Т. золотухина

Вид материала

Документы

Содержание Укрепление российского рубля и основные макроэкономические показатели Пределы укрепления российской национальной валюты

Подобный материал:

• Философия для аспирантов. Кохановский В. П., Золотухина Е. В., Лешкевич Т. Г., Фатхи, 5248.44kb.
• Исаев И. А., Золотухина М. Н. История политических и правовых учений России, 198.38kb.
• Учитель: / Золотухина, 58.34kb.
• Www i-u. Ru, 5094.81kb.
• М. Е. Литвак, Е. В. Золотухина-аболина, м мирович бинтование душевных ран или психотерапия, 2591.9kb.
• Е. В. Золотухина-Аболина «Повседневность и другие миры опыта» М., 2003. О чувстве смысла, 213.65kb.
• Золотухина лидия Валерьевна особенности психического здоровья врачей-психиатров с синдромом, 309.24kb.
• С. Ю. Шавшина научный руководитель Е. Б. Золотухина,, 26.23kb.
• Е. В. Золотухина Методические указания по написанию диплом, 63.33kb.
• Е. Б. Золотухина Методическая разработка «Основы бизнес моделирования», 1192.88kb.

Укрепление российского рубля и основные макроэкономические показатели

Можно ожидать, что значительное укрепление рубля за послед­ние годы окажет депрессивное воздействие на экономический рост и основные показатели платежного баланса РФ. Действительно, в открытых экономиках на рынках с жесткой ценовой конкуренцией и низким уровнем рентабельности продукции удорожание национальной валюты ведет к потере позиций, и колебания национальной валюты оказывают существенное влияние на макроэкономические показатели. В общем случае динамика обменного курса национальной валюты является индикатором состояния экономики. Его укрепление свидетельствует о благополучном положении в экономике. Обесценение валюты часто раньше других изменений указывает на возникновение неблагоприятных макроэкономических тенденций, являясь производной от них. В формирующейся рыночной экономике взаимодействия показателей нарушены и до преодоления чрезмерных искажений каждый из них может иметь независимую динамику.

Так, в 1993 г. высокая инфляция была одновременно главным фактором падения производства и укрепления национальной валюты в реальном выражении. Чрезмерно заниженный обменный курс национальной валюты может укрепляться при падении произ­водства, а высокие темпы экономического роста могут иметь место при еще более высоких темпах укрепления национальной валюты. Например, значительное укрепление рубля сопровождалось ускоре­нием экономического роста с 4,7% в 2002 г. до 7,3% в 2003 г.

Удорожание рубля в последнее время не оказывает сдерживаю­щего влияния на экономику, так как экономический рост носит в пер­вую очередь восстановительный, компенсационный характер после глубокого падения в течение предыдущих 10 лет¹⁴. Еще не восстано­вился уровень производства 1993 г., который, в свою очередь, состав­лял только 79% от уровня 1989 г.¹⁵ Рост начался сразу после кризиса 1998 г., поскольку девальвация, расчистив внутренний рынок от ино­странных товаров и услуг, открыла широкое «окно возможностей» для отечественного производства. Импорт товаров в 1999 г. сократил­ся на 45% по сравнению с докризисным 1997 годом. Это сокращение потенциально дало отечественному производителю дополнительный рынок в 30 млрд. долл. Реальные возможности для расширения оте­чественного производства оказались меньше вследствие сжатия по­требительского спроса, но тем не менее остались значительными.

Масштабное укрепление рубля до настоящего времени не воз­действует депрессивно и на такой в общем случае зависящий от об­менного курса показатель, как экспорт товаров. В 2003 г. повышение темпов укрепления национальной валюты сопровождалось ускорени­ем роста экспорта. Рост наблюдался как в стоимостном, так и в физическом выражении. Экспорт товаров в 2003 г. увеличился в стоимостном выражении на 27% и составил 136 млрд. долл., индекс роста физического объема экспорта товаров - 1,135. При этом уско­рение роста экспорта в 2003 г. отмечалось не только по сырьевым товарам, экспорт которых стимулируется высокими ценами мирово­го рынка, но и по прочим товарам, большую часть которых составляет продукция машиностроения. Экспорт прочих товаров в прошлом году превзошел исторический максимум. В результате опережающего рос­та экспорта по сравнению с импортом товаров улучшаются все основ­ные показатели платежного баланса РФ. Положительное сальдо тор­гового баланса увеличилось по сравнению с 2002 г. на 30%, положи­тельное сальдо счета текущих операций - на 22%.

Высокочувствительным к изменениям динамики обменного курса является движение капитала. На фоне укрепления рубля в последние годы вывоз капитала частным сектором падал. В 2003 г. чистый вывоз капитала частным сектором снизился до минимального значения за последние 10 лет. До сопоставимого уровня вывоз капитала сокращался только в 1995 г., что происходило также в условиях не только реального, но и номинального удорожания рубля. Повышение обменного курса национальной валюты является для капитала главной позитивной характеристикой инвестиционного климата в стране.

Пределы укрепления российской национальной валюты

Тенденция к укреплению обменного курса российской националь­ной валюты в реальном выражении останется в силе до тех пор, пока будут действовать главные факторы укрепления рубля: его значи­тельная недооцененность относительно ППС и большое положитель­ное сальдо торгового баланса. Эти факторы находятся вне сферы контроля денежных властей. Недооцененность национальной валюты в стабильных экономических условиях будет постепенно уменьшать­ся за счет или укрепления обменного курса рубля, или ускорения инфляции, которое возникает при сдерживании удорожания рубля.

В свою очередь, величина положительного сальдо текущего балан­са РФ подвержена значительным колебаниям вследствие сырьевой на­правленности российского экспорта. При сокращении положительно­го сальдо торгового баланса до 30 млрд. долл. и сохранении текущего уровня оттока капитала счет текущих операций платежного баланса РФ будет близок к нулю. Соответственно спрос и предложение ино­странной валюты на внутреннем рынке будут уравновешены. Такое со­кращение сальдо торгового баланса возможно при падении мировых цен на энергоносители на 50%, что в среднесрочной перспективе в усло­виях начала нового мирового экономического цикла маловероятно. Но оно может быть достигнуто за два года при текущем уровне экспорта и сохранении средних для после кризисного периода темпов роста им­порта, то есть роста импорта товаров на 15-17% ежегодно.

Удорожание рубля также ограничено уровнем рентабельности в российской экономике. По мере его укрепления российские товары теряют конкурентоспособность на внешнем и внутреннем рынках: в первом случае - за счет повышения экспортных цен; во втором - вследствие удешевления импортных товаров. Запас конкурентоспо­собности в разных отраслях существенно различается, но в некото­рых из них он будет исчерпан при дальнейшем укреплении рубля в реальном выражении на 15-20%. Это может привести к спаду произ­водства, что, в свою очередь, окажет понижающее воздействие на курс национальной валюты. Поэтому наиболее простой и легко реализуе­мой защитной реакцией экономических властей на дальнейшее удоро­жание рубля может быть ужесточение торговых ограничений на внут­реннем рынке. Однако это не есть экономический ответ на экономи­ческий вызов. Укрепление национальной валюты должно стимулиро­вать меры по повышению эффективности отечественного производ­ства и производительности труда, снижению материальных затрат на единицу продукции. Если у экономических субъектов будут форми­роваться ожидания, что политика обменного курса направлена на за­щиту неконкурентоспособных отечественных производств, это подо­рвет стимулы к модернизации национальной экономики.

Обменный курс остается важнейшим управляющим параметром в российской экономике, хотя его роль изменилась. В условиях избыт­ка денежных ресурсов и положительной динамики многих макро­экономических показателей наблюдающееся значительное укрепле­ние обменного курса российской национальной валюты является чуть ли не единственным фактором, вынуждающим повышать эффектив­ность производства, уменьшать зависимость от внешней конъюнкту­ры, развивать внутренний рынок и стремиться улучшить качество роста российской экономики.