Комплекс з курсу глобальні ринки для студентів денної та заочної форм навчання
| Вид материала | Документы |
СодержаниеЧисло акцій Тема 3. Глобальний ринок облігацій. Ринок грошей |
- Ть та самостійної роботи з дисципліни «Техніко-економічне обґрунтування в містобудуванні», 512.39kb.
- Навчавчальна програма курсу «історія україни» для студентів денної (заочної) форми, 213.67kb.
- Навчально-методичний комплекс для студентів усіх спеціальностей (денної та заочної, 1200.95kb.
- Контрол І н г, 1066.65kb.
- Навчально-методичний комплекс з дисципліні "основи регіональної промисловості" для, 103.29kb.
- Вимоги та рекомендації до підготовки випускної кваліфікаційної роботи бакалавра для, 706.46kb.
- Конспект лекцій з навчальної дисципліни «основи охорони праці» для студентів 3 курсу, 15.25kb.
- Методичні вказівки та робоча програма переддипломної практики для студентів 5, 6 курсів, 337.94kb.
- Конспект лекцій з дисципліни «Господарське право» (для студентів денної І заочної форм, 1131.42kb.
- Календарний план виконання дипломної роботи для студентів денної І заочної форм навчання, 19.26kb.
Тепер давайте уявимо, що фірма XYZ віддає лімітний наказ продати 12 000 акцій по 61 дол. США. 10 000 акцій реалізуються негайно по якнайкращому наказу купити. Ще залишаються 2 000 акцій, які не можуть бути реалізовані і будуть включені в розділ продажу книги наказів. Після здійснення операції книга продажу матиме наступний вигляд:
Наказ купити | Наказ продати | ||
Число акцій | Ціна в долл. США | Число акцій | Ціна в долл. США |
| 5000 | 60 | 2000 | 61 |
| 8000 | 59 | 6000 | 62 |
| | | 9000 | 63 |
| | | 15000 | 64 |
Лімітним наказом не обмежуються всі види наказів. Інші можливі види наказів включають:
• по найбільш вигідній ціні - не указується межа ціни, і наказ виконується проти наказів за найбільш вигідною ціною. Наказ виконуватиметься все нижче і нижче по строчках книги замовлень до тих пір, поки це необхідно, щоб виконати наказ
• виконати і виключити наказ - лімітний наказ, при якому будь-яка невиконана частина відкидається, а не включається в книгу наказів
• все або нічого - наказ виконати негайно в повному об'ємі або він відміняється. Ніякі додавання в книгу наказів не робляться.
Основні фондові ринки
Нью-йоркська фондова біржа
Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) є найкрупнішою фондовою біржею в світі. На 31 грудня 1996 року на ній було зареєстровано 2 602 вітчизняних компанії, а ринкова капіталізація складала більше 6 000 млрд.долл. США. Там також було зареєстровано 305 іноземних компаній. Акції іноземних компаній обертаються у формі Американських депозитарних розписок.
• NYSE в основному є наказовим ринком з брокерами, які виступають від імені інвесторів і здійснюють операції по операціях, що поєднуються.
Члени Нью-Йоркської фондової біржі
Залежно від виду торгової діяльності члени NYSE діляться на чотири категорії: брокер-комісіонер, брокер, що працює в залі, біржовий брокер і «спеціаліст». З 1366 членів біржі приблизно 700 чоловік — це брокери-комісіонери, 400 - «спеціалісти», 225 — брокери, що працюють в залі, і 41 людина — біржові брокери.
1. Брокери-комісіонери (commission brokers) збирають у брокерських фірм заявки клієнтів, доставляють їх в зал біржі і відповідають за їх виконання. Брокерські фірми, на які працюють брокери-комісіонери, за їх послуги стягують з клієнтів комісійні.
2. Біржові брокери (floor brokers), що іменуються також «двохдоларовими брокерами», виконують в біржовому залі доручення інших брокерів. Вони допомагають брокерам-комісіонерам, коли ті не в змозі самостійно справитися з великим потоком заявок клієнтів. За свою допомогу вони отримують частину комісійних, що виплачуються клієнтами за послуги брокера-комісіонера. (Іноді брокери, що працюють в залі, і брокери-комісіонери об'єднуються в одну групу і називаються брокерами, що працюють в залі.)
3. Біржові трейдери (floor traders) здійснюють операції тільки за свій рахунок. Згідно правилам біржі їм заборонено виконувати розпорядження клієнтів. Свій прибуток вони отримують, використовуючи незбалансованість на ринку, яка приводить до тимчасового заниження або завищення курсу. Це дозволяє їм «купити дешевше, а продати дорожче». Іноді їх ще називають «конкурентними торговцями».
4. «Спеціалісти» (specialists) виконують дві основні функції. По-перше, забезпечують виконання заявок з обмеженням ціни, «стоп»-заявок і «стоп»-заявок з обмеженням ціни, діючи при цьому як брокери. Тобто, по суті справи, вони є брокерами для брокерів. Коли поточний курс паперу не дозволяє брокерові-комісіонерові невідкладно виконати доручення з обмеженням ціни, то він передає його «спеціалісту», який потім, у міру можливостей, намагатиметься його виконати.
Якщо «спеціалісту» вдасться виконати доручення, то він отримає частину комісійних брокера-комісіонера. Всі доручення з обмеженням ціни, «стоп»-заявки і «стоп»-заявки з обмеженням ціни, що надходять від брокера-комісіонера, «спеціаліст» заносить в книгу лімітованих доручень, або книгу обліку (limit order book). По-друге, «спеціаліст» діє як ділер (dealer) по певних групах акцій (зокрема, по тих же групах, по яких він діє як брокер). Це означає, що він купує і продає цінні папери певної групи за свій рахунок, отримуючи при цьому прибуток. Проте на «спеціаліста» біржею покладено завдання підтримки стабільності на ринку тих цінних паперів, по яких воін призначений вести операції. Для цього він повинен компенсувати тимчасові дисбаланси між числом заявок на покупку і заявок на продаж шляхом покупки або продажу акцій зі свого рахунку. (При цьому йому дозволяється здійснювати покупку-продаж тільки по призначених для нього акціях.) Хоча на NYSE торгова діяльність «спеціалістів» контролюється, це вимога так розпливчато, що практично неможливо змусити його виконати.
«Спеціалісти» є центральними фігурами на NYSE, їм належить провідна роль в біржовій торгівлі. По кожній групі цінних паперів, що пройшли лістинг на NYSE, має право вести операції тільки один, цілком певний «спеціаліст».
Кожен «спеціаліст» здійснює операції по декількох строго певних випусках акцій. На NYSE більше 2000 випусків різних акцій пройшли лістинг, всі вони «розподілені» між 400 «спеціалістами».
Всі розпорядження на покупку або продаж деякої групи акцій повинні бути доставлені на торгове місце (trading post) — майданчик в залі біржі, де протягом всього операційного дня знаходиться «спеціаліст», що здійснює операції з цією групою акцій. Тут доручення виконуються або Залишаються «спеціалісту» для виконання надалі.
Позабіржовий ринок акцій автоматизований на високому рівні. У 1971 р. була організована Автоматизована система котирувань Національної асоціації ділерів по цінних паперах (National Accociation of Securities Dealers Automated Quotations, NASDAQ), створена Національною асоціацією ділерів по цінних паперах (National Association of Securities Dealers, NASD). Вона є такою, що охоплює всю країну автоматичною комунікаційною мережею, яка об'єднує ділерів і брокерів позабіржового ринку і забезпечує їх інформацією про цінні папери, що продаються через цю систему.
• НАСДАК є американським позабіржовим котирувальним ринком цінних паперів. На 31 грудня 1996 року на нім було зареєстровано 5 140 внутрішніх фірм з ринковою капіталізацією, що перевищує 1 200 млрд. дол. США. Крім того, на нім зареєстровано 416 іноземних компаній. Згідно класифікації NASDAQ, акції, що є предметом активної торгівлі (а також що задовольняють певним вимогам), відносяться до Національної ринкової системи (National market system, Nasdaq/nms).
На них надається повніша інформація, ніж на решту акцій, пропонованих через систему NASDAQ, і інформація про операції доступна користувачам системи. Більш того, будь-яка акція, пропонована через Nasdaq/nms, може брати участь в операціях з використанням запозичених засобів. До іншої частини системи NASDAQ, званої неактивними акціями (Small Cap Issues, NASDAQ Small Cap), відносяться акції, що не так активно обертаються через NASDAQ.
Такі акції автоматично переходять в Національну ринкову систему, як тільки починають задовольняти її стандартам. По неактивних акціях ділер в кінці операційного дня повідомляє тільки загальне число операцій, і лише деякі з таких акцій (які саме, визначає Рада керівників Федеральної резервної системи) можуть брати участь в операціях з використанням позикових засобів. В систему NASDAQ включена лише частина акцій, що знаходяться в позабіржовому обороті, і зовсім не включені облігації. Брокери, що мають заявки на покупку або продаж акцій, які не продаються через NASDAQ, проглядають котирування, що публікуються щодня в бюлетенях NASDAQ, або на так званих «рожевих листах» (pink sheets), у пошуках якнайкращих цін для їх виконання.
Токійська фондова біржа
• Токійська фондова біржа є другою за розміром в світі. На 31 грудня 1996 року на ній було зареєстровано 1 766 внутрішніх компаній, а ринкова капіталізація склала більше 2 500 млрд. фунтів стерлінгів. На ній було також зареєстровано 67 іноземних компаній.
• Токійська біржа є переважно наказовим ринком.
• Операції відбуваються в торговому залі біржі або по комп'ютерній системі CORES.
• В торговому залі біржі брокери, що діють від імені інвесторів і звані "звичайними членами", укладають операції у стійок іншої категорії членів, званих "сайторі". Сайторі діє як посередник між звичайним членом, ведучим центральну книгу наказів по кожній з акцій, за які він відповідає, і виконує накази відповідно до пріоритетів, визначуваної ціни і часу.
Сайторі не дозволяється здійснювати операції від свого імені або отримувати накази від інвесторів.
У торговому залі біржі проводяться операції приблизно по 150 акціям, що активно обертаються. Операції з іншими акціями проводяться через електронну книгу наказів CORES.
Акції можуть знаходитися у самих інвесторів або в номінальних фірмах, або в центральному банку-депозитарії Japan Securities Depository Centre (JASDEC) (Японський депозитарний центр цінних паперів).
• Японські акції не можуть вивозитися з Японії, і іноземні інвестори повинні передбачити умови для їх надійного зберігання в Японії.
Лондонська фондова біржа
• Лондонська фондова біржа є третьою за розміром в світі. На 31 грудня 1996 року на ній було зареєстровано 2 423 внутрішніх компанії, а капіталізація ринку перевищила 1 500 млрд. дол. США. На ній зареєстровано також 533 іноземних компанії.
У Лондоні є як котирувальний ринок, так і наказовий ринок. Операції виконуються по телефону або по комп'ютерній системі. На біржі немає торгового залу.
Торгівля акціями 100 найбільших компаній здійснюється через електронну книгу наказів, звану SETS. Брокери направляють накази в електронній формі, і операції здійснюються автоматично.
Крім проведення операцій за допомогою SETS брокери також можуть здійснювати операції один з одним по телефону, проте маркет-мейкери не мають можливості виводити ціни на екран, оскільки це забезпечує система SEAQ. Операції, здійснювані поза рамками SETS, повинні виконуватись за якнайкращою ціною, показаною на екранах SETS.
Лондон відмовився від сертифікатів акцій назавжди: акції реєструються в центральній комп'ютерній системі, яка називається CREST.
Акції такого вигляду називаються акціями в електронній формі. Хоча більшість акцій містяться в CREST, багато приватних інвесторів все ще зберігають сертифікати і система передбачає можливість як електронного регулювання, так і роботи з фізичними паперами.
Класифікація ризиків фінансових інструментів
• Систематичний (обумовлений випадковими коливаннями цін)
• Несистематичний
Таблиця 1-1
Класифікація несистематичних ризиків
| Ризик | Приклад |
| Ризик зміни ціни | Вартість активу падає в той момент, коли інвестор вимушений його продати |
| Ризик неплатоспроможності (кредитний ризик) | Емітент не в змозі виконати свої зобов'язання |
| Інфляційний ризик | Зростання інфляції приводить до знецінення активу |
| Обмінний ризик | Зміна обмінного курсу веде до втрат у вартості активу, деномінірованного в іноземній валюті |
| Ризик реінвестиції | Отриманий інвестиційний дохід інвестується в активи з меншою прибутковістю |
| Ризик дострокового відгуку | Емітент користується своїм правом дострокового виконання зобов'язання |
| Ризик ліквідності | Актив не вдається реалізувати за “справедливою” ціною |
Тема 3. Глобальний ринок облігацій.
ОБЛІГАЦІЇ.
Облігації відносяться до групи цінних паперів, які є інструментами позики, тобто це боргові цінні папери, підтверджуючі зобов'язання емітента виплачувати фіксований відсоток протягом певного періоду і повернути основну суму при настанні терміну погашення .
Фундаментальними властивостями облігацій є:
- відносини позики між інвестором і емітентом. Особа, що одержує
облігації, стає не співвласником підприємства, а його кредитором;
- наявність конкретного терміну обертання облігації, після закінчення якого вона погашається, тобто викупається емітентом за номінальною вартістю;
- пріоритет облігацій в порівнянні з акціями в отриманні доходу. Виплата відсотків по облігаціях проводиться в першочерговому порядку в порівнянні з виплатою дивідендів по акціях;
- наявність у власника облігації права на першочергове задоволення його вимог в порівнянні з акціонером при ліквідації підприємства.
Визначення внутрішньої ціни. Ставка дисконтування.
Внутрішня ціна облігації - це поточна вартість її грошового потоку. Якщо
m - кількість купонних періодів до погашення,
С - ставка купона,
F - номінальна вартість
то грошовий потік по облігації представлений послідовністю:
,де
,а величина C=cf визначає розмір купонної виплати. (див. мал. 1)
мал. 1.
Потік платежів по облігації.
Поточна вартість облігації визначається приведенням її грошового потоку до початкового моменту часу. В ролі ставки дисконтування при цьому виступає необхідна прибутковість. (див. мал. 2).
мал. 2
Дисконтування потоку платежів.
Якщо i - процентна ставка дисконтування за купонний період, то внутрішня ціна P облігації обчислюється за формулою:
або
(1)Приклад
Визначити внутрішню ціну облігації, заданої параметрами:
m =4
c =7%
F =100
щодо ставки i =10%.
Розмір купонної виплати С=сf=7. Підставляємо дані у формулу (1):
P=90,5
Тема 4. Глобальний ринок грошей.
РИНОК ГРОШЕЙ
Світовий міжбанківський валютний ринок Foreign Exchange Operations, скорочено FOREX або FX, придбав нинішній вигляд в середині 70-х років, після припинення в 1971 р. дії Бреттон-Вудської системи регулювання валютних курсів і переходу до "плаваючих курсів".
З того часу FOREX стає найдинамічнішим і самим ліквідним ринком. Це єдиний в світі ринок, що працює цілодобово. Швидкий рух інструментів, низька вартість операцій, що проводяться, висока ліквідність робить FOREX одним з найпривабливіших ринків для інвесторів.
Валютний ринок – ринок купівлі-продажу іноземних валют і платіжних документів в іноземній валюті.
Валютний ринок виконує наступні функції:
• обслуговує міжнародний оборот товарів, капіталів, послуг;
• є інструментом державної кредитно-грошової політики;
• формує валютні курси;
• захищає від валютних ризиків.
Валютний ринок може бути двох видів:
• біржовий;
• позабіржовий (міжбанківський).
Біржовий ринок України представлений Українською Міжбанківською Валютною Біржею, зареєстрована НБУ 21 липня 1993 р..
Позабіржовий ринок по суті міжбанківський, оскільки всі операції купівлі-продажу іноземної валюти можуть здійснюватися тільки через уповноважені банки, тобто банки, що мають спеціальну ліцензію центрального банку на проведення валютних операцій.
В ході міжбанківських операцій формуються курси валют. Курс валютний – ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошових одиницях інших країн або міжнародних валютних одиницях (євро). Курс валют забезпечує зв'язок між національними валютами, їх порівняння при проведенні різних валютних операцій.
Залежно від стабільності виділяють три види валют:
• тверді – конвертовані, тобто вільно обмінювані на будь-яку іншу валюту (USD, англійський фунт стерлінгів, японська йена);
• м'які – частково конвертовані, в т.ч. рубель, тобто обмінюються тільки на деякі іноземні валюти, обертаються в умовах валютних обмежень для резидентів;
• замкнуті – неконвертовані, тобто функціонують в межах даної країни.
Основні учасники валютного ринку
• Комерційні банки
• Валютні біржі
• Центральні банки
• Фірми, що здійснюють зовнішньоторговельні операції
• Інвестиційні фонди
• Брокерські компанії
• Приватні особи
Учасники валютного ринку класифікуються по наступних критеріях:
• громадянство і місцезнаходження;
• інституційні учасники і їх клієнти.
Відповідно до першого критерію виділяються резиденти – фізичні і юридичні особи, що мають постійне місце проживання в Україні і, і представництва і філії резидентів за межами України; нерезиденти – фізичні і юридичні особи з постійним місцезнаходженням за межами України і що функціонують відповідно до законодавства іноземних держав.
До інституційних учасників відносяться уповноважені банки, біржі і інші фінансові інститути.
Комерційні банки
Проводять основний об'єм валютних операцій. У банках тримають рахунки інші учасники ринку і здійснюють з ними необхідні конверсійні операції. Банки як би акумулюють (через операції з клієнтами) сукупні потреби ринку у валютних конверсіях, а також в залученні і розміщенні засобів і виходять з ними на інші банки. Крім задоволення заявок клієнтів банки можуть проводити операції і самостійно за рахунок власних засобів.
Зрештою валютним ринком є ринок міжбанківських операцій, і, кажучи про рух курсів валют, слід мати на увазі міжбанківський валютний ринок. На світових валютних ринках найбільший вплив роблять міжнародні банки, щоденний об'єм оперераций яких досягає мільярдів доларів.
Це такі банки, як Barclays Bank, Citibank, Chase Manhatten Bank, Deutsche Bank, Swiss Bank Corporation, Union Bank of Switzerland та інші.
Валютні біржі
На відміну від фондових бірж і бірж по строкових валютних операціях робота на ринку валют проходить не в певній будівлі і не в певні години. Завдяки розвитку телекомунікаційних технологій більшість провідних фінансових установ світу користуються послугами міжбанківського ринку безпосередньо і через посередників цілодобово.
У ряді країн з перехідною економікою функціонують валютні біржі, у функції яких входить здійснення обміну валют для юридичних осіб і формування ринкового валютного курсу. Держава звичайно активно регулює рівень обмінного курсу, користуючись компактністю біржового ринку.
Центральні банки
В їх функцію входить управління валютними резервами, проведення валютних інтервенцій, що роблять вплив на рівень обмінного курсу, а також регулювання рівня процентних ставок по вкладеннях в національній валюті.
Найбільшим впливом на світові валютні ринки користується центральний банк США - Федеральна Резервна Система (US Federal Reserve або FED). Далі за ним слідують центральні банки Німеччини - Бундесбанк (Deutsche Bundesbank або BUBA) і Великобританії (Bank of England званий також Old Lady).
Фірми, що здійснюють зовнішньоторговельні операції
Компанії, що беруть участь в міжнародній торгівлі пред'являють стійкий попит на іноземну валюту (імпортери) і пропозицію іноземної валюти (експортери). Ці організації прямого доступу на валютні ринки, як правило, не мають і проводять конверсійні і депозитні операції через комерційні банки.
Інвестиційні фонди
Ці компанії, представлені різного роду міжнародними інвестиційними, пенсійними, взаємними фондами, страховими компаніями і трастами здійснюють політику диверсифікованого управління портфелем активів, розміщуючи засоби в цінних паперах урядів і корпорацій різних країн. Найбільш відомий фонд "Quantum"; Джорджа Сороса, що проводить успішні валютні спекуляції.
До даного виду фірм відносяться також крупні міжнародні корпорації, що здійснюють іноземні виробничі інвестиції: створення філій, спільних підприємств і так далі, такі як Xerox, Nestle, General Motors та інші.
Брокерські компанії
В їх функцію входить зведення покупця і продавця іноземної валюти і здійснення між ними конверсійної операції. За своє посередництво брокерські фірми стягують брокерську комісію. На Forex зазвичай відсутня комісія у вигляді відсотка від суми операції або у вигляді заздалегідь обумовленої певної суми. Як правило, ділери брокерських компаній котирують валюту із спредом, в якому вже закладені їх комісійні.
Брокерська фірма, що володіє інформацією про запити курсу, є місцем, де формується реальний валютний курс по вже укладених операціях. Комерційні банки отримують інформацію про поточний рівень курсу від брокерських фірм. Серед брокерських компаній на міжнародних валютних ринках найбільш відомі такі, як Lasser Marshall, Harlow Butler, Tullett and Tokio, Coutts, Tradition та інші.
Приватні особи
Фізичні особи проводять широкий спектр неторгових операцій в частині зарубіжного туризму, перекладів заробітної плати, пенсій, гонорарів, покупки і продажу іноземної валюти. Це також найчисленніша група, що проводить валютні операції із спекулятивними цілями.
Маржева торгівля і спекуляції
Суть маржевої торгівлі
Багато спекулятивних операцій на міжнародних фінансових ринках проводяться на принципах маржевої торгівлі (margin trading). Маржева торгівля почала розвиватися в процесі дерегуляциі валютного ринку з початку 80-х років, після відміни фіксованих обмінних курсів за погодженням міністрів фінансів провідних індустріальних країн. Офіційно маржева торгівля була дозволена центральними банками у більшості країн в 1986 році.
Суть маржевої торгівлі полягає в тому, що для здійснення операції немає необхідності мати всю суму вартості контракту, достатньо лише внести заставу (margin), яка складає, зазвичай, 1-10% (частіше 2-5%) від суми контракту. Тобто, для здійснення операції по покупці або продажу валюти ваш фінансовий партнер кредитує вас бракуючою сумою, або, як говорять трейдери, надає "плече" або "важіль" (leverage).
Наприклад, для покупки 100.000 доларів за німецькі марки при маржі в 1% (плече 1:100), необхідно внести лише 1000 доларів застави. Це, природно, підвищує потенційні можливості гравця: маючи в наявності відносно невеликі засоби, він може оперувати на ринку сумами у багато разів більшими. При цьому весь прибуток або збитки, що виникли від зміни валютних курсів, записуються на його рахунок. У багатьох західних компаніях при торгівлі вночі ("overnight") розмір "плеча" зменшується в 2 рази, наприклад з 1:50 до 1:25.
Маржева торгівля має дещо більший ризик втрат, ніж інші фінансові інструменти, що використовуються без маржі. Це обумовлено ризиком втрати депозиту без можливості подальшого «перечікування», якщо ціна пішла проти відкритої позиції. Але за рахунок вдалої стратегії керування капіталом або використання хеджування це збільшення ризику можна компенсувати.
Валютні спекуляції
У сучасних умовах практично всі фінансові операції на ринку спекулятивні за своєю природою, і в цьому немає нічого аномального і, тим більше, кримінального. Одним з найбільш яскравих показників глобалізації ринків виступає щоденний розмір здійснюваних на них валютних операцій. Він зріс з 206 мільярдів доларів в 1986 році до 967 мільярдів в 1992 році тільки по 10 основним фінансовим центрам.
По оцінках МВФ, в цілому він перевищує 1 трильйон доларів в день, а в окремі дні об'єм здійснюваних операцій доходить до 3 трильйонів. Досить сказати, що об'єм золотовалютних запасів всіх розвинених країн складав в 1992 році всього 555,2 мільярда доларів, що в 2 з гаком разу менше щоденного об'єму операцій на ринку.
По деяких підрахунках, об'єм валютних операцій в 40 разів перевищує щоденний об'єм зовнішньоторговельних операцій. Отже, ці операції в переважній більшості випадків викликані не комерційною необхідністю, а фінансовими міркуваннями. А фінансова операція завжди якраз і продиктована тим, що гроші шукають прибуткового застосування.
Світова валютна система, що функціонує в даний час розвиває в людях, що здійснюють валютно-фінансові операції, те, що називається "спекулянтською психологією". В світі, де курси валют відхиляються в ту або іншу сторону на декілька процентних пунктів щонеділі, де валюти, що вважаються стійкими, можуть втрачати протягом декількох місяців 20-30 % своїй вартості, цілком очевидно, що керівник фондом, прагнучи компенсувати неминучі втрати, повинен удатися до спекулятивних операцій.
Розумний утримувач доларів, наприклад, повинен стрімко позбавлятися від доларів і обмінювати їх на євро всякий раз, коли очікуване падіння долара по відношенню до євро перевищує різницю між доходом від короткострокових американських цінних паперів і доходом від відповідних німецьких цінних паперів.
Якщо, скажімо, найближчими місяцями очікується падіння курсу долара по відношенню до марки на 6%, а дохід від американських облігацій більше, ніж на 6% перевищує дохід від короткострокових німецьких облігацій, спекулянт, напевно, вважатиме за краще зберегти долари. Якщо ж розрив в процентних ставках менше, ніж очікуване падіння курсу, то починається "втеча від долара".
Законодавча база
На Україну Forex прийшов на початку 90-х років. "Білих плям" в українському законодавстві маса, і тому законодавчої бази, що відноситься безпосередньо до Forex, як такий немає.
Грунтуючись на українському законодавстві, можна сказати лише наступне. Ця діяльність не вимагає реєстрації ніде. ви можете бути трейдером або доручити управління вашими інвестиціями досвідченим трейдерам - ви можете виступати як фізична або юридична особа.
Всі ваші інвестиції, вкладені в операції на ринку Forex, знаходяться в надійних західних банках. Хоча зараз і з'явилися і українські банки, що надають послуги на ринку Forex, наприклад "Укрсоцбанк", але сенсу довіряти українським банкам немає. Дана діяльність не має ніякого відношення до української гривні. Жоден український банк не можна порівняти з провідними банками світу, де ви і можете відкрити рахунок. Всі українські банки залежать від ситуації в Україні, а вона, як відомо, украй нестабільна.
По українських законах ви зобов'язані звітувати перед податковими органами. Проте, при відкритті рахунку в іноземному банку, ви маєте гроші в твердій валюті, і украй маловірогідно, що Swiss National Bank, наприклад, почне надавати звітність про ваш рахунок українським податковим органам. Отримати ж дохід ви можете простим переказом грошей в український банк (з подальшою сплатою податків) або по кредитній картці іноземного банку.
На Україні існує законодавство, що обмежує для громадян України можливість відкривати рахунки в зарубіжних банках. Проте, якщо ви працюєте на ранці Forex як приватна особа, то фактично ви не маєте власного рахунку в іноземному банку, а ваші гроші знаходяться на інвестиційному рахунку вашого партнера - ділінгового центру або банку. Таким чином, ви жодною мірою не порушуєте українського законодавства. Ризик такого розміщення дещо вищий, ніж використання особового рахунку в зарубіжному банку, проте цей ризик, у разі хорошої репутації партнера на протязі хоч би 5 років, цілком виправданий і помітно нижче, ніж ризик розміщення засобів в українських банках.