Geum.ru

«Антикризисные стратегии – 2009: реструктуризация долгов и другие возможности для региональных компаний»

Вид материалаДокументы

Содержание


Сектор ИРК
Сектор размещения и торговли для непубличных компаний
Площадка частных размещений на ММВБ
Суть проекта
Сектор инновационных и растущих компаний (ИРК)
Подобный материал:
Конференция

«Антикризисные стратегии – 2009:

реструктуризация долгов и другие возможности для региональных компаний».

18 июня 2009 года, Краснодар.


Малеев Павел Юрьевич, директор Представительства ЗАО ММВБ в г. Краснодар

Тема выступления: Финансирование для региональных компаний. Возможности фондовой биржи ММВБ


Павел Малеев: Добрый день, уважаемые коллеги! У Вас сегодня есть отличная возможность увидеть презентации двух бирж, сравнить их. Биржи отличаются как технологиями, так и правилами допуска. Но основное – это круг инвесторов, которые представлены на этой бирже и каков профиль этого инвестора. Насколько хорошо он понимает специфику вашей компании, насколько правильно он понимает риски и сложности, которые могут возникнуть в компании. От этого будет зависеть цена, по которой он приобретет ее акции.

Очевидно, что российский инвестор более спокоен к рискам, более взвешенно подходит к суждениям, понимает российскую специфику, экономику, политику и диалог с ним находить гораздо легче.

ММВБ – основа финансового рынка России, это исторически сложилось. Сначала развивался валютный рынок, затем рынок госбумаг, затем присоединился и активно развивается рынок акций. Сейчас мы развиваем срочный и товарный рынки. На бирже представлены все крупнейшие банки и брокеры, более 600 тыс. инвесторов. Безусловно, финансовый кризис сказался и на бирже ММВБ, это общая тенденция. Однако уже в первом квартале 2009г. наблюдался незначительный, но рост средств профессиональных инвесторов, т.е. деньги стали возвращаться на рынок.

Индекс ММВБ уже вырос на 70%. Сейчас трудно прогнозировать. Рынок входит в более стабильную фазу роста. Возможно, будут локальные падения, однако каких-то сильных движений наблюдаться не будет.

ММВБ является центром концентрации ликвидности на российские активы. Более 98% всего биржевого оборота на ценных бумагах проходит именно на ММВБ.

Предлагаю сравнить негативные и позитивные тенденции, которые проявились в связи с кризисом на российском рынке. Очевидно, что «окно» для публичного размещения акций закрылось. Более 30 компаний готовили размещения, но им пришлось их отложить. Банковские кредиты дороги, размещение облигаций затруднительно.

Из позитивных моментов можно отметить тот факт, что компании стали проявлять большую открытость. Понятно, что нужно находить диалог с инвесторами, кредиторами. Большая готовность пускать в акционерный капитал. Это закон рынка: когда все хорошо, проще всего брать кредиты. Как только ситуация ухудшается, приходится делиться частью собственности. Инвестиционные банки стали охотнее работать с небольшими компаниями, и появился такой класс, как «инвестиционные бутики». Это команды экспертов на фондовом рынке, которые ушли в свободное плавание от своих работодателей и на гибких условиях готовы помогать небольшим компаниям выходить на фондовые рынки.

Потенциал российского фондового рынка велик. Порядка 60 компаний из 1200 по данным Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) имеют эффективный бизнес и потенциально являются кандидатами для выхода на фондовую биржу.

В новых условиях биржа меняет свой статус. Она понимает, что в трудные времена нужно помогать компаниям искать новые источники финансирования. Основная цель биржи – наладить контакт с руководством компании, чтобы при индивидуальной встрече объяснять всю специфику работы.

Функции биржи в новых условиях:
  • Поиск и селекция компаний
  • Первичный консалтинг, выбор оптимального варианта
  • Помощь в организации подбора посредников (листинговый агент, инвестиционный консультант, юристы, аудит и пр.)
  • Организация работы с потенциальными инвесторами
  • Использование биржевых технологий – заключение сделок, клиринг, расчеты
  • Листинг ценных бумаг/паев
  • Формирование вторичного рынка и рост ликвидности
  • Доступ к долговому финансированию
  • Раскрытие информации.

Основные механизмы привлечения финансирования:
  • Частное размещение среди квалифицированных инвесторов;
  • Биржевой листинг – расширение круга инвесторов;
  • Размещение непубличных активов вне биржи, но с использованием инфраструктуры биржи;
  • Помощь в поиске инвесторов среди фондов венчурных и прямых инвестиций (VC и PE);
  • Различного рода комбинации, в том числе «двухходовка»;
  • Полноценное IPO.

9 июня Группа ММВБ и Госкорпорация «РОСНАНО» подписали Соглашение по созданию в рамках Группы ММВБ нового биржевого сектора - Рынка инноваций и инвестиций (на базе действующего Сектора ИРК).

Основная задача – привлечение инвестиций в компании высоких технологий.

В рамках нового сектора будут функционировать 3 сегмента, рассчитанные на компании с различной степенью зрелости, капитализации и групп инвесторов:
  • Сектор ИРК, позволяющий быстрорастущим компаниям инновационного сектора проводить IPO/SPO и вторичные торги во всех основных режимах ММВБ.
  • Площадка частных размещений - упор будет сделан на возможности частных размещений с использованием биржевого листинга среди квалифицированных инвесторов в рамках торговых технологий, ориентированных на торговлю крупными пакетами.
  • Сектор размещения и торговли для непубличных компаний (информационный board) с целью привлечения финансирования через внебиржевые механизмы для молодых/растущих компаний, которые пока не готовы к размещению и обращению на полноценном публичном рынке. Допустим руководитель, который является собственником, хочет предварительно оценить, сколько стоит его компания. Для этого выставляется котировка. И если находится по устраивающей его цене желающий купить, он продает этот пакет, используя внебиржевой механизм. Как только компания будет готова к более активным действиям, то можно будет производить размещение на частной площадке и готовиться к IPO.

Площадка частных размещений на ММВБ (только для квалифицированных инвесторов). Инвесторы будут подходить более тщательно к оценке стоимости вашей компании, здесь не будет спекулянтов. Здесь будут инвесторы с целью покупки акций на полгода-год и более. И соответственно, они будут заинтересованы, чтобы в компании принимались верные решения, что будет способствовать росту.

Суть проекта: механизм привлечения капитала от прямых инвесторов с одновременным листингом акций/паев на бирже

Преимущества для компаний:
  • доступ к средствам квалифицированных инвесторов (банки, фонды, портфельные инвесторы)
  • упрощенная процедура выхода на биржевой рынок + листинг + рыночная оценка
  • широкие возможности кредитования под залог пакета акций
  • возможные льготы по кредитованию со стороны госбанков

Преимущества для прямых инвесторов
  • доступ к широкому кругу потенциальных объектов инвестиций
  • отбор и оценка компаний Биржей с привлечением листинговых агентов
  • вторичные торги будут организованы в виде торговли крупными пакетами только среди квалифицированных инвесторов - исключит повышенную волатильность цен.
  • В результате, в Секторе обеспечивается вторичная ликвидность, что позволяет «выходить из капитала» с минимальным дисконтом

Продолжит свое функционирование Сектор инновационных и растущих компаний (ИРК), созданный для компаний малой и средней капитализации. Капитализация – менее 15 млрд. руб.

ИРК является частью основного рынка ФБ ММВБ. Используется та же торговая платформа, расчеты, что и на основных торгах. В сектор ИРК могут быть включены: акции, облигации, паи ПИФов.

Самый простой способ для компании, руководство которой заинтересовано в повышении стоимости компании, создании ее реально рыночной стоимости, компании, которая готова наладить диалог с инвестором, искать дополнительный капитал, - это допуск акций к обращению (внесписок). Процесс занимает 2-3 недели и он бесплатен. Минимальный пакет акций для размещения на бирже составляет 10%.

Листинг – включение в котировальный список – нужен для того, чтобы расширить спектр инвесторов, которые могут покупать ваши бумаги. Есть некоторые законодательные ограничения. Например, вы можете выпускать депозитарные расписки на той же Франкфуртской бирже только после того, как ваши акции включены в котировальный список в России. Плюс у вас открывается возможность для выпуска биржевых облигаций.

Для того, чтобы акции появились на бирже, их нужно предварительно завести туда через своего брокера на счет депозитария. НДЦ - крупнейший депозитарный центр в России (где числится практически 100% облигаций).

Биржевые облигации – заем, который размещает хозяйственное общество на срок до 3 лет, но при этом на момент размещения акции или облигации этого общества уже должны быть в котировальном списке. Это может быть и ООО, облигации которого были ранее включены в котировальный список. Это дает возможность в течение одной недели после того, как у вас зарегистрированы все документы, получать реально деньги с рынка траншами – т.е. у вас возникла финансовая потребность, вы их размещаете и получаете средства.

При этом биржевые облигации могут включаться в ломбардный список. Это позволяет легче вести диалог с банками, поскольку они легко могут перезакладывать ваши долги.

Можно ли говорить об IPO в период нестабильности? Наш ответ – да. Поскольку процесс занимает 2-3 года, и готовиться нужно уже сейчас. IPO не является панацеей. Раньше считалось, что это вершина деятельности компании на бирже. На самом деле, компания должна быть очень гибкой. Если условия таковы, что рынок облигаций закрыт, как сейчас, проходят частные размещения. Как только ситуация начинает улучшаться, вы листингуете свои акции, начинаете выпускать облигации и параллельно проводите публичное размещение.

Биржа в настоящих условиях становится наставником, консультантом. Мы готовы помогать, начиная с идеи выхода на биржу до момента реального получения денег на ваш счет. И после того, как акции уже начали обращаться, мы также способствуем тому, чтобы они лучше торговались, росли в стоимости, и это позволяло вашим собственникам, возможно и работникам, увеличивать свое благосостояние.