Локальный финансовый рынок современного российского мегаполиса: функциональное содержание, способ организации, инструменты развития

Вид материала

Диссертация

Содержание Рисунок 5 – Структура ресурсов, привлеченных банками Краснодара Четвёртая группа рассмотренных проблем Пятая группа рассмотренных проблем Индекс ЛФРМ = (относительный спрос на финансовые ресурсы / Индекс ЛФРМ = (относительный спрос на финансовые ресурсы / Суб- индекс КФРС = относительный спрос на финансовые ресурсы / Суб- индекс ЛФИ = относительный спрос на сбережения /

Подобный материал:

• Финансовый план предприятия, его значение и содержание, основные показатели финансового, 30.25kb.
• Программа дисциплины «Функциональное содержание и типология современного российского, 276.47kb.
• Вопрос 6 раздел 2 Инвестирование в финансовые инструменты, 95.53kb.
• Управление формированием и развитием кластеров в регионе (на примере Самарской области), 367.71kb.
• Попович Государственный Университет Управления, 2005 содержание программа, 248.13kb.
• Российский финансовый рынок. Радуга во время шторма, 78.98kb.
• Отчет по экспериментальной деятельности 1 полугодие 2011-2012, 383.51kb.
• Правительстве Российской Федерации» (Финансовый университет) Кафедра «Оценка и управление, 176.19kb.
• Инновационная платформа проекта «строим школу будущего» Городская сетевая экспериментальная, 189.84kb.
• Д. С. Лихачёва и проблемы современного мегаполиса Сборник докладов участников международной, 3272.71kb.

Рисунок 5 – Структура ресурсов, привлеченных

банками Краснодара

Наиболее стабильным источником банковских ресурсов были вклады населения. Оценим направления размещения ресурсов (табл. 6).

Таблица 6 – Динамика ресурсов, размещённых

банками Краснодара, млрд. рублей¹

Направления размещения ресурсов	Годы
	2006	2007	2008	2009	2010
Кредитование	82,1	151,4	216,1	241,8	310,6
Активы, размещенные в Банке России	6,0	8,8	11,8	19,5	17,8
Переданные активы в порядке межфилиального распределения	6,5	8,1	6,3	31,2	17,1
Вложения в ценные бумаги	4,0	6,4	1,7	3,8	8,4
Прочие активы	10,9	12,9	14,8	19,3	25,8
Всего объем размещенных средств	109,5	187,6	250,7	315,6	379,7

За анализируемый период в банковском секторе Краснодара объём размещаемых в местной экономике ресурсов банками значительно превышал объём привлекаемых ресурсов; это положительная тенденция. Основным направлением вложения ресурсов является кредитование (рис. 6).




Рисунок 6 – Структура размещённых ресурсов банками Краснодара


В условиях стабилизации банки Краснодара повысили свою кредитную активность, но стали более осторожно подходить к выбору заёмщиков; организации и население проявляли меньшую активность в привлечении кредитов, более адекватно оценивая свои возможности и риск потери доходов. Отметим значительный «перегрев» банковского сектора Краснодара накануне кризиса.

Часть активов банковского сектора Краснодара направлялась филиалами банков-нерезидентов за пределы города в виде перераспределения ресурсов внутри сети. Средства, полученные филиалами от головных организаций, превышали величину переданных ресурсов. Доля ресурсов, размещённых в высоколиквидных активах, за анализируемый период не превышала 5%.

В составе финансово-инфраструктурной подсистемы локальных финансовых рынках мегаполисов ЮФО доминируют банки-нерезиденты (табл. 7).

Таблица 7 – Сравнительный анализ деятельности локальных банков и банков-нерезидентов города на финансовом рынке Краснодара¹

Наименование показателя	Категория банков	Годы
		2006		2007		2008		2009		2010
		Объём, млн. руб.	Уд. вес, %	Объём, млн. руб.	Уд. вес, %	Объём, млн. руб.	Уд. вес, %	Объём, млн. руб.	Уд. вес, %	Объём, млн. руб.	Уд. вес, %
Валюта баланса	Локальные банки	20957	10	33162	11	48955	10	67883	10	94046	12
	Банки-нерезиден- ты города	178804	90	275037	89	448238	90	603983	90	671720	88
Вклады граждан	Локальные банки	10504	14	15487	14	16760	13	26252	15	38479	17
	Банки-нерезиден- ты города	66528	86	98755	86	112699	87	151241	85	190306	83
Депозиты юридических лиц	Локальные банки	1791	25	1507	13	1611	8	1829	5	3810	17
	Банки-нерезиден- ты города	5452	75	9984	87	17968	92	34801	95	18906	83
Кредитный портфель	Локальные банки	12408	9	18368	8	24139	8	30992	9	40269	10
	Банки-нерезиден- ты города	121289	91	201368	92	276087	92	298009	91	363928	90
Прибыль (убыток)	Локальные банки	373	7	1682	18	1074	6	720	4	1107	17
	Банки-нерезиден- ты города	5143	93	7481	82	17568	94	19262	96	5533	83
Просроченная ссудная задолженность	Локальные банки	141	6	157	9	248	6	677	4	648	2
	Банки-нерезиден- ты города	2176	94	1681	91	3660	94	15356	96	32076	98

Банки-нерезиденты Краснодара аккумулируют более 80% вкладов населения и депозитов юридических лиц, их кредитный портфель составляет 90% в портфеле банковского сектора Краснодара. Но локальные банки более качественно работают с заёмщиками, удельный вес просроченной ссудной задолженности у них меньше. Локальные банки играют стабилизирующую роль в финансовом пространстве мегаполисов, занимают, как правило, «зоны отчуждения» - не привлекательные для банков-нерезидентов города сферы обслуживания, обеспечивают связность субъектов финансовых рынков.

В. Социально-бюджетная подсистема локальных финансовых рынков мегаполисов, основу которой составляют локализованные в пространстве мегаполиса бюджетные отношения, ориентированные на воспроизводство общественных благ. Расходы на финансирование коллективных локальных услуг в структуре расходов местных бюджетов доминируют; их эффективность определяется качеством жизни населения городов. Союзом архитекторов России (2011 г.) составлен независимый и соответствующий международным стандартам рейтинг 100 городов, лучших для жизни, который формируется на основе оценки отношения качества городской среды к стоимости жизни.

Краснодар оказался единственным из мегаполисов ЮФО в первой десятке городов по качеству жизни, что обусловлено значительными бюджетными инвестициями в городскую инфраструктуру и текущими социальными расходами местного бюджета.

Г. Подсистема риск- менеджмента локальных финансовых рынков мегаполисов призвана защищать их от шоков. В рамках формирования такой подсистемы востребован адаптационный подход к управлению финансово-экономическими процессами, который позволил бы обеспечить их устойчивое развитие на основе глобальной ориентации, эффективной реструктуризации, информатизации и адресной социально-бюджетной обеспеченности населения.

Необходимо включить в подсистему риск- менеджмента локальных финансовых рынков сеть финансовых резервов, поскольку мегаполисы аккумулируют критически важные для развития национального хозяйства ресурсы: человеческие, социальные, интеллектуальные, инновационные и др. Подсистема риск- менеджмента имеет двойственный характер: адаптационный к процессу глобализации и кризисный при трансформационном шоке.

Д. Информационная подсистема локальных финансовых рынков мегаполисов, основная функция которой состоит в регулировании поведенческих аномалий в целях сближения и интеграционного взаимодействия субъектов финансового рынка мегаполиса, ликвидации «зон отчуждения» и фрагментарности финансового пространства города, формирования его устойчивого коммуникационного поля.

Выделим ряд перспективных направлений формирования информационной подсистемы финансовых рынков мегаполисов:

- формирование в финансовом пространстве мегаполисов информативных инструментов «экономики, основанной на знаниях»;

- софинансирование (со стороны органов местного самоуправления), соинвестирование (со стороны субъектов данного рынка) и формирование смешанных прав собственности на информационные ресурсы;

- содействие развитию четвертичного сектора;

- обобщение, систематизация и мониторинг оперативных данных о состоянии всех подсистем городского хозяйства.

Четвёртая группа рассмотренных проблем посвящена исследованию институтов финансового рынка современного российского мегаполиса.

Институциональные параметры финансового рынка мегаполиса детерминированы: уровнем развития конкурентных отношений; скоростью институционального закрепления возникающих трансакционных издержек и когнитивных дисфункций частных инвесторов; эффективностью согласования интересов участников рынка. Критерием устойчивости институциональной среды данного рынка выступает мера финансовых дисфункций его субъектов.

В работе раскрыты основные институциональные барьеры, препятствующие развитию финансовых рынков мегаполисов ЮФО: дефицит регулятивных норм, адаптированных к данным рынкам; неопределённость институционального статуса финансового рынка мегаполиса; институциональная ловушка интенсивного развития финансовых инструментов в отрыве от развития рынков реального сектора мегаполиса; отсутствие адекватных механизмов согласования экономических интересов основных субъектов данного рынка.

Для профессиональных участников финансового рынка российского мегаполиса характерно использование двух основных типов контрактов: стандартизированных классических контрактов, ориентированных на оборот финансовых инструментов как частных благ; реляционных контрактов, с помощью которых в оборот рынка вовлекаются смешанные и локальные общественные блага. Взаимодействие указанных типов контрактов обусловливает возникновение промежуточных (гибридных) типов контрактов. Доминирующая позиция самого мегаполиса на финансовом рынке позволяет обеспечить регулирование ограниченной рациональности поведения, когнитивных дисфункций на основе использования рейтинговых, эмиссионных и бюджетных инструментов.

Пятая группа рассмотренных проблем посвящена разработке инструментов развития финансового рынка мегаполиса в условиях модернизации.

Императивами модернизации финансового рынка современного мегаполиса выступают: развитие системного качества взаимодействия различных форм мобилизации частных сбережений; фокусированное использование финансово-инвестиционных ресурсов на высокотехнологических направлениях развития местного хозяйства; обеспечение конкурентоспособности мегаполиса как интегрированного субъекта; оптимизация структуры собственности в пространстве мегаполиса; эффективное и устойчивое взаимодействие рынков реального сектора и финансового рынка мегаполиса; утверждение модерирующей модели поведения мегаполиса на данном рынке.

Обобщение ранее полученных результатов позволяет определить стратегические ориентиры развития финансовых рынков мегаполисов Юга России, соответствующие потребностям модернизации городского хозяйства:

- обеспечение глобальной конкурентоспособности мегаполиса как интегрированного субъекта хозяйственных отношений;

- снижение трансакционных издержек на рынках реального сектора;

- реализация модерирующей роли мегаполисов посредством стратегии интеграции финансовых рынков и рынков реального сектора;

- поиск инновационных финансовых инструментов, обеспечивающих взаимодействие сберегательного и инвестиционного процессов;

- фокусирование финансово-инвестиционных ресурсов на приоритетных направлениях развития мегаполиса.

Развитие финансового рынка мегаполиса в условиях перехода к «экономике, основанной на знаниях», предполагает формирование новых информативных инструментов оценки приоритетных параметров развития данного рынка, позволяющих реализовать потенциал приращения нового знания, содержащийся в информационных потоках финансового рынка мегаполиса. Базой для формирования указанных инструментов выступает стратегическая карта знаний, раскрывающая системные взаимосвязи между различными (функциональными, структурными, объёмными, качественными, количественными и др.) индикаторами развития данного рынка.

На основе комбинирования познавательных возможностей факторного подхода и контроллинга предложен инструмент оценки приоритетных параметров развития финансового рынка мегаполиса, адаптированный к условиям «экономики, основанной на знаниях» – стратегическая карта знаний, раскрывающая системные взаимосвязи между экономической эффективностью и информативностью функционирования данного рынка, позволяющая оценить его под углом зрения приращения нового знания.

Инновационная модернизация финансового рынка мегаполиса предполагает создание специальных институтов развития, позволяющих обеспечить эффективное взаимодействие между процессами преобразования финансового рынка и всей экономической системы мегаполиса. Указанные институты ориентированы на решение следующих приоритетных задач модернизации: мобилизацию сбережений субъектов внутренней среды мегаполиса; повышение кредитного рейтинга мегаполиса; диверсификацию кредитных рисков; привлечение прямых инвестиций в инновационные проекты; снижение издержек участников финансового рынка.

Предложенные инструменты относятся к группе интегрированных сетевых институтов развития, ориентированных на интеграцию хозяйственного пространства мегаполиса и рациональную структуризацию его финансового рынка, закрепление инноваций в системе мегаполиса, а также индукционный характер взаимодействия финансового рынка и рынков реального сектора.

Во взаимодействии крупнейших городов Юга России востребована организация, обеспечивающая диффузию инноваций и согласование экономических интересов участников финансовых рынков исследуемого уровня – Ассоциация участников финансовых рынков мегаполисов Юга России.

Моделирование финансового рынка мегаполиса опирается на подходы и принципы синергетической экономики и нелинейной динамики. С позиций синергетической экономики эволюция сложных систем реализуется путём бифуркаций, которые вызывают новые виды поведения систем. Последовательность бифуркаций может перевести систему от равновесного состояния к хаотическому состоянию, что отражает известная модель В.-Б. Занга:

dx/dt = а₁(а₂y – a₃x), (1)

dy/dt = c₁(c₂x – c₃y) – c₄xz, (2)

dz/dt = d₁xy – d₂z, (3)


где a_i , c_i , d_i – положительные параметры.


Используя подход В.-Б. Занга к исследованию поведения хозяйственной системы города, построим модель финансового рынка мегаполиса. Поскольку мы исследуем краткосрочную динамику, пространство финансового рынка можно рассматривать как стационарное, в котором субъекты свободны в продуцировании, распределении и использовании своих доходов. Аккумулирование и перераспределение организованной части доходов субъектов хозяйственной системы мегаполиса – сбережений, а также генерирование финансовых ресурсов осуществляется локальными финансовыми институтами на основе критериев доходности, риска и ликвидности.

Соответствующий сегмент финансового рынка мегаполиса следует определить как институционально организованный, или упорядоченный. Помимо него, финансовые потоки мегаполиса могут осуществляться движением финансовых ресурсов, минуя финансовые институты, на неорганизованном сегменте финансового рынка, что отражает спонтанный обмен финансовыми ресурсами.

Предположим, что финансовые потоки в пространстве мегаполиса продуцируют различные трансакционные издержки. При этом второй (спонтанный) вариант удовлетворения потребности субъектов в финансовых ресурсах продуцирует относительные трансакционные издержки, связанные с генерированием рынком денежной единицы финансовых ресурсов, на существенно более высоком уровне относительно организованного сегмента. Минимизация трансакционных издержек на финансовом рынке мегаполиса выступает критерием эффективности и свидетельствует о его конкурентоспособности.

Характеристики финансового пространства мегаполиса описываются следующими переменными:

х – финансовые ресурсы, генерируемые финансовым рынком мегаполиса,

y – доходная база мегаполиса,

z – относительные трансакционные издержки, связанные с генерированием финансовым рынком мегаполиса денежной единицы финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы локального финансового рынка мегаполиса могут привлекаться субъектами данного рынка и использоваться за его пределами. Финансовые потоки рынка описываются уравнениями (1 – 3).

Параметр а₂ определим как относительный спрос на финансовые ресурсы, нормированный на одну денежную единицу доходной базы мегаполиса. Параметр a₃ интерпретируется как относительное предложение финансовых ресурсов в мегаполисе. Поскольку спрос субъектов локального финансового рынка на финансовые ресурсы и предложение их на данном рынке предполагаются зависящими от объёма генерируемых локальными финансовыми институтами ресурсов и от объёма доходной базы мегаполиса, эти два параметра могут зависеть от переменных системы (уровень доходности, риска и ликвидности).

Можно считать а₂ и a₃ постоянными, поскольку рассматриваются небольшие отрезки времени. В соответствии с принятыми определениями, а₂y – это общий спрос субъектов финансового рынка на финансовые ресурсы, a₃x – общий поток финансовых ресурсов на данном рынке. Таким образом, уравнение (1) означает, что темп изменения финансовых ресурсов в мегаполисе пропорционален избытку спроса. Если спрос больше предложения, финансовая функция имеет тенденцию к расширению, и наоборот. Параметр а₁ – коэффициент, имеющий смысл скорости обращения финансовых ресурсов в пространстве мегаполиса. Для простоты предполагаем, что трансакционные издержки не влияют на генерирование финансовых ресурсов, т.е. их изменение зависит лишь от избытка спроса на данные ресурсы.

Предполагается, что динамика доходной базы мегаполиса задаётся двумя элементами c₁(c₂x – c₃y) и –c₄xz. Величина c₂ интерпретируется как относительный спрос на сбережения со стороны локальных финансовых институтов для генерирования одной денежной единицы финансовых ресурсов. Следовательно, c₂x – это общий спрос указанных институтов на сбережения на финансовом рынке. Параметр c₃ интерпретируется как норма сбережения или относительное предложение сбережений в хозяйственном пространстве мегаполиса (отношение доходов, аккумулируемых локальными финансовыми институтами, или сбережений, к общему объёму доходной базы мегаполиса). Величина c₃y задаёт общую величину предложения сбережений на финансовом рынке.

Спрос на сбережения и их предложение могут зависеть от переменных системы (уровень доходности, риска и ликвидности). При этом можно считать их постоянными, поскольку нами рассматриваются небольшие отрезки времени. Элемент (c₂x – c₃y) – избыток спроса на сбережения в мегаполисе. Он влияет на динамику финансовых потоков в финансовом пространстве мегаполиса, определяет профиль сберегательного поведения субъектов финансового рынка и интенсивность процесса трансформации доходов в сбережения.

Параметр с₁ – коэффициент, имеющий смысл скорости сбережения в пространстве мегаполиса. На динамику финансовых потоков влияет также величина трансакционных издержек, так как субъекты локального финансового рынка выбирают финансовые инструменты с низким уровнем информационной асимметрии при заданной степени институционального (всеобщего) доверия на финансовом рынке мегаполиса. Элемент –c₄xz учитывает это. Параметр c₄ интерпретируется как характеристика доверия к локальным финансовым институтам; он выражает отношение трансакционных издержек сберегательного поведения субъектов финансового рынка к общему объёму трансакционных издержек.

Уравнение (3) характеризует организацию финансового пространства мегаполиса под углом зрения минимизации трансакционных издержек. Параметр d₂ интерпретируется как уровень институциональной организации финансового рынка мегаполиса (доля институтов на данном рынке). Его можно оценить через отношение финансовых ресурсов, генерируемых институционализированным сегментом финансового рынка, к общему потоку финансовых ресурсов. Элемент –d₂z в данном уравнении означает, что повышение уровня институциональной организации финансового рынка мегаполиса снижает удельные трансакционные издержки данного рынка. Параметр d₁ – коэффициент, характеризующий скорость спонтанного обмена финансовыми ресурсами, отражающий интенсивность финансовых потоков между субъектами-донорами и реципиентами на спонтанном сегменте финансового рынка. Элемент d₁xy описывает прямой спонтанный обмен финансовыми ресурсами, что продуцирует высокие трансакционные издержки.

С учётом структурной позиции финансового рынка мезо- уровня (мегаполиса), находящегося под влиянием глобального и национального финансовых рынков, бифуркационный параметр финансового рынка мегаполиса подвергается воздействию градиента индекса BMI (bubble metric index), широко применяемого для оценки степени переоценки или недооценки финансовых рынков и измерения их «температуры».

Формализуем бифуркационный параметр r развития финансового рынка, определяющий движение финансовых потоков в хозяйственном пространстве мегаполиса. Обозначим его как индекс развития локального финансового рынка мегаполиса или индекс ЛФРМ. Аналитическое представление индекса ЛФРМ позволяет установить инструменты диагностики исследуемого рынка (4).

(4)

где	а2 – относительный спрос на финансовые ресурсы в хозяйственном пространстве мегаполиса,
	с2 – относительный спрос на сбережения в хозяйственном пространстве мегаполиса,
	а3 – относительное предложение финансовых ресурсов в хозяйственном пространстве мегаполиса,
	с3 – относительное предложение сбережений в хозяйственном пространстве мегаполиса.

Таким образом, индекс ЛФРМ можно представить двумя способами:

Индекс ЛФРМ = (относительный спрос на финансовые ресурсы /

относительное предложение финансовых ресурсов) *

* (относительный спрос на сбережения /

относительное предложение сбережений) (5)


Индекс ЛФРМ = (относительный спрос на финансовые ресурсы /

относительное предложение сбережений) *

* (относительный спрос на сбережения /

относительное предложение финансовых ресурсов) (6)


Представление индекса ЛФРМ на основе формулы (5) при введении в неё динамики ценового фактора (динамики доходности финансовых ресурсов и доходности сбережений) позволяет предложить инструмент (его функциональную конфигурацию) оценки динамики данного индекса через эластичность спроса и эластичность предложения на финансовые ресурсы и сбережения на рынке:

(7)

где	ЕСФР – эластичность спроса на финансовые ресурсы,
	ЕПФР  – эластичность предложения финансовых ресурсов,
	ЕССБ  – эластичность спроса на сбережения,
	ЕПСБ – эластичность предложения сбережений.

Представление индекса ЛФРМ на основе формулы (6) позволяет предложить инструмент (его субъектную конфигурацию) оценки динамики данного индекса на основе двух суб- индексов. Первый из них позволяет оценить влияние на индекс ЛФРМ динамики квази- финансовых рынков субъектов хозяйственного пространства мегаполиса. Данный суб- индекс (суб- индекс КФРС) можно представить следующим образом:

Суб- индекс КФРС = относительный спрос на финансовые ресурсы /

относительное предложение сбережений (8)


Второй суб- индекс (суб- индекс ЛФИ) отражает динамику развития локальных финансовых институтов и состояния их финансового потенциала. Его можно представить:

Суб- индекс ЛФИ = относительный спрос на сбережения /

относительное предложение финансовых ресурсов (9)


Таким образом, изменение бифуркационного параметра (индекса ЛФРМ) локального финансового рынка мегаполиса задаётся динамикой состояния финансов субъектов хозяйственного пространства крупного города, с одной стороны, и динамикой развития локальных финансовых институтов, с другой, т.е.:

(10)


Взаимосвязь индексов развития национального финансового рынка и локального финансового рынка мегаполиса отражает их градиент и сумма градиентов соответствующих суб- индексов:

grad│индекс BMI│= grad│индекс ЛФРМ│= grad│суб- индекс КФРС│ +

+ grad│суб- индекс ЛФИ│ (11)


Таким образом, на основе предложенной модели развития локального финансового рынка мегаполиса разработаны функциональная и субъектная конфигурации инструментов диагностики данного рынка, реализация которых позволяет сформулировать ряд выводов. При плавном изменении бифуркационного параметра (индекса ЛФРМ) динамическая система – локальный финансовый рынок мегаполиса – будет менять тип своего аттрактора. При значениях указанного параметра ниже порогового (которое соответствует индексу BMI на уровне 50%) система будет иметь устойчивую предельную точку. При значениях индекса ЛФРМ выше бифуркационного значения поведение исследуемой динамической системы будет качественно изменено, что будет означать переход от ламинарного движения финансовых потоков к турбулентному или кризисному. Индекс ЛФРМ определяет движение финансовых потоков в пространстве мегаполиса под воздействием градиента BMI. При некотором значении BMI (в диапазоне 25-50%) на локальном финансовом рынке мегаполиса установится конвективное (цикличное) движение финансовых потоков. При небольшом градиенте BMI эта конвекция будет ламинарной.

После прохождения точки бифуркации вне зависимости от начальных условий финансовый рынок мегаполиса после короткой релаксации переходит в стационарное состояние, соответствующее ламинарному режиму конвекции – постоянной скорости циркуляции финансовых потоков в хозяйственном пространстве мегаполиса. Эволюция данного рынка с течением времени реализуется путём бифуркаций, которые вызывают новые виды его поведения.

Основные положения и результаты исследования опубликованы в следующих работах соискателя: