Рекомендации по определению возможных источников финансирования реализации программ комплексного социально-экономического развития муниципальных образований общие положения

Вид материала

Документы

Подобный материал:

• Методические рекомендации по разработке Программы социально-экономического развития, 114.67kb.
• Методические рекомендации по разработке программ поддержки предпринимательства муниципальных, 1069.8kb.
• «Харабалинский район», 2453.98kb.
• Методические рекомендации по определению нормативов бюджетного финансирования основных, 1242.93kb.
• Рекомендации структура комплексного инвестиционного плана развития моногорода, 38.45kb.
• Всоответствии с Постановлением Главы Милютинского района от 16. 04. 2009, 629.9kb.
• Рекомендации совместного заседания Калмыцких отделений Либерально-консервативного клуба, 26.39kb.
• Опыт разработки и реализации стратегий развития муниципальных образований Владимирской, 2790.3kb.
• Методические рекомендации к разработке показателей прогнозов социально-экономического, 3599.24kb.
• Программа государственной поддержки развития муниципальных образований и создания условий, 146.5kb.

=


где T – продолжительность инвестиционного периода, лет.

Проект можно считать экономически привлекательным, если эти показатели являются положительными, в противном случае проект – убыточный.

Рентабельность инвестиций (R_и) дает возможность установить не только факт прибыльности проекта, но и оценить степень этой прибыльности. Показатель рентабельности инвестиций (простая норма прибыли) определяется как отношение годовой прибыли к вложенным в проект инвестициям:


R
П

I
_и = ,


где П – прибыль от реализации проекта, I – начальные инвестиции в проект.

Показатель рентабельности инвестиций может быть рассчитан по данным одного года реализации проекта (обычно для этого выбирается год, соответствующий реализации проекта на полную производственную мощность), по отдельным годам реализации проекта при различной степени использования производственных мощностей или по усредненному показателю чистой прибыли. Кроме того, в зависимости от целей экономического анализа могут использоваться различные показатели прибыли и инвестируемого капитала. Так, для оценки нормы прибыли на полный вложенный капитал берется показатель:


П + R

I

R_и = ,


где R – процентные платежи, выплачиваемые кредитору.

Рентабельность собственного капитала (R_ск) показывает эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия:


П

СК

R_ск = ,


где СК – суммарный акционерный капитал.

Обычно этот показатель сравнивают с альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги.

Период окупаемости инвестиций определяет промежуток времени (Т₀) от момента начала инвестирования проекта до момента, когда чистый доход от реализации проекта (чистая прибыль и амортизационные отчисления) полностью окупает (компенсирует) начальные инвестиционные вложения в проект:


I

П₀

1

R_и

Т₀ = =


Считается, что чем меньше период окупаемости проекта, тем быстрее начальные вложения возвращаются инвестору, тем проект является более привлекательным. Используя данное выражение, можно приближенно оценить период окупаемости, применив для этого показатель рентабельности инвестиций (R_и).

Основу динамических методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов составляет положение, что денежные потоки, связанные с реализацией проекта, приводятся к единому моменту времени посредством их дисконтирования. В качестве момента времени приведения в экономических расчетах обычно принимается начало инвестирования проекта. Вычислительная процедура дисконтирования состоит в умножении величины денежного потока, имеющего место на t-м интервале инвестиционного периода, на коэффициент дисконтирования.

Экономическое обоснование процедуры дисконтирования строится на предположении, что потенциальный инвестор (собственник капитала), располагающий некоторой суммой денежных средств S, может их вложить в источник накопления капитала таким образом, чтобы через Т лет получить доход Д, рассчитанный по формуле сложных процентов:

Д = S (1+d)^Т

Другими словами, величина S является для собственника капитала денежным эквивалентом суммы Д через Т лет, а величина S = Д / (1+d)^Т - текущим эквивалентом суммы Д, полученной через Т лет. Выражение 1/(1+d)^Т называется дисконтным множителем.

Ставка дисконта d, по которой ведется дисконтирование денежных потоков при оценке экономической эффективности вложений капитала для конкретного проекта, определяется как ставка по наилучшей для инвестора альтернативной форме вложения капитала, от которой инвестор отказывается, вкладывая капитала в рассматриваемый проект. В условиях инфляции d должно быть увеличено на соответствующий индекс.

Для оценки проектов могут использоваться динамические методы оценки экономической эффективности, основанные на дисконтировании денежных потоков. Наибольшее распространение получил метод текущей стоимости, основанный на определении чистого дисконтированного дохода, выступающего в качестве показателя интегрального экономического эффекта от проекта:

ДДП_t

(1+d)^t

ДИ_t

(1+d)^t

T T

ЧДД = ∑ – ∑ ,

t = 0 t = 0

где ЧДД – чистый приведенный (дисконтированный) доход или чистая текущая стоимость, интегральный эффект от реализации проекта; ДДП_t – чистые дисконтированные денежные поступления от проекта в интервале t; ДИ_t – дисконтированные инвестиции и отток денежных средств в интервале t, Т – инвестиционный период, может соответствовать периоду полной амортизации или морального старения оборудования.

Для учета риска, необходимо увеличить ставку дисконта или помножить денежные поступления (ДДП_t) на соответствующий коэффициент риска (Р_t) и пересчитать ЧДД:


ДДП_t P_t

(1+d)^t

ДИ_t

(1+d)^t

T T

ЧДД = ∑ – ∑ ,

t = 0 t = 0

ЧДД характеризует общий (абсолютный) результат от реализации проекта и представляет собой разницу совокупного дохода (поступлений) от реализации проекта и инвестиций, вложенных в проект с учетом фактора времени. Положительное значение ЧДД свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, отрицательное – об убыточности проекта для инвестора.