Мировой финансовый кризис
| Вид материала | Документы |
- Тумашев А. Р. Мировой финансовый кризис: причины и последствия, 155.75kb.
- Дипломная Современные проблемы функционирования мировой валютной системы. Мировой финансовый, 366.43kb.
- Мировой финансовый кризис как этап циклического развития рыночной экономики, 213.85kb.
- Экономический кризис, разворачивающийся в настоящее время, войдет в историю как мировой, 52.45kb.
- Джаза. Бразилия, Германия, Франция, сша, Польша, Украина – всего шесть музыкальных, 403.69kb.
- Наступление капитала на права наемных работников тенденция, характерная для глобальной, 39.32kb.
- «Мировой финансовый кризис: пути разрешения проблемы и стабилизации экономической ситуации», 243.25kb.
- Кризис корпоративного управления и мировой финансовый кризис в свете системной парадигмы, 125.77kb.
- К 2013 г мир может столкнуться с мощным экономическим кризисом, предупредил известный, 72.52kb.
- М. А. Портной Реформы мировой финансовой системы – мир на распутье, 150.27kb.
ЭКОНОМИКА РОССИИ: БУРЯ НА ОСТРОВЕ СТАБИЛЬНОСТИ
Экономика России интегрирована в мировую экономику в очень высокой степени. Но, по сути, внутренний рынок России недоразвит по сравнению с внешним рынком. Это делает макроэкономическое положение России крайне нестабильным. Учитывая большое количество внутренних дисбалансов и рисков, можно говорить о высокой серьезности внешних шоков, которые являются своего рода детонатором для всех противоречий, которые накапливаются внутри страны. Ключом к понимаю всего, что происходит в России, является платежный баланс – это «зеркало» российской экономики.
Платежный баланс России
Рассмотрим динамику платежного баланса в январе-сентябре 2008 года (на основе оценочных данных ЦБ РФ).
Счет текущих операций продолжает давать валюту – приток составил 91,2 млрд. долл., это почти на 39 млрд. долл. больше, чем в течение аналогичного периода 2007 года.
А вот счет операций с капиталом существенно снизился. В 2007 году за январь-сентябрь у России был приток капитала в размере 59,3 млрд. долл. В 2008 году он стал практически нулевым. Перечислим наиболее важные изменения в счете движения капитала.
- Банки сократили заимствования за границей с 55 до 35,7 млрд. долл.
- Отток портфельных инвестиций составил 5,5 млрд. долл.
- Ссуды и займы предприятий составили 45,5 млрд. долл., произошло сокращение – в 2007 году было 68,5 млрд. долл.
- Существенно увеличились активы за рубежом. Отток капитала составил 122,2 млрд. долл., что больше, чем в 2007 году на 32,8 млрд. долл. В виде прямых и портфельных инвестиций из страны ушло 46,8 млрд. долл. Банки нарастили активы за границей на 39,1 млрд. долл.
Таким образом, основным кризисным фактором в платежном балансе РФ является счет операций с капиталом. Мировой финансовый кризис приводит к удорожанию ссуд и займов, к оттоку портфельных инвестиций из России.
В дальнейшем можно прогнозировать сокращение торгового баланса. Если цена на нефть стабилизируется на уровне 2007 года, то экспорт также стабилизируется на уровне порядка 350 млрд. долл. Импорт вырастет в 2008 году на 40% и составит порядка 300 млрд. долл. В 2009 году импорт может вырасти до 400 млрд. долл. В итоге, торговый баланс в 2009 году может иметь дефицит в 50 млрд. долл. (для справки: за январь-сентябрь 2008 года профицит торгового баланса составил почти 150 млрд.долл.) К этому добавится ещё баланс услуг в размере порядка 30 млрд. долл. В итоге, счет текущих операций в 2009 году может иметь дефицит в размере 80 млрд. долл.
Динамика счета движения капитала будет определяться накопленным внешним долгом. Сейчас он составляет около 490 млрд. долл. Предположим, что средний срок долга 3 года, 50% будет рефинансироваться, а 50% погашаться. Тогда ежегодный отток капитала будет составлять около 80 млрд. долл.
ВСТАВКА 5. Внешний долг России
| Внешний долг РФ на 1 июля 2008 года составил 527,1 млрд. долл. Из них подавляющая часть, а именно 488,2 млрд. долл., приходится на частный долг. Из общего долга краткосрочный долг составляет 103,1 млрд. долл. Это значит, что в ближайшее время российские заемщики должны либо рефинансировать краткосрочный долг либо выплатить его. Долгосрочный долг составляет 424 млрд. долл. Соответственно, в течение ближайших 3-5 лет необходимо будет вернуть и эти деньги. Около 40% внешнего долга частного сектора приходится на банки. Они должны 191,3 млрд. долл. 263,5 млрд. долл. должны предприятия. Основными должниками среди компаний в России являются естественные монополии. Больше всех долгов у «Газпрома». |
Таким образом, в 2009 году можно ожидать отток валюты из России за счет текущих операций и операций с капиталом в размере 160 млрд. долл. США. Сейчас резервы ЦБ РФ превышают 500 млрд. долл. Поэтому курс рубля относительно бивалютной корзины ЦБ РФ сможет удержать относительно стабильным. В дальнейшем, на мировом рынке могут произойти серьезные изменения, капиталы могут вновь повернуть в сторону развивающихся рынков. Тогда ситуация с платежным балансом в России нормализуется.
Денежный рынок России: арифметика дефицита денег
ВВП России за январь-август 2008 г. составил 26 610 млрд. руб. За аналогичный период 2007 года ВВП составил 20 186 руб. Таким образом, рост спроса на деньги для совершения транзакций увеличился почти на 32%. При этом денежная масса увеличилась всего на 7,1%. Денег стало недостаточно для того, чтобы нормальным образом осуществлять расчеты по сделкам при данной скорости обращения денег.
ВСТАВКА 6. Показатели денежного обращения в РФ
| На 1 января 2008 года денежная масса в экономике России составила 13,3 млрд. руб. На 1 августа 2008 года денежная масса M2 в России составляла 14,2 млрд. рублей. На 1 сентября – 14,5 млрд. рублей. При этом 27% составляли наличные деньги, оставшаяся часть – безналичные деньги. По состоянию на 1 августа 2008 года активы российских банков составляли около 23,3 триллиона рублей. Вложения в акции составляли не более 1% от общего объема активов. Просроченная задолженность составляла 1,34% от выданных кредитов. Собственный капитал составлял 13% от активов. |
Необходимо понять из-за чего денежная масса замедлила свой рост в 2008 году. Создание денег в экономике РФ в последние годы осуществлялось через эмиссию рублей и покупку иностранной валюты, поступающей за счет экспорта и в 2007 году притока капитала. В 2008 году
| Отток капитала и стерилизация средств в государственных фондах стали основными причинами замедления темпов роста денежной массы в 2008 году |
На начало 2008 года стабфонд составлял 156,8 млрд. долл., или 3 849 млрд. руб. На 1 октября 2008 года резервный фонд составлял 140,98 млрд. долл. (3 559,19 руб.) и фонд национального благосостояния 48,68 млрд. долл. (1 228,88 млрд. руб.) В итоге, за 9 месяцев 2008 года Минфин стерилизовал около 938 млрд. руб. Это составляет 7% от денежной массы на начало года. Как раз те самые 7%, которых мы не досчитались.
Добавим к этому то, что деньги оседают в профиците государственного бюджета, который через какие-то совершенно непрозрачные механизмы размещается на счетах избранных коммерческих банках.
Рынок межбанковского кредитования мгновенно отразил проблемы с ликвидностью через динамику процентных ставок. В конце июля – начале августа однодневная процентная ставка MIACR стала расти. До августа с начала 2008 года её среднее значение составило 3,9%, с августа по 14 октября – уже 6,8%. Максимальное значение было достигнуто 17 сентября – 10,77%. В целом, можно отметить, что столь высокий уровень ставки по МБК уже наблюдался в совсем недавнем прошлом. Так, в конце октября 2005 года процентная ставка превышала 12%. Во время банковского мини-кризиса 2004 года процентная ставка поднималась выше 23%.
Источник: Центральный банк РФ
Таким образом, то, что мы наблюдаем сейчас, не является чем-то сверхординарным для российского рынка межбанковского кредита. Это всего лишь ещё одно напоминание старых проблем, которые есть в банковской системе РФ.
Предложение на рынке МБК формирует небольшое количество банков (как правило, это крупнейшие российские банки). МБК позволяет только перераспределять деньги внутри системы, сейчас необходимо создавать новые деньги, поэтому МБК теряет актуальность.