Прогнозная оценка показателей-индикаторов устойчивого состояния компании, зависящих от мировой
ценовой конъюнктуры
Компания
Цена нефти
ROE
PV
P/E
Цена нефти
ROE
PV
P/E
Цена нефти
ROE
PV
P/E
2006 год
2007 год
2008 год
Лукойл
41,2
0,038
-4994429445
-4,961
32,0
-0,183
-44250475005
9,021
30,9
-0,208
-47904605926
8,573
Cибнефть
0,248
13392797578
7,043
0,177
7958879004
5,873
0,169
7365694400
5,707
Сургутнефтегаз
0,117
870369069635
8,424
0,079
536182443521
7,743
0,074
498650188155
7,648
Башнефть
0,038
11113503611
3,947
-0,054
-36453823753
9,089
-0,065
-41510612102
8,621
Татнефть
0,210
279276671759
9,028
0,140
178338537901
8,534
0,132
166336404995
8,456
Лукойл
60,0
0,575
191317543064
12,407
48,0
0,239
47079382060
7,349
46,0
0,185
31300551832
6,301
Cибнефть
0,952
133425310389
18,314
0,676
67480631767
13,037
0,632
59649656575
12,331
Сургутнефтегаз
0,198
1684953245385
9,678
0,146
1142847299100
8,877
0,138
1060290601390
8,745
Башнефть
0,184
107003517022
7,871
0,074
31716099297
5,851
0,055
20935322904
5,131
Татнефть
0,481
684871229300
9,638
0,353
491351205265
9,434
0,332
459443054003
9,391
Лукойл
80,0
1,191
855117747766
26,792
64,0
0,693
267287234895
14,392
62,0
0,634
226994558002
13,363
Cибнефть
1,449
370750688687
33,431
1,047
165001688550
20,581
0,999
148475988747
19,410
Сургутнефтегаз
0,285
2803495752242
11,164
0,215
1885281247705
9,956
0,206
1783796179379
9,816
Башнефть
0,376
287367254519
10,359
0,222
136818525183
8,357
0,203
121579204847
8,116
Татнефть
0,696
1015466291327
9,881
0,524
750175916845
9,693
0,503
717473255367
9,666
Лукойл
100,0
1,875
3222003055798
64,112
80,0
1,191
855117747766
26,792
78,0
1,126
745483220732
24,698
Cибнефть
1,993
967853119434
63,438
1,449
370750688687
33,431
1,397
335939581537
31,416
Сургутнефтегаз
0,375
4281252051021
12,977
0,285
2803495752242
11,164
0,276
2677435015514
11,003
Башнефть
0,577
577296480088
13,573
0,376
287367254519
10,359
0,357
265346704096
10,091
Татнефть
0,912
1356476036533
10,078
0,696
1015466291327
9,881
0,675
981944650748
9,859
2009 год
2010 год
2011 год
Лукойл
23,1
-0,387
-69665776124
6,719
19,1
-0,481
-78861696445
6,129
22,8
-0,394
-70406079596
6,669
Cибнефть
0,097
2677981907
3,621
0,037
-718046674
-2,517
0,092
2420495079
3,425
Сургутнефтегаз
0,039
229558551438
6,616
0,018
72960608431
4,664
0,038
217771704315
6,540
Башнефть
-0,146
-75701045432
7,046
-0,194
-93700574791
6,568
-0,149
-77088477194
7,005
Татнефть
0,068
74073576239
7,276
0,026
13375984801
3,433
0,065
69641506401
7,163
Лукойл
35,0
-0,097
-30760296285
11,780
28,5
-0,255
-54160636293
7,932
34,0
-0,122
-34852441125
10,649
Cибнефть
0,397
27424957695
9,027
0,265
14745698470
7,276
0,376
25223502777
8,758
Сургутнефтегаз
0,091
641091044613
7,982
0,064
418444418674
7,421
0,087
605700560131
7,905
Продолжение табл. 5
Компания
Цена нефти
ROE
PV
P/E
Цена нефти
ROE
PV
P/E
Цена нефти
ROE
PV
P/E
Татнефть
0,214
285683570885
9,047
0,145
184371075265
8,638
0,203
270031599735
9,000
Лукойл
46,0
0,185
31300551832
6,301
38,0
-0,022
-17186537979
28,668
46,0
0,185
31300551832
6,301
Cибнефть
0,632
59649656575
12,331
0,461
34665243655
9,854
0,632
59649656575
12,331
Сургутнефтегаз
0,138
1060290601390
8,745
0,104
749867951856
8,202
0,138
1060290601390
8,745
Башнефть
0,055
20935322904
5,131
-0,016
-18007533883
14,843
0,055
20935322904
5,131
Татнефть
0,332
459443054003
9,391
0,246
332783103194
9,166
0,332
459443054003
9,391
Лукойл
58,0
0,518
159693450051
11,513
48,0
0,239
47079382060
7,349
57,0
0,489
145244593037
11,084
Cибнефть
0,904
119718171017
17,289
0,676
67480631767
13,037
0,881
113330483981
16,800
Сургутнефтегаз
0,189
1588667896940
9,541
0,146
1142847299100
8,877
0,185
1541458709376
9,474
Башнефть
0,166
93057683381
7,618
0,074
31716099297
5,851
0,156
86310906721
7,486
Татнефть
0,461
652369457924
9,609
0,353
491351205265
9,434
0,449
636156049197
9,594
2012 год
2013 год
Лукойл
23,6
-1,870
-151746858462
3,028
22,9
-1,868
-151845340358
3,032
Cибнефть
-1,175
-27559183495
3,064
-1,179
-27595947196
3,058
Сургутнефтегаз
0,141
1088012997063
8,789
0,137
1051359068528
8,730
Башнефть
-0,170
-85016005097
6,786
-0,178
-88073749557
6,707
Татнефть
0,128
160145045305
8,413
0,121
149718408846
8,333
Лукойл
35,0
-1,881
-150050384620
2,975
34,0
-1,881
-150204255214
2,978
Cибнефть
-1,050
-26375552438
3,282
-1,059
-26466179684
3,264
Сургутнефтегаз
0,191
1611138364079
9,573
0,187
1563638622541
9,506
Башнефть
-0,074
-45456024719
8,334
-0,083
-49361245411
8,094
Татнефть
0,269
365958921864
9,236
0,258
350184436820
9,204
Лукойл
47,0
-1,869
-148058908427
2,955
46,0
-1,871
-148235828212
2,956
Cибнефть
-0,929
-25132804098
3,532
-0,94
-25248778925
3,508
Сургутнефтегаз
0,243
2232834178505
10,424
0,239
2177135307979
10,349
Башнефть
0,033
7944652606
3,313
0,024
2985527932
1,721
Татнефть
0,397
557148614547
9,513
0,386
541081442507
9,494
Лукойл
59,0
-1,832
-145756078623
2,969
57,0
-1,84
-146164564675
2,964
Cибнефть
-0,792
-23510371065
3,878
-0,816
-23814418553
3,812
Сургутнефтегаз
0,296
2964197518898
11,367
0,287
2833724471985
11,202
Башнефть
0,142
76295472173
7,277
0,124
63659641056
6,980
Татнефть
0,526
751894080160
9,695
0,504
719186129435
9,668
3. Основные ВЫВОДЫ И рекомендации
Проведенное в диссертационной работе обобщение основных теоретических и методологических положений концепции устойчивого развития показало, что в экономической науке нет единого мнения по поводу содержания понятий «устойчивость» и «устойчивое развитие экономической системы». Поэтому предлагается авторское определение, в соответствии с которым под устойчивостью компании понимается ее способность в течение длительного времени обеспечивать рентабельность активов, удовлетворяющую минимальным требованиям акционеров в отношении размера дивидендов и капитализации акций, при соблюдении комплекса действующих ресурсных, институциональных, экологических, технологических, социальных и иных ограничений, в рамках которых возможен выбор стратегических альтернатив и текущих организационно-технических решений. Под понятием «устойчивое развитие компании», по мнению автора, следует понимать развитие регулируемое.
В диссертационной работе предложена система общеэкономических и специфических показателей, отражающих частные характеристики устойчивого состояния компании по отдельным аспектам ее деятельности: динамика уровня капитализации; темп прироста капитализации; уровень рентабельности собственного капитала; уровень рентабельности активов; коэффициенты вариации показателей рентабельности активов и собственного капитала; показатель ценности акций компании; показатель производительности труда; показатель фондовооруженности; удельная капитализация на тонну добытой нефти; реализация на тонну добытой нефти; уровень обеспеченности разведанными запасами; а также критерий совместимости экономических интересов акционеров компании с системой ограничений, накладываемых на них, в рамках которых возможен выбор стратегических альтернатив и текущих организационно-технических решений.
Разработана структура модели капитализации ВИНК по схеме срочной ренты, позволяющая учесть ограничения, накладываемые временем, на которое компании обеспечены разведанными запасами углеводородного сырья. Результаты проведенного анализа чувствительности капитализации ВИНК России к вариации факторов, влияющих на ее величину, свидетельствуют, что наибольшее влияние оказывает ценовой фактор.
Разработана научно-обоснованная методика оценки относительной устойчивости вертикально интегрированных нефтяных компаний. Предложенная методика позволяет анализировать положение нефтяной компании на конкурентном рынке и своевременно выявлять ослабление устойчивости по отдельным направлениям ее деятельности.
В диссертационной работе обоснована структура и способы построения прогностической модели анализа будущей динамики цен на нефть суммой линейного тренда и циклической составляющей. Поскольку на уровень нефтяных цен сильное влияние оказывают геополитические факторы, был проведен анализ фактического смещения цен по политическим причинам в 1973-2005 гг. и выделены границы изменения цены в трех основных сценариях изменения геополитической ситуации. На основании этого, был спрогнозирован среднемировой уровень цен на период с 2006 по 2013 гг. Учитывая сложившуюся геополитическую обстановку, наиболее вероятным можно считать прогноз по сценарию умеренного обострения событий.
А 21 пробация результатов исследования позволила провести оценку относительной устойчивости пяти российских нефтяных компаний (Лукойл, Газпромнефть (Сибнефть), Сургутнефтегаз, Башнефть, Татнефть) по состоянию на 1 января 2006 года. По результатам оценки наибольшей устойчивостью обладает нефтяной Холдинг Лукойл, а наименьшей – компания Башнефть. Кроме того, на основании полученной прогнозной динамики цен на нефть, была проведена оценка показателей-индикаторов устойчивого состояния компаний, зависящих от мировой ценовой конъюнктуры, на период до 2013 года, свидетельствующая о значительной степени зависимости показателей устойчивости компаний от нижнего прогнозного уровня мировых цен на нефть.
Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:
Девликамова Г.В., Рогачева А.М. Методы ФСА в приложении к экономическому анализу разработки нефтяного месторождения/ В кн. Теория и практика повышения устойчивости работы предприятия в современных условиях: Межвуз. сб. научн. тр. Уфа: Изд-во Фонда содействия развитию научных исследований, 2000. С. 40-44. 0,24 п.л. (лично автора - 0,1);
Докучаев Е.С., Рогачева А.М. Прогнозирование динамики мировой цены на нефть/ Сборник тезисов докладов 53 научно-технической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых УГНТУ. Уфа: УГНТУ, 2002. С.153. 0,06 п.л. (лично автора – 0,03);
Докучаев Е.С., Рогачева А.М. Ценовое прогнозирование мирового нефтяного рынка/ В кн. Проблемы развития предприятий в современных условиях: Межвуз. сб. научн. тр. Уфа: Изд-во Фонда содействия развитию научных исследований, 2002. С. 52-56. 0,24 п.л. (лично автора – 0,1);
Рогачева А.М. К вопросу ценового прогнозирования на мировом нефтяном рынке/ Сборник тезисов докладов 57 Межвузовской студенческой конференции «Нефть и газ – 2003». М: РГУ нефти и газа им. И.М. Губкина, 2003. С. 46. 0,06 п.л. (лично автора – 0,06);
Докучаев Е.С., Рогачева А.М. Анализ влияния налоговой реформы нефтяной отрасли на инвестиционный климат России/ Материалы IV Межрегиональной молодежной научной конференции «Севергеоэкотех-2003». Ухта: УГТУ, 2003. С. 350-352. 0,12 п.л. (лично автора – 0,1);
Докучаев Е.С., Рогачева А.М. Основные подходы к ценовому прогнозированию мирового рынка нефти/ Сборник тезисов докладов 54 научно-технической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых УГНТУ. Уфа: УГНТУ, 2003. С. 83. 0,06 п.л. (лично автора – 0,03);
Докучаев Е.С., Рогачева А.М. Циклическая составляющая динамики мировой цены нефти// Экономика и управление: научно-практический журнал, 2003. № 6. С. 36-45. 0,6 п.л. (лично автора – 0,2);
Рогачева А.М. Необходимость учета параметров качества нефти при оценке ресурсной базы нефтяных компаний/ Материалы научно-практической конференции «Современное состояние процессов переработки нефти» XII Международной выставки «Нефть. Газ. Технологии – 2004». Уфа: Изд-во ГУП ИНХП, 2004. С. 43-44. 0,07 п.л. (лично автора – 0,07);
Р 22 огачева А.М. Интеграция России в мировое нефтепространство в условиях достижения пика мировой добычи нефти/ Материалы российской научно-практической конференции «Глобализация и национальные интересы России». Уфа: Изд-во «Восточный университет», 2004. С. 98-100. 0,09 п.л. (лично автора – 0,09);
Докучаев Е.С., Рогачева А.М. Влияние прогнозных уровней мировой цены нефти на капитализацию нефтяной компании (на примере ОАО «Лукойл»)/ В кн. Актуальные вопросы экономики топливно-энергетического комплекса: Сб. научн. тр. Уфа: Изд-во «Нефтегазовое дело», 2004. С. 87-95. 0,5 п.л. (лично автора – 0,1);
Рогачева А.М. Актуальные вопросы классификации нефтяных месторождений/ Материалы Международной молодежной научной конференции «Севергеоэкотех-2004». Ч.III.: Материалы конференции. Ухта: УГТУ, 2005. С. 189-192. 0,21 п.л. (лично автора – 0,21);
Рогачева А.М. Реальна ли перспектива остаться без нефти?// Экономика и управление: научно-практический журнал, 2005. № 4. С. 43-49. 0,34 п.л. (лично автора – 0,34);
Рогачева А.М., Волошенюк Н.А. О проблемах разработки универсальной концепции дифференциации налога на добычу полезных ископаемых/ Материалы межвузовской научно-практической конференции «Актуальные вопросы учета, аудита, экономического анализа и налогообложения». Уфа: УГНТУ, 2005. С. 125 – 128. 0,2 п.л. (лично автора - 0,15);
Докучаев Е.С., Рогачева А.М., Евтушенко Е.В. Прогнозирование мировой цены нефти суммой линейного тренда и периодических функций// Нефтегазовое дело, 2005. том 3. С. 231-240. 0,6 п.л. (лично автора – 0,2);
Докучаев Е.С., Рогачева А.М. Суть категории «устойчивость компании» и аспекты оценки капитализации вертикально интегрированных нефтяных компаний как ее основного индикатора// Нефтегазовое дело, 15.11.2006. ссылка скрыта. 0,5 п.л. (лично автора - 0,2);
Докучаев Е.С., Рогачева А.М. Методические аспекты оценки устойчивости вертикально интегрированных нефтяных компаний// Нефтегазовое дело, 2006. том 4. № 1. С. 173-178. 0,5 п.л. (лично автора – 0,3).
укойл
ургутнефтегаз