Учебное пособие г. Тюмень 2005 Печатается по решению Совета Института дополнительного профессионального образования удк 336. 71
| Вид материала | Учебное пособие |
- Учебно методический комплекс г тюмень 2007 Маркетинг. Учебно-методический комплекс, 213.19kb.
- Учебное пособие удк 159. 9(075) Печатается ббк 88. 2я73 по решению Ученого Совета, 5335.58kb.
- Учебное пособие кемерово 2001 удк 947, 6798.41kb.
- Учебное пособие Кемерово 2004 удк: 637. 5: 579. 2 (075., 1001.84kb.
- Учебное пособие Кемерово 2003 удк: [641: 613. 26] : 579 (075), 1141.28kb.
- Институт дополнительного профессионального образования, 149.43kb.
- Учебное пособие Кемерово 2005 федеральное агенство по образованию российской федерации, 2102.39kb.
- Учебно-методический комплекс г. Тюмень 2007 Культурология. Учебно-методический комплекс, 376.84kb.
- Институт дополнительного профессионального образования, 570.07kb.
- Учебное пособие Санкт-Петербург 2008 удк 005. 91: 004. 9(075. 8) Ббк 65. 291. 212., 97.7kb.
РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ
ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИНСТИТУТ ДОПОЛНИТЕЛЬНОГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ
И ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ
Учебное пособие
г. Тюмень 2005
Печатается по решению Совета Института дополнительного профессионального образования
УДК 336.71
ББК 65.262
Федорова О.С.
Ф Денежно-кредитное регулирование и вексельное обращение: Учебное пособие. – Тюмень: Издательство ТюмГУ, 2005. – 154 с.
В учебном пособии раскрывается содержание понятий денежно-кредитной политики и денежно-кредитного регулирования, рассматривается денежно-кредитное регулирование как система взаимосвязанных элементов; дается характеристика современного отечественного вексельного рынка. Особое внимание уделяется исследованию дисконтной политики центрального банка, ее влияния на развитие рынка векселей, на операции коммерческих банков с векселями и направление банковских ресурсов в реальный сектор экономики. Теоретические выводы, сформулированные в пособии, обоснованы анализом статистических данных.
Учебное пособие может использоваться в качестве основной литературы при изучении дисциплин «Организация денежно-кредитного регулирования» и «Организация деятельности центрального банка» и в качестве дополнительной литературы при изучении дисциплин «Деньги, кредит, банки», «Организация деятельности коммерческого банка», «Банковский менеджмент», «Банковские риски», «Операции коммерческого банка с ценными бумагами».
Рецензенты:
Н.С. Воронова, д.э.н., профессор кафедры “Теория кредита и финансового менеджмента” Санкт-Петербургского государственного университета
Н.Б. Болдырева, к.э.н., доцент, заведующий кафедрой ценных бумаг Тюменского государственного университета
© Федорова О.С.
СОДЕРЖАНИЕ
| ВВЕДЕНИЕ | 3 |
| ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ К ГЛАВЕ 1. | 6 6 11 16 23 28 |
| ГЛАВА 2. ДИСКОНТНАЯ ПОЛИТИКА КАК ЭЛЕМЕНТ МЕХАНИЗМА РЕФИНАНСИРОВАНИЯ. 2.1. Взгляды экономистов на понятие «рефинансирование». 2.2. Элементы системы дисконтной политики. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ К ГЛАВЕ 2. | 29 29 36 43 |
| ГЛАВА 3. ДИСКОНТНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ: ОТЕЧЕСТВЕННЫЙ И ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ. 3.1. Англия. 3.2. Италия. 3.3. Франция. 3.4. Германия и Австрия. 3.5. Япония. 3.6. Страны Маастрихского договора 1992 года. 3.7. США. 3.8. Россия. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ К ГЛАВЕ 3. | 44 44 46 47 48 50 51 56 59 70 |
| ГЛАВА 4. ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ РОССИИ КАК ОБЪЕКТ ДИСКОНТНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РФ. 4.1. Становление отечественного вексельного рынка. 4.2. Посткризисное развитие отечественного вексельного рынка. 4.3. Влияние ставки рефинансирования Банка России на развитие вексельного обращения. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ К ГЛАВЕ 4. | 71 71 77 91 97 |
| ГЛАВА 5. ДИСКОНТНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА И ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ВЕКСЕЛЯМИ. 5.1. Банковские векселя как объект дисконтной политики. 5.2. Характеристика портфеля учтенных векселей коммерческих банков. 5.3. Регулирующее воздействие Банка России на операции коммерческих банков по учету векселей. 5.4. Направления развития дисконтной политики Центрального банка Российской Федерации. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ К ГЛАВЕ 5. | 98 98 110 119 132 141 |
| СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ | 142 |
ВВЕДЕНИЕ.
В условиях рыночной экономики центральный банк совместно с органами государственной власти осуществляет разработку и реализацию денежно-кредитной политики, как части государственной экономической политики. Целями деятельности Центрального банка Российской Федерации является защита и обеспечение устойчивости рубля, развитие и укрепление банковской системы России и обеспечение бесперебойного функционирования платежной системы. Реализация указанных целей невозможна без достижения экономического роста, который и является основой устойчивости национальной валюты, развития банковской системы, системы расчетов и платежей. В современных условиях главный банк страны непосредственно не взаимодействует с предприятиями, работая преимущественным образом с органами государственной власти и коммерческими банками, которые составляют нижний уровень банковской системы. Одновременно с влиянием центрального банка на деятельность коммерческих банков, реализуемые им мероприятия оказывают регулирующее воздействие на состояние реального сектора экономики страны.
Исторически влияние проводимой центральным банком денежно-кредитной политики осуществлялось посредством разработки и проведения политики дисконтного рефинансирования, вследствие позитивной реализации которой коммерческим банкам было выгодно осуществлять учет векселей своих клиентов, используемых в хозяйственном обороте для оформления фактов предоставления коммерческого кредита. При этом коммерческий банк имел возможность обратиться в центральный банк как к кредитору последней инстанции и получить в случае необходимости денежные средства в порядке переучета имеющихся векселей, что способствовало поддержанию ликвидности обратившегося за дисконтным кредитом коммерческого банка, а также всей банковской системы в целом и в итоге - направлению банковских ресурсов в реальный сектор экономики.
Эффективная политика дисконтного рефинансирования осуществляется на развитом финансовом рынке. В современных условиях России финансовый рынок находится в стадии развития. Проблемы финансового рынка, порожденные кризисами, не нашли еще полного решения, в связи с чем Центральный Банк России практически не реализует политику дисконтного рефинансирования в процессе осуществления денежно-кредитного регулирования, и, как следствие, не в полной мере выполняет свои функции по стимулированию экономического роста. Вместе с тем, именно сегодня обеспечение указанного роста особенно актуально.
Рассматривая вопросы финансового рынка, обусловившие отказ Центрального Банка России от проведения политики дисконтного рефинансирования, особое внимание следует уделить ее важнейшему инструменту – векселю. Вексель является кредитным орудием обращения, видом кредитных денег; выступает платежным средством, и, в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», вексель не относится к эмиссионным ценным бумагам. Не являясь эмиссионной бумагой, вексель, тем не менее, не теряет своих свойств как ценной бумаги, за исключением тех случаев, когда хозяйствующие субъекты используют векселя в качестве орудия при проведении взаимозачетов за товары, работы и услуги. Чтобы поддержать свойства векселя как ценной бумаги и полностью использовать его для развития финансового рынка и, следовательно, в конечном итоге для обеспечения экономического роста, Центральный банк России должен развивать свою политику учетного рефинансирования и стимулировать коммерческие банки имеющимися в его арсенале инструментами осуществлять операции с векселями.
В развитии банковских операций с векселями заинтересованы как предприятия реального сектора, так и коммерческие банки, которые наряду с получением доходов от размещения ресурсов в учтенные векселя, сами выступают эмитентами на вексельном рынке. Практика проведения коммерческими банками операций с векселями выявила ряд существенных вопросов и проблем, что объясняется отсутствием необходимых теоретических разработок по данному вопросу и достаточно проработанной законодательной базы, опирающейся на теоретические исследования.
Указанные проблемы обусловили необходимость всестороннего исследования вопросов, связанных с дисконтным рефинансированием центрального банка, его ролью в системе денежно-кредитного регулирования, особенностями использования в современных условиях; оптимальным сочетанием косвенного и административного воздействия на операции с векселями коммерческих банков как финансовых посредников.
Автор выражает искреннюю благодарность профессору Тюменского государственного университета Марочкину С.Ю., заведующему кафедрой экономики, финансов и учета Тюменского государственного университета доценту Лиман И.А. профессору Санкт-Петербургского государственного университета Вороновой Н.С., профессору Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов Давиденко Л.П., доцентам Тюменского государственного университета Мазаевой М.В. и Ляпиной Т.М. за оказанную помощь и поддержку в подготовке и издании настоящего пособия.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ.
- Взгляды экономистов на определение «денежно-кредитная политика».
В современных условиях практически во всех странах центральный банк является главным банком страны, деятельность которого обусловлена развитием экономики, банковского дела и закреплена законодательно. В России деятельность Центрального банка РФ - Банка России - помимо общих федеральных законов, регламентирующих различные экономические отношения, регулирует специальный Закон «О Центральном Банке РФ (Банке России)» № 86-ФЗ от 10 июля 2002 года. Указанным законом в статье 3 перечислены основные цели деятельности главного банка, к которым законодатель относит защиту и обеспечение устойчивости рубля, развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации и обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы. В соответствии с целями своей деятельности Банк России осуществляет определенные законом функции и проводит операции по их реализации, что призвано способствовать экономическому росту в стране.
Важнейшей из функций центрального банка является проведение денежно-кредитной политики.
В отечественных публикациях за последние годы различные авторы дают во многом тождественные определения денежно-кредитной политики, но с некоторыми особенностями при обозначении ее целей, приоритетов и сфер приложения.
«Денежно-кредитная политика, являющаяся составной частью государственно-монополистического регулирования экономики, представляет собой совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов. Ее цель - регулирование экономики посредством воздействия на состояние денежного обращения и кредита (совокупного денежного оборота)», -утверждают сотрудники Центрального банка Российской Федерации кандидаты экономических наук Поляков В.П. и Московкина Л.А. [102;38] К их мнению присоединяется и Каримов Р.М. [72;23] Согласно определения, сформулированного Ожеговым С.И., мероприятие – организованное действие, имеющее целью осуществить что-либо; действие – проявление деятельности, а политика – деятельность органов государственной власти и государственного управления, отражающая общественный строй и экономическую структуру страны, определяемая их интересами и целями. [94; 250, 128, 449] Таким образом, определяя денежно-кредитную политику, цитируемые авторы выделяют цель и направления ее регулирующего воздействия на экономику.
Другие сотрудники Центрального банка Российской Федерации, кандидаты экономических наук Голикова Ю.С. и Хохленкова М.А., определяют денежно-кредитную политику как политику государства, воздействующую на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильности цен, полной занятости населения и роста реального объема производства. [51;267] Несомненным достоинством этого определения является рассмотрение денежно-кредитной политики именно как «политики» государства, то есть приведенная формулировка предполагает разработку на государственном уровне ее целей, задач и приоритетных направлений. Вместе с тем, сфера воздействия определяемого понятия сужена только денежным обращением и не учитывает другие сферы, прежде всего, валютную и сферу накоплений в экономике в целом.
По мнению Иришева Б.К., под денежно-кредитной политикой следует понимать «комплекс взаимосвязанных мер, предпринимаемых монетарными властями в денежно-кредитной сфере с целью регулирования конъюнктуры и воспроизводственного процесса. Характер и содержание комплекса мер предопределяется экономической стратегией общества и общехозяйственной ситуации». [71;17] Достоинством приведенного определения является указание на связь денежно-кредитной политики с экономической стратегией общества и общехозяйственной ситуацией.
Довольно полный ответ на вопрос, что представляет денежно-кредитная политика, находим в работе Бабичевой Ю.А.: «Денежно-кредитная политика на макроуровне представляет собой целенаправленную деятельность центрального банка (при содействии Министерства экономики, Министерства финансов и при необходимости иных центральных ведомств) по выполнению общегосударственных задач. Совокупность мероприятий денежно-кредитной политики центрального банка охватывает сферы денежного обращения и кредита, им прежде всего определяются границы как наличной, так и безналичной эмиссии путем регулирования депозитно-ссудных и других операций банковских учреждений второго уровня. Конечная цель данного регулирования со стороны центрального банка заключается в обеспечении товарно-денежной сбалансированности в хозяйстве, стимулировании экономического роста, достижении стабильности национальной валюты, регулировании государственного долга». [30;296] Это определение представляется удачным, наиболее полно отражающим содержание денежно-кредитной политики.
Профессор Красавина Л.Н. определяет денежно-кредитную политику как «совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов» [54;84], то есть автор не указывает цели денежно-кредитной политики, ее связь с общей экономической политикой государства.
«Денежно-кредитная политика является одним из элементов всей экономической политики государства и определяется его приоритетами. Она воздействует на валютный курс, кредитные ставки и на общий объем ликвидности банковской системы с целью обеспечить стабильный экономический рост при низком уровне безработицы и инфляции», - уточняет определение профессор Колесников В.И. [31;19] Приведенное определение также представляется удачным, хотя автор не указывает орган государства, осуществляющий денежно-кредитную политику.
Более новый подход к пониманию денежно-кредитной политики дан профессором Максимовой Л.М. как «совокупности мер, направленных на расширение или сужение ликвидных средств и объема кредитования банков и других кредитных учреждений, которая и формирует содержание денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком с целью регулирования спроса на ссудный капитал» [114;9]. Аналогичное определение дает профессор Жуков Е.Ф. [22;70] Достоинством приведенного определения является выделение в качестве направления денежно-кредитной политики расширение или сужение объема ликвидных средств кредитных учреждений.
По мнению профессора Усоскина В.М., «политика центрального банка служит одной из важных составных частей общеэкономического регулирования государства, направленного на сохранение высокой рыночной конъюнктуры, недопущение кризисных спадов производства и безработицы; при этом главной задачей денежно-кредитной политики центрального банка является сохранение стабильной покупательной силы денежной единицы и обеспечение эластичности системы платежей и расчетов». [137;38] Приведенная формулировка, без сомнения, является удачной, так как автор определяет место денежно-кредитной политики в системе государственного регулирования экономики, ее направления, главную задачу, но, вместе с тем, не упоминает о наличии определенных инструментов, используемых центральным банком в процессе осуществления регулирующих мероприятий.
В западной экономической литературе чаще употребляется термин «монетарная политика» либо используется более широкое понятие «финансовая политика» как совокупность мероприятий, объединяющих регулирование в сфере кредита, денег и финансов.
Так, Матук Ж. довольно кратко трактует это понятие: «Денежная (монетарная) политика является комплексом мер, используемых финансовыми властями различных стран для достижения преследуемых ими денежных целей». [88;276] В приведенной формулировке не вполне определены направления денежной политики, ее место в системе форм государственного регулирования экономики.
Питер Роуз дает следующее определение денежно-кредитной политики – «это основная задача Федеральной Резервной системы, которая предполагает контроль за нормальным функционированием банковской и финансовой систем, а также за тем, чтобы уровень предложения денег и кредитных ресурсов способствовал решению общенациональных экономических задач» [111;696]. Таким образом, автор дополняет содержание денежно-кредитной политики контролем за функционированием банковской и кредитной систем, в то время как в отечественной литературе эти понятия разделяются, хотя, несомненно, являются взаимосвязанными.
По мнению американских экономистов Эдвина Дж. Долана и Колин Д.Кэмпбелл, денежно-кредитная политика (monetary policy) – «правительственная политика, воздействующая на количество денег, находящихся в обращении». [58;430] Приведенное определение не совсем приемлемо, так как включает в себя все вышеперечисленные недостатки и носит ограниченный характер.
По мнению Савина С.А., Осколковой Н.С., «денежно-кредитная политика, являясь одной из первых форм регулирования экономики, представляет элемент экономической политики государства наравне с финансовой, валютной, структурной, инвестиционной политиками и политикой занятости. [114;24] Денежно-кредитная политика лишь способствует достижению установленной государством общей цели. Сама по себе она не в состоянии привести к желаемым результатам». Несомненным достоинством приведенного определения является указание авторов на невозможность денежно-кредитной политики самостоятельно реализовывать экономические цели государства и на необходимость ее грамотного сочетания с другими элементами проводимой экономической политики в стране.
Обобщая вышеизложенное, предложим следующее определение денежно-кредитной политики. Денежно-кредитная политика – элемент экономической политики государства; форма регулирования экономики с целью обеспечения стабильного экономического роста при низком уровне безработицы и инфляции; совокупность концепции, задач, определяемых приоритетами государства, и мероприятий, направленных на выполнение поставленных задач путем воздействия на валютный курс, процентные ставки и общий объем ликвидности банковской системы, осуществляемых посредством использования центральным банком страны специальных методов и инструментов.
- Цели денежно-кредитной политики.
Борьба с инфляцией для сохранения внутренней и внешней стоимости национальной валюты, как конечная цель экономической политики государства и ее составной части – денежно-кредитной политики – достигается в основном путем развития рыночных механизмов финансирования инвестиций, основывающихся преимущественно на увеличении сбережений стабильного характера, а не на эмиссии денежных активов, то есть развития целесообразного взаимодействия финансового и реального секторов экономики.
Российские и зарубежные авторы (Л. Абалкин, С. Глазьев, А. Илларионов, Д. Львов, А. Симановский, Я. Корнаи, Д. Строг и другие) рассматривают вопросы взаимодействия финансового и реального секторов с позиций проблематики осуществления экономических реформ в России, восточно-европейских и других государствах. [61; 4]
Представители классического направления экономической теории под реальной экономикой понимали совокупность экономических отношений между производителями товаров и услуг (продавцами) и их потребителями (покупателями), а под финансовым сектором – денежные отношения, посредством которых осуществляется обмен между продавцами и покупателями.
Финансовый и реальный секторы экономики взаимодействуют с тех пор, как появились полноценные деньги – наиболее совершенный финансовый инструмент, способный выступать в роли всеобщего эквивалента товаров и услуг. Экономисты – представители меркантилизма – уже отмечали ряд особенностей, которым подчиняется движение собственно денег, денежной массы, подчеркивали относительную самостоятельность жизненного цикла денег. Они сформулировали квинтэссенцию своих представлений об общественном богатстве и силе государства в виде накопления денег внутри страны в большем объеме, чем расходуется вне ее. Причем речь шла преимущественно о благородных металлических формах денег, реально ощутимых богатствах. Соответственно, государственная политика была призвана способствовать увеличению золотого запаса за счет протекционизма (защита отечественного производителя), а также наращиванию экспорта конкурентоспособных товаров. Данное представление отражало некоторые тенденции, набиравшие силу в эпоху позднего средневековья и раннего капитализма, характерные, например, для английских, испанских и голландских предпринимателей ХУ1-ХУ11 веков. Этим этапом, давно пройденным в ряде западноевропейских стран, характеризуется, в частности, современное состояние переходной экономики России. В отношении нынешних российских реалий приходится учитывать некоторые особенности, например, своеобразие перехода от социализма к капитализму, наличие разнообразных не денежных финансовых инструментов, отставание экономики России в развитии и по уровню важнейших показателей эффективности и так далее. Главное же состоит в том, что реальному сектору навязываются сугубо монетаристские способы оздоровления.
В сегодняшней России наиболее значимым показателем экономических возможностей государства считают рост золотовалютных резервов Банка России. В самом деле, такой показатель отражает возможности центрального банка влиять на текущий валютный курс и способность государства выполнять свои международные обязательства.
В течение 1993-2001 годов размер золотовалютных резервов страны, находящихся в распоряжении Банка России, имел следующую динамику: