ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА И ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Цели и задачи дисциплины
Цели дисциплины:
формирование у студентов высокопрофессиональных теоретических знаний и практических навыков стоимостной оценки корпораций, методологии анализа инвестиционных проектов.
развитие компетенций, связанных с использованием системы прикладных знаний о методах оценки рыночной и иной стоимости бизнеса, современного законодательного и нормативного обеспечения оценочной деятельности, а также оценки инвестиционной привлекательности проектов.
Задачи дисциплины:
углубленное изучение базовых тем оценки бизнеса и инвестиционных проектов;
получение студентами фундаментальных знаний и практических навыков в области использования подходов и методов стоимостной оценки бизнеса, анализа эффективности инвестиционных проектов;
понимание специфики применения классических методов стоимостной оценки в условиях российского инвестиционного климата.
Место дисциплины в структуре ООП
Дисциплина «Оценка стоимости бизнеса и инвестиционных проектов» является дисциплиной профессионального цикла и входит в перечень обязательных дисциплин магистерской программы «Оценка инвестиций и корпоративные финансы».
Дисциплина предполагает знание основных дисциплин экономического цикла, а также успешное овладение основами экономической теории; инвестиционного, финансового и банковского менеджмента; экономико-математических и статистических методов; гражданского и финансового права, экономики природопользования, и др.
Требования к результатам освоения дисциплины
В совокупности с другими дисциплинами магистерской программы дисциплина «Оценка стоимости бизнеса и инвестиционных проектов» обеспечивает инструментарий формирования следующих профессиональных компетенций магистра экономики:
а) общекультурными (ОК):
способность к самостоятельному освоению новых методов исследования, к изменению научного и научно-производственного профиля своей профессиональной деятельности (ОК- 2);
способность самостоятельно приобретать (в том числе с помощью информационных технологий) и использовать в практической деятельности новые знания и умения, включая новые области знаний, непосредственно не связанных со сферой деятельности (ОК- 3)
способность принимать организационно-управленческие решения и готов нести за них ответственность, в том числе в нестандартных ситуациях (ОК-4)
способность свободно пользоваться иностранным языками, как средством профессионального общения (ОК -5);
владение навыками публичной и научной речи (ОК- 5);
б) профессиональными (ПК):
научно-исследовательская деятельность
- способность обобщать и критически оценивать результаты, полученные отечественными и зарубежными исследователями, выявлять перспективные направления, составлять программу исследований (ПК-1);
- способность обосновывать актуальность, теоретическую и практическую значимость избранной темы научного исследования (ПК-2);
- способность проводить самостоятельные исследования в соответствии с разработанной программой (ПК-3);
- способность представлять результаты проведенного исследования научному сообществу в виде статьи или доклада (ПК-4);
проектно-экономическая деятельность:
- способность самостоятельно осуществлять подготовку заданий и разрабатывать проектные решения с учетом фактора неопределенности, разрабатывать соответствующие методические и нормативные документы, а также предложения и мероприятия по реализации разработанных проектов и программ (ПК-5);
- способность оценивать эффективность проектов с учетом фактора неопределенности (ПК-6);
-способность разрабатывать стратегии поведения экономических агентов на различных рынках (ПК-7);
аналитическая деятельность
- способность готовить аналитические материалы для оценки мероприятий в области экономической политики и принятия стратегических решений на микро- и макроуровне (ПК-8);
- способность анализировать и использовать различные источники информации для проведения экономических расчетов (ПК-9);
-способность составлять прогноз основных социально-экономических показателей деятельности предприятия, отрасли, региона и экономики в целом (ПК-10);
организационно-управленческая деятельность
- способность руководить экономическими службами и подразделениями на предприятиях и организациях различных форм собственности, в органах государственной и муниципальной власти (ПК-11);
- способность разрабатывать варианты управленческих решений и обосновывать их выбор на основе критериев социально-экономической эффективности (ПК-12);
педагогическая деятельность
- способность применять современные методы и методики преподавания экономических дисциплин в высших учебных заведениях (ПК-13);
- способность разрабатывать учебные планы, программы и соответствующее методическое обеспечение для преподавания экономических дисциплин в высших учебных заведениях (ПК-14).
В результате освоения содержания дисциплины «Оценка стоимости бизнеса и инвестиционных проектов» студент должен:
знать
- принципы стоимостной оценки бизнеса и инвестиционных проектов, законодательные акты, регулирующие оценочную и инвестиционную деятельность РФ, федеральные стандарты оценки, стандарты и правила саморегулируемых организаций оценщиков, фундаментальные понятия и термины оценочной деятельности, теоретические основы определения стоимости бизнеса методами доходного, сравнительного и затратного подходов, подходы к оценке инвестиционной привлекательности проектов.
уметь
- подбирать необходимую внутреннюю информацию по оцениваемой компании, а также рыночную информацию для каждого метода оценки, анализировать макроэкономические показатели и отраслевые обзоры, применять формулы и процедуры расчета промежуточных показателей и итоговой рыночной стоимости бизнеса, рассчитывать показатели инвестиционной привлекательности проектов.
владеть
-навыками и приемами принятия самостоятельного решения по подбору исходной информации, постановке задания на оценку, выбора наиболее уместных методов оценки, учитывающих специфику бизнеса, состояния отрасли, обоснования итоговых результатов оценки, а также подготовки отчета об оценке в соответствии с действующими требованиями по содержанию, структуре и оформлению.
Объем дисциплины и виды учебной работы
Общая трудоемкость дисциплины составляет 3 зачетные единицы.
Вид промежуточной аттестации – экзамен.
Вид учебной работы
Часы
Модули
4
Общая трудоёмкость дисциплины
108
108
Аудиторные занятия
36
36
Лекции (Л)
12
12
Практические занятия (ПЗ)
24
24
Самостоятельная работа
72
72
В модуле
36
36
В сессию
36
36
Содержание дисциплины
Часть 1 - Содержание дисциплины
Тема 1. Понятие, цели и принципы стоимостной оценки бизнеса
Необходимость оценки стоимости корпораций в рыночной экономике. Необходимость и возможность стоимостной оценки в российских условиях. Основные цели оценки. Понятие оценки рыночной стоимости и сфера ее применения в современной экономике. Объекты и субъекты стоимостной оценки. Имущественный комплекс предприятия и бизнес как объекты оценки. Влияние специфических характеристик оцениваемого объекта на процесс оценки.
Виды стоимости, используемые в оценке. Факторы, влияющие на стоимость предприятия и его имущества. Взаимосвязь целей оценки, видов стоимости, объектов оценки. Принципы оценки. Подходы к оценке бизнеса: доходный, сравнительный и затратный. Международные и европейские и российские стандарты оценки.
Регулирование оценочной деятельности в РФ. Государственное регулирование оценочной деятельности. Закон об оценочной деятельности. Стандарты оценки бизнеса, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности. Нормативно-правовое обеспечение оценки в России. Саморегулируемые организации оценщиков.
Информационная база оценки, ее состав и структура. Требования, предъявляемые к оценочной информации. Основные этапы процедуры сбора и обработки информации. Способы систематизации и обобщения информации. Использование в оценке бизнеса публичной информации и результатов интервьюирования.
Основные этапы процесса оценки корпораций. Процедура заключения договора на оценочные работы. Основные разделы договора. Права и ответственность заказчика и оценщика.
Обязательные требования, предъявляемые к договору об оценке. Независимость оценщика. Требования к содержанию отчета об оценке.
Тема 2. Доходный подход к оценке корпораций
Экономическое содержание, принципы оценки, сфера применения, преимущества и недостатки доходного подхода к оценке корпораций. Информационное обеспечение. Методы доходного подхода: метод капитализации доходов и метод дисконтирования денежных потоков недвижимости, условия их применения. Теория стоимости денег во времени.
Экономическое содержание метода дисконтированного денежного потока (МДДП), условия применения, положительные и отрицательные характеристики. Основные этапы расчета рыночной стоимости бизнеса в рамках МДДП. Понятие денежного потока. Виды и модели расчета денежного потока. Выбор длительности прогнозного периода.
Понятие и определение ставки дисконтирования. Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Модель оценки капитальных активов (САРМ). Модель кумулятивного построения. Модель арбитражного ценообразования. Модель средневзвешенной стоимости капитала. Сравнительная характеристика моделей расчета ставки дисконтирования.
Особенности расчета текущей стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды. Методы оценки стоимости бизнеса в постпрогнозный период: методы денежного потока и методы, не связанные с денежным потоком.
Заключительные поправки и выведение итоговой стоимости бизнеса в рамках метода дисконтирования денежных потоков.
Экономическое содержание метода капитализации дохода. Выбор базы капитализации: прибыль, дивиденды, денежный поток. Методы определения капитализируемого дохода: метод средних величин и трендовый метод. Выбор временного периода. Основные этапы.
Ставка капитализации. Понятие и методы расчета. Соотношение между ставкой капитализации и ставкой дисконтирования.
Тема 3. Затратный подход и его роль в современной практике оценки стоимости корпораций.
Принципы оценки стоимости бизнеса затратным подходом. Применимость и ограничения. Этапы оценки. Методы оценки.
Экономическое содержание метода чистых активов. Условия применения метода. Достоинства и недостатки. Основные этапы.
Оценка материальных активов корпораций. Оценка недвижимости. Особенности недвижимости. Методы капитализации дохода и дисконтирования денежных потоков. Метод сравнительного анализа продаж. Затратный подход к оценке недвижимости.
Оценка машин и оборудования предприятия. Основы ценообразования на первичном и вторичном рынке машин и оборудования. Определение восстановительной стоимости машин оборудования. Расчет износа. Доходный подход. Сравнительный подход. Оценка арендованных машин и оборудования.
Оценка товарно-материальных запасов. Товарно-материальные запасы, их классификация и методы оценки.
Оценка нематериальных активов компании. Интеллектуальный капитал как важнейший фактор оценки бизнеса в условиях новой экономики. Оценка нематериальных активов. Методы оценки нематериальных активов: освобождение от роялти, выигрыш в себестоимости, стоимость создания, стоимость приобретения. Концепция репутации как актива («гудвилл»). Оценка репутации методом избыточной прибыли.
Оценка финансовых активов предприятия. Финансовые активы и их классификация. Источники информации. Оценка дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность и ее классификация. Методы оценки. Оценка долговых ценных бумаг: облигаций, векселей, сертификатов. Оценка долевых ценных бумаг: обыкновенных и привилегированных акций, их разновидности.
Выведение итоговой величины стоимости компании методом чистых активов.
Метод ликвидационной стоимости. Экономическое содержание метода. Понятие ликвидационной стоимости. Виды ликвидационной стоимости: плановая и ускоренная. Условия применения метода. Основные этапы. Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия. Коррекция активной части баланса. Определение затрат, связанных с ликвидацией компании. Расчет ставки дисконтирования. Корректировка величины обязательств компании. Расчет ликвидационной стоимости.
Тема 4. Сравнительный подход к оценке бизнеса и его методы
Общая характеристика сравнительного подхода к оценке бизнеса. Методы сравнительного подхода. Базовый алгоритм сравнительного подхода. Требование к информации о компании для применения сравнительного подхода. Критерии выбора компаний – аналогов: сходство отраслей и продукции, объем производства, фазы экономического развития, структура капитала, финансовая и производственная стратегии, финансовые показатели. Финансовый анализ и сопоставление. Расчет и анализ финансовых коэффициентов сопоставимых компаний. Достоинства и недостатки сравнительного подхода.
Метод рынка капитала. Сфера применения. Определение базы для сравнения. Промежуток времени, подлежащий анализу. Скидки и премии. Особенности применения метода на растущем рынке капитала. Преимущества и ограничения метода.
Метод сделок. Область использования. Сопоставимость сделок. Размер выборки. Основные этапы метода. Достоинства и недостатки.
Метод отраслевых коэффициентов. Специфика метода. Алгоритм расчета рыночной стоимости бизнеса методом отраслевых коэффициентов. Преимущества и недостатки. Источники данных для оценки бизнеса сравнительным подходом.
Тема 5. Итоговое заключение о стоимости бизнеса. Оценка контрольных и неконтрольных пакетов
Согласование результатов стоимостной оценки бизнеса. Преимущества и недостатки методов оценки. Способы расчета итоговой величины в стоимости предприятия (бизнеса).
Оценка контрольного и неконтрольного пакетов акций. Премии за контроль; скидки на неконтрольный характер. Элементы контроля. Факторы, ограничивающие права контроля. Скидки за недостаточную ликвидность, способы их расчета. Зарубежный опыт и российская практика.
Отчет об оценке стоимости бизнеса. Задачи и структура отчета, требования, предъявляемые к отчету об оценке. Характеристика основных разделов отчета. Анализ практических отчетов об оценке. Требования, предъявляемые уполномоченными органами к отчету об оценке, в том числе объектов, являющихся федеральной собственностью.
Тема 6. Оценка инвестиционной привлекательности проектов
Понятие инвестиционного проекта, виды инвестиций, осуществляемых компаниями, содержание основных стадий. Источники финансирования инвестиционного проекта. Инвестиционные риски, их состав и методы оценки.
Отечественные и зарубежные методики оценки инвестиционной привлекательности вложения капитала компаний. Методы оценки инвестиционной привлекательности проекта, основанные на теории изменения стоимости денег во времени.
Срок окупаемости; чистая текущая стоимость доходов, рентабельность проектов, внутренняя ставка доходности проекта, модифицированная ставка доходности, ставка доходности финансового менеджмента. Экономическое содержание показателей, методика расчета, оптимальная сфера применения, недостатки.
Способы отбора и ранжирования инвестиционных проектов. Анализ чувствительности. Точка Фишера.
Междисциплинарные связи разделов и (или) тем дисциплины с обеспечиваемыми (последующими) дисциплинами
№ п/п
Наименование обеспечиваемых (последующих) дисциплин
№№ разделов (тем) данной дисциплины, необходимых для изучения обеспечиваемых (последующих) дисциплин
1
2
3
4
5
6
Корпоративные финансы 2
*
*
*
*
*
*
Управление стоимостью компаний
*
*
*
*
Управление эффективностью бизнеса
*
*
*
*
*
*
Венчурные инвестиции и венчурное финансирование инноваций
*
*
Проектное финансирование: проблемы и перспективы развития
*
*
Реальные опционы в оценке и стратегическом управлении компании
*
*
Прогнозирование и управление денежными потоками
*
*
*
Разделы и (или) темы дисциплины и виды занятий
(учебно-тематический план)
№
п/п
Наименование раздела и темы
дисциплины
Трудоёмкость в часах
Всего часов
Аудиторная работа
Внеауди-торная (самостоя-тельная) работа
Общая
Лекции
Семинары и практические занятия
Общая
1
Понятия, цели и принципы стоимостной оценки корпораций
9
3
1
2
6
2
Доходный подход к оценке корпораций
15
9
3
6
6
3
Затратный подход и его роль в современной практике оценки стоимости корпораций
12
6
2
4
6
4
Сравнительный подход к оценке корпораций и его методы
12
6
2
4
6
5
Итоговое заключение о стоимости корпораций. Оценка контрольных и неконтрольных пакетов.
12
6
2
4
6
6
Оценка инвестиционной привлекательности проектов
12
6
2
4
6
Итого:
72
36
12
24
36
Подготовка к экзамену
36
36
Всего
108
36
72
Практические занятия и семинары
№ п/п
№ разде-ла (темы) дисцип-лины
Тематика практических занятий (семинаров)
Технологии проведения
Трудоёмкость в часах
1
1
Понятия, цели и принципы стоимостной оценки корпораций.
Общая дискуссия по вопросам темы
2
2
2
Доходный подход к оценке корпораций
Общая дискуссия по вопросам темы.
Решение задач.
2
4
3
3
Затратный подход и его роль в современной практике оценки стоимости корпораций
Общая дискуссия по вопросам темы.
Решение задач.
2
2
4
4
Сравнительный подход к оценке корпораций и его методы
Общая дискуссия по вопросам темы.
Решение задач.
2
2
5
5
Итоговое заключение о стоимости корпораций. Оценка контрольных и неконтрольных пакетов.
Общая дискуссия по вопросам темы.
Решение задач.
2
2
6
6
Оценка инвестиционной привлекательности проектов
Общая дискуссия по вопросам темы.
Решение задач.
2
2
Итого:
24
«Самостоятельная работа»
№п/п
№ раздела (темы) дис-циплины
Форма
самостоятельной работы
Трудоём-кость в часах
1
Изучение законодательных документов, регламентирующих оценочную деятельность в Российской Федерации;
2
работа с учебной, научной и справочной литературой, Интернет-ресурсами;
2
составление схемы, систематизирующей виды стоимости, цели, принципы и методы оценки;
1
подготовка к экзамену.
1
2
Работа с учебной, научной и справочной литературой, Интернет-ресурсами;
2
решение задач;
2
подготовка к экзамену.
2
3
Работа с учебной, научной и справочной литературой, Интернет-ресурсами;
2
решение задач;
2
подготовка к экзамену.
2
4
Работа с учебной, научной и справочной литературой, Интернет-ресурсами;
2
решение задач;
2
подготовка к экзамену.
2
5
Работа с учебной, научной и справочной литературой, Интернет-ресурсами;
2
решение задач;
2
подготовка к экзамену.
2
6
Работа с учебной, научной и справочной литературой, Интернет-ресурсами;
2
решение задач;
2
подготовка к экзамену.
2
ИТОГО:
36
Подготовка к экзамену
36
Всего:
72
Контрольные вопросы и система оценивания
Контрольные вопросы для текущего контроля успеваемости
Каковы причины, определяющие становление и развитие оценочной деятельности?
Какова взаимосвязь между целью оценки и видом стоимости?
Каковы цели, задачи и формы регулирования оценочной деятельности?
Кто может осуществлять оценочную деятельность? Каковы права и обязанности оценщика?
Почему существует несколько основных видов стоимостей и в чем заключаются различия?
Почему в оценке стоимости применяется принцип множественности методов оценки?
Какие факторы обязательно учитываются при разработке алгоритма оценки стоимости компании?
В чем состоят особенности финансового анализа, проводимого в целях оценки?
Какие Вы видите проблемы формирования информационной базы оценки?
Покажите, как влияет жизненный цикл компании на создание оценщиком алгоритма оценки ее стоимости.
Как учесть несистематические риски конкретной компании в построении алгоритма ее оценки?
В чем состоят предпосылки классического подхода к оценке стоимости компании?
В каких случаях необходима специальная процедура коррекций к результату оценки?
Что такое контрольное участие в капитале компании? Каковы критерии его идентификации?
В чем заключаются особенности оценки миноритарной доли в капитале компании?
Как анализируется премия за контрольное участие?
Почему и каким образом применяются скидки за ликвидность?
Почему и в каких случаях применяется скидка за размер компании?
Какие факторы ведут к увеличению скидки за недостаточную ликвидность, а какие, напротив, к ее снижению?
В чем состоят особенности этапа выбора конечного показателя стоимости компании?
В чем состоят особенности доходной концепции оценки?
Чем финансовый подход к потоку денежных средств отличается от бухгалтерского?
В чем состоят причины существования нескольких моделей дисконтируемого потока денежных средств?
Какие активы относят к категории неоперационных в случае использования доходного подхода и почему?
В каких случаях корректно использовать модель «поток денежных средств для всех инвесторов»?
Как используются ведущие факторы инвестиционной стоимости в планировании потоков денежных средств компании?
Покажите, в чем состоят различия стратегического и финансового горизонтов прогнозирования потоков денежных средств?
Каковы критерии стабильно растущей компании?
В каких случаях модель М. Гордона не применима для анализа завершающего потока денежных средств?
Каковы особенности анализа базового потока денежных средств как этапа оценки завершающего потока денежных средств?
Покажите, каким образом применить модели «поток денежных средств для акционеров» на этапе анализа завершающего потока денежных средств.
Какими способами можно определить базовый поток денежных средств у компаний, подверженных сезонности бизнеса?
Каковы особенности модели «скорректированной приведенной стоимости»?
В чем состоят особенности анализа потока свободных денежных средств на растущих рынках капитала?
Каковы критерии безрисковой доходности?
Какими методами проводится анализ премии за рыночный риск?
Какие факторы влияют на показатель систематического риска компании «бета»?
Каким образом можно использовать данные о бета аналогичных компаний?
В чем заключаются особенности анализа структуры капитала компаний на растущих рынках капитала?
Чем различаются метод капитализации нормальной прибыли, и метод капитализации избыточной прибыли?
Каковы возможные информационные источники для определения премий при расчете ставки дисконтирования?
Как определяется ставка капитализации в процессе оценки бизнеса?
Что такое мультипликатор прибыли? Как он используется в доходном подходе?
Каковы условия применения сравнительного подхода и его основных методов?
Какие факторы необходимо учесть при выборе компании-аналога для оценки российских компаний?
Каковы возможности использования математических методов в сравнительном подходе?
Какие Вы знаете варианты расчета числителя мультипликатора?
Проблема соотношения числителя и знаменателя мультипликатора?
Каковы особенности определения чистой стоимости активов компании?
Какие факторы необходимо учесть при оценке дебиторской задолженности компании?
Каковы основные способы корректировки отдельных статей актива и пассива баланса?
Как можно учесть при оценке бизнеса интеллектуальный капитал компании?
Может ли приобретение объектов недвижимости рассматриваться как покупка набора прав собственности (юридических прав и их ограничений, а также обязательств)?
Какие показатели эффективности инвестиций не зависят от выбранной ставки дисконта?
В каком случае при расчете срока окупаемости не используется весь денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом?
Если проект финансируется за счет банковского кредита, что должно быть короче, срок окупаемости или период кредитования?
В каком случае внутренняя ставка доходности проекта будет иметь несколько значений?
Одинакова ли природа следующих показателей «внутренняя ставка доходности проекта», «модифицированная ставка доходности» и «ставка доходности финансового менеджмента»?
Тематика докладов, эссе
Сравнительный анализ Международных, Европейских и Российских стандартов оценки.
Основные этапы становления и перспективы развития российской оценки.
Роль и значение оценки стоимости корпораций для развития экономики.
Оценка корпораций на развивающихся рынках
Роль саморегулируемых организаций в развитии оценочной деятельности.
Формирование информационной базы оценки с учетом отраслевой специфики оцениваемой корпорации.
Современная информационная инфраструктура оценки и основные направления ее совершенствования
Нормализация бухгалтерской отчетности в процессе оценки корпораций.
Анализ доминирующих факторов инвестиционной стоимости корпораций
Сравнительный анализ моделей дисконтируемого потока
Влияние размера корпораций на величину ставки дохода на капитал
Особенности применения доходного подхода в оценке стоимости компании в процессе реструктуризации
Специфика оценки стоимости финансово-неустойчивых компаний
Оценка стоимости зарубежных подразделений корпораций.
Особенности применения доходного подхода при слиянии и поглощении.
Специфика применения доходного подхода на растущих рынках капитала.
Методы корректировки величины оборотных активов корпораций для целей оценки затратным подходом.
Проблемы оценки дебиторской задолженности российских корпораций.
Состав ликвидационных затрат корпораций. Методы их расчета.
Процедура составления графика ликвидации имущества с учетом различных сроков реализации активов.
Особенности применения сравнительного подхода к оценке корпораций в отечественной практике.
Сравнительная характеристика ценовых мультипликаторов и оптимальная сфера их применения для оценки российских корпораций.
Особенности использования метода рынка капитала для оценки российских корпораций различных отраслей.
Особенности оценки холдингов
Сравнительный анализ методов капитализации бухгалтерской прибыли и метода дисконтированных денежных потоков
Особенности применения метода рынка капитала на растущем рынке
Использование доходного подхода в оценке нематериальных активов корпораций.
Использование затратного подхода в оценке нематериальных активов корпораций.
Использование метода рыночных сравнений в оценке нематериальных активов корпораций.
Принципы оценки капитала корпораций методом реальных опционов.
Принципы и способы анализа премии за размер компании.
Способы анализа премии за специфический риск компании.
Способы анализа скидок за низкую ликвидность.
Методики прогнозирования банкротств, их связь с оценкой стоимости компании.
Требования, предъявляемые государственными органами к отчету об оценке стоимости компании.
Сравнительный анализ показателей инвестиционной привлекательности проектов.
Виды инвестиционных проектов и их влияние на стоимость компании.
Перечень контрольных вопросов к экзамену
Характеристика внешней информации, необходимой для оценки бизнеса. Источники информационного обеспечения.
Совершенствование механизма государственного регулирования оценочной деятельности в РФ. Саморегулируемые оценочные организации РФ их функции и роль в повышении качества оценки.
Роль оценочной деятельности в организации эффективной системы налогообложения в современных условиях.
Оценка бизнеса. Отличительные особенности бизнеса как объекта оценки. Процедура оценки. Основные требования к отчету.
Методы подготовки внутренней информации для оценки бизнеса, ее основные источники. Использование приемов финансового анализа в процессе оценки.
Характеристика принципов оценки, их классификация и использование в процессе оценки различных объектов. Характеристика принципов оценки, их классификация и использование в процессе оценки различных объектов.
Финансовая отчетность как основной источник информации для оценки рыночной стоимости. Роль стоимостной оценки при переходе на международные стандарты финансовой отчетности. Проблема гармонизации стандартов оценки, стандартов финансовой отчетности и правил бухгалтерского учета.
Стандарты оценки. Сравнительная характеристика международных и европейских стандартов оценки. Проблемы стандартизации оценочной деятельности в России.
Доходный подход к оценке бизнеса. Методы расчета стоимости постпрогнозного периода. Проблемы использования модели Гордона в процессе оценки бизнеса российских предприятий.
Доходный подход к оценке бизнеса. Принципы доходного подхода. Характеристика методов доходного подхода, преимущества и недостатки, сфера их применения.
Ставка дисконтирования как важнейший инструмент доходного подхода. Экономическое содержание, методы определения. Российская практика расчета ставки дисконтирования для оценки бизнеса.
Денежный поток как основа доходного подхода к оценке предприятий, его основные виды и условия использования. Прогнозирование исходной информации, необходимой для расчета денежного потока.
Расчет ставки дисконтирования по модели оценки капитальных активов. Порядок расчета и особенности использования для оценки рисков в условиях отечественной практики
Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования. Требования к безрисковой ставке доходности и основных премий за риски инвестирования в бизнес в российской практике.
Метод дисконтированных денежных потоков. Содержание основных этапов метода дисконтированных денежных потоков в оценке бизнеса.
Затратный подход к оценке бизнеса: принципы. характеристика методов, преимущества и недостатки, сфера их применения.
Метод чистых активов: преимущества и недостатки, сфера применения, содержание этапов оценки.
Метод чистых активов: особенности оценки материальных активов компании.
Метод чистых активов: особенности оценки нематериальных активов компании.
Метод чистых активов: особенности оценки финансовых активов компании.
Метод ликвидационной стоимости. Способы ликвидации предприятия. Содержание основных этапов определения ликвидационной стоимости бизнеса.
Затратный подход к оценке бизнеса. Характеристика методов затратного подхода к оценке бизнеса: инструменты и ключевые условия для их применения
Сравнительный подход к оценке бизнеса. Характеристика методов сравнительного подхода, особенности информационного обеспечения и проблемы применения при оценке российских предприятий.
Ценовой мультипликатор как основной инструмент сравнительного подхода к оценке бизнеса. Виды ценовых мультипликаторов, методы расчета, информационное обеспечение.
Роль финансового анализа в использовании мультипликаторов для целей стоимостной оценки.
Метод компании-аналога. Характеристика важнейших этапов оценки. Виды итоговых корректировок рыночной стоимости собственного капитала, применяемых в сравнительном подходе.
Использование индикаторов фондового рынка в процессе оценки бизнеса. Взаимосвязь рынка ценных бумаг и оценочной деятельности
Сравнительный подход к оценке бизнеса. Метод отраслевых коэффициентов: содержание, специфика применения для предприятий различных отраслей.
Расчет итоговой стоимости бизнеса. Приемы и критерии согласования результатов, полученных методами доходного, затратного и сравнительного подхода.
Особенности оценки контрольных пакетов акций российских предприятий. Методы оценки. Способы расчета и внесения необходимых корректировок.
Премия за контрольный характер оцениваемой доли: экономическое содержание, условия применения в процессе стоимостной оценки, методы определения величины премии за контроль, информационное обеспечение.
Ликвидность пакета акций корпорации: экономическое содержание, условия применения в процессе стоимостной оценки, методы определения величины премии за контроль, информационное обеспечение.
Особенности оценки миноритарных пакетов акций российских предприятий. Методы оценки. Способы расчета и внесения необходимых корректировок.
Оценка эффективности инвестиционного проекта. Принципы оценки, методология, показатели коммерческой и народнохозяйственной эффективности. Учет риска и неопределенности.
Инвестиционные проекты и их место в развитии корпорации. Связь оценки инвестпроектов с оценкой бизнеса.
Уровень требований и критерии оценок
Текущий контроль осуществляется в ходе учебного процесса и консультирования студентов, по результатам выполнения ими самостоятельных работ.
Основными формами текущего контроля знаний являются:
обсуждение вынесенных в планах семинарских занятий вопросов тем и контрольных вопросов;
рассмотрение законодательных актов;
решение задач, тестов и их обсуждение с точки зрения умения формулировать выводы, вносить рекомендации и принимать адекватные управленческие решения;
участие в дискуссии по проблемным вопросам и оценка качества анализа проведенной научно-исследовательской работы;
участие в решении кейса и оценка качества презентаций;
написание эссе.
Промежуточная аттестация проводится в форме тестирования.
Оценка знаний студентов осуществляется в баллах с учетом:
оценки за работу в семестре (оценки за решения задач и кейса, выполнение контрольных заданий, написание эссе, участия в дискуссиях на семинарских занятиях и др.);
оценки итоговых знаний в ходе промежуточной аттестации (экзамена).
Ориентировочное распределение максимальных баллов по видам работы:
№ п/п
Вид отчетности
Баллы
1.
Работа в семестре
20
2.
Экзамен
80
3.
Итого:
100
Оценка знаний по 100-бальной шкале проводится в соответствии с нормативными документами вуза.
Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины
Нормативно-правовые акты
Закон РФ “Об оценочной деятельности” в ред. от 27. 07. 2006 №157-ФЗ.
Федеральный стандарт оценки №1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки»
Федеральный стандарт оценки №2 «Цель оценки и виды стоимости»
Федеральный стандарт оценки №3 «Требования к отчету об оценке»
Международные Стандарты Оценки. Седьмое издание. 2005. Международный Комитет по Стандартам Оценки. РОО. М.,2006.
Европейские стандарты оценки 2003г. — М.: Российское Общество Оценщиков, 2007.
Рекомендуемая литература
а) основная:
Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005.
Мерсер З.К., Хармс Т.У. Интегрированная теория оценки бизнеса. — М.: Маросейка, 2008.
Оценка бизнеса: Учебник/Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. -2-е изд. — М.: Финансы и статистика, 2007.
Пратт Шеннон. Оценка бизнеса: скидки и премии. — М.: Квинто-консалтинг, 2005.
Пратт Шеннон. Стоимость капитала. Расчет и применение. – 2-е изд. — М.: Квинто-консалтинг, 2006.
