В. Ф. Столяров, д-р екон наук, проф

Вид материала

Документы

Содержание 9.4. Практична робота з оцінки вартості підприємства Звіт про оцінку Висновок про вартість об’єкта оцінки Тести та аналітичні ситуації

Подобный материал:

• Міністерство України у справах сім’ї, молоді та спорту становище сімей в україні, 4532.43kb.
• Інформаційні технології в журналістиці: вітчизняний І світовий досвід Київ 2002, 8272.38kb.
• Міжнародна журналістика – 2002 київ 2002, 2743.9kb.
• Приглашение и программа разнообразие почв и биоты северной и центральной азии, 521.14kb.
• Научный выпуск вестник балтийской педагогической академии вып. 29. – 2000 г. Поиск, 1745.18kb.
• Удк 330. 101. 541(075. 8) Ббк 65. 012. 2я73, 1872.14kb.
• О. О. Метешкін, д-р техн наук, проф. Харківського військового університету; > Н. А., 2672.74kb.
• В. Г. Швець, д-р екон наук, проф, 4046.01kb.
• Дипломных проектов по специальностям, 283.96kb.
• Вестник балтийской педагогической академии вып. 94. – 2010 г. Актуальные проблемы нравственного, 2431.92kb.

9.4. Практична робота з оцінки вартості підприємства

З метою правильної організації роботи щодо оцінки вартості майна необхідно дотримуватися певної послідовності дій та вибрати найоптимальнішу для конкретного об’єкта методику оцінки. В загальному вигляді оцінка вартості підприємства включає такі етапи:

1. Укладання договору на проведення оцінки вартості підприємства. Оцінка виконується на підставі договору між суб’єк­том оціночної діяльності (оцінювачем) і замовником оцінки або на підставі відповідної ухвали суду. Замовником оцінки вартості підприємства можуть бути його власники, керівництво, органи державної влади. Перед укладанням угоди (чи перед поданням заявки на тендер щодо участі в оцінці) оцінювач повинен ідентифікувати об’єкт оцінки, мету, ознайомитись із загальною інформацією про підприємство й, у разі необхідності, особисто оглянути об’єкт оцінки.

2. Збір вихідної інформації про об’єкт оцінки. Замовники оцінки повинні забезпечити доступ оцінювача до об’єкта оцінки, отримання ним необхідної та достовірної інформації про підприємство. Під час збору вихідних даних оцінювач повинен зібрати та проаналізувати всі суттєві відомості про об’єкт оцінки, зокрема дані про його правовий стан, техніко-економічні характеристики, інформацію про стан ринку об’єкта оцінки та продукції, яку реалізує підприємство.

3. Вибір та обґрунтування методології оцінки. Обираючи той чи інший методологічний підхід, оцінювач повинен виходити з наявної інформаційної бази, можливостей прогнозування майбутніх грошових потоків (доходів) та розрахунку ставки дисконтування (капіталізації), врахування фактора ризику, наявності банку даних здійснених транзакцій з купівлі-продажу аналогічних підприємств тощо. У практиці оцінювання вартості підприємства найуживанішим вважається метод дисконтування Cash-flow, найменше використовується оцінка на базі балансової вартості активів.

4. Застосування методичних підходів, методів та оцінних процедур.

5. Проведення аудиторської перевірки та інвентаризації майна (якщо це передбачено законодавством чи обраним методологічним підходом). За допомогою інвентаризації виявляється фактична наявність основних засобів, нематеріальних активів, товарно-матеріальних цінностей, цінних паперів, грошових засобів, інших активів у натурі і перевіряється їх відповідність даним бухгалтерського обліку. Результати інвентаризації та аудиторської перевірки беруться оцінювачем до відома, однак вони не обов’язкові при складанні остаточних висновків щодо вартості підприємства.

6. Узгодження результатів оцінки, отриманих із застосуванням різних методичних підходів і методів оцінки. Узгодження відбувається на основі аналізу впливу інформаційних джерел та найістотніших процедур оцінки на достовірність отриманих результатів.

7. Складання звіту про оцінку підприємства та висновку про вартість об’єкта оцінки на дату оцінки. Звіт про оцінку є документом, що містить висновки щодо його вартості та підтверджує виконані оцінювачем процедури з оцінки підприємства. Вимоги до змісту звіту, порядку його оформлення та рецензування встановлюються положеннями (національними стандартами) оцінки майна.

Звіт про оцінку повинен містити такі основні позиції:

опис об’єкта оцінки;

відомості про мету оцінки та обґрунтування відповідної бази оцінки;

перелік обмежень щодо застосування результатів оцінки;

викладення всіх припущень, у межах яких проводилася оцінка;

опис та аналіз зібраних і використаних вихідних даних під час виконання оцінки;

висновки щодо найефективнішого використання об’єкта оцінки;

викладення змісту використаних методичних підходів, методів та оцінних процедур;

розрахунки, на основі яких зроблено висновок про вартість об’єкта оцінки;

висновок про вартість об’єкта оцінки;

додатки, що включають копії всіх необхідних документів, а також інші інформаційні джерела, які роз’яснюють та підтверджують припущення і проведені розрахунки;

терміни дії звіту та висновку про вартість об’єкта оцінки.

Висновок про вартість об’єкта оцінки повинен містити інформацію про замовника оцінки та виконання звіту про оцінку; назву об’єкта оцінки, його коротку характеристику; зазначення мети та дати оцінки; вказівку про вид вартості та її величину; посилання на використані методичні підходи.

Звіт та висновок підписуються оцінювачами, які безпосередньо проводили оцінку, і скріплюється печаткою та підписом керівника суб’єкта оцінної діяльності.

8. Затвердження результатів оцінки. Звіт про експертну оцінки та висновки щодо вартості підприємства затверджують особи, які є замовниками оцінки.

9. Рецензування звіту про оцінку. З метою контролю за якістю оцінки вартості підприємства та на вимогу особи, яка використовує оцінку та її результати для прийняття фінансово-госпо­дарських рішень, а також інших заінтересованих осіб, законодавством передбачена можливість рецензування звіту. Воно полягає в неупередженому та об’єктивному розгляді оцінки вартості підприємства рецензентом, який не має особистої зацікавленості в результатах оцінки і здатен діяти об’єктивно і незалежно від будь-яких осіб, у т. ч. замовників та оцінювачів.

ТЕСТИ ТА АНАЛІТИЧНІ СИТУАЦІЇ

Тести

Тест 1. Які з наведених принципів належать до принципів оцінки вартості підприємства?

Принцип корисності.

Принцип централізації.

Принцип очікування.

Принцип декомпозиції.

Принцип ефективного використання.

Тест 2. Згідно з концепцією WACC на середньозважену вартість капіталу безпосередньо впливають такі чинники:

структура капіталу;

ставка податку на прибуток підприємства;

величина необоротних активів;

показник абсолютної ліквідності;

Cash-flow від фінансової діяльності підприємства.

 

Тест 3. У рамках дохідного підходу до оцінки вартості підприємства розрізняють такі методи:

метод дисконтування грошових потоків;

метод порівняння транзакцій;

оцінка бізнесу за ринковою ціною акцій;

метод капіталізації доходів;

метод витрат.

 

Тест 4. При оцінці вартості підприємства за методом дисконтування грошових потоків враховуються такі основні позиції:

структура активів підприємства;

середньозважена вартість капіталу;

залишкова вартість підприємства у постпрогнозний період;

балансова вартість майнових активів;

ставка капіталізації.

 

Тест 5. Метод середньої оцінки вартості підприємства доцільно використовувати, якщо…

доходи та чистий грошовий потік підприємства є приблизно однаковими;

доходи та чистий грошовий потік підприємства змінюються зі стабільними темпами;

ставка капіталізації та ставка дисконту однакові;

вартість підприємства, розрахована методом капіталізації доходів, несуттєво відрізняється від показника вартості, розрахованого на основі майнового підходу;

вартість підприємства, розрахована методом капіталізації доходів, значною мірою відрізняється від показника вартості, розрахованого на основі майнового підходу.

 

Тест 6. Відновна вартість майна — це…

вартість окремих об’єктів основних засобів, за якою вони були зараховані на баланс підприємства;

вартість відтворення основних засобів на дату оцінки з урахуванням індексації та затрат, пов’язаних з їх поліпшенням;

вартість, яка визначається множенням первісної вартості активів на коефіцієнт індексації;

різниця між первісною вартістю майна та сумою зносу;

балансова вартість майна.

Тест 7. Метод порівняння продажів (транзакцій) ґрунтується на…

ринковій вартості підприємства;

балансовій вартості;

залишковій вартості;

капіталізованій вартості;

відновній вартості.

 

Тест 8. Які з наведених висловлювань, що стосуються методу капіталізації доходів, правильні?

Метод використовується при оцінці вартості підприємства як цілісного майнового комплексу та корпоративних прав підприємства.

Метод доцільно застосовувати за стабільних доходів підприємства чи за стабільних темпів їх зміни.

Метод базується на даних про залишкову вартість активів.

За методу капіталізованої вартості дані про вартість, склад і структуру активів безпосередньо не впливають на оцінку.

Капіталізована вартість доходів — це те саме, що і теперішня вартість Cash-flow.

 

Тест 9. Оцінка вартості корпоративних прав здійснюється в таких основних випадках:

при оцінці вартості довгострокових фінансових вкладень підприємства, майно якого оцінюється;

при оцінці вартості нематеріальних активів, які підлягають зносу;

при оцінці вартості підприємства в цілому;

у разі реорганізації при визначенні вартості майна, що пропонується як внесок до статутного капіталу новоствореного підприємства;

у разі видачі кредиту під заставу корпоративних прав.

 

Тест 10. Як мультиплікатори зіставлення при оцінці вартості підприємства можуть використовуватися такі показники:

відношення необоротних та оборотних активів;

відношення ціни (корпоративних прав чи підприємства) до чистої виручки від реалізації;

відношення ціни підприємства до операційного Cash-flow;

відношення ціни до залишків коштів на розрахунковому рахунку;

відношення ринкового курсу корпоративних прав до балансового.

Аналітичні ситуації

Ситуація 1

Оцінити вартість підприємства методом дисконтування Cash-flow, якщо ставка очікуваних доходів інвесторів за вкладення коштів у власний капітал становить 20 %, а кредитори готові надавати позички в середньому за ставкою 18 %. Ставка податку на прибуток — 30 %. Як зміниться вартість підприємства, якщо WACC зросте на 1 %? Для розрахунків використати інформацію, наведену в таблиці; тис. грн:

 

Прогнозний період (роки) Показники	Факт	1	2	3	4	5	5+
Власний капітал	400
Позичковий капітал	500
Операційний Cash-flow	100	105	110	120	115	110	110
Інвестиційний Cash-flow	+10	–15	–10	+50	–20	+10	+10
Free Cash-flow
Залишкова вартість підприємства
Теперішня вартість FCF (1—5 років) та залишкова вартість підприємства
Сумарна теперішня вартість грошових потоків (Entity)
Оцінна ринкова вартість підприємства за методом DCF (Equity)

 

Ситуація 2

Перед фінансистом стоїть завдання всіма можливими методами оцінити ринкову вартість підприємства А, корпоративні права якого не мають обігу на ринку. В результаті вивчення опублікованої в ЗМІ інформації вдалося з’ясувати, що в минулому місяці на ринку було продано подібне за якісними і кількісними параметрами підприємство Б за 3 млн грн, яке веде свою діяльність у тому самому секторі ринку. Вибірка показників фінансової звітності обох підприємств наведена в таблиці.

 

Показники	Підприємство А	Підприємство Б
1. Статутний капітал, тис. грн	3000	2500
2. Власний капітал, тис. грн	4500	4000
3. Коефіцієнт заборгованості	2,7	2,85
4. Чистий прибуток, тис. грн	1200	1000
5. Операційний Cash-flow, тис. грн	1400	1200
6. Чиста виручка від реалізації, тис. грн	15 000	12 000
7. Відновна вартість активів, тис. грн	16 000	12 000
8. Капіталізована вартість доходів, тис. грн	4800	4000