Проблемы развития вертикально-интегрированных компаний: зарубежный опыт и российская практика

Вид материала

Автореферат

Содержание Научный руководитель Ведущая организация I. Общая характеристика работы II. Основное содержание работы

Подобный материал:

• Проведен обзор рынка электроэнергии в России, процесса реформирования и разделения, 9.44kb.
• Методика оценки внешнеэкономического потенциала региона в современной экономической, 20.34kb.
• Оценка устойчивости вертикально интегрированных нефтяных компаний России, 754.23kb.
• Программа дисциплины «Направления развития вертикально-интегрированной нефтяной компании», 265.14kb.
• Их вертикально интегрированных нефтяных компаний коротка, но любопытна с точки зрения, 139.84kb.
• Примерные темы курсовых для студентов 4 курса специальности "мировая экономика", 29.13kb.
• Совершенствование стратегического управления внешнеэкономической деятельностью промышленных, 438.14kb.
• Интернационализация инновационной деятельности тнк: зарубежный опыт и российская практика, 531.25kb.
• Совершенствование методов оценки вертикально-интегрированных компаний, 250.91kb.
• Инструменты управления конкурентоспособностью регионального комплекса вертикально интегрированных, 529.82kb.

На правах рукописи


Дадаян Инна Валерьевна


проблемы развития

вертикально-интегрированных компаний:

зарубежный опыт и российская практика


специальность 08.00.14 - Мировая экономика


АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук



Москва - 2008г.

Работа выполнена на кафедре Мировой экономики и международных экономических отношений Дипломатической академии Министерства иностранных дел Российской Федерации.

Научный руководитель:	доктор экономических наук, профессор Толмачев Петр Иванович
Официальные оппоненты:	доктор экономических наук, профессор Философова Татьяна Георгиевна кандидат экономических наук Андреещев Роман Юрьевич
Ведущая организация:	Государственный Университет Управления

          

Защита диссертации состоится «___» __________ ____ г. в «___» часов на заседании Диссертационного Совета Д 209.001.02 в Дипломатической Академии МИД России по адресу: г. Москва, ул. Остоженка, д. 53/2.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Дипломатической Академии МИД России.


Автореферат разослан «___» _____________ 2008 г. 


Ученый секретарь  Диссертационного совета,

кандидат экономических наук, доцент           Логинов Б.Б.

I. Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. В условиях современного мирового хозяйства субъекты бизнеса участвуют в глобальной конкуренции, которую условно можно подразделить на два типа: конкуренция за присутствие компании на национальных рынках разных стран и достижение выгодного конкурентного положения среди других глобальных лидеров; и конкуренция за новые технологии и получение преимуществ по ресурсам и предпринимательским возможностям для успешной конкуренции в будущем. Исходя из этого, крупнейшие компании в погоне за глобальным лидерством и устойчивой конкурентной позицией в будущем используют разнообразные ресурсы, технологии и возможности международного разделения труда, кооперации и специализации, достижения в области менеджмента, в том числе стратегию вертикальной интеграции, как эффективный фактор конкуренции, способ создания и удержания конкурентного преимущества, достижения устойчивого конкурентного положения компанией в будущем.

В России процессы вертикальной интеграции корпоративных структур и их выход на внутренний и международный рынок происходят нарастающими темпами, что обусловлено рядом причин, связанных и с российской спецификой экономики переходного периода, и формированием рыночного механизма в отдельных отраслях. В связи с этим возникает задача эффективного управления деятельностью, капиталом, основанного на оптимизации распределения инвестиционных ресурсов между структурными подразделениями вертикально-интегрированных компаний, при сохранении в них высокой опера­тивно-хозяйственной самостоятельности. Автор исходит из того, что интегрированные бизнес-структуры, диверсифицирующие свою деятельность в сегментах экономики и географическом аспекте, являются основными субъектами экономических отношений на национальном, региональном и мировом уровнях. Исследование их структуры, внутрикорпоративных экономических механизмов и перспектив развития представляется особенно актуальным.

В исследовании также дается оценка позитивных и негативных сторон стратегии вертикальной интеграции, приводятся авторские рекомендации по стратегии и формам встраивания российских вертикально-интегрированных компаний в международный бизнес.

Степень разработанности проблемы. Различные аспекты функционирования комплексов технологически связанных предприятий, корпоративных структур в мировом хозяйстве, стратегического управления, моделирования экономических систем, финансово-инвестиционного анализа, оценки и управления активами и капиталом производственных компаний, управления трансакционными издержками рассматривались в работах ряда зарубежных авторов: Ансоффа И., Бэрри Р., Густафсона Т., Ергина Д., Кляйна Б., Кроуфорда Р., Миллера Ф., Митчела Дж. Модильяни М., Стрикленда А. Дж., Томпсона А.А., Уильямсона О. и других, а также ряда отечественных исследователей: Брагинского О.Б., Вороновицкого М.М., Голубева М.П., Макарова А.А., Миловидова К.Н., Панкрухина А.П., Рыбалкина В.Е. и других.

Вместе с тем, происходящие изменения в мировой хозяйственной и финансовой системах на современном этапе развития указывают на необходимость комплексного анализа, исследования особенностей экономического механизма функционирования, перспектив развития вертикально-интегрированных компаний.

Объектом исследования является процесс вертикальной интеграции технологически связанных комплексов предприятий в мировом и национальном хозяйстве и условия конкурентоспособности зарубежных и российских международно-оперирующих вертикально-интегрированных компаний.

Предметом исследования является деятельность, экономический механизм вертикально-интегрированных бизнес-структур, действующих в условиях международной конкуренции, в контексте современных международных экономических отношений, их роль в развитии национальных и региональных экономик.

Гипотеза диссертационного исследования. В сложившихся международных экономических отношениях в обозримой перспективе будет возрастать роль вертикально-интегрированных компаний в связи с тем, что они являются наиболее конкурентоспособными бизнес-единицами, экономический механизм которых основан на инновационной модели развития, стимулировании НИОКР и ускорении НТП.

Цель и задачи исследования. Основной целью исследования является определение, на основе анализа процессов трансграничной вертикальной интеграции российских компаний и перспектив развития корпоративных интеграционных процессов в мире, экономического потенциала российских вертикально-интегрированных компаний, с целью выработки научно обоснованных рекомендаций по совершенствованию их экономической стратегии и эффективной интеграции в наукоемкие сегменты мирового хозяйства.

Для достижения поставленной цели решены следующие задачи:

• Определить экономический механизм вертикального интегрирования корпоративных структур в современ­ных международных экономических отношениях и перспективы дальнейшего развития этих процессов;
  
• Проанализировать состав трансакционных издержек международно-оперирующих компаний, определить способы их минимизации в рамках вертикально-интегрированных структур;
  
• Обозначить основные пути развития российских вертикально-интегрированных компаний и повышения их роли на внешнем рынке;
  
• Выявить закономерности и особенности формирования, роль государственного регулирования функционирования капитала вертикально-интегрированных компаний, определить уровень издержек при трансфертном ценообразовании в рамках вертикально-интегрированных структур;
  
• Выявить условия бюджетирования внутреннего развития вертикально-интегрированных бизнес-структур и определить степень эффективности российских компаний в условиях международной конкуренции.
  

Теоретическая и методологическая основа исследования.

Теоретическую базу исследования составили законодатель­ные акты и иные нормативно-правовые акты Российской Федерации, ка­сающиеся вертикально-интегрированных компаний, публикации международных финансовых организаций, научно-исследовательских институтов, российской и зарубежной прессы, практический опыт структурной организации и функционирования крупнейших зарубежных корпораций, а также опыт трансформации российских компаний.

В процессе исследовательской работы применялись следующие методы анализа: системный, экономико-статистический, сравнительный. Автор опирается на законы и инстру­ментарий системного анализа, позволяющего объединить множество разнородных явлений, выявить основные устойчивые связи между ними и спрогнозиро­вать дальнейшее развитие. В работе использованы традиционные методологические приемы экономической науки – эмпирическое обобщение (наблюдение, сравнение и т.д.) применительно к широкому набору статисти­ческих данных, конкретных фактов, деятельности отдельных компаний; методы теоретического исследования (абстракция, анализ и синтез, группировки, моделирование и др.).

Научная новизна исследования заключается в следующих основных положениях:

• Дана оценка стратегии вертикальной интеграции в международных экономических отношениях, доказано, что: вертикальная интеграция является важнейшим фактором глобализации, в основе которого лежат трансферты собственности, в том числе интеллектуальной, на международном уровне, при этом предложены способы минимизации возможных негативных эффектов при применении стратегии вертикальной интеграции;
  
• Разработана методология анализа трансфертного ценообразования в рамках вертикально-интегрированных структур, произведена оценка данного механизма;
  
• Выявлены основные факторы развития российского транснационального бизнеса и его закрепления в сегментах мирового рынка, рассмотрены вероятные сценарии зарубежной экспансии крупного российского капитала;
  
• Разработаны методологические принципы и рекомендации по осуществлению структурной перестройки, совершенствованию управления и механизма формирования инфраструктуры инновационной «модели» развития вертикально-интегрированных компаний в различных отраслях экономики;
  

Основные результаты, выносимые на защиту, состоят в следующем:

• Международная вертикальная интеграция компаний представляет собой прочную стратегическую основу для международной экономической интеграции национальных хозяйств, базирующуюся на усилении взаимодействия хозяйствующих субъектов в достижении таким образом дополнительных экономических выгод и преимуществ.
  
• Развитие современного мирового транснационального бизнеса, преимущественно в сырьевых отраслях, осуществляется на основе стратегии вертикальной интеграции, доступ и расширение российского участия на мировых (региональных) рынках энергоносителей возможны за счет необходимых институциональных преобразований, интернационализации отечественных энергетических компаний и энерготранспортных систем;
  
• Последовательное осуществление международной вертикальной интеграции обеспечивает существенное сокращение издержек производства и транспортировки энергоносителей, в том числе, путем отказа от многоступенчатой схемы поставок энергии и достижения «прозрачности формирования» затрат по всей цепочке: производство-транспорт-потребление;
  
• Мотивами к применению механизма трансфертного ценообразования в современных условиях является не стремление к минимизации налоговых платежей, как было принято считать ранее, а иные задачи, в частности, например, защита активов, повышение инвестиционной привлекательности отдельных бизнес-единиц;
  

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в детальной проработке вопросов, связанных с возможными формами и способами образования, а также деятельностью вертикально-интегрированных компаний, ранее не нашедших достаточного отражения в теоретических и практических работах отечественных исследователей. Полученные результаты могут иметь прикладное значение для российских бизнес-структур, по­зволят на новой, более совершенной методической основе решать вопросы стратегического управления крупной интегрированной корпорацией в условиях глобальной конкуренции и формировать эффективную политику по международной экспансии.

Кроме того, исследование может быть использовано в ходе лекций по курсу мировой экономики, международных экономических отношений.

Основные положения и результаты диссертационного исследования прошли научную и практическую апробацию в ходе научно-практических конференций в Дипломатической Академии МИД РФ. Результаты диссертационного исследования также опубликованы в научных изданиях. Общий объем пяти публикаций составил 2,5 п.л.

Структура исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.


II. Основное содержание работы

Во введении обосновывается выбор темы, раскрывается ее актуальность, научно-практическая значимость, определяется перечень проблем, объект, предмет, цели и задачи исследования.

В первой главе «Роль вертикальной интеграции в современном международном бизнесе» автором проведен анализ мотивов, критериев, и условий создания и развития вертикально-интегрированных компаний исходя из особенностей современного этапа развития мирохозяйственных отношений. Определено экономическое содержание механизма вертикальной интеграции применительно к мирохозяйственным связям, деятельности компании на мировом рынке. Автор определяет его как объединение бизнес-единиц смежных стадий высокодиверсифицированного производства и распределения продукции, функционирующих в различных странах мира, в рамках различных форм совместной собственности для целей производства и реализации продукции с высокой добавленной стоимостью, нормой и массой прибыли.

Единичное международное разделение труда, присущее современным международным экономическим отношениям и предполагающее, прежде всего, специализацию стран на производстве одноименных товаров с различными потребительскими свойствами, значительно расширяя международный обмен, таким образом, означает выход разделения труда внутри предприятия на международную арену, когда цеха одного предприятия становятся специализированными производствами, расположенными в разных странах. Эти специализированные предприятия производят отдельные детали, узлы, комплектующие компоненты или осуществляют различные технологические этапы производства. Подетальная и технологическая специализация производства обязательно сопровождается международной кооперацией труда, установлением устойчивых связей с другими предприятиями. Происходит объединение деятельности, расширяется обмен между странами. Инициаторами единичного международного разделения труда чаще всего являются крупные международно-оперирующие компании – ТНК. Именно они распределяют свои специализированные производства отдельных деталей, узлов или компонентов тех или иных товаров в разных странах и связывают их кооперационными отношениями в рамках международного разделения труда.

Таким образом, автор приходит к выводу, что вертикальная интеграция бизнес-структур, происходящая на международном уровне, по своей глубине представляет собой механизм, с помощью которого реализуется единичное международное разделение труда. Отсюда, на взгляд автора, можно сделать вывод о том, что вертикальная интеграция характерна ТНК и зачастую является основой международной экспансии ТНК. Также следует отметить, что по отношению к региональной интеграции государств подобное объединение компаний по всему миру в рамках единой структуры, можно назвать интеграцией на микроуровне исходя из экономической значимости подобных союзов бизнес-единиц. При этом вертикальная интеграция является показателем данного явления. Таким образом, по нашему мнению, вертикальная интеграция является важнейшим фактором глобализации, в основе которого лежат трансферты собственности, в том числе интеллектуальной, на международном уровне, представляя собой форму международной экономической интеграции.

По мнению автора, критерием эффективности сделки по присоединению предприятия к технологической цепочке является, в том числе, наличие положительного синергетического эффекта. Это системная сумма, которая дополнительно учитывает эффекты взаимодействий между элементами системы и воздействие факторов внешней среды.

Автором выявлено, что в случае высокой степени специфичности ак­тивов вертикальная интеграция более эффективна, чем рыночный контракт.

Выявлено, что российская ситуация характеризуется сочетанием высоких рисков различного типа с недостаточно развитыми правовыми институтами, малой степенью доверия между участниками бизнес-отношений и слабыми традициями частного улаживания споров. Такое положение требует большего объема гарантий взаимоотношений, а, следовательно, и большего внимания к разработке соответствующих систем управления реализацией трансакций, поэтому даже само по себе создание развитых организационных структур, увеличение числа возможных инструментов защиты интересов сторон способны существенно изменить инвестиционную привлекательность конкретных субъектов экономики. В экономической жизни существует довольно много ситуаций, когда зависимость продавца и покупателя находится на высоком уровне, и их стабильная работа требует обеспечения очень устойчивого характера отношений. Наиболее очевидный способ реализации таких условий – вертикальная интеграция, то есть организация трансакций внутри одной фирмы посредством иерархической системы административного контроля в условиях общей собственности. При вертикальной интеграции корректировка (адаптация) условий сделок происходит легче, так как единые отношения собственности создают потребности в максимизации общей прибыли.

Доля трансакционных издержек в рыночной экономике составляет в среднем 50-60% чистого национального продукта. По нашим оценкам, удельный вес трансакционных издержек в совокупных затратах фирм составляет при их функционировании на традиционных рынках от 1,5 до 5%, а при выходе на новые рынки сбыта – увеличивается до 10-15%. В странах с переходной экономикой высокий уровень трансакционных затрат обусловлен также и тем, что в них до сих пор еще не отработан механизм взаимодействия между государственны­ми органами и субъектами предпринимательства.

Механизм вертикальной интеграции является одним из наиболее перспективных и эффективных методов их минимизации в условиях современной мировой экономики, за счет того, что последовательность приспособительных изменений становится поводом для совместного действия, а не для одностороннего захвата преимуществ; риски могут быть уменьшены; механизмы внутреннего управления сглаживают переход между последовательными этапами. В конечном итоге указанный механизм должен, на наш взгляд, рассматриваться как фактор повышения конкурентоспособности, эффективности бизнес-структур в современном мировом хозяйстве.

Осуществился выход России на рынок крупных слияний и поглощений, в связи с чем отечественным компаниям придется перестраивать свои экономические стратегии, приводить их в соответствие с принятыми в международных межкорпоративных отношениях.

Кроме того, в России продолжаются процессы приватизации государственного имущества, таким образом, в том числе, бизнес-структурами решается проблема доступа к недостающим звеньям технологических цепочек, установления контроля над собственностью.

Однако, вместе с тем, необходимо отметить следующую тенденцию: государство увеличивает свой вес в экономике путем огосударствления публичного сектора, проводящегося через IPO, которое принесло ему значительное увеличение активов: стоимость госактивов в публичных компаниях составляет сейчас $403 млрд.

В настоящее время ввиду их неоспоримой экономической эффективности, особую актуальность в России в отдельных секторах приобретают так называемые частно-государственные партнерства – промышленные холдинги, состоящие из компаний, доминирующим или, по крайней мере, крупным акционером которых является государство (в частности, в авиастроении, судостроении и др.).

Среди проблем регулирования деятельности вертикально-интегрированных компаний на государственном уровне следует отметить препятствование совершению некоторых сделок по слияниям и поглощениям в целях недопущения создания сверхкрупных компаний, контролирующих большую часть того или иного рынка и диктующих на нем свои цены; также необходимо отметить негативное отношение со стороны государственных органов к установлению и применению инструментария трансфертных цен во внутрифирменных сделках и расчетах.

Во второй главе «Экономический механизм вертикально-интегрированных компаний» определяются основы финансовой и структурной организации трансграничных вертикально-интегрированных компаний.

В инвестиционном механизме вертикально-интегрированных компаний важнейшим инструментом является бюджетирование, которое автор определяет как составление корпоративного финансового плана, отражающего расходы и поступления финансовых средств по отдельным финансовым операциям или инвестируемым проектам. При бюджетировании определяются состав и объем расходов, и обеспечивается покрытие этих расходов финансовыми ресурсами из различных источников.

В условиях масштабных финансовых потоков в рамках вертикально-интегрированных компаний ориентиром для определения экономической эффектив­ности функционирования этих компаний, а также многочисленных их дочерних структур, служит показатель внутренней нормы рентабельности (отношение чис­той прибыли к инвестированному капиталу), который должен быть не ниже 8-10%. Этот минимум необходим для обеспечения дохода акционеров на вложенные ими средства в акционерный капитал компаний.

В части структурных изменений в существующих вертикально-интегрированных компаниях следует ожидать продолжения интеграцион­ных процессов, объективно стимулируемых аккумуляцией основной массы инвестиционных ресурсов у ограниченного числа крупных компаний.

Данная тенденция уже проявилась в поведении бизнес-структур на российском энергетическом рынке – тенденция к укрупнению энергетических ком­паний в России стала важной закономерностью развития отрасли. Среди экономических факторов концентра­ции капитала в российской энергетике важней­шим является необходимость в связи со вступле­нием страны в ВТО создания крупных компаний, соизмеримых по экономической мощи с зарубеж­ными. Российские компании должны быть конкурентоспособными, а для этого им надо иметь со­ответствующие активы, организационные и иные возможности конкурентной борьбы.

Наиболее полно оценка экономических аспектов укрупнения комплексного потенциала корпоративных структур может быть выполнена путем расчета динамики потока денежной наличности. Этот показатель вклю­чает всю взаимосвязанную цепочку поступления и использования денежных ресурсов и может быть формализован в следующей формуле:



ДП – денежный поток; В – валовая выручка от реализации продукции; З_n – издержки на производство и реализацию; З_соц – затраты на социальные цели; З_эк – затраты на экологические цели; Н – налоговые платежи; К_в – возврат кредитных средств и выплаты по обслуживанию долга; D – дивиденды; ∆ОК – затраты на прирост оборотного капитала; И – инвестиции; А – амортизация; К_р – курсовая валютная разница; ∆КЗ – прирост кредиторской задолженности (включая увеличение капитала для инвестиций); Д_п(У_п) – доходы (убытки) от прочей реализации и внереализационных расходов.

Результат денежного потока выражается в разнице суммы поступлений от реализации продукции (В), амортизации основных средств (А), положительной курсовой разницы (К_р) и доходов от прочей деятельности (У), и всех остальных расходов, главным из которых являются издержки производства (З_п).

На основе проведенных расчетов, автор приходит к выводу, что слияние технологически сопряженных производств в единый хозяйственный комплекс, кроме того, может сопровождаться довольно значительной экономией на налоговых платежах. Прибыль в интегрированных структурах всегда больше, чем совокупная прибыль дезинтегрированных производственных объектов, следовательно, объединение технологически связанных предприятий в единый производственный комплекс с этой точки зрения экономически оправдано. Слияние капиталов ведет к росту экономической эффективности. Следовательно, крупный бизнес обладает большими рыночными преимуществами по сравнению с малым и средним. Однако конкурентные преимущества крупного производства достигаются, в том числе, за счет государства, которое недобирает соответствующие суммы налогов в свой бюджет. Данный факт сам по себе ставит проблему соизмерения выгод частного сектора экономики и потерь государства при осуществлении подобной технологической интеграции. Однако представляется, что данные потери компенсируются иными положительными факторами, оказываемыми на экономику страны деятельностью таких компаний.

Выявлено, что интеграционный эффект возника­ет только при объединении трех и более предпри­ятий, таким образом, речь идет о выстраивании некоей минимальной технологической цепочки, когда объе­динение приобретает экономический смысл.

Одной из особенностей функционирования крупных корпоративных структур является применение трансфертных цен во внутрифирменных расчетах. Основной целью применения трансфертных цен как инструмента управления с помощью финансовых и рыночных инструментов, по мнению автора, является повышение эффективности деятельности отдельных подразделений (компаний внутри вертикально-интегрированной структуры) путем выделения данных объектов в рыночную среду.

Экономический смысл использования трансфертных цен, по мнению автора, сводится к следующему: прибыль отдельного взятого звена вертикально-интегрированной структуры минимизируется, а ее общие доходы увеличиваются, что является несомненным преимуществом с точки зрения финансовой стратегии компании, по сравнению с неинтегрированными бизнес-единицами.

Трансфертная цена определяет потоки компании, которые и создают стоимость. Получается, что если используется трансфертная цена, то обязательно будет наблюдаться перераспределение действительной стоимости от компании в сторону какого-либо участника:



E_d – действительная стоимость, создаваемая компанией; E – текущая стоимость компании (при текущем использовании); – перераспределение действительной стоимости компании в сторону участников i-й группы участников в результате трансфертного ценообразования.

Знак перераспределения стоимости из-за трансфертных цен может быть как положительным, так и отрицательным. Стоимость (действительная) компании определяется исходя из рыночных условий, когда факторам внешних связей компании придается рыночное значение.

Для оценки отдельных эффектов от применения трансфертного ценообразования в сделках компании удобно использовать коэффициенты чувствительности стоимости к изменениям отдельных факторов. Так, если для конкретного участника требуется узнать, сколько им приобретается или теряется в результате использования трансфертной цены, путем суммирования по всем факторам, которые затрагиваются таким ценообразованием, будет получен общий эффект:

  

- фактор, затрагиваемый в сделках с k-м участником и использующий трансфертное ценообразование; - коэффициент чувствительности стоимости компании к относительным изменениям фактора Ф. Зависимость для расчета абсолютных значений перераспределения стоимости можно получить простым умножением правой и левой части выражения на значение рыночной стоимости доли k-го участника.

С точки зрения государства, применение внутрикорпоративных цен в рамках вертикально-интегрированных структур зачастую понимается лишь как способ перераспределения доходов в пользу организаций, зарегистрированных в зонах с льготным налогообложением. Считается, что трансфертное ценообразование позволяет вертикально-интегрированным компаниям минимизировать налогообложение путем применения в расчетах между зависимыми структурами трансфертных цен, а также путем перераспределения финансовых потоков между хозяйствующими субъектами, входящими в их структуру, и вовлечения посредников в процесс реализации продукции. За счет трансфертного ценообразования имеются возможности для уплаты налогов указанными компаниями именно в тех регионах, где это политически либо экономически представляется им более целесообразно, что, безусловно, влияет на доходную часть региональных бюджетов, что приводит к ее нестабильности. С учетом этого в последнее время в российское налоговое законодательство были внесены изменения, направленные на ограничение возможностей снижения размера налогов путем минимизации налогооблагаемой базы, постановки на налоговый учет в регионах с льготным налогообложением. Однако многие проблемы, связанные с применением трансфертных цен сохраняются – в результате этого государство теряет значительную часть налоговых доходов. В свою очередь налогоплательщики оказываются в ситуации, когда им могут быть доначислены дополнительные суммы налогов, что существенно увеличивает налоговые риски и влечет за собой ухудшение налогового климата в целом.

Имеется очевидная необходимость упорядочения налогового контроля за правильностью исчисления налогов при применении трансфертного ценообразования, учитывая, что данный механизм активно используется сегодня в России российскими и зарубежными компаниями.

На современном этапе развития российских международно-оперирующих компаний оптимизация структуры активов является объективной необходимостью в целях привлечения дополнительного внешнего финансирования. Одним из первых этапов реструктуризации и повышения инвестиционной привлекательности является вывод непрофильных активов.

В целях повышения конкурентоспособности и устойчивого развития интегрированных структур реструктуризацию необходимо рассматривать как постоянно действующий процесс адаптационных улучшений параметров компании, основных компонентов ее бизнес-модели к изменениям во внешней и внутренней среде, с учетом установленных рынком, региональной и мировой бизнес-средой, а также конкурентами ограничений, а, кроме того, предпочтений собственников и минимизации имущественных и финансовых рисков.

В последнее время все чаще появляется информация о российских компаниях, которые отделяют и продают непрофильные активы или планируют это сделать (кроме того, многие зарубежные корпорации также реализуют непрофильные активы в целях концентрации на основном производстве). Отделяя непрофильные активы, российские менеджеры начинают осваивать новый инструмент реализации бизнес-стратегии.

Для оценки целесообразности выделения непрофильных активов и прекращения диверсификации, на наш взгляд, может быть использована Матрица Бостонской Консультационной Группы, позволяющая компании классифицировать каждую ассортиментную группу по ее доле на рынке относительно основных конкурентов и темпам годового роста отрасли. Используя матрицу, фирма может определить, во-первых, какое из ее подразделений играет ведущую роль по сравнению с конкурентами и, во-вторых, какова динамика ее рынков: развиваются они, стабилизируются или сокращаются. В основе матрицы лежит предположение, что чем больше доля подразделения на рынке, тем ниже относительные издержки и выше прибыль в результате экономии от масштабов производства, накопления опыта и улучшении позиции при заключении сделок.

На наш взгляд, развитие российских промышленных компаний в конечном итоге приведет (как и в развитых странах) к их разделению на сегменты, соответствующие определенным бизнес-стратегиям. То есть одни предприятия сохранят «производственный» взгляд на бизнес и соответствующий ему полный цикл производства. Другие  – постепенно избавятся от вспомогательных и сервисных подразделений и сосредоточатся на узко специализированном промышленном производстве. Третьи – со временем избавятся и от специализированного производства, превратившись в структуры «белых воротничков».

Выделение непрофильных активов уже не столько преследует цель снижения издержек, сколько позволяет компании сосредоточиться на основной деятельности и обеспечить получение качественных конкурентоспособных услуг. Реализация «непрофилей» при этом может быть организована, к примеру, через систему b2b (business to business).

На фоне общего экономического роста и развития российского фондового рынка все большее количество компаний решают задачи создания рыночной стоимости своего бизнеса. Собственники понимают, что сейчас можно заработать гораздо больше, наращивая капитализацию, зависящую от управления операционной и имущественной составляющими стоимости, а не получая краткосрочную прибыль. При этом особую актуальность приобрела проблема выхода из бизнеса с прибылью, для чего необходимо повышение его цены и обеспечение высокой ликвидности.

Наиболее ярко действия компаний по увеличению и созданию новой стоимости проявляются на стадии их подготовки в первичному размещению акций (IPO), в преддверии выпусков облигационных займов, осуществления сделок по слияниям и поглощениям.

Можно с уверенностью сказать, что в ближайшие годы среди предпринимателей наиболее популярным понятием будет капитализация, как основная цель всех субъектов бизнеса. Высокая капитализация бизнеса – это и дешевые кредиты и инвестиции, и защита от недружественных поглощений, и позиционирование себя в бизнес-элите. Однако в рамках старых бизнес-моделей, основы которых были заложены еще в период приватизации, сделать это практически невозможно. Наличие в составе бизнес-портфелей крупных компаний избыточно диверсифицированных активов, неэффективная деятельность корпоративных центров скорее способствуют снижению, чем росту их рыночной стоимости. Поэтому уже сейчас компании понимают необходимость структурных преобразований и рассматривают альтернативные варианты реструктуризации.

В третьей главе «Особенности инвестиционной стратегии российских вертикально-интегрированных компаний» предпринимается попытка выявить и обосновать резервы развития российских вертикально-интегрированных структур и их международной экспансии. Автор выводит авторские предложения по отраслевым предпочтениям в их инвестиционных стратегиях.

В нефтяной промышленности суммарные государственные активы уже стали сопоставимы с частными, а «Роснефть» является крупнейшей из компаний. Подобная ситуация не является уникальной для мировой практики, и не изменила рыночный характер отрасли. В ней пока по-прежнему конкурируют несколько крупных вертикально-интегрированных нефтяных компаний и по-прежнему есть место для структур меньшего масштаба.

В газовой промышленности можно выделить две не связанные между собой линии, по которым происходит увеличение роли государства. Первая – приобретение «Газпромом» все новых активов. Вторая – увеличение доли государства в акционерном капитале ОАО «Газпром». При этом в качестве субъекта национализации масштабы экспансии компании, по мнению некоторых экспертов, превосходят разумные пределы. При этом «Газпром» активно пользуется административным ресурсом.

В настоящий момент «Газпром», представляющий собой уникальное явление в мировом хозяйстве (не существует ни одной другой компании в мире, которой принадлежала бы большая часть газа, добываемого в стране, и которая одновременно была бы крупнейшим поставщиком энергетических углей и входила бы в пятерку крупнейших производителей нефти и электроэнергии), справляется с возложенными на него задачами, но столь широкая диверсификация и глубокая интеграция могут повлечь за собой проблемы с его управляемостью и, как следствие, потерю высокой экономической эффективности.

Рост конкуренции заставляет руководство большинства российских вертикально-интегрированных компаний следовать по пути дальнейшего объединения. При этом ни один из сложившихся альянсов не предполагает пока контролировать более 35% российского рынка, учитывая требования существующего антимонопольного законодательства. Вместе с тем, есть предпосылки дальнейшего укрупнения производства до 4-5 суперконцернов, способных более уверенно чувствовать себя, прежде всего, на внешнем рынке.

Действующие вертикально-интегрированные компании охватывают уже довольно широкий спектр отраслей. Но акценты и приоритеты в деятельности все же расставлены в областях нефтегазового, металлургического и машиностроительного комплексов. Автор приходит к выводу, что российские вертикально-интегрированные компании по своей структуре, экономической стратегии, менеджменту соответствуют мировым ТНК. Однако по некоторым позициям, в частности, таким как непрозрачность собственности, несовершенство отчетности, недооцененность компаний и др., в значительной мере уступают им в конкурентоспособности.

Для субъектов совре­менной экономики характерен высокий уровень концентрации капитала, что дает возможность осуществлять в круп­ных масштабах вертикальную интеграцию производства и реализации товаров и услуг. Такая интеграция, позволяющая внедрять передовые организационные технологии, способна существенно снижать трансакционные издержки монополиста, а значит, и себестоимость продукции. В конечном счете, от этого выиг­рывает потребитель. Напротив, искусственная поддержка «слабых», менее эффективных производителей под лозунгом внедрения конкуренции с точки зрения издержек фактически ложится на плечи потребителей. Не случайно современная научно обоснованная антимонополь­ная политика переносит центр тяжести с борьбы с монополиями как органи­зациями на борьбу с монополизмом как явлением, точнее, на пресечение злоупотребления монопольным положением.

Последние годы характеризуются значительным усилением транснационализации российского бизнеса, характерной особенностью которой является его экспансия на зарубежные рынки.

Корпоратизация национальных предприятий становится в российской экономике значительным фактором их рыночной активности. Корпоративным процессам свойственны все формы расширения масштабов производства и капитала – концентрация, накопление, слияние и поглощение, как на национальном, так и на международном уровне. Российские компании интенсивно укрупняются, в том числе и за счет приобретения зарубежных активов – звеньев технологических цепочек, повышают свою капитализацию и демонстрируют стремление к публичности. Государство все активнее и в различных формах возвращается в экономику.

Число и объем международных сделок слияний и поглощений в ближайшее время будут только расти. Российский бизнес получает все большее мировое признание, а компании становятся все более публичными. Об этом свидетельствует динамика роста рынка IPO российских компаний. Так, если за 2002 и 2003 годы посредством IPO лишь три компании привлекли $27,7 млн., то в 2004 году уже пять компаний выпустили на рынок акции на $638 млн., в 2005 году – 9 компаний привлекли более $4 млрд., в 2006 году совокупный объем привлеченных средств составил $17,5 млрд., а в 2007 году – уже $30 млрд. На 2008 г. запланировано еще несколько десятков российских IPO.

Кроме того, необходимо также отметить тенденцию сотрудничества бизнеса с государственными структурами на международном уровне в рамках частно-государственных партнерств и инвестиционных проектов. Подобные соглашения реализуются в энергетической сфере, металлургии и иных отраслях. На наш взгляд, подобные союзы демонстрируют, с одной стороны, масштабы деятельности современных корпораций, с другой – новый этап отношений бизнеса и власти.

В целях нейтрализации возможных негативных последствий вертикальной интеграции рекомендуется прибегать к разнообразным мероприятиям стратегического и организационного характера.

Одним из важнейших средств нейтрализации негативных последствий интеграции, вызываемых жесткой увязкой ресурсов в вертикально- интегрированных компаниях и их слабой маневренностью, является диверсификация их хозяйственной деятельности. Фирмы могут покупать компании, действующие в других сферах бизнеса, сотрудничать с другими компаниями и организациями в области научно-исследовательских работ с целью создания потенциала научных исследований и разработок, ориентированных на новые для фирмы технологии и рынки сбыта.

Другое важное направление усиления гибкости и повышения эффективности вертикально-интегрированных компаний – преодоление изоляции подразделений компании от рыночной среды путем предоставления управляющим этих подразделений определенной свободы выбора между рыночной сделкой и внутрифирменной операцией. Конкуренция, в которую окажется вовлечена интегрированная компания, на наш взгляд, сыграет положительную роль в повышении ее эффективности.

Широкое распространение получает частичная интеграция, при которой часть продукции, используемой компанией, закупается на рынке, а остальная производится на собственных предприятиях.

Частичная интеграция позволяет компании сопоставлять свою продукцию в отношении ее качества и величины издержек производства с продукцией конкурентов, что важно как для оценки эффективности своих подразделений, так и при заключении контрактов с независимыми компаниями.

Тенденция покупки зарубежных активов российскими игроками в ближайшие годы будет усиливаться, в особенности в таких стратегических отраслях, как нефтегазовый и металлургический сектор. Возрастающая привлекательность российского бизнеса для иностранных инвесторов и заинтересованность отечественных компаний в выходе на зарубежные рынки стимулируют трансграничные процессы слияний и поглощений. В 2007 году рынок трансграничных слияний и поглощений продолжал расти, активность российских компаний по покупке иностранных активов в будущем будет возрастать, в особенности в нефтегазовой и в металлургической отраслях. В то же время объем приобретений российских активов иностранными игроками, вероятно, тоже увеличится в силу инвестиционной привлекательности российского рынка, а также в связи с приближающимся вступлением России в ВТО.

В заключении подводятся итоги исследования, сформулированы основные выводы, которые заключаются в следующем.

1) По отношению к региональной интеграции государств объединение компаний по всему миру в рамках единой структуры, по мнению автора, можно назвать интеграцией на микроуровне исходя из экономической значимости подобных союзов бизнес-единиц. При этом вертикальная интеграция является показателем данного явления. Таким образом, мы приходим к выводу, что вертикальная интеграция является важнейшим фактором глобализации, решает вопросы трансферта собственности на международном уровне, представляя собой способ экономической интеграции.

Вертикальная интеграция строится на основе экономических интересов, в основе которых лежит собственность. В связи с этим решение вопросов обладания собственностью – жизненно важно для вертикально-интегрированных структур.

Автором сделан вывод о том, что интеграция позволяет закрепить хозяйственные связи, усилить стимулы для получения наиболее эффективного конечного результата, сконцентрировать ресурсы по наиболее эффективным направлениям технической политики, использовать наиболее эффективно систему взаиморасчетов, в том числе за счет применения расчетных цен, повысить конкурентоспособность российских производителей на внешнем рынке, а также наиболее экономно решать отдельные задачи использования производственной и социальной инфраструктуры.

Кроме того, в настоящее время вертикально-интегрированные компании являются в промышленности единственной системообразующей структурой, которая, при правильной промышленной политике, может обеспечить устойчивый экономический рост и конкурентоспособность на внутреннем и внешнем рынке.

2) Российский крупный бизнес в целом смог решить задачу включения в рыночную экономику существовавших крупных и крупнейших промышленных предприятий в большинстве отраслей, их встраивания в продуктивные и зачастую довольно сложные воспроизводственные контуры. Кроме того, многими компаниями успешно реализуется международная экспансия, проведенное исследование позволило прийти к выводу о том, что подобная тенденция приобретет устойчивый характер, по нашему мнению, следует ожидать дальнейшего широкомасштабного выхода на международный уровень российских компаний многих отраслей.

Применение стратегии вертикальной интеграции способно обеспечить эффективную экономическую деятельность с высоким уровнем отдачи вкладываемых средств, значительным сокращением издержек, достижением высокой рентабельности производства, достижение глобальных целей. Можно ожидать дальнейшего активного участия российских компаний в диверсификации деятельности и интеграции, как в «прямом», так и в «обратном» направлениях. В силу объективных факторов, следует ожидать повышения интереса российских компаний к бизнес-единицам стран СНГ и экспансии российского капитала в целях приобретения компаний в странах СНГ, способных обеспечить доступ к недостающим звеньям производственной и сбытовой цепочки. Тем не менее, в сфере интересов российских бизнес-структур также будут присутствовать компании дальнего зарубежья.

Условия работы нефтяных компаний в России, являющихся первопроходцами процессов горизонтального и вертикального интегрирования, характеризуются неустойчивостью и высокой зависимостью от изменений параметров общей экономической ситуации – темпов инфляции, динамики валютного курса, изменения межотраслевых соотношений цен, реальных доходов населения, спада производства в крупных секторах. Поэтому накопленный отечественный, а в большей степени зарубежный опыт управления нефтяной промышленностью в форме вертикально-интегрированных компаний чрезвычайно важен для России на нынешнем этапе. Становление вертикально-интегрированных нефтяных компаний и реализация заложенного в их структуре потенциала должны сыграть значительную роль в этом интеграционном процессе не только внутри РФ, но и на экономической территории всего СНГ.

3) На фоне обостряющейся международной конкуренции за привлечение на свою территорию инвестиций в исследования и разработки Россия в этой борьбе проигрывает многим развитым и развивающимся странам.

Однако главным фактором является низкая конкурентоспособность отечественных компаний в условиях открытия рынков и слабая адаптация их к глобальной рыночной экономике, на фоне чего происходит ослабление экспорта и опережающий рост импорта.

Наибольшее отставание России от развитых и многих развивающихся стран наблюдается как раз по показателю уровня развития институтов, и, прежде всего, по уровню развития института корпорации, а также связанных с ним факторов эффективности бизнеса, инновациям, эффективности рынка.

Важнейшими направлениями решения указанных проблем, общих для компаний разных групп отраслей, в свете повышения их глобальной конкурентоспособности являются:

• повышение конкурентоспособности за счет выхода на новые рынки и рыночные ниши;
  
• усиление инновационной активности, развитие наукоемких бизнесов;
  
• ускорение процесса реструктуризации компаний и отраслей;
  
• совершенствование институциональной и законодательной среды;
  
• защита прав интеллектуальной и промышленной собственности;
  
• повышение качества и квалификации рабочей силы;
  

4) Важнейшим приоритетом для российских вертикально-интегрированных компаний является поддержка экспорта продукции с высокой добавленной стоимостью. Для этого в зарубежной практике активно используется механизм государственных гарантий. Неудачный опыт покупки компанией «Северсталь» компании Arcelor, а также ряда других более мелких компаний за рубежом свидетельствует, на наш взгляд, о том, что в России назрела необходимость в политической поддержке экспорта капитала и приобретения иностранных активов в целях достраивания цепочек добавленной стоимости и превращения российских национальных корпоративных лидеров в транснациональные компании.

5) По мнению автора, нишевой стратегией России может стать не производство и экспорт наукоемких потребительских товаров (эта ниша уже занята Китаем и другими развивающимися азиатскими странами), а производство высокотехнологичных инвестиционных товаров. При этом, имея в виду исторически сложившиеся у нас высокие издержки производства, следует ожидать ориентации на производство товаров не массового, а эксклюзивного наукоемкого спроса. Как упоминалось ранее, мировая практика свидетельствует о том, что технологические и финансовые риски создания нововведений являются традиционной сферой ответственности крупных корпораций.

В отличие от развитых и ряда развивающихся стран Россия страдает не столько от отсутствия эффективных крупных компаний мирового уровня, сколько в еще большей степени от отсутствия растущих, перспективных компаний в новых высокотехнологичных отраслях.

Прежде всего, необходимо скорейшее завершение процесса формирования крупных корпораций в наукоемких сферах: авиации, обороне, автомобилестроении, судостроении, атомной энергетике.

Важную роль в технологическом прорыве России могут сыграть прямые иностранные инвестиции. В настоящее время отраслевая структура прямых иностранных инвестиций в Россию показывает, что они ориентированы либо на добычу и первичную переработку ресурсов, либо на удовлетворение конечного потребительского спроса в сегментах с ограниченной инновационной емкостью. Кажущееся исключение – машиностроение – только подтверждает это правило: здесь инвестиции идут в основном в сборочное производство.

В этой связи, необходимо стимулировать не просто увеличение объема иностранных инвестиций в Россию, которые часто приходят в форме репатриации прибыли, а инвестиции высокотехнологичных транснациональных компаний в полноценные СП при жестких условиях передачи передовых технологий. Целесообразно стимулировать импорт нового оборудования преимущественно в рамках технологической кооперации: например, между иностранной материнской компанией и ее филиалом на территории страны.

Особое значение в рамках «новой» модели развития вертикально-интегрированных компаний имеет совместное с государственными структурами создание и финансирование специальных институтов передачи технологий. Такие институты могут способствовать более быстрой и эффективной коммерциализации научных исследований, ускорять распространение новых технологий, совершенствовать управление интеллектуальной собственностью и процессом исследований в научно-исследовательских центрах, идентифицировать специфические потребности в исследованиях и разработках посредством постоянного диалога власти и бизнеса.


Основные положения диссертации отражены в следующих публикациях автора:

1. Дадаян И.В. Трансакционные издержки и способы их минимизации // Мировая экономика в XXI веке: состояние, проблемы, перспективы. Сборник научных статей / Под ред. Проф. В.М. Кутового. В двух частях. Часть I. – М.: Научная книга, 2005. – 274с. – 0,5 п.л.
   
2. Дадаян И.В. Стратегия вертикальной интеграции как способ укрепления конкурентных позиций компании // Мировая экономика в XXI веке: состояние, проблемы, перспективы. Сборник научных статей / Под ред. Проф. В.М. Кутового. В двух частях. Часть II. – М.: Научная книга, 2005. – 229с. – 0,5 п.л.
   
3. Дадаян И.В. Проблемы и перспективы развития российских корпоративных структур, функционирующих в нефтяном секторе // Международные экономические отношения: состояние, проблемы, перспективы. Сборник научных статей / Под ред. Проф. В.М. Кутового. В двух частях. Часть I. – М.: Научная книга, 2006. – 594с. – 0,5 п.л.
   
4. Дадаян И.В. Способы повышения эффективности работы вертикально-интегрированных // Международные экономические отношения: состояние, проблемы, перспективы. Сборник научных статей / Под ред. Проф. В.М. Кутового. В двух частях. Часть II. – М.: Научная книга, 2006. – 594с. – 0,5 п.л.
   
5. Дадаян И.В. Трансфертное ценообразование в современных вертикально-интегрированных структурах // Экономические науки. - №3. – 2007. – 0,5 п.л.