Реализация сетевых стратегий консолидации капитала национального финансового сектора
| Вид материала | Автореферат диссертации |
| Структура диссертационной работы Основное содержание работы Первая глава Во второй главе |
- Методические подходы к оценке стоимости заемного и привлеченного финансового капитала, 178.36kb.
- Темы выступлений на семинаре по дисциплине «Стратегический менеджмент» Теория стратегического, 13.91kb.
- Выступление Анжелы Пригожиной – старшего специалиста финансового сектора, координатора, 129.31kb.
- Налоговое планирование, цели и задачи. Налоговые органы РФ. Зарубежный опыт налогообложения, 40.9kb.
- Тема Международное движение капитала, 62.39kb.
- Программа антикризисных мер правительства ярославской области на 2009 год Ярославль, 657.6kb.
- Курсовая работа по Теории финансового менеджмента на тему: «Оптимизация структуры капитала», 693.62kb.
- Задание 4 По нижеприведенным исходным данным определите: Силу воздействия операционного, 229.85kb.
- Методика финансового анализа оборотного капитала. Планирование и управление оборотным, 865.38kb.
- Проект, 483.22kb.
Структура диссертационной работы последовательно раскрывает цель и задачи исследования и состоит из введения, четырех глав, включающих 13 параграфов, заключения, списка использованных источников и приложений. Объем диссертационной работы 350 стр.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во «Введении» обосновывается выбор темы исследования, ее актуальность, рассматривается степень разработанности проблемы, определяются цель и задачи исследования, научная новизна и практическая значимость диссертационной работы.
Первая глава «Динамика институционально-сетевого развития российского финансового сектора в условиях глобализации» посвящена исследованию влияния глобализации на мировую экономическую систему, в которой национально-локальные государства оказались составными элементами единого всемирного хозяйственного организма, в связи с чем в этой главе раскрываются общетеоретические и методологические подходы к анализу сущности глобализации финансового рынка, ее противоречивости, диалектики взаимодействия глобальной и национальной экономики. Уровень разработанности проблемы позволяет констатировать, что глобальная власть финансового капитала сформировала рынок как пространство борьбы организационно-финансового капитала транснациональных сетей, при этом доминирование финансового, виртуального капитала способствовало монополизации транснациональными компаниями и наднациональными финансовыми операторами ресурсов развития.
Современная модель мировых отношений не может разрешить это противоречие, либерализация финансовых рынков становится идеальным механизмом для того, чтобы транснациональные корпорации, монополизирующие капитал, информационно-финансовые технологии управления рисками, инвестиционные и информационные ресурсы, контроль над международными организациями, могли свободно конкурировать с национальными операторами формирующихся финансовых рынков.
У российских страховых компаний, банков и других финансовых институтов, осталось мало времени для обеспечения своей финансовой устойчивости и конкурентоспособности перед вступлением страны во Всемирную торговую организацию. Необходимо усиление позиций отечественных банков, страховых компании и создание крупных финансово-кредитных структур, способных управлять системными рисками на основе развития регулятивного и экономического капитала, в том числе за счет упрощения процедур субординированного кредитования и публичного размещения акций, развития слияний и поглощений. Кроме того, целесообразно снять ограничения с привлечения средств пенсионных накоплений граждан в банковский оборот для их размещения, например, в ипотечные ценные бумаги. Представляется необходимым проведение институциональных изменений, направленных на сокращение административных издержек банков, на выполнение вмененных им контрольных функций, например, функции контроля исполнения налогового законодательства. Сократить трансакционные и административные издержки банки смогут за счет оптимизации объемов и сроков представления всех видов отчетности.
Традиционно российская финансовая система строилась вокруг банков, которые являются основными аккумуляторами финансовых ресурсов и источниками заемных средств для остальных экономических агентов. Однако по мере развития российской экономики все более важную роль начинают играть небанковские финансовые институты, прежде всего, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, управляющие компании различных фондов.
Роль небанковских финансовых институтов, финансовых холдингов неизбежно будет расти на рынке кредитно-финансовых услуг при реализации модели «финансовых супермаркетов», где клиент может получить не только банковские услуги, но и страховые, а также услуги по управлению активами на фондовом рынке. Однако пока еще далеко не все кредитные учреждения выходят на рынок с такими предложениями: некоторые по-прежнему концентрируются на чисто банковских операциях, другие же используют небанковские структуры только для себя и своих учредителей.
Для определения роли, которую в современной российской финансовой системе играют банки и небанковские финансовые институты, выделены группы финансовых институтов, условно называемые финансовыми холдингами (финансовыми корпорациями). В состав финансовых корпораций входят банки, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, управляющие компании паевых фондов и один или несколько институтов другого вида, имеющих к нему отношение. Из 50 крупнейших российских банков в состав сформированных таким образом объединений вошел 31 банк. На них приходилось 46% активов и 38% капитала российской банковской системы (без учета Сбербанка), или почти 80% активов и капитала крупнейшей полусотни.
Наиболее независимыми в этом смысле оказались управляющие компании. Среди 50 крупнейших по сумме активов в крупные финансовые объединения входят 13 управляющих компаний, сосредоточившие в своих руках 56% активов крупнейших операторов рынка и обладающие 63% собственного капитала. Среди 50 крупнейших страховщиков, более трети тесно связаны с крупными банками или управляющими компаниями, которые обладают более чем 60% активов и капитала крупнейших страховых компаний.
Наиболее тесно связаны с другими финансовыми организациями негосударственные пенсионные фонды. Подавляющее большинство крупных НПФ прежде всего аккумулируют накопления работников материнских предприятий, входя в соответствующие финансово-промышленные холдинги. Такая тесная связь объясняется пока еще недостаточным уровнем развития системы управления пенсионными накоплениями, низким уровнем информированности и экономической грамотности населения.
Во второй главе «Реализация модернизационно-развивающей сетевой компоненты финансовых корпораций», доказывается, что развитие транснациональных финансовых корпораций позволяет обойти множество барьеров (за счет использования трансфертных поставок, цен, благоприятных условий воспроизводства, учета рыночной ситуации, методик оценки рисков, условий кредитования, приложения прибыли). ТНК становятся доминирующей формой бизнеса, которая постоянно видоизменяется вследствие организационно-сетевой модели развития.
В этом разделе исследования определяется необходимость формирования крупных финансово-банковских структур, способных снижать системные риски вследствие институциональной модернизации, предлагается итерационный инструментарий повышения конкурентоспособности, роста и развития, повышения капитализации российских банков, упрощения процедур интеграции и консолидации финансового бизнеса перед вступлением России в ВТО. Институционализация финансовой модели транснациональных корпораций рассматривается как процесс формирования глобальных сетевых структур, закрепления организационных и финансовых норм, правил, интеграция их в матричную систему консолидации роста финансового капитала (таблица 1).
Таблица 1 − Стратегии сетевого финансового капитала1
| Содержание | Характеристика |
| Стратегия маркетинга для стандартных финансовых услуг на имеющихся рынках с целью увеличения доли или объема рынка | Увеличение объема консалтинговых услуг в структуре продаж и потребления, привлечение клиентов новыми технологиями обслуживания, интеграция клиентов с помощью новых финансовых технологий в систему бонусного обслуживания и информационного сопровождения рисков. |
| Освоение новых рынков с помощью сетевых технологий организационно-финансовой модели интеграции существующих клиентов в систему финансово-кредитного и страхового обслуживания на основе информационного менеджмента | Формирование устойчивой позиции на новых рынках (интернационализация и глобализация); формирование новых клиентских баз для раздвижения сегмента финансовых и страховых услуг |
| Развитие сетевых продуктов - продажа новых сетевых продуктов на старых рынках с целью увеличения доли рынка, разработки новых рыночных ниш, закрепления клиентов | Инновационные сетевые продукты и консалтинговые услуги с высокой долей инновационной, страховой и финансовой составляющей для новых клиентов |
| Диверсификация рисков, трансформация рыночных технологий, переход в новую сферу деятельности с целью повысить параметры взаимодействия с клиентской базой на основе расширения перечня финансовых услуг | Сетизация бизнеса и формирование интегрированных бизнес групп, страховых пулов, финансовых корпораций. Новые финансовые инструменты и сложные финансовые услуги с высокой долей управляющего консалтинга. Управление рисками на основе использования финансовых инструментов и перестраховочных компаний. |
Определение макроэкономической политики в условиях финансовой глобализации должно основываться на теории рациональных ожиданий и теории игр, которые предполагают, что финансовые институты и экономические агенты принимают решения, максимизируя свою выгоду и используют всю доступную им информацию. В течение последнего времени одним из основных векторов развития в России стал курс на усиление влияния государства в так называемых стратегических секторах экономики, проявляющейся в усилении внимания к финансово-кредитным и страховым институтам.
В работе финансового сектора государство в условиях крушения неолиберальной модели экономики в наибольшей степени должно обеспечивать влияние на социальные аспекты развития финансовых институтов − доступ населения к банковским и страховым услугам, качество и доступность банковских продуктов для граждан, в первую очередь ипотечных и образовательных кредитов. Для достижения этих целей государству необходимо поддержать национальные финансовые институты, обеспечивая формирование конкурентных стратегий на национальном и глобальном рынке финансовых услуг.
На основе оценки сложившихся правил действий транснациональных корпораций в глобальной экономике определены дефиниции организационно-финансового и информационного капитала сетевой модели развития, которой подчиняются как формирующиеся, так и достаточно развитые финансовые институты, нацеленные на эффективность использования финансовых ресурсов и оснащенные системами сетевой информационной связи.
Развитие процессов интеграции на финансовом рынке замедляет недостаточная степень прозрачности российского национального финансового бизнеса и его активов, что делает невозможной оценку реальной рыночной стоимости банков, страховых компаний, банкостраховых групп, финансовых корпораций и служит препятствием для привлечения прямых, в особенности иностранных инвестиций. В этом плане российский финансовый рынок, особенно рынок страховых услуг, испытывающий потребность в капитале и новых технологиях, уступает другим отраслям народного хозяйства.
Целесообразность использования синергетической методологии отвечает высокой востребованности универсального знания, необходимого для тестирования степени сетизации информационно-финансового капитала на рынке страховых и банковских услуг в результате влияния процессов глобализации, интеграции на развитие финансового капитала с целью определения вектора институциональных преобразований финансовых отношений и устранения разобщенности страхового, банковского и фондового секторов. Взаимодействие финансового бизнеса и власти должны стать основой позитивной стратегии взаимоотношений государства с национальным и транснациональным финансовым бизнесом, направленной на консолидацию финансового сектора.
Эволюция моделей государственного регулирования показывает, что идет поиск оптимального соотношения хозяйственных свобод и государственного регулирования, идет перераспределение ответственности между государственным и частным секторами, что лежит в основе динамичного развития институционально-сетевой модели финансового капитала. Сложившиеся на уровне отдельных национальных государств стратегии, концепции, институты при трансплантации не всегда обладали классическими характеристиками, а при переходе на глобальный уровень претерпевали фундаментальные изменения.
Современная конкурентная борьба банков и страховых компаний в условиях открытия рынка означает втягивание национальных финансовых операторов в состязание с транснациональным финансовым капиталом, фактически превращается в борьбу сетевых корпоративных стратегий с независимыми операторами национальных рынков. Конкурентные преимущества транснациональных операторов основаны на выверенной стратегии создания дополнительной стоимости из финансовых, материальных и нематериальных активов, тесно связаны с формированием и использованием финансового потенциала крупных операторов развитого рынка и направлены, на наш взгляд, на расширение объема продаж, увеличение прибыли и сегментацию рынка. Помимо количественных изменений, происходят и существенные изменения, затрагивающие содержание услуг, предоставляемых брокерами страхователям.
Кроме традиционных услуг по размещению страхового риска, в функции брокеров входит оценка и анализ страхового риска, услуги по управлению риском, управлению активами, оценка убытков и т.п. Сетизация технологий и капитала приобретает характер экспансии хозяйственных связей через создание финансовыми компаниями сетевых моделей развития на основе организационного и финансового капитала и превращения национальных финансовых корпораций в транснациональные, которые выступают институциональной формой нового уровня интернационализации капитала. Анализ организационно-финансового и информационного развития сетевых технологий определил, что в качестве хозяйственного результата сетевого развития глобальных финансовых операторов может выступать прямой сетевой эффект. Возможности коммуникационных технологий позволяют наращивать количество сетевых вариантов, поэтому достижение многонаправленного коммуникационного потока между членами сетевой системы является одной из специфических целей коммуникационных технологий и сетевых систем.
Для формирования сетевой структуры предложена совместимость объединяемых в сеть элементов, при этом приоритетным для развития сетей является организационный капитал финансовых корпораций. Предложена дефиниция сетевая внешняя совместимость, определяющая эффект сетевой выгоды при взаимодействии или интеграции финансовых операторов рынка. Сетевой эффект на финансовом рынке увеличивается вследствие передачи организационно-финансовых инструментов в интегрированную структуру − банкостраховую группу, финансовую корпорацию (рис. 1). Любой финансовый актив корпорации, включая акции, имеет стоимость только в той степени, в которой он создает потоки денежных средств; при этом имеет значение распределение денежных потоков по времени. Быстрый возврат денежных средств позволяет реинвестировать их в бизнес и получить дополнительную прибыль. Инвесторы не склонны к риску: при прочих равных условиях они оценивают акции, денежные потоки которых относительно определенны, выше, чем акции, денежные потоки которых более рискованны.
Рисунок 1 − Модель сетевой стратегия развития на финансовом рынке
Поэтому большинство российских корпораций на ранних стадиях своего развития инвестировали ресурсы в создание собственных страховых компаний. Корпоративный менеджмент увеличивал стоимость акций, наращивая масштабы потоков и оборот и сокращая связанный с ними риск. В качестве основных факторов, влияющих на величину финансового капитала, выделены объемы реализации финансовых продуктов; уровень неопределенности и риска, операционная прибыль после налогообложения; используемый капитал, действующая модель инфраструктуры финансового рынка (рисунок 2).
Доминирующая роль банков в структуре крупнейших финансовых объединений позволяет классифицировать их по четырем типам. Первую группу составляет доминирующий банк и небанковские финансовые институты, например, группа ВТБ, в состав которой входят 3 крупных российских банка (ВТБ, Внешторгбанк 24, Промстройбанк), 7 банков в странах Западной Европы (в Великобритании, Франции, Австрии, Германии, Швейцарии, Люксембурге и на Кипре), 4 банка в странах СНГ (ВТБ Украина, Мрия, ВТБ Армения, Объединенный грузинский банк), а также подразделения в Анголе, Намибии. Недавно группа приобрела 5% акций европейского оборонного авиаконцерна EADS.
Рисунок 2 − Стратегия формирования конкурентных и инфраструктурных условий развития финансовых компаний
Новая банковская группа создана на базе российских и зарубежных «дочек», в которых ВТБ принадлежит более 50% акций. За последние три года доля группы ВТБ в банковских активах России удвоилась и достигла 9%. Прибыль по итогам второго полугодия 2006 г. выросла втрое и составила 576 млн долларов, активы увеличились на четверть − до 45 327 млн долларов. В работе выявлено, что цель интегрированных финансовых институтов − снижение системных рисков и удовлетворение специфических потребностей клиентов банка. В таких условиях риски возможных потерь банка от неэффективной деятельности небанковских организаций, входящих в состав группы, минимальны.
Вторую группу представляют крупный банк и динамичные небанковские финансовые институты. К этой группе относятся объединения, в которых банковские организации хоть и играют ведущую роль (концентрируют более 80% активов), но наряду с ними на рынке активно работают и иные финансовые институты, которые малы по сравнению с материнским банком, однако значимы на своем рынке. Принципиальное отличие от первой группы − восприятие рынком небанковских институтов как самостоятельных игроков, но их масштабы недостаточны, чтобы выделяться на фоне банковского блока объединения.
Накопленный объем сбережений населения во всех формах коллективных инвестиций приближается к одной пятой части банковских депозитов. Среди крупнейших объединений, удовлетворяющих этим критериям, в работе выделеныь финансовые организации, контролируемые группой «Альфа» (Альфа-банк), финансовые структуры холдинга «Интеррос» (Росбанк), компании, связанные с нефтяной компанией «Татнефть» (банк «Зенит»). Основной риск здесь сопряжен с банковской деятельностью, другие финансовые институты даже в случае банкротства не подорвут деятельность головного банка.
Третью группу формируют сбалансированные финансовые конгломераты или финансовые супермаркеты. В этих группах доли банков по активам и капиталу оказываются примерно равными соответствующей доле небанковских организаций. К ним относятся финансовые организации, контролируемые «Газпромом», группа «Уралсиб», финансовые структуры, связанные с НК «ЛУКойл» (ИФД «КапиталЪ»), финансовые организации из АФК «Система» и некоторые другие. Объединения, входящие в данную группу, действуют по принципу финансового супермаркета. Перечень услуг, которые они могут предложить клиентам, очень широк − от стандартных банковских депозитов до доверительного управления и пенсионного страхования.
Диверсифицированная структура деятельности обеспечивает организациям, входящим в эту категорию, большую устойчивость, в случае возникновения проблем на одном или нескольких направлениях деятельности возможно разрушение или деформация активов всей финансовой группы. Происхождение этих объединений, в отличие от предыдущих двух типов, не является чисто банковским, за такими объединениями стоит крупная нефинансовая структура (ОАО РЖД, «Базовый элемент», АФК «Система» и т. д.), которая рассматривает банк как один элементов холдинга. Банк «Союз» (группа «Базовый элемент») занимает в банковской системе менее значимое место, чем компания «Ингосстрах» в страховом секторе, а ИФД «КапиталЪ», имеющая отношение к «ЛУКойлу», гораздо заметнее среди управляющих компаний, чем входящий в орбиту влияния «ЛУКойла» банк «Петрокоммерц» − на банковском поле.
Другой тип сбалансированной группы − ее формирование на базе успешных участников фондового рынка, достроивших свою деятельность до банковского бизнеса. Таковы группы КИТ и «Алемар», известные своими управляющими компаниями. Банки в этих группах работают фактически как инвестиционные, а также выполняют роль расчетных центров.
Четвертую группу составляют финансовые объединения без крупного банка. Страховая компания и негосударственный пенсионный фонд, работающие с РАО «ЕЭС России», обходятся без услуг «своего» банка. Подобную модель поведения реализуют группы «Тройка», «Россия», «Природа». Объединения этого типа имеют самое разное происхождение. Здесь присутствуют естественный монополист РАО ЕЭС, которому принадлежат страховая компания «Лидер» − одна из ведущих на рынке имущественного страхования, ведомственный НПФ, крупнейшая российская инвестиционная группа «Тройка», а также страховщики: СК «Россия» и страховая группа «Природа», находящиеся во втором десятке рейтинга компаний отечественного страхового рынка. Эти объединения пока не нацелены иметь в своем составе коммерческий банк, способный успешно конкурировать в своем секторе, а их благополучие определяется успешностью страхового бизнеса и работы на финансовых рынках.
Динамика развития финансовых объединений показывает, что наиболее активно растут активы групп, диверсифицирующих свою деятельность. В 2005 г. именно они вышли на первый план, на них приходится 39% активов всех рассмотренных объединений (без учета Сбербанка). Группа, концентрирующаяся вокруг крупнейших банков-лидеров, напротив, отошла на второй план (32% активов). Без крупного банка обойтись довольно трудно: удельный вес объединений такого типа не превышает 4% всех объединений. Наиболее динамичными финансовыми институтами в составе рассмотренных групп были управляющие компании, роль которых в прошлом году увеличилась в большинстве финансовых объединений. Это происходило в основном за счет ослабления позиций банков, которое в некоторых случаях было достаточно заметным.
Выявлена новая стратегия развития финансово-кредитных институтов − private banking, у которой хорошие перспективы роста, несмотря на то, что объем услуг по частному банковскому обслуживанию не превышает 5-7% от общего объема банковских услуг в России (этот показатель в странах с развитой экономикой составляет 30-40% от общего объема банковских услуг населению). Однако, потенциал этого рынка растет и потому, что темпы роста экономики России остаются на высоком уровне, и благодаря рыночной конъюнктуре цен на нефть, притоку нефтедолларов, и потому, что многие российские компании планируют в ближайшие два-три года провести первичные размещения акций.
Развивать направление private banking российские финансовые структуры начали сравнительно недавно. Первые банки, предлагавшие своим клиентам VIP-обслуживание, появились здесь до финансового кризиса 1998 г., однако далеко не все из них удержались в этом направлении маркетинговой стратегии. Причины развития новых технологий и создания на рынке таких частных банков разные, например, нежелание делиться с практически незнакомыми банковскими клерками сокровенной информацией о своих финансах. Понятно, что банк, обслуживающий сотни и тысячи людей, не может обеспечить тот же уровень конфиденциальности, что и маленький «семейный банк». Вторая причина − отвращение богатых людей к очередям, их нежелание дожидаться, когда у сотрудников банка дойдут руки до них.
Деятельность финансовой корпорации в отличие от банка характеризуется наряду с маркетинговой, мощной интенциональной составляющей. Сетевой корпорации соответствует система стратегических целей, намерений, планов, относящихся к желательному будущему предприятия, опережающих и направляющих вектор институционально-сетевого развития стратегии. Рост является весьма привлекательной стратегией по следующим причинам: финансовая корпорация более оперативно нивелирует ошибки управления гораздо быстрее и растущий поток доходов создает запас ресурсов для стратегического маневра.
Растущая корпорация с большей вероятностью получит финансовую поддержку в случае надвигающегося банкротства. Во-вторых, растущая сетевая компания более привлекательна для инвесторов. В-третьих, сетевая компания, имеющая квалифицированный персонал, новые бизнес-технологии, демонстрирует свои преимущества как фактор успешности.
Развитие новой модели российской финансовой системы проходит в условиях повышения роли небанковских финансовых институтов, чему в значительной степени способствует активный рост российского фондового рынка. Сегодня национальный банковский депозит остается основной формой сбережений (на начало 2006 г. объем сбережений во всех формах коллективных инвестиций составил 18% от банковских депозитов населения), но конкуренция с альтернативными формами сбережений растет (соотношение коллективных инвестиций и депозитов составляло 14%). В условиях активности финансовых операторов все больше частных инвесторов будет предпочитать банковскому депозиту вложения в различные фонды, которые в последнее время показывают доходность, в несколько раз превышающую средние ставки по банковским депозитам. Развитие финансовых объединений, в которых значимую роль играют небанковские институты, подтверждает: чтобы вести успешную конкурентную борьбу, необходимо предоставлять клиенту весь спектр финансовых услуг.