1. Понятие и виды акций
| Вид материала | Документы |
- Тема Основные понятия о правовых явлениях, 165.32kb.
- Гражданское и торговое право зарубежных стран, 31.15kb.
- 1. Теория государства и права, 63.79kb.
- В. Н. Татищева Факультет юридический Специальность юриспруденция Кафедра уголовного, 1447.27kb.
- Курс. 2 семестр. Понятие и признаки права. Система, предмет и метод права. Виды источников, 14.6kb.
- Темы дипломных работ. По специализации «Страхование». Социальное страхование: понятие,, 5.96kb.
- Воображение краткое содержание Определение и виды воображения, 190.84kb.
- Хх об оценке рыночной стоимости 49% пакета акций. Объект оценки, 3314.97kb.
- Методы учёта затрат и учёта себестоимости Понятие себестоимости. Виды себестоимости, 232.07kb.
- 1. Концептуальные основы стратегического анализа Понятие стратегии и виды стратегий., 236.47kb.
1. Понятие и виды акций
Акция - ценная бумага, удостоверяющая долевое участие владельца в капитале деловой единице бизнеса, имеющего статус юридического лица в форме корпорации. Акция - доля акционера в имуществе, капитале и доходе компании. В соответствии с законом Об АО от 24 ноября 1995 года, акционерное общество - коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное количество акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества по отношению к обществу. Акционеры не отвечают по обязательствам АО и несут риск убытков, связанных с его деятельностью только в пределах стоимости принадлежащих им акций. Уставный капитал общества
составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенной акционерами. Номинальная стоимость акций АО должна быть одинаковой. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Минимальный уставный капитал ОАО - 1000 МРОТ, ЗАО - 500 МРОТ.
Виды акций:
1.Обыкновенные. Их владельцы обладают всеми правами, предусмотренными акционерным правом, но не дающие никаких
договорных прав. Обыкновенная акция позволяет её хозяину стать
совладельцем корпорации, иметь право голоса в принятии важнейших решений и получать соответствующие дивиденды. Каждая акция наделяет её владельца одним голосом на общем собрании акционеров. Вместе с тем обыкновенная акция не дает гарантии на получение дивиденда, так как он зависит от результатов деятельности корпорации и является частью чистой прибыли, оставшейся после выплаты налогов, то есть здесь имеет место остаточный принцип. Собственники обыкновенных акций пользуются определенными правами и полномочиями:
а) право голоса при выборе в Совет директоров и право быть избранным в cовет директоров (имущественный ценз - минимально необходимое количество имеющихся у претендента акций). В компетенцию директоров входит: управление корпорацией, структурные изменения в капитале, распределение доходов корпорации (передача корпорацией собственности среди её акционеров в виде дивидендов).
б) право получать дивиденды. Они определяются, исходя из годового оборота корпорации. Выплаты могут осуществляться и поквартально (как предоплата). Существуют следующие виды дивидендов: дивиденды наличными, имущественные дивиденды (обычно в случае ликвидации корпорации), дивиденды в форме акций (распределение дополнительных акций пропорционально количеству имеющихся акций у акционера).
в) право переуступать собственность на обыкновенные акции (продажа,дарение, завещание, залог, обеспечение банковской ссуды);
г) право голосовать по вопросам, касающимся имущественных интересов акционеров в корпорации (эмиссия новых ценных бумаг, продажа части активов корпорации);
д) право проверять отчеты корпорации (реестр акционеров, баланс,
налоговая ведомость и др.);
е) право на ограниченную ответственность (в рамках принадлежащих им акций);
ж) право на получение части активов в случае ликвидации корпорации.
Каждая корпорация может выпускать обыкновенные акции:
серии “А” - для учредителей корпорации (большие права и возможность получать большие дивиденды, как плата за риск);
серии “Б” - для прочих инвесторов.
Акции имеют цены: номинальную, рыночная, балансовая (бухгалтерская -стоимость активов или обязательств, отраженная в бухгалтерской отчетности), ликвидационная, залоговая, оценочная (при исчислении налога на собственность), стоимость для инвестора.
2.Привилегированные. Гарантирует акционеру получение определенных дивидендов независимо от размера получаемой прибыли. Привилегированная акция не дает права голоса. Владелец данной акции имеет право на первоочередное получение дивиденда до выплаты по обыкновенным акциям. Величина дивиденда фиксирована. Доход может выплачиваться в виде процента к номиналу или в виде конкретной денежной величины (в случае акции без номинала). При подсчете подлежащего уплате подоходного налога корпорации, дивиденды по привилегированным акциям не подлежат вычету в качестве расходов (изчистой прибыли).
Обычно привилегированные акции - именные ценные бумаги. Корпорация может выпускать несколько видов привилегированных акций, при этом каждая серия содержит неодинаковый объем привилегий. Корпорация в этом случае определяет очередность выплаты дивидендов по данным сериям. Виды привилегированных акций:
а) участвующие и неучаствующие (право получения дивидендов сверх установленного уровня);
б) кумулятивные и некумулятивные (учет ранее не выплаченных
дивидендов в последующем году);
в) конвертабельные и неконвертабельные (право конвертировать
привилегированные акции в обыкновенные).
Номинальная стоимость привилегированных акций при размещении на должна превышать 25% от уставного капитала.
Все акции общества по законодательству РФ являются именными.
2. Отличие акций от корпоративных облигаций.
Корпоративные облигации и акции различаются по следующим
признакам
- по субъектам выпуска. Акции может выпускать только
акционерное общество, тогда как облигации эмитирует любое
предпринимательское общество, государство, муниципалитеты, а
зависимости от законодательства конкретной страны;
- по целям выпуска ценных бумаг. Акции выпускаются при
образовании акционерного общества или при увеличении его уставного капитала. К выпуску облигаций прибегают с целью временного привлечения дополнительных ресурсов, необходимых для предпринимательской деятельности (как правило, на длительный срок),без риска потерять контрольный пакет акций;
- по статусу держателя ценных бумаг. Акционер находится в
долевых отношениях с другими участниками акционерного общества, выступая как совладелец. Облигационер является кредитором эмитента и не участвует в управлении акционерным обществом;
- по формам и условиям выплаты доходов. Дивиденды по акциям
выплачиваются только из чистой прибыли; при ее наличии акционеры могут получать доход в течение всего времени существования акционерного общества, а проценты по облигациям являются составной частью издержек и подлежат выплате даже при отсутствии прибыли у эмитента.
3. Понятие и виды корпоративных облигаций.
АО имеет право финансировать свою деятельность не только за счет
выпуска акций, но и облигаций. О – эмиссионная цб. О – именные и на предъявителя.
КО- мб закладная, обеспечивается имуществом эмитента. М.б о под
первый заклад(имущественные претензии удовлетворяются в первую очередь), под второй з, под заклад финн активов(обеспечиваются цб.) отзывные(м.б погашены досрочно по желанию владельца), безотзывные( погаш. в установленный срок по номиналу). Корпоративные облигации делятся на конвертируемые и неконвертируемые. Конвертируемые облигации, как и конвертируемые привилегированные акции, подлежат
обмену. Они дают право владельцу облигаций обменять их на акции этого же эмитента по определенной цене и в обусловленный срок, что делает их более привлекательными для инвесторов. Общество в свою очередь не имеет права размещать конвертируемые облигации, если количество объявленных акций определенных категорий и типов меньше того количества акций, право на приобретение которых предоставляют такие облигации. Владельцы реконвертируемых облигаций подобным правом
покупки акций не обладают. Обменные облигации, как разновидность корпоративных облигаций, предоставляют их владельцам право приобретать обыкновенные акции других обществ по фиксированной цене. При этом сами акции служат закладом, обеспечивающим выполнение обязательств эмитента. Надежность и доходность корпоративных облигаций можно определить, учитывая их рейтинг. (Рейтинг — оценка инвестиционных качеств облигаций с помощью расчетов определенных коэффициентов).
Облигации, имеющие высокий рейтинг, зачисляются в высшую категорию и отличаются тем, что эмитент этих ценных бумаг при любых условиях выполняет взятые на себя при выпуске облигаций обязательства. Средний рейтинг имеют облигации, которым присущи элементы спекуляции: у владельца этих облигаций нет полной уверенности в срок получить по ним проценты и погасить их. На последнем месте в системе рейтинга находятся облигации с низкими инвестиционными качества уверенность в выполнении принятых эмитентом обязательств крайне мала. Рейтинги корпоративных облигаций служат надежным ориентиром не только при приобретении, но и при дальнейшем владении этими ценными бумагами.
По ранее размещенным займам независимые организации регулярно
пересматривают показатели оценки инвестиционых качеств облигаций, что влияет на их привлекательность для инвесторов.
В России рынок корпоративных облигаций находится в стадии развития. Он составляет не более 1—2% выпуска акций. Между тем в развитых странах облигационная масса корпораций равняется от 10—15% до 60—65% общих объемов эмиссии корпоративных ценных бумаг.
Федеральным законом «Об акционерных обществах» разрешено
акционерным обществам с 1 января 1996 г. эмитировать корпоративные облигации со сроком обращения менее одного года, что в условиях сохраняющейся нестабильности экономики, несомненно, повысит заинтересованность инвесторов в приобретении этих ценных бумаг, а также будет стимулировать их выпуск.
4. Понятие, виды и экономические функции векселей.
Вексель - письменное долговое обязательство, составленное в
предписанной законом форме и дающее ее владельцу безусловное право требовать по наступлении срока или досрочно от должника уплаты оговоренной в нем суммы .
С юрид. т.зр. векселя делятся на:
1. Простые- это простое ничем не обусловленное обяз-во должника
(векселедателя) уплатить по наступлении срока конкретную сумму
кредитору (векселедержателю). Т.е. участвуют 2 лица. Такие
векселя называют solo-векселя, т.к. имеется лишь 1 подпись
должника.
2. Переводные (тратта)- письменный док-т, содер-й приказ
векселедателя-кредитора, адресованный плательщику-должнику,
уплатить деньги в опред. срок и а опред. месте получателю векселя
или по его приказу др. лицу- ремитенту. Т.е. 3 лица: трассант-
кредитор, трассат-должник, ремитент- получатель платежа. Это
вексель д.б. акцептован.
В зависимости от условий возникновения долга и выполняемых функций:
1. Коммерческие (товарные, покупательские)- основываются на
реальной сделке по купле-продаже Т к кредит. В коммерческом
обороте встреч-я безденежные, фиктивные векселя, кот. не связаны
с потребностями оборота и выдаются с целью получения ДС
посредством учета их в банке: дружеские, встречные, дутые.
Дружеские векселя передаются платежес-м п/п в качестве
дружеской услуги др. п/п, испыт-му финан-е затруднения и
нуждающиеся в кредите для того, чтобы векселедер-ль расплатился
векселем со своими кредиторами или учел в банке. Для гарантии от
убытков векселедат-я векселедер-ль вручает своему контрагенту
встречный вексель на ту же сумму.
2. Финансовые- следствие договора займа, когда 1 сторона получает
от др. сумму денег, выдавая взамен вексель. Эти векселя испол. для
пополнения оборотных средств: казначейские- краткоср. обяз-ва
гос-ва (3,6,12 мес.),выпущенные для покрытия бюдж. дефицита;
банковские (плательщик- банк).
3. Обеспечительные- испол. в качестве ср-ва обеспечения
своевременности и точности исполнения обяз-ва по к.-л. др.
сделке. Обязанная сторона выдает контрагенту соловексель сроком
по предъявлении. Такой вексель м.б. предъявлен к платежу только
при невыполнении векселедателя обяз-ва, кот обеспеч. вексель.
Если платеж осущ. в срок, вексель погашается.
Банками впускаются дисконтные и процентные векселя:
1. Дисконтом векселя называется такая операция, в которой банк,
принимая вексель от векселедержателя, выдает ему сумму этого
векселя до срока платежа по нему, удерживая в свою пользу
некоторую сумму (учетный процент или дисконт) в момент учета
векселя. Таким образом, путем учете каждый векселедержатель в
случае необходимости имеет возможность превратить
находящиеся у него векселя в наличные и безналичные деньги.
2. Вексель называется процентным в том случае, если на вексельную
сумму начисляются проценты.__
5. Понятие и виды депозитарных расписок.
Депозитарные расписки — это переводные свидетельства о владении акциями иностранной компании.
Различают три основных вида депозитарных расписок:
американские депозитарные расписки — АДР (American
Depository Receipts — ADR);
глобальные депозитарные расписки — ГДР (Global
Depository Receipts —СDR), созданные в 1990 г.;
европейские депозитарные расписки — ЕДР (European
Depository Receipts — EDR), созданные в 1999 г.
Пока что не сложилось единого мнения относительно четкого разделения их особенностей и случаев их использования.
По мнению зарубежных экономистов, американские депозитарные
расписки обращаются на рынке США, они деноминированы в
американских долларах, европейские — только на рынках стран Западной Европы (в основном, в Лондоне и Люксембурге), а глобальные могут котироваться в Европе и в США (посредством частного или публичного предложения вновь выпущенных ценных бумаг). С юридической точки зрения, с технической и административной сторон, с точки зрения правил проведения операций они практически идентичны.
В 1990 г. в США появилась новая разновидность АДР — ограниченные депозитарные расписки (RADR — Restricted American DepositoryReceipts). Они могут обращаться только среди квалифицированных институциональных покупателей (Qualified Institutional Buyers), и требования к ним со стороны Комиссии минимальны.
Один из новейших инновационных продуктов интеграции
международного рынка капиталов, вызывающего постоянное появление новых финансовых инструментов, на рынке негосударственных ценных бумаг — европейские депозитарные расписки — ЕДР (European Depository Receipts — EDR), разработанные Ситибанком и Парижской фондовой биржей в 1999 г. ЕДР предоставляют возможность использования рынка акций Европы, деноминированных в новой денежной единице — ЕВРО.
целом, все преимущества, получаемые эмитентом при выпуске
депозитарных расписок, можно классифицировать следующим образом:
коммерческие:
расширение рынка предложения ценных бумаг компанией
посредством быстрого и широкомасштабного предложения;
улучшение имиджа предприятия;
финансовые:
выход на международный рынок капиталов;
стабилизация или повышение котировок акций фирмы-
эмитента;
гибкость капиталовложения;
стратегические:
расширение круга потенциальных инвесторов;
получение действенного механизма и выгодного
инструмента для слияний и приобретений.
Депозитарные расписки бывают следующих четырех видов:
1. Частное владение (Правило 144). В данном случае акции зарубежных компаний не поступают на открытый рынок, а приобретаются напрямую инвесторами страны распространения расписок. Таковыми инвесторами, как правило, являются крупные частные инвестиционные фонды. В соответствии с Правилом 144 выпуск данных расписок не требует регистрации в Комиссии по ценным бумагам США, и тем самым компании, акции которых выпускаются в виде ДР, имеют право не декларировать свою финансовую информацию по американским
стандартам. В связи с тем, что расписки не поступают в свободную
продажу, они приобретаются со значительным дисконтом из-за своей низкой ликвидности. Более того, они несут в себе значительный информационный риск ввиду отсутствия подтвержденной финансовой документации по стандартам страны распростанения.2.Уровень I ДР. Это самый простой способ вывода акций на зарубежные финансовые рынки.
ДР первого уровня, как и в случае с частным распространением, не
проходят регистрации в Коммисии по ценным бумагам и биржам США, и компании не обязаны публиковать свою финансовую информацию по американским стандартам. После конвертации акций в расписки ДР поступают в свободное обращение на американский рынок. Они торгуются исключительно «за прилавком» и не попадают на основные биржи. В целом первый уровень ДР позволяет компаниям пользоваться всеми преимуществами публичной компании без каких-либо серьезных
затрат на регистрацию выпуска ДР и без изменения своих стандартов бухгалтерского учета. Этим и можно объяснить растущую популярность уровня I у многих компаний по всему миру.3.Уровень II ДР. Данный уровень, при выполнении всех требований по регистрации и перевода бухгалтерского учета на американские стандарты, позволяет компаниям попадать в листинг крупных бирж, таких, как NASDAQ или Нью-Йоркской фондовой биржи. 4.Уровень III ДР. В дополнение к преимуществам второго уровня ДР уровня III дают компаниям право публичного размещения расписок с возможностью привлечения капитала.__
6. Определение, участники и инфраструктура рынка еврооблигаций.
Иностранными считаются облигации, которые выпущены инвесторами, иностранными по отношению к стране размещения. Евробонды представляют среднесрочные и долгосрочные облигации государств и компаний, предназначенные для размещения среди инвесторов различных стран, осуществляющих операции на рынке евровалют.
Евробонды можно классифицировать на три группы:
- с фиксированной процентной ставкой. Эта группа занимает наибольший удельный вес в общей сумме обращающихся на рынке евробондов; - с плавающей процентной ставкой. Данная группа появилась в 1970 году, и ее удельный вес имеет тенденцию к увеличению; - конвертируемые в обыкновенные акции.
При размещении евробондов ведущее место занимают иностранные
инвестиционные банки-андеррайтеры. Как правило, исходя из
формальных условий выпуска еврооблигации проходят процедуру
листинга на одной из ведущих европейских фондовых бирж
(Люксембургской, Лондонской, Франкфуртской), что существенно
расширяет круг потенциальных инвесторов на внебиржевом рынке.
Расчеты по сделкам с еврооблигациями осуществляются через
депозитарно-клиринговые системы: Euroclear и CEDEL.
Все участники торговли рынка евробондов объединены в
саморегулируемую организацию ISMA («Ассоциация участников
международного рынка ценных бумаг»), которая разработала и внедрила правила - стандарты торговли евробондами, требования к членам ассоциации, а также порядок разрешения спорных ситуаций.
Регулирование рынка евробондов в отличие от размещения АДР
отличается большей либеральностью, поскольку не требуется от
эмитентов подтверждения соблюдения норм законодательства
государства, где выпускаются евробонды.
Мерой надежности эмитента при выпуске евробондов выступает
кредитный рейтинг, который осуществляется специализированными
агентствами (Standart & Poor's , Moody's, Fitch IBCA) и характеризует ценные бумаги следующим образом: Ааа (ААА) -высшее качество; Аа (АА) - высокое качество; А - качество выше среднего; Ваа (ВВВ) - среднее качество; Ва (ВВ) - преимущественно спекулятивные; В – низкое качество; Саа (ССС) - вероятно невыполнение обязательств; Са (СС) - весьма спекулятивные; С - низшее качество; DDD – невыполнение обязательств.__
7. Российские корпоративные эмитенты на рынке американских депозитарных расписок и еврооблигаций.
Первой российской компанией, эмитировавшей свои ценные бумаги за рубежом, стало предприятие связи «Вымпелком» (оператор московской сотовой сети «Билайн»). Давно обращающиеся на вторичном рынке американские депозитарные расписки третьего уровня надежности на акции «Вымпелкома» (что является достаточно высоким достижением для страны с переходной экономикой) появились на Нью-Йоркской фондовой
бирже в 1995 г. Крупная компания российского энергетического сектора
— РАО «Газпром» в октябре 1996 г. выставила на продажу на
международном рынке через андеррайтера (агента по размещению)
«Морган Стэнли» 9% своих акций, что стало примером
широкомасштабного выхода российских ценных бумаг на мировую арену после распада СССР.
Осенью 1996 года, после получения международного кредитного рейтинга Российская Федерация впервые вышла на международный рынок капитала с выпуском еврооблигаций, номини-рованных в долларах США.
Вплоть до лета 1998 г. Правительство России неоднократно прибегало к внешним заимствованиям с помощью евробондов (номинированных в долларах США, немецких марках и итальянских лирах, всего - 9 выпусков еврооблигаций), доведя номинальный объем рынка еврооблигаций РФ до 16 млрд долларов США. После финансового кризиса августа 1998 года, приведшего к фактическому дефолту по внутреннему государственному долгу и резкому снижению международных кредитных рейтингов РФ, международный рынок капитала для новых. займов Правительства России стал недоступен - во всяком случае, до окончательного урегулирования проблемы внешнего долга Российской Федерации.
Российские корпоративные эмитенты, среди которых: компании Сибнефть, Татнефть, Мосэнерго, ЛУКойл, а также пять крупных банков, впервые присоединились к участникам рынка еврооблигаций в том же году, что и Правительство РФ. Кроме того,
еврооблигации выпустили правительства трех субъектов РФ: Москвы, Санкт-Петербурга и Нижегородской .области.