Курс лекций по дисциплине 5427 международные расчеты и валютные операции

Вид материала

Курс лекций

Содержание К капитальным операциям Лекция № 8 Таблица 1 Дата валютирования по операциям спот Прямая котировка Косвенная (обратная) котировка Открытая валютная позиция банка (ОВП) Лекция № 9

Подобный материал:

• Учебное пособие разработано для специальности 08 05 07. 65 «Менеджмент организации»,, 1406.65kb.
• Валютный курс и факторы на него влияющие. Методы котировки валют, 14.18kb.
• Методические рекомендации по изучению дисциплины характеристика курса курс «Международные, 289.13kb.
• Методические указания к выполнению контрольных работ по курсу "Международные расчеты, 50.78kb.
• Конспект лекций по курсу «международные расчеты и валютные операции» Тема Понятие международных, 478.74kb.
• Краткое содержание лекций Раздел Мировая валютная система Тема, 38.03kb.
• «Международные валютные и кредитные отношения», 331.85kb.
• Методические указания по выполнению контрольной работы по учебной дисциплине «валютные, 450.92kb.
• Международные банковские операции, 338.27kb.
• Валютные операции коммерческих банков, 160.95kb.

Тема лекции: Конверсионные и депозитные валютные операции

Литература (основная и дополнительная):

1. Щеголева Н.Г. Валютные операции. Учебник. – М.: Маркет ДС, 2004.

2. Курбангалеева О.А. Валютные операции. Учебное пособие. – М.: Вершина, 2005.

3 Лизелотт Сурен. Валютные операции: основы теории и практика. – М.: Дело, 2001.

4. Пискулов Д.Ю. Теория и практика валютного дилинга. Прикладное пособие. – М.: ЗАО "Финансист", ДИАГРАММА, 2002.

5. Шмырева А.И., Колесников В.И. Климов А.Ю. Международные валютно-кредитные отношения. Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2002.

6. Н.И. Базылев, М.В. Мишкевич, М.Н. Базылева. Мировая экономика. Учебное пособие. – М.: Книжный Дом «Миссанта», 2004.


Основная часть (учебные вопросы).

1-й учебный вопрос: Определение вида валютной операции: конверсионная или депозитная. Арбитражные и клиентские конверсионные операции. Межбанковские кредитно-депозитные операции.

Закон о валютном регулировании и контроле (п. 8 ст. 1) подразделяет валютные операции с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте на две категории: текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала (далее «текущие» и «ка­питальные» операции соответственно). Это деление не рас­пространяется на валютные операции с драгоценными ме­таллами и природными драгоценными камнями.

К капитальным операциям, согласно п. 10 ст. 1 Зако­на, относятся:

а) прямые инвестиции, то есть вложения в уставный капитал предприятия с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием;

б) портфельные инвестиции, то есть приобретение цен­ных бумаг;

в) переводы в оплату права собственности на здания, соору­жения и иное имущество, включая землю и ее недра, относимое по законодательству страны его местонахождения к недви­жимому имуществу, а также иных прав на недвижимость;

г) предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 90 дней по экспорту и импорту товаров (работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности).

д) предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней;

е) все иные валютные операции, не являющиеся текущи­ми валютными операциями.

П. 2 ст. 6 Закона о валютном регулировании и контроле устанавливает, что капитальные операции осуществляются резидентами в порядке, определяемом Центральным, банком РФ. Согласно п. 4 разд. II письма Госбанка № 352 для проведе­ния капитальных операций требуется наличие лицензии Банка России. На одни операции такие лицензии выдаются Департаментом валютного контроля и валютного регули­рования ЦБ РФ, на другие — главными территориальными управлениями Банка России.

В процессе изучения правового регулирования валютных операций охарактеризуемте операции, которые названы те­кущими и совершаются свободно. Без разрешений Банка России осуществляются следующие виды валютных опера­ций:

1. Переводы иностранной валюты федеральными органами исполнительной власти с их валютных счетов, откры­тых в уполномоченных банках Российской Федерации, в оп­лату вступительных и членских взносов Российской Федера­ции в пользу международных организаций, участником ко­торых является Российская Федерация.
   
2. Переводы резидентами с их валютных счетов, откры­тых в уполномоченных банках Российской Федерации, в оп­лату вступительных и членских взносов в пользу междуна­родных неправительственных организаций, являющихся не­резидентами.
   
3. Переводы резидентами (юридическими и физически­ми лицами) иностранной валюты в пользу нерезидентов — организаторов международных симпозиумов, конференций, других международных встреч, а также международных выс­тавок, ярмарок, спортивных соревнований, иных культурных мероприятий, проводимых на территории иностранных го­сударств, за участие резидентов в указанных мероприятиях, за исключением затрат, учитываемых как капитальные вло­жения в соответствии с правилами бухгалтерского учета со­ответствующих государств.
   
4. Зачисление резидентами — организаторами междуна­родных симпозиумов, конференций, а также других между­ народных встреч, выставок, ярмарок, спортивных соревнова­ний, иных культурных мероприятий на свои валютные сче­та, открытые в уполномоченных банках, иностранной валю­ты, полученной от нерезидентов за участие нерезидентов в указанных мероприятиях, за исключением затрат, учитывае­мых как капитальные вложения в соответствии с правилами бухгалтерского учета Российской Федерации.
   
5. Зачисление резидентами, не являющимися коммерчес­кими организациями, в безналичном порядке на их валют­ные счета, открытые в уполномоченных банках, иностранной валюты, поступившей от нерезидентов в качестве доброволь­ных и безвозмездных пожертвований.
   

6. Переводы резидентами из Российской Федерации иностранной валюты в счет оплаты страховых взносов (стра­ховых премий) страховщикам-нерезидентам независимо от страхуемого интереса, а также зачисление на валютные счета резидентов в уполномоченных банках Российской Федерации сумм в иностранной валюте в счет оплаты страховых сумм (страхового возмещения) с учетом требований законодатель­ства Российской Федерации о страховании.
   
7. Переводы из Российской Федерации резидентами иностранной валюты в пользу нерезидентов в оплату подпи­сок на иностранные периодические издания.
   
8. Переводы резидентами из Российской Федерации иностранной валюты в пользу нерезидентов в оплату за обу­чение и лечение физических лиц. При этом оплату указан­ных выше расходов физических лиц могут осуществлять любые резиденты (физические и юридические лица), в том числе не являющиеся получателями услуг по обучению и лечению.
   
9. Переводы резидентами из Российской Федерации пен­сий, алиментов, государственных пособий, доплат и компен­саций, сумм, выплачиваемых на основании приговоров, ре­шений и определений судебных и других правомочных ор­ганов, наследственных сумм и сумм, полученных от реализа­ции наследственного имущества, а также платежей по возме­щению расходов судебных, арбитражных, нотариальных и иных органов (в том числе оплата налогов, сборов, пошлин и иных обязательных платежей за выполнение указанными органами своих функций) в соответствии с за­конодательством иностранных государств.
   

10. Переводы нерезидентами в пользу резидентов в Рос­сийскую Федерацию пенсий, алиментов, государственных пособий, доплат и компенсаций, сумм, выплачиваемых на основании приговоров, решений и определений судебных и других правомочных органов, наследственных сумм и сумм, полученных от реализации наследственного имуще­ства, а также платежей по возмещению расходов судебных, арбитражных, нотариальных и иных органов (в том числе оплата налогов, сборов, пошлин и иных обязательных пла­тежей за выполнение указанными органами своих фун­кций) в соответствии с законодательством Российской Федерации.

11. Приобретение резидентами от нерезидентов платеж­ных документов, выраженных в иностранной валюте, при экспорте, импорте товаров (работ, услуг) в случае отсутствия отсрочки (рассрочки) платежа на срок свыше 180 дней; за­числение резидентами на свои валютные счета, открытые в уполномоченных банках Российской Федерации, платежей в иностранной валюте по указанным платежным документам путем предъявления их к оплате в уполномоченные банки или нерезидентам.
    
12. Переводы нерезидентами в Российскую Федерацию и резидентами из Российской Федерации иностранной ва­люты для осуществления расчетов с отсрочкой (рассроч­кой) платежа на срок не более 180 дней по экспорту, им­ порту воздушных, морских и речных судов, космических объектов.
    

13. Переводы в Российскую Федерацию иностранной валюты в оплату аренды арендуемых нерезидентами у рези­дентов воздушных, морских и речных судов, космических объектов при условии, что арендная плата зачисляется на ва­лютный счет резидента, открытый в уполномоченном банке в Российской Федерации, не реже одного раза в 180 дней с момента передачи указанных объектов в аренду независимо от срока аренды.

14. Переводы из Российской Федерации иностранной валюты в оплату арендуемых резидентами у нерезидентов находящихся за пределами Российской Федерации воздуш­ных, морских и речных судов, космических объектов, а также находящегося за пределами Российской Федерации любого движимого имущества (за исключением переводов в оплату аренды денежных средств, ценных бумаг, платежных доку­ментов и иных долговых обязательств, если иное не установ­лено законодательством) при условии, что передача указан­ных объектов в аренду осуществляется не позднее 180 дней с момента перевода иностранной валюты независимо от срока аренды.

15. Права требования, возникшие по разрешенным законодательством (в том числе валютным) основаниям, по выплате средств в иностранной валюте могут быть пере­даны уполномоченному банку, если иное не установлено за­конодательством Российской Федерации. Денежные обяза­тельства, возникающие при передаче указанных прав требо­вания уполномоченному банку, могут быть оплачены как в рублях, так и в иностранной валюте.
    
16. Продажа (покупка) через уполномоченные банки юридическими и физическими лицами (резидентами и не­резидентами) иностранной валюты одного вида за иностран­ную валюту другого вида, курс которых (покупаемых и про­даваемых иностранных валют) к рублю устанавливается Бан­ком России.
    
17. Покупка иностранной валюты через уполномочен­ные банки на внутреннем валютном рынке Российской Фе­дерации в безналичном порядке физическими лицами (ре­зидентами и нерезидентами) за счет средств на рублевых сче­тах, открытых на имя соответствующих физических лиц в кредитных организациях.
    
18. Продажа иностранной валюты через уполномочен­ные банки на внутреннем валютном рынке Российской Фе­дерации физическими лицами (резидентами и нерезиден­тами) с валютных счетов, открытых на имя соответствую­щих физических лиц в уполномоченных банках, с обязатель­ным зачислением полученных рублей на рублевые счета, от­крытые на имя соответствующих физических лиц в кредит­ных организациях, если иное не установлено Банком Рос­сии.
    
19. Получение (возврат) юридическими и физическими лицами (резидентами и нерезидентами) кредитов в иност­ранной валюте на срок свыше 180 дней от уполномоченных банков (уполномоченным банкам), имеющих полномочия по предоставлению кредитов в иностранной валюте. Предостав­ление юридическим, физическим лицам кредитов в иностранной валюте на срок свыше 180 дней уполномоченными банками, имеющими полномочия по предоставлению указан­ных кредитов. Выплата (прием) процентов за пользование кредитами в иностранной валюте и сумм штрафных санкций, подлежащих в соответствии с договором уплате в иностран­ной валюте, в случае неисполнения или ненадлежащего ис­полнения обязательства по предоставлению (возврату) ука­занных кредитов.
    

20. За иностранную валюту может быть осуществлена покупка резидентами у уполномоченных банков, имеющих полномочия на проведение операций с ценными бумагами в иностранной валюте, векселей, выпускаемых этими уполно­моченными банками и содержащих обязательство по выпла­те иностранной валюты. Продажа резидентами указанных в настоящем пункте векселей уполномоченным банкам может быть произведена как за рубли, так и за иностранную валюту. Вексельное обязательство, содержащееся в указанном в насто­ящем пункте векселе, может быть оплачено уполномоченным банком в иностранной валюте или в рублях в соответствии с законодательством.
    
21. Переводы из Российской Федерации иностранной валюты физическими лицами в пользу нерезидентов, основ­ная деятельность которых связана с реализацией физическим лицам за пределами Российской Федерации товаров в рознич­ной торговле (производство работ, оказание потребительских услуг), в счет оплаты приобретаемых у указанных нерезидентов за пределами Российской Федерации товаров (работ, ус­луг).
    
22. Возврат резидентами и нерезидентами авансовых платежей (предоплаты) по неисполненным экспортно-им­портным контрактам. При этом возврат указанных авансовых платежей осуществляется резидентом нерезиденту в размере, не превышающем ранее оплаченные нерезидентом резиден­ту суммы аванса. Средства в иностранной валюте, получен­ные резидентом от нерезидента в счет возврата ранее произ­веденных авансовых платежей (предоплаты), зачисляются на текущий валютный счет резидента, открытый в уполномо­ченном банке в Российской Федерации.
    

Физические лица — резиденты Российской Федерации могут приобретать за иностранную валюту жилые дома и квартиры, находящиеся за пределами Российской Федерации и являющиеся таковыми в соответствии с законодательством их места нахождения, а также иные права на указанное иму­щество путем:

• перевода средств, находящихся на валютных счетах этих лиц в уполномоченных банках Российской Федерации;
  
• оплаты указанного имущества за счет средств, находящихся на счетах физических лиц, открытых этими лицами в установленном Банком России порядке в банках-нерезидентах;
  
• оплаты указанного имущества за счет средств в иностранной валюте, вывезенных из Российской Федерации в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.
  

Индивидуальные предприниматели, юридические лица — резиденты осуществляют следующие виды валютных операций по экспорту и импорту товаров, работ, услуг без разрешений Банка России в соответствии с заключенными ими договорами:

1. Перевод резидентом иностранной валюты из Россий­ской Федерации, а также на валютный счет, открытый на имя нерезидента в уполномоченном банке, в счет оплаты импор­тируемых товаров после их ввоза в Российскую Федерацию (таможенного оформления товаров) независимо от срока, прошедшего с момента таможенного оформления (ввоза в Российскую Федерацию) до даты платежа.
   
2. Перевод резидентом иностранной валюты из Россий­ской Федерации, а также перевод иностранной валюты на ва­лютный счет, открытый на имя нерезидента в уполномочен­ном банке, в счет оплаты произведенных импортируемых работ, оказанных импортируемых услуг после приема рези­дентом указанных выполненных работ (соответствующего этапа работ), оказанных услуг независимо от срока, прошедшего с момента их приема до даты, осуществляемого резиден­том платежа.
   

3. Зачисление резидентом на свой валютный счет, откры­тый в уполномоченном банке в Российской Федерации, сумм в оплату экспортируемых им товаров (работ, услуг) до тамо­женного оформления этих товаров на экспорт, приема нере­зидентом выполненных работ, оказанных услуг независимо от срока с даты получения резидентом платежа до таможен­ного оформления товаров, приема нерезидентом выполнен­ных работ, оказанных услуг.

В мировой практике основную долю валютных операций составляют депозитные и конверсионные.

Депозитные валютные операции представляют собой операции по привлечению в депозиты (вклады) средств в иностранной валюте. Депозиты подразделяются на депозиты до востребования и срочные. Дата начала депозита, т.е. поступления средств на счет заемщика, называется датой валютирования. Дата окончания (погашения) депозита – это дата возврата банком средств, помещенных в депозит. Датами валютирования и окончания депозита являются только рабочие дни.

Валютные депозитные операции делятся на клиентские – операции с клиентами (главным образом экспортерами и импортерами) и межбанковские – операции с другими банками. На мировом денежном рынке преобладают межбанковские депозиты: привлеченные и размещенные.

Цели проведения депозитных операций – регулирование краткосрочной ликвидности банка и клиентов, получение прибыли, осуществление международных расчетов.

Конверсионными называются операции по покупке-продаже (обмену, конверсии) оговоренных сумм валюты одной страны на валюту другой по согласованному курсу на определенную дату. Конверсионные операции принято называть термином «форекс» (forex).

Конверсионные операции коммерческого банка подразделяют следующим образом:

- клиентские – осуществляются банком по поручению и за счет клиентов;

- арбитражные (валютный арбитраж) – проводятся банком за свой счет с целью получения прибыли из-за разницы валютных курсов.

Контрольные вопросы и задания:

1. Дайте характеристику конверсионным валютным операциям.

2. Дайте характеристику депозитным валютным операциям.

3. Дайте характеристику арбитражным валютным операциям.

4. Дайте характеристику клиентским валютным операциям.

5. Раскройте особенности валютных операций в соответствии с законодательством РФ.




ЛЕКЦИЯ № 8

Тема лекции: Операции спот

Литература (основная и дополнительная):

1. Щеголева Н.Г. Валютные операции. Учебник. – М.: Маркет ДС, 2004.

2. Курбангалеева О.А. Валютные операции. Учебное пособие. – М.: Вершина, 2005.

3 Лизелотт Сурен. Валютные операции: основы теории и практика. – М.: Дело, 2001.

4. Пискулов Д.Ю. Теория и практика валютного дилинга. Прикладное пособие. – М.: ЗАО "Финансист", ДИАГРАММА, 2002.

5. Шмырева А.И., Колесников В.И. Климов А.Ю. Международные валютно-кредитные отношения. Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2002.

6. Н.И. Базылев, М.В. Мишкевич, М.Н. Базылева. Мировая экономика. Учебное пособие. – М.: Книжный Дом «Миссанта», 2004.

7. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник / под общ. ред. Н.П. Гусакова. – М.: ИНФРА-М, 2006.


Основная часть (учебные вопросы).

1-й учебный вопрос: Понятие операций спот. Кассовые сделки: today, tomorrow, spot. Процесс установки курса спот. Условия валютных сделок спот.

В зависимости от сроков расчетов конверсионные операции делятся на наличные и срочные.

Наличная сделка - конверсионная операция с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более чем на два рабочих банковских дня. Дата валютирования - это дата, определяемая для исполнения условий сделки.

Наличные конверсионные операции подразделяются на:

• сделка TOD - конверсионная операция с датой валютирования в день сделки;
  
• сделка TOM - конверсионная операция с датой валютирования на следующий за днем заключения сделки рабочий банковский день;
  
• сделка SPOT - конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.
  

Спот-рынок - это рынок немедленной поставки валюты. Основными участниками этого рынка выступают коммерческие банки, которые ведут операции на спот-рынке с различными партнерами:

• напрямую с фирмами-клиентами;
  
• на межбанковском рынке напрямую с другими коммерческими банками;
  
• через брокеров с банками и клиентами;
  
• с центральными банками стран.
  

Спот-рынок обслуживает как частные запросы, так и спекулятивные операции банков и компаний. Обычаи рынка наличных сделок не зафиксированы в специальных международных конвенциях, однако им неукоснительно следуют все участники рынка. К обычаям спот-рынка относятся:

• осуществление платежей в течение двух рабочих банковских дней без начисления процентной ставки на сумму поставленной валюты;
  
• сделки в основном реализуются на базе компьютерной торговли с подтверждением электронными извещениями (авизо) в течение следующего рабочего дня;
  
• обязательность курсов: если дилер крупного рынка интересуется котировками другого банка, то объявленные ему котировки являются обязательными для исполнения сделки по купле-продаже валюты.
  

Основным инструментом спот-рынка является электронный перевод по каналам системы СВИФТ. (SWIFT - Society For World -Wide Interbank Financial Telecommunications).

Валютные операции спот составляют примерно 40% торгового объема FOREX. Главными целями операций спот являются:

• выполнение конверсионных поручений клиентов банка;

• перевод собственных средств банка из одной валюты в другую с целью поддержания ликвидности;
  
• проведение спекулятивных конверсионных операций;
  
• регулирование рабочей валютной позиции в целях избежания непокрытых остатков на счетах;
  
• поддержание минимально необходимых рабочих остатков в иностранных банках на счетах «НОСТРО» в целях уменьшения излишков в одной валюте и покрытия потребностей в другой валюте.
  

Несмотря на короткий срок поставки иностранной валюты, контрагенты несут валютный риск по этой сделке, т.к. в условиях «плавающих» валютных курсов курс может измениться за два рабочих дня. Проведение валютных сделок и минимизация рисков требуют определенной подготовки. Техника их совершения состоит из нескольких этапов. На подготовительной стадии проводится анализ состояния валютных рынков, выявляются тенденции движения курсов различных валют, изучаются причины их изменения. На основе этой информации дилеры, принимая во внимание имеющуюся у них валютную позицию, с помощью компьютерной техники определяют средний курс национальной валюты по отношению к иностранной валюте.

Для ограничения потенциального кредитного риска банк должен стремиться осуществлять свои операции преимущественно с первоклассными банками-партнерами.

Проведенный анализ дает возможность выработать направление валютных операций, т.е. обеспечить длинную или короткую позицию в конкретной валюте, с которой будут проводить сделки. В крупных банках анализом положения валют на рынках занимаются специальные группы экономистов-аналитиков, а дилеры, опираясь на их информацию, самостоятельно выбирают направления проведения валютных операций. В менее крупных банках функции аналитиков выполняют сами дилеры; они же непосредственно осуществляют валютные операции: с помощью средств связи ведут переговоры о купле-продаже валют и заключают сделки.

Процедура заключения сделки включает:

• выбор обмениваемых валют;
  
• фиксация курсов;
  
• установление суммы сделки;
  
• указание адреса доставки валюты;
  
• валютирование перечисления средств;
  
• документальное подтверждение сделки.
  

Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в течение текущего и следующего дня обрабатывается необходимая информация, оформляются платежные и иные телексы для выполнения условий сделки.

Подобная система сложилась изначально, т.к. быстрее банки не могли произвести расчет с учетом времени согласования деталей сделки сторонами, разницей между часовыми поясами и т.п. Хотя в настоящее время технологии существенно повысили скорость операции, по большинству сделок спот поставка все равно осуществляется через два рабочих дня от даты торгов. В России сложилась следующая система расчетов по конверсионным операциям: текущие сделки заключаются с датой валютирования «сегодня» (today или TOD), «завтра» (tomorrow или TOM), а также через 2 рабочих дня «спот» (spot).

Сделки с контрагентом, с которым банк не имеет кредитных линий, могут осуществляться на условиях split value - разделенная дата валютирования, что означает поставку одной валюты, например, сроком tod, а другой - tom.

Сделки с датой валютирования today возможно осуществлять в течение всего рабочего дня, так как допоздна можно проводить расчеты по долларам (в США из-за разницы во времени рабочий день заканчивается значительно позже, чем в России) и по рублям (по причине того, что расчетно-кассовый центр Банка России, РКЦ, принимает платежи к обработке до 21-00 по московскому времени). Но, как правило, рынок USD/RUB расчетов «сегодня» закрывается около 13-00 московского времени. Отдельные сделки происходят и позже, но это обычно вопрос специфических сиюминутных интересов конкретных банков и их договоренностей друг с другом.

Расчеты по конверсионным операциям с ЕВРО должны быть произведены раньше, т.к. временной разрыв с Европой меньше. Согласно директиве Европейской Банковской Федерации (FBE) европейские банки устанавливают банкам-респондентам время окончания расчетов (cut-off time) в ЕВРО датой валютирования «сегодня». Это время может варьироваться в интервале 12-16 часов среднеевропейского времени (CET).

При кассовых сделках большую роль играет правильное установление даты окончательного расчета. Термин "кассовый" обычно относится к таким валютным сделкам, по которым расчеты производятся в один день. Изначально этот термин использовался на рынках Северной Америки и в тех странах, которые для проведения валютных операций прибегают к услугам этих рынков в связи с более выгодными для них часовыми поясами. Точная дата спот важна потому, что валютный рынок действует на основе принципа компенсированной стоимости, который гарантирует, что ни одна из участвующих в обменной операции сторон не предоставляет кредит другой. Это означает, что в тот день, когда лондонский банк-корреспондент выплачивает фунты, американский банк-корреспондент должен выплатить долларовый эквивалент. Тем не менее, при всем желании практически невозможно гарантировать, что оба платежа будут получены соответствующими бенефициарами одновременно. Риск, который возникает в результате неодновременного осуществления платежей, называется расчетным.

Учитывая разницу во времени в работе банков, стороны вынуждены прибегать к предоставлению внутридневного овердрафта. На развитых денежных рынках процент начисляется только на суточный овердрафт, а при овердрафте в течение дня процент не начисляется.

Определенная корректировка происходит с датой спот, если она выпадает на выходной день. Допустим, если сделка совершена в пятницу, то день спот выпадает на следующий вторник. Проблема возникает тогда, когда понедельник является выходным днем банка в Нью-Йорке (в том случае, если российский банк контрактирует с нью-йорским банком). Если понедельник - праздничный день в Нью-Йорке, а российский банк об этом забыл, тогда нью-йоркский банк назначает день спот по-нью-йоркски, который выпадает на среду, а не на вторник. Российский же дилер может посчитать, что нью-йоркский дилер назначил вторник, поскольку это день спот в России. Во вторник лондонский банк-корреспондент российского контрагента выплатит один миллион фунтов стерлингов, ожидая получить долларовый эквивалент в Нью-Йорке, но при этом выяснит, что нью-йоркский банк выплатит деньги только в среду. Банк корреспондент - это банк в одной стране, который выступает в качестве агента банка из другой страны.

Другое дело, если бы нью-йоркский банк обратился бы за котировкой к российскому банку, поскольку в этом случае день расчета определялся бы с учетом того, что для российского банка и его корреспондента в Лондоне понедельник является рабочим днем. Понедельник мог бы быть выходным днем в Нью-Йорке, но поскольку это - банковский день в Москве и Лондоне, то в качестве дня спот был бы назначен вторник. Таким образом, банковские дни в стране проводящего котировку банка определяют дату спот. Одна из сторон должна убедиться, что ее день спот совпадает с днем спот, назначенным респондентом. Для этого дилеры ведут финансовые календари, где учитывают все нерабочие дни в странах своих контрагентов и банков-корреспондентов.

Таким образом, по каждой из валют, участвующих в сделке, считаются только рабочие дни, т.е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, то срок поставки валют увеличивается на один день. В случае, если следующий день является нерабочим для другой валюты, срок поставки увеличивается еще на один день. Например, для сделок спот, заключенных в четверг, датой валютирования является понедельник.

Таблица 1

Дата валютирования по операциям спот

Операция СПОТ 2003 г.		Дата валютирования
Понедельник	22 сентября 2003 года	среда 24 сентября 2003 года
Четверг	2 октября 2003 года	понедельник 6 октября 2003 года
Пятница	5 декабря 2003года	вторник 9 декабря 2003 года

Развитие средств телекоммуникаций, систем электронных межбанковских переводов сделало возможным значительное ускорение межбанковских расчетов. Появились краткосрочные конверсионные операции. Сделка Today осуществляется на основании курса Today. Расчеты по таким сделкам проводятся в день заключения сделки. Эти сделки также широко используются в операциях рубль/доллар на внутреннем валютном рынке России между коммерческими банками. При сделке Tomorrow обмен валютами производится на следующий день после совершения сделки. Этот тип сделок также активно используется российскими коммерческими банками в операциях рубль/доллар на внутреннем валютном рынке.

Текущим конверсионным операциям соответствует обменный курс спот. Он является текущим валютным курсом и высвечивается на экранах информационных агентств (наиболее известны Reuters). В международной банковской практике принято следующее обозначение курсов валют: например, курс ЕВРО к доллару США обозначают EUR/USD, доллара и рублю - USD/RUR, а фунта стерлингов к доллару США - GBP/USD. В данном обозначении слева ставится база котировки (базовая валюта), а справа - валюта котировки (котируемая валюта).

Котировка курсов спот бывает прямой и косвенной.

Прямая котировка — количество национальной валюты за единицу иностранной. Обычно валюты сравниваются с американским долларом: количество национальной валюты за один доллар США - здесь доллар является базой котировки. В виде прямой котировки официально котируются курсы большинства валют мира -USD/CHF, USD/RUB, USD/JPY, USD/CAD и т.д. Использование доллара США в виде базовой валюты отражает роль американской валюты в качестве общепризнанной и наиболее употребимой расчетной единицы, используемой в международной торговле, а также отражает значение доллара в качестве ключевой валюты послевоенной мировой валютно-финансовой системы Бреттон-вудской эпохи.

Косвенная (обратная) котировка — количество иностранной валюты, выраженное в единицах национальной валюты:

косвенная котировка = 1 /прямая котировка

Обычно это менее распространенный вид написания валютного курса. Например, при использовании прямой котировки курс доллара к рублю будет выглядеть как USD/RUB = 31,7532. При использовании косвенной котировки курс доллара к рублю будет выглядеть как RUB/USD = 1/31,7532=0,0315 с округлением до четвертого знака после запятой. Вид валютной котировки (обратная или прямая) не влияет ни на состояние валюты, ни на уровень ее курса, ибо сущность валютного курса единая, и меняется лишь форма его выражения.

В косвенной котировке доллар выступает в качестве валюты котировки, а другая валюта выступает как база котировки. Ряд валют официально котируется к доллару США в виде косвенной котировки. Это курс доллара к английскому фунту стерлингов, а также к денежным единицам стран - бывших колоний Великобритании - GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, EUR/USD. Например, курс GBP/USD = 1.5760 означает, что один фунт стерлингов можно купить за за 1.5760 долларов США. Причины котирования фунта стерлингов в виде базовой валюты кроются в роли английского фунта как самой распространенной валюты времен Британской империи, обслуживающей львиную долю мирового торгового оборота. С фунтом стерлингов соотносили свои валюты другие страны в начале XX века, в том числе и США. С тех пор сохранилась традиция называть курс фунта стерлингов к доллару «телеграфным курсом» или «кейбл» (cable). Корни этой традиции кроются в том, что в те времена расчеты между Великобританией и США осуществлялись посредством телеграфных переговоров по проводу (cable). Некоторые другие валютные пары также имеют свои названия. Например, курс американского доллара к швейцарскому франку дилеры называют доллар-свисси (Dollar-Swissi).

Помимо стандартных обозначений существует также дилерский сленг, используемый в переговорах. Доллары могут быть названы «баками», «dolly», швейцарские франки - «свисси», новозеландские доллары - «киви»; британские фунты могут называться «паундами», «стерлингами» или «кабелем». До введения ЕВРО французские франки называли «paris».

На валютном рынке банки котируют валютные курсы с использованием двух сторон - «бид» (bid - покупка) и «офер» (offer), или «аск» (ask - продажа), по которым маркет-мейкер покупает и продает базовую валюту.

Большая фигура (big figure) - дилеры обычно не включают в котировку эту часть цены. Большая фигура указывается только при подтверждении сделки или на крайне неустойчивых рынках, где ее значение постоянно меняется. В приведенном примере большая фигура представлена как 6, хотя трейдеры могут также сказать, что она равна 56 или 1,56. В США эту часть называют также «ручкой» (handle).

Пункты или «пипсы» (pips), они же пункты (points) - минимальное изменение валютного курса. Трейдеры на рынке спот котируют две последние цифры цены, иногда одну. 1 пипс = минимально возможному изменению котировки валюты. Для основных торгуемых валют эта цифра равна 0,0001; для японской йены - 0,01.

Спред (spread) или маржа (margin) - это переменная разница между двумя котировками бид и оффер. В примере она составляет 10 пунктов. Спред служит основой для получения банком прибыли попротивоположным сделкам с клиентами или другими банками.

Бид (bid) - это цена, по которой маркет-мейкер готов купить базовую валюту. Оффер/аск (offer/ask) - цена, по которой маркет-майкер продает базовую валюту.

В определении действий, которые необходимо предпринять с базовой валютой по стороне bid или стороне offer, важное значение имеет, кто кому котирует валютный курс. Обычно коммерческие банки котируют курс своим клиентам - компаниям, физическим лицам, однако на межбанковском рынке банки котируют курс также друг другу. Вышеприведенное правило относится к банку, который котирует курс.

Размер маржи может изменяться в зависимости от нескольких причин.

a) Статус контрагента. Размер банковской маржи обычно шире для клиентов банка, чем на межбанковском рынке.

b) Рыночная конъюнктура. В условиях нестабильного, быстро изменяющегося курса размер маржи обычно больше.

c) Характер отношений между контрагентами. Если между банками-контрагентами на протяжении ряда лет сложились устойчивые доверительные отношения, отсутствуют случаи невыполнения условий сделок, и дилеры банков хорошо знают друг друга, то размер маржи может быть более узким. Если дилер банка не желает совершать конверсионные сделки с определенным контрагентом, то он прокотирует широкий спред (за пределами среднерыночного), заведомо обрекая контрагента на отказ.

d) Величина маржи испытывает влияние и рыночного оборота: чем он меньше, тем выше разница между курсами продавца и покупателя, и наоборот.

e) Определенное воздействие оказывает и конкретная валюта сделки. Маржа существенно меньше по валютам, объем сделок с которыми высок.

Если торговля валютой не покрывает издержек какого-либо банка, он все равно от нее не отказывается, поскольку клиенты могут обратиться к конкурирующим банкам и по другим операциям. Прибыль коммерческих банков от торговли валютой образуется не только за счет маржи и размеров оборота, но и за счет значительного объема собственных сделок.

Операции типа спот называют также конверсионными операция­ми, т.е. сделками агентов валютного рынка по обмену оговорен­ных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу на определенную дату. В отно­шении конверсионных операций в английском языке принят ус­тойчивый термин Foreign Exchange Operations. Его доля в общем объеме сделок на мировом валютном рынке составляет 90%.

Торговля валютами на спот-рынке осуществляется на базе установленного обменного курса. Обменный курс спот является текущим валютным курсом.

Использование доллара США в виде базовой валюты отражает роль американской валюты в качестве общепризнанной и наибо­лее употребляемой расчетной единицы в международной торгов­ле, а также — в качестве ключевой валюты мировой валютной системы. Ряд валют котируются к доллару США в виде косвенной котировки. Это курс доллара к евро, фунту стерлингов, австра­лийскому и новозеландскому доллару, ирландскому фунту. При­чины котировки фунта стерлингов в виде базовой валюты заклю­чаются в исторически сложившихся факторах. Во времена Бри­танской империи фунт стерлингов был самой распространенной валютой в мире, обслуживающей основную долю мирового торго­вого оборота. С фунтом стерлингов соотносились другие валюты и в начале XX в., в том числе и доллар США.

Крупные банки, осуществляющие котировку валют, называ­ются market-maker. Банки, осуществляющие сделки спот, на осно­вании этих котировок — market-taker.

По международным банковским правилам курсы валют при­нято обозначать следующим образом: EUR/USD 0.9710. Слева указывается база котировки (базовая валюта), а справа — валюта котировки (котируемая валюта), т.е. количество котируемой ва­люты за единицу базовой (в данном случае, 0.9710 долл. за 1 евро). Последние цифры в написании валютного курса называются про­центными пунктами. Сто пунктов составляют базовое число — «фигуру».

На многих валютных рынках применяется процедура котиров­ки, называемая фиксингом. Она заключается в определении и регистрации межбанковского курса сопоставлением спроса и предложения по каждой валюте. Затем на этой основе устанавливаются курсы продавца и покупателя. Эти курсы публикуются в официальных бюллетенях.

При торговле валютой у участников валютного рынка возника­ют требования и обязательства в различных валютах. Соотноше­ние требований и обязательств по той или иной валюте у банка образует его валютную позицию, которая бывает открытой и за­крытой. Закрытая валютная позиция предполагает совпадение требования и обязательства в каждой валюте. В свою очередь, от­крытая позиция банка бывает «длинной» и «короткой».

Наличие у банка «длинной» открытой позиции свидетельствует о том, что его требования по купленной валюте превышают обяза­тельства по проданной той же валюте. «Короткая» валютная пози­ция участника рынка показывает, что его обязательства превыша­ют его требования по данной валюте.

Открытая валютная позиция банка (ОВП) на спот-рынке скла­дывается из открытой позиции по каждой валютной паре и конт­ролируется центральным банком. Например, для банка, торгую­щего на спот-рынке по доллару США, ОВП по данной валюте будет складываться из ОВП доллар США — евро, доллар США — фунт стерлингов, доллар США — японская иена. Лимит ОВП по отдельной валюте составляет 15% собственных средств банка, суммарный лимит ОВП составляет 30%. Лимит открытой валют­ной позиции банка определяется ЦБ для снижения валютного риска. Обычно для удобства открытая валютная позиция учиты­вается в базовой валюте, чаще — в долларах США.

На мировом валютном рыке банки котируют валютные курсы с использованием двух сторон — bid и offer. Bid — курс покупки, по левой стороне котировки bid банк покупает базовую валюту, offer — это курс продажи. По правой стороне котировки offer банк продает базовую валюту и покупает валюту котируемую. Разница между правой и левой стороной котировки называется спред или маржа и служит основой для получения банком прибыли по про­тивоположным сделкам с клиентами или другими банками. Для осуществления двойной котировки банк должен покрывать затра­ты, возникающие в связи с проведением операции, а также при­нимать во внимание потенциальные риски изменения валютного курса.

Размер маржи может изменяться в зависимости от:

1) статуса контрагента. Размер банковской маржи шире для клиентов банка, нежели для других банков на межбанковском рынке;

2. рыночной конъюнктуры. В условиях нестабильного, быстро изменяющегося курса размер маржи обычно шире;
   
3. котируемой валюты и ликвидности рынка. Размер маржи шире также при котировании банком редко употребляемой валю­ты или по сделкам на менее ликвидном рынке;
   
4. суммы сделки. На мировом валютном рынке банки котиру­ют стандартные спреды в 5 пунктов по сделкам на среднерыноч­ные суммы от 1 до 10 млн. долл. против основных валют. Как более крупные по объему сделки, так и менее крупные проводятся с бо­лее широким спредом. Для российского межбанковского рынкасредняя сумма конверсионной сделки составляет 2 млн. долл.;
   
5. характера отношений между контрагентами. Если между банка­ми-контрагентами на протяжении ряда лет сложились устойчивые положительные отношения, отсутствуют случаи невыполнения усло­вий сделок, то размер маржи может быть более узким.
   

Для обслуживания банковской клиентуры на мировом валют­ном рынке

При работе на валютном рынке торгуют безналичной валютой (форексом) и наличной валютой (банкнотами). Безналичные ак­тивы, которыми оперирует валютный отдел банка, есть не что иное, как остатки на счетах в иностранной валюте, и необходимые платежи переводятся с одного счета на другой посредством бухгал­терской записи. При торговле банкнотами валюта физически пере­мещается в пространстве. В этой связи повышаются расходы на транспортировку, охрану, страхование и хранение валюты, что уве­личивает спред по котировкам иностранных банкнот. Наличная торговля валютой осуществляется в целях поставки в страну иност­ранной валюты для работы банков с физическими лицами.

Основное средство платежа спот-рынка — электронный пере­вод по каналам системы СВИФТ (Society for World-Wide Interbank Financial Telecommunictions) — Сообщества всемирных межбан­ковских финансовых телекоммуникаций, которое обеспечивает всем его участникам доступ к круглосуточной сети передачи бан­ковской информации в стандартной форме при высокой степени контроля и защиты от несанкционированного доступа.

При совершении операций на мировом валютном рынке воз­никает валютный риск. Валютный риск — это опасность возмож­ных потерь в результате изменения валютных курсов. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежных обязательств во времени. Валютным рискам подвергаются все участники рынка. Для борьбы с рисками на мировом валютном, а также национальных рынках Банк международных расчетов (БМР) предложил следующую стратегию:

1. повышение контроля над потенциальными рисками по ва­лютным расчетам в каждом отдельном банке;
   
2. разработка банковскими группами многосторонних спосо­бов снижения валютных рисков;
   
3. совершенствование центральными банками национальных платежных систем и проведение мероприятий, с помощью которых местные банки усиливают контроль над валютными рисками.
   

Самые распространенные методы страхования валютных рис­ков от неблагоприятного изменения курса иностранной валюты — это: хеджирование, т.е. создание компенсирующей валют­ной помощи для каждой рисковой сделки (компенсация одного риска другим), и межбанковская операция «валютный своп».

Контрольные вопросы и задания:

1. Охарактеризуйте спот-рынок.

2. Что такое сделки спот?

3. В чем особенность сделок спот на российском валютном рынке?

4. Что понимается под bid, offer и маржой?

5. Что такое валютный риск и как его можно страховать?




ЛЕКЦИЯ № 9