Программа учебной дисциплины «Финансовый менеджмент»
Вид материала | Программа |
- Программа учебной дисциплины «Инвестиционный менеджмент», 200.94kb.
- Программа дисциплины дс. 01. «Финансовый менеджмент» для студентов специальности 080507, 227.28kb.
- Рабочая программа учебной дисциплины дисциплины «Финансовый инжиниринг» для направления, 169.96kb.
- Программа учебной дисциплины «Управление финансовыми рисками и производные инструменты», 178.02kb.
- Программа учебной дисциплины «Контроллинг в системе управления корпоративными финансами», 178.54kb.
- Программа учебной дисциплины современный финансовый менеджмент, 2795kb.
- Рабочая программа учебной дисциплины «финансовый менеджмент» (название дисциплины), 694.08kb.
- Программа учебной дисциплины «Правовые аспекты управленческой деятельности» федерального, 153.8kb.
- Программа учебной дисциплины «Финансовый менеджмент» Для направления 080100. 62/ «Экономика», 423.95kb.
- Рабочая программа учебной дисциплины, 277.38kb.
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО
ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«КАЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ»
Кафедра финансового менеджмента
Программа учебной дисциплины
«Финансовый менеджмент»
федерального компонента цикла дисциплин направления
для подготовки магистров по направлению «Менеджмент»
и цикла специальных дисциплин по выбору студента
для подготовки магистров по направлению «Экономика»
(магистерская программа «Учет, анализ и аудит»)
Казань – 2008
Программа обсуждена на заседании кафедры финансового менеджмента,
протокол № 1 от 27 августа 2008 года.
Программа утверждена Научно-методическим советом КГФЭИ, протокол
№ 69 от 20 октября 2008 года.
Составитель к.ф.-м.н., доцент Анкудинов А.Б.
Рецензенты д.э.н., профессор Куликова Л.И.
к.э.н. доц. Хайруллин И.Г.
Программа составлена в соответствии с Государственными образовательными стандартами высшего профессионального образования для подготовки магистров по направлениям «Экономика» и «Менеджмент»
I. Организационно-методический раздел
Магистерский курс финансового менеджмента представляет собой естественное развитие ряда разделов базового курса с ориентацией на создание акционерной стоимости, как основную цель управления финансами коммерческих организаций. Акцент при этом делается на следование базовой методологии дисциплины: поиску компромисса между риском и ожидаемой доходностью.
В зависимости от направления и специфики магистерской программы, акценты в изучении дисциплины могут быть различными: если учебным планом программы предусмотрено изучение финансовых дисциплин более высокого уровня, углубляющих и развивающих отдельные разделы финансового менеджмента, то магистерский курс финансового менеджмента будет ориентирован, прежде всего, на углубленное изучение концептуальных основ построения современной системы управления финансами с присутствием элементов сравнительного анализа представленных в научной и учебно-методической литературе альтернативных подходов к организации финансового менеджмента. Если же магистерский курс финансового менеджмента завершает формирование компетенций магистранта в области управления финансами, то здесь более детально должны быть рассмотрены инвестиционные проекты, как основа создания акционерной стоимости; реальные опционы и их роль в управлении финансами; индикаторы эффективности создания акционерной стоимости; методические и методологические аспекты формирования системы ценностно-ориентированного управления в организации.
1. Цель курса
Основной целью предлагаемого курса является освоение магистрантами методических и методологических аспектов формирования системы ценностно-ориентированного управления финансами организаций.
2. Задачи курса
Основными задачами курса выступают:
- углубленное изучение концептуальных основ финансового менеджмента в контексте управления, ориентированного на стоимость;
- изучение роли и места инвестиций и инвестиционной политики коммерческой организации в создании акционерной стоимости с учетом степени эффективности продуктовых и финансовых рынков;
- освоение методологических и методических основ отбора и формирования индикаторов эффективности стоимостного управления;
- проведение сравнительного анализа альтернативных подходов к построению системы управления финансами организации.
3. Требования к уровню освоения содержания курса
В результате изучения курса «Финансовый менеджмент» магистранты должны знать:
- методологические основы формирования концептуального аппарата современного финансового менеджмента;
- методы обоснования решений в области организации и управления финансами коммерческих организаций;
- основные подходы к организации управления финансами и критерии выбора тех из них, которые соответствуют организационно-правовой форме и специфике конкретного бизнеса, сложившемуся уровню понимания и востребованности деловым сообществом;
уметь:
- формировать базовый инструментарий финансового менеджмента (финансовые цели, индикаторы эффективности, стратегию финансирования и т.п.) в соответствии со спецификой внешней и внутренней среды функционирования конкретного бизнеса;
- адекватно интерпретировать влияние состояния финансовых и сырьевых рынков на показатели эффективности деятельности компаний;
- обосновывать инвестиционные решения в условиях неопределенности, связанной с различной степенью эффективности продуктовых и финансовых рынков;
- выявлять факторы стоимости и отбирать, на основе критического анализа, индикаторы эффективности стоимостного управления в конкретной ситуации;
иметь практические навыки в области:
- формирования модели поведения основных стейкхолдеров коммерческой организации на основе владения концептуальным аппаратом и методологией финансового менеджмента;
- анализа и обоснования организационных и управленческих решений с позиций создания акционерной стоимости;
- формирования стратегии оптимизации состава и структуры источников финансирования коммерческих организаций на основе компромисса между риском и доходностью;
- современных финансовых технологий управления инвестиционными проектами организаций на основе использования, в частности, реальных опционов.
4. Место курса в профессиональной подготовке магистров
Магистерский курс «Финансовый менеджмент» представляет собой ключевую финансовую составляющую блока экономических дисциплин, формирующих управленческие компетенции специалиста магистерского уровня. Материал курса базируется на дисциплинах бакалавриата, специалитета и магистратуры, изучающих основы финансового менеджмента, финансовый и управленческий учет, экономический анализ, микроэкономику и теорию фирмы.
Сформированные в результате изучения курса компетенции позволят магистранту выделять стоимостной контекст в профильных дисциплинах магистерских программ, четко определять факторы стоимости, относящиеся к области специализации, и управлять ими.
II. Содержание курса
1. Разделы, темы курса и их краткое содержание
Курс состоит из 4 тем и на разделы не подразделяется
Тема 1. Современные концепции управления финансами коммерческих организаций
Методологические основы принятия решений в области управления финансами. Агентская теория и максимизация рыночной капитализации, как основная цель управления финансами коммерческой организации. Теория стейкхолдеров и ценностно-ориентированный подход к управлению финансами. Выбор модели управления финансами.
Базовые концепции и гипотезы финансового менеджмента как концептуальный фундамент построения эффективной модели поведения основных субъектов финансовых отношений. Обоснование основных концепций и гипотез финансового менеджмента.
Рынок капиталов как основной источник финансовых ресурсов современной компании. Эффективность рынка капиталов. Формы рыночной эффективности: слабая, умеренная, сильная. Оценка степени эффективности финансового рынка и ее влияние на принятие финансовых решений.
Рынки капиталов, характерные для трансформационных экономик. Информационная асимметрия и ее роль в перераспределении финансовых ресурсов.
Управление восприятием финансовым рынком ценных бумаг и корпоративных рисков компании как методологическая основа управления финансами коммерческих организаций. Роль финансовых посредников и консультантов. Роль кредиторов.
Информационное обеспечение управления финансами коммерческой организации.
Тема 2. Инвестиционные проекты компании как основа прироста акционерной стоимости
Специфика инвестиционных решений компании в условиях эффективных финансовых и продуктовых рынков. Использование рыночных оценок корпоративных активов. Чистая приведенная стоимость денежных потоков, как индикатор прироста акционерной стоимости в результате принятия инвестиционного проекта.
Анализ и учет рисков в инвестиционном проектировании: имитационное моделирование, анализ чувствительности инвестиционных проектов, дерево решений и его анализ, метод коррекции ставки дисконтирования.
Корпоративные опционы как инструмент управления рисками реальных инвестиций. Инвестиционные проекты, содержащие встроенные (реальные) опционы. Экономическое содержание управленческого решения, связанного с использованием реальных опционов.
Виды реальных опционов. Опцион на прекращение проекта. Опцион на расширение проекта. Возможность выбора времени осуществления проекта.
Тема 3. Современные методы и инструменты финансирования коммерческих организаций
Собственные источники финансирования и их экономическая природа. Собственники как держатели остаточных требований на денежные потоки фирмы. Структура собственных источников финансирования современной компании. Стратегия финансирования на основе собственных источников, ее преимущества и ограничения.
Заемные источники финансирования, их экономическое содержание и характеристика. Безусловный характер требований кредиторов и финансовый риск.
Виды и инструменты корпоративного долгового финансирования, их преимущества и недостатки. Защита интересов кредиторов.
Арендное (лизинговое) финансирование: преимущества, недостатки, влияние на показатели финансовой отчетности.
Тема 4. Управление, ориентированное на стоимость: финансовые аспекты
Управление финансами, ориентированное на создание акционерной стоимости, как основополагающая концепция современного этапа развития финансов коммерческих организаций. Принципы управления, ориентированного на стоимость. Комплекс финансовых и нефинансовых показателей (индикаторов), отражающих процесс создания стоимости. Необходимость и экономическая сущность управленческих показателей (индикаторов) прироста акционерной стоимости. Базовые требования к индикаторам стоимости.
Основные индикаторы создания стоимости: рыночная добавленная стоимость (market value added - МVА); экономическая добавленная стоимость (экономическая прибыль) – economic value added - ЕVА (economic profit); акционерная добавленная стоимость (shareholder value added - SVA); генерируемые денежные потоки на инвестиции (cash flow return on investment - CFROI); денежная добавленная стоимость (cash value added - CVA). Сравнительный анализ эффективности индикаторов создания стоимости.
Основные финансовые технологии создания стоимости. Понятие драйверов стоимости. Финансовая и нефинансовая точки зрения на драйверы стоимости. Основные этапы внедрения системы управления организацией на основе критерия стоимости. Специфика управления созданием стоимости в условиях формирующегося рынка.
Концепция экономической добавленной стоимости ЕVАtm и ее эволюция. Сравнительный анализ показателя экономической добавленной стоимости и других измерителей стоимости. Дискуссионные вопросы использования методики измерения стоимости на основе показателя ЕVАtm .
Методы расчета показателя ЕVАtm; проблемы интеграции рыночных и бухгалтерских оценок. Проблемы формирования показателя EVAtm. Типовые проблемы, возникающие при внедрении показателя ЕVАtm. Корректировки данных бухгалтерского учета.
2. Примерная тематика рефератов и курсовых работ
Учебным планом выполнение курсовых работ и рефератов по курсу не предусмотрено.
3. Примерный перечень вопросов и заданий для самостоятельной работы
- Раскройте содержание агентской теории в увязке с управлением, ориентированным на максимизацию акционерной стоимости.
- Дайте определение ценностно-ориентированному подходу к управлению финансами в увязке с теорией стейкхолдеров.
- Какую роль играют базовые концепции и гипотезы финансового менеджмента в создании эффективной системы управления финансами коммерческой организации?
- Дайте определение понятия эффективности рынка капиталов. Какие условия должны выполняться для обеспечения информационной эффективности рынка? Почему?
- Какую роль играет рынок капиталов в обеспечении компании финансовыми ресурсами? Какую роль играет в этом процессе эффективность рынка капиталов?
- Дайте определения форм рыночной эффективности. Какая форма реализуется, по Вашему мнению, на отечественном фондовом рынке? Возможна ли, по Вашему мнению, сильная форма эффективности на практике?
- Следует ли из гипотезы рыночной эффективности невозможность увеличения стоимости публичной компании за счет операций ее менеджмента на финансовом рынке? Почему?
- Дайте определение понятия информационной асимметрии рынка капиталов. Какую роль играет информационная асимметрия в процессе перераспределения финансовых ресурсов?
- Охарактеризуйте роль финансовой отчетности в управлении корпоративными финансами. Какие финансовые показатели в наибольшей степени влияют на формирование рыночных котировок акций компании?
- Охарактеризуйте роль финансовых посредников и консультантов в организации финансов акционерных компаний.
- Сформулируйте, каким, на Ваш взгляд, обязательным требованиям должна удовлетворять инвестиционная стратегия фирмы? Какова специфика инвестиционных решений компании, ценные бумаги которой торгуются на рынке (если таковая вообще имеется)? Почему?
- Какова роль инвестиционных проектов с положительными значениями чистой приведенной стоимости (NPV) в приросте акционерной стоимости?
- Возможны ли проекты с положительными значениями чистой приведенной стоимости (NPV) в условиях абсолютно эффективных финансовых и продуктовых рынков? Почему?
- Что, на Ваш взгляд, является источником положительных значений чистой приведенной стоимости (NPV) в реальных условиях?
- Для каких экономик, на Ваш взгляд, будут характерны более высокие значения чистой приведенной стоимости (NPV) проектов: развитых рыночных с высокоэффективными продуктовыми и финансовыми рынками, или формирующихся, с характерными для них низкоэффективными рынками?
- Охарактеризуйте методы учета специфического риска корпоративных инвестиционных проектов.
- Представьте себя в роли корпоративного финансового менеджера, которому предстоит подготовить обоснование инвестиционного проекта, уровень неопределенности результатов реализации которого существенно отличается от свойственного отрасли в целом. Какую стратегию Вы будете рекомендовать (например, отказ от реализации проекта; изменение структуры капитала фирмы; мероприятия по снижению рисковости проекта и др.)? Почему?
- Приведите возможные аргументы в пользу вложения средств компании в финансовые активы. Какие специфические особенности могут быть характерны для финансовых вложений компаний в условиях низкоэффективных рынков переходных экономик?
- Дайте определение опциона. Какие виды опционов вам известны?
- Какую роль играют реальные опционы в управлении финансами коммерческой организации?
- Охарактеризуйте природу управленческого решения, связанного со «встройкой» реального опциона в инвестиционный проект. Всегда ли необходима встройка опциона, если таковая возможность существует?
- Возможно ли на абсолютно эффективном рынке существование опциона с нулевой стоимостью (премией)?
- Охарактеризуйте роль долевых инструментов в формировании долгосрочных финансовых ресурсов коммерческих организаций. Чем обусловлено государственное регулирование процедур размещения и оплаты акций, уменьшения и увеличения уставного капитала?
- В чем заключается экономическая природа собственных средств? Возможна ли деятельность предприятия исключительно на основе использования заемных средств?
- Почему собственники являются держателями остаточных требований на активы фирмы?
- Почему вклад в уставный капитал фирмы можно рассматривать, как опцион?
- Сформулируйте преимущества и недостатки финансирования компании за счет внутренних источников.
- Сформулируйте аргументы «за» и «против» публичного размещения компанией акций на фондовом рынке.
- Охарактеризуйте роль кредиторов в управлении компанией. Какие специфические последствия играет принятие решения о финансировании компании за счет заемных средств?
- Чем отличается лизинг как инструмент финансирования от обычной аренды оборудования?
- Какие преимущества имеет арендное (лизинговое) финансирование? Какие недостатки ему свойственны?
- Объясните, как вы понимаете процесс управления компанией на основе критерия стоимости.
- Охарактеризуйте понятия: цена, ценность, стоимость компании; акционерная стоимость, рыночная капитализация.
- Обоснуйте необходимость использования управленческих показателей прироста акционерной стоимости.
- Охарактеризуйте основные требования к индикаторам (измерителям) стоимости.
- Перечислите и охарактеризуйте основные показатели, используемые в мировой практике для отражения эффективности процесса создания стоимости. Приведите алгоритмы расчета.
- Охарактеризуйте проблемы внедрения управления, ориентированного на стоимость, в российских условиях.
- Проведите сравнительный анализ показателя экономической добавленной стоимости и других измерителей прироста стоимости.
- Охарактеризуйте понятие «драйверы стоимости». Приведите примеры.
- Охарактеризуйте основные дискуссионные моменты управления на основе критерия экономической добавленной стоимости (ЕVАtm).
4. Примерная тематика эссе к экзамену (зачету)
- Однозначная ориентация финансового менеджмента на максимизацию акционерной стоимости: сознательное следование агентов интересам принципала (акционеров) или источник возникновения очередного фондового пузыря?
- Ориентация менеджмента компании на учет интересов всех заинтересованных сторон (стейкхолдеров): финансовые и управленческие аспекты.
- Акционерная стоимость и акционерная ценность: равнозначные понятия?
- «Европейский» и «североамериканский» подходы к управлению финансами коммерческих организаций: условность или реальность?
- Формы рыночной эффективности: изобретение кабинетных финансистов-теоретиков или объективная реальность?
- Информационная асимметрия фондового рынка: однозначное зло?
- Фондовый рынок сотрясают последствия корпоративных скандалов и глобального финансового кризиса; есть альтернатива у инвестора?
- Финансовые посредники и консультанты: «мальчики для битья» в кризисных ситуациях или необходимый элемент эффективно функционирующей финансовой системы?
- Инвестиционные решения публичной компании и агентская проблема.
- Наличие рыночных оценок активов компании: преимущество или проблема?
- Рыночная эффективность, как фактор отбора инвестиционных проектов.
- Учет рисков в инвестиционном проектировании: сущность, необходимость, методы.
- Метод коррекции ставки дисконтирования на риск: преимущества и проблемы использования.
- Реальные опционы: дань управленческой моде или мощный инструмент управления бизнесом в условиях быстроменяющейся внешней среды?
- Оценка реальных опционов: интуитивные решения или строгие математические модели?
- Встроенный в инвестиционный проект реальный опцион: однозначное благо?
- Стратегия «опоры на собственные источники финансирования»: перспектива собственника.
- Стратегия «опоры на собственные источники финансирования»: перспектива менеджера.
- Кредитование фирмы ее собственниками: благо, зло, или неизбежное зло?
- Финансовый лизинг: панацея от нехватки инвестиционных ресурсов, недешевый инструмент привлечения заемного капитала или нечто иное?
- Роль кредитора на развитом финансовом рынке.
- Кредитор – поставщик финансовых ресурсов во временное возмездное пользование, или нечто большее?
- Концепция управления, ориентированного на стоимость: результат прогресса управленческой мысли или изобретение циничных обладателей «золотых парашютов»?
- Оценка стоимости компании: роль и значение в управлении, ориентированном на создание стоимости.
- Комплекс финансовых и нефинансовых показателей, отражающих процесс создания стоимости: возможности реального внедрения в управленческую практику.
- Концепция ЕVАtm в системе управления на основе критерия стоимости: преимущества и проблемы.
- Драйверы стоимости и их интерпретация в концепциях ЕVАtm и BSC.
- Базовые требования к индикаторам стоимости: Ваша позиция.
- Управление по центрам ответственности: проблемы идентификации вклада подразделений в создание/разрушение стоимости компании.
- Экономическая добавленная стоимость, как инструмент сравнения дивизиональной эффективности.
- Критерии эффективности внедрения системы управления организацией на основе критерия стоимости.
III. Распределение часов курса по темам и видам работ
Направление «Экономика»
№ п/п | Наименование темы | Всего | Из них аудиторных занятий | Самост. работа | ||
Лекц. | Практ. занят. | Индив. занят. | ||||
1 | Тема 1. Современные концепции управления финансами коммерческих организаций | 12 | 2 | 2 | 0 | 8 |
2 | Тема 2. Инвестиционные проекты компании, как основа прироста акционерной стоимости | 16 | 2 | 4 | 2 | 8 |
3 | Тема 3. Современные методы и инструменты финансирования коммерческих организаций | 12 | 2 | 2 | 0 | 8 |
4 | Тема 4. Управление, ориентированное на стоимость: финансовые аспекты | 18 | 4 | 2 | 2 | 10 |
| Итого | 58 | 10 | 10 | 4 | 34 |
Направление «Менеджмент»
№ п/п | Наименование темы | Всего | Из них аудиторных занятий | Самост. работа | ||
Лекц. | Практ. занят. | Индив. занят. | ||||
1 | Тема 1. Современные концепции управления финансами коммерческих организаций | 14 | 2 | 2 | 2 | 8 |
2 | Тема 2. Инвестиционные проекты компании, как основа прироста акционерной стоимости | 12 | 2 | 2 | 0 | 8 |
3 | Тема 3. Современные методы и инструменты финансирования коммерческих организаций | 8 | 0 | 0 | 0 | 8 |
4 | Тема 4. Управление, ориентированное на стоимость: финансовые аспекты | 16 | 2 | 2 | 2 | 10 |
| Итого | 50 | 6 | 6 | 4 | 34 |
IV. Формы итогового контроля
По направлению «Экономика», рабочим учебным планом предусмотрен экзамен. Он состоит из двух частей – письменного тестирования и написания аудиторного эссе на заданную тему. По направлению «Менеджмент» рабочим учебным планом предусмотрен зачет. Он проводится в письменной форме, предусматривающей написание аудиторного эссе на заданную тему и письменные ответы на вопросы и/или задания по курсу из числа приведенных в п.3.
Студенты, не выполнившие задания на самостоятельную работу, к экзамену (зачету) не допускаются.
V. Учебно-методическое обеспечение курса
Рекомендуемая литература (основная)
- Брейли Р, Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. – М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2004.
- Бригхем Ю.Ф., Эрхардт М.С. Финансовый менеджмент / Пер. с англ. 10-е издание. – СПб.: Питер, 2005.
- Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е издание, перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2007.
- Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента. 2-е издание. – М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2008.
Рекомендуемая литература (дополнительная)
- Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т. / Пер. с англ./ Под ред. В.В.Ковалева. – СПб: Экономическая школа, 1997.
- Ван Хорн Дж. К.. Вахович Дж.М. Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. 11-е издание. - М.: Издательский дом «Вильямс», 2004
- Волков Д.Л. Теория ценностно-ориентированного менеджмента: финансовый и бухгалтерский аспекты – СПб.: ИД Санкт-Петербургского государственного университета, 2006.
- Ковалев В.В. Основы теории финансового менеджмента. Учебно-практическое издание. – М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2008.
- Ли,Ченг Ф., Финнерти, Дж.И. Финансы корпораций: Теория, методы и практика / Пер. с англ. – М.: ИНФРА – М, 2000.
- Young, D.S., O'Byrne, S.F. EVA and Value-Based Management: А Practical Guide to Implementation – McGraw Hill, 2001.