9 6 Контрольные вопросы
| Вид материала | Контрольные вопросы |
- Александр Леонидович Симанов Содержание История философии. Онтология и гносеология., 225.58kb.
- Рабочая программа. Тематический план. Темы семинарских занятий. Контрольные вопросы, 127.79kb.
- Контрольные вопросы какую роль в жизни общества играет познание?, 291.58kb.
- Далакишвили Татьяна Васильевна контрольные вопросы, 16.39kb.
- Контрольные задания по дисциплине «Налогообложение», 237.01kb.
- Контрольные вопросы по дисциплине Деньги, кредит, банки в целом (вопросы к экзамену), 25.31kb.
- Контрольные вопросы по дисциплине Финансы, денежное обращение и кредит в целом (вопросы, 17.05kb.
- Контрольные вопросы по курсу в целом Вопросы к зачету, 87.71kb.
- Методическое пособие по курсу педагогики имеет цель оказать помощь студентам в овладении, 724.88kb.
- Психология личности контрольные вопросы по разделам дисциплины Примерный перечень вопросов, 51.04kb.
2.6 Контрольные вопросы
1. Охарактеризуйте динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов.
2. Определите значение фактора времени и как необходимо учитывать данный фактор при оценке инвестиционных проектов.
3. Назовите основные показатели эффективности инвестиционных проектов.
4. Какие положительные и отрицательные моменты, присущие каждому из показателей, мы можете отметить.
5. Какие допущения предполагаются в теории инвестирования.
3 ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ №3.
ПОНЯТИЕ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
3.1 Цель занятия
Овладеть методикой определения рисков. Овладеть методикой управления рисками.
3.2 Задачи занятия
Закрепить знания по идентификации и классификации рисков. Освоить навыки определения видов инвестиционных рисков.
3.3 Краткие теоретические сведения
Инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском. Возрастание степени рисков в современных условиях связано с нарастающей неопределенностью и быстрой изменчивостью экономической ситуации в экономике страны в целом и на инвестиционном рынке в частности; с расширяющимся предложением объектов инвестирования или инвестиционных товаров; с появлением новых финансовых инструментов для инвестирования и рядом других факторов.
В зарубежной и отечественной экономической литературе под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности. В некоторых зарубежных источниках (Е. Ф. Брайэм и Л. Гапенски учебник «Посредническое финансовое управление») понятие инвестиционного риска трактуется более широко: инвестиционный риск – вероятность того, что произойдет некоторое событие, которое определенным образом повлияет на инвестиционную деятельность и определяется, исходя из следующего соотношения:
R = f (P, I), (3.1)
где R – рисковое событие, Р – вероятность его наступления, I – значимость последствий в случае наступления рискового события.
Неопределенность – неполнота и\или неточность информации о условиях реализации проекта, в том числе о его затратах и результатах. Необходимым условием любого подхода является описание неопределенности в количественных категориях.
Управление рисками – комплекс мероприятий, включающий идентификацию, анализ, снижение и мониторинг рисков с целью снижения отклонения фактических показателей реализации проекта от запланированных значений.
Алгоритм действий по управлению инвестиционными рисками следующий (см. схему 1):
-
Идентификация рисков
-
Анализ рисков: качественный и количественный
-
Мероприятия по снижению влияния рисков
-
Контроль за развитием проекта
-
Завершение проекта и анализ результатов
Схема 1 - Алгоритм действий по управлению инвестиционными рисками
Виды инвестиционных рисков довольно многообразны. В отечественной и зарубежной экономической литературе рассматривается множество классификаций инвестиционных рисков. При оценке проектов следует учитывать следующие все виды рисков.
По источникам возникновения выделяют два основных вида рисков: систематический и несистематический.
Систематический риск возникает для всех участников и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных стадий развития инвестиционного рынка, а также другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.
Несистематический - это агрегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретным объектом, формой инвестирования или конкретным инвестором. Несистематический риск является диверсифицируемым, понижаемым за счет эффективного управления инвестиционным процессом. Уровень несистематического риска - это, прежде всего, оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта или качества данного финансового инструмента.
По сферам проявления выделяют макроэкономические и микроэкономические группы рисков. К макроэкономическим рискам относятся:
- экономический риск, связанный с изменением экономических факторов;
- политический риск, к которому относятся различные виды административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменением осуществляемого государством политического курса;
- социальный риск, к которому относятся риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий;
Таблица 15 - Классификация инвестиционных рисков
| Классификационный признак | Группы инвестиционных рисков | Виды инвестиционных рисков |
| Источник возникновения | Систематический (рыночный) риск | |
| Несистематический (специфический) риск
| ||
| Сфера проявления | Макроэкономические риски | Экономический риск |
| Политический риск | ||
| Социальный риск | ||
| Экологический риск | ||
| Отраслевой риск | ||
| Региональный риск | ||
| Законодательный риск | ||
| Инфляционный риск | ||
| Валютный риск (операционный, бухгалтерский, экономический) | ||
| Микроэкономические риски | Динамический риск | |
| Статистический риск | ||
- экологический риск, к которому относится риск различных экологических катастроф и бедствий, отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов;
- отраслевой риск, связанный со спецификой отдельных отраслей.
- региональные риски, связанные с потерями, вследствие неправильного выбора географических направлений инвестирования, необъективной оценки инвестиционной привлекательности региона;
- риск законодательных изменений - риск потерь, вызванных появлением новых или изменением существующих законодательных норм (законы, указы, ведомственные нормативные акты);
- инфляционный риск проявляется в том, что обесценивание доходов (с точки зрения реальной покупательной способности), получаемых инвестором, происходит быстрее, чем их рост, в результате чего инвестор несет реальные потери.;
- валютный риск - риск, обусловленный изменением курса иностранной валюты.
К рискам предприятия относят:
- динамический (диверсифицируемый риск) риск - это риск непредвиденных изменений стоимости основного капитала вследствие принятия управленческих решений или непредвиденных изменений макроэкономического окружения предприятия. Такие изменения могут привести как к потерям, так и к дополнительным доходам;
- статический риск - это риск потерь реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности, а также потерь дохода из-за недееспособности организации. Этот риск может привести только к потерям.
В отечественной и зарубежной экономической практике разработано множество методов анализа и оценки инвестиционных рисков, каждый из которых можно отнести к одной из двух взаимно дополняющих друг групп - качественного или количественного анализа инвестиционных рисков.
Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает и т. д., то есть, установить потенциальные области риска, после чего - идентифицировать все возможные риски.
Количественный анализ риска, то есть численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом - проблема более сложная.
3.4 Решение типовых заданий
Задание 1
При оценке эффективности капитальных вложений большое значение имеет валовый доход, который определяется произведением объема реализации и цены товара. При оценке какого-либо показателя эффективности, например, внутренней норму прибыльности, мы прогнозируем объем реализации однозначно, т. е. в виде конкретного числа, скажем 12,500 изделий в год. В то же время ясно, что в действительности реальный объем реализации может быть как меньшим, так и большим. Это и является отражением неопределенности. Поэтому описанием неопределенности состояния инвестиционного проекта по отношению к объему реализации может служить некоторый интервал, например [11,000; 14,000] изделий в год. Такое описание представляется более естественным, с позиции будущей реализации проекта.
3.5 Задания для самостоятельного решения
Задание 1
ЗАО «Каучук» рассматривает проект строительства новой котельной в цехе ИП-6А.Данный инвестиционный проект предусматривает реализацию следующих этапов:
1 квартал – строительство зданий и сооружений (общая стоимость 1125 тыс. руб.);
2 квартал – приобретение машин и оборудования_(общая стоимость 980 тыс. руб.);
3 квартал – инвестиции в оборотные средств, которые по оценкам экспертов составят 535-578тыс. руб.; ввод объекта в эксплуатацию.
Источник финансирования проекта – кредит коммерческого банка. Реализация данного проекта обеспечит предприятию ежеквартальную экономию, составляющую по предварительным прогнозам 648-700 тыс. руб. Необходимо определить, какие параметры проекта находятся в состоянии неопределенности?
Задание 2
Проанализируйте данные задания 1. Идентифицируйте все риски, связанные с реализацией проекта строительства новой котельной в цехе ИП-6А.
Задание 3
Проанализируйте данные задания 1. Проведите классификацию рисков, связанных с реализацией проекта строительства новой котельной в цехе ИП-6А по нескольким признакам.
3.6 Контрольные вопросы
1. Дайте характеристику неопределенности и инвестиционным рискам. Опишите различие между этими понятиями.
2. Назовите пошаговый алгоритм по управлению инвестиционными рисскими.
3. Какие виды инвестиционных рисков наиболее значимы.
4. Охарактеризуйте основные принципы классификации инвестиционных рисков.
- ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ №4.
ЭКСПЕРТНЫЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ
4.1 Цель занятия
Овладеть методикой анализа рисков на основе экспертного анализа. Овладеть алгоритмом экспертного анализа инвестиционных рисков.
4.2 Задачи занятия
Освоить навыки выставления экспертных оценок и изучить методы их анализа.
4.3 Краткие теоретические сведения
Назначение анализа риска дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и выработке мер по защите от финансовых потерь.
Экспертный анализ риска применяют на начальных этапах работы с проектом в случае, если объем исходной информации является недостаточным для количественной оценки эффективности (погрешность результатов превышает 3%) и рисков проекта.
Достоинством экспертного анализа являются: отсутствие необходимости в точных исходных данных и дорогостоящих программных средствах, возможность проводить оценку до расчета эффективности проекта, а также простота расчетов. К основным недостаткам следует отнести: трудность в привлечении независимых экспертов и субъективность оценок.
Эксперты, привлекаемые для оценки проектов должны соответствовать следующим требованиям:
- иметь доступ ко всей имеющейся в распоряжении разработчика информации о проекте;
- обладать необходимым и достаточным уровнем знаний в соответствующей предметной области;
- быть свободными от личных предпочтений в отношении проекта;
- иметь возможность оценивать любое число идентифицированных рисков.
Алгоритм экспертного анализа имеет такую последовательность:
- по каждому виду риска определяется предельный уровень, приемлемый для организации, реализующий проект. Предельный уровень риска определяется по сто балльной шкале;
- при необходимости устанавливается дифференцированная оценка уровня компетентности экспертов, являющаяся конфиденциальной (по десятибалльной шкале).
- риск оценивается экспертами с точки зрения вероятности наступления рискового события (в долях единицы) и опасности данного риска для успешного завершения проекта (по сто балльной шкале) (см. табл. 16);
- оценки, проставленные экспертами по каждому виду риска, сводятся разработчиком проекта в таблицы, в которых определяются соответствующие интегральные показатели (см. табл. 17);
- сравнивается интегральный уровень риска, полученный в результате экспертного опроса, и предельный уровень для данного вида риска (см. табл. 18) и выносится решение о приемлемости данного вида риска для разработчика проекта;
- в случае, если принятый предельный уровень одного или нескольких видов риска ниже полученных интегральных значений, разрабатывается комплекс мероприятий, направленных на снижение влияние выявленных рисков на успех реализации проекта, и осуществляется повторный анализ риска.
4.4 Решение типовых заданий
Задание 1
Для оценки рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта рекомендуется использовать следующие формы.
Таблица 16 - Форма 1 для экспертного анализа риска
| № п/п | Наименование риска | Опасность | Вероятность | Важность |
| 1 | 2 | 3 | 4 | гр.5 = гр. 3 * гр. 4 |
| | | | | |
Таблица 17 - Форма 2 для экспертного анализа риска «Наименование риска»
| № п/п | ФИО эксперта | Уровень компетентности эксперта | Важность риска (графа 5 табл. 2.2.) | Интегральный уровень риска |
| 1 | 2 | 3 | 4 | гр.5 = гр. 3 * гр. 4 |
| … | | | | |
| | Итого: | по столбцу 3 | | ( по столбцу 5) / ( по столбцу 3) |
Таблица 18 - Форма 3 для экспертного анализа риска
| № п/п | Наименование риска | Интегральный уровень риска (итог табл. 2.3.) | Предел. уровень риска | Заключение о приемлемости |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| | | | | |
4.5 Задания для самостоятельного решения
Задание 1
Проведите оценку риска проекта, использую метод анализа сценариев.
В таблице 19 представлены сценарии реализации проекта.
Таблица 19 – Сценарии реализации проекта
| Показатели | Сценарии реализации проекта | ||
| Пессимистический | Оптимистический | Вероятный | |
| Объем выпуска, шт. | 15 000 | 25 000 | 20 000 |
| Цена единицы продукции, у.е. | 1 500 | 2 500 | 2 000 |
| Переменные затраты, у.е. | 1 400 | 1 000 | 1 200 |
| Норма дисконта, % | 16 | 8 | 12 |
| Постоянные затраты, у.е. | 5 000 | 5 000 | 5 000 |
| Амортизация, у.е. | 2 000 | 2 000 | 2 000 |
| Налог на прибыль, % | 40 | 30 | 35 |
| Срок проекта, лет | 4 | 4 | 4 |
| Остаточная стоимость, у.е. | 7 200 | 7 200 | 7 200 |
| Начальные инвестиции, у.е. | 26 000 | 26 000 | 26 000 |
Задание 2
ОАО «СНХЗ» рассматривает возможность инвестирования средств в приобретение реактора нового типа с микроволновым излучением для производства антиоксиданта Агидола -21. Проект планируется финансировать за счет собственных средств предприятия, а также кредитов банков. Данный инвестиционный проект предусматривает реализацию следующих этапов:
1 год – пректно – изыскательские работы (450 тыс. руб); приобретение машин и оборудования на сумму 8645 тыс. руб; транспортировка и монтаж оборудования (объем необходимых инвестиций - 2022 тыс. руб); прочие инвестиции, которые по оценкам экспертов составят 1 005 – 1500 тыс. руб.;
2 год – подготовка персонала к работе с новым оборудованием (объем необходимых инвестиций составит 320 тыс. руб.); инвестиции в оборотные средств, которые по оценкам экспертов составят 2053-2340 тыс. руб.; ввод объекта в эксплуатацию.
Источники финансирования проекта – собственные средства предприятия 30%, заемные источники (кредиты банков) – 70%. Реализация данного проекта обеспечит предприятию чистый годовой доход, который составит 2200-4100 тыс.руб.
Требуется идентифицировать риски, связанные с реализацией данного проекта и оценить их экспертным методом.