О. А. Савчук инфраструктура товарного рынка учебно-методический комплекс

Вид материала

Учебно-методический комплекс

Содержание Товарные биржи Публичные биржи Частные биржи Тема 5. Организация биржевой торговли и ее участники Комитетами биржи Тема 6. Биржевые сделки Сделки на реальный товар с немедленной поставкой. Сделки на реальный товар с отсрочкой поставки. Длинные сделки. Короткие сделки. Тема 7. Страховые и спекулятивные биржевые операции Тема 8. Методы анализа и прогнозирования изменения биржевых цен

Подобный материал:

• Вопросы к экзамену по дисциплине «Инфраструктура товарного рынка», 40.32kb.
• Учебно-методический комплекс умк учебно-методический комплекс общие основы педагогики, 974.02kb.
• И. Л. Литвиненко учебно-методический комплекс по дисциплине международный туризм ростов-на-Дону, 398.8kb.
• А. Б. Тазаян Учебно-методический комплекс дисциплины "Логика" Ростов-на-Дону 2010 Учебно-методический, 892.49kb.
• И. Д. Алекперов учебно-методический комплекс дисциплины "информатика" Ростов-на-Дону, 952.05kb.
• А. Б. Тазаян Учебно-методический комплекс дисциплины "Юридическая логика" (для студентов, 1003.39kb.
• Учебно-методический комплекс подготовлен Юдиной А. С. Учебно-методический комплекс, 1284.72kb.
• Учебно-методический комплекс подготовлен Чернышовой В. Ю, старшим преподавателем Учебно-методический, 2409.97kb.
• Учебно-методический комплекс подготовлен Чернышовой В. Ю, старшим преподавателем Учебно-методический, 2174.24kb.
• Учебно-методический комплекс издательство тюменского государственного университета,, 2079.21kb.

Тема 4. Товарная биржа как элемент рыночного механизма


Реформирование экономики Республики Беларусь и переход народного хозяйства нашей страны к рынку предполагают необходимость налаживания процессов, составляющих ядро рыночных преобразований. К таким процессам можно отнести формирование и развитие фондового и товарного рынка, а также обращение ценных бумаг, включающее в себя их эмитирование, размещение, перепродажу, модифицирование, погашение и другие операции.

В странах с развитым экономическим хозяйством биржевая торговля развивалась на протяжении многих десятилетий. В Республике Беларусь процесс формирования рыночной экономики начался относительно недавно (не более 10-15 лет назад), поэтому в настоящее время биржевая торговля Беларуси фактически находится на начальном этапе своего развития. Это этап, на котором создаётся инфраструктура рынка, вырабатывается государственная политика в отношении форм и методов регулирования инвестиционных процессов вообще и портфельных инвестиций в частности, происходит формирование законодательной базы функционирования рынка ценных бумаг в целом, а также каждого из его сегментов и инструментов.

Развитие производства и подъём белорусской экономики немыслимы без своевременного и достаточного вложения капитала. Следовательно, эффективное функционирование рынка ценных бумаг, как одного из механизмов, опосредующих процесс внешнего инвестирования, является непременным условием для перехода экономики Республики Беларусь на рыночные рельсы. Таким образом, осуществляя реформирование таких классических финансовых посредников, как банковская и бюджетная система, правительство Беларуси должно уделять особое внимание развитию и совершенствованию фондового рынка со всем спектром его финансовых инструментов.

Биржа - место встречи покупателей и продавцов, место, где заключаются сделки. Большинство бирж явля­ются корпорациями. Членами бирж могут быть только отдельные лица, а от корпораций могут выступать лишь лица, имеющие право заключать на бирже контракты. Подавляющая часть биржевого оборота сосредоточена в ведущих торговых и финансовых центрах США, Великоб­ритании и Японии.

Различают товарные, фондовые биржи и биржи труда.

Товарные биржи функционируют на рынках товаров. Здесь осуществляются сделки по продаже налич­ных товаров на основе предварительного осмотра, по об­разцам и стандартам. Распространены сделки с обязатель­ством поставки товаров в будущем. Это так называемые фьючерсные сделки. На современных товарных фьючерс­ных биржах только 1 — 2 % сделок заключаются поставкой реального товара. Продаются и покупаются не сами товары как таковые, а контракты на их поставку. В условиях постоянного колебания спроса и предложения цены на товарной бирже могут меняться в считанные минуты. Устанавливая так называемые срочные цены, товарная биржа обеспечивает производителям и потребителям ми­нимальный ценовой риск.

В бывшем СССР товарные биржи развивались в усло­виях НЭПа. Самое большое развитие они получили в 1926 г., когда их насчитывалось 114. Их членами состояли 8514 торгово-промышленных предприятий и частных лиц. В дальнейшем курс на жесткую централизацию в управле­нии привел к полной ликвидации товарных бирж. К 1930 г они перестали существовать.

С переходом к рыночным отношениям товарные биржи стали возрождаться. В бывшем СССР они начали работу в конце 1990 г в Москве и Ленинграде. На этих биржах заключаются сделки купли-продажи по широкому ассор­тименту сырья, промышленной и сельскохозяйственной продукции, автомобильной и вычислительной техники, других видов товаров. Товарные биржи получили развитие и в Беларуси. Они начали функционировать с 1 апреля 1991 г. Однако это еще не биржи в классическом понимании слова, так как ряд операций (например, фьючерсные сделки) эти биржи еще не знают.

На товарных биржах по поручению своих клиентов сделки заключают посредники-брокеры. В роли таковых могут выступать как высококвалифицированные специалисты, так и брокерские фирмы, зарегистрированные на биржах и представляющие интересы своих клиентов. Ис­точник дохода брокера — комиссионное вознаграждение, предусмотренное в уставе соответствующей фирмы. Субъектами товарной биржи являются и дилеры — участники торгов, осуществляющие биржевые сделки от своего имени и за свой счет. Развитие товарного производства вовлекло в сферу обмена ог­ромные массы товаров, что привело к стихийному образованию постоянных рынков однородных товаров. Совершенствование процесса торговли превратило эти рынки в постоянно действую­щие биржи. Первые крупные биржи появились в Европе в начале XVII в. Столетием позже товарные биржи появились в Америке.

Биржи по существу являются крупными посредническими ор­ганизациями, которые работают по поручениям и за счет клиентов. Биржи специализируются на торговле сырьевыми товарами мине­рального и сельскохозяйственного происхождения, а также про­дукцией их первоначальной обработки и полуфабрикатами. Через биржи продается и покупается примерно 20—30% объема торговли 67 видами реального товара; остальная его часть обменивается во внебиржевом обороте. Одновременно на биржах совершаются в ог­ромном объеме спекулятивные операции, составляющие 92—98% стоимостного оборота бирж, что значительно превышает весь ми­ровой торговый оборот реальным товаром. Спекулятивные опера­ции совершаются не для приобретения или продажи реального то­вара, они осуществляются с его бумажными или электронными символами, преследуя цель или наживы на разнице цен, или стра­хования реального товара от обесценивания. Несмотря на то, что через биржи проходит относительно ограниченная часть мирового товарооборота, она достаточна, чтобы определить соотношение спроса и предложения на определенные товары и считать бирже­вые цены (биржевые котировки) индикаторами мировых цен.

Исторически так сложилось, что большинство бирж сосредо­точилось в крупнейших торговых центрах, таких как Лондон, Париж, Гамбург, Амстердам, Антверпен, Нью-Йорк, Чикаго, Виннипег, Токио, Иокогама, Сингапур, Сидней и др. В зависимости от границ регионов, в которых биржи являются центрами притяжения товарного обмена, они могут носить наци­ональный и международный характер. Среди них есть специализи­рованные биржи, на которых совершаются операции с одним или несколькими однородными товарами, и универсальные, позволяю­щие оперировать как с широким кругом однородных товаров, так и с неоднородными товарами сельскохозяйственного характера, минерального происхождения и промышленного производства.

В Беларуси как и в других странах СНГ в начале 90-х гг., в связи с либерализацией внутренней и внешней торговли возникло более тысячи посреднических организаций, называющих себя биржами. Практически они представляли собой многотоварные посредни­ческие центры с неустановившимися правилами торговли, более смахивающими на открытые аукционные торги. Со временем число таких бирж значительно сократилось, торговля на них стала носить более упорядоченный характер, но их деятельность еще да­лека от правил цивилизованной биржевой торговли.

С организационно-правовой точки зрения биржи делятся на публичные и частные. Публичные биржи патронируются государ­ственными и муниципальными организациями. Их деятельность регулируется законами и иными нормативными актами и носит открытый характер. Публичные биржи распространены в странах континентальной Европы и по масштабам своей деятельности носят в основном региональный характер. Членами такой биржи обычно являются руководители крупных компаний. Сделки на них могут совершать как члены биржи, так и другие предпринима­тели. И члены, и посторонние предприниматели платят бирже обычно твердые суммы за участие в операциях, а также определен­ный процент от стоимости совершенных сделок. Эти средства идут на финансирование работы бирж.

Частные биржи организуются обычно в форме закрытых акцио­нерных обществ с ограниченным числом членов. Биржи работают на основании своих уставов, определяющих функции биржи, ее струк­туру, порядок управления, состав действующих членов, порядок их выбытия и принятия новых. Члены биржи имеют свои брокерские конторы, в которые входят брокеры, непосредственно заключаю­щие сделки, их помощники и другой вспомогательный персонал.

Биржа непосредственно не заключает сделок по купле-продаже товаров; эти операции осуществляют ее члены через своих брокеров. Члены биржи не получают дивидендов, но пользуются ее услугами, отчисляя бирже определенный процент от суммы проведенных опе­раций. Члены биржи получают вознаграждение от своих клиентов за выполнение их поручений по совершению операций с реальным то­варом или спекулятивных операций. Члены биржи могут также сами совершать спекулятивные операции за свой счет и в случае их ус­пешного проведения получают дополнительную прибыль.


Тема 5. Организация биржевой торговли и ее участники


Структура и организация работы биржи направлены на обеспече­ние ее членов всеми необходимыми услугами. С этой целью на бирже создаются специальные комитеты, которые ведут учет и офор­мление операций, фиксируют биржевые цены и публикуют в уста­новленное время биржевые котировки высших, низших, средних цен, цен предложения и спроса и т.д. Специальные комитеты зани­маются совершенствованием процедуры торгов, разрабатывают ти­повые контракты, обеспечивают информацию о состоянии товар­ных рынков.

Одной из главнейших структур биржи является расчет­ная палата, ведущая расчеты с членами биржи по результатам тор­гов.

Крупные биржи имеют в своем составе постоянно действующие арбитражи для оперативного рассмотрения споров, связанных с биржевыми операциями.

Комитетами биржи руководят директора, обычно входящие в биржевой совет — высший орган управления биржей.

Во главе биржи обычно стоит президент, избираемый ее членами. Товарные биржи являются крупными организациями, насчитывающими до нескольких тысяч сотрудников.

Брокерские конторы членов биржи имеют вне биржи развет­вленную сеть своих агентов, обеспечивающую поступление зака­зов на совершение биржевых операций. Это позволяет биржевым игрокам, офисы которых находятся за тысячи километров от самой биржи, давать поручения на совершение сделок.


Тема 6. Биржевые сделки


Главным местом, где непосредственно совершаются биржевые сделки, является операционный зал с отгороженным участком, который называется «круг», или «ринг», в него могут захо­дить только непосредственные участники торга — брокеры.

Непосредственно за рингом располагаются помощники броке­ров, которые передают им поручения на совершение биржевых сделок, осуществляют непосредственную связь с клиентами по во­просам предельных цен и других условий сделок, фиксируют дого­воренности по совершенным брокерами устным сделкам, а по окончании торга (сессии) оформляют заключенные контракты в письменной форме. Работа брокеров в ринге построена на взаим­ном доверии, требует высочайшей квалификации и больших за­трат нервной энергии.

На биржах торгуют не самим товаром, а контрактами на товар, что означает следующее. Биржевой товар строго стандарти­зирован, что позволяет торговать им без предварительного осмот­ра. Стандарты на товар допускают некоторые отклонения от уста­новленных характеристик, которые впоследствии учитываются при расчетах с продавцами и покупателями реального товара.

Количество товара в каждом контракте строго определено в за­висимости от вида товара. Например, в одном контракте на куплю-продажу натурального каучука содержится 5 т стандартно­го товара, в одном контракте на куплю-продажу сахара — 50 т то­вара. Поэтому если клиент даст брокеру поручение закупить 500 т сахара, то последний заключит 10 контрактов.

Если контракт заключен на немедленную поставку товара, это означает, что продавец должен поставить проданный товар на склад биржи в течение 2 недель, а покупатель имеет право забрать купленный товар не позже чем через 2 недели.

Если реальный товар продается или покупается с отсрочкой поставки, то такая отсрочка может быть кратной установленной для каждого товара и называется «позиция». Например, позиция по сахару составляет 3 месяца, а позиция по каучуку — 1 месяц. Значит, если брокер получил от клиента поручение продать 10 т каучука с поставкой через 3 месяца, то брокер должен заключить 2 контракта на 3 позиции каждый.

Клиент, которым может являться продавец или покупатель ре­ального товара, либо биржевой игрок, связывается по телефону, по электронной почте или по сети Интернет с одной из брокер­ских контор биржи и дает поручение продать или купить товар, указывая количество контрактов, число позиций и минимальную или максимальную цену, либо поручает совершить сделку в тече­ние определенного срока по наиболее благоприятной для него цене. Поручение клиента немедленно оформляется соглашением, причем клиенты, не известные брокерской конторе, обычно предоставляют гарантии платежей за товары и выплаты возна­граждений в размере 10—15% от предполагаемой суммы предстоя­щей сделки. Брокерский агент срочными средствами современной связи передает поручение в операционный зал биржи помощнику брокера, а тот — в ринг брокеру. После завершения торга и офор­мления контракта помощники брокера передают клиенту резуль­таты заключенной сделки, но передают ему контракт или выпол­няют его поручение провести операции с расчетной палатой толь­ко после оплаты приобретенного реального товара и выплаты ого­воренного вознаграждения клиентом.

Сделки на реальный товар с немедленной поставкой. Сделки на реальный товар с немедленной поставкой заключаются по ценам на момент их совершения. Продавец, заключивший сдел­ку спот, в течение 2 недель поставляет товар на склад биржи и получает складское свидетельство, которое он предъ­являет в расчетную палату биржи и получает стоимость продан­ного товара, скорректированную с учетом отступлений от стан­дартных характеристик товара, указанных в складском свидетель­стве.

Покупатель реального товара направляется в расчетную па­лату биржи, где предъявляет контракт или контракты и оплачи­вает стоимость купленного товара, скорректированную с учетом отступлений находящегося на складе товара от стандарта. Полу­чив свидетельство об оплате, покупатель может забрать товар со склада.

Сделки на реальный товар с отсрочкой поставки. Сделки на ре­альный товар с отсрочкой поставки заключаются по ценам на момент их совершения с учетом прогнозируемой биржей динамики изменения цен за период отсрочки. Если ожидается по­вышение цен, то они увеличиваются на прогнозируемую «пре­мию», если предполагается снижение, то цены уменьшаются на прогнозируемую «скидку». Поставка товара на склад и получение оплаты осуществляется так же, как и при сделках на реальный товар с немедленной поставкой, но получение товара со склада происходит с установленной отсрочкой.

Длинные сделки. Если клиент рассчитывает на повышение цен, он поручит брокеру купить товар, например, 1000 т алюми­ния по биржевой цене 1500 долл. за 1 т с поставкой через 3 меся­ца. Если, следя за котировками биржи, он увидит, что цена алю­миния за этот период возросла до 1600 долл., то он поручит бро­керу продать товар. Предъявив в расчетную палату контракт на покупку и контракт на продажу, он положит в карман 100 тыс. долл. прибыли за минусом небольшой комиссии брокеру, кото­рая исчисляется долями процента. Если за тот же период цена алюминия упала до 1400 долл., то клиент все равно должен дать поручение брокеру продать товар, потеряв на этом 100 тыс. долл. и небольшую сумму вознаграждения брокеру. Он не может не совершить встречную (офсетную) операцию по продаже 1000 т алюминия, поскольку по истечении 3 месяцев он обязан по контракту покупки заплатить в расчетную палату биржи 1500 тыс. долл. и забрать со склада 1000 т алюминия, который ему не нужен, поскольку он совершал эту спекулятивную операцию с целью наживы, но не угадал тенденцию изменения цен. Полу­чить со склада 1000 т алюминия для последующей продажи тоже опасно, поскольку цены могут продолжить падение, да еще он по­несет расходы на транспортировку и хранение алюминия на складе.

Такие сделки, начинающиеся с покупки товара с целью спеку­ляции с надеждой на рост цен, называются длинными, а биржевые спекулянты, специализирующиеся на длинных сделках, называются «быки».

Короткие сделки. Если спекулянт рассчитывает на снижение цены товара, то он дает брокеру поручение продать товар в расчете на то, что через установленный по позиции срок товар подешевеет и он, поручив брокеру совершить офсетную операцию, т.е. купить товар, положит себе в карман прибыль. В нашем примере он про­даст 1000 т алюминия по цене 1500 долл. и затем купит те же 1000 т по цене, например, 1400 долл. Предъявив оба контракта в расчет­ную палату, биржевой спекулянт получит разницу в 100 тыс. долл.

Такие сделки, когда биржевые спекулянты играют на пониже­ние цен, называются короткими, а сами спекулянты — «медведями».

Если при сделке «медведь» не угадал тенденцию цены и она возросла до 1600 долл., то по истечении срока позиции он дол­жен где-то купить 1000 т алюминия по выросшей цене, чтобы по­ставить его на склад биржи, или совершить оффсетную операцию, купив на бирже то же количество алюминия, потеряв на этом 100 тыс. долл. плюс комиссию брокерской фирме. Конечно, спе­кулянт предпочтет второй вариант.

Следует заметить, что при любых обстоятельствах, биржа не проиграет, поскольку брокерами подписываются контракты купли-продажи и числу покупателей, совершающих сделки, соответствует то же число продавцов, совершающих сделки, при одинаковой тенденции изменения цен.

И быки и медведи, видя, что динамика биржевых цен развива­ется не в их пользу, могут не дожидаться окончания сроков фью­черсных сделок, а дать поручение брокерам провести досрочные офсетные операции, сократив тем самым свои потери, но при этом надо быть уверенным, что тенденция динамики цен не изме­нится на противоположную.


Тема 7. Страховые и спекулятивные биржевые операции

Хеджирование применяется для страхования сделок при по­купке на бирже реального товара с поставкой его через несколько месяцев по биржевым ценам на момент поставки. Такие сделки называются онкольными и рассчитаны на то, что к контрактному сроку поставки биржевая цена на товар снизится. На тот случай, если надежды предпринимателя не оправдаются и цена на товар возрастет, можно осуществить операцию хеджирования. Для этого надо дать поручение брокеру одновременно с приобретением ре­ального товара совершить фьючерсную операцию по покупке еще такого же количества товара, но по цене на день приобретения реального товара. Если опасения предпринимателя оправдаются и на день поставки реального товара его цена возрастет, то оффсетная операция по фьючерсной сделке по продаже товара компенсирует потери предпринимателя от повышения цен. А если цены упадут, то выгода от приобретения реального товара будет съедена встречной офсетной операцией по продаже товара по снижен­ной цене.

Хеджирование онкольных операций может быть эффективно и в других случаях, часто встречающихся в хозяйственной практике. На­пример, посредник заранее распродает по текущим ценам рынка му­комольным, консервным и другим предприятиям продукцию буду­щего урожая, который будет собран только через 3 месяца. Эту про­дукцию посредник решил купить на бирже сейчас, но с получением и оплатой ее по ценам в момент сбора урожая. Посредник надеется, что к этому времени биржевые цены на эту продукцию упадут, и он получит значительную прибыль. Однако из-за неустойчивой погоды урожай может оказаться плохим, и цены на бирже резко вырастут, что может привести посредника к разорению.

Поэтому посредник решает поручить брокеру одновременно с заключением онкольной сделки осуществить фьючерсную опера­цию, купив такое же количество товара, но по текущим биржевым ценам. Тогда, если урожай окажется плохим и биржевые цены на продукцию возрастут, он совершит офсетную операцию, продав фьючерсный товар по возросшей цене и компенсировав свои по­тери от повышения биржевых цен на момент исполнения онколь­ной сделки. Если же биржевые цены упадут, то ему все равно при­дется закрывать фьючерсную сделку продажей товара, и возник­шие вследствие такой продажи убытки нивелируют его выгоды от онкольной операции.

Операциями хеджирования активно занимались внешнеторго­вые объединения при экспорте и импорте сырьевых товаров до либерализации внешней торговли России в 1991 г. С тех пор све­дений о применении массового хеджирования ни во внутренней, ни во внешней торговле России нет, что не могло не понизить ее эффективность. Упущены возможности страхования таких массо­вых видов экспортной продукции, как лесные товары, цветные металлы и т.д.


Тема 8. Методы анализа и прогнозирования изменения биржевых цен


Производители, изготовившие товары для продажи, или пред­приниматели, купившие реальный товар для перепродажи, могут опасаться финансовых потерь от падения на него рыночных цен.

Применение фьючерсных операций позволяет застраховаться от потерь. Для этого предприниматель обращается к брокеру с по­ручением продать такое же количество товара, которое находится на его складе, с поставкой через период, равный предполагаемому сроку реализации товара. Например, предприниматель поручает брокеру продать 1000 т алюминия по цене 1500 долл. с поставкой через 6 месяцев. Допустим, что за этот период цена алюминия на рынке действительно снизилась до 1400 долл. и предприниматель теряет 100 тыс. долл. Тогда он даст ука­зание брокеру купить 1000 т алюминия по 1400 долл., предъявляет оба контракта в расчетную палату биржи и получает 100 тыс. долл. для компенсации своих потерь. Единственное, что он потеряет — двухразовую выплату вознаграждения брокеру, составляющую доли процента от стоимости товара.

Рассмотрим вариант, когда цена хеджированного товара не упала, а возросла, например до 1600 долл. Тогда предприниматель выручит от реализации товара на рынке на 100 тыс. долл. больше. Но он не может не совершить офсетную операцию до конца срока поставки товара по контракту, т е. купить те же 1000 т алю­миния, но по возросшей цене, а значит, потерять на покупке те же 100 тыс. долл. Таким образом, выгода компенсируется вынужден­ной потерей на офсетную операцию. В конце концов предприниматель ничего не выигрывает и не проигрывает, но платит те же доли процента брокеру за совершение двух противоположных операций.