Отчет об оценке рыночной стоимости акций ОАО ак «Омскэнерго» Дата составления отчета

Вид материала

6.3. Оцениваемые права и их обременения
Право собственности
6.4. Обоснование вида оцениваемой стоимости
6.5. Последовательность проведения оценки
6.6. Валюта расчетов и результатов
6.7. Общая методика оценки
6.8. Доходный подход

Подобный материал:

1 ... 11 12 13 14 15 16 17 18 ... 30

6.3. Оцениваемые права и их обременения

Принадлежность и состав прав

В соответствии с заданием на оценку в данной работе определяется право собственности на имущество.

Право собственности, согласно Гражданскому кодексу РФ, часть 1 (ст. 209), включает право владения, пользования и распоряжения имуществом. Собственник вправе по своему усмотрению совершать в отношении принадлежащего ему имущества любые действия, не противоречащие закону и иным правовым актам и не нарушающие права и интересы других лиц, в том числе:

отчуждать свое имущество в собственность другим лицам;
передавать им, оставаясь собственником, права владения, пользования и распоряжения имуществом;
отдавать имущество в залог;
обременять его другими способами;
распоряжаться им иным образом.

6.4. Обоснование вида оцениваемой стоимости

Назначением (задачей) настоящей оценки является определение стоимости одной привилегированной и одной обыкновенной акции Компании в составе миноритарного пакета акций, для цели выкупа у акционеров, проголосовавших против реорганизации или не принявших участия в голосовании. В соответствии с договором на выполнение работ необходимо определить рыночную стоимость в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26.12.1995 г. (в редакции от 21 марта 2002 г.) и Федеральным законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135-ФЗ от 29.07.1998 г. (в редакции от 21 марта 2002 г.), а также Стандартами оценки, утвержденными Постановлением правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519.

Понятие «рыночной стоимости» определено Стандартами оценки, утвержденными Постановлением правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519:

«Рыночная стоимость объекта оценки – наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства».

6.5. Последовательность проведения оценки

Процедура оценки установлена Стандартами оценки, утвержденными Постановлением Правительства РФ № 519 от 06.07.2001 г., и включает в себя следующие шаги:

заключение с Заказчиком договора об оценке;
установление количественных и качественных характеристик объекта оценки;
анализ рынка, к которому относится объект оценки;
выбор метода (методов) оценки в рамках каждого из подходов к оценке и осуществление необходимых расчетов;
обобщение результатов, полученных в рамках каждого из подходов к оценке, и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;
составление и передача заказчику отчета об оценке.

6.6. Валюта расчетов и результатов

В соответствии с Постановлением Правительства РФ № 519 от 06.07.2001 г. «Об утверждении стандартов оценки» итоговая величина стоимости объектов оценки должна быть выражена в национальной валюте  рублях, если в договоре об оценке не предусмотрено иное.

Договором на оценку не определена валюта, в которой должна быть выражена итоговая величина стоимости объекта оценки, следовательно, в соответствии с государственными стандартами оценки итоговая величина стоимости объектов оценки должна быть выражена в национальной валюте  рублях.

Курс доллара США к рублю, установленный ЦБ РФ на дату оценки, составляет 25,8162 рубля за 1 доллар США.

6.7. Общая методика оценки

При оценке стоимости акций (бизнеса) применяются три основных подхода: доходный, сравнительный и затратный. Выбор оптимального метода(ов) оценки в каждом конкретном случае определяется характером и спецификой оцениваемой компании и назначением оценки.

6.8. Доходный подход

Согласно доходному подходу, стоимость бизнеса измеряется текущей стоимостью будущих экономических выгод, получаемых от владения данным бизнесом. Доходный подход основан на допущении о том, что лицо, инвестирующее средства в бизнес, не будет платить за него больше текущей стоимости ожидаемых будущих денежных потоков. В рамках доходного подхода различают два основных метода оценки: метод дисконтированных денежных потоков и метод капитализации.

Метод дисконтированных денежных потоков («ДДП») является одним из наиболее часто используемых методов оценки. Данный метод основывается на определении текущей стоимости ожидаемых будущих денежных потоков путем их дисконтирования с учетом риска и требуемой отдачи на вложенный капитал.

Для применения метода дисконтированных денежных потоков необходимо построить прогноз денежных потоков на определенный период с учетом ожидаемых доходов, операционных расходов, налогов, требуемых инвестиций в оборотный капитал и основные средства, возврата привлеченных кредитов, выплаты дивидендов и поддержания целевой структуры капитала. Кроме того, необходимо определить стоимость ожидаемых денежных потоков в постпрогнозный период (остаточная или терминальная стоимость). Для определения ставки дисконтирования необходимо провести анализ отдачи на альтернативные инвестиции с учетом всех рисков, связанных с получением прогнозируемых денежных потоков.

После определения ставки дисконтирования будущие доходы и стоимость в постпрогнозный период дисконтируются для приведения их к текущей стоимости. Сумма значений дисконтированной стоимости представляет собой текущую стоимость собственного капитала оцениваемого объекта при использовании модели денежных потоков для собственного капитала или стоимость инвестированного капитала (собственный капитал плюс процентный заемный капитал) при использовании модели бездолговых денежных потоков. В последнем случае процентный заемный капитал вычитается для получения чистой стоимости собственного капитала.