Учебное пособие Хабаровск 2005 содержание
| Вид материала | Учебное пособие |
- Учебное пособие Хабаровск 2005 ббк, 2077.75kb.
- Учебное пособие соответствует государственному стандарту направления «Английский язык», 2253.16kb.
- Учебное пособие Москва 2005 ббк 60. 55 Рецензенты : д ф. н., проф, 2138.94kb.
- Учебное пособие Санкт-Петербург 2005 удк 662. 61. 9: 621. 892: 663. 63 Ббк г214(я7), 546.15kb.
- Учебное пособие Электронный вариант (без рисунков, картин и портретов) москва 2005, 1572.08kb.
- Учебное пособие Издательство «Универс-групп» 2005, 1388.81kb.
- Учебное пособие г. Тюмень 2005 Печатается по решению Совета Института дополнительного, 1907.38kb.
- Учебное пособие Уфа 2005 Щербаков А. В. Политология. /Учебное пособие. Уфа: ООО «Дизайн, 2451.68kb.
- Учебное пособие Издательство тпу томск 2005, 1494.29kb.
- Учебное пособие удк 159. 9(075) Печатается ббк 88. 2я73 по решению Ученого Совета, 5335.58kb.
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
4.1. Источники финансирования инновационной деятельности
Необходимым условием повышения инновационной активности в стране, перехода на преимущественно инновационный путь развития экономики выступает эффективное финансовое обеспечение инновационных процессов.
Система финансирования инновационной деятельности в России пережила несколько эволюционных этапов, переходя от применения в основном бюджетного финансирования к преимущественному использованию собственных средств предприятий и организаций для инновационных целей. В связи с ограниченностью собственных средств, падением платежеспособного спроса на инновации особую актуальность получает задача формирования многоисточниковой системы финансирования инноваций. К принципам создания такой системы отнесём охват финансированием всех стадий инновационного цикла, гибкость и динамичность форм и источников финансирования, целевой, адресный и конкурсный характер финансирования, эффективность финансирования.
Средства, используемые для финансирования инноваций, различаются по видам собственности, степени централизации, по уровням и формам финансирования.
По видам собственности различают:
- государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства, средства внебюджетных фондов, государственные заимствования, имущество в государственной собственности);
- инвестиционные ресурсы хозяйствующих субъектов, а также общественных организаций, физических лиц.
На уровне государства и субъектов Федерации источниками финансирования являются:
- собственные средства бюджетов и внебюджетных фондов;
- привлечённые средства государственной кредитно-банковской и страховой сфер;
- заёмные средства (международные заимствования и внутренний долг государства).
На уровне предприятия к источникам финансирования можно отнести:
- собственные средства (уставный капитал, прибыль на накопление, амортизационный фонд, страховые возмещения, иммобилизованные ресурсы);
- привлеченные средства, полученные от продажи акций, партнёрский капитал;
- заёмные средства (бюджетный, банковский, товарный кредиты на различной основе).
Бюджетные ассигнования на разработку и реализацию инноваций ограничены бюджетными доходами, зависят от политико-экономических условий. В технологически развитых странах размеры бюджетных средств на научно-техническое развитие достаточно велики, объекты инвестирования определяются на конкурсной основе с учётом национальной инновационной стратегии и оборонной доктрины.
Например, в Японии на уровне Конституции введено ограничение: не менее 3% валового национального дохода из бюджета должно направляться на развитие фундаментальных научных исследований [31 , с. 180]. Примерно в таких же пропорциях осуществляется финансирование.
В бывшем СССР в конце 80-х годов прошлого века расходы на НИОКР составляли примерно 5 % национального дохода. В настоящее время эти расходы в реальном исчислении сократились примерно в 7 раз и составляют чуть более 1 % ВВП России. При этом в общей сумме расходов на инновации доля бюджетных источников не превышает 5 %. Объекты бюджетного финансирования инновационной деятельности представлены на рис. 4.1.
Рис. 4.1. Система бюджетного финансирования инновационной сферы [21 , с. 191]
Бюджетное финансирование представлено базовым финансированием на содержание бесприбыльных научных организаций и конкурсным финансированием инновационных проектов и программ, в том числе через целевые бюджетные фонды.
РФФИ (Российский фонд фундаментальных исследований) создан в 1992 г. для поддержки инициативных проектов фундаментальных исследований, оказания помощи талантливым учёным, поддержки издания научной литературы и т.п. Он образуется за счёт государственных ассигнований в рублях и иностранной валюте (в процентах к сумме средств, предназначенных в бюджете Российской Федерации на финансирование науки), а также добровольных взносов предприятий, учреждений и граждан и иных источников. РФФИ предоставляет средства на безвозвратной основе и ставит целью содействие развитию фундаментальной науки, повышение квалификации учёных. Фонд является некоммерческой организацией и не имеет целью извлечение прибыли.
ФФПИ (Федеральный фонд производственных инноваций) образован в 1995 году для государственной поддержки важнейших инновационных проектов по приоритетным направлениям, освоение конкурентоспособных технологий, новых видов продукции, в основном применяется на стадии освоения, производства, реализации новшеств. Источниками формирования фонда являются государственные инвестиции (предусмотренные отдельной строкой в Федеральной инвестиционной программе 1,5 % государственных централизованных капитальных вложений), кредиты банков, добровольные взносы. Фонд осуществляет отбор и финансирование инновационных проектов, направленных на структурную перестройку экономики России. Средства фонда используются для содействия строительству и реконструкции наукоёмких производств, технического перевооружения предприятий, создания уникальных научно-исследовательских и испытательных установок. Фонд обеспечивает финансирование на возвратной основе с оплатой использования средств федерального бюджета.
Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере создан в 1994 г. в целях государственной поддержки инновационной деятельности (создание малых наукоёмких фирм, инкубаторов бизнеса, инжиниринговых центров), развития конкуренции. Источниками формирования фонда являются бюджетные ассигнования (1 % средств, предусматриваемых ежегодно в федеральном бюджете на финансирование науки), добровольные взносы, иные поступления от деятельности фонда.
Размещение средств государственных фондов осуществляется исключительно на конкурсной основе, предусматривающей обязательность привлечения частного капитала.
Реализация государственно-коммерческого финансирования инновационных процессов требует сертификации проектов и предоставления инвесторам государственных гарантий. Благодаря сертификации проекта выявляется его качество, определяется размер государственной поддержки, повышается доверие к проекту со стороны отечественных и зарубежных инвесторов.
Применение базового финансирования имеет задачей сохранение материально-технической базы и высококвалифицированных кадров организаций, нацеленных на обеспечение государственных приоритетов.
Общеотраслевые, межотраслевые и региональные инновационные проекты и программы могут финансироваться также за счёт внебюджетных фондов научных исследований и экспериментальных разработок, которые образуются в федеральных органах исполнительной власти, министерствах, в крупных городах и регионах, а также в концернах, холдингах, ФПГ за счёт отчислений предприятий (1,5 % к себестоимости продукции). Часть средств внебюджетных фондов (25 %) аккумулируется в Российском фонде технологического развития (РФТР), который был образован в 1992 году для решения задач сохранения и развития научно-технического потенциала России. С 2000 г. фонд проводит серии конкурсов, ориентированных на внедрение новых технологий на конкретных российских предприятиях реального сектора экономики.
Инициаторами конкурса выступают предприятия, заинтересованные во внедрении новых технологий. Они предоставляют в фонд заказ на разработку технологии, техническое задание, сведение о своей финансово-хозяйственной деятельности и письменное обязательство о выкупе результатов. На основании заказов проводится конкурс среди организаций-разработчиков.
РФТР проводит комплексную экспертизу предложенных проектов, осуществляет отбор и обеспечивает финансирование НИОКР, осуществляемых победителями конкурса, на возвратной основе. Предприятие-инициатор конкурса оплачивает разработку на конечном этапе, после оценки конкурсной комиссией. Участие в конкурсе позволяет предприятиям провести технические нововведения, не вкладывая на длительный срок собственные средства в их разработку и не принимая на себя риски, связанные с осуществлением НИОКР.
В условиях нестабильности экономических систем, характеризующихся высоким уровнем инфляции, рычаги прямого государственного финансирования инноваций отходят на второй план. Всё большее значение приобретают иные источники, в том числе собственные средства предприятий и организаций. В рыночной экономике предприятия функционируют и развиваются за счёт собственных средств. Доля этого источника в общей сумме средств, расходуемых на инновации, в России составляет около 80 %, что соответствует уровню развитых стран (США – 73 %, Германия – 90 %). Источниками собственных средств выступают акционерный капитал, прибыль, направляемая на развитие, и амортизационный фонд.
Как показывает опыт зарубежных компаний, акционерный (паевой) капитал может являться эффективным источником финансирования крупных и средних инновационных проектов, связанных с переходом на выпуск новых видов продукции, техническим перевооружением производства.
Российским предприятиям, имеющим форму открытых и закрытых акционерных обществ, при нехватке собственных средств для инновационной деятельности следует прибегать к дополнительной эмиссии ценных бумаг. В связи со сложностью и дороговизной этого процесса его могут использовать лишь крупные, успешно работающие предприятия. К тому же возможности использования этого источника ограничены неразвитостью фондового рынка в России, а длительность инновационного процесса может сделать подобное вложение средств в условиях инфляции неэффективным.
Роль амортизационного фонда как источника финансирования обновления оборудования в настоящее время существенна. Однако амортизационная политика направлена лишь на простое, а не расширенное воспроизводство основных фондов. Нуждается в корректировке механизм хранения и расходования амортизационного фонда, индексирования амортизационных отчислений в соответствии с темпами инфляции.
Средства фонда развития производства, образуемого за счёт прибыли предприятия, предназначены для обновления НИОКР, технологических проектов и программ, освоения новых видов конкурентоспособной продукции. Отрасли, которые в годы реформ в России сохранили достаточный объём оборотных средств, в настоящее время активно осуществляют инновационную деятельность. Организации с длительным технологическим циклом производства (машиностроение) лишены реальной возможности финансирования инноваций за счёт собственных средств. Одним из факторов, препятствующих использованию собственных средств на инновационные цели, является также вывоз капитала из России.
Вместе с тем возможно использование иностранных инвестиций в качестве источника финансирования российских инновационных проектов. Иностранные инвестиции в инновационную деятельность могут осуществляться как в форме межгосударственных, межправительственных программ по научно-техническому и экономическому сотрудничеству, так и в форме частных инвестиций от зарубежных финансовых организаций и частных предпринимателей. В настоящее время доля этого источника не превышает 2 % при целесообразном уровне 10 % [5, с. 111]. Наиболее привлекательны для иностранных инвесторов нефтегазодобыча, алюминиевая и пищевая промышленность.
Иностранные инвестиции во многом способствовали бы росту инновационной активности российских предприятий, т.к. прямые вложения иностранного капитала предпочтительнее кредитов, увеличивающих внешний долг страны.
Преобладающей формой приобретения иностранными инвесторами акций отечественных предприятий должны стать конкурсы, причём покупка акций должна обусловливаться участием инвестора в технико-технологических инновациях на предприятиях.
По мнению Д.И. Кокурина [23, с. 171], вывезенные из России за последние годы валютные средства в случае их реинвестирования в российскую экономику могли бы полностью удовлетворить потребности страны в инвестициях.
Ограниченность необходимых средств для инновационной деятельности у предприятий и государства приводит к необходимости использования заёмных средств, а именно банковских кредитов.
Роль кредита в осуществлении инновационной деятельности отмечена ещё Й. Шумпетером. Основное преимущество и привлекательность кредитования заключается в том, что после возврата кредита предприниматель-новатор сохраняет контроль над своим бизнесом (предприятием) и не несёт более никаких обязательств перед своим кредитором.
Кредит наиболее полно соответствует характеру рыночных отношений благодаря принципам его предоставления (возвратность, срочность, платность, обеспеченность). Однако российский коммерческие банки имеют сравнительно небольшой собственный капитал, удельный вес которого в пассивах низок, преобладают краткосрочные пассивы, высоки ставки резервирования. Эти особенности не позволяют большинству российских банков осуществлять долгосрочное кредитование инновационных проектов. Острота проблемы увеличивается в связи с отсутствием или незначительной стоимостью залога у предприятий и организаций. К тому же банковский кредит может обслуживать лишь заключительные этапы инновационного цикла. Всё это обусловливает незначительную долю данного источника в общей сумме средств на инновации (6 – 8 % в России против 20 – 40 % в развитых странах). Доля инвестиций, направляемых коммерческими банками на инновационные цели, не превышает 2 %. Инновационные кредиты являются высокорисковыми и поэтому требуют особых механизмов реализации, к числу которых можно отнести венчурное финансирование, лизинг. Однако эти формы, несмотря на их перспективность, не получили пока широкого распространения в России.
4.2. Венчурный капитал и его роль в финансировании инноваций
С развитием рыночных отношений в России складываются реальные условия для создания фондов рискового (венчурного) капитала как наиболее адекватного специфике инновационного предпринимательства.
Основные идеи, положенные в основу этого механизма в его современном понимании, впервые были успешно апробированы в США в конце 40-х – начале 50-х годов. В дальнейшем интерес к рисковому финансированию возрастал по трем причинам. Во-первых, в ряде случаев инвесторы получали реальный доход, многократно превышающий возможный доход от традиционных кредитно-финансовых операций. Во-вторых, специфика объектов финансирования – высокорисковых предпринимательских проектов – дала толчок развитию особых методов управления, способствующих минимизации инвестиционных рисков. В-третьих, венчурный механизм обеспечил практическую возможность финансирования новых инновационных идей и разработок на начальных этапах их реализации.
Понятие «венчур» (venture) в переводе с английского означает «риск», то есть венчурный капитал – это рисковый капитал.
Рисковый (венчурный) капитал – особая форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоким уровнем риска в расчете на быстрое получение высокой нормы дохода на вложенный капитал.
К принципам венчурного финансирования, раскрывающим его сущность, отнесём:
- отсутствие гарантий возврата вложенных средств (средства предоставляются под перспективную идею без гарантированного обеспечения имеющимся имуществом, сбережениями, другими активами);
- участие инвестора в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления, начиная с экспертизы «сырых идей» и заканчивая обеспечением ликвидности акций созданной фирмы, с помощью управляющей компании;
- высокая норма доходности на вложенный капитал (до нескольких сотен процентов годовых) обеспечивается участием в прибыли или долей в уставном капитале инвестируемой фирмы;
- поэтапное (по мере успешной реализации проекта) долгосрочное инвестирование;
- финансирование не связанных между собой проектов.
Венчурное инвестирование производится посредством специально созданных фондов, которыми руководят управляющие компании. Инвестиционные ресурсы венчурного фонда предназначены для венчурных компаний, имеющих шансы вырасти в большие и прибыльные предприятия. Эти шансы сочетаются с отсутствием всяких гарантий успеха особенно на ранних стадиях разработки нового продукта или новой технологии.
Стратегия венчурного финансирования, основанная на жестком и прагматичном отборе проектов, позволяет выбрать из огромного числа предложений наиболее эффективные. Каждый венчурный фонд заинтересован, чтобы его капиталы были вложены в несколько венчурных компаний (венчурных проектов) на разных стадиях развития. Кроме того, владельцы венчурного капитала, желая снизить инвестиционный риск, распределяют его по различным отраслям, а для контроля над деятельностью венчурного фонда назначают, как правило, «своего» человека на должность управляющего финансами венчурного фонда. Организация финансирования через финансового посредника позволяет снизить инвестиционные риски за счет диверсификации, поэтому инвесторам это выгодно. Венчурный фонд предоставляет самые дорогие денежные средства в обмен на собственность в венчурной компании, то есть, финансируя проект, фонды венчурного финансирования становятся его совладельцами, что обеспечивает возможность последующего контроля и управления.
Для рискового капитала в отличие от кредита гарантии фирмы не имеют решающего значения. Важнее для него наличие привлекательного и реального предпринимательского замысла, а также менеджмента, способного претворить его в жизнь. Из-за повышенного риска венчурный капитал предоставляется под более высокий процент, чем кредит, как правило, минимум 25 – 35 % годовых (точная ставка устанавливается при детализации инвестиций). Венчурные вложения можно разделить на группы: стартовые, в период развития компании, при реализации определенной операции, прочие.
1. Стартовые инвестиции – наиболее рискованная форма вложений. Иногда они делятся на две подгруппы – предстартовое и собственно стартовое финансирование. Предстартовое финансирование касается самых начальных этапов предпринимательской деятельности. Примером может служить финансирование работ по созданию прототипа нового изделия, его патентной защите, анализу рынка сбыта и оказания услуг, подбору менеджеров и образованию компании вплоть до момента, когда можно перейти к стартовому финансированию. Стартовое финансирование – это финансирование с целью обеспечения начала производственной деятельности компании. Предполагается, что уже сконструирована продукция, подобран коллектив менеджеров, получены результаты исследования рынка.
2. Финансирование развития, как правило, делится на финансирование его начальной и последующих стадий. Финансирование начальной стадии рассчитано на оказание помощи небольшим предприятиям, обладающим значительным потенциалом роста. Учитывая относительно высокую степень предсказуемости результатов финансирования, риск капиталовложений в этом случае несколько меньше, чем в предстартовом финансировании, но все еще значителен. Финансирование более поздней стадии предусматривает выделение средств предприятиям с действующим производством, обладающим большим потенциалом для расширения, например за счет ввода в действия новой производственной линии или создания торговой сети на новых территориях.
3. Финансирование определенной операции совершается как единовременный акт. Как правило, средства выделяются на очень небольшой срок (например, на 2 года). Таким образом, финансируется, например, покупка предприятий для определенного клиента, осуществляется промежуточное финансирование, обеспечивающее деятельность компании в период между другими видами финансирования, а также предоставляются средства для приобретения предприятия его управленческим персоналом.
4. Существуют разновидности венчурного капитала, не входящие ни в одну из перечисленных выше групп. К их числу относятся:
- спасательное финансирование, предусматривающее выделение средств для реализации мероприятий, обеспечивающих возрождение предприятия – потенциального банкрота;
- замещающее финансирование, предназначенное для замены части внешних ресурсов фирмы собственным капиталом;
- финансирование операций, связанных с выходом компании на рынок ценных бумаг.
Оценка различных видов венчурного инвестирования приведена табл. 4.1.
Таблица 4.1
Характеристика видов вложений
венчурного капитала [15 , с. 60]
| Вид венчурного финансирования | Срок инвестиций (лет) | Объём инвестиций (млн дол.) | Ожидаемый доход (% в год) | Доля компаний, предлагающих данный вид инвестиций (%) |
| Предстартовое | 7 – 12 | 0,2 – 4,0 | до 100 | 1 – 2 |
| Стартовое | 5 – 10 | 4 – 20 и более | 35 – 40 | 5 |
| Начальной стадии развития | 4 – 7 | 10 – 40 | 30 | 10 |
| Непосредственно развития | 2 – 5 | 20 – 80 | 25 | 50 |
| Покупка предприятия управленческим персоналом | 2 – 4 | 200 – 1000 (до 20000) | 20 – 25 | 100 |
Таким образом, по мере снижения риска при продвижении по инновационной цепочке от идеи до её конкретного применения уменьшается срок инвестиций, доходность на вложенный капитал, но растут объём инвестиций и размер предложения.
Типичная структура рынка венчурного капитала представлена на рис. 4.2.
Рис. 4.2. Структура рынка венчурного капитала
Большинство структур венчурного капитала представляют собой независимые фонды, объединяющие капиталы финансовых институтов. Однако некоторые финансовые институты имеют свои собственные фонды венчурного капитала («подчиненные фонды»), а в некоторых странах существует неформальный рынок венчурного капитала частных лиц («деловые ангелы») и больших компаний («корпоративное венчурное инвестирование»). Индустрия венчурного капитала хорошо развита в Соединенных Штатах, где она ориентирована на новые технологии и включает различные типы инвесторов, таких как пенсионные фонды, страховые компании и частные лица. Европейская индустрия венчурного капитала моложе, ориентирована на основные секторы рынка, и в ней доминируют банки. Японские фирмы венчурного капитала в основном являются дочерними фирмами финансовых институтов, которые делают инвестиции в надежные фирмы и, в основном, предоставляют кредиты.
Венчурный капитал является критическим фактором в инновационном процессе. В силу различных причин большим компаниям трудно осуществлять связанные с высоким риском инновационные проекты. Такие проекты имеют максимальные шансы на успех, если они выполняются в малых технологических фирмах. Венчурные капиталисты хотят и в состоянии инвестировать в такие сопряженные с высоким риском проекты, используя свои финансовые инструменты. Это подтверждается тем фактом, что технологические революции, приведшие к трансформации целых отраслей промышленности, возглавлялись фирмами, поддержанными венчурным капиталом. Например, были профинансированы венчурным капиталом фирмы, шедшие впереди каждого нового поколения компьютерных технологий (персональные компьютеры, программное обеспечение и т.д.).
По своей стоимостной оценке рынок венчурного капитала мал по сравнению с другими финансовыми рынками даже в Соединенных Штатах.
Однако из-за того, что венчурные капиталисты специализируются на инвестировании в быстро растущие компании, их экономическая роль весьма значительна. Например, факты указывают на то, что в Соединенных Штатах пользующиеся поддержкой венчурного капитала компании растут быстрее, чем 500 крупнейших промышленных компаний США, и имеют более высокие расходы на НИОКР в расчете на одного работающего.
В большинстве случаев венчурные капиталисты не стремятся взять контроль над финансируемыми предприятиями в свои руки. Если решение об инвестировании принято, венчурный капиталист будет стремиться всячески поддерживать руководство фирмы, чтобы предприятие добилось успеха и вложенные средства вернулись с прибылью. Обычно венчурные капиталисты входят в состав совета директоров, решение же текущих вопросов осуществляет именно руководство предприятия, а венчурный капиталист поддерживает его своими деньгами, финансовым опытом и знаниями в области планирования и других сферах. Так как деньги обычно предоставляются на длительный срок (на 5 лет и более), очень важно, чтобы между предпринимателем и венчурным капиталистом установилось взаимное доверие и понимание. При выборе инвестиционных проектов венчурный капиталист применяет три основных критерия. Прежде всего, компания должна иметь сильное руководство. Лица в управленческой команде должны обладать солидным опытом и хорошей подготовкой, они должны быть преданы своему делу, быть хорошими специалистами в своей области. Венчурный капиталист охотнее вложит свои средства в первоклассную управленческую команду и второразрядный проект, чем наоборот.
Вторым критерием служит уникальность предлагаемого проекта, его конкурентные преимущества и рыночный потенциал. Уникальность рыночной ниши – обязательное требование, так как новый товар или услуга должны будут выстоять в условиях конкурентной борьбы, а объемы их продаж – расти на протяжении пятилетнего периода, на который выдаются деньги. Новизну идеи необходимо убедительно доказать в бизнес-плане.
Последний критерий – высокая прибыль на вложенный капитал. Минимальная прибыльность, которой должен характеризоваться проект, чтобы быть принятым, зависит от испрашиваемой суммы, от этапа становления предприятия, но обычно венчурный капиталист проявляет интерес только в случае, если прибыль не менее 40 – 60 %. При выборе проектов важную роль играют такие факторы, как оптимистическая и пессимистическая оценка проекта.
Фактически процесс венчурного финансирования включает четыре основные стадии: предварительная оценка, достижение предварительной договоренности об условиях финансирования, тщательная оценка и, наконец, подписание сделки .
Венчурный капитал сыграл во второй половине XX века важнейшую роль в реализации крупнейших научно-технических нововведений в области микроэлектроники, вычислительной техники, информатики, биотехнологии и в других наукоемких отраслях производства. Не случайно поэтому развитию венчурного бизнеса активно содействуют государственные органы ряда ведущих индустриальных стран. Они исходят при этом из необходимости повышения конкурентоспособности национальной промышленности в условиях обострения соперничества на мировом рынке .
В марте 1997 года 12 пионеров венчурного бизнеса в России объединились в Российскую ассоциацию венчурного инвестирования (РАВИ). К настоящему времени действует около 40 фондов венчурного капитала, которые управляют венчурным капиталом оценочной величиной в 3 миллиарда долларов США.
Развитию венчурной индустрии в России препятствуют сегодня следующие факторы: слабое развитие инфраструктуры, обеспечивающей плодотворный симбиоз венчурного капитала с малым и средним инновационным бизнесом; отсутствие заметных российских источников венчурного капитала; низкая ликвидность рисковых капиталовложений; отсутствие необходимого для этого рыночного механизма (специального фондового рынка); недостаточные экономические стимулы для привлечения венчурного капитала к реализации наукоемких проектов низкий престиж предпринимательской деятельности в сфере малого наукоемкого бизнеса; слабая информационная поддержка венчурного бизнеса; недостаток квалифицированных менеджеров инновационных проектов, в том числе осуществляемых с привлечением венчурного капитала; проблемы с регистрацией венчурных фондов и другое. Для изменения сложившейся ситуации Министерство промышленности и науки РФ разработало и в конце 2002 года представило на рассмотрение проект Концепции развития венчурной индустрии в России, являющейся государственной системой стимулирования венчурных инвестиций. Государство должно взять на себя значительную часть усилий по формированию необходимой для успешного развития венчурного бизнеса инфраструктуры, созданию благоприятной экономической среды для привлечения венчурных инвестиций в инновационный сектор экономики, обеспечению ликвидности рисковых капиталовложений, повышению престижа предпринимательской деятельности в области малого и среднего бизнеса. Ожидается, что реализация данных мер позволит привлекать начиная с 2004 года ежегодно до 1 миллиарда рублей частных капиталовложений во вновь создающиеся венчурные фонды [14].
4.3. Лизинговый механизм финансирования обновления
оборудования
Необходимость быстрого обновления физически и морально устаревших основных фондов предприятий в условиях дефицита собственных средств, трудностей с получением банковского кредита обусловила широкое распространение лизинговых операций. Все большее число мелких и средних фирм обращаются к лизингу как к возможно единственному источнику финансирования инноваций. К его услугам прибегают и крупные корпорации, не испытывающие финансовых трудностей.
Лизинг в качестве средства финансирования инноваций стал использоваться с 50-х гг. ХХ века. Под лизингом следует понимать весь комплекс имущественных отношений, связанных с передачей имущества во временное пользование на основе его приобретения и последующей сдачи в долгосрочную аренду. Этот комплекс, помимо собственного договора лизинга, включает договор и купли-продажи, поставки, займа.
Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся к основным средствам. Однако чаще всего объектом выступает их активная часть, сложное дорогое оборудование.
Субъектами лизинга являются:
- лизингодатель – юридическое или физическое лицо (ПБОЮЛ), выступающее собственником имущества и предоставляющее его в пользование (учреждение банка, финансовая или специализированная лизинговая компания и т.д.);
- лизингополучатель – юридическое лицо, осуществляющее предпринимательскую деятельность, или физическое лицо (ПБОЮЛ), получающее имущество в пользование;
- продавец лизингового имущества – предприятие-изготовитель машин или оборудования или другое юридическое или физическое лицо, продающие имущество, являющееся объектом лизинга.
Лизинговые компании (фирмы) – коммерческие организации, создаваемые в форме акционерного общества или других организационно-правовых формах, выполняющие в соответствии с учредительными документами и лицензиями функции лизингодателя. При этом финансовая лизинговая компания выполняет лишь функцию финансирования сделки, а специализированная компания в дополнение к финансовому обеспечению сделки берёт на себя комплекс услуг нефинансового характера (ремонт, обслуживание, модернизацию оборудования, обучение персонала, монтаж и установку оборудования и прочее).
В классической лизинговой сделке принимают участие все три субъекта, хотя возможен также двусторонний характер отношений. Взаимоотношения между субъектами строятся по следующей схеме: будущий лизингополучатель, нуждающийся в определённых видах имущества, самостоятельно подбирает располагающего этим имуществом поставщика. В силу отсутствия собственных средств и доступа к заёмным средствам для приобретения имущества в собственность он обращается к будущему лизингодателю, имеющему необходимые средства, с просьбой о его участие в сделке. Участие лизингодателя выражается в покупке им имущества у поставщика в собственность и последующей его передаче лизингополучателю во временное пользование на оговоренных в лизинговом соглашении условиях. По окончании срока лизинга оборудование может быть возвращено лизингодателю, договор лизинга может быть пролонгирован, оборудование может быть выкуплено лизингополучателем по остаточной стоимости.
Условия лизинговой сделки могут быть самыми разнообразными. Исходя из этого, различают следующие виды лизинга:
- прямой, при котором собственник имущества (поставщик) самостоятельно сдаёт объект в лизинг (двухсторонняя сделка);
- косвенный, когда передача имущества осуществляется через одного или нескольких посредников;
- возвратный, особенность которого заключается в том что, собственник имущества передаёт право собственности на него будущему лизингодателю на основе купли-продажи и одновременно вступает с ним в отношения в качестве пользователя этого имущества;
- внутренний, при котором все субъекты лизинга являются резидентами Российской Федерации;
- внешний, когда один или несколько субъектов лизинга являются нерезидентами в соответствии с законодательством Российской Федерации;
- оперативный (краткосрочный), на срок меньше срока полезного использования оборудования;
- финансовый (капитальный), при котором сделка заключается на срок, приближенный к полезному сроку службы арендуемого оборудования;
- раздельный, когда лизингодатель в случае нехватки собственных средств использует ссуду, обеспечением которой является лизинговый контракт;
- «чистый», при котором лизингодатель не предоставляет услуги нефинансового характера;
- лизинг с набором услуг, связанных с обслуживанием оборудования;
- «мокрый», при котором к полному пакету услуг по обслуживанию оборудования предлагаются дополнительные обязательства лизингодателя по предоставлению собственных каналов сбыта, поставки сырья и материалов, участию в рекламной кампании и т.п.;
- с денежным платежом;
- с компенсационным платежом (в форме поставки товаров или оказания встречных услуг);
- со смешанным платежом.
Лизинг выполняет несколько народнохозяйственных функций. Финансовая функция заключается в том, что лизинг становится дополнением к традиционным источникам средств для удовлетворения инвестиционных потребностей предприятия. Расширение масштабов лизингового бизнеса может сузить сферу использования долгосрочного кредитования, но в целом приведёт к общему росту доли заёмных средств.
Производственная функция лизинга заключается в оперативном решении лизингополучателем задач наращивания объёмов производства путём обновления основных фондов. Лизинг открывает доступ к самой передовой технике, снижает риск её морального старения.
Сбытовая функция лизинга проявляется в возможности расширения рынков сбыта продукции, машиностроительных предприятий. Производитель поддерживает тесные связи с потребителями своей продукции, своевременно получает информацию о недостатках оборудования, учитывает индивидуальные запросы потребителя при производстве и комплектации.
В лизинговом процессе условно можно выделить три этапа.
На первом этапе осуществляется подготовительная работа, в ходе которой оформляются следующие документы:
- заявка от будущего лизингополучателя;
- заключение о платежеспособности лизингополучателя и эффективности лизингового проекта;
- заказ-наряд, направляемый лизингодателем поставщику;
- кредитный договор, заключаемый лизинговой компанией с банком о предоставлении ссуды.
Осуществляемые на втором этапе лизинговые процедуры оформляются в следующих документах:
- договоре купли-продажи объекта лизинга;
- акте приёмки объекта лизинга в эксплуатацию;
- лизинговом соглашении;
- договоре на техническое обслуживание передаваемого в лизинг имущества;
- договоре на страхование объекта лизинга.
Третий этап лизингового процесса – это период использования объекта лизинга. Лизинговые операции отражаются в бухгалтерском учёте и отчётности, производится выплата лизингодателю лизинговых взносов.
Лизинговый платеж – общая сумма, выплачиваемая лизингополучателем лизингодателю за предоставленное ему право пользования имуществом – объектом лизинга. При расчёте общего размера платежа лизингодатель включает в него сумму своих фактических затрат, а также планируемую прибыль. Как правило, в состав лизингового платежа включают:
- амортизационные отчисления за весь срок действия договора лизинга, при этом предусматривается применение повышающего коэффициента не выше 3 к норме амортизации;
- компенсация платы лизингодателя за использование им заёмных средств (в % к среднегодовой стоимости оборудования);
- размер комиссионного вознаграждения (8 % к среднегодовой стоимости
оборудования);
- плата за дополнительные услуги лизингодателя;
- остаточная стоимость имущества при его выкупе;
- налог на добавленную стоимость.
Лизинговые взносы – часть лизингового платежа, перечисляемая лизингополучателем лизингодателю. Они могут быть равномерными, прогрессивными и регрессивными, ежегодными, ежеквартальными и ежемесячными.
Размер лизингового платежа включается в состав расходов предприятия и входит в себестоимость продукции, в то время как источником погашения кредита при покупке оборудования является чистая прибыль предприятия и амортизационный фонд. Это определяет эффективность лизингового механизма обновления оборудования.
К сожалению, в России ещё не сформировалась развитая инфраструктура рынка лизинговых компаний, способных предоставить лизингополучателю пакет дополнительных услуг. Доля лизинга в финансировании капвложений в развитых странах составляет около 30 %, в то время как этот показатель в России колеблется от 1 до 5 %.
Роль государства в становлении лизингового бизнеса в России и придании ему инновационной направленности исключительно высока. Учитывая длительность инновационного цикла и относительно высокую стоимость разработок, целесообразно применение многоканального финансирования лизинговых сделок. Объём лизинговых операций может возрасти за счёт образования частно-государственных лизинговых компаний в жизненно важных отраслях экономики.
4.4. Налоговый механизм стимулирования инноваций
Государство осуществляет регулирование инновационных процессов как непосредственно, инициируя нововведения и выступая участником связанных с этим отношений, так и опосредованно, стимулируя инновации косвенными методами.
Значение косвенных методов государственной поддержки инноваций определяется тем, что они:
- требуют значительно меньше бюджетных затрат по сравнению с прямым финансированием;
- могут охватить более широкий круг инновационных субъектов;
- сохраняют автономность организации;
- усиливают экономическую ответственность участников инновационной деятельности;
- не привязаны к ежегодному бюджетному процессу с необходимостью утверждения ассигнований, согласования интересов различных ведомств;
- компенсируют недостаточные финансовые вложения компаний в инновационную сферу.
Среди мер косвенного регулирования прежде всего подчеркнём роль налоговой системы. Налоговые инструменты наиболее желательны для предприятий, создают благоприятные условия для экономического роста без прямого вмешательства государства, способствуют увеличению массы прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, что позволяет обеспечить разработку и внедрение новой техники. Причём чем меньше развита промышленность в научно-техническом отношении, тем шире должна быть система налоговых льгот для средств, вкладываемых в развитие.
Стимулирующая функция налоговой системы в инновационной сфере реализуется двумя способами:
- путём введения специального налога, перечисляемого в государственный фонд научно-технического развития;
- путём введения системы льгот.
В первом случае в качестве базы расчёта могут быть использованы добавленная стоимость, расходы на оплату труда или прибыль. Ставка налога, как свидетельствует международный опыт [11, с. 33], может колебаться в пределах 0,5 – 3 %.
Второй способ получил более широкое распространение. В налоговых системах различных стран имеется около 100 видов льгот, ориентированных на стимулирование деятельности в сфере научно-технического развития. Причин этому несколько. Прежде всего, при равенстве процентных ставок по видам кредитов поток капитала направляется только на краткосрочные вложения, а инновационные проекты имеют долгосрочный характер. Во-вторых, предоставляя налоговые льготы сегодня, государство планирует получить больший доход в будущем. И наконец, стимулируя вложение частного капитала в научно-техническое развитие, государство не тратит собственные средства на эти цели.
Налоговый механизм стимулирования инноваций стал применяться в мире с 50 – 60-х гг. ХХ в. и получил широкое распространение в 80-е годы.
Он включает:
- отсрочку налоговых платежей в части затрат из прибыли на инновационные цели (инвестиционный налоговый кредит) в виде прямого вычета из сумм начисленного налога;
- уменьшение налога на прибыль на величину прироста инновационных затрат;
- «налоговые каникулы» в течение нескольких лет на прибыль, полученную от реализации инновационных проектов;
- льготное налогообложение дивидендов юридических и физических лиц, полученных по акциям инновационных предприятий;
- связь размеров льгот с приоритетностью проектов;
- льготное налогообложение прибыли, полученной в результате использования патентов, лицензий и других нематериальных активов, входящих в состав интеллектуальной собственности;
- снижение ставок налога на прибыль, направляемую на выполнение заказных или совместных НИОКР;
- уменьшение налогооблагаемой прибыли на сумму стоимости приборов и оборудования, передаваемых вузам, НИИ и другим субъектам инновационной деятельности;
- вычет из налогооблагаемой прибыли взносов в благотворительные фонды, деятельность которых связана с финансированием инноваций;
- зачисление части прибыли инновационных предприятий на специальные счета с последующим льготным налогообложением в случае использования на инновационные цели [20, с. 99].
Исследования показали, что налоговые меры оказали существенный стимулирующий эффект на инновационную активность частного капитала. В целом до 40 – 60 % необлагаемой прибыли корпораций направляется в сферу НИОКР, на обновление производства, основных фондов. Таким образом, это свидетельствует о достижении цели особого налогообложения затрат на НИОКР, которая состоит в компенсации недополученных государством средств в виде налогов суммой дополнительного частного капитала, вложенного в инновации.
Контрольные вопросы
- Каковы источники финансирования инновационных проектов предприятий?
- Какие специальные фонды создаются для финансирования инноваций?
- В чем состоит сущность венчурного финансирования?
- Каковы особенности лизингового механизма финансирования инноваций?
- Каковы виды лизинга?
- Какие элементы включаются в состав лизингового платежа?
- В чем состоит значение косвенных методов стимулирования инноваций?