Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО ак «Омскэнерго» Дата составления отчета
| Вид материала | Отчет |
- Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО «Ставропольэнерго» Дата составления отчета, 2992.15kb.
- На отчет №15-07 от 09. 03. 2007г. «Об оценке рыночной стоимости 1 обыкновенной акции, 223.54kb.
- Хх об оценке рыночной стоимости 49% пакета акций. Объект оценки, 3314.97kb.
- Отчет об оценке стоимости действующего предприятия ОАО "машиностроительный завод", 2544.04kb.
- Отчет об оценке рыночной стоимости акций открытого акционерного общества «электросвязь», 418.56kb.
- «Оценка рыночной стоимости 20% пакета акций ОАО «Северо-Западный Телеком», 650.72kb.
- Отчет об оценке №10/11-82. 93 Определение рыночной стоимости одной обыкновенной именной, 2353kb.
- Отчет № хх/0-2000 об оценке рыночной стоимости автозаправочной станции на 15. 02. 2000, 646.57kb.
- Ки, полученных методами затратного, сравнительного и доходного подходов сталкивается, 101.07kb.
- Российской Федерации «Российский фонд федерального имущества», 3811.63kb.
3.6. Краткий финансовый анализ
Целью данного раздела является определение финансового состояния Компании на дату оценки.
Ограничительные условия
В соответствии с графиком реформирования РАО «ЕЭС России», из состава оцениваемой Компании были выделены вновь создаваемые компании, занимающиеся производством и сбытом электроэнергии. Таким образом, Компания была реорганизована в региональную сетевую компанию, основным видом деятельности которой является передача электрической энергии в сетях с напряжением от 110 кВ и ниже от электростанций и с оптового рынка.
Поскольку оцениваемая Компания осуществляет свою деятельность в переходный период, провести полноценный анализ, основанный на исследовании динамики баланса и сравнительном анализе финансовых коэффициентов не представляется возможным.
Следует отметить, что финансовый анализ проводился на основе ненормализованного баланса. Нормализация баланса приведена в главе «Затратный подход». Наиболее существенное изменение (увеличение) произошло по строкам «основные средства» и «незавершенное строительство». В связи с тем, что данные строки до нормализации составляли уже около 70% от валюты баланса, мы считаем, что проведенный финансовый анализ не содержит противоречивой информации и не вводит в заблуждение.
Приведенный ниже анализ имеет ограниченный информационный характер.
Источники информации
Финансовый анализ проводился на основе бухгалтерской отчетности Компании по состоянию на 31.12.2006 г. и на 30.06.2007 г. в составе балансов и отчетов о прибылях и убытках.
Методология финансового анализа
Для заданной цели были использованы следующие методы финансового анализа:
- горизонтальный анализ - сравнение показателей с предыдущим периодом; анализ, при котором определяются темпы роста баланса, отдельных групп, с целью выявления динамики развития предприятия, оценки перспективы его роста;
- вертикальный анализ - определение структуры финансовых показателей и выявление влияния каждой позиции на результат в целом; анализ, который позволяет определить структуру активов и пассивов, направление размещения средств предприятия, проследить источники получения доходов;
- анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений данных отчетности и определение взаимосвязей показателей;
- сравнительный анализ - сравнение показателей рассматриваемого предприятия со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими.
Процедура финансового анализа
Анализ включает в себя следующие этапы:
- анализ структуры актива баланса;
- анализ структуры пассива баланса;
- анализ финансовых результатов деятельности предприятия;
- анализ ликвидности предприятия;
- анализ деловой активности предприятия;
- анализ финансовых рисков;
- анализ рентабельности;
- выводы из финансового анализа предприятия.
Анализ динамики и структуры актива баланса
Анализ динамики актива баланса Компании проводился за период с 31.12.2006 г. по 30.06.2007 г. и представлен в нижеследующей таблице.
Таблица 3.8. Динамика актива баланса, тыс. руб.
| Наименование строки/раздела баланса | Отчетные даты | |
| АКТИВ | 31.12.2006 | 30.06.2007 |
| I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | | |
| Нематериальные активы | 0 | 0 |
| Основные средства | 2 832 257 | 2 805 090 |
| Незавершенное строительство | 101 196 | 161 285 |
| Доходные вложения в материальные ценности | 8 598 | 14 357 |
| Долгосрочные финансовые вложения | 170 451 | 170 451 |
| Отложенные налоговые активы | 36 135 | 39 334 |
| Прочие внеоборотные активы | 0 | 0 |
| ИТОГО по разделу I | 3 148 637 | 3 190 517 |
| II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | | |
| Запасы | 92 133 | 149 676 |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям | 27 464 | 21 217 |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) | 16 907 | 115 173 |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) | 587 533 | 813 765 |
| Краткосрочные финансовые вложения | 0 | 0 |
| Денежные средства | 3 212 | 1 249 |
| Прочие оборотные активы | 0 | 0 |
| ИТОГО по разделу II | 727 249 | 1 101 080 |
| БАЛАНС | 3 875 886 | 4 291 597 |
Источник: Бухгалтерский баланс Компании на 31.12.2006 г., 30.06.2007 г.
Общая величина активов баланса Компании за анализируемый период увеличилась на 415 711 тыс. руб. или на 10,7% и составила 4 291 597 тыс. руб. Основное изменение произошло за счет роста оборотных активов на 51,4%, в частности запасов и дебиторской задолженности.
Величина внеоборотных активов Компании в течение анализируемого периода увеличилась не столь значительно на 41 880 тыс. руб. или 1,3%. Основная причина роста внеоборотных активов – увеличение незавершенного строительства на 60 089 тыс. руб. или 59,4%.
Анализ структуры актива баланса Компании представлен в таблице ниже.
Таблица 3.9. Структура актива баланса.
| Наименование строки/раздела баланса | Отчетные даты | |
| АКТИВ | 31.12.2006 | 30.06.2007 |
| I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | | |
| Нематериальные активы | - | - |
| Основные средства | 73,1% | 65,4% |
| Незавершенное строительство | 2,6% | 3,8% |
| Доходные вложения в материальные ценности | 0,2% | 0,3% |
| Долгосрочные финансовые вложения | 4,4% | 4,0% |
| Отложенные налоговые активы | 0,9% | 0,9% |
| Прочие внеоборотные активы | - | - |
| ИТОГО по разделу I | 81,2% | 74,3% |
| II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | | |
| Запасы | 2,4% | 3,5% |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям | 0,7% | 0,5% |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) | 0,4% | 2,7% |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) | 15,2% | 19,0% |
| Краткосрочные финансовые вложения | - | - |
| Денежные средства | 0,1% | 0,0% |
| Прочие оборотные активы | - | - |
| ИТОГО по разделу II | 18,8% | 25,7% |
| БАЛАНС | 100,0% | 100,0% |
Источник: Бухгалтерский баланс Компании на 31.12.2006 г.,30.06.2007 г., расчеты Оценщика.
Наибольшую долю в структуре активов занимают внеоборотные активы. Их доля в валюте баланса за период с 31.12.2006 г. по 30.06.2007 г. несколько уменьшилась и составила 74,3 % по состоянию на дату оценки.
Наибольшую долю во внеоборотных активах по состоянию на дату оценки занимают основные средства (65,4% валюты баланса). Величина незавершенного строительства по состоянию на дату оценки составила 161 285 тыс. руб. или 3,8%. Значительная доля внеоборотных активов в валюте баланса характерна для компаний энергетической отрасли и характеризует оцениваемое предприятие как фондоемкое.
Оборотные активы Компании состоят из запасов, налога на добавленную стоимость, дебиторской задолженности и денежных средств и составляют по состоянию на дату оценки 25,7% валюты баланса.
Запасы составляют 3,5% валюты баланса (по состоянию на 30.06.2007 г.) и на 64 % образованы за счет материалов; доля расходов будущих периодов составляет 36% от общей величины запасов.
Дебиторская задолженность по состоянию на 30.06.2007 г. составляет 21,6 % валюты баланса, из которой 88% - краткосрочная задолженность, из которой 30% представляет собой задолженность покупателей и заказчиков в размере 275 524 тыс. руб.
Анализ динамики и структуры пассива баланса
Анализ динамики пассива баланса Компании представлен в таблице ниже.
Таблица 3.10. Динамика пассива баланса, тыс. руб.
| Наименование строки/раздела баланса | Отчетные даты | |
| ПАССИВ | 31.12.2006 | 30.06.2007 |
| III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ | | |
| Уставный капитал | 507 444 | 507 444 |
| Собственные акции, выкупленные у акционеров | 0 | 0 |
| Добавочный капитал | 2 946 173 | 2 946 173 |
| Резервный капитал | 19 572 | 25 372 |
| Целевое финансирование | 0 | 0 |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | (1 953 135) | (1 977 910) |
| ИТОГО по разделу III | 1 520 054 | 1 501 079 |
| IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ | | |
| Займы и кредиты | 0 | 0 |
| Отложенные налоговые обязательства | 60 572 | 64 273 |
| Прочие долгосрочные обязательства | 596 711 | 753 448 |
| ИТОГО по разделу IV | 657 283 | 817 721 |
| V .КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ | | |
| Займы и кредиты | 200 329 | 367 494 |
| Кредиторская задолженность | 1 471 532 | 1 480 360 |
| Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов | 8 140 | 101 769 |
| Доходы будущих периодов | 18 548 | 17 973 |
| Резервы предстоящих расходов и платежей | 0 | 5 201 |
| Прочие краткосрочные обязательства | 0 | 0 |
| ИТОГО по разделу V | 1 698 549 | 1 972 797 |
| БАЛАНС | 3 875 886 | 4 291 597 |
Источник: Бухгалтерский баланс Компании на 31.12.2006 г., 30.06.2007 г.
Рост величины пассивов Компании на дату оценки произошел за счет увеличения заемных средств. Так, в течение анализируемого периода долгосрочные обязательства Компании увеличились на 160 438 тыс. руб. или на 24,4%. Рост долгосрочных обязательств Компании обусловлен привлечением прочих долгосрочных обязательств.
Краткосрочные обязательства Компании увеличились на 274 248 тыс. руб. или на 16,1%. Основная причина – привлечение дополнительных займов и кредитов и задолженности учредителям.
Величина собственного капитала Компании в течение анализируемого периода уменьшилась на 18 975 тыс. руб., вследствие увеличения непокрытых убытков.
Структура пассива баланса Компании представлена в таблице ниже.
Таблица 3.11. Структура пассива баланса.
| Наименование строки/раздела баланса | Отчетные даты | |
| ПАССИВ | 31.12.2006 | 30.06.2007 |
| III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ | | |
| Уставный капитал | 13,1% | 11,8% |
| Собственные акции, выкупленные у акционеров | - | - |
| Добавочный капитал | 76,0% | 68,6% |
| Резервный капитал | 0,5% | 0,6% |
| Целевое финансирование | - | - |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | (50,4%) | (46,1%) |
| ИТОГО по разделу III | 39,2% | 35,0% |
| IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ | | |
| Займы и кредиты | - | - |
| Отложенные налоговые обязательства | 1,6% | 1,5% |
| Прочие долгосрочные обязательства | 15,4% | 17,6% |
| ИТОГО по разделу IV | 17,0% | 19,1% |
| V .КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ | | |
| Займы и кредиты | 5,2% | 8,6% |
| Кредиторская задолженность | 38,0% | 34,5% |
| Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов | 0,2% | 2,4% |
| Доходы будущих периодов | 0,5% | 0,4% |
| Резервы предстоящих расходов и платежей | - | 0,1% |
| Прочие краткосрочные обязательства | - | - |
| ИТОГО по разделу V | 43,8% | 46,0% |
| БАЛАНС | 100,0% | 100,0% |
Источник: Бухгалтерский баланс Компании на 31.12.2006 г., 30.06.2007 г., расчеты Оценщика.
Структура пассива баланса за анализируемый период изменилась незначительно. Собственный капитал составляет только 35,0 % от валюты баланса, что свидетельствует о невысокой финансовой устойчивости Компании. Добавочный капитал является основной составляющей собственного капитала (196% собственного капитала).
Долгосрочные обязательства составляют 19,1% валюты баланса по состоянию на 30.06.2007 г. Основной составляющей долгосрочных обязательств являются прочие долгосрочные обязательства – 92% от их общей величины. В составе данных обязательств числятся налоговые требования по реструктуризованной задолженности по налогам и сборам на сумму 573 389 тыс. руб. По информации бухгалтера Компании, имеется высокая вероятность списания данной задолженности по Постановлению Арбитражного суда в третьем квартале 2007 г.
Доля краткосрочных обязательств Компании по состоянию на 30.06.2007 г. составляет 46% валюты баланса. Наибольшая часть краткосрочных обязательств Компании сосредоточена в кредиторской задолженности (75% от общей величины краткосрочных обязательств). В составе кредиторской задолженности числятся пени и штрафы на сумму 38 097 тыс. руб. которые также будут списаны в III квартале 2007 г. на основании решения суда по налоговым спорам.
Анализ отчета о прибылях и убытках
В представленной ниже таблице отражены результаты хозяйственной деятельности Компании по состоянию на 31.12.2006 г. и на 30.06.2007 г.
Таблица 3.12. Данные отчетов о прибылях и убытках, тыс. руб.
| НАИМЕНОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЯ | ОТЧЕТНЫЕ ДАТЫ | |
| 31.12.2006 | 30.06.2007 | |
| Выручка | 3 125 047 | 1 695 483 |
| Себестоимость проданных товаров, продукции работ, услуг | (2 521 588) | (1 463 217) |
| Валовая прибыль | 603 459 | 232 266 |
| Коммерческие расходы | - | - |
| Управленческие расходы. | - | - |
| Прибыль (убыток) от продаж | 603 459 | 232 266 |
| Проценты к получению | 6 | 1 |
| Проценты к уплате | (15 095) | (11 199) |
| Доходы от участия в других организациях | 478 | 1 380 |
| Прочие доходы | 940 295 | 14 409 |
| Прочие расходы | (878 863) | (86 922) |
| Прибыль (убыток) до налогообложения | 650 280 | 149 935 |
| Отложенный налоговый актив | 17 975 | 3 208 |
| Отложенное налоговое обязательство | 55 593 | (3 615) |
| Текущий налог на прибыль | (153 387) | (58 752) |
| Иные аналогичные обязательные платежи | (44 095) | (7 050) |
| Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи | (123 914) | (66 209) |
| Чистая прибыль отчетного периода | 526 366 | 83 726 |
Источник: Отчет о прибылях и убытках на 31.12.2006 г., 30.06.2007 г.
Ниже приведена структура отчета о прибылях и убытках, построенная на основе удельных показателей, рассчитываемых к выручке, которая принимается за 100%.
Таблица 3.13. Доля основных показателей в выручке от реализации, %.
| НАИМЕНОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЯ | ОТЧЕТНЫЕ ДАТЫ | |
| 31.12.2006 | 30.06.2007 | |
| Выручка | 100,0% | 100,0% |
| Себестоимость проданных товаров, продукции работ, услуг | (80,7%) | (86,3%) |
| Валовая прибыль | 19,3% | 13,7% |
| Коммерческие расходы | - | - |
| Управленческие расходы. | - | - |
| Прибыль (убыток) от продаж | 19,3% | 13,7% |
| Проценты к получению | 0,0002% | 0,0001% |
| Проценты к уплате | (0,5%) | (0,7%) |
| Доходы от участия в других организациях | 0,0% | 0,1% |
| Прочие доходы | 30,1% | 0,8% |
| Прочие расходы | (28,1%) | (5,1%) |
| Прибыль (убыток) до налогообложения | 20,8% | 8,8% |
| Отложенный налоговый актив | 0,6% | 0,2% |
| Отложенное налоговое обязательство | 1,8% | (0,2%) |
| Текущий налог на прибыль | (4,9%) | (3,5%) |
| Иные аналогичные обязательные платежи | (1,4%) | (0,4%) |
| Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи | (4,0%) | (3,9%) |
| Чистая прибыль отчетного периода | 16,8% | 4,9% |
Источник: Отчет о прибылях и убытках на 31.12.2006 г., 30.06.2007 г., расчеты Оценщика.
- выручка Компании по состоянию на 30.06.2007 г. составила 1 695 483 тыс. руб., при этом следует отметить, что значение выручки Компании, экстраполированная до конца года, несколько выше значения выручки по состоянию на 31.12.2006 г.;
- себестоимость реализованных Компанией услуг по состоянию на 30.06.2007 г. составляет порядка 86,3% от выручки;
- по состоянию на дату оценки деятельность Компании прибыльна - доля прибыли в процентах от выручки по состоянию на 30.06.2007 г. составила -4,9%. Доля чистой прибыли в выручке от продаж снизилась в сравнении с данными 2006 г., вследствие роста себестоимости.
Анализ коэффициентов ликвидности
Показатели ликвидности характеризуют способность Компании удовлетворять претензии держателей краткосрочных долговых обязательств. Для инвестора эти показатели важны как характеристики риска возможного банкротства Компании, а следовательно, и принудительной продажи его активов в результате удовлетворения исков кредиторов.
Таблица 3.14. Показатели ликвидности
| Наименования позиций | 31.12.2006 | 30.06.2007 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 0,428 | 0,558 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 0,348 | 0,413 |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,002 | 0,001 |
Источник: Бухгалтерский баланс на 31.12.2006 г.,30.06.2007 г., расчеты Оценщика.
По состоянию на 30.06.2007 г. оцениваемая Компания характеризуется невысокими коэффициентами ликвидности.
Так, значение коэффициента текущей ликвидности по состоянию на дату оценки говорит о том, что величина оборотного капитала Компании почти в два раза меньше значения краткосрочных обязательств. За счет своих ликвидных активов (краткосрочной дебиторской задолженности и денежных средств) Компания по состоянию на дату оценки смогла бы полностью погасить только 41,3% краткосрочных обязательств.
Неудовлетворительное значение имеет и показатель абсолютной ликвидности, показывающий какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса. Значение коэффициента абсолютной ликвидности по состоянию на дату оценки говорит о том, что Компания сможет погасить за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений менее 1% краткосрочных обязательств, что говорит о низкой платежеспособности Компании.
Анализ коэффициентов деловой активности
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно Компания использует свои средства. Они показывают, насколько быстро средства, вложенные в активы, возможно реализовать в реальные деньги.
Показатели оборачиваемости (деловой активности) Компании приведены в таблице ниже.
Таблица 3.15. Показатели деловой активности.
| Наименования позиций | 31.12.2006 | 30.06.2007 |
| Период оборота краткосрочной дебиторской задолженности | 69 | 87 |
| Период оборота кредиторской задолженности (в качестве базы расчета "себестоимость-амортизация") | 232 | 198 |
| Период оборота запасов (в качестве базы расчета "себестоимость-амортизация") | 15 | 20 |
| Период оборота активов | 453 | 458 |
| Период оборота НДС | 3 | 2 |
Источник: Бухгалтерский баланс на 31.12.2006 г.,30.06.2007 г., отчет о прибылях и убытках на 31.12.2006 г.,30.06.2007 г., расчеты Оценщика.
По состоянию на дату оценки, краткосрочная дебиторская задолженность характеризуется достаточно высоким коэффициентом оборачиваемости – 87 дней. В то время как оборачиваемость кредиторской задолженности более длительная – 198 дней.
Период оборачиваемости оборотных активов характеризует эффективность использования запасов, налога на добавленную стоимость, дебиторский задолженности и денежных средств в целом.
Анализ коэффициентов финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость Компании в долгосрочной перспективе и, соответственно, уровень финансового риска определяется структурой его капитала, соотношением заемных и собственных средств.
Показатели финансовой устойчивости Компании приведены в таблице ниже.
Таблица 3.16. Показатели финансовой устойчивости
| Наименования позиций | 31.12.2006 | 30.06.2007 |
| Коэффициент автономии собственных средств | 0,392 | 0,350 |
| Коэффициент финансовой зависимости | 0,608 | 0,650 |
| Коэффициент маневренности собственного капитала | (0,639) | (0,581) |
| Коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом | 0,483 | 0,470 |
| Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности | 0,411 | 0,628 |
Источник: Бухгалтерский баланс на 31.12.2006 г., 30.06.2007 г., расчеты Оценщика.
Анализ коэффициентов структуры капитала показывает невысокую финансовую устойчивость Компании. Так, доля собственного капитала в активах Компании на дату оценки составила 35%.
Коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом отражает платежеспособность Компании в долгосрочном периоде. Для обеспечения платежеспособности Компании в долгосрочной перспективе необходимо, чтобы собственный капитал был больше суммы внеоборотных активов или их соотношение было больше единицы. По состоянию на дату оценки коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом составляет 0,470.
В целом, на момент оценки Компания характеризуется достаточно высоким уровнем финансового риска вследствие преобладания заемных средств в общей структуре капитала.
Анализ коэффициентов рентабельности
Показатели рентабельности отражают прибыльность производственной деятельности Компании, эффективность использования его активов. Показатели рентабельности оцениваемой Компании представлены в таблице ниже.
Таблица 3.17. Показатели рентабельности
| Наименования позиций | 31.12.2006 | 30.06.2007 |
| Общая рентабельность | 20,87% | 5,72% |
| Рентабельность продаж | 19,31% | 13,70% |
| Рентабельность собственного капитала | 34,63% | 11,25% |
| Рентабельность активов | 13,58% | 3,93% |
| Рентабельность активов (с учетом переоценки по рыночной стоимости) | - | 0,81% |
| Чистая норма прибыли | 16,84% | 4,94% |
Источник: Бухгалтерский баланс на 31.12.2006 г., 30.06.2007 г., отчет о прибылях и убытках на 31.12.2006 г., 30.06.2007 г., расчеты Оценщика.
Оцениваемая компания характеризуется средними показателями рентабельности, характерными для компаний аналогичного профиля.
Полугодовые показатели рентабельности оцениваемой Компании значительно ниже аналогичных годовых значений. Показатель рентабельности продаж, показывающий какое количество прибыли от основной деятельности приходится на единицу реализованной продукции по состоянию на дату оценки составляет 13,70%.
Показатели общей рентабельности и чистой нормы прибыли снизились с 20,87% до 5,72% и с 16,84% до 4,94% соответственно.
Рентабельность собственного капитала и активов составляет на дату оценки 11,25% и 3,93%, соответственно. Однако при анализе этих значений следует учитывать, что учетная стоимость основных средств значительно ниже стоимости замещения за вычетом физического износа (см. раздел «Затратный подход»). Это означает, что в реальности отдача на активы также ниже ранее определенной и составляет всего 0,81%, что является следствием работы по системе «затраты плюс».
Выводы из финансового анализа
Финансовое положение Компании можно охарактеризовать как неустойчивое, с высоким уровнем финансового риска. При этом рентабельность активов, переоцененных по стоимости замещения, находится на минимальном уровне, что связано с неадекватным тарифным регулированием. Другими словами, устанавливаемая регулятором нормируемая выручка не обеспечивает достаточную прибыльность деятельности Компании для восстановления базы активов.
Деятельность Компании характеризуется следующими положительными моментами:
- хорошие показатели оборачиваемости дебиторской задолженности и запасов;
Однако имеются и отрицательные моменты:
- низкие показатели ликвидности;
- достаточно высокий уровень финансового риска вследствие преобладания заемных средств.
Необходимо также отметить тот факт, что, как известно Оценщику (см. раздел 9), Компания ведет судебные споры с налоговыми органами, что, учитывая положительный опыт, может существенно повлиять в ближайшем будущем на финансово-экономическое состояние предприятия и все финансовые коэффициенты улучшатся.