Учебно-методический комплекс по циклу дисциплин сд. 10. 06 Для студентов очной формы обучения по специальности 080105. 65 «Финансы и кредит»

Вид материала

Учебно-методический комплекс

Содержание Деловая игра Описание деловой игры 1.2. Стадия развития отрасли 1.3. Условия конкуренции и прочие отраслевые факторы 2. Факторы на уровне предприятия 2.2. Финансовое состояние предприятия. 2.3. Уровень производства и менеджмента на предприятии. 3. Факторы, связанные с индивидуальным положением инвестора 3.2. Положение инвестора в АООТ 1. Краткая характеристика отрасли 2. Влияние законодательства (федерального, местного и отраслевого) на условия работы в отрасли 3.Инвестиционная привлекательность II. Характеристика предприятия 2. Местоположение, влияние географических факторов на условия работы предприятия 3. Объем рынка и его сегментов, платежеспособный спрос на продукцию и его перспективы Уровень конкуренции на данном рынке, основные конкуренты, их сильные и слабые стороны. 5. Рыночная доля компании и перспективы ее изменения 6. Маркетинговая политика предприятия Контрольные вопросы

Подобный материал:

• Учебно-методический комплекс по циклу дисциплин сд. 10. 01 Для студентов очной формы, 429.18kb.
• Учебно-методический комплекс для студентов очной формы обучения по специальностям:, 250.32kb.
• Учебно-методический комплекс по циклу дисциплин гсэ. Ф. 08 Для студентов очной формы, 440.95kb.
• Учебно-методический комплекс по циклу дисциплин опд. Ф. 07 Для студентов очной формы, 446.56kb.
• Учебно-методический комплекс для студентов очной и заочной формы обучения по специальностям:, 340.96kb.
• Учебно-методический комплекс по циклу дисциплин сд. 02 Для студентов очной формы обучения, 527.94kb.
• Учебно-методический комплекс для студентов очной и заочной формы обучения по специальностям:, 565.24kb.
• Учебно-методический комплекс для студентов очной и заочной формы обучения по специальностям:, 412.98kb.
• Учебно-методический комплекс для студентов очной и заочной формы обучения по специальностям:, 422.73kb.
• Учебно-методический комплекс по циклу дисциплин гсэ. В. 01а для студентов очной (заочной), 610.27kb.

Литература

Боди З. Принципы инвестиций: учебное пособие. - М: Издательский дом Вильямс, 2002. – 984 с.

Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: учебно-практическое пособие. – М.: Дело, 2004.- 528 с.

Шарп У. Инвестиции. / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли; пер. с анг.- М.: Инфра-М, 1996.- 1028 с.


Тема 5. структура участников транснациональных

компаний. денежные потоки транснациональных

компаний

Деловая игра

Время - 4 часа

Целями занятия являются:

a) приобретение умения студентами разрабатывать определенную инвестиционную стратегию;

б) сформировать у студентов навыки практического использования различных методик оценки инвестиционной привлекательности экономических систем и макро- и микроэкономического анализа рисков инвестиционного проекта и т.д.;

Описание деловой игры:

1. Двум группам студентов предлагаются на выбор два варианта инвестиционных проекта для предварительного анализа и оценки их инвестиционной привлекательности. Обосновать выбор.
   
2. Оценить привлекательные и рисковые стороны выбранного проекта.
   

Предложить мероприятия по минимизации рисков.

3. Необходимо подготовить инвестиционные предложения, согласно предлагаемой методике, для потенциальных «иностранных инвесторов» с целью привлечения инвестиций.
   
4. Защитить проекты перед кредитной комиссией с целью получения наибольшей суммы на выгодных условиях.
   

Описание ситуаций, анализируемых в деловой игре

СИТУАЦИЯ 1

Масложировой комбинат

1. Отраслевые факторы

1.1. Чувствительность отрасли к макроэкономическим изменениям

Отрасль относится к так называемым «защищенным» видам деятельности, так как производит продукцию, имеющую высокую социальную значимость (продукты питания, мыло) и потому пользующуюся устойчивым спросом. Поэтому макроэкономические изменения отражаются на ней в меньшей степени, чем на других отраслях (автомобильная промышленность, производство продуктов длительного пользования и т. п.).

Масложировые заводы входят в первую десятку российских отраслей в рейтинге инвестиционной привлекательности среди иностранных фирм как один из наименее рисковых (наиболее стабильных) видов вложений.

Фактор нестабильности в этой отрасли связан с необходимостью
потреблять сельскохозяйственное сырье, поставки которого в долгосрочной перспективе неритмичны, подвержены кризисным спадам. В этой связи кризис в маслодобыче, затронувший весь мир, сказывается на работе масложировых комбинатов и снижает инвестиционную привлекательность вложений в них.

1.2. Стадия развития отрасли

По стадии развития отрасль относится к стабильным видам деятельности, в которых возможности роста цен и модернизации продукции ограничены. Поэтому, в ассортименте производимой продукции присутствуют в основном традиционные виды, а ценовая стратегия, как правило, не активная.

1.3. Условия конкуренции и прочие отраслевые факторы

Продукция комбината не удовлетворяет европейским стандартам
качества, и по качественным параметрам уступает аналогичным зарубежным
товарам. Поэтому сбыт возможен только на российском рынке.


2. Факторы на уровне предприятия


2.1. Масштаб и характер деятельности предприятия.

Основные направления деятельности фирмы - производство продуктов
повседневного спроса для населения: мыла, майонеза, маргарина и др., то есть продукции высокой социальной значимости.

Диверсификация: комбинат производит несколько видов продукции для
47 отраслей-потребителей, что делает его положение относительно прочным и снижает производственный риск. Кроме того, АООТ имеет авторитет в отрасли, что доказывает его участие в общегосударственной программе «Масло».

В структуре продукции комбината присутствуют явно убыточные виды,
которые не находят спроса на рынке. Проекты по обновлению ассортимента продукции носят либо атомарный, несистемный характер (модернизация одного вида продукции), либо недостаточно продуманы (отсутствует бизнес-план по программе инвестиций в производство парфюмерии и косметики, не подкреплены эти проекты и соответствующими маркетинговыми и финансовыми исследованиями). Поэтому получить инвестиции под таким
образом разработанные программы почти невозможно.

Расширению рынка предприятия, улучшению финансовых результатов
его деятельности препятствует неразвитость системы сбыта, отсутствие активной рыночной, стратегии.

Из отзывов руководителей видно, что для комбината проблема управления рынком является важнейшей и касается она как продажи собственной продукции, так и стратегии закупок сырья, обеспечения информацией о текущих событиях на рынке, ценовой стратегии
(затратное ценообразование на некоторые, не пользующиеся спросом товары), дизайна и упаковки продукции.

В условиях нерешенности этих проблем трудно ожидать качественного
изменения состояния предприятия.


2.2. Финансовое состояние предприятия.

Соответствующий раздел отчета консалтинговой группы позволяет сделать вывод, что по уровню ликвидности, стабильности доходов, оборачиваемости капитала предприятие находится на среднем уровне, не выделяясь по этим характеристикам из ряда других аналогичных предприятий отрасли.


2.3. Уровень производства и менеджмента на предприятии.

Комбинат обладает значительными производственными мощностями,
часть которых не загружена, и это создает возможность для развития нового производства на их базе.

АООТ укомплектован высокопроизводительным импортным
оборудованием и квалифицированным инженерным и техническим персоналом.

Комбинат имеет имущество, общая стоимость которого по мировым
ценам намного выше стоимости акций АООТ. Индексация стоимости имущества служит.инвестору защитой от инфляции. Однако это повышает инвестиционную привлекательность комбината прежде всего для недоброжелательного инвестора, ориентированного на скупку контрольного пакета акций с целью его перепродажи, либо с целью реструктуризации комбината.

Организация производства и труда на комбинате характеризуется
недоиспользованием производственного потенциала, которое связано, с одной стороны, с недостаточным сбытом и наличием не пользующейся спросом продукции, а с другой стороны, с пассивной маркетинговой и инновационной стратегиями (в частности, с недостаточными усилиями по выпуску новых видов продукции).


3. Факторы, связанные с индивидуальным положением инвестора


3.1. Рыночная позиция акций.

Уставный капитал АООТ разделен на простые акции, которые котируются в настоящее время по курсу порядка 6 номиналов (номинал равен 25 рублей). По утверждению экспертов, акции пользуются спросом, однако природа этого спроса не до конца ясна.

Информация о рыночной позиции АООТ поступает не оперативно, и даже часть высшего руководства комбината не обладает точным знанием о том, где и как котируются акции предприятия.


3.2. Положение инвестора в АООТ

Уровень (ставка) дивидендов ориентировочно составляет 15% к номиналу (цифра, возможно, неточно названа экспертами). Если цифра определена корректно, то это означает, что при курсе 6 номиналов текущая доходность акций чрезвычайно мала и акция как объект долгосрочного вложения интереса не представляет (с точки зрения получения текущего дохода). Альтернативное вложение (в банк) при меньшем риске предлагает ставку по депозитам 25% годовых.

Дивидендная политика на предприятии не разработана и, следовательно, с финансовой стратегией не увязана, что повышает вариационный риск вложений.


СИТУАЦИЯ 2


1. Краткая характеристика отрасли

Медицинская промышленность, производство лекарственных средств.

Регион - Энская обл., Итый район.

Российское фармпроизводство получило после кризиса 1998 года шанс на значительное упрочнение позиций. Однако отсутствие рыночного опыта, маркетинговых стратегий, отсталость технологий привели к опережающему росту импорта (с 55% до 70% в 2003 году).

В настоящее время на рынке присутствуют около 600 фармпроизводителей, выпускаемая номенклатура составляет 2,5 тыс. позиций.


2. Влияние законодательства (федерального, местного и отраслевого) на условия работы в отрасли.

Деятельность предприятий в медицинской отрасли регламентируется:

• Федеральным законом «О лекарственных средствах»
  
• В области лицензирования Минпромнауки
  
• Постановлением Правительства РФ
  
• Положением и приказами Минздрава РФ.
  

3.Инвестиционная привлекательность

отрасли обусловлена:

• наличием устойчивого спроса на продукцию;
  
• постоянным ростом рынка с перспективой увеличения темпов роста;
  
• возможностью получения значительных конкурентных преимуществ при правильном позиционировании,
  
• проведении грамотной маркетинговой стратегии и
  

менеджмента;

• заинтересованностью государства в развитии собственной фарм. промышленности как стратегически важной отрасли.
  

II. Характеристика предприятия


1.Название, специализация, номенклатура продукции.

ЗАО «Энский фармацевтический завод»- производитель готовых лекарственных средств (ГЛС) в твердых формах - таблетки и капсулы. Основные направления работы:

• фасовка препаратов из импортного сырья inbulk;
  
• выпуск собственных препаратов по полному технологическому циклу (от субстанций);
  
• участие в тендерах по госпоставкам.
  

Завод выпускает препараты- дженерики (с истекшим сроком патентной защиты) нескольких фармакотерапевтических групп (сердечно-сосудистые, противовоспалительные, антигистаминные, противоопухолевые).

Номенклатура продукции включает 15-20 позиций.


2. Местоположение, влияние географических факторов на условия работы предприятия

Производственный комплекс ЗАО «Энскинфарм» (производство, склад сырья и материалов, промежуточный склад ГП, лаборатория) расположен в Энской области (260 км от Москвы). Все функциональные подразделения (директорат, бухгалтерия, отделы сбыта, маркетинга, закупок, сертификации, аптечный склад готовой продукции) располагаются в г. Москве.

Областное расположение производственной площадки дает следующие преимущества:

• использование местных трудовых ресурсов позволяет сохранять низкие издержки на оплату труда производственного персонала
  
• использование статуса крупного регионального предприятия для укрепления связей в местной администрации;
  
• создание предприятия по принципу green field, собственная территория и независимая система коммуникаций позволяют не зависеть от высоких ставок земельного налога и аренды недвижимости в г. Москве;
  
• наличие подъездных путей (Новоэнское и Каширское шоссе) обеспечивает удобное транспортное сообщение между производством и аптечным складом готовой продукции.
  

Расположение функциональных подразделений в Москве позволяет:

• оперативно удовлетворять потребности покупателей в продукции предприятия (удовлетворяя заявки с аптечного склада);
  
• эффективно взаимодействовать с отраслевыми контролирующими органами (Минздрав, Центр сертификации, Фармакологический и Фармацевтический комитеты);
  
• активно участвовать в деловой жизни фармсообщества.
  

3. Объем рынка и его сегментов, платежеспособный спрос на продукцию и его перспективы

Объем российского фармацевтического рынка составил в 2002 году около 3 млрд. долл. в ценах производителей (4,5-5 млрд. долл. в потребительских ценах), в т.ч. отечественное производство 868 млн. долл. (спад на 3% по сравнению с 2001 г.), т.о. 66% по стоимости занимает импортная продукция, 34%-отечественная. С 1998 года доля импортных производителей постоянно растет (с 58% до 70% в 2003 г.). Однако в натуральном выражении доля отечественных производителей составляет около 75%, что говорит о сохраняющейся направленности на производство старых препаратов из низшей ценовой категории. Экспорт российских препаратов составил в 2002 г. примерно 12% от объема производства (в основном в страны СНГ). Объем рынка растет на 8-10% в год, на ближайшие 3-4 года прогнозируется увеличение темпов роста до 10-12% в год.

Основную долю (до 65%) рынка занимают препараты с истекшим сроком патентной защиты-неименованные (продающиеся под международным непатентованным названием-МНН) и брендовые (продающиеся под торговым названием) дженерики, что связано с низкой покупательной способностью населения и неспособностью российских фармпроизводителей вкладывать значительные средства в разработку и продвижение новых инновационных препаратов-брендов (которые составляют основной сегмент на западном фармрынке).

Среднедушевой уровень потребления лекарств в России составляет около 20-25 долл. на человека в год, при этом уровень потребления ЛС в странах бывшего соцлагеря находится на уровне 60-80 долл./чел в год, в развитых странах достигает 150 долл.

Постоянный рост уровня доходов населения (на 6,9% в 2002 году) позволяет прогнозировать постепенную переориентацию населения на покупку более современных, дорогих и качественных препаратов.


4. Уровень конкуренции на данном рынке, основные конкуренты, их сильные и слабые стороны.

В связи с тем, что большинство российских фармпроизводителей работает на пересекающихся позициях-дженериках, уровень конкуренции в отрасли очень высокий. ЗАО «Энскинфарм» конкурирует с производителями ГЛС в твердых формах, среди которых есть как старые советские предприятия, занимающие ведущее положение на рынке по производственным мощностям и широте ассортимента (Акрихин, Верофарм, Отечественные лекарства, ICN Фармасьютиклс, Синтез, Уралбиофарм, Дальхимфарм), так и новые предприятия, построенные с нуля или после глубокой модернизации (Макиз-Фарма, ФО «Оболенское», Сотекс, Фармакон, Северная звезда, Озон, Югра-Фарм), которые проводят агрессивную ценовую политику с целью закрепится на рынке. В последнее время на российский фармрынок выходят средние западные производители, строящие современные заводы на территории России (Гедеон Рихтер (Венгрия), KRKA (Словения), Хемофарм (Сербия и Черногория)). На рынок также стремятся пробиться производители из стран СНГ (Украина), предлагающие новые дженерики по низким ценам. Анализ ближайшего конкурентного окружения.


5. Рыночная доля компании и перспективы ее изменения

Объем продаж предприятия за 2002 год составил около 5 млн. долл., что соответствует рыночной доли в 0,17%. Для сравнения приведу данные по долям крупнейших отечественных фармпредприятий (по итогам 1-го полугодия 2003 года):

• Отечественные лекарства 9,7%;
  
• ICN Фармасьютиклс 8,4%;
  
• Верофарм 6,9%;
  
• Акрихин 5,8%;
  
• Нижфарм 5,6%.
  

Использование полной загрузки имеющихся производственных мощностей при наличии сбалансированного портфеля собственных препаратов из 25-30 позиций позволяют рассчитывать на рост объемов продаж до 10-12 млн. долл. в течение 2 лет, что приведет к увеличению рыночной доли до 0,3%. Планируемое расширение производственных мощностей и освоение новых форм выпуска препаратов (жидкие формы в ампулах и флаконах) должны обеспечить в течении 4-5 лет рост объема продаж до 50 млн. долл. в год, с ростом занимаемой на рынке доли до 1-1,5%.


6. Маркетинговая политика предприятия

ЗАО «Энскинфарм» ориентирован на работу исключительно через оптовое звено. Поставки осуществляются российскими фармдистрибьюторам – надежным и устойчивым компаниям. При этом основной объем продаж (до 70 %) приходится на несколько (5-6) крупнейших покупателей, имеющих развитую филиальную сеть по всей стране, что позволяет обеспечить присутствие продукции предприятия во всех регионах страны.

Присутствие в портфеле в основном неименованных дженериков позволяло до недавнего времени сохранять низкие затраты на продвижение. Конкурируя в основном по критерию «цена-качество» Однако усиление конкуренции со стороны подобных предприятий, работающих по пересекающихся с нами позициям, что требует изменения стратегии по следующим направлениям:

• Увеличение в портфеле доли брендовых дженериков, защищенных от ценовой конкуренции;
  
• Проведение активных предприятий по продвижению препаратов;
  
• Проведение имиджевой рекламной компании.
  

5. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
   

для самостоятельной проверки знаний

1. Какова роль и значение иностранных инвестиций в современном экономическом развитии России?
   
2. Положительное и отрицательное воздействие иностранных инвестиции на экономический рост государства-реципиента. В чем они заключаются?
   
3. Каковы источники происхождения иностранных инвестиций?
   
4. Назовите виды и формы иностранных инвестиций. По каким параметрам осуществляется классификация иностранных инвестиций?
   
5. Охарактеризуйте прямые иностранные инвестиции. В чем отличие трансконтинентальных и транснациональных прямых иностранных инвестиций?
   
6. Каковы характерные черты портфельных иностранных инвестиций?
   
7. Какие иностранные инвестиции являются прочими?
   
8. Какова их доля в общей структуре иностранных инвестиций в России?
   
9. Какие отрасли народного хозяйства России подвержены наибольшему
   

притоку иностранных инвестиций?

10. Какую роль играет Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в РФ» в привлечении иностранных инвестиций?
    
11. Насколько благоприятен российский правовой режим для деятельности иностранных инвесторов?
    
12. Какими способами региональное законодательство может регулировать иностранную инвестиционную деятельность?
    
13. Назовите, какие бывают международные нормы и соглашения.
    
14. Какие вам известны двусторонние соглашения и многосторонние
    

конвенции?

15. Какие критерии лежат в основе определения инвестиционного рейтинга экономических систем?
    
16. Объясните понятия инвестиционного риска и инвестиционного потенциала.
    
17. Какие этапы управления инвестиционным процессом в экономической системе вы можете выделить?
    
18. В чем основное отличие транснациональных и межнациональных банков?
    
19. Какие категории основные участников вам известны ?
    
20. Назовите основные факторы, определяющие структуру капитала предприятия?
    
21. Как влияет финансовый рычаг на стоимость фирмы и стоимость ее капитала?
    
22. В чем заключается фундаментальный метод определения β ?
    
23. Какие методы расчета средневзвешенной стоимости капитала вы знаете?
    
24. Назовите основные цели и задачи формирования инвестиционного портфеля.
    
25. Какие модели оптимального портфеля вам известны?
    
26. Назовите модели организации международного рынка ценных бумаг
    
27. Насколько привлекателен российский фондовый рынок для иностранных инвесторов?
    

6. ситуационные задачи ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОГО РЕШЕНИЯ

1. В 1996г. Россия впервые получила кредитный рейтинг, который был выставлен крупнейшими рейтинговыми агентствами – Moody^, s Investors Service, Standard & Poor^,s Corporation. В статье «Инвесторы стали больше доверять ценным бумагам» (Коммерсант Daily.-1996.-16октября) по этому поводу отмечалось следующее: «Присвоение кредитного рейтинга российским еврооблигациям благоприятно повлияло на котировки акций. В период с 8 по 14 октября фондовый индекс-«ъ»-Daily повысился на 5,8 %. Брокеры выражали уверенность, что сам факт получения рейтинга должен существенно увеличить приток иностранного капитала на российский фондовый рынок.
   

Какова зависимость между присвоением кредитного рейтинга страны и рынком акций?

Почему выставление рейтинга является стимулирующим фактором для инвесторов?

2. В российской практике многие фирмы дают свои рейтинговые оценки. Так известен рейтинг, выставляемый газетой «Коммерсантъ», по Указу Президента РФ информационное агентство «Интерфакс» получило статус национального рейтингового агентства, в 1992 г газетой «Экономика и жизнь» и фондовыми биржами было создано Экономическое информационное агентство «Рейтинг». Дайте характеристику российским рейтинговым агентствам в сравнении с мировыми. Дайте прогноз дальнейшего развития деятельности российских рейтинговых агентств. Какое влияние оказывают рейтинговые агентства на российскую экономику? Какое влияние оказывает современное состояние российской экономики на развитие национальных рейтинговых агентств.
   

3. Правилами Мирового банка и ЕБР предусмотрено в обязательном порядке направлять часть выделяемого предприятию долгосрочного кредита на оплату услуг внешних консультантов по финансовому инжинирингу. Такие условия кажутся руководителям многих предприятий излишними. Как вы считаете, правы ли они? Почему?
   

4. Российский рынок акций характеризуется неликвидностью. Владельцы акций не могут их не продать не купить. Как отражается неликвидность рынка акций на привлечении иностранных инвесторов? Какие меры для повышения ликвидности рынка акций могут предпринять:
   
   • Регулятивное органы,
     
   • Саморегулируемые органиции,
     
   • Эмитенты,
     
   • Профессиональные участники рынка ценных бумаг.
     

Какие последствия имело бы повышение ликвидности российского рынка акций для российского рынка акций для российских и иностранных инвесторов?


5.Проанализируйте существующий ныне в России порядок защиты прав и законных интересов российских и иностранных инвесторов на рынке ценных бумаг. Какие мероприятия, по вашему мнению, необходимо провести дополнительно для усиления гарантированности прав инвесторов на российском рынке ценных бумаг?


6. Российский фондовый рынок характеризуется относительно небольшим количеством новых эмиссий акций и облигаций по сравнению с мировой практикой. В чем причина неактивной эмиссионной деятельности российских эмитентов?