочной перспективе не ожидается.
Но если по каким то неизвестным причинам ситуация ухудшится, то Эмитент, при определенных усилиях, сможет компенсировать потери с помощью рынков сопредельных областей, тем более что доля продаж в Курскую область в общем объеме продаж редко превышает 10%. Кроме этого возможна перерегистрация Эмитента в другом регионе, например в г. Москва.
Эмитент оказывает значительное влияние на показатели отрасли в Области. Деятельность предприятий группы "ГОТЭК", из которых ведущим является ЗАО "ГОТЭК", выпускающее почти 70% продукции отрасли. В лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно - бумажной промышленности Области отмечается тенденция увеличения доли производства в общем объеме промышленности. Если в 1990 году удельный вес составлял 2,1%, в 1996 г. - 3,5%, то в 2000 г. - 4,8%». Эмитент предполагает, при прочих равных условиях, увеличить эту долю к 2004 году, в два раза, до 8 - 10%.
Эмитент принимает активное участие в политической и экономической жизни региона направленное на защиту своих интересов. Руководитель компании входит в состав Совета Директоров Курской Области, влиятельного экономического органа на местном уровне. По итогам Областного конкурса "Человек Года - 2000" Председатель Совета Директоров В.А. Чуйков был назван победителем в номинации "Предприниматель Года". Компания - член ТПП Курской Области. Руководители компании поддерживают постоянный контакт со всеми властными структурами на муниципальном и областном уровнях.
Эмитент принимает активное участие в общественной жизни региона, спонсируя большое количество мероприятий проводимых на разных уровнях.
Изменения ситуации в регионе не окажет существенного влияния на исполнение Обществом своих обязательств по облигациям.
21.3. Валютные риски.
Колебания валютного курса, несомненно, оказывают негативное воздействие на деятельность эмитента. Но имеют разную силу и продолжительность.
Так, после кризиса в августе 1998 года, компании удалось за пять месяца практически восстановить валютную стоимость продукции и нарастить объемы производства.
Компании удается частично компенсировать потери от роста валюты за счет страховых запасов сырья и материалов, продавая готовую продукцию по новым ценам.
Компания выстраивает свои закупки таким образом, чтобы минимизировать воздействие валютного фактора. Так, ряд контрактов предусматривает условие оплаты в рублях, но цены зафиксированы в валюте. Но на такие контракты у эмитента приходится не более четверти общего объема покупок.
Риски, связанные с наличием у ГОТЭКа валютных кредитов, могут быть снижены перекредитованием в рублевые кредиты. Сумма кредитов 2 740 тыс. долл. Кроме этого, эмитент имеет безупречную кредитную историю и обладает службой, одной из обязанностей которой является прогнозирование изменений валютного курса.
Ввиду того, что на валютные контракты приходится не более четверти закупок Эмитента, колебания валютного курса не окажут существенного влияния на исполнение Эмитентом своих обязательств по облигациям.
21.4. Риск неисполнения эмитентом обязательств перед владельцами облигаций.
Возможный риск неисполнения Эмитентом обязательств перед владельцами облигаций может быть вызван следующими возможными факторами:
- возможными неблагоприятными тенденциями в экономике и ухудшением экономических условий России. Неблагоприятные экономические условия, могут повлечь за собой уменьшение деловой активности предприятий - потребителей продукции эмитента. Кроме того, покупатели могут оказаться частично или полностью неспособными оплачивать полученную продукцию эмитента. В качестве оплаты могут в таких условиях использоваться неденежные способы (встречные поставки, векселя и др.), что также окажет негативное влияние на финансовое положение эмитента;
- ценовая политика производителей сырья. Затраты на сырье (картон и бумага) составляют основную часть себестоимости продукции эмитента.
Возможный их рост может привести к значительному росту затрат эмитента, соответственно, снижению его рентабельности и возможности платить по своим обязательствам;
- изменениями процентных ставок. Изменения денежно-кредитной политики в стране могут привести к усилению инфляции, росту процентных ставок по привлеченным кредитам, используемым эмитентом, и, соответственно, росту затрат эмитента. Аналогичное влияние на процентные ставки поставщиков оборудования и материалов, используемых эмитентом, может привести к росту цен на них с соответствующим увеличением затрат эмитента на их покупку либо снижением объемов покупки оборудования и материалов;
- ухудшением налоговой политики в РФ или в регионе. Возможный рост ставки по налогам, выплачиваемым эмитентом в ходе своей производственно-финансовой деятельности, может привести к увеличению расходов эмитента и снижению денежных средств, остающихся на предприятии на финансирование текущей деятельности и исполнение обязательств, в том числе по облигациям эмитента.
Эти, а также перечисленные в предыдущих пунктах факторы могут повлиять на исполнение эмитентом обязательств перед владельцами облигаций.
В случае отказа Эмитента от исполнения обязательств по Облигациям владельцы Облигаций могут обращаться в суд (арбитражный суд) с иском к Эмитенту с требованием погашения Облигаций и выплаты доходов по ним, а также уплаты процентов за несвоевременное погашение Облигаций в соответствии со статьями 395 и 811 Гражданского кодекса РФ.
В случае отказа Эмитента от исполнения своих обязательств по облигациям владельцы и/или номинальные держатели облигаций имеют право обратиться к лицам, предоставившим обеспечение по выпуску облигаций.
Лицами, предоставившими обеспечение по данному выпуску облигаций, являются предприятия группы ГОТЭК:
1.ЗАО "Универсальный Лизинг".
Местонахождение: 307170, Россия, Курская обл., г. Железногорск, Промзона
Почтовый адрес: 307170, Россия, Курская обл., г. Железногорск, Промзона
ИНН: 5032050910;
2. ЗАО "ГОТЭК-ИНВЕСТ"
Местонахождение: 307170, Россия, Курская обл., г. Железногорск, ул. Гагарина 14/3
Почтовый адрес: 307170, Россия, Курская обл., г. Железногорск, ул. Гагарина 14/3
ИНН: 4633009632;
3. ЗАО "ГОТЭК-Литар"
Местонахождение: 307170, Россия, Курская обл., г. Железногорск, Промзона
Почтовый адрес: 307170, Россия, Курская обл., г. Железногорск, Промзона
ИНН: 4633010853;
4. ЗАО "ГОТЭК-Принт"
Местонахождение: 307170, Россия, Курская обл., г. Железногорск, Промзона
Почтовый адрес: 307170, Россия, Курская обл., г. Железногорск, Промзона
ИНН: 4633010405.
21.5. Описание влияния инфляции.
Повышение темпов инфляции ведет к увеличению цен на сырье и, как следствие, к росту себестоимости выпускаемой продукции.
При вынужденном увеличении себестоимости Эмитент планирует произвести соответствующее увеличение отпускной цены на готовую продукцию. По оценке Эмитента рынок упаковки способен принять увеличение отпускной цены на величину инфляции заложенной в российский федеральный бюджет на 2002 год - 15% годовых, а также планируемой на 2003 год - 12-14%.
Как показывает опыт работы ЗАО "ГОТЭК", заказчики в целом с пониманием относятся к повышению отпускных цен на продукцию вследствие роста цен на сырье, тарифов на электроэнергию, газ, цен на ГСМ и других факторов, не подконтрольных ГОТЭК.
Кроме этого, планируется противодействие инфляции путем работы над оптимизацией издержек: сокращения процента отходов, снижения материалоемкости, оптимизации планирования производства, оптимизации конструкторских решений.
По мнению Эмитента, значения уровня инфляции, которые могут негативно сказаться на исполнении обязательств перед владельцами облигаций лежат значительно выше величины инфляции, заложенной в российский федеральный бюджет на 2003 год, и составляют 30-40% годовых.
При росте инфляции Эмитент планирует уделить особое внимание повышению оборачиваемости активов, а также изменить существующие договорные отношения с потребителями с целью сокращения дебиторской задолженности покупателей.
21.6. Анализ кредитоспособности и кредитного риска эмитента.
Динамика показателей, характеризующих кредитоспособность и кредитный риск эмитента, за три завершенных финансовых года, предшествующих дате утверждения решения о выпуске облигаций, либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования, если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет, и за последний квартал перед утверждением решения о выпуске облигаций.
| Наименование показателя | Год | Год | Год | Квартал |
| | 1999 | 2000 | 2001 | 3 |
| Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, % | 75 | 116 | 129 | 215 |
| Отношение суммы краткосрочных пассивов к капиталу и резервам, % | 75 | 103 | 101 | 176 |
| Покрытие платежей по обслуживанию долгов | 3.99 | 0.36 | 0.4 | - |
| Уровень просроченной задолженности, % | - | - | 2 | - |
Для расчета приведенных показателей использовалась методика, рекомендованная Стандартами эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденными ФКЦБ России
Динамика основных показателей, характеризующих финансовое положение эмитента, за три завершенных финансовых года, предшествующих дате утверждения решения о выпуске облигаций, либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования, если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет, и за последний квартал перед утверждением решения о выпуске облигаций.
| Наименование показателя | Год | Год | Год | Квартал |
| | 1999 | 2000 | 2001 | 3 |
| Чистые активы, тыс. руб. | 181 844 | 179 545 | 264 922 | 250 911 |
| Уставный капитал, тыс. руб. | 69 | 69 | 69 | 69 |
| Сумма добавочного капитала и нераспределенной прибыли прошлых лет, тыс. руб. | 77 056 | 78 757 | 249 342 | 265 428 |
Для расчета приведенных показателей использовалась методика, рекомендованная Стандартами эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденными ФКЦБ России.
Анализируя показатели кредитоспособности эмитента за данный период, можно прийти к выводу о том, что:
Низкое значение показателя "Покрытие платежей по обслуживанию долгов" объясняется изменению ориентиров предприятия. Рост чистой прибыли не является целью предприятия. Эмитент ориентируется на минимальную прибыль, максимально загрузив себестоимость. Дальнейшее развитие происходит с помощью финансового лизинга нового оборудования.
Положительным фактором является отсутствие или минимальное значение показателя "Уровень просроченной задолженности".
За наблюдаемый период имел место рост чистых активов эмитента на 344%, это говорит о существовании определенного запаса финансовой устойчивости, что подчеркивает стабильность финансового положения заемщика.
Таким образом, эмитент характеризуется удовлетворительным уровнем кредитоспособности и низким уровнем кредитного риска. Кредитоспособность Эмитента обеспечивается высокими значениями суммы добавочного капитала и не отрицательными значениями нераспределенной прибыли, а также таким показателем как величина чистых активов. На протяжении исследуемого периода происходило некоторое снижение кредитоспособности Эмитента, вызванное ростом величины его заемных средств, и как следствие, увеличением финансовой зависимости Эмитента.